Q4 2011. Omsætning i 2011: Omsætningen var på niveau med de senest udmeldte forventninger. Omsætningsvæksten udgjorde 9,3% mod -2,1% i 2010.

NASDAQ OMX Copenhagen A/S GlobeNewswire https://cns.omxgroup.com Meddelelse nr. 2 2012 Kontaktpersoner: Koncernchef Flemming H. Tomdrup - tlf. 79 30 02 01 Koncernøkonomidirektør Michael H. Jeppesen tlf. 79 30 02 62 IR- & Kommunikationschef Charlotte Risskov Kræfting tlf. 40 34 29 08 Solar A/S Direktionen Haderslevvej 25 DK 6000 Kolding Danmark Tlf. + 45 79 30 00 00 www.solar.eu Ref.: FHT/mje CVR-nr.: 15 90 84 16 Årsrapport 2011 15. marts 2012 Solar-koncernen har oplevet vækst i omsætningen i alle fire kvartaler i 2011, og EBITA for koncernen er på niveau med forventningerne. Forventninger til omsætning og EBITA for 2012 fastholdes. Koncernchef Flemming H. Tomdrup siger om 2011 og 2012: 2011 har været et udfordrende år for Solar, men vi har formået at manøvrere mellem den daglige drift, et stort opkøb og arbejdet med vores nye forretningskoncept Solar 8000. Vi glæder os samtidig over koncernens positive udvikling i pengestrømme fra driftsaktivitet. Med udsigt til lav vækst i Europa vil vi have et ekstraordinært fokus på at øge indtjeningen på kort sigt. Stigende omkostninger gør, at vi er nødt til at være mere effektive for at nå de ønskede resultater, ligesom vi skal styrke bruttoavancen. Udvalgte hovedtal ( mio.) Q4 2011 Q4 2010 2011 2010 Omsætning 460,8 397,7 1.532,4 1.401,5 EBITA 19,1 17,1 39,1 49,0 Resultat før skat 14,5 13,6 19,6 35,4 Pengestrømme fra driftsaktivitet 26,0 11,8 48,5 46,6 Udvalgte nøgletal (%) Organisk vækst 1,9 2,2 3,6-4,8 Overskudsgrad før amortisering (EBITA) 4,1 4,3 2,6 3,5 Arbejdskapital / omsætning 15,8 15,9 15,8 15,9 Omsætning i 2011: Omsætningen var på niveau med de senest udmeldte forventninger. Omsætningsvæksten udgjorde 9,3% mod -2,1% i 2010. EBITA i 2011: EBITA var negativt påvirket af omkostninger til Solar 8000 på 5,3 mio. mod 1,3 mio. i 2010 samt restruktureringsomkostninger på 2,6 mio. mod 1,4 mio. i 2010. EBITA for koncernen som helhed var på niveau med de senest udmeldte forventninger. Arbejdskapital: Såfremt der reguleres for effekten af tilkøbte selskaber i 2011, udgjorde arbejdskapitalen 14,5% af omsætningen mod 15,9% i 2010. Når den regulerede arbejdskapital beregnes som et gennemsnit af de seneste fire kvartalers lager, debitorer og kreditorer, udgjorde den i 2011 14,8% af de seneste 12 måneders omsætning mod 15,4% i 2010. Ved en fokuseret indsats blev arbejdskapitalen, reguleret for tilkøbte selskaber, reduceret, men målet på ca. 13% af omsætningen blev ikke nået. Vi oplevede i december, at en Side 1 af 3

stigende andel af kunderne valgte at udskyde betalingerne til starten af januar 2012. Derudover reducerede Solar Norge arbejdskapitalen i 2011, men nåede ikke målet, hvilket påvirkede koncernens samlede arbejdskapital for 2011. Arbejdet med at reducere arbejdskapitalen vil fortsætte i 2012. Udviklingen i 2011 har imidlertid betydet, at vi har ændret målet for arbejdskapital ultimo 2012 fra maksimalt 13% af omsætningen til under 14% af omsætningen. Opgøres arbejdskapitalen som et gennemsnit af fire kvartaler, er målet for 2012 ca. 14% af omsætningen mod realiseret 14,8% af omsætningen i 2011. Pengestrømme: Pengestrømme fra driftsaktivitet steg til 48,5 mio. i 2011 mod 46,6 mio. i 2010. Udbytte: Udbytte foreslås til DKK 5,20 pr. aktie mod DKK 10,00 pr. aktie året før. Forventninger til 2012: Forventningerne til 2012 fastholdes med en omsætning i intervallet 1.660-1.720 mio. og EBITA i intervallet 44-55 mio. Korrigeret for restruktureringsomkostninger og omkostninger til Solar 8000-udrulning forventes normaliseret EBITA at udgøre 53-64 mio. Vi har valgt ikke at omregne årets forventninger til de nuværende forhøjede valutakurser på SEK, NOK og PLN. Fastholdes valutakurserne på det nuværende høje niveau året ud, vil omregning af dattervirksomheders resultater fra SEK, NOK og PLN til euro have en positiv effekt på ca. 25 mio. på omsætningen og ca. 1 mio. på EBITA. Den nederste del af forventningerne svarer til en negativ organisk vækst på ca. 1% og den øverste del af forventningerne til en positiv organisk vækst på ca. 3%. I forventningerne til EBITA for 2012 indgår forventede omkostninger på 8 mio. til implementering af Solar 8000 samt restruktureringsomkostninger på 0,7 mio. Den samlede investering i Solar 8000 (SAP) i 2012 forventes at udgøre ca. 10 mio., hvoraf ca. 2 mio. vil blive aktiveret. Siden sommeren 2011 har de fleste af vores markeder oplevet finansiel uro. De afledte effekter på byggeri, industri og råvarepriser er vanskelige at forudse. Derfor er forventningerne til omsætning, bruttoavance samt tab på debitorer behæftet med usikkerhed. Solar 8000 (SAP): Det anslås, at overgangen til Solar 8000 i Norge har medført et samlet driftstab i 2011 på ca. 8,0 mio. Driftstabet er blevet reduceret fra kvartal til kvartal i 2011, ligesom Solar Norge har formået at skabe organisk vækst og styrke markedspositionen i 2011. Dermed følger Solar Norge den udarbejdede plan for at styrke indtjeningen i selskabet, herunder at reducere anvendelsen af vikarer og styrke bruttoavancen. Vi forventer at rulle Solar 8000 ud i Solar Nederland inden udgangen af Q2 2012. Forberedelserne til den videre udrulning i Solar Danmark og Solar Sverige er i gang, og der vil blive taget stilling til tidspunkt for udrulning, når driftsudviklingen i Solar Nederland er afklaret. Solar Deutschland forventes som det sidste større selskab at gå over til Solar 8000 næste år. Den samlede investering forventes uændret at udgøre 55 mio. Udrulningsplanen omfatter ikke de fire nyligt tilkøbte el-grossistvirksomheder. Præsentation og webcast i dag Præsentation af Årsrapport 2011 foregår hos NASDAQ OMX Copenhagen i dag kl. 11.00. Præsentationen bliver samtidig transmitteret som webcast på engelsk og kan følges på www.solar.eu. Side 2 af 3

