Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2014

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2014"

Transkript

1 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal 2014 Midt ude i Nordatlanten løber en kløft, hvor den nordamerikanske kontinentalplade møder den eurasiske kontinentalplade. De to plader, bevæger sig fra hinanden med en beskeden hastighed på ca. 2 cm pr. år. Dette naturfænomen er i øvrigt årsagen til, at Island blev født af de mange vulkaner, der opstod af jordens glødende indre, der vælder frem i kløften... Men hvad har det med de finansielle markeder at gøre? Ikke andet end at bevægelsen i de to kontinentalplader illustrerer hvad der sker i den globale økonomi: Den amerikanske økonomi og den europæiske økonomi bevæger sig i hver sin retning. Den amerikanske økonomi udviser fortsat styrke og vitalitet, og væksten i årets to første kvartaler tyder på, at væksten for hele 2014 når op på over 2 pct. Den amerikanske vækst er så robust, at den amerikanske centralbank, FED, forventes at afslutte det massive opkøb af stats- og realkreditobligationer i oktober måned Samtidig ventes FED at påbegynde en forhøjelse af de styrende rentesatser (f.eks. FED funds rate) i starten af I Europa er situationen en ganske anden. I slutningen af 2013 og starten af 2014 var der tegn på et begyndende opsving især baseret på eksportdrevet vækst i Tyskland. Men den geopolitiske usikkerhed omkring først Ukraine og dernæst Syrien og Irak har skræmt de europæiske forbrugere og virksomheder. I 3. kvartal har nøgletallene peget i retning af en generel opbremsning i det europæiske vækstbillede og tillidsindikatorerne peger på yderligere afmatning i de kommende kvartaler. Dette har fået den europæiske centralbank til at reagere, og den europæiske centralbanks (ECB) chef Mario Draghi meddelte i september, at ECB er klar til at foretage opkøb af stats- og realkreditobligationer for at presse markedsrenterne ned. Opkøbet af realkreditobligationer påbegyndes allerede i oktober måned, hvilket meget slående er selvsamme måned, hvor den amerikanske FED afslutter sit tilsvarende opkøbsprogram. Den divergerende udvikling i vækst og renter i USA og Europa har - helt som man kunne forvente - betydet, at den amerikanske valuta USD er styrket i forhold til Euro og de øvrige europæiske valutaer. Målt mod danske kroner er USD styrket med 8,22% fra 5,45 til 5,90 DKK pr. USD. Frankrig påkalder sig igen de europæiske økonomers kritiske øjne. I september måned meddelte den franske regering, at landets budgetunderskud først ville nå under vækst- og stabilitetspagtens grænse på 3 % i Det er en direkte udfordring af EU s nye regelsæt, og i oktober måned skal EU kommissionen derfor tage stilling til hvordan den skal håndtere denne kroniske franske laissez-faire ( laden stå til ) på budgetområdet. I sidste ende handler det om, at Frankrig aldrig har fået gennemført reformer, der adresserer de reelle problemer med manglende konkurrenceevne og deraf følgende stigende arbejdsløshed i Frankrig. Danmarks Nationalbank nævner i deres seneste Kvartalsoversigt eksplicit det vedvarende franske budgetunderskud som en potentiel kilde til finansiel uro. Økonomierne i emerging markets udvikler sig også ganske forskelligt. I Kina fastholder man en økonomisk vækst på mellem 7 og 8 % igennem første halvdel af 2014 bl.a. hjulpet på vej af stigende eksport til bl.a. USA og af en finansipolitisk stimulans, der blev gennemført i årets start. Men der er nu tidlige tegn på, at den indenlandske efterspørgsel er ved at komme ned i gear. Bl.a. er de kinesiske boligpriser, der igennem 2013 steg med ca. 10 % pr. år medio 2014 stagnerende. Indien er fortsat den positive historie fra emerging markets. Efter 30 års ledelse måtte Kongrespartiet i maj måned afgive magten til det hindu-nationalistiske (konservative) BJP parti under premierminister Modi. Han har straks iværksat en reformdagsorden, der bl.a. skal gøre op med årtiers korruption i landet. Om regeringsskiftet er årsagen er svært at sige, men forbrugertilliden er eksploderet i Indien og væksten i 2. kvartal lå på imponerende 5,8% samtidig med at vigtige eksterne ubalancer er blevet bragt i balance. Generelt er de asiatiske emerging markets lande i god forfatning, mens de latinamerikanske kolleger i Argentina og Brasilien lider under inflationært pres, svigtende forbrugertillid og svag eller direkte negativ vækst. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Investorerne har igen i 3. kvartal fået pæne afkast i de fleste aktivklasser. De højeste afkast målt i DKK blev opnået på de amerikanske og japanske aktiemarkeder, der gav et afkast på 8,67% (MSCI North America) og 5,75% (TOPIX). Bemærk dog, at det amerikanske aktiemarked opgjort i USD er stort set uforandret i kvartalet. Det er alene styrkelsen af USD mod DKK, der har givet afkastet for den danske investor, der måler i DKK.

