Halvårsrapport 2009 Investeringsforeningen Nordea Invest

Transkript

1 Halvårsrapport 2009 Investeringsforeningen Nordea Invest

2 Forening Investeringsforeningen Nordea Invest CVR.-nr: Nyropsgade 17, st København V. Tlf: Fax: Bestyrelse Lars Eskesen (formand) Hans Munk Nielsen (næstformand) Marianne Philip Anne E. Jensen Direktion Cristina Lage (administrerende direktør) Depotbank J. P. Morgan Europe Limited

3 INDHOLDSFORTEGNELSE Nordea Invest Investeringsforeningen Nordea Invest tilbyder sine medlemmer en række fordele, herunder konkurrencedygtige omkostninger, stor risikospredning og adgang til at investere i aktier og obligationer på alverdens markeder. Med et bredt udbud af 38 forskellige aktier- og obligationsafdelinger er det muligt at tilpasse investeringerne til enhver profil. Investeringsforeningen Nordea Invest forvaltede pr. 30. juni ,7 mia. kr. for godt medlemmer og er dermed blandt landets tre største investeringsforeninger. Indhold Ledelsesberetning Den globale udvikling 4 Udviklingen i Nordea Invest 5 Forventninger 6 Regnskabsberetning 7 Beskrivelse af særlige risici 10 Begivenheder efter halvårets afslutning 11 Påtegninger Ledelsespåtegning 13 Regnskabspraksis Anvendt regnskabspraksis 14 Halvårsregnskaber Obligationsafdelinger 18 Aktieafdelinger 52 Balancerede afdelinger 118 Bilag Vigtige aftaler 134 Organisation 136 Bestyrelse 138 Direktion og chefgruppe 139

4 Den globale udvikling Dybeste recession siden 2. verdenskrig I 1. halvår 2009 har de fleste landes økonomier været hårdt ramt af negativ vækst i BNP. Det skete ovenpå et turbulent 2. halvår 2008, hvor de fleste landes økonomier blev ramt af en historisk krise på de finansielle markeder. I 1. kvartal var væksten i eurozonen -4,9 pct., i USA -3,0 pct. og i Japan -8,8 pct. Verdensøkonomien befinder sig dermed i den dybeste recession siden 2. verdenskrig. Særligt lande med stor udenrigshandel og en stor industriel sektor har været hårdt ramt af krisen. Det drejer sig primært om USA og de europæiske lande. Heller ikke Danmark er gået ram forbi. Eksportvæksten er gået i stå, flere finansielle institutioner har lidt store tab, og arbejdsløsheden har været stigende. De globale aktiemarkeder faldt kraftigt i årets første to måneder, hvor der var stor usikkerhed om, hvornår man kunne forvente en bedring i den globale økonomi. Det skete i kølvandet på den forværrede situation, som havde præget den globale økonomi i 4. kvartal 2008, og som blandt andet førte til massive tab i mange banker. ud til virksomhederne. 2. kvartal vendte markederne Effekten af de verdensomspændende hjælpepakker er endnu ikke slået fuldt igennem på den globale økonomi, men de har sandsynligvis været medvirkende til at skabe optimisme og øget risikovillighed på de finansielle markeder. Som en direkte konsekvens af den stigende risikovillighed hos både private og professionelle investorer vendte aktiemarkederne i starten af marts måned. 2. kvartal 2009 blev herefter det bedste aktiekvartal siden Særligt aktiemarkederne i emerging markets-lande som Kina, Indien, Brasilien og landene i Østeuropa steg i gennemsnit mere end 30 pct. i denne periode, men naturligvis fra et meget lavt niveau efter de store fald i de foregående 3 kvartaler. Også aktiemarkederne i de vestlige lande kom pænt tilbage i 2. kvartal, dog ikke med samme stigningstakter som i emerging markets-landene. Hjælpepakker og lavt renteniveau Regeringer og centralbanker i mange lande gik allerede i 2008 i gang med at stimulere økonomierne gennem massive offentlige investeringer og kraftige rentenedsættelser. Disse tiltag blev iværksat dels for at bremse de kraftige fald i BNP, og dels for at forsøge at kickstarte økonomierne, så de kom tilbage på vækstsporet. I Kina valgte man fra centralt hold at igangsætte økonomiske hjælpepakker rettet mod indenlandske infrastrukturprojekter. USA iværksatte i samme periode massive økonomiske hjælpepakker, primært for at stimulere den indenlandske vækst og sekundært for at stimulere verdenshandlen. Samtidig med de store hjælpepakker udspandt flere lande et økonomisk sikkerhedsnet under bankerne for at genskabe tilliden til den finansielle sektor og ikke mindst for at sikre bankernes evne til igen at låne penge 4 INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT 2009