Solar har opdateret selskabets retningslinjer for god selskabsledelse Solar ser Komitéen for god Selskabsledelses anbefalinger som et værdifuldt redskab til at sikre en forsvarlig ledelse, god gennemsigtighed for aktionærer og øvrige interessenter samt en effektiv risikostyring. Solar følger derfor grundlæggende de anbefalinger, der er relevante for selskabet. Vi har netop opdateret vores retningslinjer i forhold til de nyeste anbefalinger. De opdaterede retningslinjer er godkendt af selskabets bestyrelse. Et resumé af de opdaterede retningslinjer indgår i årsrapport 2011, og retningslinjerne bliver gjort tilgængelige på www.solar.eu. Med venlig hilsen Solar A/S Flemming H. Tomdrup Fakta om Solar Solar A/S er etableret i 1919 og noteret på Københavns Fondsbørs i 1953. Solar er en af Nordeuropas førende tekniske grossister inden for el-artikler samt vvs- og ventilationsprodukter. Koncernen, der har hovedsæde i Kolding, har datterselskaber i Danmark inkl. Færøerne, Sverige, Norge, Holland, Belgien, Tyskland, Polen og Østrig. Desuden indgår Aurora Group i Solar-koncernen. Aurora Group er en af Nordens førende distributører af tilbehørsprodukter til forbrugerelektronik og driver forretning i Danmark, Sverige, Norge og Finland. Solar-koncernen har i 2011 haft en omsætning på 1.532,4 mio. svarende til DKK 11,4 mia. og beskæftiger omkring 3.600 medarbejdere. Flere oplysninger kan findes på: www.solar.eu Bilag: Årsrapport 2011 side 1-92 + omslag Side 3 af 3

Årsrapport 2011

Årsrapport 2011 Indholdsfortegnelse Forord 1 Hoved- og nøgletal 2 Selskabsmeddelelse 3 Virksomhedspræsentation 4 Regnskab 45 Resultatopgørelse 47 Totalindkomstopgørelse 47 Balance 48 Pengestrømsopgørelse 49 Egenkapitalopgørelse 50 Noter til regnskabet 52 Ledelsesberetning 7 Growth 7 Effiiciency 9 People 11 Finansielle mål 12 Regnskabsberetning 14 Forventninger 2012 17 Solar 8000 19 Risici og risikostyring 20 Samfundsansvar 24 God selskabsledelse 25 Solars ledelse 27 Aktionærinformation 30 Ledelsens påtegning 83 Revisors påtegning 84 Kvartalsinformation Q4/2011 85 Koncernstruktur 33 Koncernens selskaber 34 Solar Danmark A/S 34 Solar Sverige AB 35 Solar Norge AS 36 Solar Nederland B.V. og Conelgro B.V. 37 Claessen ELGB NV 38 Solar Deutschland GmbH og GFI mbh 39 GFI GmbH 40 Solar Polska Sp. z o.o. 41 P/F Solar Føroyar 42 Aurora Group Danmark A/S 43 Denne årsrapport er udgivet af: Solar A/S, Haderslevvej 25, DK - 6000 Kolding CVR-nr 15 90 84 16 Årsrapporten blev offentliggjort på dansk og engelsk den 15. marts 2012 via NASDAQ OMX Copenhagen. I tilfælde af uoverensstemmelse mellem den danske og engelske version er det den danske version, der er gældende. Copyright: Solar, marts 2012 Design: Bysted A/S Tekst: Solar A/S Tryk: Arco Grafisk

Forord Solar skal vise sin styrke Udsigter Det er et broget billede, der tegner sig i øjeblikket ikke mindst i Europa hvor der er forventning om en flerårig lav vækst. Gældskrisen medfører, at de offentlige investeringer reduceres, ligesom den private gæld betyder, at mange mennesker nedsætter deres privatforbrug. Samtidig er der bankernes balancenedbringelse, som også spiller ind. Alt i alt er usikkerheden nu så stor, at vi ikke tror på, at vækst kommer til at hjælpe os. Det er en udfordring for en virksomhed som Solar, der har været vant til en vækst på over fire procent i gennemsnit over de sidste ti år. Effektivitet Heldigvis er Solar en robust virksomhed med et solidt fundament, og det vil vi bygge videre på. Effektivisering og eksekveringskraft bliver to nøgleord for Solar fremadrettet. Med udsigten til lav vækst vil vi have et ekstraordinært fokus på at øge indtjeningen på kort sigt. Stigende omkostninger gør, at vi er nødt til at være mere effektive for at nå de ønskede resultater, ligesom vi skal styrke bruttoavancen. Gennem vores nye forretningskoncept Solar 8000 (SAP) får vi større effektivitet og gennemsigtighed, og vi skal forstå at udnytte denne adgang til bedre systemer. Fuldt implementeret i hele koncernen forventes overgangen til Solar 8000 at forøge indtjeningen (EBITDA) med 8-10 mio. årligt jf. omtale side 19. Vi har fokuseret mange interne ressourcer på at sikre det nye forretningskoncept. Nu skal vi rulle det ud i 2012 og 2013. Profil Efter at vi har haft et internt fokus i en periode, får Solar igen en mere udadvendt profil. Vi vil gå aktivt ud og benytte salg og marketing til at stå endnu stærkere i bevidstheden hos eksisterende kunder samt potentielle nye kunder. Effektivisering og eksekveringskraft bliver to nøgleord for Solar fremadrettet. Salg og marketing får således en central rolle, når vi skal definere de nye virksomhedsprogrammer for anden del af vores strategiperiode (2013-2015). Vi holder naturligvis fast i vores strategi #1 in Technical Wholesale. Den øjeblikkelige krise i samfundet kan have en positiv indvirkning på Solar. For krisen øger det økonomiske incitament til at gennemføre energieffektiviseringer både i offentligt og privat regi. Netop energieffektivisering er et af Solars vigtige forretningsområder og et væsentligt element i vores strategi. Forventninger Forventningerne til 2012 fastholdes med en omsætning i intervallet 1.660-1.720 mio. og EBITA i intervallet 44-55 mio. Korrigeret for restruktureringsomkostninger og omkostninger til Solar 8000-udrulning forventes normaliseret EBITA at udgøre 53-64 mio. jf. omtale side 17 *. Flemming H. Tomdrup Koncernchef * Vi har valgt ikke at omregne årets forventninger til de nuværende forhøjede valutakurser på SEK, NOK og PLN. Fastholdes valutakurserne på det nuværende høje niveau året ud, vil omregning af dattervirksomheders resultater fra SEK, NOK og PLN til euro have en positiv effekt på ca. 25 mio. på omsætningen og ca. 1 mio. på EBITA. Solar A/S Årsrapport 2011 forord 1

