Til OMX Den Nordiske Børs København 25. marts 2009 Fondsbørsmeddelelse nr. 02-09 Årsregnskabsmeddelelsen for 2008 Resumé: Bestyrelsen for Deltaq a/s har i dag behandlet og godkendt selskabets årsrapport for 2008. Årsrapporten er revideret og indeholder følgende hovedpunkter: Med købet af i alt fire virksomheder i 2008 har Deltaq positioneret sig som en betydelig aktør på markedet for udvikling af små og mellemstore generations- og ejerskiftevirksomheder i Danmark. Tre af de opkøbte porteføljeselskaber er integreret i 2008 og juridisk set sammenlagt pr. 1. januar 2009 under navnet ATTRAQ a/s. ATTRAQ er en branchekonsolidering af virksomheder, der leverer Point of Sales-displayløsninger (POS) til detailhandlen. Deltaq Management a/s udvidede i 2008 organisationen med ansættelse af tre nye medarbejdere og etablerede sig tillige i Vestdanmark med eget kontor i Vejle. Moderselskabet for Deltaq har realiseret et overskud før skat på 5,1 mio. kr. Der har ikke været værdiregulering af porteføljeselskaberne i 2008. Det samlede koncernresultat for Deltaq for 2008 blev et under skud på 4,2 mio. kr. før skat, hvoraf Deltaqs andel, med fradrag af minoritetsinteresser, udgør et underskud på ca. 2,7 mio. kr. Koncernresultatet er mindre end forventet som følge af, at der i porteføljeselskabet ElitePlast-Hammar Display er blevet realiseret et resultat i 4. kvartal 2008, som er lavere end forventet. Resultatet er som forventet negativt påvirket af engangsomkostninger på ca. 2,8 mio. kr. og IFRS-reguleringer på ca. 3,2 mio. kr. Moderselskabets samlede likvide beholdning udgør 262,4 mio. kr. pr. 31. december 2008. Deltaq har igennem 2008 placeret hele sin overskudslikviditet i korte aftaleindskud i pengeinstitutter og i korte obligationer. Regnskabet er derfor ikke påvirket af kurstab som følge af uroen på finansmarkedet. Deltaq har pr. 31. december 2008 en indre værdi på ca. 103,1 kr. pr. aktie. Det indstilles til generalforsamlingen, at der ikke betales udbytte for 2008. Det er Deltaqs målsætning i 2009 at fortsætte opkøbene af danske generations- og ejerskiftevirksomheder. Koncernens resultat i 2009 vil ud over antal opkøbte virksomheder afhænge af udviklingen af den nationale og internationale økonomiske krise, renteniveau m.v. Den trykte årsrapport forventes offentliggjort den 15. april 2009. Yderligere oplysninger: Jesper Lacoppidan, adm. direktør Deltaq Management a/s, telefon +45 29 90 00 04 Flemming Lindeløv, Bestyrelsesformand Deltaq a/s, telefon +45 40 90 33 27 Se også www.deltaq.dk
2 Hovedtal Hovedtal (reviderede): DKK 000 Moderselskab 2008 Moderselskab 2007 Koncern 2008 Omsætning - - 121.372 Resultat af primær drift (EBIT) (11.540) (5.273) (17.210) Finansielle indtægter, netto 16.629 7.038 13.049 Resultat før skat 5.089 1.765 (4.161) Resultat efter skat 3.776 1.323 (3.535) Heraf Deltaqs andel 3.776 1.323 (2.323) Likvide beholdninger 262.379 315.443 268.066 Aktiver i alt 319.295 318.844 455.675 Egenkapital i alt 317.014 316.662 323.528 Heraf minoritetsandel - - 12.613 Egenkapitalens forrentning p.a. 0,8% 0,8% (1,1%) Soliditetsgrad 99,3% 99,3% 71,0% Udestående antal aktier 3.142.559 3.177.559 3.142.559 Resultat pr. aktie (EPS) (DKK) 1,20 0,42 (1,12) Indre værdi pr. aktie (DKK) 100,9 99,7 103,1 Børskurs pr. 31. dec. 2008 98,0 102,5 98,0 Deltaq har først erhvervet selskaber i 2008, og derfor er der ikke medtaget tal for koncernen for 2007.
3 Ledelsesberetning for 2008 Ledelsesberetning for 2008: Deltaq a/s Deltaq Portefølje Holding I ApS 100% Deltaq Portefølje Holding II ApS 100% Deltaq Portefølje Holding III ApS 100% Deltaq Portefølje Holding IV ApS 100% Display Holding ApS 85% Spinning Holding ApS 67% Deltaq Portefølje Holding 103 ApS 100% Deltaq Portefølje Holding 104 ApS 100% ElitePlast-Hammer Display ApS 100% Media Graphic A/S 100% EFTI ApS 100% Unika Design A/S 100% Forord: 2008 var et år, hvor markedsvilkårene for såvel store som for små og mellemstore virksomheder blev mærkbart ændrede. Den finansielle krise i efteråret 2008, der senere i begyndelse af 2009 satte sig til en mere generel økonomisk krise, medførte, at vilkårene for Deltaqs aktiviteter blev vanskeliggjort. Virksomhedernes driftsforhold og fremtidsudsigter generelt blev forværret, og mulighederne for virksomheder som investeringsfonde mv. at rejse ny finansiering blev generelt indsnævret væsentligt. Set i det lys er det glædeligt, at Deltaq via sin store likviditet og sin forsigtige investeringsstrategi har opnået de resultater, som regnskabet udviser, og at Deltaq gennem sin finansieringsstruktur fortsat har muligheden for at udnytte de nuværende markedsvilkår til fordelagtige nyinvesteringer. 2008 var således året, hvor Deltaq for alvor positionerede sig på markedet for opkøb af små og mellemstore danske generationsog ejerskiftevirksomheder. Med opkøbet af i alt fire virksomheder er Deltaq kommet godt i gang med opbygningen af sin portefølje af selskaber.