2 Markedskommentar Apropos danske investorer, så har det danske aktiemarked (OMX Copenhagen All Share Capped) i 3. kvartal givet et afkast på -1,20%, hvilket er dårligere end de øvrige europæiske markeder. Det er især skuffende halvårsregnskaber og nedjustering af forventet indtjening, der har ramt de danske aktier. Men set over årets første tre kvartaler ligger danske aktier fortsat i top blandt verdens aktiemarkeder med et afkast på 22,6%. Den lidt forøgede risikoaversion ( risk-off miljø) i 3. kvartal har betydet, at high yield obligationer og obligationer udstedt af emerging markets stater har klaret sig skidt i kvartalet. Disse obligationsmarkeder er såkaldte spændmarkeder, hvor risikopræmien udtrykkes ved deres relative rentespænd til sikre statsobligationer. Ved indgangen til kvartalet var kreditspændene (risikopræmien) generelt meget lave, men i løbet af kvartalet blev spændende udvidet, og det kan ses på afkastet. Amerikanske high yield obligationer gav et negativt afkast på 1,9% (i USD). Også i det danske obligationsmarked kunne denne udvikling aflæses på afkastet. Danske realkreditobligationer (Nykredit DMB Index) gav et afkast på 1,0%, mens de sikre danske statsobligationer (EFFAS DKK All) gav etr afkast på hele 2,9% Danmark I korte træk er udsigterne for dansk økonomi en smule mere negative i oktober end ved indgangen til 3. kvartal. På plussiden tæller et fortsat stærkt arbejds- og boligmarked (især i storbyerne), mens det private forbrug kun udvikler sig i et moderat tempo: I 1. halvår steg forbruget således med 0,3% i forhold til 1. halvår Hovedproblemet er, at den stigende indkomst, der følger af det bedre arbejdsmarked og de stigende boligpriser, ikke omsættes til forbrug. Danskerne ser tiden an og sparer op. De nye lovgivningsmæssige begrænsninger af mulighederne for at optage afdragsfrie realkreditlån vil forstærke denne effekt. Den seneste geopolitiske uro og den afledte negative effekt af sanktioner fra Rusland på f.eks. landbrugets eksport har fået tillidsindikatorerne fra forbrugerne og virksomhederne til at vende nedad i 3. kvartal. Nationalbanken har følgeligt valgt at halvere sit skøn for den økonomiske vækst i Danmark i 2014 fra 1,5% (skøn i juni) til nu kun 0,8%. For 2015 venter Nationalbanken en vækst på 1,7%, hvilket er på niveau med det tidligere skøn. Den danske krone har ligget stabilt overfor euro i 3. kvartal. Efter den europæiske rentesænkning i starten af juni, der ikke blev fulgt af Nationalbanken, styrkedes kronen kortvarigt, men efterfølgende har kronen ligget stabilt omkring centralkursen. Den 4. september sænkede ECB igen de styrende renter med 0,10 %-point, og denne gang fulgte Nationalbanken trop idet renten på indskudsbeviser blev nedsat med 0,10%-point til -0,05% - altså negativt område! Rentesænkningen havde derfor ingen effekt i valutamarkedet. Igennem kvartalet er den danske valutareserve steget marginalt fra kr. 438,2 mia. ved indgangen til 3. kvartal til kr. 442,4 mia. ultimo 3. kvartal. Stigningen skyldes primært de mindre tilpasninger i forbindelse med Nationalbankens håndtering af gæld i udenlandsk valuta. I september måned foretog Nationalbanken intervention i valutamarkedet, idet der blev købt valuta mod kroner for et beskedent beløb på kr. 0,7 mia. Udsigterne for de finansielle markeder for 4. kvartal 2014 Meget skal gå galt i 4. kvartal hvis ikke året 2014 går hen og bliver et rigtigt godt år for investorerne. Efter årets tre første kvartaler har de fleste aktivtyper givet afkast på mellem 5% og 22%. Det er ikke så ringe endda i et miljø med inflation og finansieringsrenter under 1%! Men det kan ikke skjules, at de finansielle markeder, der ofte handler på forventninger, kan vise sig problematiske i årets sidste kvartal. Den aktuelle negative stemning blev understreget af ECB s chef Mario Draghi, der i en tale ultimo september påpegede, at sandsynligheden for en afvigelse fra de officielle estimater lå på den negative side. Med andre ord: ECB ser en risiko for, at europæisk økonomi skal have ekstra hjælp i den kommende tid. Inflationspres og stigende renter er der vist ikke mange investorer, der ser i de kommende mange kvartaler. Amerikanske aktier oplever aktuelt en vis svaghed eller måske en korrektion, men i historisk perspektiv er de ikke dyre, hvis man måler dem på hvor meget man som investor betaler for indtjeningen i virksomhederne. Også andre aktiemarkeder herunder udvalgte emerging markets aktiemarkeder synes at have god værdi. Når aktier og andre risikoaktiver fortsat virker attraktive, så er det selvfølgelig fordi, at der ikke synes at være meget potentiale i at købe en lang dansk realkreditobligation med en effektiv rente på under 1%. Så kan det ligesom være lige meget.

