Halvårsrapport 2014 Investeringsforeningen Investin
Indholdsfortegnelse oreningsoplysninger...2 Ledelsespåtegning...3 Ledelsesberetning...4 Halvårsrapporten 2014 i hovedtræk...4 orventninger til 2. halvår 2014...5 Udviklingen i foreningen i halvåret...6 De økonomiske omgivelser i...8 Øvrige forhold...11 Halvårsregnskaber...12 Optimal VerdensIndex Moderat...12 Optimal Stabil...14 Optimal Livscyklus 2030-40...16 Balanced Risk Allocation...18 Demetra...21 EMD Local Currency...23 oreningens noter...25 Anvendt regnskabspraksis...25 Hoved- og nøgletalsoversigt...26 Nærværende halvårsrapport for 2014 for Investeringsforeningen Investin indeholder forventninger om fremtiden, som foreningens ledelse og rådgivere havde ultimo august 2014. Erfaringerne viser, at forudsigelser vedrørende den makroøkonomiske udvikling og markedsforhold for foreningens forskellige investeringsuniverser løbende vil blive revideret og kan være behæftet med stor usikkerhed. orventninger udtrykt i halvårsrapporten må således ikke opfattes som en konkret anbefaling. Investeringsforeningen Investin 1
oreningsoplysninger Investeringsforeningen Investin blev stiftet den 28. april 2003. Medio 2014 omfattede foreningen 6 afdelinger: Optimal VerdensIndex Moderat Optimal Stabil Optimal Livscyklus 2030-40 Balanced Risk Allocation Demetra EMD Local Currency Investeringsforeningen Investin Otto Mønsteds Plads 9 1780 København V Telefon: 44 55 92 00 ax: 44 55 91 72 CVR nr: 27 21 28 59 inanstilsynets reg.nr.: 11.155 Hjemmeside: investin.dk Direktion Nykredit Portefølje Administration A/S Bestyrelse Jesper Lau Hansen (formand) Kim Esben Stenild Høibye Carsten Lønfeldt Depotselskab Nykredit Bank A/S Revision Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Porteføljerådgivere Investeringsrådgiver Optimal Invest A/S BlackRock (UK) Nykredit Asset Management DEMETRA 2 Investeringsforeningen Investin
Ledelsespåtegning oreningens bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt halvårsrapporten for 2014 for Investeringsforeningen Investin. Halvårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger m.v. Halvårsregnskaberne for de enkelte afdelinger giver et retvisende billede af de enkelte afdelingers aktiver, passiver, finansielle stilling samt resultatet for perioden 1. januar - 30. juni 2014. oreningens ledelsesberetning indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i foreningens og afdelingernes aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som foreningen og de respektive afdelinger kan blive påvirket af. København, den 25. august 2014 Direktion Nykredit Portefølje Administration A/S Tage abrin-brasted Peter Jørn Jensen Jim Isager Larsen Bestyrelse Jesper Lau Hansen Kim Esben Stenild Høibye Carsten Lønfeldt ormand Investeringsforeningen Investin 3
Ledelsesberetning Halvårsrapporten 2014 i hovedtræk Afkastudviklingen i foreningens afdelinger blev i 2014 præget af faldende renter og positive aktiemarkeder. Lempelig pengepolitik og geopolitisk uro medvirkede til det overraskende rentefald, mens troen på et økonomisk opsving og jagten på afkast understøttede aktiemarkederne. oreningens afdelinger gav som følge af markedsudviklingen positive afkast, hvoraf afkastene for de fleste afdelinger var på niveau med eller højere end ventet primo 2014. Afkastene relativt til afdelingernes respektive benchmark var med undtagelse af afdeling EMD Local Currency negative. Samlet set findes afkastudviklingen i tilfredsstillende. oreningen igangsatte i første halvår to nye afdelinger i form af Demetra den 3. marts og EMD Local Currency den 22. april. I løbet af førte halvår skiftede foreningen depotbank fra J.P. Morgan Europe (UK) Copenhagen Branch til Nykredit Bank A/S. oreningens formue var 1.840 mio. kr. ultimo juni 2014 mod 715 mio. kr. ultimo 2013. Det samlede regnskabsmæssige resultat for foreningen var 68,6 mio. kr. i 2014 mod 16,7 mio. kr. i samme periode året før. De samlede administrationsomkostninger udgjorde 3,8 mio. kr. i 2014 mod 2,7 mio. kr. i samme periode året før. Den globale økonomi fortsatte i 2014 den gradvise bedring. Trods en vanskelig start med hård vinter i USA og geopolitisk uro i Ukraine kom der i løbet af halvåret tegn på økonomisk vækst samt optimisme om den fremtidige økonomiske udvikling. Beskæftigelsen øgedes, men inflationen forblev lav. Primo 2014 var der en forventning om begyndende stigende renter. Geopolitisk uro og pengerigelighed medførte imidlertid faldende renter, især i Europa. Den Europæiske Centralbank meddelte primo juni, at banken ville gennemføre endnu en pengepolitisk lempelse med lånefaciliteter til de europæiske banker samt negativ rente på bankernes indeståender i centralbanken. De ledende indikatorer tegner et billede af vækst i det kommende halvår. Især USA ventes at trække den globale økonomiske vækst, men der er også kommet flere tegn på stabilisering og begyndende vækst i euroområdet som helhed. Centralbankerne i USA og Europa ventes at fastholde styringsrenterne på et lavt niveau i en periode endnu. De korte markedsrenter ventes derfor at forblive lave i den kommende periode, idet inflationen i Europa tillige skønnes at forblive lav. Øget jobskabelse i USA og England kan imidlertid skabe uro på de internationale obligationsmarkeder, hvor der kan komme et svagt opadgående pres på de lange renter i det kommende halvår. Den spirende optimisme forventes at understøtte indtjeningsfremgang i virksomheder globalt. På den baggrund forventes aktiemarkederne at udvikle sig positivt i det kommende halve år. På basis af disse forventninger skønner foreningens ledelse moderat positive afkast i foreningens afdelinger. Ledelsens forventninger til resten af 2014 er behæftet med usikkerhed. 4 Investeringsforeningen Investin
