Om DSV global transport og logistik

indledning om DSV GLOBAL TRANSPORT OG LOGISTIK Om DSV global transport og logistik DSV er en global udbyder af transport- og logistikydelser. Koncernen er på verdensplan etableret med egne lokationer i over 50 lande. Suppleret af partnere og agenter tilbydes ydelserne i mere end 100 lande. Via verdensomspændende, professionelle totalløsninger realiserer koncernens 18.500 ansatte en forventet omsætning i 2008 på ca. 35 milliarder kroner. Lande hvor DSV har egne selskaber Omsætning: 34.899 DKK mio. Resultat af primær drift*: 1.882 DKK mio. Antal medarbejdere: 19.211 ROAD Omsætning: 22.793 DKK mio. Resultat af primær drift*: 998 DKK mio. Antal medarbejdere: 11.474 air & sea Omsætning: 9.060 DKK mio. Resultat af primær drift*: 691 DKK mio. Antal medarbejdere: 2.925 solutions Omsætning: 4.240 DKK mio. Resultat af primær drift*: 222 DKK mio. Antal medarbejdere: 4.812 * før særlige poster 2 DSV årsrapport 2007

ÅRSRAPPORT 2007 INDHOLDSFORTEGNELSE Indledning Om DSV global transport og logistik 2 Året der gik 4 Hoved- og nøgletal 5 Forretningskoncept og vision 6 Finansielle målsætninger og kapitalstruktur 7 Budget 2008 i hovedtal - ikke revideret 8 Ledelsesberetning Regnskabsberetning 10 Road Divisionen 14 Air & Sea Divisionen 18 Solutions Divisionen 22 God selskabsledelse og miljøforhold 25 Risikofaktorer 26 Aktionærinformation 28 Ledelses- og revisionspåtegning 30 Regnskab Resultatopgørelse 32 Opgørelse af indregnede indtægter og omkostninger 32 Balance 33 Pengestrømsopgørelse 34 Noter koncern 35 supplerende oplysninger Direktion og bestyrelse 61 Social ansvarlighed 62 Koncernoversigt 64 DSV A/S Banemarksvej 58 2605 Brøndby Danmark Telefon +45 43 20 30 40 CVR-nr. 58 23 35 28 www.dsv.com årsrapport for moderselskab Årsrapport for moderselskab 67 31. regnskabsår Årsrapport 1. januar 2007-31. december 2007 Offentliggjort 4. marts 2008 Produktion: Diticon/PM 1306 Tryk: Plæhn Forsidefoto: Anette Damgaard Bjørndal DSV årsrapport 2007 3

Indledning ÅRET DER GIK Året der gik 2007 var endnu et succesfuldt år for DSV, hvor arbejdet med integrationen af Koninklijke Frans Maas Groep N.V.(Frans Maas), som blev købt i 2006 fortsatte. Den omfattende og komplicerede proces med kommerciel integration, realisation af synergier samt tilpasning af juridisk og finansiel struktur er nu på plads i stort set alle lande, med undtagelse af Tyskland og Frankrig, hvor der endnu resterer den sidste del af integrationen. Der er sket forandringer af trafikker, afvikling af agentrelationer, genforhandlinger af ikke rentable aftaler, sammenlægninger af terminaler og kontorer, samkøring af IT samt tilpasninger af arbejdsstyrken. Ved siden af arbejdet med integrationen af Frans Maas har de oprindelige DSV selskaber formået at skabe en organisk vækst i nettoomsætningen på 3,4%. Road divisionen skaber fortsat organisk vækst specielt i de nordiske lande og Østeuropa. Air & Sea divisionen fortsætter fremgangen og har endnu engang haft et rekordår omsætnings- og indtjeningsmæssigt. Solutions divisionen lever op til ledelsens forventninger. De væsentligste regnskabsmæssige resultater for 2007 er: Nettoomsætningen udgør 34.899 millioner kroner, hvilket er den højeste i koncernens historie Resultat af primær drift før særlige poster udgør 1.882 millioner kroner, svarende til en marginal på 5,4% Årets resultat udgør 1.114 millioner kroner. DSV s andel heraf udgør 1.067 millioner kroner Udvandet justeret resultat pr. aktie udgør 5,8 kroner Koncernens pengebinding i arbejdskapital udgør 291 millioner kroner pr. 31. december 2007 Realiseret aktietilbagekøb for i alt 1.222 millioner kroner Koncernens nettoinvesteringer eksklusiv køb og salg af aktiviteter og virksomheder udgør 262 millioner kroner Koncernens frie pengestrømme reguleret for køb og salg af aktiviteter og virksomheder udgør 1.145 millioner kroner ROIC inklusive goodwill og kunderelationer udgør 20,7% Koncernen forventer at udlodde 0,25 kroner pr. aktie i udbytte for 2007. Aktiekursen er steget fra 103,2 pr. 31. december 2006 til 111,75 pr. 31. december 2007. UDVIKLING I OMSÆTNING DKK MIO. % 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000-2003 2004 2005 2006 2007 Omsætning UDVIKLING I ROIC OG INVESTERET KAPITAL Vækst i omsætning UDVIKLING I RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT FØR SÆRLIGE POSTER DKK MIO. % 2.000 1.600 1.200 800 400 0 DKK MIO. % 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 2003 2004 2005 2006 2007 Resultat af primær drift før særlige poster 2003 2004 2005 2006 2007 Investeret kapital inkl. goodwill og kunderelationer ROIC inkl. goodwill og kunderelationer REGULEREDE FRIE PENGESTRØMME Margin DKK MIO. % 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 2003 2004 2005 2006 2007 Regulerede frie pengestrømme Vækst i regulerede frie pengestrømme 45 35 25 15 5-5 5,6 5,4 5,2 5,0 4,8 4,6 4,4 4,2 25 20 15 10 5 0 80 60 40 20 0-20 -40-60 UDVANDET JUSTERET RESULTAT PR. AKTIE DKK % 7 50 6 5 40 4 30 3 20 2 1 10 0 2003 2004 2005 2006 2007 0 Udvandet justeret resultat pr. aktie Vækst i udvandet justeret resultat pr. aktie 4 DSV årsrapport 2007

