Nordeas Ordreudførelsespolitik

Transkript

1 Nordeas Ordreudførelsespolitik Januar 2017 Koncernledelsen har ved den administrerende direktør for Nordea Bank AB (publ) og koncernchef (CEO) godkendt denne politik for udførelse og videregivelse af ordrer ( Ordreudførelsespolitikken ), senest opdateret i januar Nærværende dokument indeholder Ordreudførelsespolitikken med en beskrivelse af, hvordan der sikres bedst mulig ordreudførelse i overensstemmelse med Direktiv 2004/39/EF om Markeder i Finansielle Instrumenter ( MiFID ), for Nordea Bank AB (publ), herunder uden begrænsning (i) Nordea Bank AB (publ), Finnish Branch, (ii) Nordea Bank AB (publ), filial i Norge og (iii) Nordea Danmark, filial af Nordea Bank AB (publ), Sverige (tilsammen Nordea ). 1 Omfang af denne Ordreudførelsespolitik Denne Ordreudførelsespolitik beskriver de retningslinjer, som Nordea har vedtaget for at sikre, at ordrer udføres bedst muligt for kunden, og beskriver de skridt, der skal tages for at implementere disse retningslinjer. Formålet er at opnå det bedst mulige resultat for kunden i forbindelse med udførelse og videregivelse af kundeordrer vedrørende finansielle instrumenter (defineret som Best Execution ). Ordreudførelsespolitikken gælder for kunder, som Nordea har klassificeret som enten (i) detailkunder (ikke-professionelle kunder) eller (ii) professionelle kunder som nærmere beskrevet nedenfor i afsnit 2.3 (Klassificering af kunder). Der skelnes i visse tilfælde i denne Ordreudførelsespolitik mellem detailkunder og professionelle kunder, fx i 1

2 forbindelse med håndtering af ordrer. Ordreudførelsespolitikken gælder ikke for transaktioner med modparter klassificeret som godkendte modparter. I disse transaktioner handler Nordea i overensstemmelse med sine etiske retningslinjer og almindelig markedspraksis. Ordreudførelsespolitikken dækker en lang række finansielle instrumenter, som hver især er defineret i MiFID, og som udbydes af Nordea, herunder aktier, obligationer, afledte finansielle instrumenter (optioner, futureskontrakter og warrants), investeringsforeningsbeviser samt strukturerede produkter. 1.1 Omfattede transaktioner Ordreudførelsespolitikken gælder for transaktioner, hvor Nordea udfører ordrer på vegne af sine kunder. Det er typisk for transaktioner med aktier, investeringsforeningsbeviser, afledte finansielle instrumenter og andre finansielle instrumenter, der er optaget til handel på et reguleret marked, en multilateral handelsfacilitet (MTF) eller et andet organiseret handelssted. I visse tilfælde gælder denne Ordreudførelsespolitik ikke eller kun delvist (se afsnit nedenfor) Specifikke instrukser Såfremt Nordea modtager specifikke instrukser fra en kunde om, hvordan en ordre vedrørende et finansielt instrument skal udføres, følger Nordea disse specifikke instrukser. I de tilfælde skal kunden være opmærksom på, at kundens specifikke instrukser kan medføre, at Nordea ikke er i stand til at følge retningslinjerne i denne Ordreudførelsespolitik for at opnå det bedst mulige resultat for kunden. En specifik instruks kan fx være, hvis kunden anmoder Nordea om at udføre en ordre på et bestemt handelssted, eller hvis kunden bruger et elektronisk handelssystem med direkte markedsadgang og herigennem selv sender ordrer til et eller flere bestemte handelssteder. Når Nordea modtager specifikke instrukser fra en kunde, følger Nordea som nævnt ovenfor disse specifikke instrukser. Ordreudførelsespolitikken gælder dog fortsat for den del af ordreudførelsen, der ikke er ændret af de specifikke instrukser. Det kan endvidere være, at handelsreglerne på det pågældende marked for det pågældende finansielle instrument kan være til hinder for udførelsen af visse specifikke instrukser fra Nordeas kunder og kan betyde, at Nordea ikke kan følge sådanne specifikke instrukser Kundens egen anmodning om priser og afgivelse af ordrer som ordregiver 2

