Kapitalforeningen BankInvest Vælger

Transkript

1 Prospekt for Kapitalforeningen BankInvest Vælger 25. marts

2 FORENINGEN Foreningens navn og adresse Kapitalforeningen BankInvest Vælger CVR-nr c/o BI Management A/S Sundkrogsgade 7 Postboks København Ø Tlf Fax Foreningen er en kapitalforening i henhold til lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v., jf. kapitel 23. Foreningens vedtægter kan rekvireres fra foreningens kontor. Stiftelse Fåmandsforeningen BankInvest Vælger er stiftet den 15. december Foreningen ændrede status fra fåmandsforening til kapitalforening den 27. marts Foreningens bestyrelse Uffe Ellemann-Jensen, Formand Ingelise Bogason, Næstformand Bjarne Ammitzbøll Ole Jørgensen Viggo Nedergaard Jensen Lars Boné LEVERANDØRER AF TJENESTEYDELSER Forvalter BI Management A/S CVR-nr Sundkrogsgade 7 Postboks København Ø Tlf Fax Foreningen har indgået aftale med BI Management A/S om, at selskabet udfører foreningens administrative og investeringsmæssige opgaver i overensstemmelse med lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v., foreningens vedtægter samt anvisninger fra foreningens bestyrelse. Investorerne har ret til at få stillet de i kapitel 10 i lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v. nævnte informationer og oplysninger til rådighed. Forvalteren har et kapitalgrundlag der er passende til at dække evt. risici for erstatningsansvar som følge af pligtforsømmelse. Depositar J.P. Morgan Europe (UK) Copenhagen Branch, filial af J.P. Morgan Europe Limited, Storbritannien CVR-nr Kalvebod Brygge København V 2

3 Foreningen har indgået aftale med J.P. Morgan Europe (UK) Copenhagen Branch, filial af J.P. Morgan Europe Limited, Storbritannien om, at banken som depositar varetager de lovmæssige opbevarings- og kontrolfunktioner for foreningen. Revision Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab CVR-nr v/statsautoriseret revisor Anders O. Gjelstrup og statsautoriseret revisor Per R. Larssen Weidekampsgade København S Foreningen har indgået aftale med Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab om, at selskabet varetager de revisionsmæssige opgaver for foreningen. DELEGEREDE OPGAVER Forvalterens delegerede opgaver Foreningens forvalter, BI Management A/S, har indgået aftale om investeringsrådgivning med BI Asset Management Fondsmæglerselskab A/S (BIAM), Sundkrogsgade 7, 2100 København Ø. En forvalter af alternative investeringsfonde skal i henhold til lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v. ved indretningen af sin virksomhed organisatorisk såvel som administrativt træffe alle rimelige foranstaltninger med henblik på at identificere, forhindre, styre og overvåge interessekonflikter for at forhindre, at de skader eller får negativ indflydelse på de forvaltede alternative investeringsfonde eller deres investorers interesser. Forvalteren, enhver aftalepart som forvalteren har delegeret en opgave til, såsom investeringsrådgiver, og andre modparter kan som led i deres virksomhed indgå aftaler med andre foreninger, andre kunder eller samarbejdspartnere. Der vil således være mulighed for potentielle interessekonflikter i forhold til forvalteren, foreningen eller en investor. Desuden indgår både investeringsrådgiveren og distributøren i koncern med forvalteren, og der kan således være mulighed for potentielle interessekonflikter mellem deres forskellige aktiviteter og deres forpligtelser over for foreningen og dennes investorer Skulle en interessekonflikt opstå, vil parterne til enhver tid tage hensyn til lovgivning og aftaler. Depositarens delegerede opgaver Foreningens depositar, J.P. Morgan Europe (UK), Copenhagen Branch, filial af J.P. Morgan Europe Limited, Storbritannien, har indgået aftale med Nordea Bank Danmark A/S, Christiansbro, Strandgade 3, P.O. Box 850,0900 København K om delegation af opbevaringsydelsen for så vidt angår opbevaring af danske værdipapirer. Foreningens depositar, J.P. Morgan Europe (UK), Copenhagen Branch, filial af J.P. Morgan Europe Limited, Storbritannien, har endvidere indgået aftale med J.P. Morgan Chase Bank, National Association (London Branch) of 25 Bank Street, Canary Wharf, London E14 5JP om delegation af opbevaringsydelsen for så vidt angår opbevaring af udenlandske værdipapirer. Depositarens ansvar påvirkes ikke af det forhold, at udførelsen af opbevaringsopgaven er delegeret til en tredjepart. Som led i den normale udøvelse af globale depotforretninger kan depositaren fra tid til anden indgå aftaler med andre kunder, foreninger eller tredjeparter om opbevaring og hermed forbundne tjenesteydelser. Inden for en bankkoncern som J.P. Morgan Chase Group, der tilbyder et varieret udbud af ydelser, kan der opstå konflikter mellem depositaren og de parter, til hvem opbevaringsydelsen er delegeret. Det kan eksempelvis være, når opbevaringsydelsen er delegeret til et koncernselskab, som tilbyder et produkt eller en ydelse til foreningen og har en finansiel eller kommerciel interesse i det pågældende produkt eller den pågældende ydelse, eller når opbevaringsydelsen er delegeret til et koncernselskab, som modtager et honorar for andre depositaropgaver eller -ydelser, som leveres til foreningen, herunder f.eks. tjenester i 3