4 Ledelsesberetning for 2008 Deltaqs første tre opkøbte virksomheder, der alle opererer inden for Point Of Sales-displayløsninger (POS) til detailhandlen, er pr. 1. januar 2009 fusioneret ind i ét selskab ATTRAQ a/s. Investeringerne og den efterfølgende sammenlægning fremstår således som et eksempel på Deltaqs strategi om gennem konsolideringer at opbygge branchelokomotiver, der med tilførslen af intelligent kapital, dvs. både pengekapital og humankapital, kan præstere solid organisk vækst både nationalt og internationalt. 2009 forventes at blive året, hvor ATTRAQ vil organisere sig som en seriøs udbyder af POS-displayløsninger i Skandinavien og på et selektivt antal øvrige markeder. Deltaq investerede i efteråret endvidere i Unika Design A/S, der sælger egenproducerede ædelmetalsmykker. Unika Design har udviklet et unikt samlekoncept Spinning Jewelry inden for såvel ringe, ørenringe og charms, der giver kunden mulighed for at designe sit helt eget unikke smykke. Unika Design har bl.a. gennem udviklingen af et selvbetjeningsdisplay optimeret måden at sælge ringe på og har i 2008 realiseret et samlet salg på tæt ved 500.000 ringe alene i Danmark. 2009 forventes at blive året, hvor Unika Design for alvor vil eksponere sig på den internationale scene, og det er forventningen, at selskabet i 2009 realiserer en eksportandel på 50% af bruttoomsætningen. Deltaq har gennem 2008 i tæt samarbejde med de lokale pengeinstitutter i aktionærkredsen og andre aktører i markedet opbygget en omfattende pipeline af potentielle opkøbskandidater, og det er forventningen, at Deltaq i løbet af første halvår af 2009 vil gennemføre endnu et opkøb. Som konsekvens af finanskrisen og den globale recession har Deltaq igennem 2008 oplevet et generelt stigende antal henvendelser vedrørende generations- og ejerskifte, samtidig med at Deltaq har konstateret en afdæmpning af sælgers forventning til pris. Deltaq har således i 2008 analyseret og vurderet mere end 125 virksomheder, og det forventes, at 2009 vil blive et år med endnu højere aktivitetsniveau. Med moderselskabets likvide beholdning på 262,4 mio. kr., svarende til ca. 81% af det samlede provenu ved selskabets børsintroduktion i september 2007, står Deltaq godt rustet til at gennemføre et antal betydelige opkøb i 2009. Selvom Deltaq har gennemført de første opkøb med en moderat finansiel gearing på omkring 50%, forventer Deltaq ligesom det øvrige marked, at pengeinstitutterne i 2009 i forbindelse med finansieringstilsagn vil øge kravene til egenkapital og generelle sikkerhedsstillelser.
5 Ledelsesberetning for 2008 Økonomisk udvikling i perioden 1. januar til 31. december 2008 Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med de af EU godkendte International Financial Reporting Standards (IFRS) samt yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede virksomheder. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med koncernens anvendte regnskabspraksis, som er uændret i forhold til årsrapporten 2007. Moderselskabet: Moderselskabet har realiseret et overskud før skat på 5,1 mio. kr. og et resultat efter skat på 3,8 mio. kr. i 2008. Moderselskabets resultat består primært af finansielle indtægter og administrationsomkostninger. Resultatet anses som tilfredsstillende. Forskellen mellem moderselskabets og koncernens resultat er resultatet i datterselskaberne (porteføljeselskaberne). Det overordnede værdiansættelsesprincip for Deltaq (moderselskabet) er, at porteføljeselskaberne løbende skal værdiansættes i henhold til selskabets regnskabsprincipper. Det betyder, at de løbende resultater af porteføljeselskaberne ikke medregnes i moderselskabets resultat, men at der i stedet foretages en samlet værdiregulering af de enkelte porteføljeselskaber, og at en eventuel ændring i værdien medtages i resultatopgørelsen for moderselskabet. I praksis betyder det, at porteføljeselskaberne løbende værdiansættes i henhold til selskabets regnskabsprincipper. Der afskrives således ikke på goodwill, idet der hvert kvartal foretages en værdiforringelsestest (impairment test). Det er selskabets overordnede politik - i overensstemmelse med anerkendte regnskabsprincipper for investeringsselskaber - ikke at værdiregulere en virksomhed i de første 12 måneder af ejerperioden, medmindre der indtræder særlige forhold. Dog bliver der altid foretaget en værdiforringelsestest for at vurdere, om der er behov for at foretage nedskrivning af porteføljeselskaberne. Herefter måles værdien i forbindelse med aflæggelsen af selskabets kvartalsrapporter. Det primære redskab til værdiansættelse af porteføljeselskaberne er selskabets Discounted Cash Flow-model (DCF), der bl.a. indregner forventningerne til den fremtidige indtjening og tager højde for ændringer i renteniveauer og særlige risici i den enkelte virksomhed. Uanset det anførte overordnede princip om ikke at værdiregulere investeringer i porteføljeselskaber de første 12 måneder har Deltaq, i lyset af de generelt ændrede markedsvilkår i 2008, fundet anledning til at foretage en meget nøje vurdering af de gennemførte opkøb for herigennem at vurdere, om markedsforholdene har medført behov for væsentlige nedskrivninger. Dette er ikke tilfældet, og der er således ikke foretaget værdiregulering af de købte porteføljeselskaber pr 31. december 2008. Moderselskabet har pr. 31. december 2008 samlede aktiver for 319,3 mio. kr., hvoraf 262,4 mio. kr. udgøres af likvide beholdninger. Moderselskabets egenkapital udgjorde pr. 31. december 2008 317,0 mio. kr. svarende til en soliditet på 99,3%.
6 Ledelsesberetning for 2008 Økonomisk udvikling i perioden 1. januar til 31. december 2008 Koncernen: Koncernomsætningen for 2008 udgjorde 121,4 mio. kr., hvoraf 103,7 mio. kr. er realiseret i EPHD, MG og EFTI, og 17,7 mio. kr. er realiseret i Unika Design i perioden 1. oktober 2008 til 31. december 2008. De fire porteføljeselskaber er erhvervet i løbet 2008, hvorfor årets koncernomsætning ikke samlet udgør en tolv måneders periode. Koncernens samlede driftsomkostninger for 2008 udgør 138,6 mio. kr., hvoraf 11,5 mio. kr. er driftsomkostninger i moderselskabet. Af driftsomkostningerne for 2008 har 2,8 mio. kr. karakter af engangsomkostninger i forbindelse med opkøbene af de fire porteføljeselskaber, herunder omkostninger til flytning, etablering af ny ledelse og sikring af immaterielle rettigheder mm. Finansielle nettoindtægter udgjorde i 2008 13,0 mio. kr. Moderselskabet har realiseret nettorenteindtægter på 16,1 mio. kr. fra placering af overskudslikviditet, og der har været nettorenteudgifter på i alt 3,1 mio. kr. i porteføljeselskaberne. Resultatet før skat i 2008 blev et underskud på 4,2 mio. kr. Korrigeret for minoritetsandele udgør Deltaqs andel af resultatet før skat et underskud på 2,7 mio. kr. Resultatet er ca. 2,2 mio. kr. lavere end forventet, hvilket primært kan tilskrives et lavere resultat i ElitePlast-Hammar Display i 4. kvartal 2008. Derudover er varelagre og andre aktiver opskrevet til dagsværdier på overtagelsestidspunktet. Disse forhold påvirker typisk resultatet negativt igennem en periode og specielt i det år, hvor et porteføljeselskab erhverves. I 2008 har IFRS-relaterede forhold, som ventet, påvirket det primære driftsresultat negativt med i alt 3,2 mio. kr. Regnskabsårets aktuelle selskabsskat er beregnet ud fra en skatteprocent på 25%. Årets resultat udgjorde i 2008 herefter et underskud på 3,5 mio. kr. efter skat. Korrigeret for minoritetsandele udgør koncernens andel af årets resultat et underskud på 2,3 mio. kr., hvilket ledelsen anser for tilfredsstillende. Koncernen har pr. 31. december 2008 samlede aktiver for 455,7 mio. kr., hvoraf 268,1 mio. kr. er likvide beholdninger. Koncernen har kortfristet bankgæld på 20,1 mio. kr. Koncernens egenkapital udgjorde pr. 31. december 2008 323,5 mio. kr. svarende til en soliditet på 71,0%. I tråd med Deltaqs strategi for finansiel gearing, blev købene af alle fire porteføljeselskaber i 2008 finansieret ved ca. 50% egenkapital og 50% fremmedkapital. Deltaq har i henhold til IFRS-reglerne omfordelt købsgoodwill fra erhvervelse af porteføljeselskaber til andre immaterielle poster.