3 til Nordea Principperne om Best Execution gælder ikke for transaktioner, hvor Nordea for egen regning og risiko optræder som kundens modpart efter kundens anmodning om at få stillet priser, eller hvor en ordre afgives til Nordea, som derefter optræder som kundens modpart på vilkår aftalt med kunden (fx når en bestemt pris nås i markedet). Det vil typisk dreje sig om transaktioner med bl.a. obligationer, gældsbeviser, andre renteprodukter, valutaprodukter og afledte finansielle instrumenter, der handles OTC (over the counter). Ved at acceptere ordren indikerer Nordea sig villig til at forsøge at indgå handlen til den pris, kunden ønsker; idet Nordea dog ikke garanterer, at handlen kan udføres til den aftalte pris, hvilket bl.a. afhænger af markedsforholdene. Nordea beslutter, om ordren kan udføres i sin helhed, delvist eller slet ikke baseret på markedspriser, den observerede likviditet i markedet og tilgængeligheden for Nordea. Har Nordea aftalt at udføre en ordre med en kunde, kan prisen indeholde en marginal, der afspejler Nordeas omkostninger og vederlag for den pågældende serviceydelse. Er Nordea market maker og involveret i transaktioner med mange kunder, kan Nordea udføre handlen inden eller samtidig med kunders ordrer for at understøtte udførelsen af ordrer for andre kunder, styre risici eller sikre likviditet af andre årsager. I de tilfælde forsøger Nordea at tilgodese alle kundernes anmodninger og har tilstrækkelige risikostyringsprocedurer og kontroller på plads til at sikre den bedste pris for kunden. Nordea kan efter eget skøn beslutte, hvordan disse transaktioner skal udføres i henhold til de vilkår, der er aftalt med kunden, herunder udførelse, sammenlægning, prioritering og prisfastsættelse, dog altid i henhold til Nordeas interne politikker, høje etiske standarder samt gældende love og regler Systematisk internalisering Nordea kan være registreret som en Systematisk Internaliserer (SI), der systematisk stiller priser på finansielle instrumenter til sine kunder. Prisfastsættelsen af transaktionerne baseres på markedsværdien, værdien af de underliggende aktiver og/eller andre relevante markedsfaktorer. Prisfastsættelsen tager ligeledes højde for omkostninger og risici ved Nordeas forretningsmodel i forhold til det pågældende finansielle instrument, modpartrisici, operationelle risici og Nordeas egenkapitalanvendelse til at understøtte handler med sine kunder. Denne Ordreudførelsespolitik gælder ikke for disse transaktioner, men Nordea handler i overensstemmelse med sine egne etiske retningslinjer og almindelig markedspraksis samt kravet om fair behandling af kunderne. 3

4 2 Best Execution Hvor principperne om Best Execution gælder, tager Nordea alle rimelige skridt for at opnå det bedst mulige resultat for kunden i henhold til denne Ordreudførelsespolitik samt gældende regler og bestemmelser. Nordea har implementeret de processer og procedurer, som med rimelighed kan forventes at sikre Best Execution. Ligeledes har Nordea taget de forholdsregler som med rimelighed kan forventes, for at sikre at disse processer og procedurer overholdes. Nordea garanterer ikke, at Nordea altid vil være i stand til at sikre Best Execution og opnå det bedst mulige resultat for kunden i samtlige transaktioner. I Nordeas processer for, hvordan Best Execution opnås, indgår følgende faktorer: valg af passende handelssteder for udførelse af ordrer, valg af passende værdipapirhandlere, kundens klassificering, dvs. som enten detailkunde eller professionel kunde og en vurdering af, hvordan retningslinjerne for udførelse og videregivelse af ordrer bedst bringes i anvendelse for at sikre Best Execution, samt eventuelle specifikke instrukser i forhold til ordren, som nærmere beskrevet i afsnit nedenfor. 2.1 Valg af passende handelssteder for udførelse af ordrer Ved valg af handelssted for udførelsen af ordrer vil Nordea tage rimelige skridt for at sikre, at det valgte handelssted konsekvent giver mulighed for Best Execution. I Nordeas vurdering og valg af passende handelssteder indgår primært faktorer som likviditeten på de pågældende handelssteder (dvs. bredde, dybde, markedsandel mv.) og sandsynligheden for ordrens rettidige udførelse og afvikling samt andre faktorer, som Nordea finder relevante for valget af handelssteder. En ajourført oversigt over de handelssteder, som Nordea bruger til udførelse af ordrer, kan ses på Værdipapirhandlere Er Nordea ikke medlem af et relevant handelssted for ordren, videregiver Nordea ordren til en værdipapirhandler. Værdipapirhandleren udfører ordren på handelsstedet eller videregiver ordren til tredjemand. Værdipapirhandleren er typisk en finansiel institution, et investeringsselskab eller en anden finansiel formidler. 4

