#.!,-/(!%$- -"$(%($,*+),*"&- %17*56*4-1,5+24*1-1,*1 #(15.* %17*56 $9//*534253*.6 +24 (+)*/-1, "/(1)*6 : 0*) -.4-1,! (+)*/-1, &-8 2, (+)*/-1, &-8 : 0*) -.4-1, December 2008
Indholdsfortegnelse Ansvar for det fuldstændige tegningsprospekt... 3 Uafhængig revisors erklæring... 4 Foreningen... 5 1. Foreningens navn, adresse m.v... 5 2. Foreningens formål... 5 3. Foreningens bestyrelse... 6 4. Foreningens investeringsforvaltningsselskab... 6 5. Foreningens revisorer... 6 6. Foreningens juridiske rådgiver vedrørende sikringselementerne... 6 7. Foreningens finanskalender... 6 8. Foreningens tilsynsmyndighed... 6 Afdelingernes investeringsforhold, risici m.v... 7 9. Afdelingerne... 7 Afdeling Blandet med Sikring... 7 Afdeling Mix... 11 Afdeling Mix med Sikring... 13 10. Risikoforhold... 17 11. Den typiske investor... 18 12. Afdelingernes ISIN kode, FT nr. og SE nr... 19 Afkast, udbytte, skatteforhold m.v.... 19 13. Afkast, udbytte og kursændringer... 19 14. Skatte og afgiftsregler for afdelingerne... 19 15. Beskatning hos medlemmerne... 19 Tegning og tegningsomkostninger... 19 16. Tegningskurs... 19 17. Tegningssted... 20 18. Løbende emission... 20 19. Betaling for tegning og opbevaring... 20 20. Emissions og indløsningspriser m.v.... 20 Omsætning, indløsning og indløsningsomkostninger... 21 21. Omsættelighed og indløsning... 21 22. Forhold vedrørende sikringsperiodens udløb i afdelingerne Blandet med Sikring og Mix med Sikring... 21 23. Børsnotering... 22 24. Foreningsandelenes registrering, størrelse og kursangivelse... 22 25. Negotiabilitet... 22 Drift, samarbejdsparter og løbende omkostninger... 22 26. Administration... 22 27. Investeringsforvaltningsselskab... 23 28. Depotselskab... 23 29. Porteføljerådgiver og risikorådgiver... 24 30. Årlige omkostninger i procent (ÅOP)... 25 Rettigheder, vedtægter, regnskabsforhold m.v.... 26 31. Notering på navn... 26 32. Stemmeret og rettigheder... 26 33. Opløsning af foreningen eller afdelingerne... 26 34. Vedtægter, forenklet prospekt, årsrapport m.v... 26 1
35. Regnskabsaflæggelse... 26 36. Midlertidig finansiering... 26 37. Formue... 27 2
Ansvar for det fuldstændige tegningsprospekt for Investeringsforeningen Danske Invest Fællesprospekt for afdeling Blandet med Sikring, Mix og Mix med Sikring Vi erklærer herved, at oplysningerne i det fuldstændige tegningsprospekt os bekendt er rigtige, og at prospektet os bekendt ikke er behæftet med udeladelser, der vil kunne forvanske det billede, som prospektet skal give, herunder at alle relevante oplysninger i bestyrelsesprotokoller, revisionsprotokoller og interne dokumenter er medtaget i prospektet, og at prospektet os bekendt indeholder enhver væsentlig oplysning, som kan have betydning for afdelingernes potentielle medlemmer. København, den 22. december 2008 Direktion: DANSKE INVEST MANAGEMENT A/S Thomas Mitchell Finn Kjærgård Jørgen Pagh adm. direktør vicedirektør underdirektør Bestyrelse: Jørn Ankær Thomsen Formand Agnete Raaschou Nielsen næstformand Lars Fournais Birgitte Brinch Madsen Walther V. Paulsen Jens Peter Toft 3
Uafhængig revisors erklæring om det fuldstændige tegningsprospekt for Investeringsforeningen Danske Invest Fællesprospekt for afdeling Blandet med Sikring, afdeling Mix og afdeling Mix med Sikring Til potentielle medlemmer i Investeringsforeningen Danske Invest afdeling Blandet med Sikring, afdeling Mix og afdeling Mix med Sikring Vi har gennemgået det af ledelsen udarbejdede fuldstændige tegningsprospekt dateret den 22. december 2008, der udarbejdes efter bekendtgørelse nr. 715 af 21. juni 2007 om oplysninger i investeringsforeningers, specialforeningers, professionelle foreningers, godkendte fåmandsforeningers og hedgeforeningers prospekter. Investeringsforeningens ledelse har ansvaret for tegningsprospektet. Vort ansvar er på grundlag af vor gennemgang at udtrykke en konklusion om tegningsprospektet. Det udførte arbejde Vi har udført vor gennemgang i overensstemmelse med den danske revisionsstandard om andre erklæringer med sikkerhed (RS3000). Vi har tilrettelagt og udført vort arbejde med henblik på at opnå en høj grad af sikkerhed for, at tegningsprospektet indeholder de krævede oplysninger, jævnfør 2 5 i bekendtgørelse nr. 715 af 21. juni 2007 om oplysninger i investeringsforeningers, specialforeningers, professionelle foreningers, godkendte fåmandsforeningers og hedgeforeningers prospekter, samt at tegningsprospektets oplysninger af regnskabsmæssig karakter er i overensstemmelse med den reviderede årsrapport for 2007, som vi har forsynet med revisionspåtegning uden forbehold eller supplerende oplysninger. Efter sædvanlig praksis omfatter denne erklæring ikke ledelsens vurdering af forventningerne til fremtiden, og vi erklærer os følgelig ikke herom. Vor gennemgang har ikke omfattet halvårsrapporten pr. 30. juni 2008, og vi erklærer os følgelig ikke herom. Det er vor opfattelse, at det udførte arbejde giver et tilstrækkeligt og egnet bevis som grundlag for vor konklusion. Konklusion Det er vor opfattelse, at tegningsprospektet indeholder de i bekendtgørelse nr. 715 af 21. juni 2007 krævede oplysninger, samt at oplysninger af regnskabsmæssig karakter vedrørende årsrapporten for 2007 er i overensstemmelse med den reviderede årsrapport for 2007. København, den 22. december 2008 Grant Thornton Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Erik Stener Jørgensen statsautoriseret revisor Hans Frederik Carøe statsautoriseret revisor 4