Ledelsesberetning orventninger til 2. halvår 2014 De ledende indikatorer tegner et billede af vækst i det kommende halvår. Især USA ventes at trække den globale økonomiske vækst, men der er også kommet flere tegn på stabilisering og begyndende vækst i euroområdet som helhed. I USA forventes jobskabelsen at fortsætte i de kommende kvartaler, hvilket vil medføre, at den pengepolitiske normalisering fortsætter som planlagt. Den amerikanske centralbank har imidlertid indikeret, at styringsrenterne forbliver lave i et stykke tid endnu. Markedet forventer, at en rentestigning i USA tidligst kommer i juni 2015. Bliver jobskabelsen i efteråret større end ventet, må dette imidlertid forventes at skabe et opadgående pres på de lange amerikanske renter. Dette kan få en afsmittende effekt på renteudviklingen i Europa. I euroområdet er økonomierne påvirket af disinflationære tendenser og en stærk valuta. Dette har medført, at Den Europæiske Centralbank i juni annoncerede endnu en omfattende pengepolitisk pakke med tilførsel af billig likviditet til det finansielle system. Samtidig har Den Europæiske Centralbank signaleret, at styringsrenterne ikke vil stige i en overskuelig fremtid. I England er den økonomiske genopretning efter krisen i 2008 længst fremme, idet beskæftigelsen nu er højere end i begyndelsen af 2008. Derfor forventes Bank of England at blive den første af de toneangivende centralbanker, der begynder at hæve styringsrenterne. Dette ventes at ske mod slutningen af året. I Danmark ventes en moderat vækstrate i omegnen af 1½% i år og næste år. Der er således udsigt til det svageste opsving i dansk økonomi siden starten af 1970'erne. Men det vil omvendt være et afgørende skridt væk fra de seneste ca. 4 års nulvækst i dansk økonomi. Umiddelbart ventes centralbankerne ikke at skabe et rentechok i det kommende halvår. De korte markedsrenter i Danmark ventes derfor at forblive lave i den kommende periode. Derimod kan markedets forventninger om et økonomisk opsving i de kommende år påvirke de lange renter i svagt opadgående retning mod slutningen af andet halvår. Kreditobligationer forventes at nyde gavn af den lempelige pengepolitik samt det lave niveau for konkurser og betalingsstandsninger. Aktiemarkederne ventes at blive understøttet af den positive makroøkonomiske udvikling samt af den lempelige pengepolitik i 2. halvår. Globalt ventes en moderat indtjeningsfremgang i virksomhederne, hvorfor aktiemarkederne forventes at udvikle sig positivt i det kommende halve år. På basis af disse forventninger skønner foreningens ledelse moderat positive afkast i foreningens afdelinger. Ledelsens forventninger til resten af 2014 er omgærdet af usikkerhed. Investeringsforeningen Investin 5
Ledelsesberetning Udviklingen i foreningen i halvåret Afkastudviklingen Afkastudviklingen i foreningens afdelinger blev i 1. halvår 2014 præget af faldende renter samt positive aktiemarkeder. Hård vinter i USA, geopolitisk uro i Ukraine samt fortsat lempelig pengepolitik medførte et overraskende rentefald på de globale obligationsmarkeder. På den baggrund leverede alle foreningens afdelinger positive afkast i. Afkastet i de fleste afdelinger var på niveau med eller over ledelsens forventninger primo året. Afkast og benchmarkafkast for foreningens afdelinger er vist i tabellen Afkastudviklingen i 2014. Regnskabsresultat og formueudvikling mv. I 2014 blev foreningens samlede regnskabsmæssige resultat på 68,6 mio. kr. mod 16,7 mio. kr. i samme periode året før. En oversigt over resultat, formue og indre værdi pr. andel for foreningens afdelinger er vist i tabellen Resultat og formue 2014. I 2014 var foreningens samlede omkostninger til administration, markedsføring, investeringsrådgivning og depot mv. 3,8 mio. 2014 mod 2,7 mio. 2014 i samme periode året før. En oversigt over omkostningsprocenten for de enkelte afdelinger i foreningen er vist i tabellen Omkostninger i 2014. Aktiviteter i foreningen oreningen igangsatte i første halvdel af 2014 to afdelinger i form Demetra den 3. marts og EMD Local Currency 22. april 2014. I løbet af første halvår 2014 skiftede foreningen depotbank fra J.P. Morgan Europa (UK) Copenhagen Branch til Nykredit Bank. Den samlede formue i foreningen var 1.840 mio. kr.2014 mod 715 mio. kr. ved starten af året. 6 Investeringsforeningen Investin