Koncernen Hoved- og nøgletal 2011 2010 2009 2008 2007 Hovedtal for resultat ( mio.) Omsætning 1.532,4 1.401,5 1.431,4 1.500,3 1.367,2 Primært resultat før amortisering (EBITA) 39,1 49,0 36,2 65,0 75,9 Primært resultat før særlige poster 26,7 41,6 29,4 58,3 69,8 Primært resultat (EBIT) 26,7 41,6 22,4 58,3 69,8 Finansielle poster, netto -7,1-6,2-5,0-12,9-5,6 Resultat før skat (EBT) 19,6 35,4 17,4 45,4 64,2 Årets resultat 12,2 24,6 10,1 31,0 46,1 Årets resultat i pr. udestående aktie (EPS) 1,55 3,13 1,48 4,55 6,62 Årets resultat ekskl. amortisering i pr. udestående aktie (EPS) 3,13 4,08 2,48 5,53 7,50 Hovedtal for balance ( mio.) Aktiver i alt 723,5 684,1 620,5 604,1 542,8 Nettoinvesteringer i immaterielle anlægsaktiver 4,2 15,7 12,4 4,7 34,1 Nettoinvesteringer i materielle anlægsaktiver 2,3 6,4 7,8 11,2 13,8 Udestående aktiekapital 105,6 105,4 105,5 90,1 93,3 Egenkapital 282,2 284,9 257,3 203,6 227,6 Rentebærende forpligtelser 145,9 158,1 150,7 232,3 151,7 Rentebærende forpligtelser, netto 120,3 98,5 102,8 229,0 147,0 Hovedtal for pengestrømme ( mio.) Pengestrømme fra driftsaktivitet 48,5 46,6 118,2 44,3 54,6 Pengestrømme fra investeringsaktivitet -68,8-32,1-20,4-74,7-59,3 Pengestrømme fra finansieringsaktivitet -23,1-13,8 23,0 11,8 25,5 Nøgletal (%, hvis andet ikke er anført) Omsætningsvækst 9,3-2,1-4,6 9,7 27,2 Organisk vækst 3,6-4,8-12,1 5,0 15,3 Overskudsgrad før afskrivning og amortisering (EBITDA) 3,3 4,3 3,4 4,9 6,1 Overskudsgrad før amortisering (EBITA) 2,6 3,5 2,5 4,3 5,6 Overskudsgrad efter amortisering (EBIT) 1,7 3,0 1,6 3,9 5,1 Resultatgrad 0,8 1,8 0,7 2,1 3,4 Arbejdskapital (NWC)/omsætning (LTM) 1 15,8 15,9 15,0 18,7 18,6 Gearing (rentebærende forpligtelser, netto/ebitda) antal gange 2 2,3 1,6 2,1 3,1 1,8 Egenkapitalforrentning (ROE) 4,3 9,1 4,4 14,4 21,7 Egenkapitalforrentning (ROE) ekskl. amortisering 8,7 11,8 7,3 17,5 24,6 Afkast af investeret kapital (ROIC) 3 3,8 7,0 4,4 8,7 12,8 Afkast af investeret kapital (ROIC) ekskl. amortisering 3 6,9 8,8 6,5 10,3 14,3 Korrigeret børsværdi/primært resultat (EV/EBITA) 9,0 11,1 11,5 6,2 8,7 Egenkapitalandel (soliditet) 39,0 41,6 41,5 33,7 41,9 Indre værdi i pr. udestående aktie 35,9 36,3 32,8 30,3 32,7 Børskurs i 30,2 56,6 46,0 25,6 74,3 Børskurs/indre værdi 0,84 1,56 1,40 0,85 2,27 Udbytte i pr. aktie 0,70 1,34 0,57 2,01 2,55 Udbytte i % af årets resultat (payout ratio) 45,0 42,9 44,4 43,6 38,5 Price Earnings (P/E) 19,4 18,1 31,1 5,6 11,2 Børskurs i DKK 224 422 343 191 554 Udbytte i DKK pr. aktie 5,20 10,00 4,25 15,00 19,00 Medarbejdere Gennemsnitligt antal medarbejdere (FTE) 3.200 2.955 3.175 3.010 2.658 1 Beregnet som varebeholdninger og tilgodehavender fra salg fratrukket gæld til leverandører ultimo perioden i forhold til de seneste12 måneders omsætning. EBITDA er ikke reguleret for tilkøbte virksomheder og aktiviteter. 2 Der er ikke reguleret for tilkøbte virksomheder og aktiviteter. 3 Beregnet på grundlag af primært resultat før særlige poster. 2 Solar A/S Årsrapport 2011 HOVED- OG NØGLETAL

Selskabsmeddelelse nr. 2, 15. marts 2012 (uddrag) Årsrapport 2011 Solar-koncernen har oplevet vækst i omsætningen i alle fire kvartaler i 2011, og EBITA for koncernen er på niveau med forventningerne. Forventninger til omsætning og EBITA for 2012 fastholdes. Koncernchef Flemming H. Tomdrup siger om 2011 og 2012: 2011 har været et udfordrende år for Solar, men vi har formået at manøvrere mellem den daglige drift, et stort opkøb og arbejdet med vores nye forretningskoncept Solar 8000. Vi glæder os samtidig over koncernens positive udvikling i pengestrømme fra driftsaktivitet. Med udsigt til lav vækst i Europa vil vi have et ekstraordinært fokus på at øge indtjeningen på kort sigt. Stigende omkostninger gør, at vi er nødt til at være mere effektive for at nå de ønskede resultater, ligesom vi skal styrke bruttoavancen. Omsætning i 2011: Omsætningen var på niveau med de senest udmeldte forventninger. EBITA i 2011: EBITA var negativt påvirket af omkostninger til Solar 8000 på 5,3 mio. mod 1,3 mio. i 2010 samt restruktureringsomkostninger på 2,6 mio. mod 1,4 mio. i 2010. EBITA for koncernen som helhed var på niveau med de senest udmeldte forventninger. Arbejdskapital: Såfremt der reguleres for effekten af tilkøbte selskaber i 2011, udgjorde arbejdskapitalen 14,5% af omsætningen mod 15,9% i 2010. Når den regulerede arbejdskapital beregnes som et gennemsnit af de seneste fire kvartalers lager, debitorer og kreditorer, udgjorde den i 2011 14,8% af de seneste 12 måneders omsætning mod 15,4% i 2010. Ved en fokuseret indsats blev arbejdskapitalen, reguleret for tilkøbte selskaber, reduceret, men målet på ca. 13% af omsætningen blev ikke nået. Vi oplevede i december, at en stigende andel af kunderne valgte at udskyde betalingerne til starten af januar 2012. Derudover reducerede Solar Norge arbejdskapitalen i 2011, men nåede ikke målet, hvilket på virkede koncernens samlede arbejdskapital for 2011. Arbejdet med at reducere arbejdskapitalen vil fortsætte i 2012. Udviklingen i 2011 har imidlertid betydet, at vi har ændret målet for arbejdskapital ultimo 2012 fra maksimalt 13% af omsætningen til under 14% af omsætningen. Opgøres arbejdskapitalen som et gennemsnit af fire kvartaler, er målet for 2012 ca. 14% af omsætningen mod realiseret 14,8% af omsætningen i 2011. Udbytte: Udbytte foreslås til DKK 5,20 pr. aktie mod DKK 10,00 pr. aktie året før. Forventninger til 2012: Forventningerne til 2012 fastholdes med en omsætning i intervallet 1.660-1.720 mio. og EBITA i intervallet 44-55 mio. Korrigeret for restruktureringsomkostninger og omkostninger til Solar 8000-udrulning forventes normaliseret EBITA at udgøre 53-64 mio. Vi har valgt ikke at omregne årets forventninger til de nuværende forhøjede valutakurser på SEK, NOK og PLN. Fastholdes valutakurserne på det nuværende høje niveau året ud, vil omregning af dattervirksomheders resultater fra SEK, NOK og PLN til euro have en positiv effekt på ca. 25 mio. på omsætningen og ca. 1 mio. på EBITA. Den nederste del af forventningerne svarer til en negativ organisk vækst på ca. 1% og den øverste del af forventningerne til en positiv organisk vækst på ca. 3%. I forventningerne til EBITA for 2012 indgår forventede omkostninger på 8 mio. til implementering af Solar 8000 samt restruktureringsomkostninger på 0,7 mio. Den samlede investering i Solar 8000 (SAP) i 2012 forventes at udgøre ca. 10 mio., hvoraf ca. 2 mio. vil blive aktiveret. Siden sommeren 2011 har de fleste af vores markeder oplevet finansiel uro. De afledte effekter på byggeri, industri og råvarepriser er vanskelige at forudse. Derfor er forventningerne til omsætning, bruttoavance samt tab på debitorer behæftet med usikkerhed udover det sædvanlige. Solar 8000 (SAP): Det anslås, at overgangen til Solar 8000 i Norge har medført et samlet driftstab i 2011 på ca. 8,0 mio. Driftstabet er blevet reduceret fra kvartal til kvartal i 2011, ligesom Solar Norge har formået at skabe organisk vækst og styrke markedspositionen i 2011. Dermed følger Solar Norge den udarbejdede plan for at styrke indtjeningen i selskabet, herunder at reducere anvendelsen af vikarer og styrke bruttoavancen. Vi forventer at rulle Solar 8000 ud i Solar Nederland inden udgangen af Q2 2012. Forberedelserne til den videre udrulning i Solar Danmark og Solar Sverige er i gang, og der vil blive taget stilling til tidspunkt for udrulning, når driftsudviklingen i Solar Nederland er afklaret. Solar Deutschland forventes som det sidste større selskab at gå over til Solar 8000 næste år. Den samlede investering forventes uændret at udgøre 55 mio. Udrulningsplanen omfatter ikke de fire nyligt tilkøbte el-grossistvirksomheder. Udvalgte hovedtal ( mio.) Q4 2011 Q4 2010 2011 2010 Omsætning 460,8 397,7 1.532,4 1.401,5 EBITA 19,1 17,1 39,1 49,0 Resultat før skat 14,5 13,6 19,6 35,4 Pengestrømme fra driftsaktivitet 26,0 11,8 48,5 46,6 Udvalgte nøgletal (%) Organisk vækst 1,9 2,2 3,6-4,8 Overskudsgrad før amortisering (EBITA) 4,1 4,3 2,6 3,5 Arbejdskapital / omsætning 15,8 15,9 15,8 15,9 Solar A/S Årsrapport 2011 Selskabsmeddelelse 3