5 LEDELSESBERETNING Udviklingen i Nordea Invest Pæn fremgang hos Nordea Invest Risikovilligheden vendte tilbage på finansmarkederne i marts og gav pæne stigninger især i emerging marketsaktier og på virksomhedsobligationer. Nordea Invest fik i 1. halvår Dansk Aktionærforenings priser for bedste forvaltning af danske korte og mellemlange obligationer samt en pris fra Morningstar for sin overordnede obligationsforvaltning. Samtidig steg Nordea Invests gennemsnitlige rating hos analysebureauet Morningstar, og ved udgangen af 2. kvartal var Nordea Invest placeret som nummer ét blandt de store investeringsforeninger i Danmark. Risikovilligheden tilbage i emerging markets Blandt aktieafdelingerne i Nordea Invest var det de afdelinger, der investerer i emerging markets, der oplevede de største stigninger i 1. halvår. Øget risikovillighed og stigning i råvarepriser kombineret med pæn økonomisk vækst var årsagen til de markante stigninger. Bedst af alle var Nordea Invest Latinamerika, der steg 37,5 pct. Nordea Invest Fjernøsten, Østeuropa, Emerging Markets og Kina leverede alle pæne stigninger på hhv. 36,1 pct., 35,2 pct., 31,4 pct. og 29,8 pct. Danske og nordiske aktier med i toppen Det var ikke kun aktier fra emerging markets-landene, som udviste stigninger, i takt med at risikovilligheden begyndte at vende tilbage på de finansielle markeder. Også de medlemmer, der havde investeret på de hjemlige markeder, fik pæne stigninger. Nordea Invest Danmark og Nordea Invest Danske aktier steg begge 21,5 pct., mens Nordea Invest Norden og Nordea Invest Nordic Small Cap steg hhv. 18,3 pct. og 27,1 pct. Højrente (high yield-obligationer) med en stigning på 23,8 pct., der klarede sig bedst. Nordea Invest Virksomhedsobligationer (investment grade-obligationer) steg 5,6 pct., og de øvrige udenlandske obligationsafdelinger Nordea Invest HøjrenteLande og Nordea Invest Globale obligationer steg henholdsvis 14,5 pct. og 3,3 pct. Obligationskurserne nyder godt af stor vægt i realkreditobligationer Da danske obligationsafdelinger i Nordea Invest var positivt påvirket af de faldende renter og nød samtidig godt af en stor andel i realkreditobligationer. Realkreditobligationer oplevede i 1. halvår, at renteforskellen til statsobligationer blev indsnævret fra 1 til 0,5 procentpoint. Afdelingerne steg mellem 2,3 pct. (Nordea Invest Fonde) og 4,0 pct. (Nordea Invest Mellemlange Obligationer Privat). Balancerede afdelinger De balancerede afdelinger i Nordea Invest, som indeholder både aktier og obligationer, steg mellem 5,0 pct. og 7,5 pct. Afdelingerne med den største aktieandel og dermed højeste risiko steg mest. Således var Stratega Høj bedst med en stigning på 7,5 pct., mens Stabil Balanceret steg 5,0 pct. Virksomhedsobligationer nyder godt af stigende risikovillighed Virksomhedsobligationer oplevede ligesom aktierne en pæn udvikling i 1. halvår, hvor især high yieldobligationer nød godt af den positive markedsudvikling. Investment grade-obligationerne, som er de obligationer med den højeste kredit-rating, klarede sig ligeledes godt. Blandt de udenlandske obligationsafdelinger var det således Nordea Invest Virksomhedsobligationer INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT

6 Forventninger til 2. halvår 2009 På trods af den øgede risikovillighed, er der stadig usikkerhed om, hvornår der igen kommer reel vækst i økonomierne. Det forventes, at de store hjælpepakker samt det lave renteniveau først vil slå rigtigt igennem i slutningen af 2009 og starten af Nogle mener, at man allerede nu vil komme ud af recessionen, men at der på trods af dette stadig vil være en stigning i antallet af arbejdsløse. Dog er der bred enighed om, at økonomierne kun vil komme gradvist til live igen, og at man bør fortsætte med at stimulere væksten ved blandt andet at opretholde et lavt renteniveau. Fortsat lave renter Der er derfor ikke meget, der tyder på, at renterne vil stige i løbet af 2. halvår Det fortsat lave renteniveau vil med stor sandsynlighed betyde flade/lave afkast på statsobligationer globalt og også på danske realkreditobligationer, som var under stort pres under den internationale finanskrise i Aktiemarkederne nyder også godt af udsigten til en vending i økonomierne, den lave inflation samt de lave renter. Udviklingen i 2. halvår 2009 forventes derfor at være positiv, dog med et mere afdæmpet niveau end man oplevede i 2. kvartal. Langsom bedring Overordnet forventes en langsom bedring af de globale økonomier og dermed også en stigning på de globale aktiemarkeder. Kina er tilbage på relativt høje vækstrater (7,9 pct. i 2. kvartal), og i USA ser man begyndende tegn på vækst. I Europa er der også tegn på, at virksomhederne igen øger deres produktion efter en lang periode med lav aktivitet og fokus på at nedbringe lagre. Der er dog fortsat nogen usikkerhed om holdbarheden af de begyndende tegn på fremgang. Blandt andet er det stadig usikkert, hvor store tab på udlån, bankerne vil lide. Derimod forventes kreditobligationer, herunder virksomhedsobligationer og højrenteobligationer fra emerging markets-lande fortsat at fremvise pæne kursstigninger i takt med at rentespændet til de mere sikre obligationstyper indsnævres. UDSAGN OM FORVENTNINGER Disse forventninger til den fremtidige udvikling i verdensøkonomien og på de finansielle markeder er udtryk for ledelsens aktuelle vurdering af fremtiden. Da den fremtidige udvikling afhænger af en lang række ubekendte faktorer, fremtidige begivenheder og økonomiske resultater er forventningerne i sagens natur forbundet med stor usikkerhed og kan ikke betragtes som garanti for, hvordan fremtiden vil forløbe. Der er således risiko for, at udviklingen kan afvige fra disse forventninger. Derfor bør der ikke træffes beslutninger eller foretages økonomiske dispositioner på baggrund af disse udsagn. Ledelsen opfordrer til altid at søge professionel rådgivning, før der træffes beslutning om investering eller foretages andre økonomiske dispositioner. Ledelsen påtager sig ikke noget ansvar, i tilfælde af at markederne udvikler sig anderledes end forventet. 6 INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT 2009

