Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest. Årsrapport 2008

Transkript

1 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest Årsrapport 2008

2 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger...3 Ledelsesberetning...4 Bestyrelse og direktion...6 Ledelsespåtegning...7 Revisionspåtegning...8 Anvendt regnskabspraksis...9 Fionia Invest Aktiv Portefølje 1 Afdelingsberetning...11 Resultatopgørelse...12 Balance...12 Noter...13 Hoved- og nøgletaloversigt...14 Specifikation af værdipapirbeholdning...15 Fionia Invest Aktiv Portefølje 2 Afdelingsberetning...16 Resultatopgørelse...17 Balance...17 Noter...18 Hoved- og nøgletaloversigt...19 Specifikation af værdipapirbeholdning...20 Fionia Invest Aktiv Portefølje 3 Afdelingsberetning...21 Resultatopgørelse...22 Balance...22 Noter...23 Hoved- og nøgletaloversigt...24 Specifikation af værdipapirbeholdning...25 Fionia Invest Aktiv Portefølje 4 Afdelingsberetning...26 Resultatopgørelse...27 Balance...27 Noter...28 Hoved- og nøgletaloversigt...29 Specifikation af værdipapirbeholdning...30 Fondsbørsmeddelelser & Finanskalender Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

3 Foreningsoplysninger Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest c/o BI Management A/S DK-2100 København Ø Tel Fax CVR-nr Bestyrelse Henning Balle Kristensen, formand Claus Wårsøe, næstformand Ole Dalgaard Belling Direktion BI Management A/S Christina Larsen Investeringsrådgiver Fionia Bank A/S Vestre Stationsvej 7 DK-5100 Odense C Revisor KPMG Statsautoriseret Revionspartnerselskab Borups Allé 177 DK-2000 Frederiksberg Depotbank Fionia Bank A/S Vestre Stationsvej 7 DK-5100 Odense C Layout Kandrups Bogtrykkeri A/S Årsrapport

4 Ledelsesberetning 2008 vil af mange investorer blive husket som et frygteligt år med historisk store kursudsving og store kurstab på aktier og kreditobligationer. Uroen på de finansielle markeder har påvirket afkastet af investeringerne i afdelingerne Aktiv Portefølje 1-4 på trods af en relativ forsigtig investeringsstrategi. De negative afkast har generelt ramt pensionssektoren med store tab i bankernes pensionspuljer og på individuelle pensionskonti. Pensionskasser og forsikringsselskaber nedsætter depotrenterne dramatisk (helt ned til 1,50 pct. for 2009) som følge af tab på investeringer og for at sikre selskabernes egenkapital. Den finansielle krise betød, at flere danske pensionsselskaber af lovmæssige årsager måtte sælge aktier og obligationer for at nedbringe risikoen i porteføljerne. Dette salg medførte et yderligere nedadgående pres på aktie- og obligationsmarkedet. Det er selvfølgelig en ringe trøst, men foreningen kan se, at afkast for 2008 er på niveau med branchen generelt. Fionia Invest Aktiv Portefølje 1 4 er velegnet til investorer, som har en investeringshorisont over 3 år og ønsker risikospredning samt daglig og professionel formuepleje. Afdelingerne investerer den forvaltede kapital primært inden for aktier og obligationer og sørger for, at formuens fordeling på forskellige aktivklasser baseres på rådgiverens økonomiske forventninger og vurdering af prisen på aktiver. Investorerne i Aktiv Portefølje 1 4 kan normalt forvente, at opsparingen vokser hurtigere end ved kontant placering eller investering i obligationer med kort løbetid, når opsparingen er investeret i aktier og obligationer. Prisen for at opnå den højere forrentning er, at der er store udsving i de enkelte års afkast, og at man i perioder oplever negative afkast. Investering er som bekendt behæftet med risiko for tab især på kort sigt. På lang sigt viser historien, at der er meget stor sandsynlighed for, at man bliver belønnet med en højere forrentning var et særdeles udfordrende år for aktørerne på de finansielle markeder. Foreningens rådgiver, Fionia Bank havde i rapporten for 2007 vurderet, at særligt første halvår 2008 ville vise store kursudsving på aktiemarkederne og med aktieafkast under de langsigtede historiske afkast på 7 9 pct. p.a. Baggrunden for vurderingen var, at opbremsningen i den økonomiske vækst særligt i USA, men også i Europa og dele af Asien var indledt i 2. halvår Men omfanget af den finansielle krise blev mangefold større, end langt de fleste økonomer og investorer havde forestillet sig. I 2008 har der været dage med panikagtige tilstande på aktiebørserne med kursfald på over 10 pct. - selv på de etablerede børser i Danmark og USA. Udsvingene på de finansielle markeder har været betydeligt større i forhold til tidligere kriser. Den finansielle uro kan også aflæses i, at kursen på mere end halvdelen af de danske aktier er faldet med over 60 pct., og at aktiemarkederne i USA, Europa og Japan har oplevet tab på pct. For obligationsmarkedet vurderede rådgiveren ved indgangen til 2008, at der var attraktive merrenter at opnå på andre typer af obligationer end statsobligationer, nemlig kreditobligationer. Men nedsmeltningen på de finansielle markeder, stigende risikopræmier (merrenter) på kreditobligationer og deciderede konkurser på obligationer udstedt af finansielle institutioner betød, at de forventede obligationsafkast ikke blev realiseret. Selv de sikre danske realkreditobligationer gik ikke ram forbi, idet de i al for voldsom grad blev påvirket af bekymringer om sikkerheden. Den danske stat måtte træde til med en redningsaktion på obligationsmarkedet for at undgå et markant salg af realkreditobligationer fra pensionssektoren. Forskellen mellem renten på statsog realkreditobligationer er blevet udvidet markant siden sommeren Det har betydet, at afkastet på realkreditobligationer har været lavere i forhold til statsobligationer. Det har også haft stor konsekvens for afkastet i foreningen. På valutamarkedet blev den danske krone presset ned i kurs som følge af investorernes fokus på at nedbringe risiko ved salg af danske værdipapirer. Det betød, at Nationalbanken blev nødt til selvstændigt at forhøje renten, og forskellen mellem de danske og europæiske renter blev udvidet fra 0,25%-point til 1,75%-point. De ændrede markedsforhold har givet sig udslag i lavere afkast i Fionia Invest Aktiv Portefølje 1 4 i forhold til det afkast, foreningerne præsterede før finanskrisen. Krisen, der blev udløst i 2007 af bankernes store tab på amerikanske subprimelån (lån ydet til boligejere med lav kreditværdighed), har udviklet sig til en global lavkonjunktur. Ifølge den internationale valutafond (IMF) er 95 procent af verdens lande ramt af finansiel stress, hvilket understreger finanskrisens globale karakter. Den økonomiske nedtur har ramt økonomierne i Europa, USA og Japan samt udviklingsøkonomierne i Asien og Latinamerika. USA, England, Japan og de 16 Euro-lande er nu i fare for at opleve en længere periode med decideret negativ økonomisk vækst. I Danmark har vi allerede haft to kvartaler med negativ vækst, hvilket er den økonomiske definition på recession. Årsagerne til lavkonjunkturen er enorme tab i finanssektoren på finansielle aktiver, pludselig knaphed på likviditet, stigende låneomkostninger og rekordhøje råvarepriser, der efterfølgende faldt markant. De finansielle markeder var i en længere årrække oversvømmet med likviditet. Væksten i likviditeten har globalt set været højere end 4 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

