Halvårsrapport for perioden 1. januar - 30. juni 2008

PENSIONDANMARK PENSIONSFORSIKRINGSAKTIESELSKAB Halvårsrapport for perioden 1. januar - 30. juni 2008 Langelinie Allé 41 Postboks 2510 2100 København Ø CVR. nr. 16 16 32 79

LEDELSESBERETNING Hovedpunkter for 1. halvår 2008 PensionDanmark har i første halvår generelt opnået tilfredsstillende resultater. > Præmier udgjorde 5,0 mia. kr., hvilket er 16 pct. mere end i samme periode sidste år. > Antallet af medlemmer er i halvåret steget med 18.400 til 563.000. > Investeringsafkastet blev på -6,1 pct., hvilket var 0,6 pct. point dårligere end det af bestyrelsen fastsatte benchmark. > Forsikringsydelser udgjorde 1,1 mia. kr., og er uændrede i forhold til 1. halvår 2007. > Administrationsomkostninger udgjorde 154 kr. pr. medlem svarende til 1,9 pct. af præmierne mod 2,2 pct. i samme periode sidste år. > Det regnskabsmæssige resultat før hensættelser til bonus blev på -2,3 mia. kr. > Den samlede balance udgjorde 70,8 mia. kr. hvilket er uændret i forhold til balancen primo året og en vækst på 6 pct. i forhold til samme tidspunkt året før. > De samlede reserver udgjorde 6,0 mia. kr. ved udgangen af 1. halvår. Resultatopgørelsen Præmierne udgjorde i første halvår 2008 5,0 mia. kr., hvilket er en stigning på 16 pct. i forhold til sidste år. Fremgangen i præmier skyldes flere beskæftigede, højere bidragssatser samt den generelle lønvækst. På de finansielle markeder var halvåret præget af kreditkrisen og den tiltagende afmatning i verdensøkonomien, som forårsagede betydelige kursfald på aktiemarkederne. Samtidig betød de kraftige prisstigninger på olie og andre råvarer, at markedsudviklingen også var præget af øget frygt for stigende inflation, hvilket trods den stadig tydeligere afmatning i verdensøkonomien forårsagede stigende renter og dermed kursfald på obligationsmarkederne. PensionDanmarks investeringsafkast er præget af de vanskelige markedsforhold og udgjorde for halvåret som helhed -6,1 pct., hvilket var 0,6 pct. point lavere end det af bestyrelsen fastsatte benchmark. Pct. Aktiv fordeling 30/6 2008 Afkast Børsnoterede aktier 30,0-17,1 Unoterede aktier 3,1 0,6 Højrenteobligationer 4,8 0,2 Indeksobligationer 8,8 6,1 Nominelle obligationer 39,0-2,4 Ejendomme 5,3 7,0 Kredit- og infrastrukturfonde 7,5-4,2 Afledte finansielle renteinstrumenter -0,5 Total 100,0-6,1 Anm.: Afkastet er opgjort tidsvægtet før skat og omkostninger. Det samlede afkast er opgjort pengevægtet og svarer til nøgletallet Afkast før pensionsafkastskat Med et afkast på -17,1 pct. var det især investeringerne i børsnoterede aktier, som bidrog negativt til halvårets investeringsafkast. Samtidig betød kreditkrisen og de heraf følgende kursfald på forskellige typer af erhvervslån, at investeringerne i kredit- og infrastrukturfonde gav et negativt afkast på 4,2 pct. Endvidere var der som følge af halvårets rentestigning også negative bidrag til afkastet fra investeringerne i nominelle obligationer samt beholdningen af afledte finansielle renteinstrumenter, som har til formål at opnå den tilsigtede rentefølsomhed i den samlede portefølje. 1

