NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6, Postboks 1040 DK-1007 København K. Dato 17. april Kontaktperson Jens Erik Høst, tlf.

Transkript

1 NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6, Postboks 1040 DK-1007 København K Dato 17. april 2013 Udsteder SmallCap Danmark A/S Kontaktperson Jens Erik Høst, tlf Antal sider 10 incl. denne side Børsmeddelelse nr , Delårsrapport 1. kvartal 2013 SmallCap Danmark A/S s bestyrelse har d.d. behandlet og godkendt delårsrapporten for perioden 1. januar 31. marts 2013, hvorfra følgende kan fremhæves: Resultatet for 1. kvartal 2013 blev på 8,8 mio. kr. før og efter skat, svarende til et afkast før og efter skat på 3,1%. Selskabets benchmark, KFMX-indekset, steg i kvartalet med 14,5%. Der har gennem perioden været en stigende interesse for at investere i small og mid cap aktier, og det er glædeligt at konstatere, at small og mid cap aktier for første gang i lang tid markant har outperformet large cap. Large cap (OMXC20) steg i kvartalet med 7,7%. Kursudviklingen i SmallCap Danmark A/S tre kerneinvesteringer, Egetæpper, BoConcept Holding og Rias er, efter en stærk performance i 2012, ikke fulgt med udviklingen i 1. kvartal i år. De største positive bidrag til resultatet var LiqTech (+6,2 mio. kr.), Per Aarsleff (+2,1 mio. kr.) og Auriga Industries (+1,9 mio. kr.), mens Egetæpper (-6,4 mio. kr.), BioPorto (-0,9 mio. kr.) og B&O (-0,8 mio. kr.), gav de største negative bidrag. Der er taget initiativ til at reducere selskabets omkostningsbase med 25% p.a. med fuld effekt fra 2. halvår Bestyrelsen vil på dagens ordinære generalforsamling foreslå, at bestyrelseshonorarerne for 2013 også reduceres med ca. 25%. Egenkapitalen var d. 31. marts ,1 mio. kr. og indre værdi 65,7 kr. pr. aktie. Bestyrelsen foreslår på generalforsamlingen d.d., at der udbetales et udbytte på 3,0 kr. pr. aktie for 2012, og at beholdningen af egne aktier annulleres. Efter annulleringen vil aktiekapitalen bestå af stk. aktier mod tidligere stk. Forudsætningerne er til stede for, at 2013 bliver et ganske godt aktieår, idet de makroøkonomiske faktorer, som drev aktiemarkedet frem i 2012, fortsat vil påvirke markedet positivt. En mulig øget risikovillighed blandt de institutionelle investorer bør gavne small cap markedet, der har været særlig hårdt ramt af investorernes fokus på likviditet. Samlet vurderer selskabet stigningspotentialet for det samlede aktiemarked til at være 10 20% i Med venlig hilsen SmallCap Danmark A/S Jan O. Frøshaug Formand for bestyrelsen Jens Erik Høst Adm. direktør

2 DELÅRSRAPPORT 1. JANUAR 31. MARTS 2013 SMALLCAP DANMARK A/S

3 FORVENTNINGER TIL 2013 Vi vurderer fortsat stigningspotentialet for aktier i 2013 til mellem 10-20%. Dette baserer vi på følgende betragtninger: Fortsat vækst i Asien og fremgang i USA Lempelig pengepolitik i USA, Japan og Europa Usædvanlig lave renteniveauer, som gør aktier billige i forhold til obligationer Øget risikovillighed blandt institutionelle investorer fører til multipelekspansion Konjunkturerne i Europa er stadig svage, og BNP væksten balancerer i øjeblikket omkring 0%. Den Europæiske Centralbank forventer, at de pengepolitiske tiltag begynder at få effekt i 2. halvår af 2013, men risikoen for, at et svagt opsving bliver forsinket, er øget på det seneste. Den europæiske forbrugerefterspørgsel er fortsat på et lavt niveau, og arbejdsløsheden er stigende. Besparelserne på de offentlige budgetter og de strukturelle reformer, som gennemføres, har en negativ effekt på