Tegningsbetingelser for Investeringsforeningen Danske Invest Fællesprospekt for afdeling Blandet med Sikring, afdeling Mix og afdeling Mix med Sikring Bestyrelsen for Investeringsforeningen Danske Invest har den 22. december 2008 godkendt, at foreningsandele i afdeling Blandet med Sikring, afdeling Mix og afdeling Mix med Sikring udbydes i løbende tegning uden fastsat højeste beløb på nedenstående betingelser, som offentliggøres den 30. december 2008 med virkning fra 1. januar 2009. Prospektet erstatter det hidtil gældende fuldstændige tegningsprospekt.. Prospektet henvender sig til danske investorer og er udarbejdet i overensstemmelse med danske regler og lovgivning. Prospektet er indsendt til Finanstilsynet i Danmark i henhold til kapitel 11 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Prospektet er ikke godkendt af eller registreret hos udenlandske myndigheder med henblik på salg og markedsføring af investeringsandele uden for Danmark. Oplysningerne i dette prospekt kan ikke betragtes som rådgivning vedrørende investeringsmæssige eller andre forhold. Investorer opfordres til at søge individuel rådgivning om egne investeringsmæssige og dertil knyttede forhold. Ethvert forhold omtalt i nærværende prospekt, herunder investeringsstrategi og risikoprofil, kan inden for lovgivningens og vedtægternes rammer ændres efter bestyrelsens beslutning. 1. Foreningens navn, adresse m.v. Investeringsforeningen Danske Invest Strødamvej 46 2100 København Ø. Tlf.: 33 33 71 71 Fax: 33 15 71 71. Foreningen er stiftet den 25. november 1983. Foreningen Foreningen er registreret i Finanstilsynet under FT nr. 11.005 og i Det Centrale Virksomhedsregister under CVR nr. 15 16 15 82. 2. Foreningens formål Foreningens formål er fra en videre kreds eller offentligheden at modtage midler, som under iagttagelse af et princip om risikospredning anbringes i værdipapirer i overensstemmelse med reglerne i kapitel 13 og 14 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., og på forlangende af en deltager at indløse deltagerens andel af formuen med midler, der hidrører fra denne, jf. vedtægternes 13. På baggrund heraf søges midlerne investeret således, at der opnås et tilfredsstillende afkast. 5
3. Foreningens bestyrelse Advokat Jørn Ankær Thomsen Direktør Agnete Raaschou Nielsen Gorrissen Federspiel Kierkegaard Aalborg Portland Group Silkeborgvej 2 Islands Brygge 43 8000 Århus C 2300 København S Adm. direktør Lars Fournais Direktør Birgitte Brinch Madsen Brødrene Dahl A/S Industri & Energi Park Allé 370 COWI A/S 2605 Brøndby Parallelvej 2 2800 Kongens Lyngby Direktør Walther V. Paulsen Direktør Jens Peter Toft Fuglevadsvej 69 Toft Advice 2800 Kongens Lyngby Sankt Annæ Plads 13 1250 København K. 4. Foreningens investeringsforvaltningsselskab Danske Invest Management A/S Se punkt 27. Investeringsforvaltningsselskab. 5. Foreningens revisorer Grant Thornton KPMG Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Statsautoriseret Revisionspartnerselskab v/statsaut. revisor Erik Stener Jørgensen og v/statsaut. revisor Per Gunslev og statsaut. revisor Hans Frederik Carøe statsaut. revisor Gerda Retbøll Bauer Stockholmsgade 45 Borups Allé 177 2100 København Ø Postboks 250 2000 Frederiksberg. 6. Foreningens juridiske rådgiver vedrørende sikringselementerne Plesner Grønborg Svane Advokatfirma Tlf. 33 12 11 33 Amerika Plads 37 Fax 33 12 00 14 København Ø. 7. Foreningens finanskalender Marts 2009: Årsrapport 2008 April 2009: Ordinær generalforsamling August 2009: Halvårsrapport 2009. 8. Foreningens tilsynsmyndighed Finanstilsynet Tlf. 33 55 82 82 Gl. Kongevej 74 A Fax 33 55 82 00 1850 Frederiksberg C www.ftnet.dk. 6
Afdelingernes investeringsforhold, risici m.v. 9. Afdelingerne Afdelingerne er akkumulerende og certifikatudstedende. Afdelingerne er omfattet af aktieavancebeskatningslovens 19, hvilket indebærer særlige skatteregler, jf. punkt 15. Beskatning hos medlemmerne. I relation til EU s rentebeskatningsdirektiv kan det oplyses, at andelen af direkte og indirekte ejede rentebærende fordringer i afdelingerne vil overstige 40 pct. af aktiverne. Foreningens bestyrelse har fastlagt en SRI politik (Socially Responsible Investments), som indebærer, at foreningens og dermed afdelingernes investeringer screenes ud fra UN Human Rights Norms for Business samt yderligere et antal internationale normer tiltrådt af en række stater. Afdeling Blandet med Sikring (se tillæg af 23. juni 2009 vedrørende ændringer til nedenstående afdelingsomtale) Afdelingen er stiftet den 23. juni 2005. Afdelingen er ved generalforsamlingsbeslutninger i foråret 2007 og efterfølgende godkendelse af Finanstilsynet overflyttet fra Investeringsforeningen BG Invest til Investeringsforeningen Danske Invest. Vedtægtsbestemt investeringsområde Nedenstående investeringsområde, som fremgår af foreningens vedtægter, er ifølge bestyrelsens beslutning reduceret yderligere i overensstemmelse med den aftale, der er indgået for afdelingen med Barclays Bank om blandt andet fastsættelse af investeringsrammer, jf. beskrivelsen nedenfor. Det reducerede investeringsområde fremgår af afsnittet Restriktioner i porteføljesammensætningen m.v., ligeledes beskrevet nedenfor. Afdelingen investerer i danske og udenlandske aktier samt obligationer og lignende instrumenter, herunder i statsobligationer udstedt af emerging markets lande, dvs. statsobligationer udstedt af lande med lav rating, samt i virksomhedsobligationer. Obligationsinvesteringerne kan endvidere omfatte ikke børsnoterede amerikanske erhvervsobligationer, der er registreret hos SEC (U.S. Securities and Exchange Commission). Dette marked, der bl.a. omtales som OTC Fixed Income markedet, er reguleret af NASD (the National Association of Securities Dealers) og indirekte af SEC via godkendelse af mæglerne og registrering af udstedere og udstedelser. Afdelingen kan også investere i Rule 144 A udstedelser, hvortil der er knyttet en ombytningsret til papirer, der inden for 1 år registreres hos SEC i henhold til Securities Act of 1933, og som omsættes på OTC Fixed Income markedet. De værdipapirer, der handles på OTC Fixed Income markedet, er af vidt forskellig kvalitet og opfylder alene de almindelige amerikanske betingelser for udstedelse af virksomhedsobligationer. I det omfang afdelingen investerer i amerikanske erhvervsobligationer, skal disse på investeringstidspunktet opfylde nedenstående: 1. Udstedelsen skal have en kursværdi på mindst 100 mio. USD eller modværdien heraf i anden valuta. 2. En kreditvurdering, der ikke er lavere end CCC (Standard & Poor s) henholdsvis Caa3 (Moody s), dog kan op til 10 pct. af afdelingens formue investeres i ikke ratede obligationer. 3. Regelmæssig prisstillelse hos mindst to internationale investeringsbanker/børsmæglere. 7