På plussiden gav investeringerne i ejendomme og indeksobligationer et afkast på henholdsvis 7,0 og 6,1 pct. Indeksobligationerne er karakteriseret ved, at obligationernes renter og afdrag løbende reguleres med udviklingen i inflationen. Det er derfor primært den tiltagende bekymring for stigende inflation, som er årsagen til at indeksobligationerne har klaret sig bedre end andre typer af obligationer. Endelig gav investeringerne i unoterede aktier (Private Equity) et positivt afkast på 0,6 pct., hvilket var væsentlig bedre end udviklingen på de børsnoterede aktiemarkeder. I løbet af halvåret er andelen af børsnoterede aktier nedbragt til 30 pct., mens kreditkrisen er udnyttet til at øge formueandelen i kreditfonde med investeringer i erhvervslån. Set i lyset af de seneste års meget betydelige svækkelse af den amerikanske dollar, er valutaafdækningen af de amerikanske aktieinvesteringer i løbet af halvåret desuden nedbragt, således at det ved halvårsskiftet alene var omkring halvdelen af de amerikanske aktieinvesteringer som fortsat var valutaafdækket. Opsparingen til kapital- og ratepension forrentes med det faktiske markedsafkast (unitlinked forsikringer). For halvåret er der opnået følgende afkast: Afkast før skat i pct. Medlemmer under 45 år, middel risiko -6,6 Medlemmer på 55 år, middel risiko -5,6 Medlemmer på 65 år, middel risiko -3,8 Medlemmerne har i første halvår 2008 modtaget 1,1 mia. kr. som forsikringsydelser i forbindelse med alderspensionering, førtidspensionering, kritisk sygdom, udbetaling til de efterladte ved dødsfald samt overførsler af opsparingen til andre pensionsordninger, når medlemmer skifter overenskomstområde. Omkostningerne pr. medlem var på 154 kr. mod 171 kr. sidste år. Omkostningerne som andel af præmierne faldt fra 2,2 pct. sidste år til 1,9 pct. For hele året ventes omkostningerne dog at blive højere end i 2007. I forbindelse med ophævelse af PAL-skattefritagelsen for indeksobligationer vil PensionDanmarks medlemmer modtage kompensation på i alt 464 mio. kr. Opgaven med at fordele disse midler forventes at medføre en række engangsomkostninger. Balance og reserver Den samlede balance er siden årsskiftet uændret med 70,8 mia. kr. Livsforsikringshensættelserne er øget med 1,5 mia. kr. til 42,9 mia. kr., mens hensættelser for unit-linked kontrakter er øget med 0,5 mia. kr til 20,5 mia kr. Bonus- og overdækningsgraden udgjorde ved udgangen af første halvår 2008 tilsammen 11,0 pct. og er således reduceret med 6,4 pct.point siden årsskiftet. Bonus- og overdækningsgraden er den del af de samlede reserver, der overstiger lovgivningens krav til basiskapitalen som andel af livsforsikringshensættelserne. Reserverne kan betragtes under èt, da PensionDanmark er et arbejdsmarkedsrelateret livsforsikringsaktieselskab, som ikke udbetaler udbytte til aktionærerne. Hertil kommer bonuspotentialet på fripoliceydelserne, der udgjorde 54 pct. af livsforsikringshensættelserne. Reserverne, der skal tjene til at bære de forsikrings- og investeringsmæssige risici, er dermed meget betydelige. Med hensyn til Finanstilsynets risikoscenarier er PensionDanmark derfor i grønt lys. 2

Forventninger til hele 2008 Som følge af den i 1. halvår realiserede udvikling, herunder udviklingen i præmier og investeringsafkast, er forventningerne til hele året revideret jf. nedenfor. Forventninger til 2008 Præmier, mia. kr. 10,6 Forsikringsydelser, mia. kr. 2,1 Administrationsomkostninger, mio. kr. 217 Resultat før hensættelser til bonus, mio. kr. -1.539 Halvårsregnskab Regnskabspraksis er ændret for så vidt angår indregningskriteriet for præmieindtægter vedrørende unit-linked kontrakter. Ændringen består i, at præmieindtægter nu indregnes når de er forfaldet i regnskabsåret. Efter hidtidig regnskabspraksis blev præmieindtægter indregnet på indbetalingstidspunktet. Ændringen i regnskabspraksis har ingen indvirkning på egenkapital eller resultat. Indvirkningen på aktiver og forpligtelser er som følger: 1. januar 2007 30. juni 2007 Mio. kr. Aktiver Forpligtelser Aktiver Forpligtelser I henhold til hidtidig regnskabspraksis 61.885 57.404 66.364 61.773 Tilgodehavender hos forsikringstagere 327 309 Hensættelser for unit-linked kontrakter 327 309 I henhold til ændret regnskabspraksis 62.211 57.731 66.673 62.081 Bortset fra ovenstående ændring er halvårsregnskabet for PensionDanmark A/S udarbejdet efter uændret regnskabspraksis i forhold til tidligere perioder. Halvårsrapporten er ikke revideret. PensionDanmark A/S er 100 pct. ejet af PensionDanmark Holding A/S og indgår i koncernregnskabet herfor, hvorfor der ikke er udarbejdet selvstændigt koncernregnskab for PensionDanmark og dette selskabs dattervirksomheder. 3