væksten på kort sigt. På nuværende tidspunkt er der indbygget omkring 6-8% indtjeningsvækst pr. aktie i konsensusestimaterne for de europæiske selskaber i Målt på indtjeningsmultipler er aktier ikke specielt billige i historisk perspektiv, men sammenligner man med afkastet i penge- og obligationsmarkederne er aktier historisk billige. De systemiske kriser relateret til euroen og bankerne er kommet lidt på afstand, hvilket allerede har givet anledning til mere stabilitet og øget risikovillighed. De danske aktier er steget pænt i 1. kvartal af 2013, og vi må derfor forvente, at kursstigningerne bliver mere moderate i de kommende kvartaler. Afkast i 1. kvartal De fleste aktiemarkeder steg i 1. kvartal 2013, men der var stor spredning i stigningerne. Drevet af pengepolitiske tiltag steg de japanske aktieindeks med over 19%, og gode nøgletal fra USA fik de amerikanske aktiemarkeder til at stige 8-11%. Den svage makroøkonomi i Europa tyngede de syd- og centraleuropæiske aktiemarkeder, som balancerede omkring +/- 2%, men de nordiske aktiemarkeder klarede sig bedre med stigninger på 5-10%. De nordiske selskaber kom gennemgående med pæne regnskaber for 2012 og synes generelt omstillingsparate til skiftende makroøkonomiske forhold. De mindre og mellemstore danske aktier fik en god start på året og outperformede de største aktier med 6,8%. KFMX indekset steg således med 14,5% i 1. kvartal, hvorimod OMXC20 indekset steg med 7,7%. Vi oplever, at investorinteressen for udvalgte mindre og mellemstore aktier er steget i takt med, at kurspotentialet i de større aktier er blevet mere begrænset. Dette kunne være starten på en ny periode, hvor danske small cap aktier outperformer large cap aktierne. Kombinationen af de usædvanlige lave renteniveauer og en svag forbedring i den globale makroøkonomi bør øge risikoappetitten for aktier yderligere blandt de institutionelle investorer. På denne baggrund forventer vi, at de institutionelle investorer vil allokere en større del af deres midler til aktier i løbet af 2013, hvilket vil resultere i multipelekspansion. En øget risikoappetit vil forhåbentlig også reducere likviditetspræferencen og begunstige prisfastsættelsen af specielt de mindre aktier. Afkast og renter mdr. 36 mdr. 60 mdr. Levetid (156 mdr) 1. kvartal å.t.d. p.a. p.a. p.a. p.a. akk. Forrentning af primo egenkapital før skat 3,1% 3,1% 0,0% -4,5% -2,6% 11,5% 313,8% Forrentning af primo egenkapital efter skat 3,1% 3,1% 0,0% -5,2% -1,5% 10,3% 256,3% KFMX 14,5% 14,5% 14,2% 0,7% -8,1% 5,1% 90,0% OMXC20 7,7% 7,7% 20,2% 11,7% 4,5% 4,8% 83,1% OMXC 8,9% 8,9% 18,9% 9,0% 1,6% 4,7% 82,6% DAX 2,4% 2,4% 12,2% 8,2% 3,6% 0,2% 2,6% S&P ,0% 10,0% 11,4% 10,3% 3,5% 0,4% 4,7% Russel ,0% 12,0% 14,6% 11,9% 6,7% 4,5% 76,5% Nikkei ,3% 19,3% 23,0% 3,8% -0,2% -3,7% -39,0% Rente på 10 årige statsobligationer Danmark 1,5% 1,0% 1,8% 3,4% 4,1% 5,6% 5,6% Tyskland 1,3% 1,3% 1,8% 3,1% 3,9% 5,3% 5,3% USA 1,9% 1,8% 2,2% 3,8% 3,4% 6,0% 6,0% Internationale indeks er i lok al valuta fra oprindelseslandet Kilde: Egne beregninger og FactSet Side 2 af 9 Delårsrapport 1. kvartal 2013