7 LEDELSESBERETNING Regnskabsberetning Resultat og formue Foreningens samlede resultat i første halvår 2009 udgør et overskud på 3,3 mia. kr. mod et resultat på -4,3 mia. kr. i første halvår Pr. ultimo juni udgør den investerede formue 50,7 mia. kr. mod 47,7 mia. kr. ved årets begyndelse. I foråret 2009 blev der efter foreningernes ordinære generalforsamling udbetalt 1,4 mia. kr. i udlodning til medlemmerne. Resultat- og formueudviklingen er beskrevet mere uddybende i regnskaberne for de enkelte afdelinger. Resultat og formue mio.kr. Resultat Halvåret 2008 Resultat Halvåret 2009 Formue ultimo 2008 Formue ultimo juni 2009 Verden -135,0 16,4 516,4 416,7 Lav Kuponrente 31,1 91, , ,3 Global Vækst -39,9 10,3 108,2 111,2 Mellemlange obligation. Privat -28,9 245, , ,1 Danmark -347,1 387, , ,7 Europa -583,8 66, , ,9 Japan -182,1-25, ,0 484,3 USA -227,6 2, , ,7 Globale obligationer 8,7 25, ,0 664,6 Mellemlange obli. Pension -26,1 60, , ,3 Aktier II -40,1 21,4 186,5 223,9 Korte obligationer Privat 10,7 61, , ,7 Fjernøsten -553,4 377,2 990, ,9 Europa Small Cap -28,6 20,9 117,0 131,1 Østeuropa -59,2 96,8 292,9 370,3 Nordic Small Cap -28,8 32,5 125,8 147,7 IT -31,6 26,1 89,2 112,4 Aktier -596,7 223, , ,5 Virksomhedsobligationer -0,7 57,8 126, ,8 Lange obligationer Privat 5,7 30, ,9 902,7 Virksomhedsobli. Højrente -16,6 398, , ,1 HealthCare -28,0 1,1 152,8 170,2 Stratega Lav -25,5 19,7 368,2 380,7 Stratega Middel -52,7 28,1 442,0 444,5 Stratega Høj -29,6 12,3 167,3 176,2 HøjrenteLande -17,8 225, , ,9 Global Value -332,1 60,4 710,1 673,9 Emerging Markets -238,1 321,7 861, ,9 Danske aktier -16,9 15,6 72,4 90,2 Stabil Balanceret -136,3 105, , ,9 Aktiv Rente -54,3 143, , ,8 Stabile Aktier -400,5-18, , ,0 Stabile Aktier Akkumulerende -5,5-0,9 58,5 50,5 Latinamerika 7,6 78,9 203,3 304,8 Norden -13,4 9,5 53,8 70,1 Kapitalsikring -2,1 0,5 75,6 63,9 Kina -45,5 98,5 275,7 675,4 Fonde 8,2 264,9 355,1 Nordea Invest Detail i alt , , , ,7 INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT

8 Medlemmernes afkast i pct. før skat I nedenstående skema er medlemmernes afkast målt i procent før skat for perioden 1999 til juni 2009 præsenteret. Ligeledes er afkastet pr. år fra afdelingens start opgjort. Medlemmernes afkast i pct. før skat Pr Afkast fra afdelingens start pct. pa. Starttidspunkt Verden 62,3-6,3-13,0-38,1 7,3 0,6 32,9 3,6 0,4-39,6 6,8 5,5 Sep Lav Kuponrente 4,5 6,6-0,5-1,8 8,9 6,8 10,9 3,3 0,8 4,7 3,4 6,0 Sep Global Vækst 102,1-26,3-21,3-44,2 15,9-6,7 41,5-1,1 1,9-42,3 10,0 4,1 Okt Mellemlange obl. Privat 0,2 6,8 6,1 8,3 3,8 3,8 1,8 0,9 1,4 5,4 2,6 6,6 Sep Danmark 18,8 27,9-21,3-24,9 32,7 29,1 43,4 31,9 0,5-47,2 21,5 8,3 Feb Europa 45,7-1,4-17,8-36,5 10,8 4,1 24,8 16,9 3,6-42,8 5,3 5,1 Sep Japan 125,4-31,5-25,4-27,2 14,7 6,8 44,4-6,2-18,4-27,1 2,7-3,0 Sep USA 55,4-0,4-6,2-40,0 4,8-2,3 19,2 2,5-7,1-33,8 0,4 5,0 Sep Globale obligationer 5,2 9,4 7,2 2,0-6,3 0,8 9,0-6,8-0,1 7,8 3,3 4,3 Maj 1991 Mellemlange obli. Pension 35,0-2,3-4,5-15,9 4,1 1,6 16,9 4,4 9,4 6,4 4,0 7,1 Jan Aktier II 64,4-4,1-12,8-36,6 6,9 1,5 20,1 13,7 0,1-42,3 10,8 3,3 Jan Korte obligationer Privat 3,8 3,0 6,3 4,6 2,4 2,4 0,5 2,4 3,5 5,6 3,2 4,6 Sep Fjernøsten 121,9-40,8 5,8-28,4 16,1 4,6 46,4 13,4 19,8-50,9 36,1 0,3 Dec Europa Small Cap 99,0-8,2-37,4-45,8 39,7 16,1 34,8 28,5-0,5-50,9 19,4 3,0 Mar Østeuropa 39,0-6,4 13,8-0,5 32,6 20,9 64,4 24,7 21,3-65,9 35,2 10,3 Apr Nordic Small Cap 73,8 3,6-21,7-21,0 41,7 28,3 50,0 41,1-13,0-44,2 27,1 7,5 Nov IT 212,2-25,3-35,3-51,7 17,6-10,0 16,1-6,2-2,9-45,0 29,6-3,8 Nov Aktier 44,2 3,8-18,7-36,0 15,0 7,7 32,1 10,5 0,3-43,3 10,9-0,9 Jan.1999 Virksomhedsobligationer -4,4 5,6 5,4 6,5 6,2 7,6 4,8-2,1 0,5-0,1 5,6 3,6 Feb.1999 Lange obligationer Privat - 6,5 5,6 8,0 4,0 9,0 2,6 1,8-1,3 5,4 3,2 5,0 Jun Virksomhedsobli. Højrente - 2,3-4,7-2,1 22,4 8,3-1,9 5,3 0,9-19,3 23,8 3,3 Okt HealthCare - -5,5-14,1-35,5 3,3-0,5 23,2-4,8-8,0-15,5 0,4-7,7 Okt Stratega Lav ,6 5,1 5,3 7,6 3,5 1,5-6,9 5,4 2,5 Maj 2002 Stratega Middel ,0 5,7 4,2 14,8 4,4-0,6-16,9 6,7 0,4 Maj 2002 Stratega Høj ,4 5,8 3,1 18,3 6,3-1,1-26,4 7,5-1,9 Maj 2002 HøjrenteLande ,8 8,2 10,7 3,2 2,9-14,4 14,5 5,2 Nov Global Value ,4 8,0 22,2 7,2-10,5-35,7 9,8-1,9 Nov Emerging Markets ,7 60,2 12,4 28,4-52,3 31,4 9,2 Nov Danske aktier ,6 32,2 4,5-49,3 21,5-2,8 Nov Stabil Balanceret ,5 8,9-2,1-10,7 5,0 0,5 Nov Aktiv Rente ,5 2,8 1,3-0,8 2,6 1,8 Nov Stabile Aktier ,6-9,2-23,0 1,0-10,6 Nov Stabile Aktier Akk ,6-22,9 0,1-16,3 Dec Latinamerika ,5-46,5 37,5-16,9 Dec Norden ,3-48,5 18,3-26,9 Dec Kapitalsikring ,0 0,8-4,8 Mar Kina ,7 29,8-18,3 Maj 2008 Fonde ,6 2,3 12,3 Okt INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT 2009