Det skal oplyses, at afdelingens investeringer kan indebære en høj kreditrisiko, idet der kan investeres i obligationer, hvor udstederen og/eller udstedelsen betegnes speculative grade eller high yield, dvs. har en rating lavere end BBB (Standard & Poor s) eller Baa3 (Moody s). Generelt tilstræbes der i afdelingen stor spredning på segmenter og udstedere. Afdelingen må i high yieldvirksomhedsobligationer eje indtil 5 pct. udstedt af samme virksomhed og indtil 5 pct. i samme emission. Investering kan enten ske direkte eller gennem andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter, jf. 90 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Afdelingen kan anvende afledte finansielle instrumenter som led i porteføljeplejen samt med henblik på sikring af afdelingens indre værdi efter bestyrelsens nærmere bestemmelse. Afdelingens midler placeres i værdipapirer, som handles på: 1. børser, der er beliggende i et EU eller EØS land, eller 2. børser, der er medlem af World Federation of Exchanges, eller 3. børser, der er Full Members eller Associate Members af Federation of European Securities Exchanges (FESE), eller 4. Moskva Fondsbørs, eller 5. børser, der efter bestyrelsens beslutning er fastsat i vedtægterne efter forudgående vurdering af, at børserne lever op til en nærmere standard, jf. retningslinjer herom fra Finanstilsynet. De således godkendte fondsbørser/markeder fremgår af tillæg B til vedtægterne. Ændring af tillægget kan besluttes af bestyrelsen, jf. ovennævnte retningslinjer fra Finanstilsynet. Herudover kan der samlet set investeres op til 10 pct. af afdelingens formue på andre børser/markeder, jf. 87, stk. 5, i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Investeringer med henblik på at sikre afdelingens indre værdi Afdelingens investeringer tilrettelægges med henblik på at sikre afdelingens indre værdi, således at det tilstræbes, at denne ved udløbet af den fastsatte sikringsperiode, der slutter mandag den 22. oktober 2012 mindst har et niveau, sikringsværdien, som er specificeret i afsnittet Sikringsværdi m.v. nedenfor. Bestræbelserne for at sikre afdelingens indre værdi på dette tidspunkt gennemføres ved: at sprede afdelingens investeringer på obligationer og under normale omstændigheder også på aktier i samarbejde med Barclays Bank PLC som risikorådgiver at fastlægge nogle risikoprincipper og rammer, som afdelingen kan styre efter. Disse bygger på en løbende justering, af rammerne for og fordelingen mellem de forskellige aktivklasser, baseret på en såkaldt CPPI model (Constant Proportion Portfolio Insurance), samt at Barclays Bank PLC i tilknytning hertil har påtaget sig at sikre, at hvis afdelingen efter at have fulgt de aftalte investeringsprincipper i sikringsperioden ikke har en indre værdi på mindst sikringsværdien, vil Barclays Bank PLC udbetale forskelsbeløbet til afdelingen. Formålet med CPPI styringen er på den ene side at opnå mulighed for mindst at opnå sikringsværdien, og på den anden side ved at en del af porteføljen investeres i risikobetonede aktiver (primært aktier og herudover visse typer obligationer) at skabe mulighed for et øget afkast. Dette indebærer, at forholdet mellem risikobetonede aktiver (aktier m.v.) og mere sikre aktiver (statsobligationer) løbende justeres. Ved faldende aktiekurser kan der sælges ud af de risikobetonede aktiver, og den frigivne kapital investeres i de mere stabile statsobligationer, med henblik på at den tilstræbte sikringsværdi opnås ved sikringsperiodens udløb. Andelen af risikobetonede aktiver kan eventuelt blive reduceret til nul. Modsat kan andelen blive forøget og obligationsandelen nedbragt indtil en vis grænse, hvis kurserne på de risikobetonede aktiver stiger. 8
Sikringsværdi m.v. Sikringsværdien, som det tilstræbes, at afdelingen mindst har opnået ved sikringsperiodens udløb mandag den 22. oktober 2012, bestemmes som den største værdi af: 1. 102 pct. af afdelingens højeste daglige, officielle indre værdi i 6 måndersperioden fra og med fredag den 21. oktober 2005 til og med torsdag den 20. april 2006 (den højeste indre værdi i disse seks måneder var 104,20, hvorfor den tilhørende sikringsværdi pr. 22. oktober 2012 er 106,28) og 2. 80 pct. af afdelingens højeste daglige, officielle indre værdi i de efterfølgende 6½ år af sikringsperioden, dvs. til og med mandag den 22. oktober 2012. Ved den officielle indre værdi på en given dag forstås den om morgenen beregnede indre værdi baseret på den foregående børsdags lukkekurser som fastlagt i Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. Den aktuelt beregnede sikringsværdi gældende pr. 22. oktober 2012 kan ses på foreningens hjemmeside www.danskeinvest.dk. Hvis udviklingen i afdelingens investeringer medfører, at den indre værdi for afdelingen ved udløbet af den 7 årige sikringsperiode er højere end den tilstræbte sikringsværdi, er det den højere indre værdi, der vil være gældende for afdelingen. Den indre værdi vil på andre tidspunkter kunne være højere eller lavere end den tilstræbte sikringsværdi. Restriktioner i porteføljesammensætningen m.v. Afdelingen har p.t. følgende yderligere restriktioner for investeringerne m. v.: Den risikobetonede del af afdelingens portefølje består af varierende andele af aktier, danske realkreditobligationer og investment grade obligationer samt kontanter. Hertil kommer eventuel anvendelse af afledte finansielle instrumenter. Denne del af porteføljen må maksimalt udgøre 60 pct. af den samlede porteføljeværdi. Den øvrige, mere sikre del af afdelingens portefølje består af danske og europæiske statsobligationer. Denne del af porteføljen skal til enhver tid mindst udgøre 40 pct. af den samlede porteføljeværdi. Værdipapirklasser Aktier herunder afledte finansielle instrumenter af disse i alt heraf: Ramme i pct. af den samlede porteføljeværdi Maksimum 50 pct. danske aktier Maksimum 20 pct. 1) Obligationer i alt heraf: varighedsmatchede danske og europæiske statsobligationer. danske realkreditobligationer investment grade obligationer Andet (likviditet) Maksimum 100 pct. Minimum 40 pct. Maksimum 30 pct. 2) Maksimum 60 pct. 0 10 pct. 1) Beregnet af porteføljeværdien af aktiedelen af porteføljen. 2) Beregnet af porteføljeværdien af den risikobetonede del af porteføljen. 9