5 De værdipapirhandlere, som Nordea videregiver ordrer til, er omhyggeligt udvalgt. Udvælgelsen sker på grundlag af en regelmæssig vurdering af værdipapirhandlerens evne til at tilbyde vilkår, der sikrer Best Execution og gør det muligt for Nordea at opfylde sine forpligtelser i henhold til gældende lovgivning og regler samt denne Ordreudførelsespolitik. Når en værdipapirhandler udvælges, tager Nordea ud over ovennævnte faktorer også hensyn til andre faktorer, som Nordea til enhver tid finder væsentlige. Sådanne faktorer kunne fx være Nordeas overordnede vurdering af og tillid til værdipapirhandleren, men også hvilke handelssteder den pågældende værdipapirhandler har adgang til. Nordea kan efter eget skøn afgive specifikke instrukser til en værdipapirhandler, fx om at ordren skal udføres på et bestemt handelssted for at sikre Best Execution. 2.3 Klassificering af kunder Kunder omfattet af denne Ordreudførelsespolitik er af Nordea klassificeret som enten (i) detailkunder eller (ii) professionelle kunder. For at sikre at Nordea opnår det bedst mulige resultat ved udførelsen af en ordre for en detailkunde, der ikke har afgivet specifikke instrukser, tager Nordea hensyn til alle faktorer, der kan bidrage til Best Execution for kunden i forhold til de samlede omkostninger, som kunden skal betale. De samlede omkostninger udgør prisen på det finansielle instrument og alle omkostninger forbundet med udførelse af ordren, herunder alle omkostninger for kunden, der er direkte knyttet til udførelsen af ordren, som fx gebyrer opkrævet af handelsstedet eller i forbindelse med clearing og afvikling samt andre gebyrer til tredjemand, der er involveret i udførelsen af ordren. Hvor provision betalt af kunden indeholder disse gebyrer, udgør de samlede omkostninger den pris, ordren udføres til. Instrukser fra professionelle kunder vedrørende udførelsen af ordrer er typisk mere komplekse. Derfor sker der en yderligere vurdering i bestræbelserne på at opnå det bedst mulige resultat for kunden (se afsnit 2.4 Vurdering). Eksempelvis kan en stor ordre, der kan påvirke prisen på det finansielle instrument, blive udført over flere omgange i stedet for på en gang. 2.4 Vurdering I Nordeas afgørelse af, hvordan en ordre skal udføres, indgår bl.a. følgende faktorer (ud over kundens klassificering): 5

6 kundens specifikke instrukser, ordrens størrelse og type, den pris, som ordren kan forventes at blive udført til, hastighed og sandsynlighed for både udførelse og afvikling af ordren og andre faktorer som efter Nordeas vurdering er relevante for udførelsen af en bestemt ordre. Nordea forbeholder sig ret til selv at beslutte prioriteringen af disse faktorer, såfremt situationen eller forholdene efter Nordeas vurdering kræver en sådan ændring af prioriteringen. Hastighed, sandsynlighed for udførelse og afvikling, ordrens størrelse og type, markedspåvirkningen og øvrige implicitte transaktionsomkostninger kan alene veje tungere i prioriteringen i forhold til pris- og omkostningshensynet, når de er afgørende faktorer for det bedst mulige resultat i forhold til de samlede omkostninger (pris), der skal opnås for en detailkunde ved udførelsen af ordren. 3 Håndtering, modtagelse og videregivelse af ordrer Når Nordea accepterer en ordre fra en kunde, kan Nordea efter eget skøn beslutte enten at udføre ordren selv eller at videregive ordren til en anden værdipapirhandler/finansiel institution med henblik på udførelse af ordren. Når Nordea videregiver ordrer til udførelse, benytter Nordea værdipapirhandlere, der har de nødvendige systemer til at opfylde kravet om Best Execution. Efter modtagelse af en ordre, som er omfattet af denne Ordreudførelsespolitik, videresender Nordea under normale omstændigheder ordren direkte til udførelse på det/de sted(er), som er valgt i henhold til denne Ordreudførelsespolitik. Beslutningen om, hvordan ordrer videresendes til potentielt flere handelssteder, afhænger af flere faktorer, herunder ordretypen, eventuelle specifikke instrukser, handelsstedets egnethed for ordren eller tilgængeligheden af den pågældende ordretype. Nordea kan videresende en ordre til et enkelt handelssted eller en enkelt værdipapirhandler, benytte et system til automatisk videresendelse eller et algoritmisk system til ordreudførelse alt afhængig af ordrens karakter. Ved brug af et system til automatisk videresendelse og/eller et algoritmisk system til ordreudførelse afhænger videresendelsen til de forskellige handelssteder af dynamiske faktorer som fx typen af finansielt instrument, instrukser i forbindelse med ordren og markedsforhold. Ordrer kan ændres dynamisk inden udførelse. Eksempelvis kan 6