5 Ledelsesberetning (fortsat) den nominelle vækst i økonomierne. Den situation var ikke holdbar i det lange løb. Den rigelige likviditet kombineret med et generelt lavt renteniveau bevirkede, at der blev kanaliseret betydelige midler over i aktier og kreditobligationer også via risikable lånefinansierede investeringer, som oftest er de første der afvikles, når der konstateres tab. Mange hedgefonde er i løbet af 2008 blevet lukket. Det påvirker naturligvis priserne på finansielle aktiver i negativ retning, når der holdes brandudsalg. For at imødegå den negative økonomiske udvikling har regeringer og centralbanker verden over reageret med økonomiske hjælpepakker og rentesænkninger. På globalt plan udgør værdien af hjælpepakkerne ved årsskiftet 2008/2009 mere end USD mia. Forventninger til udviklingen i 2009 Grundlæggende er verden formentlig lige så usikker, som den altid har været. I øjeblikket er opfattelsen af usikkerhed dog meget høj. Det betyder blandt andet, at det er forbundet med større usikkerhed end normalt at vurdere de fundamentale værdier på forskellige aktivklasser. Historien fortæller heldigvis, at den negative stemning på de finansielle markeder vil blive afløst af tro på vækst og bedre tider. Hvornår vendingen indtræffer, er vanskeligt at spå om. Erfaringen siger dog, at aktiemarkederne reagerer positivt 6 9 måneder før man reelt kan se en vending i økonomien. De økonomiske nøgletal (både de aktuelle og de fremadrettede) er for mange økonomier fortsat svage, og den globale økonomi er i recession. På denne baggrund vil markedet I 2009 formentlig opleve stærkt faldende renter, meget lav økonomisk vækst og stigende arbejdsløshed. Dette er kendt viden på de finansielle markeder, og er derfor i en vis udstrækning allerede indregnet i aktie- og obligationskurserne. Risici Der er risiko ved at investere i investeringsforeninger. Der kan ske relativt store udsving i nettoværdien af foreningsandelene bl.a. som følge af selskabsspecifikke, politiske, markedsmæssige og generelle økonomiske forhold samt såkaldt event risiko (eksempelvis terrorangreb, krig eller naturkatastrofer). Foreningen anvender betydelige ressourcer på at sikre den mest korrekte prisfastsættelse på de aktier, obligationer og andre instrumenter, som indgår i foreningens porteføljer. De store kursudsving i 2008 betød at denne indsats blev forstærket med øget overvågning, flere kontroller og indhentning af priser fra flere leverandører. For yderligere beskrivelse af risici henvises til Fionia Invest prospekt. De store kursudsving i 2008 samt manglende likviditet på visse dele af værdipapirmarkederne har betydet, at det for en række værdipapirers vedkommende har været nødvendigt at anvende alternative priskilder, idet senest handlede børskurs ikke er vurderet retvisende i forhold til udviklingen i markedet. Foreningens investeringsforvaltningsselskab har derfor i disse tilfælde anvendt priser beregnet ud fra modeller. Begivenheder efter regnskabsårets afslutning Der er fra balancedagen og frem til i dag ikke indtrådt forhold, som påvirker vurderingen af årsrapporten. Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest afholder ordinær generalforsamling den 28. april Foreningen forventer, at den positive effekt af de økonomiske hjælpepakker (globalt set) i form af rentenedsættelser, øgede offentlige udgifter og skattelettelser kan betyde, at markedet igen ser de første tegn på en spirende vækst i den globale økonomi i En fornyet periode med økonomiske vækst fra 2010 vil formentlig allerede i 2. halvår 2009 kunne danne baggrund for et positivt afkast på aktier og kreditobligationer i Dermed er der god mulighed for, at Aktiv Portefølje 1-4 igen får positive afkast i 2009, omend med store kursudsving undervejs. Foreningen skal se en normalisering af økonomierne og en stabilisering af de finansielle markeder, før man igen ser afkast svarende til de historiske gennemsnitlige afkast på aktier (7 9 pct.) og obligationer (5 7 pct.). Årsrapport