Ledelsesberetning Afkastudviklingen i 2014 Afdeling Afkast Benchmarkafkast Optimal VerdensIndex Moderat 5,7% 6,2% Optimal Stabil 6,0% 6,2% Optimal Livscyklus 2030-40 6,0% 6,5% Balanced Risk Allocation 4,6% 5,0% Demetra 2) 3,8% 5,1% EMD Local Currency 3) 3,9% 3,7% Resultat og formue i 2014 Afdeling Resultat ormue Indre værdi i mio. kr. i mio. kr. i kr. pr. andel Optimal VerdensIndex Moderat 21,6 424,3 130,54 Optimal Stabil 1,5 47,6 106,18 Optimal Livscyklus 2030-40 1,5 34,0 106,96 Balanced Risk Allocation 20,4 671,6 123,30 Demetra 2) 2,2 79,5 103,76 EMD Local Currency 3) 21,4 582,5 103.926,12 Omkostninger i 2014 Afdeling Omkostnings- Omkostnings- Aktuel ÅOP procent procent 2013 2014 Optimal VerdensIndex Moderat 0,25 0,18 0,76 Optimal Stabil 1) - 0,37 0,71 Optimal Livscyklus 2030-40 1) - 0,41 0,73 Balanced Risk Allocation 0,55 0,45 2,07 Demetra 2) - 0,72 - EMD Local Currency 3) - 0,13 - Note: 1) Afdelingen har været aktiv fra den 4. december 2013. 2) Afdelingen har været aktiv fra den 3. marts 2014. 3) Afdelingen har været aktiv fra den 22. april 2014 Investeringsforeningen Investin 7
& & & & & & & & & & & &! "#$ % & ' ( & & & ) ' ' * ( ' +, ( ' ) - '. & & & & & & / ' # *% ' % ' ' % # ' ( ' + ' &' 0 ( 1 ' & ' ' ( ( ' 2 3 4' ' 2 3 4. 5 & ' ' & & & & & 6 ' ) "#$. & % ( ' %. '. 1 6 & & & & ' 7 &) ' 0 ) ( ' ) 1 ( 1 - - 1 ( ' % ' % & & &.. ' # %
& '. ' % ' ) % )90 ( # ' ':7 (" ) 9 ; ' " ' 8
&! & & & &"# $& % & & & & < & ' ( = " ' & > "#$!' 7 '573 % ' 7 '!7 3 '&7 ':7 &' % ' 7 ' 7 ' 7 ' 7' ' 7 '&7,+2 > 6 &'87 & ; 3!':7 &! & & & 2 &3 ' 0 $ 2?%. ) 9 @ &' 7 % & & & & $ 1 "#$ < A2#9 $ 9 %B C 5' 7 &' 2#9 "#$'2#9 ) 2#9, D'&7' 5' 7 '!'7 $ ' 2#9 ) 2 1 5' 7 >2E99 = D'!7 &$ ' 612E ' 7 &
Ledelsesberetning Øvrige forhold Samfundsansvar oreningens ledelse vurderer, at der i foreningen ind til videre ikke er et behov for en egentlig politik vedrørende samfundsansvar. Politik vedrørende det underrepræsenterede køn Bestyrelsen vil løbende evaluere deres kompetencer og behovet for nye kompetencer. Hvis det bliver aktuelt at udskifte et medlem, vil bestyrelsen først og fremmest lægge vægt på kvalifikationer i forhold til den samlede bestyrelses kompetencefordeling. Såfremt to kandidater er lige kvalificerede i så henseende, vil bestyrelsen foretrække det køn, som måtte være underrepræsenteret, for at opnå diversitet også i den henseende. Usikkerhed ved indregning eller måling Det er ledelsens vurdering, at der ikke er væsentlig usikkerhed ved indregning eller måling af balanceposter i foreningens afdelinger. Usædvanlige forhold der kan have påvirket indregningen eller målingen Der er ikke konstateret usædvanlige forhold i foreningens afdelinger, der kan have påvirket indregningen eller målingen heraf. Begivenheder efter regnskabsårets udløb Der er fra balancedagen og til dato ikke indtrådt forhold, som forrykker vurderingen af halvårsrapporten. Politik vedrørende udøvelse af stemmerettigheder oreningens opgave er at sikre et optimalt afkast af foreningens investeringer. Det er bestyrelsens holdning, at foreningen, i det omfang foreningens stemmeret på en generalforsamling kan være med til at sikre opfyldelsen af dette mål, vil vurdere anvendelsen af stemmeretten. I hvilket omfang foreningen vil gøre brug af sine stemmerettigheder, afgøres ud fra en konkret vurdering af, hvorvidt den nødvendige indsats vil kunne bibringe den forventede virkning på afkastet i investeringen. oreningen vil i sin stemmeafgivelse støtte virksomheder, som ledes med et formål om at tjene aktionærernes og hermed foreningens interesser og investeringspolitik. Investeringsforeningen Investin 11
Optimal VerdensIndex Moderat Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i en balanceret portefølje af både aktier og obligationer via investering i andele i udenlandske investeringsinstitutter eller afdelinger heraf samt i andele i danske investeringsforeninger mv. eller i disse foreningers afdelinger i overensstemmelse med 124 i lov om investeringsforeninger m.v. Afdelingen følger en indeksfokuseret strategi, hvilket betyder, at afdelingens afkast skal følge afkastet for sammenligningsgrundlaget bortset fra påvirkningen fra investeringsomkostninger. Udvikling i halvåret 2014 Afdelingen opnåede et afkast på 5,70%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 6,21% i samme periode. Afkastet er overordnet set tilfredsstillende. orventninger De ledende indikatorer tegner et billede af vækst i det kommende halvår. Især USA ventes at trække den globale økonomiske vækst, men der er også kommet flere tegn på stabilisering og begyndende vækst i euroområdet som helhed. De korte markedsrenter ventes at forblive lave i den kommende periode. Derimod kan markedets forventninger om et økonomisk opsving i de kommende år påvirke de lange renter i svagt opadgående retning mod slutningen af andet halvår 2014. De globale aktiemarkeder ventes at blive understøttet af den positive makroøkonomiske udvikling samt af den lempelige pengepolitik i 2. halvår. Der forventes derfor positive afkast på aktier i det kommende halve år. Aktivfordeling Afdelingens nettoresultat blev på 21,6 mio. kr. Ultimo juni 2014 udgjorde formuen i afdelingen 424,3 mio. kr. svarende til en indre værdi på 130,54 kr. pr. andel. Aktier Obligationer Risici i afdelingen Den samlede risiko for afdelingen målt ved standardafvigelsen på det ugentlige afkast har suppleret med benchmarkafkast de seneste fem år til ultimo juni 2014 været 6,8% p.a., svarende til risikoniveau 4 på en risikoskala fra 1 til 7, hvor 1 svarer til lav risiko, og 7 svarer til høj risiko. Investering i afdelingen er udsat for risiko ved aktivfordelingen, aktiemarkedsrisiko, valutarisiko, rente- og obligationsmarkedsrisiko, modpartsrisiko samt risiko på kontantindestående. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden investin.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Risikofaktorerne er beskrevet nærmere i foreningens årsberetning for 2013. 12 Investeringsforeningen Investin