3 Pulje 1 - Danske Obligationer Udviklingen i de lange renter var absolut ikke identisk på tværs af regionerne. De 10-årige statsrenter faldt godt nok både i USA og i Europa, men rentefaldet var klart mere signifikant i Europa. De korte renter faldt også i Europa, mens de korte renter steg en lille smule i USA. Spændet mellem Danmark og Tyskland var stabilt i kvartalet. Den generelle risikoappetit på de finansielle markeder faldt ganske markant i tredje kvartal Der var gode afkast for specielt 3%- og 3,5%-obligationerne grundet disse obligationers lange varighed jf. det kraftige generelle rentefald. Desværre var der en meget negativ udvikling i 5% og 4% s obligationerne grundet frygt for stigende udtrækninger i takt med, at den nye 2,5% 2047-obligation handlede til ganske høje kurser. Aktuelt er det således attraktivt for mange låntagere at konvertere lån med en kupon over eller på 4%. Dette har generelt påvirket porteføljerne negativt. En væsentlig forklaring på rentefaldet er, at inflationen, både i Europa og i USA, er kommet ud lavere end forventet. Yderligere lempelser fra den europæiske centralbank, ECB, har naturligvis også hjulpet til rentefaldet. ECB har, udover en rentenedsættelse, også annonceret endnu et likviditetsprogram, omtalt som TLTRO, der har til målsætning at hjælpe banker, som vil låne ud til erhvervslivet, med billig likviditet, samt forlængelse af eksisterende, og mulighed for opstart af yderligere likviditetsprogrammer. Den øgede geopolitiske uro i blandt andet Ukraine og Mellemøsten har ligeledes fået investorerne til at søge sikre havne, herunder tyske og danske statsobligationer. Renteniveauet for 10-årige statsobligationer er stadig klart højere i USA end i Tyskland og Danmark. Den amerikanske 10-årige rente endte kvartalet i 2,49%, hvilket skal sammenholdes med en 10-årig tysk rente på 0,95%. I Danmark er renten ultimo kvartalet 1,20% altså noget højere end i Tyskland, men dette skyldes i stor udstrækning skift af såkaldt benchmark-obligation til 1,75% stat De faldende renter over kvartalet bidrog til at Pulje 1 - Danske Obligationer har leveret et positivt afkast. For 3. kvartal lyder afkastet på 2,52 pct. (før pensionsafkastskat) Danske obligationer 2,52 2,52% 2,13% 8,06% 8,03% 6,80% Danske obligationer 8,4% 7,1% 10,6% 9,1% 5,8% 4,9% -2,1% -1,7% 5 største investeringer Pct. 3% Realkredit Danmark SDRO ,7 4,5% Danske Stat ,8 2% BRF ,8 7% Danske Stat ,2 3,5% Nykredit ,9

4 Pulje 2 - Danske Aktier Ved indgangen til 3. kvartal var de globale markeder rystet af eskaleret uro i flere af verdens brændpunkter, hvilket førte til nogen korrektion efter de markante stigninger i løbet af første halvår. Fokus vendte dog relativt hurtigt tilbage til real-økonomien, og i takt hermed vendte optimismen stille og roligt tilbage. Investeringsappetitten er fortsat stærk med hjælp fra et lavt renteniveau og stærk likviditet. Makrodata har imidlertid budt på blandet læsning. I dette miljø blev den kinesiske online-markedsplads, Alibaba, børsnoteret på en værdi på USD 165 mia. og slog dermed ny rekord. Det danske aktiemarked har i modsætning til de sidste mange kvartaler klaret sig dårligere end flere internationale aktieindeks. F.eks. er MSCI Nordamerika i kvartalet steget med 8,67% i DKK, og MSCI Europa er steget 0,64% i DKK. Til sammenligning er det danske aktiemarked faldet 1,20%, hvilket bl.a. skyldes at halvårsregnskaberne har været en blandet oplevelse med store kursudsving til følge. Det bidrog positivt til puljens resultat, at der var en undervægt i TDC og ISS samt overvægt i Pandora, Royal Unibrew og Topdanmark. Til gengæld bidrog det negativt, at puljen var overvægtet i GN Store Nord, OW Bunker og Per Aarsleff samt undervægtet i Sydbank og A.P. Møller-Mærsk. Pulje 2 Danske Aktier gav i 3. kvartal et afkast på -0,52 pct. (før pensionsafkastskat) Danske aktier -0,48% -0,52% -0,44% 20,78% 20,55% 17,41% Danske aktier 35,8% 30,5% -15,2% -12,9% 30,4% 25,8% 33,9% 28,7% 5 største investeringer Pct. Novo Nordisk 9,7 Coloplast 9,4 Danske Bank 8,9 Pandora 8,5 A. P. Møller-Mærsk 7,0

5 Pulje 3 - Danske Indeksobligationer Udviklingen i de lange renter var absolut ikke identisk på tværs af regionerne. De 10-årige statsrenter faldt godt nok både i USA og i Europa, men rentefaldet var klart mere signifikant i Europa. De korte renter faldt også i Europa, mens de korte renter steg en lille smule i USA. Spændet mellem Danmark og Tyskland var stabilt i kvartalet. Den generelle risikoappetit på de finansielle markeder faldt ganske markant i tredje kvartal Der var gode afkast for specielt 3%- og 3,5%-obligationerne grundet disse obligationers lange varighed jf. det kraftige generelle rentefald. Desværre var der en meget negativ udvikling i 5% og 4% s obligationerne grundet frygt for stigende udtrækninger i takt med, at den nye 2,5% 2047-obligation handlede til ganske høje kurser. Aktuelt er det således attraktivt for mange låntagere at konvertere lån med en kupon over eller på 4%. Dette har generelt påvirket porteføljerne negativt. En væsentlig forklaring på rentefaldet er, at inflationen, både i Europa og i USA, er kommet ud lavere end forventet. Yderligere lempelser fra den europæiske centralbank, ECB, har naturligvis også hjulpet til rentefaldet. ECB har, udover en rentenedsættelse, også annonceret endnu et likviditetsprogram, omtalt som TLTRO, der har til målsætning at hjælpe banker, som vil låne ud til erhvervslivet, med billig likviditet, samt forlængelse af eksisterende, og mulighed for opstart af yderligere likviditetsprogrammer. Den øgede geopolitiske uro i blandt andet Ukraine og Mellemøsten har ligeledes fået investorerne til at søge sikre havne, herunder tyske og danske statsobligationer. Renteniveauet for 10-årige statsobligationer er stadig klart højere i USA end i Tyskland og Danmark. Den amerikanske 10-årige rente endte kvartalet i 2,49%, hvilket skal sammenholdes med en 10-årig tysk rente på 0,95%. I Danmark er renten ultimo kvartalet 1,20% altså noget højere end i Tyskland, men dette skyldes i stor udstrækning skift af såkaldt benchmark-obligation til 1,75% stat De faldende renter over kvartalet bidrog til at Pulje 3 - Danske Indeksobligationer har leveret et positivt afkast. For 3. kvartal lyder afkastet på 3,70 pct. (før pensionsafkastskat) Indeksobligationer 3,70% 3,70% 3,13% 5,59% 5,59% 4,73% Indeksobligationer 5,5% 4,7% 11,7% 9,9% 6,5% 5,5% -4,2% -3,5% Puljens investeringer Pct. 2,5% Nykredit ,1 2,5% Nykredit ,0 2,5% Nykredit ,9