6 Bestyrelse og direktion Om bestyrelsesmedlemmer samt direktion i Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest er følgende ledelseshverv oplyst: Bestyrelse: Direktion: BI Management A/S Henning Balle Kristensen, formand Christina Larsen, direktør Bestyrelsesformand for: Trinova Management II A/S, Randers tandhjulsfabrik A/S Medlem af bestyrelsen for: SFK Handel A/S,Trinova Management A/S, Syddansk Venture A/S, Fast Ejendom Holding A/S, Foreningen Fast Ejendom, Dansk ejendomsportefølje F.M.B.A. Direktør for: SFK Handel A/S Bestyrelsesformand for: Fåmandsforeningen JØP Global Basis f.m.b.a Næstformand for: Investeringsselskabet af 3/ A/S Medlem af bestyrelsen for: InvesteringsForeningsRådet - IFR Claus Wårsøe, næstformand Bestyrelsesformand for: Brunholm A/S, Unzkat A/S Næstformand for: L easy A/S Medlem af bestyrelsen for: Gorbe A/S, Kucing A/S, Italia Design A/S Direktør for: Kucing A/S, Italia Design A/S Ole Dalgaard Belling 6 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

7 Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest (4 afdelinger) for regnskabsåret Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med Lov om investeringsforeninger og specialforeninger og andre kollektive investeringsordninger m.v. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten, efter vor opfattelse, giver et retvisende billede af afdelingens aktiver, passiver, finansielle stilling samt resultat. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. København, den 24. marts 2009 Bestyrelse Henning Balle Kristensen Formand Claus Wårsøe Næstformand Ole Dalgaard Belling Direktion BI Management A/S Christina Larsen Direktør Årsrapport

8 Den uafhængige revisors påtegning Til medlemmerne i Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest Vi har revideret årsrapporten for Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest (4 afdelinger) for regnskabsåret 2008, omfattende ledelsespåtegning, ledelsesberetning, anvendt regnskabspraksis, resultatopgørelser, balancer og noter. Årsrapporten aflægges efter lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Ledelsens ansvar for årsrapporten Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for foreningens udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af foreningens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af afdelingernes aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2008 samt af resultatet af afdelingernes aktiviteter for regnskabsåret 2008 i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. København, den 24. marts 2009 KPMG Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Torben Bender Statsautoriseret revisor Helle Gundesen Statsautoriseret revisor 8 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

9 Anvendt regnskabspraksis Årsrapporten for Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest (4 afdelinger) er udarbejdet i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. og bekendtgørelse om finansielle årsrapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. Anvendt regnskabspraksis er uændret i forhold til årsrapporten for Rapporteringsvaluta Rapporteringsvaluta er danske kroner. Generelt om indregning og måling Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilfalde den enkelte afdeling og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når afdelingen som følge af en tidligere begivenhed har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå afdelingen og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til dagsværdi. Måling efter første indregning sker som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Ved indregning og måling tages hensyn til forudsigelige risici og tab, der fremkommer, inden årsrapporten aflægges, og som beeller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen. I resultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med, at de indtjenes, mens omkostninger indregnes med de beløb, der vedrører regnskabsåret. Værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser indregnes i resultatopgørelsen som kursgevinster og -tab. Resultatopgørelse Renter og udbytter Renteindtægter består af årets indtjente renter af indestående i pengeinstitutter samt nettoindtægter af aktieudlån med videre. Aktieudbytter indtægtsføres på tidspunktet for udbyttets vedtagelse på det udbyttebetalende selskabs generalforsamling. Kursgevinster og -tab I resultatopgørelsen medtages såvel realiserede som urealiserede kursgevinster og -tab på valutakonti og kapitalandele. Realiserede kursgevinster og -tab på kapitalandele opgøres som forskellen mellem dagsværdien på salgstidspunktet fratrukket dagsværdien primo året eller dagsværdien på anskaffelsestidspunktet, såfremt værdipapiret er anskaffet i regnskabsåret. Urealiserede kursgevinster og -tab opgøres som forskellen mellem dagsværdien ultimo året og dagsværdien primo året eller dagsværdien på anskaffelsestidspunktet, såfremt værdipapiret er anskaffet i regnskabsåret. Handelsomkostninger Handelsomkostninger opgøres som alle direkte omkostninger med videre ved handel med finansielle instrumenter. Den del af handelsomkostningerne som er afholdt i forbindelse med køb og salg af finansielle instrumenter, og som er forårsaget af emission og indløsning, indregnes direkte i medlemmernes formue. Administrationsomkostninger Afdelings direkte omkostninger består at de omkostninger som direkte kan henføres til den enkelte afdeling. Andel af fælles omkostninger består af afdelingernes andel af de af BI Management A/S afholdte omkostninger. Fordelingen foretages i overensstemmelse med managementaftale med BI Management A/S beregnet som en procentdel af den enkelte afdelings månedligt opgjorte formue. Skat Skat består af tilbageholdt udbytteskat som ikke kan refunderes. Balancen Likvide midler Likvide midler i fremmed valuta måles til officielt noterede valutakurser på balancedagen. Kapitalandele Kapitalandele måles til dagsværdi. På noterede kapitalandele fastsættes dagsværdien som lukkekursen på balancedagen eller en anden officiel kurs, der må antages at svare her til. Hvis denne kurs ikke afspejler dagsværdien fastlægges værdien på grundlag af værdiansættelsesteknikker, der har til formål at fastlægge den transaktionspris som ville fremkomme mellem uafhængige parter på måletidspunktet. Unoterede kapitalandele måles til dagsværdi fastsat efter almindelige anerkendte metoder. Udlånte aktier optages under aktier. Kapitalandele i fremmed valuta måles til officielt noterede valutakurser på balancedagen. Andre aktiver Andre aktiver måles til dagsværdi. Mellemværende vedrørende handelsafvikling består af værdien ved salg af værdipapirer samt Årsrapport

