HALVÅRSRAPPORT 2015 JURISTERNES OG ØKONOMERNES PENSIONSKASSE joep.dk
Juristernes og Økonomernes Pensionskasse Dirch Passers Allé 76 2000 Frederiksberg Tlf.: 38 18 87 00 joep@joep.dk CVR NR: 19676889 2 JØP HALVÅRSRAPPORT 2015
Indhold Ledelsens beretning Overblik første halvår 2015 4 Ledelsesberetning 4 Investeringer 6 Resultat og balance 8 Forventninger til 2. halvår 2015 9 Risici og kapitalforhold 10 Påtegning Ledelsespåtegning 14 Halvårsregnskab 2015 Resultatopgørelse og totalindkomstopgørelse 15 Balance 16 Egenkapitalopgørelse 18 Noter 19 JØP HALVÅRSRAPPORT 3
Ledelsesberetning Overblik første halvår 2015 Fælles administration med DIP D. 18. juni 2015 etablerede DIP og JØP det fælles administrationsselskab P +, som skal varetage administrationen af begge pensionskasser. Administrationsfællesskabet har tilsammen 76.000 medlemmer og en samlet formue på lidt over 100 mia. kr. Vækst i medlemsbidrag Stigning i medlemsbidrag på 4 pct. Omkostninger Pensionskassen har opgjort de årlige omkostninger i procent (ÅOP) for 2014 ÅOP blev på 0,58 et af branchens laveste nøgletal. Halvårets afkast Det samlede investeringsafkast blev 3,1 pct. før skat fordelt med 4,2 pct. i investeringsprofil 1 (afdeling 1 ikke omtegnede medlemmer), 5,0 pct. i investeringsprofil 2 (medlemmer af afdeling 2) og 3,5 pct. i investeringsprofil 3 (afdeling 1 omtegnede medlemmer samt ikke omtegnede medlemmer med lav grundlagsrente). Forrentning af pensionerne Ved indgangen til 2. halvår 2015 er kontorenterne uændret i forhold til 1. halvår 2015. Investeringsstrategi Bestyrelsen har besluttet at øge andelen i aktier og kreditobligationer i investeringsprofil 3 med hhv. 4,5 pct. og 3 pct. I første halvår 2015 kan pensionskassen vise fortsat vækst i medlemsbidragene på 4 pct. i forhold til samme periode i 2014, hvilket skyldes fortsat stigende tilgang af medlemmer. Afkastet blev samlet set på 3,1 pct. men dækker over meget forskellige resultater i de tre investeringsprofiler. Et flot aktieafkast på 10 pct. trak investeringsprofil 2 s afkast op på 5,0 pct., hvilket er det højeste blandt de tre investeringsprofiler og er tilfredsstillende. Investeringsprofil 3 s investeringsafkast på 3,5 pct. er lidt lavere pga. den lavere aktieandel i profilen. Bestyrelsen har besluttet at øge andelen af aktier og kreditobligationer i investeringsprofil 3 med hhv. 4,5 pct. og 3 pct. Du kan læse yderligere om bestyrelsens overvejelser i forhold til investeringssammensætningen i investeringsprofil 3 under afsnittet Investeringer. Investeringsprofil 1 fik et negativt afkast på 4,2 pct. pga. profilens renteafdækning. Administrationsfællesskab På generalforsamlingen i april kunne bestyrelsen fremlægge planerne for etablering af et administrationsfællesskab med Danske civil og akademiingeniørers Pensionskasse i daglig tale DIP. Administrationsfællesskabet mellem DIP og JØP blev endeligt etableret d. 18. juni 2015. Målet med fællesskabet er at udnytte stordriftsfordele og sikre høj kvalitet i ydelserne til medlemmerne i begge pensionskasser. 4 JØP HALVÅRSRAPPORT 2015
Det nye fællesskab er etableret under navnet P + Administrationsfællesskabet har tilsammen 76.000 højtuddannede medlemmer og en samlet formue på lidt over 100 mia. kr. Samarbejdet mellem DIP og JØP har udviklet sig igennem de sidste mange år og er gradvist blevet tættere. Pensionskasserne valgte i 2013 at etablere en fælles investeringsafdeling, som varetager forvaltningen af pensionskassernes formue på lidt over 100 mia. kr., og i år har bestyrelserne i de to pensionskasser taget det fulde skridt og etableret en fælles administration. Hvad betyder det for medlemmerne DIP og JØP fortsætter med at være to selvstændige pensionskasser med hver deres bestyrelse, formue og medlemsidentitet. Et medlem af JØP vil derfor opleve samme service som før etablering af administrationsfællesskabet og have samme muligheder som før sammenlægningen. DIP og JØP har siden 2009 også samarbejdet om og implementeret medlemssystemet Schantz Life. Samme medlemssystem giver et solidt fundament for etableringen af den fælles administration, og er en væsentlig årsag til at administrationsfællesskabet kan etableres uden store omkostninger til konvertering af systemer. Samlingen af administrationerne i de to pensionskasser har medført, at en række overlappende stillinger i de to pensionskasser er blevet nedlagt, hvilket vil medføre en engangsomkostning i 2015 men vil være en omkostningsbesparelse fra og med 2016. Ændringer i pensionskassens ledelse På generalforsamlingen i april indtrådte Marianne Thyrring i bestyrelsen. Marianne Thyrring er udpeget af DJØF. Ved bestyrelsesvalget i juni blev følgende medlemmer valgt til bestyrelsen: Torben Huss, Peter Løchte Jørgensen, Martin Randrup Klintholm og Morten Wig Harboe Jepsen. Pensionskassens direktion udgøres efter d. 18. juni 2015 af adm. direktør Torben Visholm og direktør Søren Kolbye Sørensen. På lidt længere sigt er det naturligvis målet, at der skal høstes så mange stordriftsfordele som muligt i samarbejdet mellem de to pensionskasser, som på sigt skal det føre til faldende omkostninger for begge pensionskasser. Det vil medføre, at der bl.a. udvikles et fælles servicekoncept for begge pensionskasser. Stordriftsfordele Fællesskabet med DIP har allerede høstet store stordriftsfordele i den fælles investeringsafdeling, hvor den samlede større formue er brugt til at forhandle bedre aftaler med eksterne formueforvaltere. Fællesskabet har medført en årlig tocifret millionbesparelse i forvaltningen af den samlede formue.. JØP HALVÅRSRAPPORT 5