Der investeres ikke i obligationer eller aktier fra emerging markets lande eller i obligationer med en rating lavere end BBB (Standard & Poor s) eller Baa3 (Moody s). Såfremt den mere sikre del af obligationsbeholdningen udgør mindre end 50 pct. af den samlede porteføljeværdi, må den aktive aktieandel inkl. afledte finansielle instrumenter ikke overstige 45 pct. af den samlede porteføljeværdi. Den mere sikre del af obligationsbeholdningen tilstræbes varighedsmatchet. Herved forstås, at den gennemsnitlige varighed ligger tæt på restløbetiden til sikringsperiodens udløb. For den mere sikre del af obligationsbeholdningen er der yderligere begrænsninger på løbetid pr. obligation og eksponering pr. obligation henholdsvis pr. udsteder. Ved investering i enkeltaktier må værdien af investeringen ikke overstige 5 pct. af den samlede aktieandels porteføljeværdi. Ved investering i aktier uden for Danmark må den samlede eksponering pr. land ikke overstige landevægten i 85 pct. MSCI World og 15 pct. MSCI Europe plus 3 pct. Ved investering i investment grade obligationer i den risikobetonede del må den vægtede gennemsnitlige modificerede varighed ikke afvige mere end et år fra varigheden på Lehman Brothers Euro Major Index, kun indeholdende virksomhedsobligationer (finans, forsyning og industri) med en rating i intervallet A1 (Moody s)/a+ (Standard & Poor s) til Baa3 (Moody s)/bbb (Standard & Poor s). Ved investering i investment grade obligationer i den risikobetonede del, skal andelen af obligationer med en rating på A (Standard & Poor s) eller A3 (Moody s) eller højere mindst udgøre 35 pct. af den samlede porteføljeværdi af beholdningen af investment grade obligationer i den risikobetonede del. Ved investering i danske realkreditobligationer skal andelen af obligationer med en rating på AAA (Standard & Poor s) eller Aaa (Moody s), mindst udgøre 75 pct. af samlede beholdning af danske realkreditobligationers porteføljeværdi. Ved investering i danske realkreditobligationer er der yderligere begrænsninger på eksponering pr. serie henholdsvis pr. udsteder. Afdelingens valutaeksponering afdækkes således, at den åbne valutaposition til andre valutaer end danske kroner og euro ikke overstiger 15 pct. af afdelingens samlede porteføljeværdi. Investering i aktiebaserede afledte finansielle instrumenter må samlet set ikke overstige 15 pct. af afdelingens porteføljeværdi. Investering i obligationsbaserede afledte finansielle instrumenter må samlet set ikke overstige 10 pct. af afdelingens porteføljeværdi. Afdelingens samlede administrationsomkostninger må ikke overstige 1,50 pct. p.a. Restriktionerne kan ændres efter bestyrelsens beslutning. Benchmark og afkast Afdelingen har intet benchmark. Afdelingens afkast og standardafvigelse siden afdelingens etablering fremgår af nedenstående skema. Standardafvigelse er et udtryk for udsvingene i de månedlige afkast, som indgår i beregningen af de årlige afkast. 10
Blandet med Sikring Afdelingens afkast, 2) pct. p.a. Standardafvigelse, procentpoint Okt. dec. 2005 1) 2006 2007 Jan. juni 2008 1) 3,02 3,84 1,61 6,42 3) 2,60 2,79 3) 1) Angivelserne for perioderne oktober december 2005 og januar juni 2008 er ikke omregnet til p.a. 2) Afkastet udtrykker, hvor meget 100 kr. investeret ved det pågældende års begyndelse har givet i resultat i form af kursgevinster. 3) Standardafvigelserne er ikke beregnet for de anførte perioder i 2005 og 2008, da beregning for en kortere periode end et år indebærer for stor usikkerhed. Kilde: Bloomberg, Danske Bank og Danske Invest. Det skal bemærkes, at historiske afkast ikke er en garanti for fremtidige afkast. Afdeling Mix Afdelingen er stiftet den 23. juni 2005. Ved generalforsamlingsbeslutninger i foråret 2007 blev afdeling Blandet under Investeringsforeningen BG Invest fusioneret ind i afdelingen med virkning fra 1. januar 2007. Vedtægtsbestemt investeringsområde Afdelingen investerer i danske og udenlandske aktier samt obligationer og lignende instrumenter, herunder i statsobligationer udstedt af emerging markets lande, dvs. statsobligationer udstedt af lande med lav rating, samt i virksomhedsobligationer. Obligationsinvesteringerne kan endvidere omfatte ikke børsnoterede amerikanske erhvervsobligationer, der er registreret hos SEC (U.S. Securities and Exchange Commission). Dette marked, der bl.a. omtales som OTC Fixed Income markedet, er reguleret af NASD (the National Association of Securities Dealers) og indirekte af SEC via godkendelse af mæglerne og registrering af udstedere og udstedelser. Afdelingen kan også investere i Rule 144 A udstedelser, hvortil der er knyttet en ombytningsret til papirer, der inden for 1 år registreres hos SEC i henhold til Securities Act of 1933, og som omsættes på OTC Fixed Income markedet. De værdipapirer, der handles på OTC Fixed Income markedet, er af vidt forskellig kvalitet og opfylder alene de almindelige amerikanske betingelser for udstedelse af virksomhedsobligationer. I det omfang afdelingen investerer i amerikanske erhvervsobligationer, skal disse på investeringstidspunktet opfylde nedenstående: 1. Udstedelsen skal have en kursværdi på mindst 100 mio. USD eller modværdien heraf i anden valuta. 2. En kreditvurdering, der ikke er lavere end CCC (Standard & Poor s) henholdsvis Caa3 (Moody s), dog kan op til 10 pct. af afdelingens formue investeres i ikke ratede obligationer. 3. Regelmæssig prisstillelse hos mindst to internationale investeringsbanker/børsmæglere. Det skal oplyses, at afdelingens investeringer kan indebære en høj kreditrisiko, idet der kan investeres i obligationer, hvor udstederen og/eller udstedelsen betegnes speculative grade eller high yield, dvs. har en rating lavere end BBB (Standard & Poor s) eller Baa3 (Moody s). Generelt tilstræbes der i afdelingen stor spredning på segmenter og udstedere. Afdelingen må i high yieldvirksomhedsobligationer eje indtil 5 pct. udstedt af samme virksomhed og indtil 5 pct. i samme emission. Investering kan enten ske direkte eller gennem andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter, jf. 90 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Afdelingen kan anvende afledte finansielle instrumenter som led i porteføljeplejen. Afdelingens midler placeres i værdipapirer, som handles på: 11