4 forbindelse med valuta, værdipapirudlån, prisfastsættelse eller værdiansættelse. I tilfælde af en mulig interessekonflikt, der måtte opstå i forbindelse med de normale forretningsaktiviteter, vil depositaren til enhver tid tage hensyn til sine forpligtelser i henhold til gældende lovgivning INVESTERINGSSTRATEGI, INVESTERINGSPOLITIK OG RISIKOPROFIL, RISICI MV. BankInvest Vælger Afdelingen blev stiftet den 27. marts Afdelingen har SE-nr Afdelingen er kontoførende og akkumulerende. Afdelingens andele er unoterede. Investeringspolitik Afdelingens midler placeres i: - Andele af investeringsforeninger, kapitalforeninger og udenlandske investeringsinstitutter samt afdelinger i disse - Likvide midler i anden valuta Afdelingen kan placere midler i værdipapirer som ikke er optaget til handel på et reguleret marked eller et andet reguleret marked med op til 10 % af formuen. Afdelingens midler placeres i en eller flere foreninger eller fonde, som investerer i instrumenter omfattet af bilag 5 til lov om finansiel virksomhed. Afdelingens midler kan placeres i danske investeringsforeninger, kapitalforeninger eller udenlandske investeringsinstitutter, eller afdelinger i disse. Via de foretagne investeringer skal følgende fordeling følges: - Aktier i alt % - Aktier i developed markets % - Aktier i emerging markets 0 15 % - Obligationer i alt % - Obligationer i developed markets % - Obligationer i emerging markets 0 15 % Varigheden på obligationsdelen skal være mellem 1 og 8 år. Uanset ovenstående grænser skal mindst 30 % af afdelingens midler, via de foretagne investeringer, til enhver tid være placeret i følgende aktiver: - Obligationer eller gældsbreve med en rating på minimum AA- (Standard & Poors) henholdsvis Aa3 (Moody s Investor Services), - Børsnoterede obligationer udstedt af internationale organisationer, der som medlem har mindst et af medlemslandene i Den Europæiske Union, og - Realkreditobligationer samt andre obligationer udstedt i et land inden for Den Europæiske Union eller et land, som Fællesskabet har indgået aftale med på det finansielle område, der frembyder tilsvarende sikkerhed. Opgørelse af afdelingens investeringsrammer sker, for placering i investeringsforeninger, afdelinger og investeringsinstitutter som er markedsført under navnet BankInvest, ved at medtage de aktiver som indgår i porteføljerne. Det er således de underliggende investeringsforeningers, afdelingers og investeringsinstitutters forholdsmæssige andel i de enkelte aktivgrupper, som ligger til grund for opgørelsen. 4

5 Opgørelse af afdelingens investeringsrammer sker, for placering i investeringsforeninger, afdelinger og investeringsinstitutter som ikke er markedsført under navnet BankInvest, ved at medregne porteføljerne som et enkelt aktiv. Det er således ikke de underliggende investeringsforeningers, afdelingers og investeringsinstitutters forholdsmæssige andel i de enkelte aktivgrupper, som ligger til grund for opgørelsen, da disse ikke er tilgængelige. Afdelingen kan have likvide midler i accessorisk omfang. Afdelingen kan ikke anvende afledte finansielle instrumenter (særlige finansielle aftaler). Der kan investeres i foreninger, afdelinger og investeringsinstitutter, der kan anvende afledte finansielle instrumenter, selvom afdelingen selv ikke må anvende afledte finansielle instrumenter. Afdelingen kan ikke foretage værdipapirudlån. Der kan investeres i foreninger, afdelinger og investeringsinstitutter, der kan foretage værdipapirudlån, selvom afdelingen selv ikke må foretage værdipapirudlån. Afdelingen må ikke optage lån. Benchmark 50% MSCI World inkl. nettoudbytte, 25 % Bloomberg/Effas Bond Indices Denmark Govt. 3-5 Yr samt 25% Bloomberg/Effas Bond Indices Denmark Govt. 5-7 Yr. Afdelingens resultat Porteføljen og benchmarkets seneste fem kalendersårs afkast, samt standardafvigelse fremgår af understående skema (beregnet i danske kroner): Portefølje afkast, pct. p.a. 17,18% -2,99% 9,56% 10,32% 12,93% Portefølje standardafvigelse 5,16% 6,97% 4,21% 5,35% 3,20% Benchmark afkast, pct. p.a. 12,92% 3,61% 8,68% 9,85% 11,72% Benchmark standardafvigelse 4,76% 5,92% 3,53% 5,08% 2,43% Investor skal være opmærksom på, at historisk afkast ikke er nogen garanti for fremtidigt afkast. Afdelingen er akkumulerende, og der udbetales derfor ikke udbytte. Provenu ved formuerealisationer og nettoresultat i øvrigt tillægges afdelingens formue. I øvrigt henvises til foreningens seneste årsrapport. Investorprofil Investorer i foreningen forventes at være Lønmodtagernes Dyrtidsfond (LD) samt Kapitalforeningen LD, afdeling BankInvest Vælger - Pulje. Investorerne forventes at have en lang investeringshorisont. Investeringsstrategi og -målsætning Foreningen er en såkaldt fund-of-funds, hvilket vil sige en forening, hvis aktiver hovedsageligt består af andele i andre foreninger, investeringsinstitutter eller afdelinger heraf. Foreningens investeringsstrategi implementeres således indirekte ved, at foreningen erhverver andele i andre foreninger, investeringsinstitutter eller afdelinger heraf. Det er derfor disse enheders investeringsstrategi og faktiske investeringer, som er afgørende for afkastet i foreningen. Målet for foreningen er at opnå et afkast, som er bedre end foreningens benchmark. 5