Virksomhedspræsentation Solar-koncernen vil være den foretrukne tekniske grossist Solar A/S er en af Nordeuropas førende tekniske grossister inden for el-artikler samt vvs- og ventilationsprodukter. Koncernen, der har hovedsæde i Kolding, har datterselskaber i Danmark, Færøerne, Sverige, Norge, Holland, Tyskland, Polen, Østrig og Belgien. Solar-koncernen omfatter også Aurora Group, der driver forretning i Danmark, Sverige, Norge og Finland. Aurora Group er blandt Nordens førende distributører af tilbehørsprodukter til audio/video, computere, mobiltelefoner og hvidevarer. I alt beskæftiger Solar-koncernen omkring 3.600 medarbejdere. Nære samarbejdsrelationer til kunder Solar leverer ikke bare varer. Via vores IWS-koncept (Integrated Workflow System) udvikler vi nære samarbejdsrelationer til vores kunder, som gør os i stand til at forstå deres arbejdsprocesser. Herefter identificerer vi, hvilke af Solars produkt- og servicekoncepter, der passer bedst ind i den enkelte kundes forretning. Sammen med kunden afdækker vi de kort- og langsigtede fordele ved de forskellige løsninger og når frem til den løsning, der bedst matcher kundens umiddelbare behov. Solars tekniske løsninger Udover det store, brede produktsortiment fra strategiske leverandører tilbyder Solar produktkoncepter inden for flere forskellige teknikområder. Koncepter som eksempelvis Solar Light, Solar Plus El og Solar Plus VVS omfatter produkter af høj kvalitet, som er udviklet og produceret af markedsledende leverandører i Europa. Gennem storkøb kan Solar tilbyde disse produkter til sine kunder til konkurrencedygtige priser. Produktkoncepterne er udviklet i nært samarbejde med vores kunder og er udtænkt, så de dækker ca. 80% af det typiske behov hos mindre og mellemstore el-installatører og vvs-installatører. Solars produktkoncepter er opbygget på identisk vis i de lande, Solar er repræsenteret i - dog kan markedsspecifikke forhold i visse lande variere. De af Solars kunder, der driver forretning i flere lande, kan derfor gøre forretninger lokalt med samme produkttilbud, support og konkurrencedygtige priser for de mest anvendte produkter og materialer. Solars Blue Energy-koncept Med dette forretningskoncept viser Solar sig som installatørernes partner til at finde de mest energieffektive produkter og løsninger. Dermed kan installatørerne imødekomme de stigende krav på dette område fra deres kunder. Miljøhensyn og politisk fokus på reduktion af CO 2 -udslip er ikke de eneste drivkræfter for denne udvikling. For kunderne handler det lige så meget om penge: Energipriserne stiger, og effektive produkter bruger mindre energi. Solars Blue Energy-koncept kan anvendes i både privatboliger, industrielle bygninger, erhvervsejendomme og offentlige bygninger. Da 30-40% af det samlede energiforbrug bliver brugt i bygninger, er potentialet til at få øje på. Vision Solar should be known as the empathic company and the challenger within our industry. We will be our customers preferred business companion, their expert in logistics and their guarantee for safety of delivery. Mission At Solar, we understand our customer s needs and provide integrated solutions. Solar Values Our values what we stand for and what shape our culture SmartFun Glow Courage 4 Solar A/S Årsrapport 2011 Virksomhedspræsentation

Virksomhedspræsentation Leverandører Vi samarbejder primært med betydende mærkevareleverandører og koncentrerer os om en snæver kreds af strategiske leverandører ud fra en klar leverandørstrategi. Vi vil til enhver tid kunne stå inde for produkterne. Centrallagre Vi har centrallagre i alle de lande, hvor vi er repræsenteret under Solar-navnet. Her bliver der arbejdet med lean for løbende at forenkle arbejdsgangen. Vi tilbyder natdistribution og leverer fra dag til dag. Vi sætter en ære i høj leveringskvalitet. Kompetencecentre og filialer/drive-ins I de enkelte lande har vi et netværk af kompetencecentre, hvor de regionale, tekniske og kommercielle ressourcer er samlet. Hertil kommer lokalt placerede filialer/drive-ins. Her kan vores kunder hente varer og i en vis udstrækning få rådgivning af lokale Solar-medarbejdere. Der er let adgang til Solar Plus- og Solar Lightprogrammerne, som dækker en stor del af installatørens daglige behov, ligesom der er mulighed for træning og uddannelse. E-business E-business er i kraftig vækst og giver kunderne en lang række muligheder og værktøjer. Med denne kanal skaber Solar et informationsflow i forhold til kunderne. I takt med digitaliseringen af samfundet ser vi store fremtidsmuligheder, hvor nøgleordene bliver tilgængelighed og mobile løsninger. Hovedkontorer Hvert land har sit eget nationale hovedkontor med medarbejdere, der kender markedet. Hovedkontorerne fungerer også som tekniske kompetencecentre. Her er medarbejdere med specialviden inden for vores forretningsområder. Koncernhovedkontoret er placeret i Kolding, Danmark. Kunder Vi henvender os til installatører inden for el, vvs og ventilation samt industrielle kunder. Solar tilbyder kundetilpassede løsninger via vores IWS-koncept (Integrated Workflow System). Et system der optimerer samarbejdet med den enkelte kunde ved at skabe sammenhæng mellem Solar og kundens arbejdsprocesser. Note: pr. 30. september 2011 købte Solar fire elgrossistvirksomheder i Holland, Tyskland, Østrig og Belgien. De fire selskaber fortsætter indtil videre som selvstændige enheder. Solar A/S Årsrapport 2011 Virksomhedspræsentation 5