Optimal VerdensIndex Moderat Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2014 2013 Renter og udbytter 2.903 1.867 Kursgevinster og -tab 19.395 773 Administrationsomkostninger -676-583 Resultat før skat 21.622 2.057 Skat -2-9 Halvårets nettoresultat 21.620 2.048 Balance i 1.000 kr. 30. juni 2014 31. dec. 2013 Aktiver Likvide midler 34.084 6.391 Kapitalandele 387.163 345.251 Andre aktiver 3.652 1.297 Aktiver i alt 424.899 352.939 Passiver Medlemmernes formue 424.338 352.683 Anden gæld 561 256 Passiver i alt 424.899 352.939 inansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 91,0 97,8 Øvrige finansielle instrumenter 9,0 2,2 inansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal 2014 2013 2013 2012 2011 Periodens afkast i procent 5,70 6,43 1,93 5,82-3,30 Indre værdi pr. andel 130,54 123,49 118,27 112,04 100,17 Omkostningsprocent 0,18 0,44 0,25 0,35 0,39 Sharpe ratio 1,16 1,00 - - - Periodens nettoresultat 21.620 15.384 2.048 4.250-1.286 Medlemmernes formue ultimo 424.338 352.683 280.992 117.394 44.955 Andele ultimo (i 1.000 stk.) 3.251 2.856 2.376 1.047 449 Investeringsforeningen Investin 13
Optimal Stabil Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen har været aktiv siden oktober 2013. Afdelingen investerer i andele i danske UCITS mv. samt andele i udenlandske investeringsinstitutter eller afdelinger deri. Porteføljen fordeles på 25% aktier og 75% obligationer. Afdelingens strategi er at opnå et afkast, der minimum er på linje med afdelingens benchmark. Benchmark er 25% MSCI All Country World Index, målt i danske kroner, og 75% Barclays Capital Euro Aggregate Bond Index. Afdelingen henvender sig til investorer, der er fortrolige med investering i aktie- og obligationsbaserede investeringsforeningsafdelinger. Investorer i afdelingen bør have en investeringshorisont på minimum tre år. orventninger De ledende indikatorer tegner et billede af vækst i det kommende halvår. Især USA ventes at trække den globale økonomiske vækst, men der er også kommet flere tegn på stabilisering og begyndende vækst i euroområdet som helhed. De korte markedsrenter ventes at forblive lave i den kommende periode. Derimod kan markedets forventninger om et økonomisk opsving i de kommende år påvirke de lange renter i svagt opadgående retning mod slutningen af andet halvår 2014. De globale aktiemarkeder ventes at blive understøttet af den positive makroøkonomiske udvikling samt af den lempelige pengepolitik i 2. halvår. Der forventes derfor positive afkast på aktier i det kommende halve år. Aktivfordeling Aktier Udvikling i halvåret 2014 Afdelingen opnåede et afkast på 5,98%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 6,20% i samme periode. Afkastet er overordnet tilfredsstillende. Afdelingens nettoresultat blev på 1,5 mio. kr. Ultimo juni 2014 udgjorde formuen i afdelingen 47,6 mio. kr. svarende til en indre værdi på 106,18 kr. pr. andel. Risici i afdelingen Den samlede risiko for afdelingen målt ved standardafvigelsen på det ugentlige afkast har suppleret med benchmarkafkast de seneste fem år til ultimo juni 2014 været 4,1% p.a., svarende til risikoniveau 3 på en risikoskala fra 1 til 7, hvor 1 svarer til lav risiko, og 7 svarer til høj risiko. Obligationer Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden investin.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Investering i afdelingen er udsat for aktiemarkedsrisiko, rente- og obligationsmarkedsrisiko, kreditrisiko, valutarisiko og risiko på kontantindestående. Risikofaktorerne er beskrevet nærmere i foreningens årsberetning for 2013. 14 Investeringsforeningen Investin
Optimal Stabil Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2014 31. dec. 2013* Renter og udbytter 486 60 Kursgevinster og -tab 1.143-14 Administrationsomkostninger -91-42 Resultat før skat 1.538 4 Skat -1 - Halvårets nettoresultat 1.537 4 Balance i 1.000 kr. 30. juni 2014 31. dec. 2013 Aktiver Likvide midler 2.845 102 Obligationer 14.741 2.682 Kapitalandele 29.831 8.168 Andre aktiver 322 70 Aktiver i alt 47.739 11.022 Passiver Medlemmernes formue 47.645 10.988 Anden gæld 94 34 Passiver i alt 47.739 11.022 inansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 93,2 98,1 Øvrige finansielle instrumenter 6,8 1,9 inansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Sammenligningstal for resultatopgørelsen er fra seneste årsrapport, da afdelingen ikke tidligere har aflagt halvårsrapport. Nøgletal 2014 2013 Periodens afkast i procent 5,98 0,19 Indre værdi pr. andel 106,18 100,19 Omkostningsprocent 0,37 0,38 Sharpe ratio - - Periodens nettoresultat 1.537 4 Medlemmernes formue ultimo 47.645 10.988 Andele ultimo (i 1.000 stk.) 449 110 *) Afdelingen har været aktiv fra 4. december 2013. Investeringsforeningen Investin 15