1. børser, der er beliggende i et EU eller EØS land, eller 2. børser, der er medlem af World Federation of Exchanges, eller 3. børser, der er Full Members eller Associate Members af Federation of European Securities Exchanges (FESE), eller 4. Moskva Fondsbørs, eller 5. børser, der efter bestyrelsens beslutning er fastsat i vedtægterne efter forudgående vurdering af, at børserne lever op til en nærmere standard, jf. retningslinjer herom fra Finanstilsynet. De således godkendte fondsbørser/markeder fremgår af tillæg B til vedtægterne. Ændring af tillægget kan besluttes af bestyrelsen, jf. ovennævnte retningslinjer fra Finanstilsynet. Herudover kan der samlet set investeres op til 10 pct. af afdelingens formue på andre børser/markeder og i unoterede aktier, jf. 87, stk. 5, i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Restriktioner i porteføljesammensætningen Afdelingen har p.t. følgende yderligere restriktioner for investeringerne: Værdipapirklasse Aktier i alt 20 60 pct. heraf: danske aktier 0 20 pct. Ramme i pct. af den samlede porteføljeværdi udenlandske aktier 0 60 pct., dog maks. 10 pct. i emerging markets aktier Obligationer i alt 40 80 pct. heraf: danske obligationer 20 80 pct. udenlandske obligationer ekskl. high yieldobligationer og emerging market debtobligationer high yield obligationer og emerging markets debt obligationer Andet (likviditet) 0 40 pct. 0 20 pct., dog kan ingen af klasserne udgøre over 10 pct. 0 10 pct. Afdelingen vil som udgangspunkt afdække valutaeksponeringen. Afdelingens valutaeksponering afdækkes således, at den åbne valutaposition til andre valutaer end danske kroner og euro ikke overstiger 20 pct. af afdelingens samlede porteføljeværdi. For danske og udenlandske aktier tilstræbes den teoretiske tracking error maksimalt at udgøre henholdsvis 5 og 8 pct. målt i forhold til indeksene OMXCCap og MSCI World inkl. nettoudbytter. Den teoretiske tracking error beregnes i en risikostyringsmodel og vil sædvanligvis være lavere end den faktisk realiserede, der således kan overstige det anførte maksimum. Tracking error afspejler, hvor tæt en afdeling følger sit benchmark for den enkelte værdipapirklasse. For obligationsdelen må det samlede risikomål beregnet som korrigeret varighed, ikke overstige 6 år. Restriktionerne kan ændres efter bestyrelsens beslutning. Benchmark og afkast Afdelingen har intet benchmark Afdelingens afkast og standardafvigelse siden afdelingens etablering fremgår af nedenstående skema. Standardafvigelse er et udtryk for udsvingene i de månedlige afkast, som indgår i beregningen af de årlige afkast. 12
Mix 4) Afdelingens afkast, 2) pct. p.a. Standardafvigelse, Procentpoint Okt. dec. 2005 1) 2006 2007 Jan. juni 2008 1) 4,60 7,63 3,60 6,42 3) 3,95 4,25 3) 1) Angivelserne for perioderne oktober december 2005 og januar juni 2008 er ikke omregnet til p.a. 2) Afkastet udtrykker, hvor meget 100 kr. investeret ved den pågældende periodes begyndelse har givet i resultat i form af kursgevinster. 3) Standardafvigelserne er ikke beregnet for de anførte perioder i 2005 og 2008, da beregning for en kortere periode end et år indebærer for stor usikkerhed. 4) Afdelingens afkast og standardafvigelse er for den oprindelige afdeling Mix og omfatter således ikke data vedrørende den indfusionerede afdeling Blandet. Kilde: Bloomberg, Danske Bank og Danske Invest. Det skal bemærkes, at historiske afkast ikke er en garanti for fremtidige afkast. Afdeling Mix med Sikring (se tillæg af 23. juni 2009 vedrørende ændringer til nedenstående afdelingsomtale) Afdelingen er stiftet den 23. juni 2005. Vedtægtsbestemt investeringsområde Nedenstående investeringsområde, som fremgår af foreningens vedtægter, er ifølge bestyrelsens beslutning reduceret yderligere i overensstemmelse med den aftale, der er indgået for afdelingen med Barclays Bank om blandt andet fastsættelse af investeringsrammer, jf. beskrivelsen nedenfor. Det reducerede investeringsområde fremgår af afsnittet Restriktioner i porteføljesammensætningen m.v., ligeledes beskrevet nedenfor. Afdelingen investerer i danske og udenlandske aktier samt obligationer og lignende instrumenter, herunder i statsobligationer udstedt af emerging markets lande, dvs. statsobligationer udstedt af lande med lav rating, samt i virksomhedsobligationer. Obligationsinvesteringerne kan endvidere omfatte ikke børsnoterede amerikanske erhvervsobligationer, der er registreret hos SEC (U.S. Securities and Exchange Commission). Dette marked, der bl.a. omtales som OTC Fixed Income markedet, er reguleret af NASD (the National Association of Securities Dealers) og indirekte af SEC via godkendelse af mæglerne og registrering af udstedere og udstedelser. Afdelingen kan også investere i Rule 144 A udstedelser, hvortil der er knyttet en ombytningsret til papirer, der inden for 1 år registreres hos SEC i henhold til Securities Act of 1933, og som omsættes på OTC Fixed Income markedet. De værdipapirer, der handles på OTC Fixed Income markedet, er af vidt forskellig kvalitet og opfylder alene de almindelige amerikanske betingelser for udstedelse af virksomhedsobligationer. I det omfang afdelingen investerer i amerikanske erhvervsobligationer, skal disse på investeringstidspunktet opfylde nedenstående: 1. Udstedelsen skal have en kursværdi på mindst 100 mio. USD eller modværdien heraf i anden valuta. 2. En kreditvurdering, der ikke er lavere end CCC (Standard & Poor s) henholdsvis Caa3 (Moody s), dog kan op til 10 pct. af afdelingens formue investeres i ikke ratede obligationer. 3. Regelmæssig prisstillelse hos mindst to internationale investeringsbanker/børsmæglere. Det skal oplyses, at afdelingens investeringer kan indebære en høj kreditrisiko, idet der kan investeres i obligationer, hvor udstederen og/eller udstedelsen betegnes speculative grade eller high yield, dvs. har en rating lavere end BBB (Standard & Poor s) eller Baa3 (Moody s). Generelt tilstræbes der i afdelingen stor spredning på segmenter og udstedere. Afdelingen må i high yieldvirksomhedsobligationer eje indtil 5 pct. udstedt af samme virksomhed og indtil 5 pct. i samme emission. 13