Solar Mobile App 21.000 downloads Vi har været på forkant og gjort det meget let at bestille og ikke mindst genbestille varer. 6 Solar A/S Årsrapport 2011 Ledelsesberetning

Ledelsesberetning growth Solars satsninger bærer frugt Energieffektivisering Energieffektivisering har været det store tema i 2011. Solars Blue Energy-koncept er for alvor slået igennem. Det er lykkedes at binde førende leverandører sammen med slutbrugere via installatører både når det gælder komponenter og hele løsninger. Det er også i det lys, man skal se vores udbygning af Solar Light-organisationen i flere lande. Dermed er vi klar til at tage det marked, der kommer på både indendørs og udendørs belysning, herunder vejbelysning. Vi er meget tilfredse med, at Solar Consulting er blevet så godt modtaget i Danmark og har deltaget i et stigende antal opgaver inden for energioptimering. Ved de energieffektive løsninger, der er skabt sammen med tekniske installatører, kan vi se, at tilbagebetalingstiden generelt er kortere end ved forbedring af klimaskærmen, dvs. bygningens yderste skal. Det fulde energioptimeringspotentiale opnås dog først, når der både investeres i de tekniske installationer og klimaskærmen. Derudover er vedvarende energi blevet et marked for os. Ganske vist har der været et fald i salget af solceller i Tyskland, men til gengæld har vi i Danmark oplevet et stigende salg af solceller og varmepumper. Derfor har vi opgraderet organisationen til at kunne rådgive om og sælge vedvarende energiløsninger. E-business Vi oplever stadig en positiv udvikling, når det gælder kundernes brug af Solars e-business-værktøjer. E-business-andelen af koncernens samlede omsætning er steget til 39% i 2011 (eksklusiv de fire nytilkøbte selskaber) mod 34% i 2010. I løbet af 2011 har vi lanceret Solar Mobile App i Danmark, Sverige, Norge, Holland og Tyskland. Siden første lancering i april 2011 og indtil årets udgang har det resulteret i knap 21.000 downloads. Det bekræfter os i, at det er her, salget flytter over på lidt længere sigt. Vi har været på forkant og gjort det meget let at bestille og ikke mindst genbestille varer. Akkvisitioner Volumen og geografisk tilstedeværelse er af stor betydning i vores branche, da grossisthandel er en lokal forretning. Derfor glæder vi os over, at opkøbet af de fire el-grossistvirksomheder Conelgro B.V. i Holland, GFI Gesellschaft für Installationstechnik mbh i Tyskland, GFI GmbH i Østrig og Claessen ELGB i Belgien er lykkedes og faldet på plads i september 2011. Vi har dermed budt over 500 nye medarbejdere velkommen. Alle fire selskaber er overskudsgivende og repræsenterer samlet set en helårsomsætning i 2011 på 196 mio. De fire selskaber har fokus på installatørkunder og primært små og mellemstore kunder, der opererer inden for mindre byggeri og servicerenovering. Selskaberne har derfor ikke været så hårdt ramt af nedgangen i store projekter. Opkøbet giver os yderligere volumen i Holland og Tyskland, hvor vi allerede er repræsenteret. Samtidig bliver vi her specielt styrket inden for salg til byggeri. Derudover er vi med opkøbet kommet ind på de østrigske og belgiske markeder med virksomheder, som gør sig gældende blandt de førende aktører. Dermed har vi en god markedsposition og et godt udgangspunkt for videreudvikling. De fire selskaber fortsætter indtil videre som selvstændige enheder. På grund af den store omlægning til Solar 8000 (SAP) har vi således truffet beslutning om ikke at integrere selskaberne i Solars generelle forretningsmodel indtil videre. Vi implementerer dog nogle få koncepter og værktøjer, som selskaberne kan få fordel af. Selskaberne har en decentral struktur med profitcentre supporteret af et finansielt shared services centre i Holland. Profitcentrene er kendetegnet ved stor fleksibilitet, tætte kunderelationer og nærhed til markedet. Medarbejderne har høj pro dukt - teknisk viden og generelt høj anciennitet. Indkøbssynergier i relation til de nye selskaber ventes i 2012 at bidrage med 3-4 mio. og derefter med minimum 4 mio. årligt. Installatører fokuserer mere og mere på serviceopgaver hos deres kunder, og her er Solar Mobile App et godt værktøj til at blive mere effektiv. Med et tryk på sin smartphone kan medarbejderen få adgang til Solars webshop, scanne stregkoder, få teknisk support eller finde Solars nærmeste drive-in. Solar A/S Årsrapport 2011 Ledelsesberetning 7

Solar 8000 og lean-værktøjer De sidste fem års indsats med at integrere lean som en bærende kultur i Solar får vi nu også glæde af i forbindelse med Solar 8000. 8 Solar A/S Årsrapport 2011 Ledelsesberetning

Ledelsesberetning efficiency Solar bruger lean-erfaringer Value Realisation Arbejdet med det strategiske initiativ Value Realisation, der drejer sig om procesoptimering inden for salg, logistik og produktledelse, er fortsat. Målet er derigennem at øge lønsomheden og nedbringe arbejdskapitalen. Vi har fokuseret på leverandørkonsolidering og dermed reduceret antallet af strategiske leverandører. Der er samtidig satset på integration med leverandører for derigennem at øge lageromsætningshastigheden. Til det formål har vi udvalgt særlige medarbejdere i Danmark, Sverige, Norge og Holland. Gennem lean-værktøjer har vi arbejdet tæt sammen med udvalgte leverandører for at øge leveringsevnen. Det har resulteret i en reduktion af kapitalbinding samt en forhøjet servicegrad til kunderne. Der er fortsat et stort potentiale. Endelig har vi implementeret en koncernlagerpolitik, som giver datterselskaberne mulighed for at optimere lagre i drive-ins og på centrallagre. Nøgleordene er kvalitet og sikkerhed i udrulning for at minimere risici for eventuelle driftsforstyrrelser ved overgangen til SAP. For at understøtte udrulningen af Solar 8000 har vi i tillæg til IT-organisationen i Danmark opbygget et SAP-kompetencecenter for koncernen i Polen. De sidste fem års indsats med at integrere lean som en bærende kultur i Solar får vi nu også glæde af i forbindelse med Solar 8000. Vi inddrager alle vores erfaringer fra lean, og lean-værktøjer har fundet anvendelse i forhold til hele projektets fremdrift. Visual management har således været med til at øge synligheden og bevidstheden omkring procestankegang. Også i forhold til at arbejde i standardiserede processer har erfaringerne med lean været en stor hjælp. Koncernskabelonen, masterdata samt træning og uddannelse er de tre elementer, der skal være på plads inden udrulning. Solar 8000 (SAP) 2011 har været præget af arbejdet med de erfaringer, som pilotprojektet i Norge har givet os i forhold til mangler og forbedringsmuligheder af koncernskabelonen. Vi har været nødt til at sikre os, at den endelige skabelon kan give os de langsigtede muligheder for effektivitetsforbedring, som vi har skitseret allerede i 2008. Erfaringerne fra Norge omkring behov for træning og uddannelse har betydet, at vi for fremtiden i tillæg til den mere traditionelle funktionstræning, indfører et mobilt træningscenter, så medarbejdere også lærer at arbejde i sammenhængende hovedprocesser. Hen over året har vi intensiveret arbejdet med at forberede organisationen i Holland på at skulle rulle Solar 8000 ud. I slutningen af 2011 er dette arbejde også begyndt i Danmark. I både Holland, Danmark og Sverige er organisationerne gået i gang med at opdatere masterdata og justere organisationen, hvilket er forudsætninger for at kunne drive en fremtidig effektiv forretning. Solar A/S Årsrapport 2011 Ledelsesberetning 9

Solar Business Academy Group Leadership Programme handler om at sikre, at den enkelte leder holder fokus og forstår at prioritere opgaver.