7 Ledelsesberetning for 2008 Forretningsmæssig udvikling i 2008 Året 2008 var for Deltaq og Deltaq Management præget af høj aktivitet såvel i forbindelse med screening og opkøb som i forbindelse med strategisk og operationel udvikling af porteføljeselskaberne. Deltaq har i 2008 gennemført fire investeringer inden for to forskellige markedsområder - henholdsvis Point of Salesdisplaymaterialer (POS) til detailhandlen samt smykkeindustrien. Overtagelsen af ElitePlast-Hammar Display (EPHD), som var Deltaqs første investering, blev gennemført pr. 1. januar 2008. EPHD opererer på det danske marked for POS-displays, et marked som er kendetegnet ved at være relativt uhomogent og fragmenteret med et par enkelte store og en hel del små og mellemstore aktører. Markedet for POS-displaymaterialer udviser interessante vækstmuligheder over de kommende 3-5 år, og med et markant behov for konsolidering er dette et marked, som matcher Deltaqs investeringsstrategi. Efter det første opkøb gennemførte Deltaq yderligere to opkøb i branchen. Media Graphic blev således overtaget pr. 1. juni 2008, mens EFTI blev overtaget pr. 1. juli 2008. De tre virksomheder har siden 1. september 2008 opereret under det fælles navn ATTRAQ og er juridisk sammenlagt pr. 1. januar 2009. Fusionen indebærer bl.a. en fysisk sammenlægning af de tre enheder, hvormed Deltaq forventer at udnytte stordriftsfordele og realisere betydelige omkostningssynergier - dels som direkte besparelser ved en organisatorisk og fysisk sammenlægning, dels gennem krydssalg til fælles kunder. Dermed er ATTRAQ et eksempel på, hvordan Deltaq gennem konsolidering i enkelte brancher vil skabe et antal branchelokomotiver med fokus på international vækst. Den 1. oktober 2008 overtog Deltaq smykkevirksomheden Unika Design A/S. Unika Design udviklinger koncept- og samlebaserede smykkeserier, der kan kombineres på utallige måder og derved giver kunderne mulighed for at sammensætte og designe deres helt eget unikke smykke. Unika Designs hovedprodukt er ringserien Spinning Rings, der blev lanceret i 2003, og siden har udvist stor kommerciel succes med årlige omsætningsvækstrater på over 50%. Derudover leverer Unika Design samlekoncepter inden for øreringe, halssmykker og charmsarmbånd. Udviklingsplanerne for Unika Design omfatter international ekspansion og styrkelse af tilstedeværelsen på de eksisterende markeder i Norden og Benelux-landene. Deltaq har med sine første investeringer haft fokus på at introducere og implementere modellen for aktivt ejerskab, som udgør én af hjørnestenene i Deltaqs investeringsstrategi. Deltaq kan således med tilfredshed konstatere, at modellen er blevet godt modtaget, og at det blandt andet er lykkedes at bevare de tidligere ejeres viden i selskaberne, idet de som medaktionærer og medlemmer af nye direktioner og/eller bestyrelser indgår i ledelsessamarbejdet samme med nye kompetente direktionsog bestyrelsesmedlemmer. Deltaq har gennem 2008 formået yderligere at styrke sit netværk af stærke ressourcepersoner med specifik brancheerfaring inden for de investeringsområder, Deltaq har fokus på.
8 Ledelsesberetning for 2008 På det organisatoriske plan udvidede Deltaq Management a/s staben med tre medarbejdere i 2008 og åbnede samtidig kontor i Vejle. Managementselskabet har gennem hele året dels allokeret betydelige ressourcer til gennemførelse af købsprocesser, overtagelse og efterfølgende strukturering af Deltaqs fire virksomheder, dels arbejdet intensivt med at identificere nye egnede opkøbsemner. I relation til opbygning og bearbejdning af Deltaqs pipeline over potentielle investeringsmuligheder har ejerkredsen - herunder ikke mindst de lokale pengeinstitutter med deres lokale tilstedeværelse og adgang til det lokale erhvervsliv - gennem hele 2008 ydet et seriøst bidrag til udvidelse og konkretisering af investeringsemner. Som følge af en øget kendskabsgrad samt eftervirkningerne af finanskrisen og den globale recession har Deltaq gennem 2008 oplevet et generelt stigende antal henvendelser vedrørende generations- og ejerskifte, samtidig med at man har konstateret en afdæmpning af sælgers forventning til pris. Finanskrisen har påvirket Deltaqs eksisterende forretningsgrundlag både positivt og negativt. Selskabet har i 2008 været i stand til at opnå et højere afkast på sin overskudslikviditet, men omvendt er porteføljeselskabernes finansiering blevet dyrere i takt med de stigende renter. Det kan konstateres, at finanskrisen ikke på nuværende tidspunkt i væsentlig udstrækning har påvirket porteføljeselskabernes afsætning. Som konsekvens af finanskrisen har Deltaq skærpet sit investeringsfokus på de industrier og brancher, der kun i begrænset omfang forventes at blive berørt at krisen. Som led i dette skærpede investeringsfokus har Deltaq bl.a. i sidste halvdel af 2008 intensiveret søgningen efter interessante investeringsemner inden for bl.a. brancherne elektronik og apparatudvikling, automatisering og logistik, komponenter til maskinindustrien samt apparater og udstyr til sundhedssektoren. Aktiviteterne forventes at give anledning til yderligere opkøb i første halvdel af 2009. Væsentlige begivenheder efter årets udløb Der er i januar 2009 gennemført en kapitalforhøjelse på 10 mio. kr. i Display Holding ApS, der er moderselskab for ATTRAQ a/s. Derudover har Deltaq erhvervet for yderligere 3 mio. kr. anparter i Display Holding ApS. Deltaq samlede ejerandel af Display Holding ApS og ATTRAQ a/s udgør herefter ca. 94%. Unika Design har i februar 2009 indgået nye distributionsaftaler i Tyskland, Storbritannien og Spanien. Distributionsaftaler er et meget væsentligt skridt i den internationaliserings- og vækstplan, Deltaq har lagt for selskabet, og som skal medvirke til at realisere væksten på eksportmarkederne.