6 Pulje 4 - Mixpulje En kraftig styrkelse af dollaren og markant spændudvidelse på amerikansk high yield var blandt nøglebegivenhederne på de finansielle markeder i september måned. Tydelig forskel mellem den økonomiske udvikling i USA og Europa betød, at valutakursen langt om længe gav efter, hvilket resulterede i en kraftig dollarstyrkelse på ca. 8% set over hele kvartalet. De seneste nøgletal fra USA vidner om en økonomi, der fortsat. Det amerikanske opsving har efterhånden bidt sig godt fast, og der er udsigt til et stigende aktivitetsniveau over de kommende seks måneder. De stærke nøgletal øger dog samtidig presset på den amerikanske centralbank for at hæve renterne tidligere, end markedet hidtil har forventet. Den meget lave volatilitet, vi har været vidne til over de seneste to år, har været forankret i de ultra lave korte amerikanske renter og løftet om, at de vil forblive lave i lang tid. Fortsætter de gode amerikanske nøgletal, bliver der øget usikkerhed omkring de korte renter, og derved påvirkes volatiliteten på de finansielle markeder. Vi forventer således, at udsvingene på de finansielle markeder vil være voksende i takt med, at pengepolitikken i USA normaliseres. At europæisk økonomi står i stampe blev yderligere klart i den forgangne måned. De toneangivende økonomiske nøgletal, PMI, for eurozonen fortsatte den nedadgående tendens, og signalerede dermed, at det europæiske opsving er meget tæt på at gå i stå. Samme konklusion drages fra de øvrige europæiske nøgletal, og dampen synes således endegyldigt at være gået af kedlerne i Europa. De dystre makronøgletal er dog allerede afspejlet i forventningerne i markedet. Delvis hjulpet af en svagere euro er analytikernes indtjeningsforventninger således siden starten af august begyndt at blive oprevideret. Det er første gang i lang tid, at vi har set positive revideringer, og det vidner om, at den svage aktuelle økonomiske situation allerede er inddiskonteret af markedet, som nu kigger fremad. Ikke overraskende har der historisk været en god korrelation mellem oprevideringer af indtjeningsestimaterne og realiserede aktieafkast, så hvis tendensen ellers holder, er det ganske positivt for europæiske aktier. Målt over kvartalet leverede aktier et afkast på 5,88% målt ved MSCI World i DKK. Obligationer gav positive afkast i kvartalet, målt ved Nykredits Realkredit indeks på 1%. Puljen har været allokeret med en overvægt til aktier og en undervægt til obligationer. Aktierne har været allokeret med overvægt til Europa Small Cap og Emerging Markets mens amerikanske aktier har været undervægtet. I absolutte termer gav Pulje 4 - Mixpulje et afkast i tredje kvartal på 1,77 pct. (før pensionsafkastskat) Mixpulje 1,78% 1,77% 1,50% 9,50% 9,42% 7,98% Mixpulje 15,6% 13,2% 0,43% 0,37% 10,8% 9,1% 12,2% 10,4% 5 største investeringer Pct. SEBinvest Europa Small Cap 15,7 SEBinvest Nordamerika Indeks 14,7 SEBinvest Danske Aktier 11,7 3% Realkredit Danmark SDRO ,7 SEBinvest US HY (Columbia) 7,1