Ledelsesberetning people Solar satser på medarbejderudvikling Employer Branding Vi er bevidste om behovet for at kunne rekruttere og fastholde medarbejdere fremadrettet. Derfor har vi sat gang i virksomhedsprogrammet Employer Branding og begyndt arbejdet med at udforme en strategi på dette område. Indledningsvis har vi gennemført en analyse i udvalgte lande, der viser, at vi står på et godt fundament. Vi har interviewet både interne og eksterne personer om deres opfattelse af Solar. Desuden har vi undersøgt, hvad de lægger vægt på, når de skal vurdere, om en virksomhed er en attraktiv arbejdsgiver. Resultaterne af analysen vil vi arbejde videre ud fra i 2012. Vi vil iværksætte tiltag, der sikrer, at vi kan udfylde de fremtidige stillinger med kompetente medarbejdere. Vi har øje for den demografiske udfordring, der venter forude, og som allerede er en realitet i nogle lande. Eksempler på dette er Norge og Belgien, hvor arbejdsmarkederne er præget af mange ubesatte stillinger og forventes at få flere. Vi vil løbende måle effekten af dette lederprogram i forhold til medarbejderne. Group Leadership Programme fortsætter med et opfølgende modul i 2012, ligesom hele programmet fortsætter fremadrettet i forhold til nye ledere. Solar Business Academy bliver løbende udvidet og tilført nye uddannelser og moduler. I 2012 vil der være specielt fokus på en ny projektlederuddannelse, ligesom bl.a. e-learning bliver en mulighed. Peer Programme Solar er begyndt at arbejde med et Peer Programme for nye ledere i øverste ledelseslag. Det betyder, at nye funktionschefer får en hurtig indføring i forretningen. De får tilknyttet en sparringspartner fra et søsterselskab, der er ligestillet med dem selv. Derved kan de let og smidigt trække på kollegaens erfaringer. Solar Business Academy Solar Business Academy støtter op om synliggørelse af de karriereveje, som Solar arbejder med. Karrierevejene er som leder, specialist eller medarbejder inden for proces/projekt/lean. I Solar Business Academy har over 250 ledere i årets løb været igennem Group Leadership Programme, der har fokus på de fem lederskabskompetencer i Solar: Communicator: our leaders are in front Developer: our leaders live in change Driver: our leaders walk the distance Involver: our leaders are team builders Partner: our leaders meet you with respect Group Leadership Programme har taget udgangspunkt i lean, forandringsledelse og Solar Group Mindset. Det handler om at sikre, at den enkelte leder holder fokus og forstår at prioritere opgaver. Solar A/S Årsrapport 2011 Ledelsesberetning 11

Finansielle mål Solar sætter enkelte langsigtede mål på standby Solars aktuelle strategi #1 in Technical Wholesale omfatter perioden 2010-2015. Koncernens strategi er udviklet med henblik på at styrke indtjeningen og sikre koncernens position som den førende tekniske grossist. Vi har opdelt de finansielle mål i de to perioder 2010-2012 og 2013-2015. Den finansielle uro har klart øget risikoen for et yderligere fald i markedsvæksten i den resterende del af strategiperioden frem til 2015. Konsekvensen af den finansielle uro er, at væksten sandsynligvis vil være væsentlig lavere, end hvad der var grundlaget for de oprindelige økonomiske mål fastsat tilbage i 2009. Som følge af den nuværende forøgede usikkerhed meldte vi i rapporteringen for Q3 2011 ud, at vi ikke ser os i stand til at give en guidance for vækst, EBITA-margin og ROIC for den sidste del af strategiperioden (2013-2015). Målene for egenkapitalandel, arbejdskapital, gearing samt udbytteprocent fastholdes. Egenkapitalandel (soliditet) Mål Det tilstræbes, at egenkapitalandelen udgør 35-40%. Ændringen af egenkapitalandelen vil fremkomme dels som følge af opkøb, dels som følge af organisk vækst. Realiseret Egenkapitalandelen blev i 2011 reduceret til 39,0% mod 41,6% i 2010. Solar har i 2011 udbetalt 10,5 mio. i udbytte. Arbejdskapital Mål Det tilstræbes, at arbejdskapitalen udgør 13-14% af omsætningen. Realiseret Arbejdskapitalen udgjorde 15,8% af omsætningen for 2011 mod 15,9% i 2010. Såfremt der reguleres for effekten af tilkøbte selskaber i 2011, udgjorde arbejdskapitalen 14,5% af omsætningen. Egenkapitalandel (soliditet) i % 50 Arbejdskapital i % af omsætning 20 40 30 20 15 10 10 2007 2008 2009 2010 2011 5 2007 2008 2009 2010 2011 12 Solar A/S Årsrapport 2011 FinanSielle mål

Finansielle mål Udbytte Mål Det tilstræbes at udbetale 35-45% af årets resultat som udbytte. Gearing Mål Det tilstræbes, at netto rentebærende forpligtelser udgør mellem 1,5 og 2,5 gange EBITDA. Realiseret Der stilles forslag om udbetaling af 45% af årets resultat i 2011 mod 43% i 2010. Realiseret Netto rentebærende forpligtelser udgjorde 2,3 gange EBITDA i 2011 mod 1,6 gange EBITDA i 2010. Solar har i 2011 købt fire selskaber i Holland, Belgien, Tyskland og Østrig til en anskaffelsessum af 52,5 mio. på gældfri basis. Udbytte i % af årets resultat 50 40 30 20 Gearing, antal gange 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 10 2007 2008 2009 2010 2011 1,0 0,5 2007 2008 2009 2010 2011 Solar A/S Årsrapport 2011 FinanSielle mål 13