4 PERIODENS RESULTAT OG BALANCE For perioden 1. januar marts 2013 realiserede SmallCap Danmark A/S et resultat før og efter skat på 8,8 mio. kr. Resultatet svarer til en egenkapitalforrentning på 3,1% før og efter skat, hvilket er skuffende, da selskabets benchmark, KFMX indekset, steg 14,5%. Den primære årsag til SmallCap Danmark A/S skuffende start på året er en svag kursudvikling i selskabets tre største enkeltinvesteringer henholdsvis Egetæpper, BoConcept og Rias, hvor eksponeringen ultimo perioden direkte og via Investeringsforening Small- Cap Danmark udgjorde omkring 55,5% af egenkapitalen. Vi er dog stadig fortrøstningsfulde omkring den fremtidige underliggende udvikling i netop disse tre investeringscases. Egetæpper aktien faldt lidt tilbage i 1. kvartal 2013 ovenpå den store stigning i 2012 på over 50%, men underliggende udvikler indtjeningen i selskabet sig som ventet. Prisen på BoConcept aktien har været stabil, men er stadig tynget af nedjusteringen i december 2012 og den vigende forbrugerefterspørgsel, der rammer selskabets afsætning i øjeblikket. Vi har dog stadig tillid til forretningsmodellens langsigtede potentiale. Prisen på Rias aktien har været stabil, men de underliggende værdier er stadig ikke fuldt ud afspejlet i aktiekursen. Kvartalsresultatet er sammensat af kursreguleringer samt udbytter på 11,0 mio. kr., finansielle poster på -0,3 mio. kr. og ordinære driftsomkostninger på 1,9 mio. kr. Driftsomkostningerne var på niveau med samme periode i Der er ikke hensat til bonus i perioden, da kriterierne herfor ikke er opfyldt. Den ordinære omkostningsprocent udgjorde 0,66% sammenlignet med 0,56% i 1. kvartal Stigningen i omkostningsprocenten skyldes faldet i egenkapitalen som følge af udbytte samt aktietilbagekøb, hvis værdi fragår i egenkapitalen. Der er taget initiativ til at reducere de faste ordinære omkostninger, herunder lønomkostningerne med ca. 25% svarende til 1,7 mio. kr. p.a. Besparelserne vil først få fuld effekt fra 2. halvår Samlet forventes de igangsatte initiativer at reducere den årlige ordinære omkostningsprocent til omkring 1,7%. Egenkapitalen var 31. marts 2013 på 285,1 mio. kr. sammenlignet med 284,6 mio. kr. ultimo I løbet af 1. kvartal 2013 har vi netto erhvervet egne aktier, hvilket er årsagen til, at egenkapitalen ikke er steget fuldt ud med periodens resultat. Aktierne er erhvervet med en gennemsnitlig rabat på 18,3% i forhold til indre værdi. Den aktiverede del af det skattemæssige underskud udgør uændret 23,0 mio. kr., svarende til 5,3 kr. pr. aktie (ultimo ,1 kr. pr. aktie). Den ikke aktiverede del af det skattemæssige underskud udgør ultimo 1. kvartal ,3 mio. kr. (5,4 kr. pr. aktie). Dette svarer til, at SmallCap Danmark A/S med den gældende selskabsskatteprocent på 25% samlet kan opnå DKK 185 mio. i skattepligtig nettoindtjening uden at skulle betale skat, dog med de begræsninger der er for modregning i det enkelte år. Kursgevinster opnået i selskaber, hvori selskabet besidder mere end 10%, er fortsat skattefrie. Delårsrapporten er aflagt efter samme regnskabsprincipper som årsrapporten for Delårsrapporten indeholder ikke usædvanlige usikkerheder ved indregning og måling. Udviklingen i 1. kvartal De 5 største positive bidragsydere til resultatet i 1. kvartal var Liq- Tech (6,2 mio. kr.), Per Aarsleff (2,1 mio. kr.), Auriga Industries (1,9 mio. kr.), DLH (1,4 mio. kr.) og H+H International (0,7 mio. kr.). Sammenlagt bidrog de pågældende investeringer med 12,3 mio. kr. Side 3 af 9 Delårsrapport 1. kvartal 2013