9 LEDELSESBERETNING Acontoudlodning Afdelingerne Mellemlange obligationer Privat, Mellemlange obligationer Pension, Lange obligationer Privat og Fonde udbetaler i efteråret 2009 acontoudlodning. Udbetalingen baseres på afdelingernes renteindtjening i første halvår 2009 og er pr opgjort til et beløb svarende til 238,9 mio. kr. jf. nedenstående oversigt: Aconto udlodning kr. pr. andel Udlodning mio. kr. pr Mellemlange obligationer Privat 1,50 183,5 Mellemlange obligationer Pension 3,50 36,3 Lange obligationer Privat 1,25 11,0 Fonde 2,25 8,1 I alt 238,9 Investeringsforvaltningsselskab Afdelingerne i Investeringsforeningen Nordea Invest administreres af investeringsforvaltningsselskabet Nordea Invest Fund Management A/S, som pr havde en egenkapital på 44,4 mio. kr. Selskabet har samme adresse som foreningen, og afdelingernes ejerandel i selskabet udgør 94,8%. INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT

10 Beskrivelse af særlige risici Forretningsmæssige og finansielle risici Foreningens og afdelingernes væsentligste forretningsmæssige og finansielle risici er knyttet til typen af værdipapirer, der investeres i, samt til udviklingen på de finansielle markeder, som værdipapirerne er udstedt på. Nordea Invest foretager en løbende overvågning og pleje af investeringerne og spreder disse over mange værdipapirer. Nogle afdelinger har større kursudsving end andre, og stabiliteten afhænger af den enkelte afdelings investeringsområde. Som hovedregel er der større risiko forbundet med at investere i aktier end i obligationer, og på samme vis er risikoen ved udenlandske værdipapirer som regel større end ved danske, eftersom valutakurserne kan udvise store udsving. Risikofaktorerne afhænger således af typen af afdeling. Fra 26. juni 2009 overtog JP Morgan aftalen som depotbank fra Nordea Bank Danmark A/S. JP Morgan skal dermed forvalte og opbevare værdipapirer og likvide midler for hver af foreningens afdelinger. Depotbanken påtager sig hermed nærmere fastlagte kontrolopgaver og forpligtigelser. Investeringsforeningen er underlagt kontrol fra Finanstilsynet samt lovpligtig revision foretaget af det generalforsamlingsvalgte revisionsselskab. Desuden lever Nordea Invest op til GIPS-standarden, hvilket betyder, at rapporteringen af afkast og nøgletal følger anerkendte internationale standarder. Fællestrækket her er, at fokus er rettet mod kontrol og imødegåelse af risici. De it-systemer, der anvendes, er udviklet således, at der er en høj grad af data- og systemsikkerhed, ligesom der er udarbejdet procedure- og beredskabsplaner, som vil kunne genskabe systemerne i tilfælde af nedbrud. Procedurerne afprøves regelmæssigt. Det generelle sikkerhedsniveau følges og tilrettelægges af bestyrelsen, der tillige sikrer, at de personalemæssige ressourcer er til stede. I Nordea Invest håndteres risikoen i samråd med foreningens rådgivere. Hver afdeling skal leve op til investeringsrammerne for den enkelte afdeling samt lovgivningens krav om spredning og investering. Investeringsrammerne er med til at fastholde afdelingens profil, og selve overvågningen af disse samt lovkravene styres via interne kontroller. Til investeringsbeslutningerne knytter sig risici, da beslutningerne i sagens natur bygger på forventninger til udviklingen i fremtiden. Makroøkonomiske analyser, investeringsforslag og stringente investeringsprocesser danner grundlaget for investeringsbeslutningerne i Nordea Invest. Administrative risici Forvaltningen af Nordea Invest er styret af en politik om effektiv og sikker drift af foreningen. Til brug for dette er der udarbejdet en lang række kontrolprocedurer og forretningsgange, som skal være med til at reducere risiciene forbundet hermed. 10 INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT 2009

11 LEDELSESBERETNING Begivenheder efter halvårets afslutning Der er fra balancedagen og frem til i dag ikke indtrådt forhold, som forrykker vurderingerne i halvårsrapporten. INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT

12 12 INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT 2009

13 PÅTEGNING Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato godkendt halvårsrapporten for 2009 for Investeringsforeningen Nordea Invests 38 afdelinger. Halvårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. og bekendtgørelsen fra Finanstilsynet. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at halvårsrapporten giver et retvisende billede af afdelingernes aktiver og passiver, finansielle stilling samt resultat. København, den 28. august 2009 Bestyrelsen Lars Eskesen formand Hans Munk Nielsen næstformand Anne E. Jensen Marianne Philip Direktion Cristina Lage INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT

14 Anvendt regnskabspraksis Generelt Halvårsrapporten er udarbejdet efter de regler, der gælder ifølge Lov om investeringsforeninger, specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. samt Københavns Fondsbørs regelsæt for investeringsforeninger. Regnskabspraksis er uændret i forhold til regnskabspraksis i den seneste aflagte årsrapport. De vigtigste områder er i det følgende gengivet. Fusioner og spaltninger Ved fusion og spaltning af afdelinger indregnes og måles de overtagne aktiver og forpligtelser i den fortsættende/udspaltede afdeling til disses dagsværdi på ombytnings-/spaltningsdagen. Fusions- eller spaltningsvederlaget, som den fortsættende/udspaltede afdeling modtager på ombytnings-/spaltningsdagen, tilføres afdelingen i en særskilt linie under medlemmernes formue. I den afdeling, hvorfra der udspaltes, fragår spaltningsvederlaget på spaltningsdagen til dagsværdi. De udspaltede vederlag fragår afdelingen i en særskilt linie under medlemmernes formue. Der foretages ikke tilpasning af sammenligningstallene, idet denne fremgangsmåde anses for at give det bedste grundlag for regnskabslæsers vurdering af udviklingen i afdelingens afkast. Resultatopgørelsen Renter og udbytter Renter og udbytter af værdipapirer i fremmed valuta omregnes til transaktionsdagens valutakurs. Der foretages periodisering af renteindtægter pr. balancedagen. Periodiserede renter af værdipapirer i fremmed valuta omregnes til den officielt noterede valutakurs pr. balancedagen. Aktieudbytter indtægtsføres på det tidspunkt, udbyttet er vedtaget på det udbyttebetalende selskabs generalforsamling. Kursgevinster og -tab I resultatopgørelsen medtages såvel realiserede som urealiserede kursgevinster og -tab på værdipapirer, valutakonti og derivater. De realiserede kursreguleringer opgøres pr. papir som forskellen mellem salgsværdien og kursværdien primo eller anskaffelsesværdien, såfremt det er anskaffet i regnskabsåret. De urealiserede kursreguleringer opgøres pr. papir som forskellen mellem kursværdien ultimo året og kursværdien primo eller anskaffelsesværdien, såfremt det er anskaffet i regnskabsåret. Administrationsomkostninger Administrationsomkostninger, der ikke umiddelbart kan henføres til den enkelte afdeling, er fordelt mellem afdelingerne i forhold til afdelingernes gennemsnitlige formueværdi og deres ressourceforbrug. Den endelige fordeling af fællesomkostninger foretages ved udgangen af regnskabsåret. Balancen Likvide midler Indestående i fremmed valuta optages til den officielt noterede valutakurs pr. balancedagen. Værdipapirer m.v. Værdipapirer og afledte finansielle instrumenter, der er genstand for offentlig kursnotering, værdiansættes til officielt noterede børs- og valutakurser pr. balancedagen. 14 INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT 2009

15 REGNSKABSPRAKSIS Unoterede værdipapirer og pantebreve værdiansættes til handelsværdi. Udtrukne obligationer optages til udtrækningsværdien. Afledte finansielle instrumenter, der ikke er genstand for offentlig kursnotering, ansættes til en beregnet handelsværdi på baggrund af de underliggende instrumenters officielt noterede kurser/handelsværdi. Andre aktiver / Anden gæld Mellemværender vedrørende handelsafvikling består af provenuet ved køb og salg af værdipapirer samt emissioner og indløsninger, som er foretaget før balancedagen, og hvor afregningen foretages efter balancedagen. Såfremt beløbet udviser et tilgodehavende opføres det som mellemværende vedrørende handelsafvikling under Andre aktiver. Udviser beløbet en gæld opføres det som mellemværende vedrørende handelsafvikling under Anden gæld. Nøgletal I halvårsrapporten indgår følgende nøgletal: Indre værdi Ændring i indre værdi i procent Omkostningsprocent Afkast målt på kurs Afkast i afdelingens levetid Standardafvigelser af medlemmernes afkast Sharpe ratio af medlemmernes afkast Nøgletallene er opgjort således: Indre værdi Medlemmernes formue / cirkulerende andele ultimo året. Beregnes således i udloddende afdelinger: ((Indre værdi ultimo + geninvesteret udlodning)/ (indre værdi primo året) -1) 100. Hvor geninvesteret udlodning opgøres således: Udlodning indre værdi ultimo/ indre værdi umiddelbart efter udlodning. Beregnes således i akkumulerende afdelinger: ((Indre værdi ultimo/indre værdi primo året)- 1) 100. Omkostningsprocent (Administrationsomkostninger/ medlemmernes gennemsnitlige formue) 100. Gennemsnitsformuen opgøres som et simpelt gennemsnit af formuens værdi ved udgangen af hver måned i regnskabsperioden. Afkast målt på kurs Beregnes således i udloddende afdelinger: ((Kurs ultimo + geninvesteret udlodning)/ (kursprimo året) -1) x 100. Hvor geninvesteret udlodning opgøres således: Udlodning x kurs ultimo/ kurs umiddelbart efter udlodning. Beregnes således i akkumulerende afdelinger: ((Kurs ultimo/kurs primo året) -1) x 100. Afkast i afdelingens levetid Nøgletallet beregnes som beskrevet under Afkast målt på kurs blot akkumuleret fra afdelingens start til ultimo for regnskabsperioden. Ændring i indre værdi i procent Benævnes i Finanstilsynets regnskabsbekendtgørelse som Årets afkast i procent og beregnes i overensstemmelse med regnskabsbekendtgørelsen. INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT

16 Standardafvigelser af medlemmernes afkast (fra start/over 5 år) Standardafvigelsen er et mål for afkastets udsving over tiden. Jo større volatilitet, jo større er usikkerheden omkring investeringens fremtidige afkast. Volatiliteten er således et risikomål. Volatiliteten udtrykkes sædvanligvis i procent pr. år. Volatiliteten er et mål for afkastets spredning omkring sin middelværdi - afkastets standardafvigelse. Hvis afkastet er normalfordelt, kan det forventes, at ca. 2/3 af alle afkastobservationer falder mellem middelværdien plus standardafvigelsen og middelværdien minus standardafvigelsen. Der opgøres alene standardafvigelser for afdelinger, som har eksisteret i minimum 36 måneder. Sharpe ratio af medlemmernes afkast (fra start/over 5 år) Sharpe Ratio måler en investerings afkast i forhold til dens risiko. Jo større Sharpe Ratio, jo bedre risikojusteret afkast. Ved hjælp af Sharpe Ratio kan investeringer med forskellige risikoniveauer sammenlignes. Der opgøres alene Sharpe ratio tal for afdelinger, som har eksisteret i minimum 36 måneder. For regnskabsperioder der er kortere end 6 måneder, er nøgletallene beregnet for den faktiske periode. 16 INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT 2009