Optimal Livscyklus 2030-40 Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen har været aktiv siden oktober 2013. Afdelingen investerer i andele i danske UCITS mv. samt andele i udenlandske investeringsinstitutter eller afdelinger deri. Porteføljens fordeling på aktier og obligationer rebalanceres løbende, hvorved aktieandelen reduceres, og obligationsandele øges. Ved afdelingens igangsættelse ultimo 2013 var fordelingen 60% aktier og 40% obligationer. Afdelingens strategi er at opnå et afkast, der minimum er på linje med afdelingens benchmark. Benchmark er ved afdelingens start 60% MSCI All Country World Index, målt i danske kroner, og 40% Barclays Capital Euro Aggregate Bond Index. Benchmark rebalanceres hvert andet år, således at aktieandelen falder med tre procentpoint, og obligationsandelen stiger med tre procentpoint. ra primo 2016 er benchmark således 57% MSCI All Country World Index, målt i danske kroner, og 43% Barclyas Capital Euro Aggregate Bond Index. Investering i afdelingen er udsat for aktiemarkedsrisiko, rente- og obligationsmarkedsrisiko, kreditrisiko, valutarisiko og risiko på kontantindestående. Risikofaktorerne er beskrevet nærmere i foreningens årsberetning for 2013. orventninger De ledende indikatorer tegner et billede af vækst i det kommende halvår. Især USA ventes at trække den globale økonomiske vækst, men der er også kommet flere tegn på stabilisering og begyndende vækst i euroområdet som helhed. De korte markedsrenter ventes at forblive lave i den kommende periode. Derimod kan markedets forventninger om et økonomisk opsving i de kommende år påvirke de lange renter i svagt opadgående retning mod slutningen af andet halvår 2014. De globale aktiemarkeder ventes at blive understøttet af den positive makroøkonomiske udvikling samt af den lempelige pengepolitik i 2. halvår. Der forventes derfor positive afkast på aktier i det kommende halve år. Aktivfordeling Afdelingen henvender sig til investorer, der er fortrolige med at investere i aktie- og obligationsbaserede investeringsforeningsandele. Investorer i afdelingen bør have en investeringshorisont på 15-30 år. Obligationer Udvikling i halvåret 2014 Afdelingen opnåede et afkast på 5,96%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 6,49% i samme periode. Afkastet er tilfredsstillende. Afdelingens nettoresultat blev på 1,5 mio. kr. Ultimo juni 2014 udgjorde formuen i afdelingen 34,0 mio. kr. svarende til en indre værdi på 106,96 kr. pr. andel. Risici i afdelingen Den samlede risiko for afdelingen målt ved standardafvigelsen på det ugentlige afkast har suppleret med benchmarkafkast de seneste fem år til ultimo juni 2014 været 8,4% p.a., svarende til risikoniveau 4 på en risikoskala fra 1 til 7, hvor 1 svarer til lav risiko, og 7 svarer til høj risiko. Aktier Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden investin.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. 16 Investeringsforeningen Investin
Optimal Livscyklus 2030-40 Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2014 31. dec. 2013* Renter og udbytter 249 37 Kursgevinster og -tab 1.286 91 Administrationsomkostninger -81-42 Resultat før skat 1.454 86 Skat -1 - Halvårets nettoresultat 1.453 86 Balance i 1.000 kr. 30. juni 2014 31. dec. 2013 Aktiver Likvide midler 806 143 Obligationer 6.069 1.609 Kapitalandele 27.104 9.323 Andre aktiver 109 29 Aktiver i alt 34.088 11.104 Passiver Medlemmernes formue 34.007 11.070 Anden gæld 81 34 Passiver i alt 34.088 11.104 inansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 95,0 98,2 Øvrige finansielle instrumenter 5,0 1,8 inansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Sammenligningstal for resultatopgørelsen er fra seneste årsrapport, da afdelingen ikke tidligere har aflagt halvårsrapport. Nøgletal 2014 2013 Periodens afkast i procent 5,96 0,94 Indre værdi pr. andel 106,96 100,94 Omkostningsprocent 0,41 0,38 Sharpe ratio - - Periodens nettoresultat 1.453 86 Medlemmernes formue ultimo 34.007 11.070 Andele ultimo (i 1.000 stk.) 318 110 *) Afdelingen har været aktiv fra 4. december 2013. Investeringsforeningen Investin 17
Balanced Risk Allocation Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer globalt i en blandet portefølje af aktier, obligationer og investeringsforeningsandele. Afdelingens strategi er at opnå et afkast, der minimum er på linje med afdelingens benchmark. Benchmark er 50% Nordea Constant Maturity 5 Year Government Bond Index + 50% MSCI World Total Return Index inkl. nettoudbytter målt i danske kroner. Afdelingen henvender sig til investorer, der er fortrolige med at investere i både obligations- og aktiebaserede investeringsforeningsafdelinger. Investorer i afdelingen bør have en investeringshorisont på minimum tre år. Udvikling i halvåret 2014 Afdelingen opnåede et afkast på 4,56%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 4,99% i samme periode. Afkastudviklingen er lidt under forventning og skyldes især, at globale aktier klarede sig dårligere end danske obligationer i starten af året. Ved indgangen til 2014 var IBRA 100% allokeret til aktier. OECD s ledende indikator (CLI) har siden december 2012 vist, at verdensøkonomien har været i ekspansion, men i april skiftede signalet til opbremsning. IBRA ændrede som følge heraf allokeringen til 50% aktier og 50% obligationer. Opbremsningen varede dog kun en enkelt måned, idet CLI signalet i maj igen viste ekspansion. ra maj og frem til ultimo juni var allokeringen i IBRA