Investeringer Pensionskassen opnåede i første halvår 2015 et afkast på 3,1 pct. før skat. Afkastet blev trukket op af et flot aktieafkast på 10 pct., mens afkast på pensionskassens obligationer trak ned med et negativt afkast på 1,7 pct. I tabel 1 er afkastet for de forskellige investeringsprofiler vist. Tabel 1. Afkast samt formue pr. 30.6.2015 opgjort pr. investeringsprofil Profil Formue i Afkast i pct. mio. kr. Investeringsprofil 1 5.021 4,2% Investeringsprofil 2 14.821 5,0% Investeringsprofil 3 43.709 3,5% Egenkapital 983 2,0% Investeringsaktiver i alt 64.534 3,1% Markedsudvikling Markedsudviklingen i første halvår 2015 var opdelt i to meget forskellige kvartaler. Pengepolitiske lempelser samt øget risikovillighed var medvirkende til, at aktier leverede tocifrede afkast i 1. kvartal. Den flotte udvikling holdt dog ikke, idet renten på obligationer med lang løbetid steg så kraftigt i løbet af 2. kvartal, at det sendte halvårets afkast på obligationer i minus. Aktiemarkedet blev også negativt påvirket af de kraftige rentestigninger, og sammen med usikkerheden omkring græsk euromedlemskab samt et kraftigt fald i de kinesiske aktier fik det aktiemarkedet bremset så meget, at det resulterede i et mindre negativt afkast i 2. kvartal. Afkast på aktivklasserne Aktivklassen Aktier gav i første halvår 2015 et afkast på 10,0 pct. en suveræn førsteplads i sammenligning med pensionskassens øvrige tre aktivklasser Obligationer, Kreditobligationer og Reale aktiver. De børsnoterede aktier gav et afkast på 10,2 pct., mens de illikvide private equity investeringer gav et lidt lavere afkast på 8,2 pct. Aktivklassen Obligationer består af stats og realkreditobligationer med høj kreditkvalitet og gav et negativt afkast på 1,8 pct. Det negative afkast skyldes primært kurstab som følge af rentestigningen i 2. kvartal. Investeringer i aktivklassen Kreditobligationer gav et afkast på 0,9 pct. I denne aktivklasse indgår bl.a. obligationer fra Emerging Markets, som fik et negativt afkast på 4,9 pct. Virksomhedsobligationer i form af senior banklån klarede sig noget bedre med et afkast på 3,5 pct. Investeringer i alternativ kredit fik et afkast på 0,2 pct. Aktivklassen Reale aktiver gav samlet set et afkast på 3,8 pct. Afkastet blev trukket op af afkastet på infrastruktur, ejen domme og indeksobligationer. Ændring i investeringsprofil 3 På generalforsamlingen i april fremlagde bestyrelsen sine tanker om at påbegynde arbejdet med at ændre på investeringsstrategien for investeringsprofil 3. Dette var begrundet i, at det store rentefald siden omtegningerne reducerer det forventede afkast af investeringer i obligationer. Da investeringsprofil 3 har en stor andel investeret i obligationer, vil forventningen til det samlede afkast i investeringsprofilen også være lavt. Det kan derfor på kort sigt være svært at leve op til afkastforudsætningerne, som ligger til grund for de udmeldte ikke garanterede pensioner. På bestyrelsesmødet i juni besluttede bestyrelsen at tage første skridt ved at øge benchmarkandelen i aktivklasserne Aktier fra 30,5 pct. til 35 pct. og Kreditobligationer fra 9 pct. til 12 pct. Tilsvarende er andelen af obligationer reduceret fra 44,5 pct. til 37 pct. Bestyrelsen fortsætter analysen i efteråret herunder overvejelserne om ensretning af investeringsprofil 2 og 3. De øvrige investeringsprofilers sammensætning har ikke ændret sig væsentligt i første halvår 2015. 6 JØP HALVÅRSRAPPORT 2015
Tabel 2. Aktivfordeling og afkast før skat for aktivklasser Andel i profil 1 Andel i profil 2 Andel i profil 3 Afkast i pct. Aktier 0,0% 43,6% 34,0% 10,0% Børsnoterede aktier 0,0% 38,5% 31,3% 10,2% Unoterede aktier 0,0% 5,0% 2,7% 8,2% Obligationer 54,8% 29,8% 42,2% 1,7% Kreditobligationer 0,0% 11,3% 10,2% 0,9% Obligationer fra Emerging Markets 0,0% 2,4% 2,3% 4,9% Virksomhedsobligationer 0,0% 7,1% 6,8% 3,5% Alternativ kredit 0,0% 1,8% 1,2% 0,2% Reale aktiver 10,2% 15,3% 13,6% 4,0% Indeksobligationer 0,0% 6,1% 5,6% 3,4% Skov 0,0% 2,3% 0,4% 1,5% Infrastruktur 0,0% 1,2% 0,3% 16,0% Ejendomme 10,2% 5,8% 7,2% 4,5% Renteafdækning 35,0% 12,3% JØP HALVÅRSRAPPORT 7