10 Anvendt regnskabspraksis (fortsat) emissioner, som er foretaget før balancedagen, og hvor afregning foretages efter balancedagen. Tilgodehavende rente, udbytte m.m. består af periodiserede renter på likvider samt udbytter deklareret før balancedagen med afregning efter balancedagen. Anden gæld Anden gæld måles til dagsværdi. Mellemværende vedrørende handelsafvikling består af værdien ved køb af værdipapirer samt indløsninger, som er foretaget før balancedagen, og hvor afregning foretages efter balancedagen. Omregning af fremmed valuta Transaktioner i fremmed valuta omregnes til rapporteringsvaluta efter transaktionsdagens officielt noterede valutakurser. Balancen omregnes til statusdagens valutakurs. Hoved- og nøgletal Årsrapporten indeholder en række nøgletal under de enkelte afdelinger. Nøgletallene er opgjort i overensstemmelse med Finanstilsynets bekendtgørelse og retningslinier fra Investerings- ForeningsRådet. Indre værdi Medlemmernes formue delt med cirkulerende andele på balancedagen. Udlodning i procent Udlodning til medlemmerne i procent af cirkulerende andele på balancedagen. Værdipapiromsætning, netto, er opgjort som værdipapiromsætningen, brutto, fratrukket handel i forbindelse med emissioner og indløsninger. Omsætningshastighed Omsætningshastigheden afspejler, hvor mange gange om året beholdningen omsættes. Den beregnes som værdipapiromsætningen opgjort til nettoværdi i forhold til den gennemsnitlige formue, opgjort efter samme principper som ved beregning af omkostningsprocenten. Anvendelsen af nettotal medfører, at det alene er handlen i forbindelse med den løbende porteføljepleje, der måles. ÅOP (Årlige omkostninger i procent) ÅOP beregnes som summen af administrationsomkostningerne og handelsomkostninger ved løbende drift i procent af den gennemsnitlige formue tillagt en syvendedel af summen af det maksimale emissionstillæg og maksimale indløsningsfradrag ultimo året opgjort i procent. Sharpe Ratio Sharpe Ratio måler afkastet af en investering i forhold til risikoen. Risikoen måles på baggrund af den historiske volatilitet (standardafvigelsen). Sharpe Ratio måler således et risikojusteret merafkast. Jo højere Sharpe Ratio, jo bedre har investeringen været, såfremt porteføljens merafkast er positivt. Sharpe Ratio beregnes som det historiske afkast minus den risikofrie rente (merafkast) divideret med standardafvigelsen på merafkastet. Sharpe Ratio beregnes så vidt muligt på basis af fem års observationer, dog som minimum på basis af 36 måneders observationer. Omkostningsprocent Administrationsomkostningerne i procent af afdelingens gennemsnitlige månedlige opgjorte formuer. Årets afkast i procent Beregnes som: ( ) Indre værdi ultimo året Indre værdi primo året -1 x 100 Værdipapiromsætning, brutto og netto Værdipapiromsætning, brutto, er opgjort som det samlede provenu ved køb og salg af værdipapirer fratrukket handelsomkostninger. 10 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