Regnskabsberetning Positiv udvikling i pengestrømme fra driftsaktivitet Regnskabet for 2011 var påvirket af Solar 8000 (SAP) samt købet af selskaber i Holland, Belgien, Tyskland og Østrig. I 2011 steg omsætningen til 1.532,4 mio., mens EBITA og resultat før skat udgjorde henholdsvis 39,1 mio. og 19,6 mio. Reguleret for omkostninger til Solar 8000 i 2011, afledte driftstab i Norge samt restruktureringsomkostninger udgjorde normaliseret EBITA 55,0 mio. EBITA EBITA udgjorde 39,1 mio., hvilket svarer til 2,6% af omsætningen mod 3,5% af omsætningen i 2010. EBITA var negativt påvirket af omkostninger til Solar 8000 på 5,3 mio. mod 1,3 mio. i 2010 samt restruktureringsomkostninger på 2,6 mio. mod 1,4 mio. i 2010. Det anslås, at overgangen til Solar 8000 i Norge har medført et samlet driftstab i 2011 på ca. 8,0 mio. Pengestrømme fra driftsaktivitet steg til 48,5 mio. mod 46,6 mio. i 2010. Omsætning Omsætningen steg med 130,9 mio. til 1.532,4 mio. Organisk vækst i Q4 2011 var 1,9%, og Solar har dermed realiseret positiv organisk vækst i de seneste fem kvartaler. Organisk vækst var på 3,6% for 2011 mod -4,8% i 2010. Omsætningen pr. medarbejder udgjorde 0,479 mio. i 2011 mod 0,474 mio. i 2010. Korrigeret i forhold til valutakurserne i 2010 samt de i 2011 tilkøbte selskaber udgjorde omsætningen pr. medarbejder 0,476 mio. i 2011. I Norge blev Solar 8000 (SAP) implementeret i september 2010. Herefter har selskabet haft fokus på at optimere driften af systemet samt sikre en høj leveringsevne over for vores kunder. De gennemførte tiltag har sikret en høj leveringsevne, og Solar Norge har samtidig formået at skabe organisk vækst og styrke markedspositionen i 2011. Solar Norge følger den udarbejdede plan for at styrke indtjeningen i selskabet, herunder at reducere anvendelsen af vikarer og styrke bruttoavancen. Bruttoavancen har dog som forventet endnu ikke nået niveauet fra før overgangen til Solar 8000 (SAP). Omsætningen var på niveau med de senest udmeldte forventninger. Omsætning i mio. Organisk vækst i % EBITA i mio. EBITA i % 1.600 21 100 6 1.400 14 80 5 1.200 7 60 4 1.000 3 800 0 40 2 600 2007 2008 2009 2010 2011-7 20 2007 2008 2009 2010 2011 1 14 Solar A/S Årsrapport 2011 REGNSKABSBERETNING

Regnskabsberetning Ultimo 2011 udgjorde arbejdskapitalen i Solar Norge 14,9% af de seneste 12 måneders omsætning mod 18,9% ultimo Q3 2011. Dette skal sammenholdes med, at arbejdskapitalen udgjorde henholdsvis 14,0% i Q4 2010 og 13,7% i Q3 2010. EBITA for koncernen som helhed var på niveau med de senest udmeldte forventninger. Finansielle poster Finansielle poster, netto, udgjorde -7,1 mio. mod -6,2 mio. i 2010. De finansielle poster var i 2011 negativt påvirket af kursudviklingen med 0,5 mio., mens de finansielle poster i 2010 var positivt påvirket af kursudviklingen med 0,9 mio. I alt blev egenkapitalen reduceret med 2,7 mio. til 282,2 mio. Egenkapitalandelen udgjorde 39% og var dermed inden for Solars mål for egenkapitalandel på 35-40%. Den investerede kapital var 433,8 mio. ved årets udgang mod 415,1 mio. ultimo 2010. Pengestrømme Pengestrømme fra driftsaktivitet udgjorde 48,5 mio. mod 46,6 mio. i 2010. Arbejdskapitalen udgjorde 242,1 mio., svarende til 15,8% af omsætningen. Selskabsskat Selskabsskatten udgjorde 7,4 mio. mod 10,8 mio. i 2010. Det svarer til en effektiv skatteprocent på 37,8% og en stigning på 7,3 procentpoint i forhold til 2010. Sammenholdt med 2010 er skatteprocenten forøget som følge af, at ikke-aktiverede skattemæssige underskud til fremførsel udgjorde 8,3% i 2011 mod 1,0% i 2010. Skatteprocenten er desuden forøget, da ikke-fradragsberettiget amortisering af immaterielle anlægsaktiver udgjorde 9,3% i 2011 mod 4,6% i 2010. Skat vedrørende tidligere år udgjorde -6,9% mod -0,8% i 2010 og reducerede hermed skatteprocenten. Årets resultat Årets resultat udgjorde 12,2 mio. mod 24,6 mio. i 2010. Såfremt der reguleres for effekten af tilkøbte selskaber i 2011, udgjorde arbejdskapitalen 14,5% af omsætningen mod 15,9% i 2010. Når den regulerede arbejdskapital beregnes som et gennemsnit af de seneste fire kvartalers lager, debitorer og kreditorer, udgjorde den i 2011 14,8% af de seneste 12 måneders omsætning mod 15,4% i 2010. Ved en fokuseret indsats blev arbejdskapitalen, reguleret for tilkøbte selskaber, reduceret, men målet på ca. 13% af om sætningen blev ikke nået. Vi oplevede i december, at en stigende andel af kunderne valgte at udskyde betalingerne til starten af januar 2012. Derudover reducerede Solar Norge arbejdskapitalen i 2011, men nåede ikke målet, hvilket påvirkede koncernens samlede arbejdskapital for 2011. Balance Den samlede balancesum steg med 39,4 mio. til 723,5 mio. hovedsageligt som følge af købet af selskaber i Holland, Belgien, Tyskland og Østrig. Kursforskelle, der er opstået ved omregning af egenkapitalen i dattervirksomheder til euro, påvirkede koncernens egenkapital negativt med 0,7 mio. i 2011 mod en positiv påvirkning i 2010 på 8,3 mio. Udbetaling af udbytte for 2010 reducerede egenkapitalen med 10,5 mio., og nettoeffekten på finansielle instrumenter, der var indgået til sikring af fremtidige transaktioner, resulterede i et tab på 5,9 mio. Målt pr. udestående aktie ultimo året udgjorde pengestrømme fra driftsaktivitet 6,17 mod 5,93 i 2010. Pengestrømme fra investeringsaktivitet udgjorde -68,8 mio. mod -32,1 mio. i 2010. Køb af dattervirksomheder og investering i immaterielle anlægsaktiver påvirkede pengestrømme fra investeringsaktivitet med henholdsvis -62,0 mio. og -4,2 mio. Pengestrømme fra finansieringsaktivitet udgjorde i alt -23,1 mio. i 2011 mod -13,8 mio. i 2010. Der blev i 2011 udbetalt 10,5 mio. i udbytte til selskabets aktionærer mod 4,5 mio. i 2010. Solar A/S Årsrapport 2011 regnskabsberetning 15

Regnskabsberetning Trods køb af dattervirksomheder med en netto likviditetseffekt på 52,5 mio. medførte den positive udvikling i pengestrømme, at de rentebærende forpligtelser, netto, kun blev forøget med 21,8 mio. til 120,3 mio. Solar havde pr. 31. december 2011 uudnyttede kreditfaciliteter på 145,3 mio. Solar har ingen covenants over for hovedbankforbindelserne. Som følge af køb af dattervirksomheder blev gearingen forøget til 2,3 gange EBITDA mod 1,6 gange i 2010, og gearingen opfylder fortsat Solars mål på 1,5 til 2,5 gange EBITDA. Aflønning af direktion og ledende medarbejdere Som omtalt i selskabsmeddelelse nr. 12 i 2008 har bestyrelsen etableret en incitamentsordning for ledende medarbejdere. Udnyttelseskursen fastsættes til gennemsnitskursen på NASDAQ OMX Copenhagen de første 10 børsdage efter offentliggørelsen af årsrapport 2011. Tildelingen sker den 30. marts 2012, hvor også udnyttelseskursen beregnes. Antallet af optioner kan først opgøres på dette tidspunkt, men forventes at udgøre ca. 42.000 stk. inklusiv tildeling til direktionen. Bestyrelsen agter at tildele optioner igen i de kommende år. Investeringer Nettoinvestering i materielle anlægsaktiver udgjorde 2,3 mio. i 2011. I 2011 blev der investeret 9,1 mio. i Solar 8000 (SAP). I alt er der hermed investeret 42,3 mio., hvoraf 35,7 mio. er aktiveret. Den samlede investering ventes fortsat at udgøre op til 55 mio. Solar 8000 mio. 2008 2009 2010 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 Total Aktiveret 4,7 12,4 14,8 0,8 0,6 1,1 1,3 35,7 Udgiftsført 1 0,0 0,0 1,3 0,5 1,6 1,3 1,9 6,6 Total 4,7 12,4 16,1 1,3 2,2 2,4 3,2 42,3 Akkumuleret 4,7 17,1 33,2 34,5 36,7 39,1 42,3 Udgiftsført: Moderselskab 0,0 0,0 1,3 0,0 0,0 0,0 2,3 3,6 Solar Nederland 0,0 0,0 0,0 0,5 1,6 1,3-0,4 3,0 Total 0,0 0,0 1,3 0,5 1,6 1,3 1,9 6,6 Amortiseringer, koncernen 0,0 0,0 0,1 1,0 1,1 1,0 1,2 4,4 1) Omkostningerne er udgiftsført under henholdsvis andre eksterne omkostninger og personaleomkostninger. Driftssupport og driftstab er ikke en del af Solar 8000-investeringen og indgår derfor ikke her. 16 Solar A/S Årsrapport 2011 regnskabsberetning