Investering kan enten ske direkte eller gennem andele i andre foreninger, afdelinger eller investeringsinstitutter, jf. 90 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Afdelingen kan anvende afledte finansielle instrumenter som led i porteføljeplejen samt med henblik på sikring af afdelingens indre værdi efter bestyrelsens nærmere bestemmelse. Afdelingens midler placeres i værdipapirer, som handles på: 1. børser, der er beliggende i et EU eller EØS land, eller 2. børser, der er medlem af World Federation of Exchanges, eller 3. børser, der er Full Members eller Associate Members af Federation of European Securities Exchanges (FESE), eller 4. Moskva Fondsbørs, eller 5. børser, der efter bestyrelsens beslutning er fastsat i vedtægterne efter forudgående vurdering af, at børserne lever op til en nærmere standard, jf. retningslinjer herom fra Finanstilsynet. De således godkendte fondsbørser/markeder fremgår af tillæg B til vedtægterne. Ændring af tillægget kan besluttes af bestyrelsen, jf. ovennævnte retningslinjer fra Finanstilsynet. Herudover kan der samlet set investeres op til 10 pct. af afdelingens formue på andre børser/markeder, jf. 87, stk. 5, i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Investeringer med henblik på at sikre afdelingens indre værdi Afdelingens investeringer tilrettelægges med henblik på at sikre afdelingens indre værdi, således at det tilstræbes, at denne ved udløbet af den fastsatte sikringsperiode, der slutter mandag den 22. oktober 2012, mindst har et niveau, sikringsværdien, som er specificeret i afsnittet Sikringsværdi m.v. nedenfor. Bestræbelserne for at sikre afdelingens indre værdi på dette tidspunkt gennemføres ved: at sprede afdelingens investeringer på obligationer og under normale omstændigheder også på aktier i samarbejde med Barclays Bank PLC som risikorådgiver at fastlægge nogle risikoprincipper og rammer, som afdelingen kan styre efter. Disse bygger på en løbende justering, af rammerne for og fordelingen mellem de forskellige aktivklasser, baseret på en såkaldt CPPI model (Constant Proportion Portfolio Insurance), samt at Barclays Bank PLC i tilknytning hertil har påtaget sig at sikre, at hvis afdelingen efter at have fulgt de aftalte investeringsprincipper i sikringsperioden ikke har en indre værdi på mindst sikringsværdien, vil Barclays Bank PLC udbetale forskelsbeløbet til afdelingen. Formålet med CPPI styringen er på den ene side at opnå mulighed for mindst at opnå sikringsværdien, og på den anden side ved at en del af porteføljen investeres i risikobetonede aktiver (primært aktier og herudover visse typer obligationer) at skabe mulighed for et øget afkast. Dette indebærer, at forholdet mellem risikobetonede aktiver (aktier m.v.) og mere sikre aktiver (statsobligationer) løbende justeres. Ved faldende aktiekurser kan der sælges ud af de risikobetonede aktiver, og den frigivne kapital investeres i de mere stabile statsobligationer, med henblik på at den tilstræbte sikringsværdi opnås ved sikringsperiodens udløb. Andelen af risikobetonede aktiver kan eventuelt blive reduceret til nul. Modsat kan andelen blive forøget og obligationsandelen nedbragt indtil en vis grænse, hvis kurserne på de risikobetonede aktiver stiger. 14
Sikringsværdi m.v. Sikringsværdien, som det tilstræbes, at afdelingen mindst har opnået ved sikringsperiodens udløb mandag den 22. oktober 2012, bestemmes som den største værdi af: 1. 102 pct. af afdelingens højeste daglige, officielle indre værdi i 6 måndersperioden fra og med fredag den 21. oktober 2005 til og med torsdag den 20. april 2006 (den højeste indre værdi i disse seks måneder var 104,32, hvorfor den tilhørende sikringsværdi pr. 22. oktober 2012 er 106,41), og 2. 80 pct. af afdelingens højeste daglige, officielle indre værdi i de efterfølgende 6½ år af sikringsperioden, dvs. til og med mandag den 22. oktober 2012. Ved den officielle indre værdi på en given dag forstås den om morgenen beregnede indre værdi baseret på den foregående børsdags lukkekurser som fastlagt i Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. Den aktuelt beregnede sikringsværdi gældende pr. 22. oktober 2012 kan ses på foreningens hjemmeside www.danskeinvest.dk. Hvis udviklingen i afdelingens investeringer medfører, at den indre værdi for afdelingen ved udløbet af den 7 årige sikringsperiode er højere end den tilstræbte sikringsværdi, er det den højere indre værdi, der vil være gældende for afdelingen. Den indre værdi vil på andre tidspunkter kunne være højere eller lavere end den tilstræbte sikringsværdi. Restriktioner i porteføljesammensætningen m.v. Afdelingen har p.t. følgende yderligere restriktioner for investeringerne m.v.: Den risikobetonede del af afdelingens portefølje består af varierede andele af aktier, danske realkreditobligationer og investment grade obligationer samt kontanter. Hertil kommer eventuel anvendelse af afledte finansielle instrumenter. Denne del af porteføljen må maksimalt udgøre 60 pct. af den samlede porteføljeværdi. Den øvrige, mere sikre del af afdelingens portefølje består af danske og europæiske statsobligationer. Denne del af porteføljen skal til enhver tid mindst udgøre 40 pct. af den samlede porteføljeværdi. Værdipapirklasser Ramme i pct. af den samlede porteføljeværdi Aktier herunder afledte finansielle instrumenter Maksimum 50 pct. af disse i alt heraf: danske aktier Maksimum 20 pct. 1) Obligationer i alt heraf: varighedsmatchede danske og europæiske statsobligationer. Maksimum 100 pct. Minimum 40 pct. danske realkreditobligationer investment grade obligationer Andet (likviditet) 1) Beregnet af porteføljeværdien af aktiedelen af porteføljen. Maksimum 30 pct. Maksimum 60 pct. 0 10 pct. Der investeres ikke i obligationer eller aktier fra emerging markets lande eller i obligationer med en rating lavere end BBB (Standard & Poor s) eller Baa3 (Moody s). 15
Såfremt den mere sikre del af obligationsbeholdningen udgør mindre end 50 pct. af den samlede porteføljeværdi, må den aktive aktieandel inkl. afledte finansielle instrumenter ikke overstige 45 pct. af den samlede porteføljeværdi. Den mere sikre del af obligationsbeholdningen tilstræbes varighedsmatchet. Herved forstås, at den gennemsnitlige varighed ligger tæt på restløbetiden til sikringsperiodens udløb. For den mere sikre del af obligationsbeholdningen er der yderligere begrænsninger på løbetid pr. obligation og eksponering pr. obligation henholdsvis pr. udsteder. Ved investering i enkeltaktier må værdien af investeringen ikke overstige 5 pct. af den samlede aktieandels porteføljeværdi. Ved investering i aktier uden for Danmark må den samlede eksponering pr. land ikke overstige landevægten i 85 pct. MSCI World og 15 pct. MSCI Europe plus 3 pct. Ved investering i investment grade obligationer i den risikobetonede del må den vægtede gennemsnitlige modificerede varighed ikke afvige mere end et år fra varigheden på Lehman Brothers Euro Major Index, kun indeholdende virksomhedsobligationer (finans, forsyning og industri) med en rating i intervallet A1 (Moody s)/a+ (Standard & Poor s) til Baa3 (Moody s)/bbb (Standard & Poors). Ved investering i investment grade obligationer i den risikobetonede del, skal andelen af obligationer med en rating på A (Standard & Poor