11 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest Aktiv Portefølje 1 Investeringsprofil Aktiv Portefølje 1 er en balanceret afdeling, som investerer i aktier, obligationer og ejendomme via udvalgte danske og udenlandske investeringsforeninger. Afdelingen er akkumulerende og udbetaler derfor ikke udbytte, men samler hele afkastet op i kursen. Afdelingen har ikke tilknyttet et afkastmæssigt benchmark. Afdelingen optimerer løbende porteføljens aktivfordeling mellem aktier, obligationer og ejendomme samt fordelingen på sektorer og regioner. Det tilstræbes, at afdelingen har denne fordeling af aktiver via investeringsbeviser: Aktier: min. 40% og max. 90% - vil typisk være 60% (middelvægt), Korte obligationer: min. 0% og max. 40%, Andre obligationer og pantebreve: min. 0% og max. 60%. Afkast Afdelingen opnåede i 2008 et afkast på -32,58 pct. I absolutte tal er det negative afkast ikke tilfredsstillende. Det store negative afkast er ikke kun forårsaget af kurstab på aktier, men skyldes fald i både aktie- og obligationskurser. Krise kan vel bedst beskrives ved dette ene ord. Et udfordrende år, hvor nedturen bredte sig fra bolig og finanssektoren i USA til resten af verden. Et år, hvor de destruktive træk af finanskrisen satte en helt ny dagsorden på de finansielle markeder og betød, at finansielle giganter som Lehman Brothers kollapsede. Regeringer verden over måtte indskyde ny kapital i den finansielle sektor. Krisen på de finansielle markeder eskalerede indtil medio 4. kvartal 2008, hvor regeringerne verden over besluttede hjælpepakker i en hidtil uset størrelse, samtidig med at centralbankerne nedsatte renterne aggressivt i et forsøg på at afhjælpe situationen. Markedsreaktionen var stigende aktiekurser i december 2008 på trods af, at de økonomiske indikatorer over en bred kam nærmest faldt lodret. Udover den attraktive prissætning af stort set alt andet end statsobligationer var politikernes erkendelse af problemets omfang og følgende ageren via hjælpepakker og massive rentenedsættelser, det vigtigste argument for at fastholde aktieandelen næsten uændret i 4. kvartal Problemet ved indgangen til 2009 er, at det tager tid, før effekten af de forskellige tiltag mærkes og mistillid bliver vendt til tro på fremtiden. Afdelingens hoved- og nøgletal er anført på side 14. Formueudvikling Formuen udgjorde tusinde kroner ultimo 2008 mod tusinde kroner ultimo I regnskabsåret er der foretaget nettoemissioner for i alt tusinde kroner. Nettovæksten i formuen var på tusinde kroner. Forventninger til fremtiden Det er afdelingens opfattelse, at mange investorer i 2008 blev tvunget til at handle irrationelt, og at både aktiemarkedet og obligationsmarkedet tilbyder den risikovillige investor mange attraktive langsigtede investeringsmuligheder. Afdelingen skal imidlertid se stabilisering i markedsudsvingene og tegn på et mere effektivt marked for kreditobligationerne, inden at den påtænker at øge andelen af aktier og kreditobligationer. I afdelingens primære scenario kan det komme til at ske indenfor de første to kvartaler af Beholdning fordelt på aktivkategori (%) Aktier 61,55% 57,61% Obligationer 32,35% 35,90% Ejendomme 2,61% 1,54% Andet 3,50% 4,95% Sidstnævnte er et billede af, at der på aktiemarkedet allerede er inddiskonteret massiv økonomisk nedgang et godt stykke ind i Årets porteføljeændringer har primært været en omlægning af afdelingens beholdning af investeringsbeviser, således at eksponeringen mod europæiske aktier er nedbragt til fordel for en øget eksponering til amerikanske aktier. Der er ligeledes solgt investeringsbeviser med eksponering til danske realkreditobligationer og købt beviser med en eksponering til kreditobligationer i euro. Årsrapport

12 Resultatopgørelse Balance * Renter og udbytter 1 Renteindtægter Udbytter Renter og udbytter i alt Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab 6 Likvide midler i alt Kursgevinster og -tab Kapitalandele Valutakonti Handelsomkostninger 84 0 Kursgevinster og -tab i alt Indtægter i alt Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Kapitalandele Inv.beviser, danske investeringsforeninger 6 Kapitalandele i alt Andre aktiver Andre tilgodehavender Mellemværende vedr. handelsafvikling Andre aktiver i alt Aktiver i alt Passiver 7 Medlemmernes formue Årets nettoresultat Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvik. Anden gæld i alt Passiver i alt *Regnskabsperioden dækker 2. oktober december Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

13 Noter * 1 Renteindtægter Indestående i pengeinstitutter I alt renteindtægter Udbytter Investeringsbeviser I alt udbytter Handelsomkostninger Bruttohandelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter I alt handelsomkostninger Administrationsomkostninger * direkte fælles I alt direkte fælles I alt Honorar til bestyrelse m.v Løn til direktion Løn til personale Revisionshonorar Husleje IT-omkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omk. i forb. med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger * 5 Skat Ikke refunderbar udbytteskat I alt skat Finansielle Instrumenter Børsnoterede finansielle instrumenter 96,42% 98,81% Øvrige finansielle instrumenter 3,58% 1,19% Formuefordelinger er angivet i forbindelse med afdelingens berretning på side 11 *Regnskabsperioden dækker 2. oktober december 2007 Årsrapport

14 Noter 7 Medlemmernes formue Cirk. Formue- Cirk. Formue- Beviser værdi Beviser værdi Formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og netto indløsningsfradrag Overført fra resultatopgørelsen Formue ultimo Hoved- og nøgletalsoversigt * Årets nettoresultat Medlemmernes formue ultimo Cirkulerende andele (stk.) Indre værdi 68,27 101,26 Udlodning (%) 0,00 0,00 Omkostningsprocent 0,40 0,31 Årets afkast (%) -32,58 1,26 Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Værdipapiromsætning, brutto Værdipapiromsætning, netto Omsætningshastighed 0,18 0,00 ÅOP 0,65 0,50 Sharpe Ratio - - *Regnskabsperioden dækker 2. oktober december Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

15 Specifikation af værdipapirbeholdning Papirnavn Land Antal Børskurs Valutakurs Markedsværdi Antal Børskurs Valutakurs Markedsværdi BankInvest Højrentelande Danmark ,87 100, ,25 100, BG Invest - Europæiske Ejendom Danmark ,80 100, BI New Emerging Markets Danmark ,30 100, Carnegie East European Equity Fund Danmark ,00 100, Danske Invest - Europaeiske Ejendomme Danmark ,25 100, Fionia Invest Aktier Danmark ,82 100, ,22 100, Fionia Invest Korte Obligationer Danmark ,17 100, ,22 100, Fionia Invest Lange Obligationer Danmark ,28 100, ,73 100, Jyske Invest Favorit Aktier Danmark ,55 100, Jyske Invest Globale Ejendomsaktier Danmark ,11 100, ,80 100, Jyske Invest USA Aktier Danmark ,45 100, Nykredit Invest Engros Afdeling EuroKredit Danmark ,26 744, Pension Latinamerika PAL Danmark ,60 100, SparInvest Japan Value Danmark ,90 100, ,00 100, SparInvest US ValueAktier Danmark ,30 100, ,40 100, Sydinvest - Afrika & Mellemoesten Danmark ,70 100, Sydinvest Fjernoesten Akkumulerende Danmark ,00 100, ,70 100, Sydinvest Fjernøsten Danmark ,55 100, ,30 100, SydInvest Latinamerika Danmark ,00 100, ,60 100, Danmark i alt Danske Fund - Eastern Europe Luxembourg ,23 745, Luxembourg i alt Carnegie Worldwide Global Sverige ,50 100, Sverige i alt Markedsværdi i alt Årsrapport