9 Ledelsesberetning for 2008 Forventninger til 2009 og langsigtet målsætning Investeringer i porteføljevirksomheder i 2009: Det er Deltaqs målsætning i 2009 at fortsætte opkøbene af danske generations- og ejerskiftevirksomheder. Koncernens resultat i 2009 vil ud over antallet af opkøbte virksomheder afhænge af den nationale og internationale økonomiske krises udvikling, renteniveau m.v. Langsigtet målsætning: Det er Deltaqs målsætning over en investeringscyklus på ca. 10 år at skabe et attraktivt afkast gennem køb, udvikling og salg af mindre og mellemstore generations- og ejerskiftevirksomheder i Danmark. Målet er at generere et gennemsnitligt årligt afkast på minimum 15% over investeringsperioden. Eftersom Deltaq forventer at opbygge og udvikle sin portefølje af virksomheder over de første 7 år, vil afkastet sandsynligvis være lavere i de første år af Deltaqs levetid. Aktionærforhold: Deltaq a/s er noteret på Københavns Fondsbørs under fondskode/ ISIN kode DK0060090181. Investor relations: Deltaq ønsker at indgå og opretholde en åben og kontinuerlig dialog med aktionærer, potentielle investorer, analytikere, medier og andre interessenter baseret på et vedvarende højt informationsniveau og stor gennemsigtighed. Relevant information om selskabets udvikling, vil blive offentliggjort og lagt ud på selskabets hjemmeside, www.deltaq.dk. Deltaq udsender løbende fondsbørsmeddelelser vedrørende væsentlige begivenheder, herunder når selskabet foretager investering i porteføljevirksomheder. Deltaqs årsrapporter, delårsrapporter og øvrige fondsbørsmeddelelser findes på selskabets hjemmeside www.deltaq.dk, hvor man tillige kan tilmelde sig selskabets nyhedsservice. Præsentationer fra møder med investorer vil ligeledes være tilgængelige på selskabets hjemmeside. Spørgsmål til selskabets ledelse kan sendes på e-mail til info@deltaq.dk
10 Ledelsesberetning for 2008 Kapital- og aktiestruktur: Deltaqs aktier er noteret på OMX Den Nordiske Børs København. Selskabets aktiekapital udgør nom. 317.755.900 kr. fordelt på 3.177.559 stk. aktier á nom. 100 kr. Aktierne, som er ihændehaverpapirer, er samlet i én aktieklasse uden stemmeretsbegrænsninger. Selskabets bestyrelse forholder sig løbende til selskabets kapitalog aktiestruktur. Selskabet lægger vægt på en god soliditet, som sikrer den nødvendige økonomiske handlefrihed. Kursudvikling: Kursen på selskabets aktier har siden børsnoteringen bevæget sig i intervallet kurs 74-106. Børskursen pr. den 31. december 2008 var 98,0. Aktionærer i Deltaq: Deltaq har ca. 1.200 navnenoterede aktionærer. Følgende aktionærer har anmeldt deres aktiebesiddelse i henhold til aktieselskabslovens 28-B. Købstædernes Forsikring, Grønningen 1, 1270 København K, 13,0% Lokalbanken i Nordsjælland a/s, Slotsgade 36, 3400 Hillerød 10,1% Finanssektorens Pensionskasse, c/o Otto Mønsted Plads 9, 1780 København V 9,3% Sparekassen Østjylland, Frankrigsvej 11, 8450 Hammel 8,0% Den Jyske Sparekasse, Borgergade 3, 7200 Grindsted 7,7% Skælskør Bank, Algade 18, 4230 Skælskør 5,5% Deltaq har en beholdning af egne aktier ved årets udgang på 35.000 stk. svarende til 1,1% af aktiekapitalen. Markedsværdien af egne aktier svarede ved udgangen til 3.430.000 kr. Beholdningen af egne aktier er i balancen optaget til 3.423.375 kr. Deltaq anvender løbende egne aktier som delvis betaling i forbindelse med opkøb af nye virksomheder. Selskabet har i henhold til vedtægterne mulighed for at erhverve op til 10% af den samlede aktiekapital som egne aktier. Deltaq søger løbende at afstemme eventuelle opkøb af egne aktier, til hvad der helt aktuelt forventes anvendt til køb af nye virksomheder inden for en overskuelig periode. Selskabets aktiebog føres af Aktiebog Danmark A/S, Kongevejen 118, 2840 Holte.
11 Periodens fondsbørsmeddelelser Periodens fondsbørsmeddelelser fra den 1. januar 2008 til 26. marts 2009: Dato Fondsbørsmeddelelse: 28. januar 2008 Fondsbørsmeddelelse nr. 1/2008, Deltaq a/s offentliggør finanskalender for 2008 31. januar 2008 Fondsbørsmeddelelse nr. 2/2008, Ny bestyrelse indsat i porteføljeselskabet ElitePlast-Hammar Display A/S 5. februar 2008 Fondsbørsmeddelelse nr. 3/2008, Ny administrerende direktør i porteføljeselskabet ElitePlast-Hammar Display A/S 26. marts 2008 Fondsbørsmeddelelse nr. 4/2008, Årsregnskabsmeddelelsen for 2007 10. april 2008 Fondsbørsmeddelelse nr. 5/2008, Indkaldelse til ordinær generalforsamling 2008 24. april 2008 Fondsbørsmeddelelse nr. 6/2008, Afholdelse af ordinær generalforsamling 2008 27. maj 2008 Fondsbørsmeddelelse nr. 7/2008, Periodeoplysning for 1. kvartal 2008 23. juni 2008 Fondsbørsmeddelelse nr. 8/2008, Deltaq a/s konsoliderer på display-markedet ved at købe virksomheden Media Graphic a/s 1. juli 2008 Fondsbørsmeddelelse nr. 9/2008, Deltaq a/s køb af egne aktier 1. juli 2008 Fondsbørsmeddelelse nr. 10/2008, Deltaq a/s skaber storleverandør af displays ved gennemførelse af generationsskifte i EFTI ApS 28. august 2008 Fondsbørsmeddelelse nr. 11/2008, Periodeoplysning for 2. kvartal 2008 1. oktober 2008 Fondsbørsmeddelelse nr. 12/2008, Deltaq a/s investerer i smykkevirksomheden Unika Design a/s 4. november 2008 Fondsbørsmeddelelse nr. 13/2008, Ledelsen i porteføljeselskabet Unika Design a/s forstærkes og investerer samtidig i selskabet 26. november 2008 Fondsbørsmeddelelse nr. 14/2008, Periodeoplysning for 3. kvartal 2008 22. december 2008 Fondsbørsmeddelelse nr. 15/2008, Deltaq a/s offentliggør finanskalender for 2009 5. januar 2009 Indberetning nr. 01-09, Indberetningspligtiges handler.