således igen 100% aktier. Afdelingens nettoresultat blev på 20,4 mio. kr. Ultimo juni 2014 udgjorde formuen i afdelingen 671,6 mio. kr. svarende til en indre værdi på 123,30 kr. pr. andel. Risici i afdelingen Den samlede risiko for afdelingen målt ved standardafvigelsen på det ugentlige afkast har suppleret med benchmarkafkast de seneste fem år til ultimo juni 2014 været 8,4% p.a., svarende til risikoniveau 4 på en risikoskala fra 1 til 7, hvor 1 svarer til lav risiko, og 7 svarer til høj risiko. Investering i afdelingen er udsat for risiko ved aktivfordelingen, aktiemarkedsrisiko, valutarisiko, rente- og obligationsmarkedsrisiko, modpartsrisiko samt risiko på kontantindestående. Risikofaktorerne er beskrevet nærmere i foreningens årsberetning for 2013. orventninger De ledende indikatorer tegner et billede af vækst i det kommende halvår. Især USA ventes at trække den globale økonomiske vækst, men der er også kommet flere tegn på stabilisering og begyndende vækst i euroområdet som helhed. De korte markedsrenter ventes at forblive lave i den kommende periode. Derimod kan markedets forventninger om et økonomisk opsving i de kommende år påvirke de lange renter i svagt opadgående retning mod slutningen af andet halvår 2014. De globale aktiemarkeder ventes at blive understøttet af den positive makroøkonomiske udvikling samt af den lempelige pengepolitik i 2. halvår. Der forventes derfor positive afkast på aktier i det kommende halve år. På den baggrund forventes afdelingen at være overvægtet i aktier, og afkastudviklingen i afdelingen skønnes at blive positiv i 2. halvår. Investin Balanced Risk Allocation (IBRA) følger faste regler for allokeringen mellem aktier og obligationer. Når OECDs ledende indikator (CLI) viser, at verdensøkonomien er på vej ind i et opsving eller en ekspansion, allokeres der 100% til globale aktier (MSCI World), når der indikeres, at økonomien er på vej i opbremsning allokeres der 50% til aktier og 50% til obligationer, og når der indikeres en nedgang, allokeres der 100% til obligationer. 18 Investeringsforeningen Investin
Balanced Risk Allocation Regionsfordeling Øvrige Europa Nordamerika Sydamerika Afrika Asien Oceanien Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden investin.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Investeringsforeningen Investin 19
Balanced Risk Allocation Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2014 2013 Renter og udbytter 6.447 3.695 Kursgevinster og -tab 16.559 13.493 Administrationsomkostninger -1.853-2.068 Resultat før skat 21.153 15.120 Skat -756-439 Halvårets nettoresultat 20.397 14.681 Balance i 1.000 kr. 30. juni 2014 31. dec. 2013 Aktiver Likvide midler 7.342 2.360 Kapitalandele 664.763 330.554 Afledte finansielle instrumenter 431 - Andre aktiver 2.897 9.542 Aktiver i alt 675.433 342.456 Passiver Medlemmernes formue 671.635 340.597 Anden gæld 3.798 1.859 Passiver i alt 675.433 342.456 inansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 97,9 96,0 Øvrige finansielle instrumenter 2,1 4,0 inansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal 2014 2013 2013 Periodens afkast i procent 4,56 18,76 8,70 Indre værdi pr. andel 123,30 117,92 107,93 Omkostningsprocent *) 0,45 1,78 0,55 Sharpe ratio - - - Periodens nettoresultat 20.397 38.778 14.681 Medlemmernes formue ultimo 671.635 340.597 216.598 Andele ultimo (i 1.000 stk.) 5.447 2.889 2.007 *) Da afdelingen benytter resultatafhængig aflønning, forventes omkostningsprocenten at variere fra år til år. 20 Investeringsforeningen Investin
Demetra Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i obligationer, exchange traded funds (ET er) godkendt i medfør af UCITSdirektivet, samt ET er som ikke er UCITS godkendt, men som investerer i overensstemmelse med UCITS-direktivet. Afdelingens strategi er at opnå et afkast, der minimum er på linje med afdelingens benchmark. Benchmark er 75% Morgan Stanley Verdensindex (MSCI) inkl. nettoudbytter målt i danske kroner og 25% Effas 1-3 inkl. nettoudbytter målt i danske kroner. Afdelingen igangsatte sin aktivitet den 3. marts 2014. Udvikling i halvåret 2014 Afdelingen opnåede i periode 3. marts - 30. juni 2014 et afkast på 3,76%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 5,10% i samme periode. Afkastet er isoleret set ikke helt tilfredsstillende taget markedsudviklingen i betragtning. Det vurderes dog at være tilfredsstillende i et marked, der har været præget af øgede geopolitiske spændinger og større nervøsitet. Det globale aktiemarked har ligget i optrend i hele perioden, hvilket tilsiger, at aktiebeholdningen ligger mellem 70 % og 100 %. Der er opbygget advarsler om en større topfase på aktiemarkedet det seneste år. Derfor har aktiebeholdningen været i nedre del af intervallet på 70 % igennem det meste af perioden. Den resterende del af porteføljen har været placeret i danske stats- og realkreditobligationer. Da obligationsmarkedet ligger i en stigende trend har investeringerne i obligationsmarkedet været med en højere kursfølsomhed end det tilsvarende benchmark effas 1-3. Det har bidraget positivt til afkastet med de fortsatte rentefald i Europa. Afkastet har været begunstiget af, at både aktier og obligationer har vist kursstigninger i perioden. Afdelingens