17 HALVÅRSREGNSKABER - OVERSIGT Obligationsafdelinger Nordea Invest Korte obligationer Privat 18 Nordea Invest Aktiv Rente* 21 Nordea Invest Mellemlange obligationer Privat 24 Nordea Invest Mellemlange obligationer Pension 27 Nordea Invest Lange obligationer Privat 30 Nordea Invest Lav Kuponrente 33 Nordea Invest Virksomhedsobligationer 36 Nordea Invest Globale obligationer 39 Nordea Invest HøjrenteLande 42 Nordea Invest Virksomhedsobligationer Højrente 45 Nordea Invest Fonde 48 Aktieafdelinger Nordea Invest Aktier 52 Nordea Invest Aktier II 55 Nordea Invest Verden 58 Nordea Invest Global Vækst 61 Nordea Invest Global Value 64 Nordea Invest Stabile Aktier 67 Nordea Invest Europa 70 Nordea Invest Japan 73 Nordea Invest Kina 76 Nordea Invest USA 79 Nordea Invest Norden 81 Nordea Invest Fjernøsten 84 Nordea Invest Østeuropa 87 Nordea Invest Latinamerika 90 Nordea Invest Emerging Markets 93 Nordea Invest Europa Small Cap 96 Nordea Invest Nordic Small Cap 99 Nordea Invest Danmark 102 Nordea Invest Danske aktier 105 Nordea Invest HealthCare 108 Nordea Invest IT 111 Nordea Invest Stabile Aktier Akkumulerende* 114 Balancerede afdelinger Nordea Invest Stabil Balanceret* 118 Nordea Invest Kapitalsikring 121 Nordea Invest Stratega Lav 124 Nordea Invest Stratega Middel 127 Nordea Invest Stratega Høj 130 * Markedsføres også under binavnet ERHVERV, der primært henvender sig til Nordea Banks erhvervskunder. INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT

18 Nordea Invest Korte obligationer Privat Nordea Invest Korte obligationer Privat er en obligationsafdeling, der primært investerer i kursstabile danske obligationer. Afdelingens mål er at give investor et attraktivt afkast efter skat. Udbytte udbetales en gang årligt. Afdelingens start: September 1992 Afdelingens risiko: Lav Den indre værdi i Nordea Invest Korte obligationer Privat steg 3,2 pct. i 1. halvår Resultatet var bedre end udviklingen i afdelingens benchmark. Det skyldtes den store beholdning af realkreditobligationer. De udviste pæne kursstigninger, i takt med at renteforskellen til statsobligationer blev indsnævret fra 1,0 til 0,5 procentpoint. Som ventet sænkede Den Europæiske Centralbank sin korte rente for at skubbe økonomien i euroområdet ud af recession. Efterfølgende sænkede Danmarks Nationalbank sin rente. Dette fik renten på de korte danske statsobligationer til at falde fra 2,59 pct. til 1,70 pct. Forventninger Den Europæiske Centralbank ventes i 2. halvår 2009 at holde den korte rente på det nuværende lave niveau for at understøtte den svage økonomiske vækst i euroområdet. Dette ventes at resultere i uforandrede korte danske obligationsrenter. Afdelingen ventes at give et afkast på niveau med afdelingens benchmark i 2. halvår Største beholdninger 3,00% BRFkredit ,7 4,00% Realk.Danmark 22D ,0 3,00% Kommunekredit ,4 2,00% Nykredit 90D St.lån2011 7,8 3,00% KommuneKredit St.l ,6 2,00 % Toender Bank 4,4 3,00% BRFkredit ,6 4,00% LRF Kredit St.l ,4 3,00% Vestjysk Bank ,7 3,00% EIK Bank 2,7 18 INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT 2009

19 HALVÅRSREGNSKABER - OBLIGATIONSAFDELINGER Hoved og nøgletalsoversigt halvårsrapport Halvårets nettoresultat(mio.kr.) 10,7 61,0 Renter (mio.kr.) 27,1 29,3 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) -12,0 35,8 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -4,3-4,1 Cirkulerende andele (mio.kr.) 1.696, , ,1 Medlemmernes formue (mio.kr.) 1.780, , ,7 Indre værdi pr. andel 104,95 99,90 102,93 Ændring i indre værdi i pct. 0,5 3,2 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 0,3 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,2 Kurs ultimo 104,64 100,70 103,80 Afkast målt på kurs i pct. 1,5 4,3 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 4,6 NCMG2 (50)/NCMG3 (50) 1,3 2,3 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 0,4 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,2 Omkostningsprocent 0,257 0,211 Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Kursgevinster og tab: Obligationer I alt indtægter Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 3 Medlemmernes formue Anden gæld Mellemværende vedrørende handelsafvikling Passiver i alt INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT

20 Noter 1. Obligationer Obligationer, varighedsfordeling år 14,4 29,2 1-2 år 37,6 27,5 2-3 år 23,5 21,8 3 - år 24,5 21,5 Total 100,0 100,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 2. Kapitalandele Unoterede danske aktier (i kr.) Stk./nom Stk./nom Kurs Kursværdi Nordea Invest Fund Management , DKK Unoterede danske aktier i alt Cirkulerende 3. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing 42 Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg 712 Indløsningsfradrag 18 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 4. Finansielle instrumenter kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 20 INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT 2009