12 Aktiviteter i porteføljeselskaber i 2008: ATTRAQ a/s Aktiviteter i porteføljeselskaber i 2008: ATTRAQ a/s Forretningsgrundlag: ATTRAQ a/s er etableret i januar 2009 gennem en fusion af Deltaqs porteføljeselskaber ElitePlast-Hammar Display A/S (EPHD), Media Graphic A/S (MG) og EFTI ApS (EFTI). De tre virksomheder indledte allerede i 2008 et tæt samarbejde med henblik på at realisere synergier i indeværende år. ATTRAQ er den førende virksomhed i Danmark inden for design, fremstilling og salg af kundespecifikke Point of Sales- (POS) og kampagnedisplayløsninger. Virksomheden har gennem mange års erfaring opbygget en unik forståelse for, hvad der skal til for at løse opgaven bedst, hurtigst og til den rigtige pris, og leverer alt fra tryksager, over specielle displays og POS-løsninger i både pap, plast og metal til færdige kampagner fra start til slut. Derudover leverer ATTRAQ også brochurer, tryksager, emballage og tekniske emner til industrivirksomheder. Foruden disse områder tilbyder ATTRAQ sine kunder en vifte af kernekompetencer, så som: Egenproduktion af koncepter, in-sourcing, kreativ rådgivning vedrørende displayløsninger, logistiskløsninger og lagerservice samt sampak-koncepter. ATTRAQ er en one-stop-shoppingportal for design, udvikling, produktion og salg af POS-displayløsninger og arbejder med et forretningskoncept, der tilbyder kunderne den optimale kombination af pris, service og leveringstid. Udvikling foregår i Danmark, hvorimod produktionen kan placeres lokalt, i Østeuropa eller i Kina afhængig af tidsperspektiv, kvantitet m.v. har beskåret deres marketingsbudgetter, er tendensen, at der anvendes flere midler på POS-displayløsninger i dag end tidligere, da denne markedsføringsform er relativ direkte og mindre omkostningstung end andre markedsføringsaktiviteter. Udviklingen hos kunderne betyder, at der er sket et generelt efterspørgselsskift fra metal til plastik og fra plastik til pap i POS-displays og dermed et skifte mod billigere løsninger. Det medvirker til at udhule den marginale indtjening i ATTRAQ. Målsætninger for og forventninger til ATTRAQ: Inden for de næste 3-5 år er det ATTRAQs strategiske mål gennem tocifret organisk vækst og akkvisitioner at blive markedsledende i Skandinavien inden for udvikling og produktion af kundespecifikke displays. I 2009 vil indsatsen blive fokuseret på at konsolidere og optimere den organisation, som er resultatet af sammenlægningen af EPHD, MG og EFTI. Synergier på både salgs- og administrationssiden vil blive realiseret, og selskabet vil begynde på sin geografiske ekspansion - i begyndelsen med fokus på de øvrige nordiske lande. Det forventes, at omsætningsvæksten vil fortsætte, men til en lavere indtjeningsgrad end historisk opnået, da produktmikset vil afspejle kundernes efterspørgsel efter billigere løsninger. På EBITniveau forventes ATTRAQ at realisere et positivt resultat for 2009 i modsætning til 2008, som var væsentligt påvirket af engangsomkostninger og IFRS-reguleringer. Til trods for at mange af ATTRAQs kunder de seneste 6 måneder
13 Aktiviteter i porteføljeselskaber i 2008: ATTRAQ a/s ElitePlast-Hammar Display A/S (EPHD) en del af ATTRAQ EPHD er specialist i forarbejdning af akryl-plast samt vakuumformning og anvender denne viden til at fremstille diplays til detailhandlen samt vakuumformede plastemner til industrien. EPHD realiserede i 2008 en omsætning på 35,0 mio. kr. mod en omsætning på 36,5 mio. kr. i 2007. Selskabet realiserede et underskud før skat på 8,9 mio. kr. for 2008. Heraf er 1,9 mio. kr. IFRS-reguleringer og ca. 1,1 mio. kr. omkostninger af engangskarakter i forbindelse med bl.a. ny ledelse, flytning og fusion. Driften har båret kraftigt præg af, at 2008 var et omstillingsår, hvor der blev rekrutteret ny ledelse, og hvor koncernen blev udvidet med to nye selskaber. Omsætningen er blevet lavere end forventet, og specielt i 4. kvartal 2008 var der kunder som udskød ordrer til 2009. Ved starten af 2009 kan det imidlertid konstateres, at omsætningssituationen har normaliseret sig. Arbejdsstyrken er løbende blevet tilpasset, og produktionen er blevet optimeret, blandt andet ved implementering af Lean, så det er ledelsens vurdering, at man er godt positioneret til fremtiden som en del af ATTRAQ. Media Graphic A/S (MG) en del af ATTRAQ MG tilbyder et samlet koncept inden for display, kampagner, tryksager og logistik, og er specielt stærke inden for løsninger i pap. Kundekredsen tæller en række danske og internationale virksomheder med stærke brands. Produktionen af displays sker hos underleverandører. Således er både EPHD og EFTI leverandør til MG. MG har for perioden 1. juni 31. december 2008 realiseret en omsætning på 65,7 mio. kr. og en samlet omsætning for 2008 på 119,2 mio. kr. sammenlignet med en omsætning for hele 2007 på 97,4 mio. kr., hvilket svarer til en årlig vækst på ca. 22%. Resultat før skat for perioden 1. juni 31. december 2008 blev 3,2 mio. kr., hvilket er som forventet. Selskabet har haft en positiv IFRS-regulering på 0,2 mio. kr. og omkostninger af engangskarakter på 1,1 mio. kr. EFTI ApS (EFTI) en del af ATTRAQ EFTI udvikler og fremstiller salgsdisplays og butiksinventar til industrielle emner. EFTI er underleverandør til flere af de store leverandører af displayløsninger, herunder MG og EPHD. EFTI leverer også direkte til slutkunder. EFTI har for perioden 1. juli 31. december 2008 realiseret en omsætning på 6,3 mio. kr. og en samlet omsætning for 2008 på 15,0 mio. kr. sammenlignet med en omsætning for hele 2007 på 17,9 mio. kr. Resultat før skat for perioden 1. juli 31. december 2008 blev et underskud på 0,5 mio. kr., hvilket ligger lidt under det forventede. Selskabet har haft en negativ IFRS-regulering på 0,5 mio. kr. og omkostninger af engangskarakter på 0,4 mio. kr.