nettoresultat blev på 2,2 mio. kr. Ultimo juni 2014 udgjorde formuen i afdelingen 79,5 mio. kr. svarende til en indre værdi på 103,76 kr. pr. andel. Risici i afdelingen Den samlede risiko for afdelingen målt ved standardafvigelsen på det ugentlige afkast har suppleret med benchmarkafkast de seneste fem år til ultimo juni 2014 været 10,4% p.a., svarende til risikoniveau 5 på en risikoskala fra 1 til 7, hvor 1 svarer til lav risiko, og 7 svarer til høj risiko. Investering i afdelingen er udsat for aktiemarkedsrisiko, rente- og obligationsmarkedsrisiko, kreditrisiko, valutarisiko og risiko på kontantindestående. Risikofaktorerne er beskrevet nærmere i foreningens årsberetning for 2013. orventninger Advarslerne om en topfase på aktiemarkedet er blevet forstærket henover sommeren. Især med den negative udvikling på det europæiske aktiemarked. Derfor fastholdes aktieandelen på 70 % og obligationsbeholdningen på 30 %. Der ses risiko for, at det i løbet af efteråret kan udvikle sig til et større stemningsskifte og en nedtrendsituation på det globale aktiemarked. Ved et trendskifte til en nedtrend forventes aktieandelen at nedbringes til 0 % og obligationsbeholdningen forventes at blive løftet til 100%, så der forventes et moderat positivt afkast. Aktivfordeling Aktier Obligationer Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden investin.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Investeringsforeningen Investin 21
Demetra Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2014* Renter og udbytter 442 Kursgevinster og -tab 2.072 Administrationsomkostninger -320 Halvårets nettoresultat 2.194 Balance i 1.000 kr. 30. juni 2014 Aktiver Likvide midler 1.596 Obligationer 23.255 Kapitalandele 55.843 Andre aktiver 3.641 Aktiver i alt 84.335 Passiver Medlemmernes formue 79.514 Afledte finansielle instrumenter 3 Anden gæld 4.818 Passiver i alt 84.335 inansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 88,7 Øvrige finansielle instrumenter 11,3 inansielle instrumenter i procent 100,0 Nøgletal 2014* Periodens afkast i procent 3,76 Indre værdi pr. andel 103,76 Omkostningsprocent 0,72 Sharpe ratio - Periodens nettoresultat 2.194 Medlemmernes formue ultimo 79.514 Andele ultimo (i 1.000 stk.) 766 *) Afdelingen har været aktiv fra 3. marts 2014. 22 Investeringsforeningen Investin
EMD Local Currency Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i udenlandske statsobligationer, udenlandske statsgaranterede obligationer og obligationer med tilsvarende sikkerhed, fortrinsvis fra lande, der er inde i en udvikling fra udviklingsland til industrination i områderne Syd- og Mellemamerika, Asien, Øst- og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten. Afdelingen kan yderligere investere i virksomhedsobligationer fra ovennævnte områder. Afdelingen har til formål at opnå et afkast, der replicerer udviklingen i benchmark. Afdelingen igangsatte sin aktivitet den 22. april 2014. Udvikling i halvåret 2014 Afdelingen opnåede i periode 22. april - 30. juni 2014 et afkast på 3,93%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 3,68% i samme periode. Afkastet er tilfredsstillende. Udviklingen i afdelingen blev drevet af rentekomponenten. Geografisk nød afdelingen godt af eksponeringen til Latinamerika. På sektorniveau var det metal og minedrift, der var toneangivende. Afdelingens nettoresultat blev på 21,4 mio. kr. Ultimo juni 2014 udgjorde formuen i afdelingen 582,5 mio. kr. svarende til en indre værdi på 103.926,12 kr. pr. andel. Risici i afdelingen Den samlede risiko for afdelingen målt ved standardafvigelsen på det ugentlige afkast har suppleret med benchmarkafkast de seneste fem år til ultimo juni 2014 været 8,3% p.a., svarende til risikoniveau 4 på en risikoskala fra 1 til 7, hvor 1 svarer til lav risiko, og 7 svarer til høj risiko. Investering i afdelingen er udsat for rente- og obligationsmarkedsrisiko, emerging markets risiko, kreditrisiko, valutarisiko og risiko på kontantindestående. Risikofaktorerne er beskrevet nærmere i foreningens årsberetning for 2013. orventninger Det kommende halvår vil være meget følsom over for den geopolitiske udvikling i Ukraine samt udviklingen i forhandlinger omkring Argentinas gæld. Afdelingens rådgiver mener, at aktivklassen fortsat er attraktiv på mellemlang sigt på grund gunstige langsigtede fundamentale økonomiske udsigter. På den korte bane kan dette dog blive udhulet af landespecifik risiko samt en stramning af den amerikanske finanspolitik. Afdelingens afkast over året forventes at tilnærme sig afkastet i benchmark fratrukket de omkostninger, som afdelingen må afholde i modsætning til benchmark. Regionsfordeling Nordamerika Asien Europa Øvrige Afrika Sydamerika Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden investin.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Investeringsforeningen Investin 23