21 HALVÅRSREGNSKABER - OBLIGATIONSAFDELINGER Nordea Invest Aktiv Rente Nordea Invest Erhverv Aktiv Rente Nordea Invest Aktiv Rente er en lagerbeskattet afdeling, der primært investerer i danske stats- og realkreditobligationer. Afdelingen kan herudover investere i udenlandske obligationer, herunder obligationer fra emerging markets-lande. Afdelingens mål er et stabilt afkast og et udbytte svarende til Nationalbankens indlånsrente plus 1 procentpoint. Handles også under binavnet ERHVERV. Afdelingens start: November 2005 Afdelingens risiko: Lav Den indre værdi i Nordea Invest Aktiv Rente steg 2,6 pct. i 1. halvår Resultatet var tilfredsstillende markedsudviklingen taget i betragtning. Afdelingen nød godt af den øgede risikovillighed hos investorerne, efterhånden som krisen aftog i styrke. Således har afdelingen oplevet kursstigninger på sine virksomhedsobligationer, obligationer fra højrentelande og danske realkreditobligationer. Forventninger Den Europæiske Centralbank ventes i 2. halvår 2009 at holde den korte rente på det nuværende lave niveau for at understøtte den svage økonomiske vækst i euroområdet. Dette ventes at resultere i uforandrede korte danske obligationsrenter. Afdelingen ventes at give et stabilt afkast. Største beholdninger 4,00% BRF Kredit ,6 4,00% Realk. Danmark ,3 5,00% Nykredit ,6 N.I. Spec. European High Yield 4,4 N.I.Eng. Emerging Market Bonds 4,4 Var.% FIH Erhversbank ,9 5,00% Nykredit 3D ,9 5,00% Nordea Kredit ,6 5,00% Realk.Danmark 43D ,5 Var.% Skand Ensk.BK ,5 INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT

22 Hoved og nøgletalsoversigt halvårsrapport Halvårets nettoresultat(mio.kr.) -54,3 141,4 Renter (mio.kr.) 177,6 127,7 Udbytter (mio.kr.) 15,8 9,1 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) -226,8 19,9 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -20,9-15,3 Cirkulerende andele (mio.kr.) 6.906, , ,5 Medlemmernes formue (mio.kr.) 6.610, , ,8 Indre værdi pr. andel 95,70 95,81 92,75 Ændring i indre værdi i pct. -0,7 2,6 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 0,6 Sharpe ratio over 5 år/fra start -0,8 Kurs ultimo 95,10 96,00 92,85 Afkast målt på kurs i pct. -0,6 3,3 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 1,8 Nationalbankens Indskudsbevis rente 2,1 1,2 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 0,1 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start -0,3 Omkostningsprocent 0,269 0,259 Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Unoterede kapitalandele fra danske selskaber Investeringsbeviser i andre danske investerings- og specialforeninger I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter: Noterede afledte finansielle instrumenter Unoterede afledte finansielle instrumenter I alt afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 3 Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Noterede afledte finansielle instrumenter Unoterede afledte finansielle instrumenter I alt afledte finansielle instrumenter Anden gæld Mellemværende vedrørende handelsafvikling Passiver i alt INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT 2009

23 HALVÅRSREGNSKABER - OBLIGATIONSAFDELINGER Noter 1. Obligationer Obligationer, varighedsfordeling år 59,3 66,8 1-2 år 3,6 0,7 2-3 år 1,6 4,7 3 - år 35,5 27,8 Total 100,0 100,0 Valutafordeling procent procent Danske kroner 76,4 81,8 Euro 22,1 17,2 Øvrige 1,5 1,0 Total 100,0 100,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 2. Kapitalandele Unoterede danske aktier (i kr.) Stk./nom Stk./nom Kurs Kursværdi Nordea Invest Fund Management , DKK Unoterede danske aktier i alt Investeringsbeviser i danske investerings- og specialforeninger (i kr.) Stk./nom Stk./nom Kurs Kursværdi N.I. Spec. European High Yield , N.I. Spec. Corporate Bonds , N.I.Eng. Emerging Market Bonds , N.I. Engros Euro Inv.Grade , DKK Investeringsbeviser i danske investerings- og specialforeninger i alt Cirkulerende 3. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg Indløsningsfradrag Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 4. Finansielle instrumenter kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,8 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,2 I alt finansielle instrumenter , ,0 INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT

24 Nordea Invest Mellemlange obligationer Privat Nordea Invest Mellemlange obligationer Privat er en obligationsafdeling, der investerer i obligationer udstedt i danske kroner. Afdelingens mål er at give investor et attraktivt afkast efter skat samt et højt udbytte. Udbytte og afkast forventes at være forholdsvis stabilt. Udbytte udbetales halvårligt. Afdelingens start: September 1987 Afdelingens risiko: Lav Den indre værdi i Nordea Invest Mellemlange obligationer Privat (tidligere Direct) steg 2,6 pct. i 1. halvår Resultatet var bedre end udviklingen i afdelingens benchmark. Det skyldtes afdelingens store beholdning af realkreditobligationer. De udviste pæne kursstigninger, i takt med at renteforskellen til statsobligationer blev indsnævret fra 1,0 til 0,5 procentpoint. Som ventet sænkede Den Europæiske Centralbank sin korte rente for at skubbe økonomien i euroområdet ud af recession. Efterfølgende sænkede Danmarks Nationalbank sin rente. Dette fik renten på de mellemlange danske statsobligationer til at falde fra 3,00 pct. til 2,85 pct. Forventninger Den Europæiske Centralbank ventes i 2. halvår 2009 at holde den korte rente på det nuværende lave niveau for at understøtte den svage økonomiske vækst i euroområdet. Dette ventes at resultere i uforandrede mellemlange danske obligationsrenter. Afdelingen ventes at give et afkast på niveau med afdelingens benchmark i 2. halvår Største beholdninger 4,00% BRFkredit 111.B ,8 2,00% Euro.Inv.Bank ,4 2,00% Danm.Skibskrf ,4 3,00% KommuneKredit St.l ,3 3,00% BRFkredit ,9 2,00% Citigroup ,8 4,00% DLR 43.s ,0 3,00% Vestjysk Bank ,7 3,00% EIK Bank 3,7 2,00% Danm.Skibskrf ,3 24 INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT 2009

25 HALVÅRSREGNSKABER - OBLIGATIONSAFDELINGER Hoved og nøgletalsoversigt halvårsrapport Halvårets nettoresultat(mio.kr.) -28,9 245,3 Renter (mio.kr.) 191,7 159,9 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) -183,0 113,5 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -37,6-28,0 Cirkulerende andele (mio.kr.) , , ,3 Medlemmernes formue (mio.kr.) , , ,1 Indre værdi pr. andel 100,10 95,73 100,62 Ændring i indre værdi i pct. -0,5 2,6 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 0,8 Sharpe ratio over 5 år/fra start -0,0 Kurs ultimo 99,60 95,44 100,40 Afkast målt på kurs i pct. -0,7 2,9 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 6,6 NCMG 3år (25)/NCMG 5år (75) -1,1 1,2 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 0,9 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,2 Omkostningsprocent 0,309 0,284 Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Kursgevinster og tab: Obligationer I alt indtægter Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 3 Medlemmernes formue Anden gæld Mellemværende vedrørende handelsafvikling Ikke hævet udlodning fra tidligere år 3 3 I alt anden gæld Passiver i alt INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT

26 Noter 1. Obligationer Obligationer, varighedsfordeling år 33,3 35,9 3-6 år 28,4 23,1 6-9 år 26,3 37,8 9 - år 12,0 3,2 Total 100,0 100,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 2. Kapitalandele Unoterede danske aktier (i kr.) Stk./nom Stk./nom Kurs Kursværdi Nordea Invest Fund Management , DKK Unoterede danske aktier i alt Cirkulerende 3. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg Indløsningsfradrag Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 4. Finansielle instrumenter kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,9 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,1 I alt finansielle instrumenter , ,0 26 INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT 2009

27 HALVÅRSREGNSKABER - OBLIGATIONSAFDELINGER Nordea Invest Mellemlange obligationer Pension Nordea Invest Lange obligationer Privat er en obligationsafdeling, der investerer i obligationer med lang varighed udstedt i danske kroner. Afdelingens mål er at give investor et attraktivt afkast efter skat. Det halvårlige udbytte forventes at være forholdsvis stabilt, mens andelenes værdi forventes at variere noget ved ændringer i renteniveauet. Afdelingens start: Juni 2000 Afdelingens risiko: Lav Den indre værdi i Nordea Invest Mellemlange obligationer Pension steg 4,0 pct. i 1. halvår Resultatet var bedre end udviklingen i afdelingens benchmark. Det skyldtes afdelingens store beholdning af realkreditobligationer. De udviste pæne kursstigninger, i takt med at renteforskellen til statsobligationer blev indsnævret fra 1,0 til 0,5 procentpoint. Som ventet sænkede Den Europæiske Centralbank sin korte rente for at skubbe økonomien i euroområdet ud af recession. Efterfølgende sænkede Danmarks Nationalbank sin rente. Dette fik renten på de mellemlange danske statsobligationer til at falde fra 3,00 pct. til 2,85 pct. Forventninger Den Europæiske Centralbank ventes i 2. halvår 2009 at holde den korte rente på det nuværende lave niveau for at understøtte den svage økonomiske vækst i euroområdet. Dette ventes at resultere i uforandrede mellemlange danske obligationsrenter. Afdelingen ventes at give et afkast på niveau med afdelingens benchmark i 2. halvår Største beholdninger 5,00% Nordea Kredit OA ,8 5,00% BRFkredit 411.B ,8 5,00% Realk.Danmark 43D ,3 5,00% Nykredit ,9 5,00% Realk.Danmark 23D ,8 4,00% BRF Kredit ,8 4,00% Danske Stat St.lån ,6 Var.% Bank of Scotland ,7 4,00% Danske Stat ,7 6,00% Nykredit ,7 INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT

28 Hoved og nøgletalsoversigt halvårsrapport Halvårets nettoresultat(mio.kr.) -26,1 60,4 Renter (mio.kr.) 24,7 36,6 Kursgevinster og -tab (mio.kr.) -46,9 28,4 Administrationsomkostninger (mio.kr.) -3,9-4,7 Cirkulerende andele (mio.kr.) 802,0 713, ,7 Medlemmernes formue (mio.kr.) 1.314, , ,3 Indre værdi pr. andel 163,92 154,35 166,46 Ændring i indre værdi i pct. -2,0 4,0 Standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,4 Sharpe ratio over 5 år/fra start 0,8 Kurs ultimo 164,40 155,90 168,50 Afkast målt på kurs i pct. -2,6 5,0 Afkast i afdelingens levetid pct. p.a. 7,1 Mellemlang dansk statsobligation -1,1 1,2 Markedets standardafvigelse af mdl. afkast over 5 år/fra start 1,2 Markedets sharpe ratio over 5 år/fra start 0,9 Omkostningsprocent 0,377 0,301 Resultatopgørelse (i kr) Note Renteindtægter Udbytter 0 1 I alt renter og udbytter Kursgevinster og tab: Obligationer Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti 8-4 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance (i kr.) Note Aktiver Likvide midler Indestående i depotselskab Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele Unoterede kapitalandele fra danske selskaber I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter: Noterede afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver 0 21 I alt andre aktiver Aktiver i alt Passiver 3 Medlemmernes formue Anden gæld Mellemværende vedrørende handelsafvikling Ikke hævet udlodning fra tidligere år 1 1 I alt anden gæld Passiver i alt INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT 2009

29 HALVÅRSREGNSKABER - OBLIGATIONSAFDELINGER Noter 1. Obligationer Obligationer, varighedsfordeling år 23,8 41,1 3-6 år 49,7 53,3 6-9 år 26,5 5,6 Total 100,0 100,0 En specifikation af afdelingens investeringer i værdipapirer udleveres på forespørgsel fra afdelingens investeringsforvaltningsselskab. 2. Kapitalandele Unoterede danske aktier (i kr.) Stk./nom Stk./nom Kurs Kursværdi Nordea Invest Fund Management , DKK Unoterede danske aktier i alt Cirkulerende 3. Medlemmernes formue andele Formueværdi kr kr. Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Ændring af udbetalt udlodning på grund af emission/indløsing -68 Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg 758 Indløsningsfradrag 48 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Noter uden henvisning 4. Finansielle instrumenter kr. Pct kr. Pct. Børsnoterede finansielle instrumenter , ,0 Finansielle instrumenter noteret på et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Nyemitterede finansielle instrumenter, der planlægges noteret på en fondsbørs eller et andet reguleret marked 0 0,0 0 0,0 Øvrige finansielle instrumenter , ,0 I alt finansielle instrumenter , ,0 INVESTERINGSFORENINGEN NORDEA INVEST HALVÅRSRAPPORT