14 Aktiviteter i porteføljeselskaber i 2008: ATTRAQ a/s Fakta om ATTRAQ a/s Overtagelsestidspunkt: ElitePlast-Hammar Display (Januar 2008), Media Graphic (Juni 2008), EFTI (juli 2008) Branche: Display løsninger Ejerandel: 85 % Ledelse: Adm. direktør Michael Kock Bestyrelse: Jannik Friis (formand), Kaj Juul-Pedersen, Jens Thrane Møller, Anthony Aconis og Jesper Lacoppidan Nøgletal 2008: DKK 000 ELitePlast-Hammar Display A/S 01.01-31.12 Media Graphic A/S 01.06-31.12 EFTI ApS 01.07-31.12 ATTRAQ a/s 01.01-31.12 Nettoomsætning *) 34.978 65.699 6.324 103.886 EBITDA (6.683) 4.130 229 (2.324) EBIT (8.379) 3.124 (362) (5.112) EBIT i % (24,0%) 4,8% (5,7%) (5,2%) Resultat før skat (8.927) 3.232 (453) (9.974) Balancesum 21.278 29.498 7.032 57.808 Egenkapital 351 6.410 1.940 8.701 Ansatte 89 *) Nettoomsætningen i ATTRAQ er reduceret med koncernintern handel. ATTRAQs resultat før skat er negativt påvirket af IFRS reguleringer på 2,3 mio. kr. og omkostninger af engangskarakter på 2,5 mio. kr. Web: www.attraq.dk
15 Aktiviteter i porteføljeselskaber i 2008: Unika Design A/S Unika Design A/S Forretningsgrundlag: Unika Design A/S er en dansk producent af smykker i ædelmetal med særlig kernekompetence inden for udvikling af koncept- og samlebaserede smykkeserier, der kan individualiseres. Hovedproduktet, ringserien Spinning Rings, har siden 2003 genereret årlige omsætningsvækstrater på over 50%. Derudover leverer Unika Design samlekoncepter inden for øreringe, halssmykker og charms-armbånd. Unika Design er leverandør til guldsmedsforretninger i Danmark, (ca. 80% af omsætningen), til Sverige og Norge med egne sælgere samt til smykkegrossister i bl.a. England, Tyskland, Spanien, Holland og Belgien. I Danmark varetages arbejdsopgaver primært inden for produktudvikling, design, markedsføring, logistik og administration. Hele produktionen er outsourcet til to leverandører i Thailand. Unika Design har for perioden 1. oktober 31. december 2008 realiseret en omsætning på 17,7 mio. kr. mod 14,6 mio. kr. i samme periode i 2007. Resultat før skat for perioden 1. oktober - 31. december 2008 blev et underskud på 0,5 mio. kr., hvilket er som forventet. Selskabet har haft en IFRS-regulering på 0,9 mio. kr. og omkostninger af engangskarakter på 0,3 mio. kr. Derudover er der i perioden investeret i den internationale ekspansion med ansættelsen af en række nye medarbejdere, herunder en international salgsdirektør og sælgere i Sverige og Norge. I begyndelsen af 2009 har selskabet indgået nye distributionsaftaler i Tyskland, Storbritannien og Spanien, og ekspansionsindsatsen vil først og fremmest blive allokeret mod penetrering af disse markeder. Ekspansionen og den markante vækst i Unika Design indebærer et behov for løbende at tilpasse supply chain og sikre tilstrækkelig produktionskapacitet hos sourcingpartnere. I 2009 forventer Unika Design at fortsætte den betydelige vækst og realisere en omsætningsforøgelse på over 50%. Som følge af produkternes relativt lave salgspris er Unika Design ikke eksponeret mod samme nedgang i forbrugsmønstrene som ved salg af dyrere mærkevarer. Unika Design forventes at realisere et positivt driftsresultat, men eftersom væksten i vid udstrækning vil blive genereret i udlandet gennem lokale distributører, forventes en lavere indtjeningsmarginal. Målsætninger for og forventninger til Unika Design A/S: De langsigtede udviklingsplaner for Unika Design omfatter bl.a. fortsat international ekspansion og styrkelse af tilstedeværelsen på de eksisterende markeder samt udvikling af nye smykkeserier inklusive. markedsføringskoncepter.
16 Aktiviteter i porteføljeselskaber i 2008: Unika Design A/S Unika Design A/S Fakta om Unika Design Overtagelsestidspunkt: Oktober 2008 Branche: Smykker Ejerandel: 67 % Ledelse: Adm. direktør Henrik Leth Møller Bestyrelse: Peter Normann (bestyrelsesformand), Christian Broe, Lesia M. Zuk, Finn Pilgaard og Dennis Willer Nøgletal 2008: DKK 000 Unika Design 30.09-31.12 Nettoomsætning *) 17.686 EBITDA 96 EBIT -363 EBIT i % (2,1%) Resultat før skat -512 Balancesum 30.967 Egenkapital 14.425 Ansatte 25 www.spinningworld.dk
17 Ledelsespåtegning Ledelsespåtegning Vi har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2008 for Deltaq a/s. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernen og moderselskabets aktiver, passiver, finansielle stilling pr. 31. december 2008 samt af resultatet af koncernen og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2008. Det er endvidere vore opfattelse, at ledelsesberetningen giver et retvisende billede af udviklingen i koncernens og moderselskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af koncernens og moderselskabets finansielle stilling som helhed og en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og moderselskabet står over for. Hørsholm, den 25. marts 2009 Direktion Lars Funder, administrerende direktør Bestyrelse Flemming Lindeløv, formand Mogens N. Skov, næstformand Bruno Riis-Nielsen John Korsø Jensen Lars Funder Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.
18 Resultatopgørelse Resultatopgørelse for 2008 Deltaq a/s 2008 Deltaq a/s 2007 Koncern 2008 Koncern 2007 - - Urealiseret værdiregulering i porteføljeselskaber - - Nettoomsætning 121.372 - - - Produktionsomkostninger (89.748) - - - Distributionsomkostninger (18.933) - (11.540) (5.273) Administrationsomkostninger (29.901) - (11.540) (5.273) Resultat af primær drift (EBIT) (17.210) - 16.830 7.041 Finansielle indtægter 17.621 - (201) (3) Finansielle udgifter (4.572) - 5.089 1.765 Resultat før skat (4.161) (1.313) (442) Skat af periodens resultat 626 3.776 1.323 Periodens resultat (3.535) 3.776 1.323 Andel Deltaq A/S (2.323) - - Andel Minoritetsaktionærer (1.212)
19 Balance Balance pr. 31. december 2008 i Deltaq a/s 31. dec 2008 Deltaq a/s 31. dec 2007 Koncern 31. dec 2008 - - Immaterielle aktiver 113.889 Koncern 31. dec 2007 297 373 Materielle aktiver 16.702 49.236 125 Finansielle aktiver 1.776-49.533 498 Langfristede aktiver 132.367 - - - Varebeholdninger 15.426 - - - Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 32.780 - - - Igangværende arbejder for fremmed regning 2.194 - - 61 Udskudt skatteaktiv - - 4.614 - Lån til tilknyttede virksomheder - - 2.769 2.842 Andre tilgodehavender 4.842-7.383 2.903 Tilgodehavender 39.816-262.379 315.443 Likvide og andre værdipapirer 268.066-269.762 318.346 Kortfristede aktiver 323.308-319.295 318.844 Aktiver 455.675 -
20 Balance Balance pr. 31. december 2008 i Deltaq a/s 31. dec 2008 Deltaq a/s 31. dec 2007 Koncern 31. dec 2008 Koncern 31. dec 2007 317.756 317.756 Aktiekapital 317.756 - (742) (1.094) Overført overskud (6.841) - 317.014 316.662 Egenkapital tilhørende moderselskabets aktionærer 310.915 - - - Egenkapital tilhørende minoritetsinteresser 12.613-317.014 316.662 Egenkapital efter minoritetsandele 323.528 - - - Finansielle leasingforpligtelser 5.838 - - - Bankgæld 58.671 - - - Udskudte skatteforpligtelser 3.042 - - - Hensatte forpligtelser 8.000 - Langfristede forpligtelser 75.551 - - 1.518 Leverandørgæld 17.173 - - - Finansielle leasingforpligtelser 1.882-1.251 - Gæld til tilknyttede selskaber - - - - Bankgæld 20.105 - - - Skyldig selskabsskat 2.094-1.030 664 Anden gæld 15.342-2.281 2.182 Kortfristede forpligtelser 56.596-319.295 318.844 Passiver 455.675 -
21 Egenkapitalopgørelse Egenkapitalopgørelse for 2008 i t. kr. (Koncern) Aktiekapital Overført resultat Minioriteter Egenkapital pr. 1. januar 317.756 (1.094) 0 316.662 Andel Egne aktier - (3.424) 0 (3.424) Indregnet direkte på egenkapitalen 317.756 (4.518) 0 313.238 I alt Periodens resultat - (2.323) (1.212) (3.535) Egenkapital før minoritetsandele 317.756 (6.841) (1.212) 309.703 Tilgang minioritetsandele - - 13.825 13.825 Egenkapital 31.12.2008 317.756 (6.841) 12.613 323.528 Egenkapitalopgørelse for 2008 i t. kr. (Moderselskab) Aktiekapital Overført resultat Overført resultat I alt Egenkapital pr. 1. januar 2008 Køb af egne aktier 317.756 - - - (1.094) (3.424) 316.662 (3.424) Indregnet direkte på egenkapitalen 317.756 - (4.518) 313.238 Periodens resultat - - 3.776 3.776 Egenkapital pr. 31. december 2008 317.756 - (742) 317.014
22 Pengestrømsopgørelse for 2008 i t. kr. (Koncern) Pengestrømsopgørelse for 2008 i t. kr. (Koncern) Resultat af primær drift (EBIT) (17.210) Af- og nedskrivninger 3.404 Ændring i nettoarbejdskapital (9.906) Pengestrømme vedrørende primær drift (23.712) 2008 Modtagne finansielle indtægter 17.620 Betalte finansielle omkostninger (4.572) Betalte selskabsskatter (12) Pengestrømme vedrørende drift (10.676) Køb mv. af materielle aktiver (4.383) Salg af materielle aktiver 2.959 Køb af virksomheder (134.779) Modtaget udbytte fra associerede virksomheder 12.000 Pengestrømme vedrørende investeringer (124.203) Provenu ved stiftelse og kapitalforhøjelser - Minoritetsinteressers andel af kapitalforhøjelse i dattervirksomheder Optagelse af langfristet bankgæld 58.671 Betaling af leasingforpligtelser (1.676) Køb af egne aktier (3.423) Pengestrømme vedrørende finansiering 67.397 Ændring i likvider (67.482) Likvider primo 315.443 Likvider 31.12.2008 247.961 Likvider og andre værdipapirer 268.066 Bankgæld (20.105) Likvider 31.12.2008 247.961 13.825
23 Noter Noter 1. Anvendt regnskabspraksis Den i årsregnskabsmeddelelsen anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til den regnskabspraksis, som blev anvendt i koncernens årsrapport for 2007. Vi henviser til årsrapporten for 2007 for nærmere beskrivelse af den anvendte regnskabspraksis. 2. Immaterielle aktiver Kostpris 01.01.2008 Øvrige imm. aktiver Goodwill Ialt tkr. - - - Tilgang ved virksomhedsovertagelser 11.500 102.727 114.227 Anden tilgang - 120 120 Kostpris 31.12.2008 11.500 102.847 114.347 Af- og nedskrivninger 01.01.2008 - - - Årets afskrivninger (458) - (458) Afgang ved salg - - - Af- og nedskrivninger 31.12.2008 (458) - (458) Regnskabsmæssig værdi 31.12.2008 11.042 102.847 113.889 Goodwill Goodwill opgjort i forbindelse med virksomhedsovertagelser er på overtagelsestidspunktet fordelt til de pengestrømsfrembringende enheder i koncernen, som forventes at opnå økonomiske fordele af virksomhedsovertagelsen. Den regnskabsmæssige værdi af goodwill er fordelt således på pengestrømsfrembringende enheder: 2008 2007 Point of Sales displays* 63.172 - Smykker 39.675-102.847 - Regnskabsmæssig værdi af goodwill i alt 102.847 - *Point of Sales displays består af selskaberne ElitePlast-Hammar Display A/S, Media Graphic A/S og Efti ApS, der er sammenlægges til ATTRAQ a/s pr. 1. januar 2009.
24 Noter Goodwill testes for værdiforringelse minimum en gang årligt og hyppigere, hvis der er indikatorer på værdiforringelse. Den årlige test for værdiforringelse foretages pr. 31. december. Forudsætninger og parametre for beregning af genindvindingsværdier Genindvindingsværdien for de enkelte pengestrømsfrembringende enheder, som goodwillbeløbene er fordelt til, opgøres med udgangspunkt i beregninger af enhedernes kapitalværdi. De væsentligste usikkerheder er i den forbindelse knyttet til fastlæggelse af diskonteringsfaktorer og vækstrater samt forventede ændringer i salgspriser og produktionsomkostninger i budgetog terminalperioderne. Skønnede ændringer i salgspriser og produktionsomkostninger i budget- og terminalperioderne er baseret på historiske erfaringer og forventninger til fremtidige markedsændringer. Til brug for beregning af de pengestrømsfrembringende enheders kapitalværdi er anvendt de pengestrømme, der fremgår af de seneste bestyrelsesgodkendte budgetter og prognoser for de kommende fem regnskabsår. For regnskabsår efter budgetperioderne (terminalperioden) er sket ekstrapolation af pengestrømmene i den seneste budgetperiode korrigeret for forventede vækstrater, der skønnes at udgøre 2,5 % p.a. De anvendte vækstrater overstiger ikke den gennemsnitlige forventede langsigtede vækstrate for de pågældende markeder. I beregningen af de tilbagediskonterede nettopengestrømme anvendes diskonteringsfaktorer som afspejler den risikofrie rente, forhold mellem egenkapital og fremmedfinansiering med tillæg af de risici, der er forbundet med de enkelte pengestrømsfrembringende enheder, herunder markeds- og brancherisiko og selskabsspecifikke risici. De anvendte diskonteringsfaktorer, udgør 14-16 % efter skat. På baggrund af de foretagne værdiforringelsestest er der pr. 31. december 2008 ikke fundet grundlag for nedskrivninger. Øvrige immaterielle aktiver Bortset fra goodwill anses alle øvrige immaterielle aktiver for at have bestemmelige brugstider, som aktiverne afskrives over.
25 Noter 3. Kapitalandele i dattervirksomheder Moderselskab 2007 2008 125 125 Kostpris 01.01.2008-49.051 Tilgang ved køb af kapitalandele 125 49.176 Kostpris 31.12.2008 - - Værdiregulering 01.01.2008 - - Årets værdiregulering - - Værdiregulering 31.12.2008 125 49.176 Regnskabsmæssig værdi 31.12.2008 Kapitalandele i dattervirksomheder omfatter: Deltaq Portefølje Holding I ApS, Hørsholm, 100 %, Holdingselskab Deltaq Portefølje Holding II ApS, Hørsholm, 100 %, Holdingselskab Deltaq Portefølje Holding III ApS, Hørsholm, 100 %, Holdingselskab Deltaq Portefølje Holding IV ApS, Hørsholm, 100 %, Holdingselskab I henhold til anvendt regnskabspraksis foretager Deltaq løbende en værdiregulering af porteføljeselskaberne (dattervirksomhederne). Det betyder, at de løbende resultater af porteføljeselskaberne ikke medregnes i moderselskabets resultat, men at der i stedet foretages en samlet værdiregulering af de enkelte porteføljeselskaber, og en eventuel ændring i værdien medtages i resultatopgørelsen for moderselskabet. Det er selskabets overordnede politik i overensstemmelse med anerkendte regnskabsprincipper for investeringsselskaber, ikke at værdiregulere en virksomhed i de første 12 måneder af ejertiden, med mindre der indtræder særlige forhold, dog skal der altid foretages en værdiforringelsestest for at vurdere om der er behov for at foretage nedskrivning af porteføljeselskaberne. Herefter måles værdien i forbindelse med aflæggelsen af selskabets kvartalsrapporter. Det primære redskab til beregningen af værdiansættelsen er selskabets Discounted Cash Flow (DCF) model, der bl.a. indregner forventningerne til den fremtidige indtjening, og tager højde for ændringer i renteniveauer og særlige risici i den enkelte virksomhed.