indledning HOVED- OG NØGLETAL Hoved- og nøgletal Hoved- og nøgletal Resultatopgørelse (DKK mio.) 2003 1) 2004 2005 2006 2007 Nettoomsætning 17.676 18.092 23.015 31.972 34.899 Bruttofortjeneste 3.888 3.863 4.667 6.904 7.704 Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster 1.071 1.063 1.332 1.834 2.126 Resultat af primær drift før særlige poster 861 854 1.123 1.504 1.882 Resultat af primær drift (EBIT) 728 1.411 1.064 1.221 1.854 Netto finansielle omkostninger 195 108 80 207 268 Resultat før skat 529 1.301 984 1.014 1.586 Aktionærerne i DSV A/S andel af året resultat 304 1.083 658 677 1.067 Justeret resultat 437 527 709 914 1.141 Balancen (DKK mio.) Langfristede aktiver 4.761 4.624 5.652 9.093 9.362 Kortfristede aktiver 3.269 3.397 4.797 6.969 6.942 Aktionærerne i DSV A/S egen andel af egenkapitalen 2.399 3.107 3.212 3.699 3.457 Minoritetsinteresser 78 84 111 145 192 Hensatte forpligtelser 328 - - - - Langfristede forpligtelser 1.555 956 2.463 5.740 5.783 Kortfristede forpligtelser 3.670 3.874 4.663 6.478 6.872 Balance 8.030 8.021 10.449 16.062 16.304 Nettorentebærende gæld 2.260 1.287 2.204 4.835 5.121 Investeret kapital inklusive goodwill og kunderelationer 5.271 4.835 5.865 9.057 9.151 Brutto investering i materielle aktiver 478 358 392 391 742 Pengestrømme (DKK mio.) Driftsaktivitet 731 599 839 1.092 1.407 Investeringsaktivitet -25 504-1.004-1.576-379 Finansieringsaktivitet (eksklusive udbetalte udbytter) -713-1.103 530 579-972 Udbetalte udbytter -24-44 -158-50 -50 Årets pengestrøm -8-44 207 45 6 Valutakursreguleringer 23-5 6-23 -30 Ultimo likviditet 221 172 385 407 383 Nøgletal (pct.) Bruttomargin 22,0 21,4 20,3 21,6 22,1 EBITDA-margin 6,1 5,9 5,8 5,7 6,1 EBITA-margin 4,9 4,7 4,9 4,7 5,4 EBIT-margin 4,1 7,8 4,6 3,8 5,3 ROIC inklusive goodwill og kunderelationer 16,0 16,9 21,0 20,2 20,7 Egenkapitalforrentning (ROE) 13,2 39,3 20,8 19,6 29,8 Egenkapitalandel 29,9 38,7 30,7 23,0 21,2 Aktienøgletal 2) Resultat pr. aktie à 1 kr. 1,5 5,4 3,2 3,4 5,5 Udvandet justeret resultat pr. aktie à 1 kr. 1,9 2,3 3,4 4,5 5,8 Indre værdi pr. aktie à 1 kr. 12,0 15,8 16,2 18,6 18,3 Antal udstedte aktier ultimo (tusind) 207.700 210.750 208.960 201.500 201.500 Antal aktier ultimo (tusind) 200.050 196.370 198.130 198.640 188.382 Gennemsnitligt antal aktier (tusind) 200.170 200.860 203.120 198.540 194.296 Gennemsnitligt antal udvandede aktier (tusind) 228.190 226.440 211.150 201.960 197.876 Noteret kurs ultimo regnskabsåret for aktier i kr. 26,40 37,10 77,80 103,20 111,75 Udbytte pr. aktie 0,21 0,75 0,25 0,25 0,25 Medarbejdere Antal ansatte ultimo 9.249 9.225 11.619 19.199 19.211 Definition af hoved- og nøgletal fremgår af side 60. 1) Sammenligningstallene for 2003 er udarbejdet i henhold til den tidligere regnskabspraksis baseret på bestemmelserne i årsregnskabsloven og danske regnskabsvejledninger. 2) Sammenligningstal for år 2003-2006 og indeværende års køb og salg indtil fondsemissionen i år 2007 er tilpasset. DSV årsrapport 2007 5

Indledning forretningskoncept og vision Forretningskoncept og vision Forretningskoncept DSV er en global transport- og logistikvirksomhed med en forventet årlig omsætning i 2008 på ca. 35 milliarder kroner, der opererer med egne selskaber i mere end 50 lande. Koncernen har nået sin nuværende størrelse ved at deltage i konsolideringen af transport- og logistiksektoren og via organisk vækst. Koncernen er i dag bygget op i tre særskilte divisioner med hver sit forretningsområde: DSV s Road division tilbyder direkte landtransport af fullog partloads samt stykgodsdistribution i hele Europa. Koncernen beskæftiger dagligt mere end 15.000 lastbiler på vejene i Europa. Inden for sø- & luftfragt har koncernens Air & Sea division et globalt transportnetværk. Netværket i Air & Sea divisionen er primært bygget op omkring egne operationer i de lande, hvor DSV er repræsenteret og agenter i de markeder, hvor DSV endnu ikke selv er til stede. Langt størstedelen af volumen produceres indenfor eget netværk. Koncernen fragter årligt ca. 500.000 TEU søfragt samt 115.000 tons luftfragt. Solutions divisionen er leverandør af logistikydelser på det europæiske marked. Koncernen råder over ca. 1.500.000 kvadratmeter logistikfacilitieter. Vision DSV ønsker at skabe værdi til sine aktionærer. Dette skal opnås ved: at fastholde og udbygge positionen blandt de førende transport- og logistikvirksomheder i Europa, at levere fortsat vækst, som overstiger markedsvæksten. Væksten skal sikres såvel organisk som via akkvisitioner, at fastholde og øge koncernens indtjeningsmarginal, at generere et solidt cash flow, som kan anvendes til investeringer og tilpasning af koncernens kapitalstruktur, at fastholde en stor gennemsigtighed i koncernens rapportering gennem et højt og hyppigt oplysningsniveau, at være en attraktiv arbejdsplads for koncernens ansatte, at levere kvalitetsydelser til koncernens kunder, at være en professionel samarbejdspartner for koncernens leverandører, at agere som en professionel aktør i forhold til koncernens øvrige interessegrupper. DSV s forretningskoncept indebærer en høj grad af outsourcing. Det er en målsætning, at DSV maksimalt selv skal producere 5% af den omsatte volumen. Koncernen benytter vognmænd, flyselskaber og rederier etc. som leverandører. DSV kan som følge heraf hurtigt og omkostningseffektivt tilpasse sig ændringer i transportmarkedets udbud og efterspørgsel. Leverandører er typisk tilknyttet koncernen i et langvarigt samarbejde, der bygger på gensidig respekt og behov. historie 1976 DSV, De Sammensluttede Vognmænd af 13-7 1976 A/S etableres af ti selvstændige vognmænd. 1987 DSV noteres på Københavns Fondsbørs. 1997 DSV køber Samson Transport Co. A/S og tredobler med købet koncernens transport og logistikaktiviteter. 2000 DSV køber DFDS Dan Transport Group A/S. DSV s aktiviteter inden for transport og logistik firedobles. 2002 DSV indgår et 50-50 Joint Venture med TNT om DFDS Transport Logistics A/S. 2004 DSV frasælger DSV Miljø A/S. for at skabe yderligere fokus på transport og logistikdelen af DSV koncernen. DSV tilbagekøber de resterende 50% af Logistics divisionen af TNT. 2005 DSV køber J.H. Bachmann GmbH til styrkelse af Air & Sea divisionen. 2006 DSV køber Koninklijke Frans Maas Groep N.V. og får med købet etableret sig som den tredje transportvirksomhed med egne Road aktiviteter i hele Europa. 6 DSV årsrapport 2007