Resultat og balance Resultat Halvårets resultat blev et underskud på 15 mio. kr. Det negative resultat skyldes negativt afkast på egenkapitalens egne aktiver som følge af stigende renter i første halvår. Medlemsbidrag Pensionskassen fik en positiv vækst i medlemsbidrag på 4 pct. i første halvår 2015 i forhold til samme periode i 2014. Herudover åbnede pensionskassen for muligheden for indbetaling til det nye produkt PensionUdland. Investeringsafkast og skat Investeringsafkastet for første halvår blev på 1.907 mio. kr. efter investeringsomkostninger, hvilket svarer til et afkast i procent på 3,1 pct., som er lidt lavere end for samme periode i 2014. Der henvises til afsnittet om Investeringer. PAL skat Halvårets PAL skat blev på 277 mio. kr., hvoraf de 256 mio. kr. er individuel PAL beskatning. Pensionsudbetalinger Pensionsydelserne var på 780 mio. kr. i første halvår 2015, en stigning på 10 pct. i forhold til samme periode året før. Omkostninger Pensionskassen har opgjort de årlige omkostninger i procent (ÅOP) for 2014 ÅOP blev på 0,58 mod 0,51 i 2013 et af branchens laveste nøgletal. ÅOP er en opgørelse af de samlede direkte og indirekte omkostninger i pensionskassen. Pensionskassens indirekte investeringsomkostninger afholdes i de underliggende fonde mv. og fremgår således ikke af halvårsregnskabet. Der henvises i stedet til opgørelsen af ÅOK og ÅOP på hjemmesiden www.joep.dk. Alle investeringsomkostninger, både direkte og indirekte, er fragået i afkastnøgletallene og de tildelte kontorenter periode 2014. Faldet skyldes bl.a. faldende udgifter til afskrivning på medlemssystemet. Administrationsomkostningerne pr. medlem (N3) var 894 kr. i 2014, hvilket var tre år i træk med faldende omkostninger. Pensionskassen forventer, at omkostningerne i 2015 bliver lavere, og pensionskassen forventer yderligere fald i omkostningerne, når implementeringen af det nye administrationsfælleskab er færdigt. Balance Pensionskassens balance var per 30. juni 2015 på 68.159 mio. kr., hvilket er 2.260 mio. kr. højere end ved udgangen af 2014. Pensionskassens balance er påvirket af, at pensionskassen anvender derivater til aktiv styring af risikoen, bl.a. repoforretninger. Pensionskassens balance er forhøjet med 561 mio. kr. pga. af derivater. Aktiver Pensionskassens aktiver udgøres hovedsageligt af investeringsaktiverne. Pensionskassens investeringsaktiver udgør ved halvåret 2015 65.708 mio. kr., hvilket er en stigning på 2.401 mio. kr. siden 31. december 2014. Pensionskassens udskudte skatteaktiv udgjorde ved halvåret 1.864 mio. kr. Skatteaktivet er forudbetalt PAL skat som følge af omtegningerne og de store omtegningsbonusser i 2011 og 2012. Pensionsmæssige hensættelser Pensionskassen har hensat 63.430 mio. kr. til pensionsmæssige hensættelser, hvilket er en stigning på 2.260 mio. kr. i forhold til 31. december 2014. Heraf udgør 7.247 mio. kr. de særlige bonushensættelser, som er en del af basiskapitalen. Administrationsomkostningerne i første halvår 2015 var på 21,7 mio. kr., hvilket er 2,9 mio. kr. lavere end i samme 8 JØP HALVÅRSRAPPORT 2015
Forventninger til 2. halvår 2015 Pensionsreguleringer Bestyrelsen fastsætter hvert år en foreløbig kontorente for det kommende år. Kontorenten kan reguleres op eller ned i løbet af året. Den fastsættes særskilt for hver af de kontributionsgrupper, som medlemmerne er inddelt i afhængig af deres grundlagsrente, afdeling og investeringsprofil, jf. tabel 3. Kontorentens størrelse afhænger af det forventede afkast samt den enkelte kontributionsgruppes konsolideringsgrad. Hvis afkastet viser sig at blive højere eller lavere end den udmeldte kontorente, dækkes forskellen ved henlæggelse eller træk på de kollektive reserver, og bestyrelsen kan vælge at give en enten højere eller lavere kontorente. Tabel 3. Kontributionsgrupper og foreløbig kontorente Afdeling Kontributions gruppe Investering s profil Foreløbig kontorent e 2 A (0,0%) 2 4,6% 1 H (0,0%) 3 4,4% 1 B (0,00 0,25%) 3 6,5% 1 C (0,25 1,25%) 3 6,5% 1 D (1,25 2,25%) 1 3,8% 1 E (2,25 3,25%) 1 3,5% 1 F (3,25 4,25%) 1 3,5% I afdeling 2 er kontorenten for 2015 fastsat til 4,6 pct. For omtegnede medlemmer i afdeling 1 er kontorenten for 2015 fastsat til 4,4 pct. efter skat. For ikke omtegnede medlemmer i afdeling 1 med høje grundlagsrenter, dvs. grundlagsrenter over 1,25 pct., er kontorenten fastsat til 3,5 pct., dog 3,8 pct. for medlemmer med grundlagsrenter i intervallet 1,25 2,25 pct. For de formue og medlemsmæssigt meget små kontributionsgrupper med gennemsnitlige grundlagsrenter i intervallet 0,0 1,25 pct. er kontorenten fastsat til 6,5 pct. Da disse grupper har en høj konsolideringsgrad, er der grundlag for en højere kontorente end det forventede afkast. Pensionisttillægget Pensionisttillægget i afdeling 1 er for foråret 2015 fastsat individuelt i forhold til kontributionsgrupperne B F, som omfatter medlemmer i afdeling 1, der ikke har omtegnet deres pensionsordning. Bestyrelsen fastsætter pensionisttillægget på basis af solvensoverskuddet i hver enkelt kontributionsgruppe, med det forbehold at pensionisttillægget helt eller delvist kan bortfalde, fx hvis den solvensmæssige situation skærpes. Per 30. juni 2015 fastholdes pensionisttillægget på 0 pct. for medlemmer i kontributionsgruppe E og F, hvilket skyldes de skærpede solvensregler. Risikoen for reduktion af pensionisttillægget blev varslet i forbindelse med omtegningerne i 2011 og 2012. For rentegruppe F er pensionisttillægget ved halvåret 6 pct. Rentegruppe D har et pensionisttillæg på 9 pct. I kontributionsgrupperne B C udgør tillægget 14 16 pct., hvilket afspejler den væsentligt lavere solvensbelastning i disse medlemsgrupper, hvor grundlagsrenten er lav. Satserne fastsættes to gange