26 Noter I lyset af de generelt ændrede markedsvilkår i 2008 har Deltaq uanset det anførte overordnede princip om ikke at værdiregulere investeringer i porteføljeselskaber de første 12 måneder, fundet anledning til at foretage en meget nøje vurdering af de foretagne opkøb for herigennem at vurdere om markedsforholdene medførte behov for væsentlige nedskrivninger. Dette var ikke tilfældet og der er således ikke pr 31. december foretaget værdiregulering af de købte porteføljeselskaber. Forudsætninger og parametre for værdiregulering: Dagsværdien for de enkelte pengestrømsfrembringende enheder (porteføljeselskaber) opgøres med udgangspunkt i beregninger af enhedernes kapitalværdi. De væsentligste usikkerheder er i den forbindelse knyttet til fastlæggelse af diskonteringsfaktorer og vækstrater samt forventede ændringer i salgspriser og produktionsomkostninger i budget- og terminalperioderne. Skønnede ændringer i salgspriser og produktionsomkostninger i budget- og terminalperioderne er baseret på historiske erfaringer og forventninger til fremtidige markedsændringer. Til brug for beregning af de pengestrømsfrembringende enheders kapitalværdi er anvendt de pengestrømme, der fremgår af de seneste bestyrelsesgodkendte budgetter og prognoser for de kommende fem regnskabsår. For regnskabsår efter budgetperioderne (terminalperioden) er sket ekstrapolation af pengestrømmene i den seneste budgetperiode korrigeret for forventede vækstrater, der skønnes at udgøre 2,5% p.a. De anvendte vækstrater overstiger ikke den gennemsnitlige forventede langsigtede vækstrate for de pågældende markeder. I beregningen af de tilbagediskonterede nettopengestrømme anvendes diskonteringsfaktorer som afspejler den risikofrie rente, forhold mellem egenkapital og fremmedfinansiering med tillæg af de risici, der er forbundet med de enkelte pengestrømsfrembringende enheder, herunder markeds- og brancherisiko og selskabsspecifikke risici. De anvendte diskonteringsfaktore, udgør 14-16% efter skat På baggrund af de foretagne beregninger og selskabets politik er der ikke fundet grundlag for at foretage værdiregulering pr. 31. december 2008. Der henvises i øvrigt til ledelsesberetning hvor risici vedrørende foretagne investeringer omtales. 4. Nærtstående parter Nærtstående parter med kontrol Selskabet har ingen kontrollerende aktionærer. Transaktioner med nærtstående parter Bankindestående: Koncernen har bankindeståender på i alt 268,1 mio. kr. i 2008 mod 315,4 mio. i 2007 på markedsvilkår i Lokalbanken i Nordsjælland, Max Bank, Sparekassen Østjylland, Aarhus Lokalbank, Skælskør Bank, Sparekassen Farsø og Østjydsk Bank, som alle er aktionærer i Selskabet. Koncernen har endvidere bankgæld på 78,6 mio. hos Lokalbanken i Nordsjælland samt Sparekassen Østjylland. Managementaftale med Deltaq Management: Selskabet har indgået en managementaftale med Deltaq Management, som er aktionær i selskabet og har i henhold til denne aftale haft omkostninger på i alt 7,0 mio. kr. i 2008 mod 3,5 mio. kr. i 2007. Advokatbistand: Koncernen har modtaget advokatbistand på i alt 1,5 mio. kr. i 2008 mod 1,4 i 2007 fra advokatfirmaet Mazanti-Andersen, Korsø Jensen & Partnere, hvor medlem af Bestyrelsen og aktionær, advokat John Korsø Jensen er medejer og partner.
27 Noter 5. Køb af virksomheder Koncernen har i perioden erhvervet følgende virksomheder: ElitePlastHammar-Display A/S: Regnskabsmæssigværdi pr. 01.01.2008 Regulering til dagsværdi Dagsværdi Finansielle aktiver 912-912 Produktionsanlæg og maskiner 1.296 4.295 5.591 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 983-983 Varebeholdninger 3.485 996 4.481 Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 4.441-4.441 Andre tilgodehavender 1.020-1.020 Likvide beholdninger 1-1 Leasingaktiver - 2.001 2.001 Bankgæld (2.265) - (2.265) Leverandørgæld (3.776) - (3.776) Anden gæld (1.649) (960) (2.609) Leasingforpligtelser - (2.356) (2.356 Udskudte skatteforpligtelser - (994) (994) 4.448 2.982 7.430 Opgjort goodwill 6.587 Kostpris betalt kontant 14.017 Overtagne likvide beholdninger 2.264 Likviditetseffekt, netto 16.281 Elementer af kostpris Kontantpris Direkte købsomkostninger 13.899 118 ElitePlast-Hammar Display A/S er overtaget pr. 1. januar 2008, og der er opgjort en goodwill på 6.587 ved overtagelsen efter gældende regler. Det er Deltaqs vurdering at goodwill primært kan henføres til ElitePlast-Hammar Display A/S s mangeårige virke og position på markedet for displays.
28 Noter Media Graphic A/S: Regnskabsmæssigværdi pr. 01.06.2008 Regulering til dagsværdi Dagsværdi Immaterielle anlægsaktiver - 5.000 5.000 Finansielle aktiver 238-238 Produktionsanlæg og maskiner 287-287 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 222-222 Varebeholdninger 1.620-1.620 Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 15.180-15.180 Andre tilgodehavender 37-37 Likvide beholdninger 1.154-1.154 Leasingaktiver - 819 819 Leverandørgæld (7.424) - (7.424) Leasingforpligtelser - (873) (873) Anden gæld (5.820) (461) (6.281) Udskudte skatteforpligtelser 20 (1.120) (1.100) 5.514 3.365 8.879 Opgjort goodwill 49.264 Kostpris betalt kontant 58.143 Overtagne likvide beholdninger (1.154) Likviditetseffekt, netto 56.989 Elementer af kostpris Kontantpris Direkte købsomkostninger 58.000 143 Media Graphic A/S er overtaget pr. 1. juni 2008, og der er opgjort en foreløbig goodwill på 49.264 ved overtagelsen efter gældende regler. Det er Deltaqs vurdering at goodwill primært kan henføres til Media Graphic A/S s mangeårige virke og position på markedet for displays.