Forventninger 2012 Solar forventer beskeden vækst Forventninger til markeder Den danske markedsvækst er meget begrænset, men vi forventer dog, at det danske selskab også i 2012 kan realisere en beskeden positiv organisk vækst. Dette skyldes i første række en stadig stigende effekt af vores Blue Energy-koncept med energieffektive løsninger til nye og eksisterende bygninger, ligesom regeringens fokusering på behovet for energirenoveringer vil kunne få en positiv effekt. Vvs forventes også i 2012 at opleve en betydelig positiv vækst. Vi forventer, at den svenske økonomi på trods af afmatning vil give os mulighed for at vokse i Sverige i 2012. Solar Lightorganisationen er etableret og forventes at kunne skabe vækst inden for belysningsprojekter. Yderligere vil den geografiske ekspansion på vvs-området få stigende effekt i 2012. Effekten fra større projekter synes mere usikker, da vi allerede nu ser en aftagende vækst. I Polen ventes den positive udvikling at fortsætte i 2012, hvor vi forventer positiv vækst. Fra Q2 2012 forventes væksten dog at aftage, da de igangværende infrastrukturprojekter i forbindelse med EURO 2012 (europamesterskaberne i fodbold) afsluttes. Aurora Group opererer på det nordiske konsumentmarked for tilbehørsprodukter til forbrugerelektronik. Dette marked forventer en svag positiv udvikling i 2012. Forventninger til forretningsområder Forretningsområderne vedvarende energi, belysning samt energiforsyning og infrastruktur forventes i 2012 at bidrage med positive vækstrater. Der er derimod en risiko for, at mere traditionelle og store områder relateret til nybyggeri, såsom installationsmateriel og kabler, vil udvise negativ vækst. Vi venter, at salgaf industrikomponenter i 2012 kan vise en beskeden fremgang sammenholdt med 2011. Markedet i Norge styrkes, og vi venter et højere aktivitetsniveau på alle forretningsområder. På boligsiden forventer vi dog fortsat, at nybyggeriet ikke vil nå op på et niveau, som afspejler det underliggende behov. Investeringen i Solar Light-organisationen er gennemført. Vi ser allerede nu en betydelig vækst i belysningsprojekter. Vi forventer positiv organisk vækst i 2012. I Holland forventes året at være præget af fortsat lav byggeaktivitet og aftagende vækst inden for industrisegmentet. Vi ser en svag stigning inden for boligrenoveringer. I løbet af 2012 ventes der en beskeden positiv organisk vækst, som primært vil komme fra en forventet styrket markedsposition. Markedet i Belgien forventes at fortsætte på et relativt højt aktivitetsniveau særligt inden for renoveringer af boliger, men også i industrien. Erhvervsbyggeri samt boligbyggeri forventes fortsat at udvikle sig svagt. Samlet set venter vi en beskeden vækst i 2012. Markedet for optimering af energi i eksisterende bygninger, herunder belysningsprojekter samt renovering og opgradering af ikke mindst offentlige bygninger, forventes at udvikle sig gunstigt og kan overraske positivt. Forventninger til finansiel udvikling Forventningerne til 2012 fastholdes med en omsætning i intervallet 1.660-1.720 mio. og EBITA i intervallet 44-55 mio. Korrigeret for restruktureringsomkostninger og omkostninger til Solar 8000-udrulning forventes normaliseret EBITA at udgøre 53-64 mio. Vi har valgt ikke at omregne årets forventninger til de nuværende forhøjede valutakurser på SEK, NOK og PLN. Fastholdes valutakurserne på det nuværende høje niveau året ud, vil omregning af dattervirksomheders resultater fra SEK, NOK og PLN til euro have en positiv effekt på ca. 25 mio. på omsætningen og ca. 1 mio. på EBITA. Byggeriet i Tyskland udvikler sig fortsat kun svagt positivt. Derimod viser industrien positive vækstrater, og det er vores forventning, at vi vil begynde at se resultater af satsningen på industriområdet. Samlet set forventer vi en beskeden vækst i 2012. I Østrig synes mængden af projekter at være svagt stigende, hovedsageligt inden for offentligt byggeri. Udviklingen inden for byggeri og renovering er stabil. Vi forventer en beskeden organisk vækst i 2012. Den nederste del af forventningerne svarer til en negativ organisk vækst på ca. 1% og den øverste del af forventningerne til en positiv organisk vækst på ca. 3%. I forventningerne til EBITA for 2012 indgår forventede omkostninger på 8 mio. til implementering af Solar 8000 samt restruktureringsomkostninger på 0,7 mio. Solar A/S Årsrapport 2011 Forventninger 2012 17

Forventninger 2012 Den samlede investering i Solar 8000 (SAP) i 2012 forventes at udgøre ca. 10 mio., hvoraf ca. 2 mio. vil blive aktiveret. Siden sommeren 2011 har de fleste af vores markeder oplevet finansiel uro. De afledte effekter på byggeri, industri og råvarepriser er vanskelige at forudse. Derfor er forventningerne til omsætning, bruttoavance samt tab på debi torer behæftet med usikkerhed udover det sædvanlige. Fokus vil i 2012 være på implementering og eksekvering af Solar 8000 og Value Realisation Øvrige strategiske initiativer, herunder etablering af virksomhedsprogrammer for perioden 2013 2015. Forventninger vedrørende Solar 8000 Vi forventer at rulle Solar 8000 ud i Solar Nederland inden udgangen af Q2 2012. Forberedelserne til den videre udrulning i Solar Danmark og Solar Sverige er i gang, og der vil blive taget stilling til tidspunkt for udrulning, når driftsudviklingen i Solar Nederland er afklaret. Solar Deutschland forventes som det sidste større selskab at gå over til Solar 8000 næste år. Den samlede investering forventes uændret at udgøre 55 mio. Arbejdet med at reducere arbejdskapitalen vil fortsætte i 2012. Udviklingen i 2011 har imidlertid betydet, at vi har ændret målet for arbejdskapital ultimo 2012 fra maksimalt 13% af omsætningen til under 14% af omsætningen. Opgøres arbejdskapitalen som et gennemsnit af fire kvartaler, er målet for 2012 ca. 14% af omsætningen mod realiseret 14,8% af omsætningen i 2011. 18 Solar A/S Årsrapport 2011 Forventninger 2012