s) eller A3 (Moody s) eller højere mindst udgøre 35 pct. af den samlede porteføljeværdi af beholdningen af investment grade obligationer i den risikobetonede del. Ved investering i danske realkreditobligationer skal andelen af obligationer med en rating på AAA (Standard & Poor s) eller Aaa (Moody s), mindst udgøre 75 pct. af samlede beholdning af danske realkreditobligationers porteføljeværdi. Ved investering i danske realkreditobligationer er der yderligere begrænsninger på eksponering pr. serie henholdsvis pr. udsteder. Afdelingens valutaeksponering afdækkes således, at den åbne valutaposition til andre valutaer end danske kroner og euro ikke overstiger 15 pct. af afdelingens samlede porteføljeværdi. Investering i aktiebaserede afledte finansielle instrumenter må samlet set ikke overstige 15 pct. af afdelingens porteføljeværdi. Investering i obligationsbaserede afledte finansielle instrumenter må samlet set ikke overstige 10 pct. af afdelingens porteføljeværdi. Afdelingens samlede administrationsomkostninger må ikke overstige 1,50 pct. p.a. Restriktionerne kan ændres efter bestyrelsens beslutning. Benchmark og afkast Afdelingen har intet benchmark Afdelingens afkast og standardafvigelse siden afdelingens etablering fremgår af nedenstående skema. Standardafvigelse er et udtryk for udsvingene i de månedlige afkast, som indgår i beregningen af de årlige afkast. 16
Mix med Sikring Afdelingens afkast, 2) pct. p.a. Standardafvigelse, Procentpoint Okt. dec. 2005 1) 2006 2007 Jan. juni 2008 1) 3,13 3,92 1,35 6,48 3) 2,69 2,84 3) 1) Angivelserne for perioderne oktober december 2005 og januar juni 2008 er ikke omregnet til p.a. 2) Afkastet udtrykker, hvor meget 100 kr. investeret ved det pågældende års begyndelse har givet i resultat i form af kursgevinster. 3) Standardafvigelserne er ikke beregnet for de anførte perioder i 2005 og 2008, da beregning for en kortere periode end et år indebærer for stor usikkerhed. Kilde: Bloomberg, Danske Bank og Danske Invest. Det skal bemærkes, at historiske afkast ikke er en garanti for fremtidige afkast. 10. Risikoforhold Som ved enhver investering indebærer investering i andele i afdelingerne en risiko for, at investor lider tab. Investor skal generelt være opmærksom på, at investering i foreningsandele ikke svarer til en kontantplacering. Andele i afdelingerne kan derfor på et vilkårligt tidspunkt være enten mindre, det samme eller mere værd end på investeringstidspunktet. For afdeling Blandet med Sikring og afdeling Mix med Sikring henvises i øvrigt til de særlige afsnit ovenfor vedrørende afdelingernes investeringer med henblik på at opnå en vis mindsteværdi for afdelingerne. En investering i afdeling Blandet med Sikring, afdeling Mix og afdeling Mix med Sikring indebærer således generelt risiko for, at investeringen falder i værdi, bl.a. som følge af de nedenfor nævnte specifikke risikofaktorer. Det skal understreges, at de nedenfor anførte risikofaktorer alene er eksempler på faktorer, der kan have større eller mindre betydning for afdelingernes værdi, og ikke tilsigter at udgøre en udtømmende opregning. Udsving på aktiemarkedet: Aktiemarkeder svinger meget og kan falde væsentligt. Udsving kan bl.a. være en reaktion på selskabsspecifikke, politiske og reguleringsmæssige forhold, eller en konsekvens af sektormæssige, regionale, lokale eller generelle markedsmæssige eller økonomiske forhold. Eksponering til udlandet: Udenlandske aktiemarkeder kan være mere usikre end det danske marked, og der kan være forøget risiko for en kraftig reaktion på selskabsspecifikke, politiske, reguleringsmæssige, markedsmæssige og generelle økonomiske forhold. Selskabsspecifikke forhold: Værdien af en enkelt aktie kan svinge mere end det samlede marked og kan derved give et afkast, som er meget forskelligt fra markedets. Forskydninger på valutamarkedet vil kunne påvirke selskabernes indtjening. Da afdeling Mix på investeringstidspunktet kan investere op til 10 pct., og afdelingerne Blandet med Sikring og afdeling Mix med Sikring op til 5 pct., i et enkelt selskab, kan værdien i den enkelte afdeling variere kraftigt som følge af udsving i enkelte aktier. Obligationsmarkedet: Obligationsmarkedet kan blive udsat for specielle politiske og reguleringsmæssige tiltag, som kan påvirke værdien af den enkelte afdelings investeringer. Desuden vil markedsmæssige eller generelle økonomiske forhold globalt, herunder renteudvikling globalt, påvirke investeringernes værdi. Ved investering i erhvervsobligationer, kan der endvidere være risiko for, at udsteder ikke kan overholde sine forpligtelser. Valuta: Investeringer i udlandet giver en eksponering til valutaer, som kan have større eller mindre udsving i forhold til danske kroner, hvilket yderligere kan forøge risikoen på udenlandske investeringer i forhold til tilsvarende danske. Samtidige udsving: Da afdelingerne investerer i en kombination af aktier og obligationer, hvor andelen af aktier henholdsvis obligationer kan variere med brede udsvingsgrænser, vil en del af den risiko, som afdelinger med snævrere investeringsområder oplever, normalt kunne begrænses. Afdelingerne vil imidlertid være følsomme over for samtidige fald i flere aktivklasser. Dette vil f.eks. kunne opstå, hvis renterne stiger samtidig med, at aktiekurserne falder. En sådan situation vil f.eks. kunne opstå, hvis den globale inflation kommer ud af kontrol. 17
Modpartsrisici ved ikke børsnoterede kontrakter på afledte finansielle instrumenter: Ved indgåelse af ikke børsnoterede kontrakter, der handles OTC (Over The Counter), på afledte finansielle instrumenter, kan der endvidere være risiko for, at modparten ikke kan overholde sine forpligtelser. Modpartsrisiko vedrørende sikring af værdien i afdelingerne Blandet med Sikring og Mix med Sikring: Et af sikringselementerne for afdelingerne Blandet med Sikring og Mix med Sikring er jf. ovenfor, at Barclays Bank under visse vilkår har påtaget sig at indbetale et eventuelt manglende beløb, hvis udviklingen i de to afdelingers investeringer mod forventning ikke i sig selv medfører, at afdelingernes indre værdi ved sikringsperiodens udløb mindst har den tilstræbte sikringsværdi. Hvis denne situation indtræffer, samtidig med at Barclays Bank ikke lever op til sin forpligtelse, f.eks. på grund af insolvens, vil afdelingernes indre værdi på dette tidspunkt alene bygge på