HOVED- OG NØGLETAL 1. Halvår Mio. kr. 2008 2007 2007 2006 2005 2004 *) Hovedtal Præmier for egen regning 5.031 4.328 9.479 8.364 7.269 6.501 Afkast af investeringer -4.448 879 1.413 3.602 6.381 3.726 Indtægter i alt 583 5.208 10.892 11.966 13.651 10.227 Forsikringsydelser for egen regning i alt -1.062-1.060-2.096-1.767-1.519-1.368 Ændring i livsforsikringshensættelser f.e.r. -1.446-1.326-3.284-3.131-2.939-2.849 Ændring i gruppelivsbonushensættelse -93-46 -117-12 -39-38 Ændring i livsforsikringshensættelser f.e.r. -1.540-1.372-3.401-3.143-2.978-2.888 Årets tilskrevne bonus -43-43 -2.105-1.805-1.409-970 Ændring i kollektivt bonuspotentiale 2.251-670 1.066-464 -2.211 472 Ændring i særlig bonushensættelse -9-94 -202-207 -190-163 Ændringer i hensættelser for unit-linked kontrakter f.e.r. -974-1.660-3.664-3.679-3.737-2.776 Pensionsafkastskat og selskabsskat 662-104 -149-407 -894-551 Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. i alt -94-97 -192-170 -164-162 Andre indtægter 6 3 8 0 0 0 Andre omkostninger -6-3 -8 0-11 0 Udgifter i alt -809-5.098-10.743-11.643-13.112-8.405 Periodens resultat -226 110 149 323 539 1.822 Forsikringsteknisk resultat 11 46 42 72 88 1.524 Aktiver Investeringsaktiver 47.962 48.005 49.805 44.999 39.494 32.173 Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked kontrakter 20.239 17.658 19.599 15.980 12.301 8.564 Andre aktiver 2.624 1.009 1.359 1.232 397 413 Aktiver i alt 70.824 66.673 70.763 62.211 52.192 41.151 Passiver Egenkapital i alt 4.358 4.591 4.584 4.481 4.158 3.620 Livsforsikringshensættelser mv. 43.925 38.270 42.387 36.750 31.725 27.307 Særlig bonushensættelse 1.189 1.072 1.180 978 771 581 Kollektivt bonuspotentiale 302 4.289 2.554 3.620 3.156 946 Forsikringsmæssige hensættelser f.e.r. i alt 45.416 43.631 46.121 41.347 35.652 28.833 Hensættelser for unit-linked kontrakter f.e.r. 20.573 17.967 19.971 16.307 12.301 8.564 Hensættelser til forsikrings- og investeringskontrakter i alt 65.989 61.598 66.092 57.654 47.953 37.397 Andre passiver 477 483 88 76 80 134 Passiver i alt 70.824 66.673 70.763 62.211 52.192 41.151 Selskabets beregnede solvenskrav 1.148 1.856 1.163 1.802 1.566 1.345 Basiskapital 5.546 5.664 5.763 5.459 4.929 4.200 Antal medlemmer ultimo 562.751 526.261 544.285 516.636 486.353 467.015 *) Proformatal for regnskabsperioder før 2005. 4

HOVED- OG NØGLETAL 1. Halvår 2008 2007 2007 2006 2005 2004 *) Afkastnøgletal Afkast før pensionsafkastskat, pct. -6,1 1,6 2,6 6,8 14,9 10,6 Afkast efter pensionsafkastskat, pct. -5,2 1,4 2,3 6,0 12,8 9,1 Omkostnings- og resultatnøgletal Omkostningsprocent af præmier 1,9 2,2 2,0 2,0 2,2 2,5 Omkostningsprocent af hensættelser 0,15 0,18 0,34 0,36 0,42 0,52 Omkostninger i kr. pr. forsikret 154 171 335 318 320 330 Omkostningsresultat, pct. 0,02-0,03-0,03-0,02 0,07 0,08 Forsikringsrisikoresultat, pct. 0,03 0,07 0,12 0,11 0,09 0,20 Konsolideringsnøgletal Bonusgrad, pct. 0,7 11,6 6,2 10,2 10,4 3,6 Kundekapitalgrad, pct. 2,8 2,9 2,9 2,8 2,5 2,2 Ejerkapitalgrad, pct. 10,2 12,4 11,2 12,6 13,7 13,8 Overdækningsgrad, pct. 10,3 10,3 11,2 10,3 11,1 10,9 Solvensdækning, pct. 483 305 496 303 315 312 Forrentningsnøgletal Egenkapitalforrentning før skat **) -6,0 2,6 3,6 8,2 15,8 17,5 Egenkapitalforrentning efter skat **) -5,1 2,4 3,3 7,5 13,9 15,3 Forrentning af kundernes midler efter omkostninger før skat -6,2 1,4 2,1 6,5 14,8 9,7 Forrentning af særlig bonushensættelse type B før skat -5,9 2,6 3,6 8,6 15,6 19,4 *) Proformatal for regnskabsperioder før 2005. **) Egenkapitalforretning før og efter skat i 2004 - opgjort uden hensyntagen til tilbageførsel af engangskorrektion foretaget primo 2004 - udgør hhv. 62,1 og 59,4 pct. 5

