Politik for Best Execution/ordreudførelsespolitik Gældende fra og med den 18. maj 2016 1
Indholdsfortegnelse 1 Formål og lovgrundlag... 3 2 Best Execution... 3 3 Faktorer for valg af handelssteder... 4 4 Handelssteder og samhandelspartnere... 4 5 Best Execution allokering af handler... 4 6 Revurdering af politikken for ordreudførelse... 5 7 Ændringer... 5 8 Forbehold... 5 9 Ikrafttræden... 5 2
1 Formål og lovgrundlag Denne politik beskriver, hvordan PFA Asset Management A/S (herefter PFA Asset Management eller selskabet ) håndterer ordrer med henblik på at sikre det bedst mulige resultat for kunden under hensyntagen til reglerne i bekendtgørelse om værdipapirhandleres udførelse af ordrer, bekendtgørelse om ledelse, styring og administration af danske UCITS (herefter UCITS ledelsesbekendtgørelsen ), bekendtgørelse om investorbeskyttelse ved værdipapirhandel (herefter investorbeskyttelsesbekendtgørelsen ) og forordning (EU) nr. 231/2013 om drift, depositarer, gearing, gennemsigtighed og tilsyn (herefter level-2 forordningen ) artikel 27-29 (herefter Best Execution ). I det følgende betegnes de administrerede/forvaltede foreninger og selskabets diskretionære kunder samlet som kunde og kunden PFA Asset Management er forpligtet til at tage alle rimelige forholdsregler for at sikre det bedst mulige resultat for kunden. PFA Asset Management følger denne politik, medmindre kunden giver specifik instruks om, hvordan ordren skal håndteres. Sådanne instrukser kan medføre, at PFA Asset Management ikke er i stand til at følge denne politik for at opnå det bedst mulige resultat. PFA Asset Management skal altid handle i kundens interesse, jf. også selskabets interessekonfliktpolitik. 2 Best Execution PFA Asset Management kategoriserer alle kunder som enten detail, professionel eller godkendt modpart, inden en investering i finansielle instrumenter kan finde sted. Nærværende politik gælder for detailkunder og professionelle kunder samt for de administrerede/forvaltede foreninger. PFA Asset Management effektuerer ordrer via en børsmægler. Ved formidling af ordrer for kunder vurderer PFA Asset Management ved hver handel, hvilken børsmægler som kan tilbyde den bedste eksekvering af en kundes ordre. PFA Asset Management vurderer løbende børsmæglere og tilpasser samarbejdet med disse i henhold til den samlede kvalitet af de leverede ydelser. For at opnå Best Execution tages hensyn til alle de faktorer, der påvirker det samlede afregningsbeløb, der omfatter prisen for værdipapiret/det finansielle instrument og alle udgifter, som er direkte knyttet til udførelsen af handlen. 3
3 Faktorer for valg af handelssteder Handelsstederne bliver valgt med udgangspunkt i de faktorer, der påvirker det samlede afregningsbeløb, hvilket vil sige prisen for værdipapiret/det finansielle instrument og alle udgifter, som er direkte knyttet til udførelsen af handlen. Endvidere kan nedenstående faktorer have betydning for valg af handelssted: Hurtighed Størrelsen af ordren Sandsynlighed for effektuering Erfaringer med handelsstedet og dets evne til at levere i forhold til opfyldelse af Best Execution Endvidere kan der tages hensyn til følgende faktorer: Likviditet i markedet Tekniske løsninger Såfremt der er tale om en detailkunde, bestemmes Best Execution ud fra det samlede vederlag (pris plus omkostninger), medmindre formålet med udførelsen af ordren tilsiger, at de øvrige elementer nævnt ovenfor er relevante. 4 Handelssteder og samhandelspartnere PFA Asset Management udfører som udgangspunkt en kundes ordre inden for et reguleret marked eller en multilateral handelsfacilitet via en børsmægler. En liste over de væsentligste anvendte handelssteder findes som bilag 1 samt på PFA Asset Managements hjemmeside, www.pfaassetmanagement.dk. Da listen i bilag 1 alene angiver de væsentligste handelssteder, må det forventes, at der i et vist omfang også vil blive anvendt andre handelssteder og samhandelspartnere. Ordrer kan endvidere placeres uden for et reguleret marked. Udførelse af kundeordrer uden for et reguleret marked eller multilateral handelsfacilitet, for eksempel med unoterede værdipapirer, foretages kun efter kundens forudgående samtykke, som indhentes generelt af PFA Asset Management. 5 Best Execution allokering af handler PFA Asset Management kan sammenlægge en kundes ordre med andre kunders ordrer, hvor det er usandsynligt, at denne sammenlægning af ordrer vil være til ulempe for en kunde. Ved sammenlagte eller samtidige handler for kunder sker tildeling af værdipapirer til den opnåede gennemsnitspris i markedet og under hensyntagen til papirernes likviditet og stykstørrelse, samt i hvilket omfang en given ordre kan gennemføres. 4
Hvis en given ordre resulterer i væsentligt færre værdipapirer end ønsket, kan det vælges at tildele værdipapirerne til færre kunder end oprindeligt påtænkt. Det kan med andre ord være ressource- og omkostningsmæssigt uhensigtsmæssigt at sprede en relativt lille tildeling ud på flere kunder. Ved samtidige handler for kunder og PFA Asset Management (egne positioner) gennemføres kundens handel altid først. Positioner til PFA Asset Managements egenbeholdning viger således altid tilbage ved samtidig handel for kunder. 6 Revurdering af politikken for ordreudførelse Mindst én gang årligt vurderer PFA Asset Management, om politikken for Best Execution fungerer hensigtsmæssigt, jf. 25 i investorbeskyttelsesbekendtgørelsen, 47 i UCITS ledelsesbekendtgørelsen og artikel 28 i level-2 forordningen. Det kontrolleres løbende, at ordrer udføres i overensstemmelse med ordreudførelsespolitikken, og PFA Asset Management vurderer regelmæssigt, om de handelssteder, der anvendes af selskabet, giver det bedst mulige resultat for selskabets kunder. 7 Ændringer Ændringer i ordreudførelsespolitikken offentliggøres på PFA Asset Managements hjemmeside (www.pfaassetmanagement.dk) i umiddelbar forlængelse af, at politikken godkendes af selskabets bestyrelse. Ændringer i ordreudførelsespolitikken vil have virkning fra det tidspunkt, hvor de er offentliggjort på hjemmesiden. 8 Forbehold I tilfælde af systemnedbrud, forstyrrelser, uregelmæssigheder eller exceptionelle markedsforhold kan PFA Asset Management udføre ordrer under hensyntagen til andre forhold end dem, som er angivet i denne politik. 9 Ikrafttræden Denne politik træder i kraft ved bestyrelsens godkendelse, idet den hidtil gældende kundepolitik af 25. november 2015 samtidig ophæves. **** Således godkendt af bestyrelsen for PFA Asset Management A/S på bestyrelsesmødet den 18. maj 2016. 5
Bilag 1 PFA Asset Management væsentligste handelssteder pr. 31. marts 2016. Oversigten indeholder alene de væsentligste handelssteder og samhandelspartnere. Listen er således dynamisk og vil blive opdateret regelmæssigt i henhold til PFA Asset Management s politik for ordrer: Aktier, obligationer, afledte finansielle instrumenter mv.: Barclays BNP Paribas Citigroup Columbia Man CSFB Danske Bank Deutsche Bank Goldman Sachs JP Morgan Jyske Bank Merrill Lynch Mitsubish Morgan Stanley Nordea Nykredit Bank SE Banken Societe Generale Spar Nord Sydbank UBS 6