16 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest Aktiv Portefølje 2 Investeringsprofil Aktiv Portefølje 2 er en balanceret afdeling, som investerer i aktier, obligationer og ejendomme via udvalgte danske og udenlandske investeringsforeninger. Afdelingen er akkumulerende og udbetaler derfor ikke udbytte, men samler hele afkastet op i kursen. Afdelingen har ikke tilknyttet et afkastmæssigt benchmark. Afdelingen optimerer løbende porteføljens aktivfordeling mellem aktier, obligationer og ejendomme samt fordelingen på sektorer og regioner. Det tilstræbes, at afdelingen har denne fordeling af aktiver via investeringsbeviser: Aktier: min. 30% og max. 75% - vil typisk være 50% (middelvægt), Korte obligationer: min. 0% og max. 50%, Andre obligationer og pantebreve: min. 0% og max. 50%. Afkast Afdelingen opnåede i 2008 et afkast på -27,85 pct. I absolutte tal er det negative afkast ikke tilfredsstillende. Det store negative afkast er ikke kun forårsaget af kurstab på aktier, men skyldes fald i både aktie- og obligationskurser. Krise 2008 kan vel bedst beskrives ved dette ene ord. Et udfordrende år, hvor nedturen bredte sig fra bolig og finanssektoren i USA til resten af verden. Et år, hvor de destruktive træk af finanskrisen satte en helt ny dagsorden på de finansielle markeder og betød, at finansielle giganter som Lehman Brothers kollapsede. Regeringer verden over måtte indskyde ny kapital i den finansielle sektor. Krisen på de finansielle markeder eskalerede indtil medio 4. kvartal 2008, hvor regeringerne verden over besluttede hjælpepakker i en hidtil uset størrelse, samtidig med at centralbankerne nedsatte renterne aggressivt i et forsøg på at afhjælpe situationen. Markedsreaktionen var stigende aktiekurser i december 2008 på trods af, at de økonomiske indikatorer over en bred kam nærmest faldt lodret. Udover den attraktive prissætning af stort set alt andet end statsobligationer var politikernes erkendelse af problemets omfang og følgende ageren via hjælpepakker og massive rentenedsættelser, det vigtigste argument for at fastholde aktieandelen næsten uændret i 4. kvartal Problemet ved indgangen til 2009 er, at det tager tid, før effekten af de forskellige tiltag mærkes og mistillid bliver vendt til tro på fremtiden. Afdelingens hoved- og nøgletal er anført på side 19. Formueudvikling Formuen udgjorde tusinde kroner ultimo 2008 mod tusinde kroner ultimo I regnskabsåret er der foretaget nettoemissioner for i alt tusinde kroner. Nettovæksten i formuen var på tusinde kroner. Forventninger til fremtiden Det er afdelingens opfattelse, at mange investorer i 2008 blev tvunget til at handle irrationelt, og at både aktiemarkedet og obligationsmarkedet tilbyder den risikovillige investor mange attraktive langsigtede investeringsmuligheder. Afdelingen skal imidlertid se stabilisering i markedsudsvingene og tegn på et mere effektivt marked for kreditobligationerne, inden at den påtænker at øge andelen af aktier og kreditobligationer. I afdelingens primære scenario kan det komme til at ske indenfor de første to kvartaler af Beholdning fordelt på aktivkategori (%) Aktier 51,65% 47,45% Obligationer 44,14% 45,40% Ejendomme 2,13% 1,61% Andet 2,08% 5,54% Sidstnævnte er et billede af, at der på aktiemarkedet allerede er inddiskonteret massiv økonomisk nedgang et godt stykke ind i Årets porteføljeændringer har primært været en omlægning af afdelingens beholdning af investeringsbeviser, således at eksponeringen mod europæiske aktier er nedbragt til fordel for en øget eksponering til amerikanske aktier. Der er ligeledes solgt investeringsbeviser med eksponering til danske realkreditobligationer og købt beviser med en eksponering til kreditobligationer i euro. 16 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

17 Resultatopgørelse Balance * Renter og udbytter 1 Renteindtægter Udbytter Renter og udbytter i alt Aktiver Likvide midler 6 Indestående i depotselskab Likvide midler i alt Kursgevinster og -tab Kapitalandele Valutakonti Handelsomkostninger Kursgevinster og -tab i alt Indtægter i alt Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Kapitalandele Inv.beviser, danske inv.foreninger Kapitalandele i alt Andre aktiver Andre tilgodehavender 1 0 Mellemværende vedr. handelsafvikling Andre aktiver i alt Aktiver i alt Passiver 7 Medlemmernes formue Årets nettoresultat Anden gæld Skyldige omkostninger 4 12 Anden gæld i alt 4 12 Passiver i alt *Regnskabsperioden dækker 2. oktober december 2007 Årsrapport