indledning Finansielle målsætninger og kapitalstruktur Finansielle målsætninger og kapitalstruktur DSV s værdiskabelse for aktionærerne sker ved at nedbryde de finansielle dele af visionen i finansielle målsætninger samt målsætninger om koncernens kapitalstruktur. Finansielle målsætninger DSV s finansielle målsætninger tager udgangspunkt i den hurtige vækst i koncernens aktivitetsniveau, indtjening og pengestrømsgenerering. Denne udvikling er som en del af koncernens strategi sket uden at foretage større anlægsinvesteringer. Udnyttelsen af koncernens kapitalapparat er dermed forbedret. Koncernledelsen har en forventning om øget fremtidig vækst i aktivitet og en forbedret indtjening, der hidrører fra såvel vækst som forbedret udnyttelse af kapitalapparatet. Målsætningerne forventes at kunne realiseres på mellemlang sigt afhængig af potentielle virksomhedsakkvisitioner, som er mindre profitable end DSV. Den typiske integrationsperiode for akkvisitioner udgør ca. 3 år. DSV opererer med finansielle målsætninger for koncernen samt per division. De finansielle målsætninger er følgende: Finansielle målsætninger DSV Road Air & Sea Solutions Organisk omsætningsvækst 6% 5% 12% 5% Resultat af primær drift før særlige poster margin 6% 6% 8% 7% ROIC (inklusive goodwill og kunderelationer) 25% 25% 35% 25% Koncernens finansielle målsætninger i Air & Sea divisionen samt delvis Solutions divisionen er ændret i forhold til seneste årsrapport med baggrund i en revurdering af disse divisioners potentiale samt de opnåede resultater. Kapitalstruktur DSV s målsætning for kapitalstruktur er at sikre en høj grad af fleksibilitet for at kunne opfylde de strategiske mål, herunder at kunne finansiere vækst via akkvisitioner finansiel stabilitet med henblik på at reducere virksomhedens kapitalomkostninger. DSV s kapitalstruktur vurderes løbende. Målsætningen for kapitalstruktur er at koncernens nettorentebærende gæld set i forhold til resultat af primær drift, før afskrivninger og særlige poster ( EBITDA ) som minimum skal ligge i niveauet 2 til 3,5 gange ( gearing ). Med det nuværende budget for 2008 svarer dette til, at den nettorentebærende gæld skal udgøre imellem 4,3 og 7,6 milliarder kroner. Det frie cash flow prioriteres anvendt således: 1. AFDrag: På den nettorentebærende gæld i perioder, hvor koncernens gearing ligger over koncernens målsætning for gearing. 2. Virksomhedsakkvisitioner: Såfremt der opstår attraktive muligheder. 3. AKtietilbagekøb: Reguleringer til det anførte gearingsniveau vil ske via aktietilbagekøb, såfremt der ikke gennemføres virksomhedsakkvisitioner. 4. udbytte: Udbyttet holdes konstant per aktie eller forøges i et afmålt tempo under hensyntagen til koncernens gearingsniveau og planlagte fremtidige akkvisitioner samt forventede aktietilbagekøbsplaner. Det frie cash flow genereres løbende henover året, idet enkelttransaktioner og sæson medfører mindre udsving i frit cash flow mellem kvartalerne. Justeringer i form af udlodninger til selskabets aktionærer, i forhold til selskabets kapitalstrukturmålsætninger besluttes kvartalsvis i forbindelse med offentliggørelse af regnskabsmeddelelser. Der kan forekomme kortere perioder hvor koncernen overskrider gearingsniveauet som følge af køb eller salg af virksomheder. DSV årsrapport 2007 7

Indledning Budget 2008 i hovedtal - ikke revideret Budget 2008 i hovedtal - ikke revideret Koncernens regnskab og budget i hovedtal (DKK mio.) 2007 Realiseret 2008 Budget Ikke revideret Nettoomsætning 34.899 34.580 Direkte omkostninger 27.195 27.097 Bruttofortjeneste 7.704 7.483 Andre eksterne omkostninger 1.862 1.681 Personaleomkostninger 3.716 3.618 Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster 2.126 2.184 Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver 244 388 Resultat af primær drift før særlige poster 1.882 1.796 Særlige poster, netto -28 422 Resultat af primær drift (EBIT) 1.854 2.218 Finansielle indtægter og omkostninger mv. 268 230 Resultat før skat 1.586 1.988 Skat af årets resultat 472 450 Årets resultat 1.114 1.538 Resultat for perioden fordeles således Aktionærerne i DSV A/S 1.067 1.535 Minoritetsinteresser 47 3 Kvartalsopdelt budget i hovedtal (DKK mio.) 1. kvartal 2008 2. kvartal 2008 3. kvartal 2008 4. kvartal 2008 Nettoomsætning 8.020 8.951 8.693 8.916 Direkte omkostninger 6.283 7.004 6.803 7.007 Bruttofortjeneste 1.737 1.947 1.890 1.909 Andre eksterne omkostninger 419 430 425 407 Personaleomkostninger 898 925 858 937 Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster 420 592 607 565 Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver -96-104 -82-106 Resultat af primær drift før særlige poster 324 488 525 459 Budgetforudsætninger Budget 2008 omfatter resultatbudget for DSV koncernen i hovedtal. Budgettet er kvartalsopdelt. Budgettet omfatter de selskaber, der ejes af DSV på offentliggørelsestidspunktet for årsrapporten 2007 og omfatter således akkvisitioner og frasalg gennemført frem til 4. marts 2008. DSV s salg af ejerandelene i Tollpost Globe AS (Norge) samt køb af Roadferry Ltd. (UK) er indregnet i ovenstående budget. I 2007 var Tollpost Globe AS indregnet med 2.100 millioner kroner i omsætningen, resultat af primær drift på 125 millioner kroner og minoritetsandele af årets resultat var 44 millioner kroner. Resultateffekten ved afhændelsen af Tollpost Globe AS i 2008 er en indtægt på 440 millioner kroner som er indregnet på særlige poster. Roadferry Ltd. er indregnet med en omsætning på 400 millioner kroner og resultat af primær drift på 11 millioner kroner i 2008. Der er til brug for budgetterne anvendt følgende væsentlige valutakurser: Valutakurs Valutakurs pr. DKK 100 EUR 744 GBP 1.000 NOK 93 SEK 79 USD 500 Nettoomsætning DSV forventer en organisk vækst på 5,2% i omsætningen for 2008 set i forhold til 2007. Nettoomsætning 2007 versus budget 2008 DKK mio. Nettoomsætning 2007 34.899 Valutakurseffekt -457 Køb og salg af virksomheder, netto -1.640 Vækst 1.778 Nettoomsætning budget 2008 34.580 8 DSV årsrapport 2007