7 Pulje 5 - Internationale Aktier En kraftig styrkelse af dollaren og markant spændudvidelse på amerikansk high yield var blandt nøglebegivenhederne på de finansielle markeder i september måned. Tydelig divergens mellem den økonomiske udvikling i USA og Europa betød, at valutakursen langt om længe gav efter, hvilket resulterede i en kraftig dollarstyrkelse på ca. 8% set over hele kvartalet. De seneste nøgletal fra USA vidner om en økonomi, der fortsat accelererer og vinder momentum. Det amerikanske opsving har efterhånden bidt sig godt fast, og der er udsigt til et stigende aktivitetsniveau over de kommende seks måneder. De stærke nøgletal øger dog samtidig presset på den amerikanske centralbank for at hæve renterne tidligere, end markedet hidtil har forventet. Den meget lave volatilitet, vi har været vidne til over de seneste to år, har været forankret i de ultralave korte amerikanske renter og løftet om, at de vil forblive lave i lang tid. Fortsætter de gode amerikanske nøgletal, bliver der øget usikkerhed omkring de korte renter, og derved påvirkes volatiliteten på de finansielle markeder. Vi forventer således, at udsvingene på de finansielle markeder vil være voksende i takt med, at pengepolitikken i USA normaliseres. At europæisk økonomi står i stampe blev yderligere klart i den forgangne måned. De toneangivende PMI nøgletal for eurozonen fortsatte den nedadgående tendens, og signalerede dermed, at det europæiske opsving er meget tæt på at gå i stå. Samme konklusion drages fra de øvrige europæiske nøgletal, og dampen synes således endegyldigt at være gået af kedlerne i Europa. De dystre makronøgletal er dog allerede afspejlet i forventningerne i markedet. Delvis hjulpet af en svagere euro er analytikernes indtjeningsforventninger således siden starten af august begyndt at blive oprevideret. Det er første gang i lang tid, at vi har set positive revideringer, og det vidner om, at den svage aktuelle økonomiske situation allerede er inddiskonteret af markedet, som nu kigger fremad. Ikke overraskende har der historisk været en god korrelation mellem oprevideringer af indtjeningsestimaterne og realiserede aktieafkast, så hvis tendensen ellers holder, er det ganske positivt for europæiske aktier. Målt over kvartalet leverede aktier et afkast på 5,88% målt ved MSCI World i DKK. Puljen har været allokeret med en overvægt til Europa Small Cap og Emerging Markets mens amerikanske aktier har været undervægtet. Pulje 5 Internationale Aktier gav i tredje kvartal af 2014 et afkast på 4,86 pct. (før pensionsafkastskat) Internationale aktier 4,86% 4,86% 4,11% 13,01% 13,01% 11,02% Internationale aktier 18,9% 16,1% -3,5% -2,9% 11,6% 9,7% 25,3% 21,4% Puljens investeringer Pct. SEBinvest Nordamerika Indeks 54,6 SEBinvest Europa Small Cap 22,7 SEBinvest Japan Hybrid (DIAM) 12,4 SEBinvest Europa Højt Udbytte 9,4

8 Pulje 7 - Korte Obligationer Udviklingen i de lange renter var absolut ikke identisk på tværs af regionerne. De 10-årige statsrenter faldt godt nok både i USA og i Europa, men rentefaldet var klart mere signifikant i Europa. De korte renter faldt også i Europa, mens de korte renter steg en lille smule i USA. Spændet mellem Danmark og Tyskland var stabilt i kvartalet. Den generelle risikoappetit på de finansielle markeder faldt ganske markant i tredje kvartal Der var gode afkast for specielt 3%- og 3,5%-obligationerne grundet disse obligationers lange varighed jf. det kraftige generelle rentefald. Desværre var der en meget negativ udvikling i 5% og 4% s obligationerne grundet frygt for stigende udtrækninger i takt med, at den nye 2,5% 2047-obligation handlede til ganske høje kurser. Aktuelt er det således attraktivt for mange låntagere at konvertere lån med en kupon over eller på 4%. Dette har generelt påvirket porteføljerne negativt. En væsentlig forklaring på rentefaldet er, at inflationen, både i Europa og i USA, er kommet ud lavere end forventet. Yderligere lempelser fra den europæiske centralbank, ECB, har naturligvis også hjulpet til rentefaldet. ECB har, udover en rentenedsættelse, også annonceret endnu et likviditetsprogram, omtalt som TLTRO, der har til målsætning at hjælpe banker, som vil låne ud til erhvervslivet, med billig likviditet, samt forlængelse af eksisterende, og mulighed for opstart af yderligere likviditetsprogrammer. Den øgede geopolitiske uro i blandt andet Ukraine og Mellemøsten har ligeledes fået investorerne til at søge sikre havne, herunder tyske og danske statsobligationer. Renteniveauet for 10-årige statsobligationer er stadig klart højere i USA end i Tyskland og Danmark. Den amerikanske 10-årige rente endte kvartalet i 2,49%, hvilket skal sammenholdes med en 10-årig tysk rente på 0,95%. I Danmark er renten ultimo kvartalet 1,20% altså noget højere end i Tyskland, men dette skyldes i stor udstrækning skift af såkaldt benchmark-obligation til 1,75% stat De faldende renter over kvartalet bidrog til at Pulje 7 - Korte Obligationer har leveret et positivt afkast. For 3. kvartal lyder afkastet på 0,15 pct. (før pensionsafkastskat) Korte obligationer 0,16% 0,15% 0,13% 1,82% 1,77% 1,50% Korte obligationer 4,2% 3,5% 4,0% 3,4% 2,7% 2,3% 0,4% 0,3% 5 største investeringer Pct. 2% BRF ,8 2% Realkredit Danmark ,6 4% Nordea SDRO ,9 3,5% Nykredit SDO ,0 Variabel Realkredit Danmark ,9

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2014

Markedskommentar Orientering Q4 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2014

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2014 Efter en god fest kommer der ofte tømmermænd. Mange investorer spørger formentlig sig selv, om festen på de finansielle markeder i 2012

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA,

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA, Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2014

Markedskommentar Orientering Q2 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2014 Den globale økonomi er i 2. kvartal kommet sig over det skuffende 1. kvartal, hvor især den amerikanske isvinter satte en midlertidig

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske gældskrise,

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q3 2012

Markedskommentar Orientering Q3 2012 Markedskommentar Kære Læser Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2015 Kraftigt faldende oliepriser virker som god økonomisk stimulation Faldende oliepriser, anspændte geopolitiske forhold og centralbankernes

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 MARKEDSKOMMENTAR MARTS 2015 Tegn på at foråret breder sig i Europa Konjunkturindikatorer for starten af 2015 signalerer, at det positive momentum i økonomien fortsætter,

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 MARKEDSKOMMENTAR MAJ 2015 Pusterum I USA bekræftede BNP-tal for årets første kvartal, at væksten bremsede midlertidigt op efter et stærkt 2014. Sammen med svage nøgletal

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år!