18 Noter * 1 Renteindtægter Indestående i pengeinstitutter I alt renteindtægter Udbytter Investeringsbeviser I alt udbytter Handelsomkostninger Bruttohandelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter I alt handelsomkostninger Administrationsomkostninger * direkte fælles I alt direkte fælles I alt Honorar til bestyrelse m.v Løn til direktion Løn til personale Revisionshonorar Andre honorarer til revisorer Husleje Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omk. i forb. med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger * 5 Skat Ikke refunderbar udbytteskat I alt skat Finansielle Instrumenter Børsnoterede finansielle instrumenter 97,92% 98,86% Øvrige finansielle instrumenter 2,08% 1,14% Formuefordelinger er angivet i forbindelse med afdelingens berretning på side 16. *Regnskabsperioden dækker 2. oktober december Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

19 Noter 7 Medlemmernes formue Cirk. Formue- Cirk. Formue- Beviser værdi Beviser værdi Formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og netto indløsningsfradrag Overført fra resultatopgørelsen Formue ultimo Hoved- og nøgletalsoversigt * Årets nettoresultat Medlemmernes formue ultimo Cirkulerende andele (stk.) Indre værdi 73,08 101,29 Udlodning (%) 0,00 0,00 Omkostningsprocent 0,40 0,30 Årets afkast (%) -27,85 1,28 Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Værdipapiromsætning, brutto Værdipapiromsætning, netto Omsætningshastighed 0,17 0,02 ÅOP 0,66 0,49 Sharpe Ratio - - *Regnskabsperioden dækker 2. oktober december 2007 Årsrapport

20 Specifikation af værdipapirbeholdning Papirnavn Land Antal Børskurs Valutakurs Markedsværdi Antal Børskurs Valutakurs Markedsværdi BankInvest Højrentelande Danmark ,87 100, ,25 100, BG Invest - Europæiske Ejendom Danmark ,80 100, BI New Emerging Markets Danmark ,30 100, Carnegie East European Equity Fund Danmark ,00 100, Danske Invest - Europaeiske Ejendomme Danmark ,25 100, Fionia Invest Aktier Danmark ,82 100, ,22 100, Fionia Invest Korte Obligationer Danmark ,17 100, ,22 100, Fionia Invest Lange Obligationer Danmark ,28 100, ,73 100, Jyske Invest Favorit Aktier Danmark ,55 100, Jyske Invest Globale Ejendomsaktier Danmark ,11 100, ,80 100, Jyske Invest USA Aktier Danmark ,45 100, Nykredit Invest Engros Afdeling EuroKredit Danmark ,26 744, Pension Latinamerika PAL Danmark ,60 100, SparInvest Japan Value Danmark ,90 100, ,00 100, SparInvest US ValueAktier Danmark ,30 100, ,40 100, Sydinvest - Afrika & Mellemoesten Danmark ,70 100, SydInvest Emerging Markets loc. Danmark ,86 744, ,95 745, Sydinvest Fjernoesten Akkumulerende Danmark ,00 100, ,70 100, Sydinvest Fjernøsten Danmark ,55 100, ,30 100, SydInvest Latinamerika Danmark ,00 100, ,60 100, Danmark i alt Danske Fund - Eastern Europe Luxembourg ,23 745, Luxembourg i alt Carnegie Worldwide Global Sverige ,50 100, Sverige i alt Markedsværdi i alt Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

21 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest Aktiv Portefølje 3 Investeringsprofil Aktiv Portefølje 3 er en balanceret afdeling, som investerer i aktier, obligationer og ejendomme via udvalgte danske og udenlandske investeringsforeninger. Afdelingen er akkumulerende og udbetaler derfor ikke udbytte, men samler hele afkastet op i kursen. Afdelingen har ikke tilknyttet et afkastmæssigt benchmark. Afdelingen optimerer løbende porteføljens aktivfordeling mellem aktier, obligationer og ejendomme samt fordelingen på sektorer og regioner. Det tilstræbes, at afdelingen har denne fordeling af aktiver via investeringsbeviser: Aktier: min. 20% og max. 60% - vil typisk være 40% (middelvægt), Korte obligationer: min. 20% og max. 80%, Andre obligationer og pantebreve: min. 0% og max. 40%. Afdelingen er akkumulerende. Afkast Afdelingen opnåede i 2008 et afkast på -21,55 pct. I absolutte tal er det negative afkast ikke tilfredsstillende. Det store negative afkast er ikke kun forårsaget af kurstab på aktier, men skyldes fald i både aktie- og obligationskurser. Krise 2008 kan vel bedst beskrives ved dette ene ord. Et udfordrende år, hvor nedturen bredte sig fra bolig og finanssektoren i USA til resten af verden. Et år, hvor de destruktive træk af finanskrisen satte en helt ny dagsorden på de finansielle markeder og betød, at finansielle giganter som Lehman Brothers kollapsede. Regeringer verden over måtte indskyde ny kapital i den finansielle sektor. Krisen på de finansielle markeder eskalerede indtil medio 4. kvartal 2008, hvor regeringerne verden over besluttede hjælpepakker i en hidtil uset størrelse, samtidig med at centralbankerne nedsatte renterne aggressivt i et forsøg på at afhjælpe situationen. Markedsreaktionen var stigende aktiekurser i december 2008 på trods af, at de økonomiske indikatorer over en bred kam nærmest faldt lodret. Udover den attraktive prissætning af stort set alt andet end statsobligationer var politikernes erkendelse af problemets omfang og følgende ageren via hjælpepakker og massive rentenedsættelser, det vigtigste argument for at fastholde aktieandelen næsten uændret i 4. kvartal Problemet ved indgangen til 2009 er, at det tager tid, før effekten af de forskellige tiltag mærkes og mistillid bliver vendt til tro på fremtiden. Afdelingens hoved- og nøgletal er anført på side 24. Formueudvikling Formuen udgjorde tusinde kroner ultimo 2008 mod tusinde kroner ultimo I regnskabsåret er der foretaget nettoemissioner for i alt tusinde kroner. Nettovæksten i formuen var på tusinde kroner. Forventninger til fremtiden Det er Afdelingens opfattelse, at mange investorer i 2008 blev tvunget til at handle irrationelt, og at både aktiemarkedet og obligationsmarkedet tilbyder den risikovillige investor mange attraktive langsigtede investeringsmuligheder. Afdelingen skal imidlertid se stabilisering i markedsudsvingene og tegn på et mere effektivt marked for kreditobligationerne, inden at den påtænker at øge andelen af aktier og kreditobligationer. I afdelingens primære scenario kan det komme til at ske indenfor de første to kvartaler af Beholdning fordelt på aktivkategori (%) Aktier 38,92% 35,40% Obligationer 58,64% 58,62% Ejendomme 1,51% 1,40% Andet 0,93% 4,58% Sidstnævnte er et billede af, at der på aktiemarkedet allerede er inddiskonteret en massiv økonomisk nedgang et godt stykke ind i Årets porteføljeændringer har primært været en omlægning af afdelingens beholdning af investeringsbeviser, således at eksponeringen mod europæiske aktier er nedbragt til fordel for en øget eksponering til amerikanske aktier. Der er ligeledes solgt investeringsbeviser med eksponering til danske realkreditobligationer og købt beviser med en eksponering til kreditobligationer i euro. Årsrapport