5 Derudover har Investeringsforeningen SmallCap Danmark bidraget med 4,2 mio. kr. De 5 største negative bidragsydere var Egetæpper (-6,4 mio. kr.), BioPorto (-0,9 mio. kr.), Bang & Olufsen (-0,8 mio. kr.), Harboes Bryggeri (-0,5 mio. kr.) og Danske Bank (-0,3 mio. kr.). Disse investeringer tegnede sig for et samlet tab på 9,0 mio. kr. Af større porteføljeændringer har selskabet i 1. kvartal øget aktiebeholdningen i LiqTech, Topsil, Alm. Brand og afhændet beholdningen af aktier i Brdr. Hartmann, Alm. Brand Formue, Solar og ALK-Abelló. Selskabet havde ultimo 1. kvartal uændret tre 10%-aktieposter (BoConcept, Egetæpper og Rias), som direkte vægter 52,6% af egenkapitalen (54,6% ultimo 2012). De fem største aktiepositioner i selskabets aktieportefølje var Egetæpper, BoConcept, Rias, LiqTech og Topsil. Ultimo 1. kvartal var 64,1% af egenkapitalen (60,4% ultimo 2012.) investeret i disse selskaber. Derudover var 21,2% af egenkapitalen investeret i Investeringsforeningen SmallCap Danmark. Sammenligning med andre investeringsforeninger Andre investeringsforeninger, der fokuserer på danske small cap selskaber, leverede rigtig flotte afkast i niveauet 17-18% for 1. kvartal Med et afkast på 3,0% leverede SmallCap Danmark A/S et afkast, der var væsentligt lavere end sammenlignelige investeringsprodukter. Sigtelse for overtrædelse af værdipapirhandelsloven SmallCap Danmark A/S og en direktør i selskabet blev i februar 2012 af Statsanklageren for Særlig Økonomisk Kriminalitet (SØK) sigtet for kursmanipulation. Myndighederne vurderer, at selskabet ved en række mindre aktiehandler i december 2009, december 2010 og december 2011 har påvirket ultimo kurserne for visse illikvide aktier i positiv retning. Som det fremgår af særskilt børsmeddelelse nr af 20. april 2012 afvises sigtelserne på det foreliggende grundlag. Der henvises til børsmeddelelsen. Selskabets aktuelle indre værdi, der baseres på dagens børskurser i investeringsporteføljen, er ikke påvirket af sigtelsen og de i sigtelsen indeholdte forhold. Bestyrelsens og ledende medarbejderes ejerandel Ved udgangen af 1. kvartal 2013 ejede bestyrelsen og ledende medarbejdere tilsammen 27,5% af den noterede aktiekapital. Bestyrelsens og ledende medarbejderes beholdning af aktier d Antal aktier, stk. Værdi, mio. kr. % af kapital Ændring siden d , stk ,1 27,5% - Begivenheder efter regnskabsperiodens udløb Der er ikke indtruffet væsentlige begivenheder i SmallCap Danmark A/S efter 31. marts Finanskalender, marts Årsrapport april Ordinær generalforsamling 17. april Delårsrapport, 1. kvartal juli Delårsrapport, 1. halvår oktober Delårsrapport, 1-3. kvartal mdr. 36 mdr. 60 mdr. Levetid (156 mdr) Peer group 1. kvartal å.t.d. p.a. p.a. p.a. p.a. akk. SmallCap Danmark A/S Forrentning af primo egenkapital før skat 3,1% 3,1% 0,0% -4,5% -2,6% 11,5% 313,8% Forrentning af primo egenkapital efter skat 3,1% 3,1% 0,0% -5,2% -1,5% 10,3% 256,3% Foreninger med danske small cap aktier Danske Invest Danmark Small Cap 16,9% 16,9% 9,1% 0,0% -0,2% 6,1% 116,0% Dexia lnvest Small Cap 18,1% 18,1% 17,1% 6,1% 2,4% 9,5% 224,8% Foreninger med danske aktier generelt Bankinvest Danmark 10,3% 10,3% 21,1% 8,2% 3,7% - - Carnegie WW/Danske aktler 11,7% 11,7% 21,9% 8,7% 5,6% 6,7% 132,3% Danske lnvest Danmark 13,3% 13,3% 22,0% 6,4% 2,1% 6,5% 126,6% Maj Invest Danske Aktier 12,1% 12,1% 23,2% 8,5% 3,8% - - Nykredit lnvest Danske Aktier 11,8% 11,8% 21,5% 6,4% 3,1% - - SEB lnvest Danmark 11,1% 11,1% 22,2% 10,9% 5,4% 11,5% 310,4% Kilde: Egne beregninger og FundCollect Side 4 af 9 Delårsrapport 1. kvartal 2013