Indledning Budget 2008 i hovedtal - ikke revideret Resultat af primær drift før særlige poster DSV forventer i 2008 en organisk vækst på 3,7% i resultat af primær drift før særlige poster. I 2007 indgår særligt en avance ved salg af ejendommen i Brøndby i resultat af primær drift. I budgetteret resultat af primær drift før særlige poster indgår følgende ikke kontante poster: amortisering af kunderelationer på 60 millioner kroner (59 millioner kroner i 2007) og omkostninger til incitamentsprogrammer på 24 millioner kroner (14 millioner kroner i 2007). I alt indgår der således ikke kontante poster for 84 millioner kroner (73 millioner kroner i 2007) i det budgetterede driftsresultat. Resultat af primær drift før særlige poster reguleret for ikke kontante poster er således 1.880 millioner kroner (1.955 millioner kroner i 2007). Resultat af primær drift før særlige poster 2007 versus budget 2008 DKK mio. Resultat af primær drift før særlige poster 2007 1.882 Valutakurseffekt -40 Køb og salg af virksomheder, netto -113 Vækst 67 Resultat af primær drift før særlige poster budget 2008 1.796 Den samlede margin i resultat af primær drift før særlige poster for koncernen budgetteres til 5,2% i 2008. Særlige poster, netto Der er i budgettet indregnet gevinst ved salg af Tollpost Globe AS på 440 millioner kroner, som er realiseret i februar 2008, samt omkostninger til restrukturering af Roadferry Ltd. på 18 millioner kroner, som forventes realiseret i 2. kvartal 2008. Finansielle poster De finansielle omkostninger inklusive renter af pensionsforpligtelse, budgetteres for 2008 med 230 millioner kroner. Der er indregnet renteomkostninger til rentebærende gæld, der etableres ved tilbagekøb af aktier til afdækning af optionsprogram, som udstedes med effekt for 2008 og aktietilbagekøbsprogram der udløb 29. februar 2008. Skat af årets resultat DSV koncernen forventer i 2008 at have en effektiv skatteprocent på 29%, når der korrigeres for salget af Tollpost Globe AS hvis avance ikke er skattepligtig. Årets resultat Årets resultat er budgetteret til 1.538 millioner kroner. Pengestrømme Pengestrømme fra driftsaktivitet forventes at udgøre ca. 1.725 millioner kroner i 2008. Heri indgår en forventet øget pengebinding i arbejdskapitalen på 150 millioner kroner og regulering af hensatte forpligtelser på 50 millioner kroner. Koncernen forventer, at nettoinvesteringer i aktiver vil udgøre ca. 200 millioner kroner i 2008. Pengestrømme før nettoinvestering i dattervirksomheder og aktiviteter, forventes således at udgøre 1.525 millioner kroner. Som følge af afhændelse af ejerandelen i Tollpost Globe AS og køb af Roadferry Ltd. forventer koncernen at nettoinvestering i dattervirksomheder og aktiviteter vil udgøre et pengestrøms inflow på ca. 900 millioner kroner i 2008, heraf er avancen på 440 millioner medtaget i pengestrømme fra driften. De forventede frie pengestrømme eksklusive køb og salg af datterselskaber udgør ca. 1.100 millioner kroner og ca. 2.000 millioner kroner inklusive køb og salg af datterselskaber i 2008. Afkast på investeret kapital Der sker en reduktion i indtjeningen som følge af afhændelsen af Tollpost Globe AS. Den investerede kapital reduceres ligeledes i kraft af afhændelsen af Tollpost Globe AS, hvilket bevirker at afkastet på den investerede kapital forventes på samme niveau som i 2007. Der er fortsat særlig fokus på en fortsat tilpasning af koncernens arbejds- og anlægskapital. Udvandet justeret resultat pr. aktie DSV har pr. 29. februar 2008 et udvandet antal aktier på 191,2 millioner stk. Budgetteret udvandet justeret resultat pr. aktie udgør 6,1 kroner mod realiseret 5,8 kroner i 2007. Frans Maas status integration Frans Maas forventes fuldt integreret i 2008 og som tidligere udmeldt er de forventede synergier efter fuldendt integration på i alt 450 millioner kroner årligt. Udtalelser om fremtidige forhold Denne årsrapport indeholder udtalelser om fremtidige forhold herunder forventet omsætning, indtjening og fremtidige strategier og ekspansionsplaner. Sådanne udsagn er usikre og forbundet med risici, idet mange faktorer, hvoraf en del er uden for DSV s kontrol, kan medføre, at den faktiske udvikling afviger væsentligt fra de forventninger som indeholdes i årsrapporten. Sådanne faktorer omfatter blandt andet, men er ikke begrænset til, generelle økonomiske forretningsmæssige forhold, ændringer i valutakurser og renteniveauer, efterspørgsel efter DSV s ydelser, konkurrenceforhold inden for transporterhvervet, driftsmæssige problemer i en eller flere af koncernens datterselskaber og usikkerheder i forbindelse med køb og salg af virksomheder. Se endvidere afsnittet for risikofaktorer på side 26. DSV årsrapport 2007 9

Ledelsesberetning regnskabsberetning Ledelsesberetning regnskabsberetning DSV opnåede i 2007 et meget tilfredsstillende økonomisk resultat, der samlet set lever op til de forventninger, der blev offentliggjort i årsrapporten for 2006 og som blev justeret i 3. kvartalsmeddelelsen 2007. 2007 har været præget af den fortsatte integration af Frans Maas aktiviteterne. Den tilkøbte Frans Maas aktivitet blev overtaget med virkning fra 1. april 2006. Realiseret 2007 versus budget 2007 DKK mio. Realiseret 2007 Justeret budget Oprindeligt budget Nettoomsætning 34.899 35.300 35.698 Resultat af primær drift før særlige poster 1.882 1.875 1.658 Særlige poster -28-150 -150 Finansielle omkostninger netto -261-245 -210 Årets resultat 1.114 1.050 922 Nettoinvesteringer 262-100 200 Frie pengestrømme 1.145 1.250 1.000 Koncernen har realiseret en nettoomsætning lidt under justeret budget. Dette skyldes overvejende, sanering af tabsgivende kunder samt mindre omsætning end forventet i Holland og Tyskland. Herudover har valutakursudviklingen i GBP og USD yderligere reduceret omsætningen i 4. kvartal. Resultat af primær drift før særlige poster er over justeret budget. Dette skyldes højere indtjening i Air & Sea divisionen i Kina, UK og Irland samt i Road divisionen i Danmark, Sverige og UK. Integrationen i Tyskland er sket langsommere end forventet, hvilket har reduceret resultat af primær drift før særlige poster. Særlige poster er markant lavere end forventet, hvilket skyldes omlægningen af pensionsordningerne i Norge fra en ydelsesbaseret pensionsordning til en bidragsbaseret pensionsordning, samt ændring af pensionsordningerne i Holland, som har medført betydelige indtægter i slutningen af 4. kvartal 2007. På pensionsordningerne i Holland er et tilsvarende aktuarmæssigt tab indregnet direkte på egenkapitalen. Endelig er de forventede omkostninger til restruktureringer mindre end forventet. Begge ændringer er indregnet i 4. kvartal 2007. Finansielle omkostninger, netto er lidt højere end justeret budget, som en konsekvens af stigende renteniveau. Årets resultat er 64 millioner kroner over justeret budget. Dette skyldes de lavere særlige poster, som i et vist omfang modsvares af forøgede renteomkostninger. De frie pengestrømme er positivt påvirket af, at pengebindingen i arbejdskapitalen er forbedret hurtigere end budgetteret, og arbejdskapitalen er således mindre end forventet, mens investeringerne er højere end forventet på grund af ejendomskøb realiseret i december 2007. Resultatopgørelsen Nettoomsætning Nettoomsætningen er steget fra 31.972 millioner kroner i 2006 til 34.899 millioner kroner i 2007 svarende til en stigning på 9,7%, når der reguleres for valutakurseffekt. Dette skyldes væsentligst at Frans Maas omsætningen indgår med 9 måneder i 2006. Den organiske vækst udgør 3,4%. Den organiske vækst er negativt påvirket af, at køb af Frans Maas har medført, at DSV nu er repræsenteret i en række nye lande med eget selskab, hvorfor agentomsætning i oprindelige DSV selskaber er konverteret til egenomsætning i Frans Maas selskaber. Endelig har saneringen af tabsgivende kontrakter været medvirkende årsag til at omsætningen, og den organiske vækst ikke er øget så meget som forventet. Nettoomsætning 2006 versus 2007 DKK mio. Nettoomsætning 2006 31.972 Valutakurseffekt -182 Køb og salg af virksomheder, netto 2.025 Vækst 1.083 Nettoomsætning 2007 34.899 Road divisionen har realiseret et fald i nettoomsætningen på 6,2% i forhold til 2006. Faldet kan tilskrives den ændrede segmentering, hvor der er overført en del af den tilkøbte omsætning fra Road divisionen til Solutions divisionen og Air & Sea divisionen. Opkøbt vækst skyldes at Frans Maas omsætningen kun indgår med 9 måneder i 2006, og er realiseret specielt i Tyskland, Holland, UK, Belgien, Frankrig, Italien og Spanien. Divisionen har også bidraget til den organiske vækst som i absolutte tal har været størst i Norge, Danmark og Baltikum. Air & Sea divisionen har realiseret en stigning i nettoomsætningen på 16,2% i forhold til 2006. Stigningen er fordelt på opkøbt vækst fra købet af Frans Maas, og en række mindre opkøb i 2007, samt organisk vækst. Den organiske vækst, 11,5%, har været størst i absolutte tal i Danmark, USA, Kina, og øvrige Fjernøsten. Solutions divisionen har realiseret en væsentlig stigning i nettoomsætningen på grund af den ændrede segmentering, hvor der er overført en del af den tilkøbte aktivitet fra Road divisionen til Solutions divisionen. Set i forhold til det justerede budget for 2007 har koncernen realiseret en nettoomsætning, som ligger 1,1% under det justerede budget. 10 DSV årsrapport 2007