årligt, og beløbet udbetales samlet for et halvår ad gangen pr. 1. januar og 1. juli. Pensionstillægget Pensionstillægget i afdeling 2 er indtil videre fastsat til 5 pct. Pensionstillægget fastsættes løbende og tager sigte på at udlodde de kollektive særlige bonushensættelser. Særlige bonushensættelser hæfter som egenkapital og kan eventuelt bortfalde, med den virkning at pensionstillægget nedsættes og eventuelt bortfalder. Investeringsafkast og resultat Afkastpotentialet for obligationer og indeksobligationer vurderes fortsat at være begrænset. Som følge deraf tilstræbes det at reducere eksponeringen til disse aktivklasser på bekostning af øget eksponering mod aktier, kreditobligationer samt ejendomme, såfremt attraktive købsmuligheder opstår. Aktiemarkedet har siden halvårsskiftet udvist stor volatilitet, og med især store fald på det kinesiske marked, som har haft afsmittende effekt på både amerikanske og europæiske markeder. JØP HALVÅRSRAPPORT 9
Risici og kapitalforhold Strategien i pensionskassen er simpel. Med livrenten som hovedprodukt fokuseres der på en enkel og gennemskuelig forretning med ensartede lave omkostninger og en effektiv organisation. Bestyrelsen har besluttet pensionskassens forretningsmodel og på baggrund af denne udarbejdet en kortlægning af de risikokilder, som pensionskassen kan påvirkes af. På denne baggrund har bestyrelsen fastlagt politikker og rammer for at styre disse risici. Resultatet af denne styring udmøntes i kapitalplanen, der sikrer, at pensionskassen har den tilstrækkelige kapital i forhold til strategi og forretningsmodel. Samlet risiko Diversifikation Operationelle risici Øvrige risici Markedsrisici Modpartsrisici Biometriske risici Rente og inflationsrisici Samlet risikovurdering Modparts risici Dødelighedsrisiko Aktierisici Afviklingsrisici Levetidsrisici Risikostyringsmiljø Bestyrelsen arbejder kontinuerligt på at sikre et stabilt og sikkert risikostyringsmiljø, hvor rollerne er klart fordelt og følger faste procedurer, og hvor bestyrelsen udstikker de overordnede retningslinjer for risikostyringsmiljøet. Kortlægning af risici Fundamentet for risikostyringen lægges med identificering af de risici, som pensionskassen er eksponeret overfor. Det er en fast årlig opgave for bestyrelsen at gennemgå, analysere og kortlægge risikoprofilen. Ejendomsrisici Valutarisici Kreditspændsrisici koncentrationsrisici Særlige risici Øvrige markedsrisici Likviditetsrisici Realisationsrisici Invaliditetsrisici Omkostningsrisici Livsforsikringsoptionsrisici Livsforsikringskatastroferisici Der er fem hovedrisikokilder i pensionskassen markedsrisici, modpartsrisici, biometriske risici, operationelle risici og øvrige risici. Markedsrisici er aktivernes og passivernes markedsværdiregulering som følge af bevægelser på de finansielle markeder. Det være sig på både kapital, rente, valuta og kreditmarkeder. Markedsværdiopgørelsen af pensionskassens hensættelser er følsomme over for bevægelser på de danske og europæiske rentemarkeder. Pensionskassen afdækker hovedparten af denne renterisiko for medlemmer med høje garantier ved brug af forskellige renteforsikringskontrakter. Modpartsrisiko er risikoen for, at pensionskassens modparter på især finansielle instrumenter går konkurs og som følge heraf ikke kan leve op til deres forpligtelser. Pensionskassen afdækker denne risiko ved at forlange sikkerhedsstillelse for store udestående fordringer. Figur 1. På figuren ses de risikokilder, som blev kortlagt ved den seneste gennemgang, og som indgår i opgørelsen af risikovurderingen Biometriske risici er risikoen for, at pensionskassens estimater for levetid og invaliditet undervurderer fremtidig udvikling i medlemmernes levetid og invaliderisiko. I det individuelle solvensbehov skal pensionskassen hensætte kapital til at imødegå en eventuel fremtidig ugunstig udvikling i medlemmers levetid og invaliditetsmønster. Der findes p.t. ikke noget effektivt marked til at afdække denne risiko. Operationelle risici er bl.a. risikoen for, at menneskelige fejl kan opstå i vores processer. Pensionskassen prøver at minimere risikoen ved at have effektive systemer og forretningsog arbejdsgange. 10 JØP HALVÅRSRAPPORT 2015
Øvrige risici er alle andre risici, som typisk er svære at kvantificere med et kapitalkrav. Dette kunne fx være risici, der opstår ved ændret politisk klima, skattesystem eller omdømmetab. Risikoappetit Målet med risikostyringsmiljøet er at understøtte vores langsigtede mål og strategier. Et eksempel; For at opnå høje konkurrencedygtige afkast er pensionskassen nødt til at påtage sig finansielle risici fx risiko for kursfald på kapitalmarkeder, ændringer i renteniveauet, fald i kreditkvaliteten på obligationer og lignende. Uden at tage risici, kan pensionskassen ikke forvalte formuen tilfredsstillende men risikostyringen skal sikre, at pensionskassen kun løber de risici, som bestyrelsen ønsker og inden for de rammer, som bestyrelsen er komfortabel med. Bestyrelsen har derfor fastlagt grænser for hver risikokilde. Fx i forhold til eksemplet ovenfor har bestyrelsen fastlagt grænser for, hvor meget aktie, rente, og kreditrisiko