22 Resultatopgørelse Balance * Renter og udbytter 1 Renteindtægter Udbytter Renter og udbytter i alt Aktiver Likvide midler 6 Indestående i depotselskab Likvide midler i alt Kursgevinster og -tab Kapitalandele Valutakonti Handelsomkostninger Kursgevinster og -tab i alt Indtægter i alt Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Kapitalandele Inv.beviser i investeringsforeninger Kapitalandele i alt Andre aktiver Andre tilgodehavender 4 0 Mellemværende vedr. handelsafvikling Andre aktiver i alt Aktiver i alt Passiver 7 Medlemmernes formue Årets nettoresultat Anden gæld Skyldige omkostninger 4 17 Mellemværende vedr. handelsafvik Anden gæld i alt Passiver i alt *Regnskabsperioden dækker 2. oktober december Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

23 Noter * 1 Renteindtægter Indestående i pengeinstitutter I alt renteindtægter Udbytter Investeringsbeviser I alt udbytter Handelsomkostninger Bruttohandelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter I alt handelsomkostninger Administrationsomkostninger * direkte fælles I alt direkte fælles I alt Honorar til bestyrelse m.v Løn til direktion Løn til personale Revisionshonorar Andre honorarer til revisorer Husleje Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omk. i forb. med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger * 5 Skat Ikke refunderbar udbytteskat I alt skat Finansielle Instrumenter Børsnoterede finansielle instrumenter 99,01% 98,20% Øvrige finansielle instrumenter 0,99% 1,81% Formuefordelinger er angivet i forbindelse med afdelingens berretning på side 21. *Regnskabsperioden dækker 2. oktober december 2007 Årsrapport

24 Noter 7 Medlemmernes formue Cirk. Formue- Cirk. Formue- Beviser værdi Beviser værdi Formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og netto indløsningsfradrag Overført fra resultatopgørelsen Formue ultimo Hoved- og nøgletalsoversigt * Årets nettoresultat Medlemmernes formue ultimo Cirkulerende andele (stk.) Indre værdi 79,80 101,72 Udlodning (%) 0,00 0,00 Omkostningsprocent 0,40 0,30 Årets afkast (%) -21,55 1,71 Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Værdipapiromsætning, brutto Værdipapiromsætning, netto Omsætningshastighed 0,14 0,01 ÅOP 0,64 0,49 Sharpe Ratio - - *Regnskabsperioden dækker 2. oktober december Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest

25 Specifikation af værdipapirbeholdning Papirnavn Antal Valutakurs Børskurs Markedsværdi Antal Valutakurs Børskurs Markedsværdi BankInvest Højrentelande Danmark ,87 100, ,00 94, BG Invest - Europæiske Ejendom Danmark ,00 173, BI New Emerging Markets Danmark ,00 125, Carnegie East European Equity Fund Danmark ,00 100, Danske Invest - Europaeiske Ejendomme Danmark ,25 100, Fionia Invest Aktier Danmark ,82 100, ,00 101, Fionia Invest Korte Obligationer Danmark ,17 100, ,00 102, Fionia Invest Lange Obligationer Danmark ,28 100, ,00 101, Jyske Invest Favorit Aktier Danmark ,55 100, Jyske Invest Globale Ejendomsaktier Danmark ,11 100, ,00 82, Jyske Invest USA Aktier Danmark ,45 100, Nykredit Invest Engros Afdeling EuroKredit Danmark ,26 744, Pension Latinamerika PAL Danmark ,00 440, SparInvest Japan Value Danmark ,90 100, ,00 77, SparInvest US ValueAktier Danmark ,30 100, ,00 66, Sydinvest - Afrika & Mellemoesten Danmark ,70 100, SydInvest Emerging Markets loc. Danmark ,86 744, , , Sydinvest Fjernoesten Akkumulerende Danmark ,00 100, ,00 162, Sydinvest Fjernøsten Danmark ,55 100, ,00 249, SydInvest Latinamerika Danmark ,00 100, ,00 416, Danmark i alt Danske Fund - Eastern Europe Luxembourg ,62 74, Luxembourg i alt Carnegie Worldwide Global Sverige ,00 602, Sverige i alt Markedsværdi i alt Årsrapport