ledelsesberetning regnskabsberetning Realiseret nettoomsætning 2007 versus justeret budget 2007 DKK mio. Nettoomsætning budget 2007 35.300 Valutakurseffekt -19 Køb og salg af virksomheder, netto 0 Vækst -382 Nettoomsætning 2007 34.899 Direkte omkostninger I 2007 udgør direkte omkostninger 27.195 millioner kroner mod 25.068 millioner kroner i 2006, en stigning på 8,5%. Stigningen kan henføres til den stigende nettoomsætning, som er realiseret i 2007. Bruttofortjeneste Koncernens bruttofortjeneste i 2007 udgør 7.704 millioner kroner, svarende til en bruttomargin på 22,1%, hvilket er en stigning i forhold til en bruttomargin i 2006 på 21,6%. Dette skyldes primært de realiserede synergier samt en fortsat fokusering på sanering af tabsgivende kunder. Andre eksterne omkostninger I 2007 udgør andre eksterne omkostninger 1.862 millioner kroner mod 1.737 millioner kroner i 2006, en stigning på 7,2% som helt overvejende kan henføres til, at andre eksterne omkostninger for Frans Maas aktiviteten kun indgår med 9 måneder i 2006. Personaleomkostninger I 2007 udgør personaleomkostninger 3.716 millioner kroner mod 3.333 millioner kroner i 2006, en stigning på 11,5%, der skyldes at de tidligere Frans Maas selskaber kun indgår i 2006 med 9 måneder. Posten er i 2007 påvirket af ikke-kontante omkostninger til aktiebaseret vederlæggelse på 14 millioner kroner mod 6 millioner kroner i 2006. Koncernen har i Tyskland og Frankrig fortsat kapacitetstilpasningen som følge af akkvisitionen af Frans Maas. Omkostninger til opsagte medarbejdere er indregnet under særlige poster som en del af restruktureringsomkostninger. Af- og nedskrivninger I 2007 udgør af- og nedskrivninger 244 millioner kroner mod 330 millioner kroner i 2006. Posten indeholder amortisering af kunderelationer på 59 millioner kroner i 2007 mod 45 millioner kroner i 2006. Posten er i 2007 positivt påvirket af avance ved salg af ejendomme. Resultat af primær drift før særlige poster Koncernens resultat af primær drift før særlige poster for 2007 udgør 1.882 millioner kroner mod 1.504 millioner kroner i 2006 svarende til en stigning på 26,9%, når der reguleres for valutakurseffekt. Dette skyldes primært organisk vækst og synergier på 26,5%. Marginen udgør 5,4% i 2007 mod 4,7% i 2006. Stigningen skyldes hovedsageligt de realiserede synergier efter akkvisitionen af Frans Maas. Reguleret for ikke kontante poster vedrørende amortisering af kunderelationer og omkostninger ved aktiebaseret vederlæggelse udgør koncernens justerede resultat af primær drift før særlige poster 1.955 millioner kroner i 2007 mod 1.555 millioner kroner i 2006. Resultat af primær drift før særlige poster 2007 versus 2006 DKK mio. Resultat af primær drift før særlige poster 2006 1.504 Valutakurseffekt -27 Køb og salg af virksomheder, netto 12 Vækst 393 Resultat af primær drift før særlige poster 2007 1.882 Road divisionen har realiseret et resultat af primær drift før særlige poster på 998 millioner kroner mod 885 millioner kroner i 2006, en stigning på 12,8%. Stigningen skyldes organisk vækst som primært kommer fra Danmark, Norge, UK. En stor del af indtjeningsvæksten i Danmark kommer fra ejendomssalg i 4. kvartal 2007. Den organiske indtjeningsvækst er delvis udlignet af et fald i indtjeningen i Tyskland og Holland. Faldet kan til dels tilskrives den ændrede segmentering, hvor der er overført en del af den tilkøbte omsætning fra Road divisionen til Solutions divisionen og Air & Sea divisionen. Air & Sea divisionen har realiseret et resultat af primær drift før særlige poster på 691 millioner kroner mod 574 millioner kroner i 2006. Den organiske vækst i divisionen har været 20,5%, som i absolutte tal overvejende er realiseret i USA, Danmark, Kina og øvrige Fjernøsten. Solutions divisionen har realiseret et resultat af primær drift før særlige poster på 222 millioner kroner mod 53 millioner kroner i 2006. Solutions divisionen har realiseret en væsentlig stigning i resultat af primær drift før særlige poster på grund af den ændrede segmentering, hvor der er overført en del af den tilkøbte aktivitet fra Road divisionen til Solutions divisionen. Set i forhold til det justerede budget for 2007 har koncernen realiseret et resultat af primær drift før særlige poster på niveau med det justerede budget, når der reguleres for valutakurseffekt. Realiseret resultat af primær drift før særlige poster 2007 versus justeret budget 2007 DKK mio. Resultat af primær drift før særlige poster budget 2007 1.875 Valutakurseffekt -3 Køb og salg af virksomheder, netto - Vækst 10 Resultat af primær drift før særlige poster 2007 1.882 DSV årsrapport 2007 11