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Nyhedsbrev Kbh. 5. jan. 2015 Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Året sluttede med en mindre stigning på 0,2-0,3 % pga. lavere renter og en svækket euro. Dermed har vi nu haft

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD PULJENYT Nr. Oktober Puljeafkastet kan følges måned for måned på www.sparnord.dk/investering/puljenyt Det næste nummer af PuljeNyt findes også her - ca. måned efter udgangen af hvert kvartal. AFKAST FOR.

Læs mere

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager Return on Knowledge KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager 16. april 2015 Dagsorden Årsagen til de lave renter Nationalbankens og ECB s pengepolitiske tiltag herunder opkøb af obligationer

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 MARKEDSKOMMENTAR AUGUST 2015 Positive afkast indenfor såvel aktier som obligationer i juli Juli var en positiv måned for afdelingerne understøttet af stigende kurser

Læs mere

Nr. 3 Juli 2014 AFKAST I PROCENT FOR 1. HALVÅR 2014. 6,83 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4

Nr. 3 Juli 2014 AFKAST I PROCENT FOR 1. HALVÅR 2014. 6,83 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4 Puljenyt Nr. Juli tættere på, AFKAST I PROCENT FOR. HALVÅR 9,, INDHOLD Få overblik over din pension...side Markedskommentar...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side Puljeafkast...side,

Læs mere

NYHEDSBREV JANUAR 2014

NYHEDSBREV JANUAR 2014 NYHEDSBREV JANUAR 2014 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV JANUAR 2014 CENTRALBANKERNE SATTE SCENEN FOR DE FINANSIELLE MARKEDER I 2013 2013 blev et år der igen var præget af centralbankernes

Læs mere

NYT FRA NATIONALBANKEN

NYT FRA NATIONALBANKEN 1. KVARTAL 2015 NR. 1 NYT FRA NATIONALBANKEN UDSIGT TIL STØRRE VÆKST I DANMARK Nationalbanken opjusterer skønnet for væksten i dansk økonomi i år og til næste år. Skønnet er nu en vækst i BNP på 2,0 pct.

Læs mere

Emerging Markets Debt eller High Yield?

Emerging Markets Debt eller High Yield? Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere

Læs mere

Renteprognose september 2015

Renteprognose september 2015 07.09.2015 Renteprognose september 2015 Konklusion: Vi ser pt. to store emner for de danske renter: For de korte renters vedkommende peger pilen opad, da Nationalbanken nu må være tæt på at begynde deres

Læs mere

2015 Outlook: Renter i kort snor

2015 Outlook: Renter i kort snor 2015 Outlook: Renter i kort snor Mens november var lidt en dans på stedet for renterne, har 2014 været et år med næsten uafbrudte rentefald. Det var ikke just, hvad vi forventede i slutningen af 2013,

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

Afkast rapportering - oktober 2008

Afkast rapportering - oktober 2008 HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100

Læs mere

INVESTERINGSSTRATEGI. Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale

INVESTERINGSSTRATEGI. Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: 3-6 måneders horisont 20. marts 2015 Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne Redaktør: Chefstrateg Christian Mose ielsen,

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q3 2011

Markedskommentar Orientering Q3 2011 Markedskommentar De finansielle markeder var gennem hele 3. kvartal meget urolige. Aktiemarkederne, over det meste af verden, faldt som følge af den efterhånden kroniske gældskrise i både Europa og USA

Læs mere

Renteprognose: Vi forventer at:

Renteprognose: Vi forventer at: Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning

Læs mere

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2007 Værdi Værdi 29.12. 30.03.07 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 423,43 443,92 20,49 4,84% 4,84% OMX C20*

Læs mere

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil 29. oktober 2014 Global økonomi er stabil Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest De globale aktiemarkeder har udvist betydelige svingninger de sidste par uger. Årsagerne hertil er mange. Dels

Læs mere

USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger

USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger Rentefaldet vendte tilbage i marts, da den amerikanske centralbank (Fed) signalerede, at de ikke har travlt med at hæve renten, og de vil være

Læs mere

Udvikling i 4. kvartal 2008

Udvikling i 4. kvartal 2008 DANSK Kvartalsrapport for 4. kvartal 2008 Aktieindeks Værdi Udvikling i 4. kvartal 2008 Værdi 30.09.08 31.12.08 Ændring i 4.kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2008 OMX CPH* 324,48 227,98-96,50-29,74% -48,96%

Læs mere

Renteprognose august 2015

Renteprognose august 2015 .8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2011

Markedskommentar Orientering Q4 2011 Markedskommentar I 4. kvartal 2011 var de finansielle markeder igen præget af den europæiske statsgældskrise. Den store usikkerhed om løsningsmodellerne gav specielt i oktober og november kraftige udsving

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

Bornholms Regionskommune

Bornholms Regionskommune Return on Knowledge Bornholms Regionskommune Danske Capital - porteføljeforvaltning Tirsdag d. 26.08.2014 Afkast siden 2008 2 Status for porteføljen i år Status pr. 31.07.2014 Afkast 3,16% 4.745.572 kr.

Læs mere

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere?