den enkelte risikoprofil kan påtage sig. Bestyrelsen gennemgår alle grænser i politikker og retningslinjer minimum årligt. Det individuelle solvensbehov Bestyrelsen har vedtaget at benytte Finanstilsynets standardmodel som udgangspunkt i opgørelsen af det individuelle solvensbehov med undtagelse af levetidsrisikoen, hvor pensionskassen benytter en partiel intern model. Da pensionskassen benytter en standardmodel til opgørelsen af det individuelle solvensbehov, er det væsentligt, at bestyrelsen forholder sig kritisk til metoderne bag standardmodellen og foretager en vurdering af anvendeligheden på pensionskassen Risikovurdering Bestyrelsen har derfor i løbet af 2014 udarbejdet og indberettet sin egen vurdering af risikoen til Finanstilsynet. I vurderingen indgår bl.a. en vurdering af de enkelte risikokilder og en vurdering af standardmodellens anvendelighed på pensionskassens risikoprofil. I denne vurdering er der taget udgangspunkt i den proces, som pensionskassen har etableret for at fastlægge faktiske risici, således at alle risikokilder identificeres og behandles. Den væsentligste konklusion på vores risikovurdering for 2014 er, at de forsigtige forsikringsbetingelser, som gælder over 90 pct. af de afgivne pensionstilsagn, sikrer, at der er tilstrækkelig frihed til at forfølge vores nuværende strategi herunder især vores investeringsstrategi. Konklusionerne for risikovurderingen i 2014 vurderes fuldt ud dækkende pr. 30. juni 2015 og de kommende seks måneder. Det er til gengæld vanskeligt at benytte de forsigtigt fastsatte betingede grundlagspensioner til at styre pensionskassen efter. Grundlagspensionerne er nemlig for langt fra de pensioner, som pensionskassen forventer at kunne udbetale, når vores medlemmer går på pension nemlig pensionsprognoserne. Pensionskassen tilpasser løbende pensionsprognoserne under hensyntagen til udviklingen i forventningerne til fremtidigt afkast, levetider og invaliditet. Det betyder, at medlemmernes pensionsprognoser og udbetalte pensioner kan ændre sig fra det ene år til det næste. Prognoserne er derfor ikke garanterede, og der er risiko for, at de kan falde, hvis udviklingen på de finansielle markeder er ugunstig. Bestyrelsen har derfor vedtaget, at det centrale i risikostyringen skal være styring af risikoen på de udmeldte pensionsprognoser. Andre modeller Opgørelsen af det individuelle solvensbehov kan ikke stå alene i vurderingen af risikoen ved forvaltning af en formue på 66 mia. kr. Pensionskassen benytter derfor en række andre interne modeller som supplement til det individuelle solvensbehov i den daglige risikostyring. Måling, rapportering og overvågning Det sidste element i vores risikostyring er rapportering og overvågning. Bestyrelsen modtager med fast frekvens rapportering om de væsentligste risici i pensionskassen, og denne rapportering danner grundlaget for vores løbende overvågning og kontrol med pensionskassen.. JØP HALVÅRSRAPPORT 11
Den daglige risikostyring af pensionskassen varetages af administrationen med udgangspunkt i retningslinjer vedtaget af bestyrelsen. Der foretages dagligt opgørelse af årets afkast, pensionskassens aktiver og passiver samt alle interne risikostyringsmodeller. Der foretages rapportering til alle væsentlige risikotagere og ledelsen i pensionskassen. Kapitalplanlægning Pensionskassen har opgjort pensionskassens individuelle solvensbehov til 1.963 mio. kr. pr. 30. juni 2015. Det er et fald på 74 mio. kr. i forhold til ultimo 2014. Opgøres kapitalkravet med udgangspunkt i Finanstilsynet standardmodel, fås et kapitalkrav på 1.997 mio. kr., som er 34 mio. kr. højere end bestyrelsens egen vurdering af risikoen. Det lovpligtige minimumskapitalkrav udgjorde 1.633 mio. kr. pr. 30. juni 2015. Pensionskassens solvenskrav er det største af minimumskapitalkravet og det individuelle solvensbehov. Med en basiskapital på 8.203 mio. kr. har pensionskassen en solid overdækning. Pensionskassen er i Finanstilsynets grønne lys ved udgangen af 1. halvår 2015. Solvency II De nye fælles europæiske regler for opgørelse af kapitalkrav i forsikringsselskaber er nu endeligt blevet vedtaget af Europakommissionen, og indføres i hele EU pr. 1. januar 2016. Solvency II reglerne er opdelt i tre søjler. Søjle 1 kvantitative kapitalkrav Regler for opgørelse af kapitalkrav for forsikrings og pensionsselskaber. Reglerne har i høj grad været førtidsimplementeret i Danmark, og pensionskassen har fortsat en solid overdækning i forhold til de kommende regler. Søjle 2 corporate governance Regler og krav til ledelse og organisering af forsikrings og pensionsselskaber, bl.a. krav til hvilke opgaver som er bestyrelsens ansvar og hvilke opgaver, som ligger under direktionen. Pensionskassen skal organiseres, så der mindst er følgende funktioner i selskabet: Aktuarfunktionen Risikofunktionen Compliancefunktionen Internal Audit Alle fire funktioner skal have en ansvarlig nøgleperson. Søjle 3 rapportering Regler for rapportering til Finanstilsynet og offentlig rapportering. Der ligger en omfattende kvantitativ tilsynsrapportering i Søjle 3 samt krav om udarbejdelse af en årlig offentlig kvalitativ risikorapport og en årlig kvalitativ risikorapport til Finanstilsynet. Forberedelse til Solvency II Pensionskassen og bestyrelsen har løbende arbejdet med Solvency II reglerne, og implementering af reglerne har haft stor fokus i pensionskassen. Søjle 1 Pensionskassen er i gang med at implementere et nyt værktøj til opgørelse af hensættelserne under det nye regelsæt, hvilket også kommer til at have effekt på opstilling og opgørelse af hensættelserne i årsrapporten for 2016. Implementeringen forløber planmæssigt. Pensionskassen har allerede et internt værktøj til opgørelse af solvenskravet implementeret, da det nuværende regelsæt for opgørelse af pensionskassens individuelle solvensbehov stort set er identisk med det kommende regelsæt. Søjle 2 Den endelige implementering af Sølje 2 kravene foreligger ved redaktionens lukning endnu ikke i høringsudkast. Pensionskassen har dog allerede indført en aktuar, risiko, og compliancefunktion. Internal audit funktionen er under implementering og forløber planmæssigt. 12 JØP HALVÅRSRAPPORT 2015
Søjle 3 Første indberetning under det nye regelsæt skal ske i maj måned 2016, mens den første årlige offentlige rapport og rapport til Finanstilsynet skal indsendes i maj 2017. Forberedelserne til den kvantitative tilsynsrapportering forløber planmæssigt.. JØP HALVÅRSRAPPORT 13
Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt halvårsrapporten for perioden 1. januar 30. juni 2015 for Juristernes og Økonomernes Pensionskasse. Halvårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med Lov om finansiel virksomhed samt pensionskassens vedtægter. Halvårsregnskabet og koncernregnskabet giver et retvisende billede af pensionskassens og koncernens aktiver og passiver, finansielle stilling pr. 30. juni 2015 samt resultatet for perioden 1. januar 30. juni 2015. Ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i pensionskassens og koncernens aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som pensionskassen og koncernen kan påvirkes af. Halvårsrapporten har ikke været genstand for revision eller review. Frederiksberg, den 25. august 2015. Direktion Torben Visholm Adm. direktør Søren Kolbye Sørensen Direktør Bestyrelse Anders Eldrup Lars Qvistgaard Tina Aggerholm Formand Næstformand Torben Huss Peter Løchte Jørgensen Martin Randrup Klintholm Marianne Thyrring Morten Wig Harboe Jepsen 14 JØP HALVÅRSRAPPORT 2015
Resultatopgørelse og totalindkomstopgørelse RESULTATOPGØRELSE OG TOTALINDKOMSTOPGØRELSE FOR PERIODEN 1. JANUAR 30. JUNI Koncern Pensionskassen (1.000 kr.) Note 2015 2014 2015 2014 Medlemsbidrag 1.418.393 1.362.003 1.418.393 1.362.003 Indtægter fra tilknyttede virksomheder 0 0 965.239 316.660 Indtægter fra associerede virksomheder 510.301 248.642 510.301 248.642 Indtægter af investeringsejendomme 43.151 42.076 10.988 10.715 Renteindtægter og udbytter mv. 1 413.376 664.807 323.766 551.584 Kursreguleringer 2 1.081.980 1.419.061 117.675 1.179.041 Renteudgifter mv. 790 324 631 44 Administrationsomkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhed 3 34.908 33.582 20.058 19.784 Investeringsafkast i alt 2.013.110 2.340.680 1.907.280 2.286.814 Pensionsafkastskat 4 277.568 333.933 277.568 333.933 Investeringsafkast efter pensionsafkastskat 1.735.542 2.006.747 1.629.712 1.952.881 Udbetalte pensionsydelser 5 780.987 708.280 780.987 708.280 Ændring i erstatningshensættelser 600 0 600 0 Pensionsydelser i alt 780.387 708.280 780.387 708.280 Ændring i pensionshensættelser 1.526.237 2.056.319 1.526.237 2.056.319 Ændring i kollektivt bonuspotentiale 516.064 409.692 516.064 409.692 Ændring i særlige bonushensættelser 218.846 104.313 218.846 104.313 Bonus i alt 734.910 514.005 734.910 514.005 Pensionsmæssige driftsomkostninger 3 21.708 24.608 21.708 24.608 Overført investeringsafkast 16.302 26.827 16.302 26.827 PENSIONSTEKNISK RESULTAT 106.995 38.711 1.165 15.155 Egenkapitalens investeringsafkast 19.334 31.058 19.334 31.058 RESULTAT FØR SKAT 87.661 69.769 18.169 15.903 Pensionsafkastskat for egenkapitalen 3.033 4.231 3.033 4.231 KONCERNRESULTAT 90.694 65.538 15.136 11.672 Minoritetsinteressers andel af resultat 105.830 53.866 0 0 PENSIONSKASSENS ANDEL AF RESULTAT 15.136 11.672 15.136 11.672 PERIODENS TOTALINDKOMST 15.136 11.672 15.136 11.672 JØP HALVÅRSRAPPORT 15
Balance AKTIVER (1.000 kr.) Note 30. juni 2015 Koncern 31. december 2014 Pensionskassen 30. juni 2015 31. december 2014 Software 5.761 6.781 5.761 6.781 IMMATERIELLE AKTIVER 5.761 6.781 5.761 6.781 Driftsmidler 944 1.319 944 1.319 MATERIELLE AKTIVER 944 1.319 944 1.319 Investeringsejendomme 2.725.496 2.620.881 627.601 602.624 Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 0 0 7.155.240 6.269.955 Udlån til tilknyttede virksomheder 0 0 361.655 360.060 Kapitalandele i associerede virksomheder 3.812.033 2.920.365 3.812.033 2.920.365 Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder i alt 3.812.033 2.920.365 11.328.928 9.550.380 Kapitalandele 9.551.681 8.659.776 3.682.944 3.691.062 Investeringsforeningsandele 17.999.042 15.417.010 17.999.042 15.417.010 Obligationer 29.993.616 31.414.327 29.993.616 31.414.327 Indlån i kreditinstitutter 168.672 