Ledelsesberetning regnskabsberetning Særlige poster Særlige poster udgør netto en omkostning på 28 millioner kroner i 2007 mod en omkostning på 283 millioner kroner i 2006. I budgettet for 2007 udgjorde særlige poster netto en omkostning på 150 millioner kroner. Indtægter vedrørende særlige poster udgør i alt 102 millioner kroner, som relaterer sig til dels 95 millioner kroner vedrørende engangsavance ved ændring af pensionsordning i Norge fra ydelsesbaseret ordning til bidragsbaseret ordning samt ændring i pensionsordning i Holland, og dels 7 millioner kroner fra regulering af avance af tidligere års salg af aktiviteter og selskaber. Omkostninger vedrørende særlige poster, udgør 130 millioner kroner i 2007, hvilket hidrører fra restruktureringsomkostninger i Tyskland og Frankrig. Omkostningerne skyldes hovedsageligt generel kapacitetstilpasning ved integrationen af Frans Maas og består primært af fratrædelsesordninger og omkostninger fra opsagte leasingkontrakter. Finansielle indtægter og omkostninger Finansielle poster udgør netto en omkostning på 261 millioner kroner i 2007 mod 207 millioner kroner i 2006. Stigningen skyldes hovedsageligt renter af ekstern gældsfinansiering som en konsekvens af aktietilbagekøbsprogrammer, opkøb af virksomheder samt af stigende rente. Finansielle indtægter og omkostninger, netto er 16 millioner kroner højere end justeret budget for 2007. Resultat før skat Resultat før skat udgør 1.586 millioner kroner i 2007 mod 1.014 millioner kroner i 2006. Stigningen skyldes primært det højere aktivitetsniveau og fald i særlige poster. Dette modsvares i et vist omfang af højere finansieringsomkostninger. Resultat før skat er 106 millioner kroner over justeret budget. Dette skyldes dels lavere særlige poster end forventet, hvilket delvist modsvares af højere finansielle poster. Skat af årets resultat Den effektive skatteprocent udgør 29,8% i 2007, hvilket er lidt over 2006, men i overensstemmelse med det opdaterede budget for 2007. Årets resultat Årets resultat udgør 1.114 millioner kroner i 2007 mod 719 millioner kroner i 2006. Årets resultat er 64 millioner kroner over justeret budget. Årets justerede resultat udgør 1.141 millioner kroner i 2007 mod 914 millioner kroner i 2006 svarende til en stigning på 24,8%. Udvandet justeret resultat pr. aktie Udvandet justeret resultat pr. aktie udgør 5,8 kroner i 2007 mod 4,5 kroner i 2006 svarende til en stigning på 28,9%. Balancen Pr. 31. december 2007 udgør balancen 16.304 millioner kroner hvilket er på niveau med 16.062 millioner kroner ultimo 2006. Langfristede aktiver Langfristede aktiver er 9.362 millioner kroner pr. 31. december 2007 mod 9.093 millioner kroner ultimo 2006, en stigning på 269 millioner kroner. Stigningen kan primært henføres til stigning i goodwill ved køb af virksomheder, samt udskudt skat. Goodwill er 4.424 millioner kroner pr. 31. december 2007 mod 4.252 millioner kroner ultimo 2006. Stigningen, 172 millioner kroner, skyldes tilgang fra akkvisitioner. Egenkapital Aktionærerne i DSV A/S andel af egenkapitalen udgør 3.457 millioner kroner pr. 31. december 2007 svarende til en egenkapitalandel på 21,2%. Egenkapitalen udgjorde 3.699 millioner kroner pr. 31. december 2006 svarende til en egenkapitalandel på 23,0%. Egenkapitalen er væsentligst forøget med periodens nettoresultat, værdiregulering af sikringsinstrumenter samt skat af egenkapitalposteringer, men reduceret med udbyttebetaling, køb af egne aktier, valutakursreguleringer samt aktuarmæssige tab på ydelsesbaserede pensionsordninger. På generalforsamlingen den 30. april 2007 blev det besluttet at nedsætte stykstørrelsen på selskabets aktier og at gennemføre en fondsaktieemission, således at 1 aktie blev til 10 aktier. DSV har i 2007 gennemført aktietilbagekøb for i alt 1.222 millioner kroner, dels til afdækning af incitamentsprogrammet, samt aktietilbagekøbsprogram på 400 millioner kroner besluttet 30. april 2007, aktietilbagekøbsprogram på 500 millioner kroner besluttet 3. august 2007 og aktietilbagekøbsprogram på 400 millioner kroner besluttet 31. oktober 2007. Af aktietilbagekøbsprogrammet af 31. oktober 2007 var der pr. 31. december 2007 opkøbt for 180 millioner kroner. Udvikling i egenkapital DKK mio. 2006 2007 Egenkapital primo 3.212 3.699 Periodens nettoresultat 677 1.067 Betalt udbytte -50-50 Køb af egne aktier -163-1.222 Valutakursregulering -29-67 Kapitalforhøjelse 2 0 Aktuarmæssige pensionstab -20-11 Værdiregulering af sikringsinstrumenter 22 15 Skat egenkapitalbevægelser 42 15 Øvrige reguleringer, netto 6 11 Egenkapital ultimo 3.699 3.457 12 DSV årsrapport 2007

ledelsesberetning regnskabsberetning Nettoarbejdskapital Koncernens pengebinding i nettoarbejdskapital udgør 291 millioner kroner pr. 31. december 2007 mod 722 millioner kroner pr. 31. december 2006. Faldet skyldes primært at akkvisitionen af Frans Maas er afsluttet og den forøgede fokus på reduktionen af arbejdskapitalen. Arbejdskapitalen er særlig flot pr. 31. december 2007. Nettorentebærende gæld Nettorentebærende gæld udgør 5.121 millioner kroner ultimo 2007 mod 4.835 millioner kroner ultimo 2006. Pengestrømsopgørelsen Pengestrømsopgørelsen DKK mio. 2006 2007 Resultat før skat 1.014 1.586 Ændring i arbejdskapital 85 87 Regulering for ikke likvide driftsposter mv. -7-266 Pengestrømme fra driftsaktivitet 1.092 1.407 Køb og salg af immaterielle og materielle anlægsaktiver 19-277 Køb af dattervirksomheder, aktiviteter -1.558-117 Øvrige -37 15 Pengestrømme fra investeringsaktivitet -1.576-379 Frie pengestrømme -484 1.028 Provenu og afdrag på kort- og langfristet gæld 741 253 Transaktioner med aktionærer -212-1.275 Pengestrømme fra finansieringsaktivitet 529-1.022 Årets pengestrøm 45 6 Regulerede frie pengestrømme 1.174 1.145 Pengestrømme fra driftsaktivitet Pengestrømme fra driftsaktivitet udgør 1.407 millioner kroner i 2007 mod 1.092 millioner kroner i 2006. Stigningen skyldes forbedret drift og forbedret arbejdskapitaludvikling. Ændring i arbejdskapital på i alt 87 millioner kroner indeholder ikke forskydning i selskabsskat, og forskydning i ikke kontante poster. Pengestrømme fra investeringsaktivitet Pengestrømme fra investeringsaktiviteter, eksklusiv effekt af køb og salg af virksomheder, udgør en nettoudbetaling på 262 millioner kroner i 2007 mod nettoudbetaling på 18 millioner kroner i 2006. Pengestrømmene er i 2007 påvirket af køb og salg af grunde og bygninger som en del af kapacitetstilpasningen efter akkvisitionen af Frans Maas. Pengestrømme fra investeringsaktiviteter ved køb og salg af virksomheder, i alt 117 millioner kroner skyldes en række mindre opkøb af Air & Sea selskaber. 1.174 millioner kroner i 2006. De højere pengestrømme fra driftsaktiviteten udlignes af højere pengestrømme fra investeringsaktiviteten. Pengestrømme fra finansieringsaktivitet Pengestrømme fra finansieringsaktivitet udgør en nettoudbetaling på 1.022 millioner kroner, hvilket skyldes aktietilbagekøb og udlodning af udbytte, mens optagelse af langfristet bankgæld primært til finansiering af akkvisitioner var på 253 millioner kroner i 2007. Samlet likviditetsvirkning Den samlede likviditetsvirkning udgør en nettoindbetaling på 6 millioner kroner, som har forøget koncernens likvide beholdninger. Kursreguleringer har mere end opvejet nettoindbetalingen så koncernens likvider udgør 383 millioner kroner ultimo 2007 mod 407 millioner kroner i 2006. Investeret kapital inklusive goodwill og kunderelationer Den investerede kapital inklusive goodwill og kunderelationer er stort set uændret på 9.151 millioner kroner 31. december 2007 mod 9.057 millioner kroner 31. december 2006. Afkast på investeret kapital (ROIC inklusive goodwill og kunderelationer) Afkastet på den investerede kapital udgør 20,7% i 2007 mod 20,2% i 2006. Stigningen kan henføres til stigningen i koncernens resultat af primær drift før særlige poster. Efterfølgende begivenheder DSV har i februar 2008 solgt DSV s 50% ejerandel af Tollpost Globe AS i Norge jf. også omtale i note 29 De frasolgte aktiviteter er i 2007 indregnet med en samlet omsætning på 2.100 millioner kroner og EBITA på 125 millioner kroner. Minoriteters andele af årets resultat vedrørende Tollpost Globe AS udgør 44 millioner kroner i 2007 i DSV s koncernregnskab. DSV har 29. februar 2008 erhvervet aktierne i Roadferry Ltd. Roadferry Ltd. forventes at påvirke omsætningen i DSV med ca. 400 millioner kroner og resultat før særlige poster med 11 millioner kroner i 2008. Aktietilbagekøbet på i alt 400 millioner kroner som blev iværksat den 31. oktober 2007 er afsluttet den 29. februar 2008. Der er ikke herudover indtruffet væsentlige begivenheder efter balancedagen. Frie pengestrømme Frie pengestrømme for 2007 udgør 1.028 millioner kroner. Reguleres der for køb og salg af virksomheder samt normalisering af arbejdskapital i opkøbte virksomheder, udgør frie pengestrømme 1.145 millioner kroner for 2007, mod DSV årsrapport 2007 13