REGNSKAB RESULTATOPGØRELSE - Mio. kr. 1. Halvår Note 2008 2007 Bruttopræmier 5.031 4.328 Præmier for egen regning i alt 5.031 4.328 Indtægter fra tilknyttede virksomheder -2.946 322 Indtægter fra associerede virksomheder 79 27 Renteindtægter og udbytter mv. 133 177 Kursreguleringer -1.691 376 Renteudgifter -2-1 Administrationsomkostninger ifm investeringsvirksomhed -21-23 Investeringsafkast i alt -4.448 879 Pensionsafkastskat 662-104 Investeringsafkast efter pensionsafkastskat -3.786 776 Udbetalte ydelser -1.107-954 Ændring i erstatningshensættelser 45-106 Forsikringsydelser for egen regning i alt -1.062-1.060 Ændring i livsforsikringshensættelser -1.446-1.326 Ændring i livsforsikringshensættelser for egen regning i alt -1.446-1.326 Årets tilskrevne bonus -43-43 Ændring i gruppelivsbonushensættelse -93-46 Ændring i kollektivt bonuspotentiale 2.251-670 Ændring i særlig bonushensættelse -9-94 Bonus i alt 2.106-852 Ændring i hensættelser for unit-linked kontrakter -974-1.660 Administrationsomkostninger -94-97 Forsikringsmæssige driftomkostninger for egen regning i alt -94-97 Overført investeringsafkast 237-64 Forsikringsteknisk resultat 11 46 Egenkapitalens investeringsafkast -279 73 Andre indtægter 6 3 Andre omkostninger -6-3 Resultat før skat -268 119 Pensionsafkastskat for egenkapitalen 41-9 Årets resultat -226 110 6

REGNSKAB BALANCE ultimo - mio. kr. 30/6 31/12 Note 2008 2007 AKTIVER Driftsmidler 0 0 MATERIELLE AKTIVER I ALT 0 0 Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 39.843 42.776 Udlån til tilknyttede virksomheder 167 284 Kapitalandele i associerede virksomheder 829 1.196 Udlån til associerede virksomheder 58 90 Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder i alt 40.896 44.347 Kapitalandele 7.065 4.128 Investeringsforeningsandele -0 1.331 Andre finansielle investeringsaktiver i alt 7.065 5.458 INVESTERINGSAKTIVER, I ALT 47.962 49.805 INVESTERINGSAKTIVER TILKNYTTET UNIT-LINKED KONTRAKTER 20.239 19.599 Tilgodehavender hos forsikringstagere 873 761 Tilgodehavender i forbindelse med direkte forsikringskontrakter i alt 873 761 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 5 5 Andre tilgodehavender 1 2 TILGODEHAVENDER I ALT 879 768 Tilgodehavende pensionsafkastskat 853 193 Likvide beholdninger 820 365 ANDRE AKTIVER I ALT 1.673 558 Tilgodehavende renter samt optjent leje 0 0 Andre periodeafgrænsningsposter 71 33 PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER I ALT 71 33 AKTIVER I ALT 70.824 70.763 7

REGNSKAB BALANCE ultimo - mio. kr. 30/6 31/12 Note 2008 2007 PASSIVER Aktiekapital 47 47 Overført overskud 4.311 4.537 EGENKAPITAL I ALT 4.358 4.584 Garanterede ydelser -21.966-20.475 Bonuspotentiale på fremtidige præmier 41.517 40.510 Bonuspotentiale på fripoliceydelser 23.322 21.348 Livsforsikringshensættelser i alt 42.873 41.384 Erstatningshensættelser 298 343 Gruppelivsbonushensættelse 754 661 Kollektivt bonuspotentiale 302 2.554 Særlig bonushensættelse 1.189 1.180 Hensættelser for unit-linked kontrakter 20.573 19.971 HENSÆTTELSER TIL FORSIKRINGS- OG INVESTERINGSKONTRAKTER I ALT 65.989 66.092 Gæld til kreditinstitutter - - Anden gæld 477 88 GÆLD I ALT 477 88 PASSIVER I ALT 70.824 70.763 8

Ledelsens påtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og vedtaget halvårsrapporten for 2008 for Pension- Danmark Pensionsforsikringsaktieselskab. Halvårsrapporten er aflagt i henhold til Lov om finansiel virksomhed. Vi anser den anvendte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af selskabets aktiver og passiver, finansielle stilling samt resultatet. København, den 27. august 2008 Direktion Torben Möger Pedersen Adm. direktør Bestyrelse Poul Erik Skov Christensen Formand Ole Krog Næstformand Arne Grevsen Karsten Hansen Niels Jørgen Hansen Henrik Holmer Arne Johansen Allan Søgaard Larsen John Larsen Ellen Lykkegård Tina Møller Madsen Karin Retvig Lars Storr-Hansen Jan Villadsen Gerner Wolff-Sneedorff 9