235.411 37.738 138.426 Øvrige, renteswaptioner mv. 2.038.276 2.493.114 2.038.276 2.493.114 Andre finansielle investeringsaktiver i alt 59.751.287 58.219.638 53.751.616 53.153.939 INVESTERINGSAKTIVER I ALT 66.288.816 63.760.884 65.708.145 63.306.943 Tilgodehavender hos medlemmer 106.812 95.157 106.812 95.157 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 0 481 0 481 Andre tilgodehavender 95.095 56.544 67.460 29.929 TILGODEHAVENDER I ALT 201.907 152.182 174.272 125.567 Udskudt PAL aktiv 4 1.864.096 1.884.802 1.864.096 1.884.802 ANDRE AKTIVER I ALT 1.864.096 1.884.802 1.864.096 1.884.802 Tilgodehavende renter 316.790 490.565 316.790 490.565 Andre periodeafgrænsningsposter 88.927 83.207 88.927 83.207 PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER I ALT 405.717 573.772 405.717 573.772 AKTIVER I ALT 68.767.241 66.379.740 68.158.935 65.899.184 16 JØP HALVÅRSRAPPORT 2015
PASSIVER (1.000 kr.) Note 30. juni 2015 Koncern 31. december 2014 Pensionskassen 30. juni 2015 31. december 2014 Grundkapital 770.000 770.000 770.000 770.000 Overført overskud 191.891 208.771 191.891 208.771 PENSIONSKASSENS ANDEL AF EGENKAPITAL 961.891 978.771 961.891 978.771 Minoritetsinteresser 450.392 344.562 0 0 EGENKAPITAL I ALT 1.412.283 1.323.333 961.891 978.771 Garanterede ydelser 10.949.892 12.660.000 10.949.892 12.660.000 Bonuspotentiale på fremtidige medlemsbidrag 26.263.215 25.791.555 26.263.215 25.791.555 Bonuspotentiale på hvilende pensioner 16.901.689 14.137.003 16.901.689 14.137.003 Pensionshensættelser i alt 6 54.114.796 52.588.558 54.114.796 52.588.558 Erstatningshensættelser 6.400 7.000 6.400 7.000 Kollektivt bonuspotentiale 7 2.061.427 1.545.363 2.061.427 1.545.363 Individuelle særlige bonushensættelser 6.524.256 6.377.231 6.524.256 6.377.231 Kollektive særlige bonushensættelser 723.475 651.654 723.475 651.654 PENSIONSMÆSSIGE HENSÆTTELSER I ALT 63.430.354 61.169.806 63.430.354 61.169.806 Gæld til kreditinstitutter 2.906.052 2.681.311 2.888.907 2.659.349 Pensionsafkastskat 4 256.862 438.725 256.862 438.725 Afledte finansielle instrumenter 470.044 616.162 470.044 616.162 Anden gæld 291.646 150.403 150.877 36.371 GÆLD I ALT 3.924.604 3.886.601 3.766.690 3.750.607 PASSIVER I ALT 68.767.241 66.379.740 68.158.935 65.899.184 Skyggekonto 8 Anvendt regnskabspraksis 9 JØP HALVÅRSRAPPORT 17
Egenkapitalopgørelse EGENKAPITALOPGØRELSE (1.000 kr.) Note 30. juni 2015 Koncern 31. december 2014 Pensionskassen 30. juni 2015 31. december 2014 Grundkapital Saldo pr. 1.1. 770.000 770.000 770.000 770.000 Henlagt 0 0 0 0 Grundkapital 770.000 770.000 770.000 770.000 Overført overskud Saldo pr. 1.1. 208.771 198.283 208.771 198.283 Periodens totalindkomst 15.136 13.078 15.136 13.078 Pensionisttillæg 1.744 2.590 1.744 2.590 Overført overskud 191.891 208.771 191.891 208.771 Pensionskassens andel af egenkapital 961.891 978.771 961.891 978.771 Minoritetsinteresser Saldo pr. 1.1. 344.562 275.428 0 0 Andel af periodens resultat 105.830 69.134 0 0 Minoritetsinteresser 450.392 344.562 0 0 Egenkapital i alt 1.412.283 1.323.333 961.891 978.771 Indregning af minoritetsinteresser skyldes, at ejerandel EMD Invest Danske aktier udgør 69,25%. Der henvises til note 8 for oplysning om skyggekonto. 18 JØP HALVÅRSRAPPORT 2015
Noter Koncern Pensionskassen (1.000 kr.) 2015 2014 2015 2014 1. Renteindtægter og udbytter mv. Renter Renteindtægter, danske obligationer 240.922 347.402 240.922 347.402 Renteindtægter, danske indeksobligationer 25.101 26.287 25.101 26.287 Indeksregulering 19.881 19.815 19.881 19.815 Renteindtægter, udenlandske obligationer 0 137 0 137 Renteindtægter, andre 48 9.644 4.363 4.396 I alt 285.952 403.285 290.267 398.037 Udbytte af aktier mv. Børsnoterede danske aktier 35.184 18.318 0 0 Børsnoterede udenlandske aktier 36.353 89.657 0 0 Unoterede aktier 55.887 153.547 33.499 153.547 I alt 127.424 261.522 33.499 153.547 Renter og udbytter mv. i alt 413.376 664.807 323.766 551.584 2. Kursreguleringer Investeringsejendomme 93.095 30.811 23.840 21.209 Børsnoterede danske aktier 327.983 180.888 0 0 Børsnoterede udenlandske aktier 528.322 10.229 0 0 Unoterede aktier 393.524 13.001 359.178 26.449 Investeringsforeningsandele 1.501.778 743.025 1.501.778 743.025 Danske obligationer 684.264 915.862 684.264 915.862 Indeksobligationer 65.189 82.877 65.189 82.877 Udenlandske obligationer 7.887 754 7.887 754 Indlån i kreditinstitutter 8.591 0 4.192 0 Finansielle instrumenter, renteswaptioner, valutaafdækning og futures 1.160.125 558.386 1.160.125 558.237 I alt 1.081.980 1.419.061 117.675 1.179.041 3. Administrationsomkostninger Personaleudgifter 23.227 24.423 23.227 24.423 Andre administrationsomkostninger 17.926 19.174 17.926 19.174 Forvaltningsafgifter og handelsomkostninger 15.463 14.593 613 795 I alt 56.616 58.190 41.766 44.392 Administrationsomkostninger er fordelt på følgende måde: Administrationsomkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhed 34.908 33.582 20.058 19.784 Pensionsmæssige driftsomkostninger 21.708 24.608 21.708 24.608 I alt 56.616 58.190 41.766 44.392 JØP HALVÅRSRAPPORT 19