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere? 30. september 2014 Er aktiemarkedet blevet for dyrt? Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest I september blev et af de mest succesrige kinesiske selskaber med navnet Alibaba børsnoteret i New

Læs mere

Samlet oversigt 31-03-2014 (se ordforkaringer)

Samlet oversigt 31-03-2014 (se ordforkaringer) Absalon Invest Emerging Markets Obligationer Obligationer Emerging markets Obligationer Høj risiko 28 34 51-6,89% 4,52% 11,36% 8,64% 1,46% Absalon Invest High Yield Obligationer Obligationer Non-investment

Læs mere

Fantastisk start på året især for aktieinvestorerne

Fantastisk start på året især for aktieinvestorerne Nyhedsbrev Pension, forsikring og puljeopsparing April 2015 Stærke aktiemarkeder i 1. kvartal Høje afkast i Bankvalg Fantastisk start på året især for aktieinvestorerne Samtlige puljer gav i 1. kvartal

Læs mere

Nr. 2 April 2013. Afkast i procent for 1. kvartal 2013. 3,75 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4

Nr. 2 April 2013. Afkast i procent for 1. kvartal 2013. 3,75 pct. Gruppe 1 Gruppe 2 Gruppe 3 Gruppe 4 Puljenyt Nr. April tættere på pct., pct. Afkast i procent for. kvartal, pct., pct. INDHOLD Hvorfor investere globalt?...side Markedskommentar...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side

Læs mere

Finansrapport. pr. 31. juli 2014

Finansrapport. pr. 31. juli 2014 pr. 31. juli ØKONOMI Assens Kommune 30. august 1 Resume I henhold til kommunens finansielle strategi skal der hvert kvartal gives en afrapportering vedrørende kommunens finansielle forhold på både aktiv

Læs mere

Kvartalsrapport 4. kvartal 2005. 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen

Kvartalsrapport 4. kvartal 2005. 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen lokal puljepension Kvartalsrapport 4. kvartal 2005 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen Aktiepuljerne og mixpuljen opnåede i fjerde kvartal igen meget fine afkast.

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2015

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2015 Kvartalsrapport 2. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Efter et dyk i den økonomiske vækst i USA i 1. kvartal 2015, primært som følge af ekstraordinære forhold, er den økonomiske vækst i 2. kvartal

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2012

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2012 Kvartalsrapport 1. kvartal 2012 RESUME Økonomiske udsigter Vækstopbremsningen har i kvartalet været større end forventet i Emerging Markets, og specielt er udviklingen i Kina foruroligende. Hvis ikke landet

Læs mere

Den næste finanskrise starter her

Den næste finanskrise starter her 10. marts 2015 Den næste finanskrise starter her Denne kommentar er også bragt som et indlæg i Jyllands-Posten den 10. marts 2015. Centralbankerne i 17 lande har i år lempet deres pengepolitik, og godt

Læs mere

LEMPELIG PENGEPOLITIK EN MEDVIRKENDE ÅRSAG TIL FINANSKRISEN

LEMPELIG PENGEPOLITIK EN MEDVIRKENDE ÅRSAG TIL FINANSKRISEN LEMPELIG PENGEPOLITIK EN MEDVIRKENDE ÅRSAG TIL FINANSKRISEN Den nuværende finanskrise skal i høj grad tilskrives en meget lempelig pengepolitik i USA og til dels eurolandene, hvor renteniveau har ligget

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening)

Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening) Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening) Halvårsrapport 2015 CVR-nr. 32 82 59 23 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger 2 Ledelsespåtegning 3 Ledelsesberetning 4 Halvårsrapporten2015ihovedtræk

Læs mere

Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt

Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt Finansudvalget og Europaudvalget Folketingets Økonomiske Konsulent EU-note E Til: Dato: Udvalgenes medlemmer 5. februar 2015 EU-note Den Europæiske

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. marts 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden november Recessionen går på hæld holdbart opsving på vej Nøgletal har væeret blandet men nogle har overrasket positivt

Læs mere

Formidlingsprovision Investeringsforeninger

Formidlingsprovision Investeringsforeninger Formidlingsprovision Investeringsforeninger BankNordik har distributionsaftale og modtager provision fra investeringsforeninger, der fremgår af denne oversigt. Formidlingsprovisionen er en løbende betaling

Læs mere

Udvikling i 2. kvartal 2007. Værdi Værdi

Udvikling i 2. kvartal 2007. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 2. kvartal 2007 Aktieindeks Udvikling i 2. kvartal 2007 Værdi Værdi 30.03.07 29.06.07 Ændring i 2.kvt. Afkast i 2.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 443,92 476,08 32,16 7,24% 12,43%

Læs mere

Positive afkast i samtlige puljer aktier gav de højeste afkast

Positive afkast i samtlige puljer aktier gav de højeste afkast Nyhedsbrev Pension, forsikring og puljeopsparing April 2010 Positive afkast i samtlige puljer aktier gav de højeste afkast God start på 2010 positive afkast i samtlige puljer Danske aktier gav de højeste

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. juni 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden marts Gældskrisen i eurozonen har udviklet sig fra slemt til meget værre, og enorme redningspakker har været nødvendig for

Læs mere

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje Aktiemarkedet efter finanskrisen Direktør Søren Astrup Formuepleje Danske aktier: - hvorfor blev 2009 godt? 2008 burde indtræffe én gang på 200 år (100/0,5) 14 12 Fordeling af aktieafkast i Danmark 1925-2009

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. I februar opnåede afdelingen et afkast på -0,59%. Investeringsrådgiver

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. I februar opnåede afdelingen et afkast på -0,59%. Investeringsrådgiver HP Hedge ultimo februar 2012 I februar opnåede afdelingen et afkast på -0,59%. Benchmark er cibor+5% kilde: Egen produktion Tabet skyldes publicering af udtrukne ultimo februar, som ramte stort set hele

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge ultimo november 2011 I november opnåede afdelingen et afkast på -0,12% og har dermed givet et afkast i 2011 på 6,66 %. Benchmark er cibor+5% kilde: Egen produktion November har som sagt været