værdien af værdipapirerne i den enkelte afdeling. Barclays Bank er en af Europas største banker. Banken har p.t. en høj til meget høj kreditvurdering hos kreditratingbureauerne Standard & Poor's og Moody's, henholdsvis A+ og Aa2. Lovgivningsmæssige risici vedrørende sikring af værdien i afdeling Blandet med Sikring og afdeling Mix med Sikring: Ændringer i lovgivningen m.v. kan bevirke, at de forudsatte investeringsprincipper for afdelingerne Blandet med Sikring og Mix med Sikring ikke eller kun med øgede omkostninger vil kunne fastholdes. Dette vil såvel kunne bevirke, at den tilstræbte sikringsværdi ved sikringsperiodens udløb ikke opnås, samt at grundlaget for Barclays Banks forpligtelse til at indbetale et eventuelt manglende beløb i forhold til den tilstræbte sikringsværdi bortfalder, så Barclays Bank ikke er forpligtet til at betale. Eksempler herpå kunne være indførelse af beskatning af afdelingerne, eller at ændringer i lovgivningen vedrørende investeringsforeningers muligheder for investering hindrer, at de ønskede investeringer kan gennemføres. Kontraktmæssige risici for at Barclays Bank ikke er forpligtet til at foretage betaling af sikringsbeløbet: Aftalen med Barclays Bank om betaling af sikringsbeløbet hviler på kontrakter, der er underlagt engelsk ret. I henhold til disse forpligter afdelingen sig blandt andet til at betale et honorar til Barclays Bank og til at levere visse oplysninger til Barclays Bank på daglig basis. Disse oplysninger danner grundlag for Barclays Banks fastsættelse af investeringsrammer for afdelingen. Afdelingen er, som forudsætning for i givet fald at opnå ret til sikringsbeløbet, blandt andet forpligtet til at følge de af Barclays Bank anviste investeringsrammer. Såvel udefrakommende som andre forhold vil kunne bevirke, at afdelingen ikke lever op til sine forpligtelser i henhold til kontrakten med Barclays Bank og dermed fortaber retten til sikringsbeløbet. Af udefrakommende forhold kan til eksempel nævnes de ovenfor nævnte lovgivningsmæssige risici, operationelle risici og lignende. I en række tilfælde giver aftalen med Barclays Bank mulighed for at søge at afhjælpe situationen, men i sidste ende risikeres det, at aftalerne med Barclays Bank falder bort med den effekt, at sikringsbeløbet ikke kommer til udbetaling. Tilsvarende vil visse udefrakommende bl.a. force majeure lignende forhold, der forhindrer Barclays Bank i at opfylde sin forpligtelse i henhold til aftalerne eller f.eks. skattemæssige, lovgivningsmæssige eller andre forhold af betydning for Barclays Bank, kunne føre til, at Barclays Bank ikke er forpligtet til at betale sikringsbeløbet. Andre risici vedrørende sikring af værdien i afdelingerne Blandet med Sikring og Mix med Sikring: Et af sikringselementerne for afdelingerne Blandet med Sikring og Mix med Sikring bygger på, at der på obligationsmarkedet findes obligationer, som er velegnede til investering, når afdelingernes investeringshorisont er de ovenfor omtalte syv år regnet fra starten. Hvis ændringer i obligationsmarkedets struktur mod forventning gør, at sådanne obligationer ikke længere er tilgængelige som investeringsmulighed, kan afdelingerne risikere ikke fuldt ud at leve op til de forudsatte investeringsprincipper, hvorved den tilstræbte sikringsværdi muligvis ikke vil kunne opnås. Dette gælder også, hvis udbuddet af obligationer med den ønskede sikkerhed ikke længere er tilstrækkeligt. Ovenstående omtale af risikofaktorer er som nævnt ovenfor ikke udtømmende, idet andre faktorer ligeledes kan have indflydelse på afdelingernes værdi. 11. Den typiske investor Den typiske investor i afdelingerne finder, at investering inden for afdelingernes investeringsområder er interessante som langsigtede investeringstemaer. 18
For afdelingerne Blandet med Sikring og Mix med Sikrings vedkommende vil den typiske investor endvidere være præget af forsigtighed med hensyn til sine investeringer, men tiltalt af de øgede afkastmuligheder, som aktiemarkedet kan give. 12. Afdelingernes ISIN kode, FT nr. og SE nr. Afdeling ISIN kode FT nr. SE nr. Blandet med Sikring DK006001114 6 11.005.55 30 17 07 68 Mix DK006001084 1 11.005.46 28 82 50 99 Mix med Sikring DK006001092 4 11.005.47 28 82 51 02 Afkast, udbytte, skatteforhold m.v. 13. Afkast, udbytte og kursændringer Afdelingerne udbetaler ikke udbytte, men henlægger årets resultat til formuen. Afkast af investering i afdelingerne vil forekomme som kursændring (positiv eller negativ) på foreningsandelene. 14. Skatte og afgiftsregler for afdelingerne Afdelingerne er som udgangspunkt ikke skattepligtige, da de er akkumulerende, jf. selskabsskattelovens 3, stk. 1, nr. 19. Dog beskattes udbytte modtaget fra danske selskaber med 15 pct., jf. samme bestemmelse. Udenlandsk skat på udbytte modtaget fra udenlandske selskaber vil blive søgt refunderet i videst muligt omfang. Mulighederne herfor afhænger af dobbeltbeskatningsoverenskomsterne indgået mellem Danmark og de enkelte lande. 15. Beskatning hos medlemmerne Nedenfor gives en kort beskrivelse af skatteforholdene for forskellige investorer. Er der tale om frie midler, sker beskatningen af afkastet af andelene efter lagerprincippet. Dette indebærer årlig beskatning af såvel realiseret som urealiseret gevinst og fradrag for eventuelt tab. Beskatningen sker for medlemmer underlagt personskatteloven som kapitalindkomst og for selskaber som selskabsindkomst. Er der tale om midler under virksomhedsskatteordningen, sker beskatningen ligeledes efter lagerprincippet, og afkastet af andelene eller eventuelt tab indgår i virksomhedens skattepligtige overskud. Er der tale om pensionsmidler, sker beskatningen af afkastet af andelene efter lagerprincippet med årlig beskatning efter reglerne i pensionsafkastbeskatningsloven. Yderligere information om reglerne kan indhentes hos foreningen; for mere detaljeret information henvises dog til medlemmets egne rådgivere. Lovpligtig indberetning til skattemyndighederne sker gennem det pengeinstitut, hvor foreningsandelene er deponeret. Tegning og tegningsomkostninger 16. Tegningskurs (se tillæg af 23. juni 2009 vedrørende ændringer til nedenstående satser) Tegningskursen (emissionsprisen) fastsættes efter dobbeltprismetoden (jf. 2 i Finanstilsynets bekendtgørelse om beregning af emissions og indløsningspriser ved tegning og indløsning af andele i investeringsfor 19