Noter Koncern Pensionskassen (1.000 kr.) 2015 2014 2015 2014 3. Administrationsomkostninger (fortsat) Personaleudgifter specificeres således: Løn og vederlag 18.747 19.325 18.747 19.325 Pensionsbidrag 1.894 2.488 1.894 2.488 Andre udgifter til social sikring 167 176 167 176 Lønsumsafgift 2.419 2.434 2.419 2.434 I alt 23.227 24.423 23.227 24.423 Gennemsnitligt antal beskæftigede 49 53 49 53 4. Pensionsafkastskat Periodens pensionsafkastskat individuel 256.862 206.812 256.862 206.812 Periodens pensionsafkastskat institut 0 0 0 0 Periodens regulering af udskudt PAL aktiv 20.706 130.799 20.706 130.799 Regulering af pensionsafkastskat for tidligere år 0 708 0 708 Regulering af udskudt PAL aktiv for tidligere år 0 2.970 0 2.970 I alt 277.568 333.933 277.568 333.933 Skattesats 15,3% 15,3% 15,3% 15,3% I forbindelse med udlodning af omtegningsbonus i tidligere år blev der tilskrevet individuel PAL på medlemmernes depot. I 2015 er positiv institut PAL modregnet i udskudt PAL aktiv til egenkapitalen. Udskudt PAL aktiv pr. 1.1. 1.884.802 2.104.010 Regulering af udskudt PAL aktiv for tidligere år 0 2.969 Årets regulering af udskudt PAL aktiv 20.706 231.932 Forrentning af udskudt PAL aktiv 0 9.755 Udskudt PAL aktiv ultimo 1.864.096 1.884.802 5. Pensionsydelser Alderspension 465.811 441.749 465.811 441.749 Invalidepension 48.457 46.769 48.457 46.769 Ægtefællepension 47.422 43.692 47.422 43.692 Børnepension 17.948 16.142 17.948 16.142 Engangsydelser ved død 3.035 3.160 3.035 3.160 Udtrædelsesgodtgørelser 46.203 35.795 46.203 35.795 Særlige bonushensættelser 111.082 88.746 111.082 88.746 Forsikringspræmier 41.029 32.227 41.029 32.227 I alt 780.987 708.280 780.987 708.280 20 JØP HALVÅRSRAPPORT 2015
Noter (1.000 kr.) 6. Pensionshensættelser 30. juni 2015 Koncern 31. december 2014 30. juni 2015 Pensionskassen 31. december 2014 Pensionshensættelser specificeret efter rentegruppe: Rentegruppe A (0%) Garanterede ydelser 14.233.588 13.573.576 14.233.588 13.573.576 Bonus på fremtidige medlemsbidrag 20.846.614 20.226.827 20.846.614 20.226.827 Bonus på hvilende pensioner 6.484.815 5.355.328 6.484.815 5.355.328 I alt 13.097.841 12.008.579 13.097.841 12.008.579 Rentegruppe B (0% 0,25%) Garanterede ydelser 499 922 499 922 Bonus på fremtidige medlemsbidrag 5.372 3.328 5.372 3.328 Bonus på hvilende pensioner 2.181 1.188 2.181 1.188 I alt 7.054 5.438 7.054 5.438 Rentegruppe C (0,25% 1,25%) Garanterede ydelser 190.828 139.010 190.828 139.010 Bonus på fremtidige medlemsbidrag 302.961 253.666 302.961 253.666 Bonus på hvilende pensioner 115.388 53.882 115.388 53.882 I alt 609.177 446.558 609.177 446.558 Rentegruppe D (1,25% 2,25%) Garanterede ydelser 1.511.609 1.367.896 1.511.609 1.367.896 Bonus på fremtidige medlemsbidrag 205.244 227.004 205.244 227.004 Bonus på hvilende pensioner 21.089 6.151 21.089 6.151 I alt 1.737.942 1.601.051 1.737.942 1.601.051 Rentegruppe E (2,25% 3,25%) Garanterede ydelser 1.732.019 1.957.808 1.732.019 1.957.808 Bonus på fremtidige medlemsbidrag 17.895 34.114 17.895 34.114 Bonus på hvilende pensioner 0 0 0 0 I alt 1.749.914 1.991.922 1.749.914 1.991.922 Rentegruppe F (3,25% 4,25%) Garanterede ydelser 1.979.075 2.221.791 1.979.075 2.221.791 Bonus på fremtidige medlemsbidrag 619 787 619 787 Bonus på hvilende pensioner 0 0 0 0 I alt 1.979.694 2.222.578 1.979.694 2.222.578 Rentegruppe H (0%) Garanterede ydelser 19.770.448 20.546.149 19.770.448 20.546.149 Bonus på fremtidige medlemsbidrag 4.884.510 5.045.829 4.884.510 5.045.829 Bonus på hvilende pensioner 10.278.216 8.720.454 10.278.216 8.720.454 I alt 34.933.174 34.312.432 34.933.174 34.312.432 JØP HALVÅRSRAPPORT 21
Noter (1.000 kr.) 7. Kollektivt bonuspotentiale 30. juni 2015 Koncern 31. december 2014 30. juni 2015 Pensionskassen 31. december 2014 Kollektivt bonuspotentiale fordeles således: Rentegruppe A (0%) 900.879 636.256 900.879 636.256 Rentegruppe B (0% 0,25%) 1.258 997 1.258 997 Rentegruppe C (0,25% 1,25%) 69.996 54.088 69.996 54.088 Rentegruppe D (1,25% 2,25%) 68.544 97.820 68.544 97.820 Rentegruppe E (2,25% 3,25%) 0 0 0 0 Rentegruppe F (3,25% 4,25%) 0 0 0 0 Rentegruppe H (0%) 955.667 665.890 955.667 665.890 Risikogrupper 46.943 72.577 46.943 72.577 Omkostningsgrupper 18.140 17.735 18.140 17.735 I alt 2.061.427 1.545.363 2.061.427 1.545.363 8. Skyggekonto Skyggekonto fordeles på: Egenkapitalens andel 64.650 72.334 64.650 72.334 Særlige bonushensættelsers andel 487.030 519.456 487.030 519.456 Skyggekonto ultimo 551.680 591.790 551.680 591.790 Skyggekonto fordelt på kontributionsgrupper: Rentegruppe E (2,25% 3,25%) 236.186 279.583 236.186 279.583 Rentegruppe F (3,25% 4,25%) 278.786 271.469 278.786 271.469 Risikogrupper 36.708 40.738 36.708 40.738 Omkostningsgrupper 0 0 0 0 Skyggekonto ultimo 551.680 591.790 551.680 591.790 Skyggekontoen forventes fuldt ud at kunne tilbageføres til basiskapitalen. 9. Anvendt regnskabspraksis Generelt Halvårsrapporten er aflagt efter lov om finansiel virksomhed, Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for forsikringsselskaber og tværgående pensionskasser og pensionskassens vedtægter. Den anvendte regnskabspraksis for pensionskassen og koncernen er uændret og fremgår af årsrapporten for 2014. 22 JØP HALVÅRSRAPPORT 2015