6 INVESTMENT CASES LiqTech (Industri) Investmentcase: LiqTech er en investering i ny teknologi. Liq- Tech har i en årrække produceret diesel partikelfiltre, som fortsat udgør den største del af omsætningen. Over de senere år har LiqTech endvidere udviklet state-of-the-art teknologier til rensning af gas og væsker baseret på silicium carbid keramiske membraner, der er et af verdens hårdeste materialer med meget lang holdbarhed. Væsentlige aftager til de keramiske membraner er olie og gasindustrien, hvor behovet for at rense vandet, der ledsager olieog gasudvindingen, er meget stort. Membranerne finder dog også anvendelse i en række andre industrier med tilsvarende behov for rensning af væsker. LiqTech er lokaliseret i Ballerup, men noteret på Nasdaq i New York. LiqTech har over en årrække arbejdet med udviklingen af sine keramiske membraner. LiqTech er nu gået ind i en ny fase, hvor i alt 150 kunder inden for en række forskellige industrier har testet de keramiske membraner. Heraf har 30 kunder allerede foretaget genkøb. Et afgørende bevis på, at LiqTechs membranfiltre er kommet væsentligt tættere på at blive kommercielle, er aftalen med FMC Technologies i marts FMC Technologies er globalt leder af tekniske løsninger til energi sektoren. Aftalen er eksklusiv, men kun inden for unconventional oil and shale gas (skiffergas). Aftalen med FMC har kvalitetsstemplet LiqTechs teknologi. FMC har testet flere løsninger til rensning af det meget forurenede vand, der opstår i forbindelse med produktionen af skiffergas og har valgt LiqTechs membraner som den bedste løsning. Aftalen med FMC ventes at give en omsætning på op mod USD 20 mio. i løbet af 2 år og USD mio. i løbet af 6-8 år. Herudover har LiqTech leveret testordrer til en række andre industrier, bl.a. inden for vandbehandling. Vi tror, at LiqTech membraner har gode muligheder for at slå bredt igennem. LiqTech har tilstrækkelig produktionskapacitet til at producere membraner i henholdsvis Ballerup og på fabrikken i USA. LiqTech er finansielt godt rustet efter børsintroduktionen i foråret 2012 med nettorentebærende aktiver på USD 3 mio. ved udgangen af Vi forventer, at cash flow genereringen vil være tilstrækkelig til at finansiere væksten. Egetæpper (forbrugsgoder). SmallCap Danmark A/S ejer over 20% af aktiekapitalen. Investmentcase: Egetæpper er en value og yield case. Egetæpper er en ledende spiller på det internationale Contract tæppemarkedet, der er et konjunkturfølsomt (sen cyklisk), modent, fragmenteret og konkurrencepræget marked. Egetæpper har en stærk markedsposition, et moderne produktionsapparat med en betydelig uudnyttet kapacitet (høj operationel gearing) og en stærk cash genererende forretningsmodel. Egetæpper levede op til forventningerne i 3. kvartal 2012/13 og gentog da også guidance for hele 2012/13 om et resultat før skat på 50 mio. kr. Vi forventer, at Egetæpper får en omsætningsvækst på godt 3% for 2012/13 (guidance 0-5%) under de nuværende afdæmpede konjunkturudsigter. Indtjeningen bliver lidt presset på grund af pres på bruttomarginalen som følge af de høje råvarepriser og en engangsudgift på 4 mio. kr. som følge af de forandringer, nedlukningen af fabrikken i Vejle medfører. Fra 2013/14 giver lukningen en omkostningsbesparelse på 10 mio. kr. årligt. Herudover vil løftestangseffekten, som selskabets betydelige ledige kapacitet giver, slå igennem med yderligere margin forbedringer til følge. Efter den store kursstigning i 2012 er Egetæpper i stigende grad en yield case. Egetæpper har udsigt til en årlig gennemsnitlig vækst i indtjeningen på 13% over de kommende tre år. Det giver Egetæpper et udbetalingspotentiale til aktionærerne på over 10% af markedsværdien årligt i kraft af den høje cash flow generering. Egetæppers udmelding, om at soliditeten skal være omkring 60% og at pay-out-ratio på ca. 40%, lover godt for en markant stigning