EMD Local Currency Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2014* Renter og udbytter 35.589 Kursgevinster og -tab -12.689 Administrationsomkostninger -742 Resultat før skat 22.158 Skat -750 Halvårets nettoresultat 21.408 Balance i 1.000 kr. 30. juni 2014 Aktiver Likvide midler 7.636 Obligationer 570.677 Afledte finansielle instrumenter 1 Andre aktiver 11.509 Aktiver i alt 589.823 Passiver Medlemmernes formue 582.506 Anden gæld 7.317 Passiver i alt 589.823 inansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 85,7 Øvrige finansielle instrumenter 14,3 inansielle instrumenter i procent 100,0 Nøgletal 2014* Periodens afkast i procent 3,93 Indre værdi pr. andel 103.926,12 Omkostningsprocent 0,13 Sharpe ratio - Periodens nettoresultat 21.408 Medlemmernes formue ultimo 582.506 Andele ultimo (i 1.000 stk.) 6 *) Afdelingen har været aktiv fra 22. april 2014. 24 Investeringsforeningen Investin
oreningens noter Anvendt regnskabspraksis Generelt Halvårsrapporten er udarbejdet i overensstemmelse med regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger m.v., herunder inanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. Anvendt regnskabspraksis er uændret i forhold til årsrapporten 2013. Årsrapporten 2013 indeholder den fulde beskrivelse af anvendt regnskabspraksis, hvortil der henvises. Der er ikke foretaget review eller revision af halvårsrapporten. Præsentation af regnskabstal Alle tal i regnskabet præsenteres i hele 1.000 i afdelingens funktionelle valuta. Sumtotaler i regnskabet er udregnet på baggrund af de faktiske tal med totaler, hvilket er den matematisk mest korrekte metode. En efterregning af sumtotalerne vil i visse tilfælde give en afrundingsdifference, som er udtryk for, at de bagvedliggende decimaler ikke fremgår for regnskabslæseren. Dagsværdien af noterede investeringsbeviser opgøres som den regnskabsmæssige indre værdi, eller alternativt handelskursen, for de foreninger mv., som afdelingen har investeret i. Nøgletal Regnskabs- og nøgletal er opgjort i henhold til bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. samt retningslinjer fra InvesteringsondsBranchen. Der er ingen ændringer i beregningsprincipper i forhold til årsrapporten 2013. Afkast i procent Afkast i procent angiver det samlede afkast i den pågældende afdeling i perioden. Afkastet opgøres som ændring i indre værdi fra primo til ultimo perioden. Indre værdi pr. andel Indre værdi pr. andel beregnes som investorernes formue divideret med antal cirkulerende andele ultimo perioden. Omkostningsprocent Omkostningsprocenten beregnes som afdelingens administrationsomkostninger for perioden divideret med gennemsnitsformuen, hvor gennemsnitsformuen opgøres som et gennemsnit af de daglige formueværdier i perioden. Sharpe ratio Sharpe ratio er et udtryk for en afdelings afkast set i forhold til den påtagede risiko. Nøgletallet beregnes som det historiske afkast minus den risikofri rente divideret med standardafvigelsen på det månedlige afkast i perioden. Sharpe ratio opgøres alene, hvis afdelingens levetid er minimum 36 måneder og højst for en 60-måneders periode. Investeringsforeningen Investin 25
oreningens noter Hoved- og nøgletalsoversigt 2014 2013 2013 2012 2011 Periodens afkast i procent Optimal VerdensIndex Moderat 5,70 6,43 1,93 5,82-3,30 Optimal Stabil 1) 5,98 0,19 - - - Optimal Livscyklus 2030-40 1) 5,96 0,94 - - - Balanced Risk Allocation 4,56 18,76 8,70 - - Demetra 2) 3,76 - - - - EMD Local Currency 3) 3,93 - - - - Indre værdi pr. andel Optimal VerdensIndex Moderat 130,54 123,49 118,27 112,04 100,17 Optimal Stabil 1) 106,18 100,19 - - - Optimal Livscyklus 2030-40 1) 106,96 100,94 - - - Balanced Risk Allocation 123,30 117,92 107,93 - - Demetra 2) 103,76 - - - - EMD Local Currency 3) 103.926,12 - - - - Omkostningsprocent Optimal VerdensIndex Moderat 0,18 0,44 0,25 0,35 0,39 Optimal Stabil 1) 0,37 0,38 - - - Optimal Livscyklus 2030-40 1) 0,41 0,38 - - - Balanced Risk Allocation *) 0,45 1,78 0,55 - - Demetra 2) 0,72 - - - - EMD Local Currency 3) 0,13 - - - - Sharpe ratio Optimal VerdensIndex Moderat 1,16 1,00 - - - Optimal Stabil 1) - - - - - Optimal Livscyklus 2030-40 1) - - - - - Balanced Risk Allocation - - - - - Demetra 2) - - - - - EMD Local Currency 3) - - - - - Periodens nettoresultat (i 1.000 kr.) Optimal VerdensIndex Moderat 21.620 15.384 2.048 4.250-1.286 Optimal Stabil 1) 1.537 4 - - - Optimal Livscyklus 2030-40 1) 1.453 86 - - - Balanced Risk Allocation 20.397 38.778 14.681 - - Demetra 2) 2.194 - - - - EMD Local Currency 3) 21.408 - - - - Medlemmernes formue ultimo (i 1.000 kr.) Optimal VerdensIndex Moderat 424.338 352.683 280.992 117.394 44.955 Optimal Stabil 1) 47.645 10.988 - - - Optimal Livscyklus 2030-40 1) 34.007 11.070 - - - Balanced Risk Allocation 671.635 340.597 216.598 - - Demetra 2) 79.514 - - - - EMD Local Currency 3) 582.506 - - - - 26 Investeringsforeningen Investin
oreningens noter Andele ultimo (i 1.000 stk.) 2014 2013 2013 2012 2011 Optimal VerdensIndex Moderat 3.251 2.856 2.376 1.047 449 Optimal Stabil 1) 449 110 - - - Optimal Livscyklus 2030-40 1) 318 110 - - - Balanced Risk Allocation 5.447 2.889 2.007 - - Demetra 2) 766 - - - - EMD Local Currency 3) 6 - - - - 1) Afdelingen har været aktiv fra 4. december 2013. 2) Afdelingen har været aktiv fra 3. marts 2014. 3) Afdelingen har været aktiv fra 22. april 2014. * ) Da afdelingen benytter resultatafhængig aflønning, forventes omkostningsprocenten at variere fra år til år. Investeringsforeningen Investin 27
Investeringsforeningen Investin c/o Nykredit Portefølje Administration A/S Otto Mønsteds Plads 9 1780 København V Tlf. 44 55 92 00 ax 44 55 91 72 CVR nr. 27 21 28 59