Road Omsætning 2007 22,8 DKK mia. Top 3 i Europa 11.474 medarbejdere Mere end 350 egne lokationer Mere end 15.000 lastbiler på vejene Stykgods, part- og full-load Integreret forsendelsessystem Internet booking-faciliteter Track & Trace Fortoldning Terminal- og lagerfaciliteter Distributionssystemer

ledelsesberetning Road divisionen Road divisionen Resultatoversigt for perioden (DKK mio.) 2006 1) Realiseret 2007 Justeret budget Ikke revideret 2007 1) Realiseret 2008 1) Budget Ikke revideret Nettoomsætning 24.294 23.200 22.793 20.326 Direkte omkostninger 19.127 18.307 17.985 16.420 Bruttofortjeneste 5.167 4.893 4.808 3.906 Andre eksterne omkostninger 1.390 1.218 1.155 758 Personaleomkostninger 2.593 2.551 2.531 2.072 Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster 1.184 1.124 1.122 1.076 Af- og nedskrivninger på materielle og immaterielle aktiver eksklusive kunderelationer 264 114 110 153 Af- og nedskrivninger på kunderelationer 35 14 14 13 Resultat af primær drift før særlige poster 885 996 998 910 Særlige poster, netto -279-150 -42 Resultat af primær drift (EBIT) 606 846 956 Finansielle omkostninger, netto 222 193 206 Resultat før skat (EBT) 384 653 750 1) I såvel 2006, 2007 og budget 2008 er der foretaget tilpasninger og flytninger af aktivitet i mellem divisionerne. Balance oversigt (DKK mio.) 31.12.06 31.12.07 Goodwill og kunderelationer 2.307 2.456 Øvrige immaterielle og materielle aktiver 3.707 2.784 Andre langfristede aktiver 542 608 Langfristede aktiver i alt 6.556 5.848 Tilgodehavender 5.278 4.333 Likvide beholdninger og intercompany beholdninger 2.260 2.849 Kortfristede aktiver i alt 7.538 7.182 Aktiver i alt 14.094 13.030 Egenkapital 827 1.614 Rentebærende langfristet gæld 848 260 Øvrige langfristede forpligtelser inkl. hensatte forpligtelser 1.037 617 Langfristede forpligtelser 1.885 877 Rentebærende kortfristet gæld inkl. intercompany gæld 6.702 6.358 Anden kortfristet gæld 4.680 4.181 Kortfristede forpligtelser i alt 11.382 10.539 Passiver i alt 14.094 13.030 ROIC inklusive goodwill og kunderelationer udgør 16,1% (2006: 15,6%). Ved beregning af ROIC anvendes goodwill og kunderelationer på 2.607 millioner kroner (2006: 3.786 millioner kroner). Posten består af divisionens goodwill, kunderelationer og allokeret goodwill fra DSV. Antal ansatte udgør 11.474. Aktiviteter Road divisionen er transport (full loads, part loads samt stykgods) med lastbiler domestic og i de europæiske lande. Ydelserne produceres af egne virksomheder i hele Europa. Den faktiske operationelle udførelse af transporterne er i al væsentlighed outsourcet til underleverandører. Divisionen i hovedtræk At droppe partnerskaberne i en række europæiske lande og gå over til egen produktion har fyldt meget i Road divisionens liv i 2007. Der har været store forandringer på IT, terminalstruktur og på ledelse. Denne forandring tog sin begyndelse i slutningen af 2006, og det er ikke et arbejde, der færdiggøres på hverken et eller to år. Det er en udfordring at få reetableret de gamle trafikker i eget regi, men det er samtidig en stor mulighed for at skabe størrelse og vækst, som ikke længere udsættes for forandringsrisiko i de pågældende lande. DSV årsrapport 2007 15

ledelsesberetning Road divisionen Overordnet har divisionen gjort det rigtig godt på trods af store geografiske forskelligheder. Hvis man kigger på de tidligere østeuropæiske lande, fra Estland i nord til Rumænien i syd, så har divisionen i det gamle Østeuropa gjort det fremragende, høj vækst og pæne operationelle resultater. Norden er og har altid været et meget stærkt DSV område. Divisionen har gjort en meget stor indsats i den centrale del af Europa for at skabe vækst og bedre marginer. Det er koncernledelsens opfattelse, at de store men svagere områder i Europa vil få forbedret drift i 2008. Udvikling i geografiske segmenter Land Udvikling i omsætning Udvikling i resultat af primær drift før særlige poster (EBITA) Fokus Danmark På budget Bedre end budget. Meget fin fremgang i forhold til 2006, som også skyldes stor ejendomsavance i 2007 Skabe vækst holde EBITA niveau. Fortsætte fint samarbejde mellem divisionerne. Sverige På budget Bedre end budget Meget fin udvikling. Er specielt god i sidste halvår af 2007. Fortsætte med højt EBITA niveau. Norge Bedre end budget Lidt bedre end budget Fint resultat. Kan skabe mere vækst på det europæiske marked. Finland Bedre end budget På budget Selskabet har pæn vækst, men EBITA niveauet bør forbedres. UK På budget Bedre end budget Meget fint resultat på EBITA, men skal have mere vækst, er stadig under omsætning fra 2006. Irland Under budget På budget Pænt resultat, men mere vækst er nødvendig. Tyskland Under budget Under budget Vanskeligt marked med helt utilfredsstillende resultat. Bør i 2008 forandres markant. Holland Under budget På budget Skuffende resultat i et ellers godt marked. Ny ledelse skal forbedre resultatet markant. Belgien Bedre end budget På budget Meget fint resultat. Høj EBITA margin. Ledelse og selskab har klaret integrationen fint. Frankrig På budget På budget Vanskeligt marked. Meget vanskelig integration. Forventninger om en betydelig forbedring i 2008. Italien Lidt under budget Under budget Har stor vækst i omsætning flot. EBITA bør forbedres i 2008. Spanien Under budget Under budget Dårligt resultat. Der er generelt fine betingelser i selskabet og et godt marked. Der er forventninger til den nye ledelse. Portugal Bedre end budget På budget Selskabets omsætning er vokset med 50% med relativ pæn EBITA margin. Fortsætte væksten. Polen På budget På budget Selskabet er veldrevet og har haft en vanskelig integration, men har for lidt vækst. Særligt sammenlignet med tilsvarende lande. Baltikum, Rusland og På budget På budget Meget fin vækst. Fint resultat. Ukraine Tjekkiet På budget På budget Pæn vækst. Pæn EBITA margin. Bør fastholde tendensen. Central Europa 1) På budget På budget Pæn vækst, men et meget beskedent resultat. Der er en forventning om et forbedret EBITA niveau. Sydøst Europa 2) Bedre end budget På budget Området har en pæn fremgang på omsætning, i og for sig et OK resultat, men en EBITA margin, som kunne tåle en betydelig forbedring i nogle af landene. 1) Østrig, Schweiz, Ungarn og Slovakiet 2) Grækenland, Bulgarien, Slovenien, Kroatien, Serbien, Tyrkiet og Marokko 16 DSV årsrapport 2007