7 mængden allokeret til de forskellige handelssteder blive ændret, hvis det skønnes fordelagtigt i forhold til at opnå Best Execution. 4 Investeringsforeninger Når Nordea modtager ordrer på tegning eller indløsning af investeringsforeningsbeviser mv. fra sine kunder, udfører Nordea selv ordren eller videreformidler den ved at afgive ordren hos investeringsforeningens administrationsselskab eller lignende. Alternativt kan Nordea placere ordren hos en værdipapirhandler eller anden formidler til udførelse i overensstemmelse med investeringsforeningens vedtægter mv. Med hensyn til investeringsforeningsbeviser optaget til handel på et reguleret marked eller en multilateral handelsfacilitet, se afsnit 2 (Best Execution) ovenfor. 5 Ordresammenlægning og -fordeling Nordea kan lægge en kundeordre sammen med en anden kundeordre eller en transaktion for Nordeas egen regning, forudsat at sammenlægningen af disse ordrer og transaktioner med stor sandsynlighed ikke er til ulempe for en kunde, hvis ordre indgår i sammenlægningen. Sammenlægning kan dog være uhensigtsmæssig i relation til en bestemt ordre. Sammenlagte ordrer, som er blevet udført, vil blive fordelt til gennemsnitsprisen. Hvor en sammenlagt ordre kun er delvist udført, vil fordelingen ske forholdsmæssigt i forhold til ordrens relative størrelse. Hvor en kundeordre er blevet lagt sammen med en transaktion for Nordeas egen regning, og den sammenlagte ordre kun er delvist udført, vil kunden normalt blive prioriteret i fordelingen. 6 Evaluering For altid at sikre den bedst mulige udførelse og videregivelse af kundernes ordrer vil Nordea jævnligt foretage en dokumenteret gennemgang af såvel sin strategi og Ordreudførelsespolitik, handelssteder der benyttes til udførelse af ordrer, og de værdipapirhandlere til hvem Nordea videregiver ordrer til udførelse. Gennemgangen foretages mindst en gang om året samt ved væsentlige ændringer, der påvirker Nordeas mulighed for at opnå det bedst mulige resultat i forbindelse med udførelsen og videregivelsen af ordrer. Derudover vil Nordea jævnligt foretage en dokumenteret evaluering af egnetheden og 7

8 effektiviteten af sine systemer til og procedurer for ordreudførelsen. Kvaliteten af værdipapirhandlernes service i forbindelse med udførelse af ordrer vil tillige evalueres jævnligt, og enhver mangel vil om nødvendigt blive rettet straks. 6.1 Ændringer til Ordreudførelsespolitikken Kunder skal til enhver tid have nem adgang til denne Ordreudførelsespolitik inklusive bilag. Ændringer til Ordreudførelsespolitikken offentliggøres derfor på Nordeas hjemmeside, com/mifid. Ændringerne vil have virkning fra den dag, de offentliggøres på hjemmesiden. 7 Forbehold og forhold uden for Nordeas rimelige kontrol I tilfælde af systemmæssige forstyrrelser, uregelmæssigheder, sammenbrud eller helt særlige markedsforhold uden for Nordeas rimelige kontrol kan Nordea udføre ordrer på andre handelssteder end dem, der er anført i oversigten offentliggjort på Under disse helt særlige omstændigheder kan Nordea også vælge at udføre eller videregive ordrer baseret på andre hensyn end dem, der er nævnt i denne Ordreudførelsespolitik. I de tilfælde vil Nordea udføre kundeordren på en alternativ måde, der tilgodeser kundens interesser og giver de bedste vilkår for kunden under de givne omstændigheder. 8 Samtykke For at Nordea kan udføre ordrer for en kunde, skal kunden acceptere denne Ordreudførelsespolitik. En kunde, der ikke tidligere har accepteret Ordreudførelsespolitikken, giver sit samtykke til Ordreudførelsespolitikken ved at afgive en ordre til Nordea med henblik på udførelse af ordren. For yderligere information kontakt venligst din kundeansvarlige i Nordea. 8