i den fremtidige udbyttebetaling. Andel af Afkast i Afkast i Selskab egenkapital 1. kvartal 1. kvartal mio. kr. % Egetæpper 28,2% -6,4-7,5% BoConcept Holding 14,0% 0,6 1,4% Rias 10,4% 0,7 2,0% LiqTech 7,0% 6,2 73,9% Topsil Semiconductor Mat. 4,5% 0,4 5,3% Fem største aktier i alt (excl. Invf. SmallCap Danmark)* 64,1% 1,5 - Invf. SmallCap Danmark 21,2% 4,2 7,5% Fem største positioner i alt (incl. Invf. SmallCap Danmark) 80,8% 5,3 - *Invf. SmallCap Danmark er udeladt af totalen, da der er tale om en portefølje af aktier Kilde: Egne beregninger og FactSet Side 5 af 9 Delårsrapport 1. kvartal 2013

7 Per Aarsleff (industri) Investmentcase: Per Aarsleff er en anlægsentreprenør, der udfører generelle infrastrukturprojekter og samtidig har specialiseret sig inden for funderingsopgaver og renovering af rørledninger. Vores investering i Per Aarsleff er en kombineret vækst og value case. Vi forventer, at selskabet vil drage fordel af en række større infrastruktur-projekter, som bliver igangsat i disse år samt udbygning af den nordeuropæiske off-shore vindkraftkapacitet. Aktien bliver prisfastsat på historisk lave nøgletal og med forventninger om et indtjeningsløft, vurderer vi, at der er potentiale for en noget højere aktiekurs. Per Aarsleff har en langsigtet finansiel målsætning om, at anlægsdivisionen skal bidrage med en 4% EBIT margin, hvorimod de specialiserede aktiviteter inden for rørteknik og fundering skal bidrage med en 6% EBIT margin. De finansielle målsætninger er ikke realiserbare på kort sigt, men vi ser gode muligheder for et marginløft fra det nuværende niveau. Efter flere år med lav kapacitetsudnyttelse, hård priskonkurrence og deraf følgende presset indtjening er der udsigt til bedre markedsvilkår inden for generelle anlægsopgaver. Udbuddet af en række større anlægsprojekter skaber i øjeblikket bedre balance mellem aktiviteten og kapaciteten. Funderingsområdet har indtjeningsproblemer i England, Polen og Sverige pga. konkurrence og lav aktivitet, men man har iværksat en række tiltag, som bør forbedre lønsomheden over de kommende 6-12 måneder. Q1 2012/13 regnskabet bekræftede, at lønsomheden er i bedring inden for Fundering. Der er ikke indarbejdet forventninger om indtjeningsvækst i den nuværende prisfastsættelse af aktien. Dette bevirker, at der kun er begrænset downside i aktien, hvorimod der kan være et betydeligt potentiale ved et indtjeningsløft. Side 6 af 9 Delårsrapport 1. kvartal 2013

8 LEDELSESPÅTEGNING Ledelsen har dags dato behandlet og godkendt delårsrapporten for perioden 1. januar marts 2013 for SmallCap Danmark A/S. Delårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med IAS 34 som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede selskaber. Delårsrapporten er aflagt efter samme regnskabspraksis som koncernregnskabet for Delårsrapporten er ikke revideret og ikke reviewet af selskabets revisor. Ledelsen anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig og den samlede præsentation af delårsrapporten for dækkende. Det er ledelsens opfattelse, at delårsrapporten giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for delårsperioden. Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens aktiviteter og økonomiske forhold, periodens resultat og af koncernens finansielle stilling som helhed og en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen står over for. København, den 17. april 2013 Direktion Jens Erik Høst Bestyrelse Jan O. Frøshaug, formand Niels Roth Per Søndergaard Pedersen Merete Jørgensen Side 7 af 9 Delårsrapport 1. kvartal 2013