ledelsesberetning Road divisionen Omsætning og resultat af primær drift før særlige poster fordelt på markeder (DKK mio.) Realiseret 1.1.06-31.12.06 Omsætning Resultat af primær drift før særlige poster I % Budget 1.1.07-31.12.07 Realiseret 1.1.07-31.12.07 Budget 1.1.08-31.12.08 Realiseret 1.1.06-31.12.06 Budget 1.1.07-31.12.07 Realiseret 1.1.07-31.12.07 Budget 1.1.08-31.12.08 Realiseret 1.1.07-31.12.07 Danmark 4.548 4.793 4.745 4.880 251 417 425 308 9,0 Sverige 4.115 4.122 4.088 4.233 137 132 135 151 3,3 Norge 3.029 3.330 3.382 1.227 130 195 197 81 5,8 Finland 1.199 1.248 1.266 1.403 38 40 40 43 3,2 UK 2.111 2.052 2.029 1.870 82 116 120 94 5,9 Irland 601 603 572 537 27 32 32 22 5,6 Tyskland 3.691 2.350 2.290 2.262-74 -39-51 2-2,2 Holland 2.107 1.039 918 856 174 6 6-0,7 Belgien 1.130 913 923 996 103 55 55 77 6,0 Frankrig 1.190 1.367 1.345 838-43 -27-27 6-2,0 Italien 567 901 891 667-3 8 7 16 0,8 Spanien 400 523 496 443-15 -34-36 -9-7,3 Portugal 99 151 155 165 1 6 6 6 3,9 Polen 540 413 409 460 22 18 18 22 4,4 Baltikum, Rusland & Ukraine 875 1.064 1.059 1.114 45 59 59 60 5,6 Tjekkiet 201 238 235 246 8 15 15 11 6,4 Central Europa 1) 405 582 581 658 4 5 5 12 0,9 Sydøst Europa 2) 417 417 437 493 19 13 13 20 3,0 I alt 27.225 26.106 25.821 23.348 906 1.017 1.019 922 4,0 Group 613 840 837 428 14-7 -7 1 - Afskrivninger på kunderelationer - - - - -35-14 -14-13 - Elimineringer -3.544-3.746-3.865-3.450 - - - - - Netto 24.294 23.200 22.793 20.326 885 996 998 910 4,4 1) Østrig, Schweiz, Ungarn og Slovakiet 2) Grækenland, Bulgarien, Slovenien, Kroatien, Serbien, Tyrkiet og Marokko DSV årsrapport 2007 17

Air & Sea Omsætning 2007 9,0 DKK mia. 2.925 medarbejdere Mere end 350 lokationer i 103 lande (medregnet partnere og agenter) 500.000 TEU 1,6 mill. Shipments 115.000 tons eksport luftfragt Internet bookingsystem Track & Trace, POD Konsolideret luftfragt Import / Export FCL (Full Container Loads) / LCL (Less Than Container Loads) Projekttransport

ledelsesberetning air & sea divisionen Air & Sea divisionen Resultatoversigt for perioden (DKK mio.) 2006 1) Realiseret 2007 Justeret budget Ikke revideret 2007 1) Realiseret 2008 1) Budget Ikke revideret Nettoomsætning 7.798 8.900 9.060 10.315 Direkte omkostninger 6.194 7.060 7.203 8.168 Bruttofortjeneste 1.604 1.840 1.857 2.147 Andre eksterne omkostninger 355 363 389 499 Personaleomkostninger 649 759 744 912 Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster 600 718 724 736 Af- og nedskrivninger på materielle og immaterielle aktiver eksklusive kunderelationer 19 25 24 25 Af- og nedskrivninger på kunderelationer 7 9 9 10 Resultat af primær drift før særlige poster 574 684 691 701 Særlige poster, netto -19-3 Resultat af primær drift (EBIT) 555 684 694 Finansielle omkostninger, netto 3 20 40 Resultat før skat (EBT) 552 664 654 1) I såvel 2006, 2007 og budget 2008 er der foretaget tilpasninger og flytninger af aktivitet i mellem divisionerne. Balance oversigt (DKK mio.) 31.12.06 31.12.07 Goodwill og kunderelationer 745 910 Øvrige immaterielle og materielle aktiver 100 102 Andre langfristede aktiver 37 43 Langfristede aktiver i alt 882 1.055 Tilgodehavender 1.301 1.480 Likvide beholdninger og intercompany beholdninger 583 679 Kortfristede aktiver i alt 1.884 2.159 Aktiver i alt 2.766 3.214 Egenkapital 491 699 Rentebærende langfristet gæld 1 33 Øvrige langfristede forpligtelser inkl. hensatte forpligtelser 83 81 Langfristede forpligtelser 84 114 Rentebærende kortfristet gæld inkl. intercompany gæld 981 1.086 Anden kortfristet gæld 1.210 1.315 Kortfristede forpligtelser i alt 2.191 2.401 Passiver i alt 2.766 3.214 ROIC inklusive goodwill og kunderelationer udgør 45,1% (2006: 40,5%). Ved beregning af ROIC anvendes goodwill og kunderelationer på 1.437 millioner kroner (2006: 1.291 millioner kroner). Posten består af divisionens goodwill, kunderelationer og allokeret goodwill fra DSV. Antal ansatte udgør 2.925. Aktiviteter Divisionen håndterer shipments til oversøiske markeder med enten fly eller skib. Aktiviteterne er koncentreret i Skandinavien, USA, UK, Tyskland, Benelux og fjernøsten. Divisionen håndterer full- og part loads, containere og flypaletter. Divisionen ejer ikke egne fly eller skibe, men er i hovedsagen forbindelse mellem henholdsvis kunden, rederiet og flyselskabet. Divisionen i hovedtræk Overordnet set, så har 2007 været et godt år for Air & Sea. Divisionen har haft det bedste resultat nogensinde. EBITA marginen er bedre end nogen af de konkurrenter, vi kan sammenligne os med. Resultatet er skabt på trods af den meget dårlige dollarkurs, forskellige skift af partnere i Europa og en kompliceret integration i et par lande i Europa. DSV årsrapport 2007 19