Læs mere

Afdelingernes median 122,71 OMX København Totalindeks incl. udbytte 125,23 OMX København Totalindeks cap incl. udbytte 122,44

Afdelingernes median 122,71 OMX København Totalindeks incl. udbytte 125,23 OMX København Totalindeks cap incl. udbytte 122,44 Danske aktier Gudme Raaschou Danske Aktier 127,36 LPI Akt Danmark (ak. Forv, OMXCCAPGI) 126,35 Alfred Berg Invest Danske Indeks 126,14 Nordea Invest Danske aktier fokus 125,14 Carnegie WorldWide/Danske

Læs mere

Kvartalsrapport for 4. kvartal 2009

Kvartalsrapport for 4. kvartal 2009 Kvartalsrapport for 4. kvartal 2009 Aktieindeks Udvikling i 4 kvartal 2009 Værdi Værdi Ændring i 30.09.09 31.12.09 4.kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2009 OMX CPH* 297,96 301,26 3,30 1,11% 32,14% OMX C20*

Læs mere

ECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015

ECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015 ECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015 Store udsving i de amerikanske renter i december, mens gode nøgletal og markedsnervøsitet kæmper om herredømmet. De europæiske renter

Læs mere

Guld: Prisnegativt andet halvår 2014

Guld: Prisnegativt andet halvår 2014 Guld: Prisnegativt andet halvår 2014 Vi vurderer, at guldet i øjeblikket er korrekt prissat omkring USD 1290/oz. Vi anbefaler nettokøbere at afdække i USD /oz og/eller forsikre mod eventuelle prisstigninger

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Øjebliksbillede. 3. kvartal 2013

Øjebliksbillede. 3. kvartal 2013 Øjebliksbillede 3. kvartal 13 DB Øjebliksbillede for 3. kvartal 13 Der er tegn på et løft i aktiviteten i 1, både hvad angår den generelle økonomi og byggebranchen. Fremrykningen af Vækstplan DK i finansloven

Læs mere

Danske realkreditobligationer uskadt gennem europæisk

Danske realkreditobligationer uskadt gennem europæisk NR. 6 JUNI 2010 Danske realkreditobligationer uskadt gennem europæisk tumult I den senere tid har usikkerheden omkring den græske gældssituation skabt uro på mange finansielle markeder, men danske realkreditobligationer

Læs mere

Indholdsfortegnelse. Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1. Finansuro giver billigere boliglån... 3. Recession i euroland til midt 2009...

Indholdsfortegnelse. Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1. Finansuro giver billigere boliglån... 3. Recession i euroland til midt 2009... Indholdsfortegnelse Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1 Finansuro giver billigere boliglån... 3 Sådan har ydelsen udviklet sig...3 Økonomi retter sig op i 2009... 5 Recession i euroland til midt 2009...5

Læs mere

Er renterne steget for hurtigt?

Er renterne steget for hurtigt? Er renterne steget for hurtigt? Vi forventer højere renter på 12 måneders sigt, men vi ser også et tilbagefald på den korte bane efter de meget hurtige rentestigninger vi har set den sidste måned. Grunden,

Læs mere

Investeringsforeningen. foreningen Nykredit. Investerings. Invest Engros. Nykredit Invest

Investeringsforeningen. foreningen Nykredit. Investerings. Invest Engros. Nykredit Invest Investerings Investerings Investerings Investeringsforeningen foreningen foreningen foreningen Nykredit Nykredit Nykredit NykreditInvest Invest Invest InvestEngros Engros Engros Engros Halvårsrapport2010

Læs mere

Flotte afkast i alle puljer i 1. halvår

Flotte afkast i alle puljer i 1. halvår Nyhedsbrev Pension, forsikring og puljeopsparing Juli 2010 Flotte afkast - takket været rentefald og valutakursudviklingen Udenlandske obligationer gav de højeste afkast Flotte afkast i alle puljer i 1.

Læs mere

Korte eller lange obligationer?

Korte eller lange obligationer? Korte eller lange obligationer? Af Peter Rixen Portfolio manager peter.rixen @skandia.dk Det er et konsensuskald at reducere rentefølsomheden på obligationsbeholdningen. Det er imidlertid langt fra entydigt,

Læs mere

Rentevåbnet løser ikke vækstkrisen

Rentevåbnet løser ikke vækstkrisen . marts 9 af Jeppe Druedahl og chefanalytiker Frederik I. Pedersen (tlf. 1) Rentevåbnet løser ikke vækstkrisen Analysen viser, at de renter, som virksomhederne og husholdninger låner til, på trods af gentagne

Læs mere

Øjebliksbillede. 2. kvartal 2013

Øjebliksbillede. 2. kvartal 2013 Øjebliksbillede. kvartal 1 DB Øjebliksbillede for. kvartal 1 Det første halve år af 1 har ikke været noget at skrive hjem om. Både nøgletal fra dansk økonomi generelt og nøgletal for byggeriet viser, at

Læs mere

Rentestigningerne også på ferie, men de kommer tilbage

Rentestigningerne også på ferie, men de kommer tilbage Rentestigningerne også på ferie, men de kommer tilbage En af årets overraskelser i 2014 er, hvor lavt obligationsrenterne ligger her ved starten på 2. halvår. Efter en lille opblussen i starten af juni

Læs mere

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering 4. Kvartal 2014 Fair Value MARKEDSVÆRDI PR. AKTIV KLASSE Dato: 12-31-2014 Aktivklasse Markedsværdi Vægt Kontanter 1,550,941.58 1.0 Akt Inv.for. 3,268,538.16

Læs mere