9 Delårsrapport 1. januar 31. marts (tkr.) 1. kvartal å.t.d. 1. kvartal å.t.d. Resultatopgørelse Investeringsresultat Finansielle poster, netto Driftsomkostninger Heraf ordinære driftsomkst Heraf bonus Resultat før skat Skat og minoriteter Periodens resultat Egenkapitalsforklaring Egenkapital excl. minoriteter primo Udloddet udbytte Periodens resultat Køb/salg egne aktier Egenkapital excl. minoriteter ultimo Aktiver Værdipapirer Andre aktiver Likvider Aktiver i alt Passiver Egenkapital excl. minoriteter Gæld til kreditinstitutter Andre gældsposter Passiver i alt Pengestrømme Likviditetsforskydning fra driften Likviditetsforskydning fra investeringsaktiviteter Likviditetsforskydning fra finansieringsaktiviteter Periodens forskydning i likvide beholdninger Nøgletal Resultat pr. aktie (EPS), kr. 2,01 2,01 8,62 8,62 6,97 Omkostningsprocent, excl. bonus og extraord. omkst. 0,66% 0,66% 0,56% 0,56% 2,66% Omkostningsprocent, incl. bonus og extraord. omkst. 0,66% 0,66% 0,66% 0,66% 2,66% Indre værdi pr. aktie (BVPS), kr. 65,69 65,69 66,57 66,57 63,30 Børskurs ultimo pr. aktie, kr. 57,00 57,00 55,00 55,00 51,00 Cirkulerende antal aktier ultimo (1.000 stk.) Side 8 af 9 Delårsrapport 1. kvartal 2013

10 Fra venstre: Steffen Schouw, Jens Erik Høst, Christian Reinholdt og Michael West Hybholt. PROFIL SMALLCAP DANMARK A/S SmallCap Danmark A/S er et uafhængigt børsnoteret investeringsselskab som fokuserer på investeringer i børsnoterede, mindre og mellemstore nordiske virksomheder. Vores målsætning er at opnå et attraktivt langsigtet afkast til aktionærerne uden at tage overdrevne risici. Fokus er på absolut afkast. Porteføljen er ikke sammensat ud fra indeksvægte og vi skal ikke nødvendigvis være fuldt investeret hvis aktiemarkedet udviser svaghedstegn. Hvorfor vælge SmallCap Danmark A/S? Small cap fokus er en konkurrencefordel Mange small cap selskaber er underanalyserede og har kun perifer opmærksomhed blandt børsmæglere og institutionelle investorer. Small cap segmentet rummer mange attraktive investeringsmuligheder og har historisk givet et højere afkast end de store selskaber. Betydelige interne analyseressourcer Vores investeringer bygger på et omhyggeligt internt analysearbejde, der kortlægger virksomhedernes konkurrencesituation, markedsforhold, operationelle effektivitet og finansielle forhold etc. Når vores analyser indikerer et højt afkastpotentiale investerer vi store beløb i enkeltaktier. Erfarent team med solid track record Vores investeringsteam har mange års erfaring med small cap investering og har et højt kendskab og gode relationer til virksomhederne. Siden starten i april 2000 har vi opnået et gennemsnitligt årligt afkast på 11,5% før skat danske aktier er i gennemsnit stegt med 4,7% p.a. Uafhængig af andre økonomiske interesser Modsat mange andre er vores forretningsmodel ikke volumenbaseret hos os tilfalder skalafordele aktionærerne. Endvidere har vi fravalgt den traditionelle bankdistribution, hvor der betales beholdningsprovision eftersom, provisionen blot vil fragå aktionærens afkast. Vort eneste succeskriterium er at forrente aktionærernes penge bedst muligt. Bestyrelse og ledelse med stort økonomisk engagement De har samlet investeret 103 mio. kr. i SmallCap Danmark A/S og Investeringsforeningen SmallCap Danmark, som selskabet har kontor- og personalefællesskab med. Læs mere om os på 500% Akkumuleret afkast siden start 400% 300% 200% 100% 0% -100% OMXC20 KFMX SCD EKF f.skat SCD EKF e.skat