6 Generelle risikofaktorer Enkeltlande: Ved investering i værdipapirer i et enkelt land, f.eks. Danmark, er der risiko for, at det finansielle marked i det pågældende land kan blive udsat for specielle politiske eller reguleringsmæssige tiltag. Desuden vil markedsmæssige eller generelle økonomiske forhold i landet, herunder også udviklingen i landets valuta og rente, påvirke investeringernes værdi. Eksponering mod udlandet: Investering i flere velorganiserede og højtudviklede udenlandske markeder medfører generelt en lavere risiko for den samlede portefølje end investering alene i enkeltlande/-markeder. Udenlandske markeder kan dog være mere usikre end det danske marked på grund af en forøget risiko for en kraftig reaktion på selskabsspecifikke, politiske, reguleringsmæssige, markedsmæssige og generelle økonomiske forhold. Endelig giver investeringer i udlandet en valutaeksponering, som kan have større eller mindre udsving i forhold til danske kroner. Valuta: Investeringer i udenlandske værdipapirer giver eksponering mod valutaer, som kan have større eller mindre udsving i forhold til danske kroner. Derfor vil den enkelte afdelings kurs blive påvirket af udsving i valutakurserne mellem disse valutaer og danske kroner. Afdelinger, som investerer i danske aktier eller obligationer, har ingen direkte valutarisiko, mens afdelinger, som investerer i europæiske aktier eller obligationer udstedt i euro, har begrænset valutarisiko. Afdelinger, hvor der systematisk kurssikres mod danske kroner eller euro, har en meget begrænset valutarisiko. Selskabsspecifikke forhold: Værdien af en enkelt aktie og obligation kan svinge mere end det samlede marked og kan derved give et afkast, som er meget forskelligt fra markedets. Forskydninger på valutamarkedet samt lovgivningsmæssige, konkurrencemæssige, markedsmæssige og likviditetsmæssige forhold vil kunne påvirke selskabernes indtjening. Da en afdeling på investeringstidspunktet kan investere op til 10 pct. i et enkelt selskab, kan værdien af afdelingen variere kraftigt som følge af udsving i enkelte aktier og obligationer. Selskaber kan gå konkurs, hvorved investeringen heri helt eller delvist vil være tabt. Nye markeder/emerging markets: Begrebet Nye Markeder omfatter stort set alle lande i Latinamerika, Asien (ex. Japan, Hongkong og Singapore), Østeuropa og Afrika. Landene kan være kendetegnet ved politisk ustabilitet, relativt usikre finansmarkeder, relativt usikker økonomisk udvikling samt aktie- og obligationsmarkedet, som er under udvikling. Investeringer på de nye markeder er forbundet med særlige risici, der sjældent forekommer på de udviklede markeder. Et ustabilt politisk system indebærer en øget risiko for pludselige og grundlæggende omvæltninger inden for økonomi og politik. For investorer kan dette eksempelvis bevirke, at aktiver nationaliseres, at rådigheden over aktiver begrænses, eller at der indføres statslige overvågnings- og kontrolmekanismer. Valutaerne er ofte udsat for store og uforudsete udsving. Nogle lande har enten allerede indført restriktioner med hensyn til udførsel af valuta eller kan gøre det med kort varsel. Markedslikviditeten på de nye markeder kan være svingende som følge af økonomiske og politiske ændringer, naturkatastrofer samt andre niveauer for skatter og særlige gebyrer. Effekten af ændringer i de nævnte forhold kan i visse tilfælde vise sig at være af mere vedvarende karakter afhængig af, i hvilken grad de påvirker de berørte markeder. Likviditet: I forbindelse med en afdelings investering i værdipapirer er der en risiko for, at det ikke er muligt at sælge værdipapirerne eller, at disse kun kan sælges til en kurs, der er lavere end den, der er blevet anvendt i forbindelse med beregningen af afdelingens indre værdi. Værdipapirer udstedt af selskaber på udviklede markeder vil oftest have en højere likviditet end værdipapirer udstedt af selskaber i eksempelvis emerging markets-lande, ligesom udstedelsens samlede størrelse kan have indflydelse på det enkelte værdipapirs likviditet. Endvidere vil også selskabsspecifikke forhold og 6

7 makroøkonomiske indgreb, såsom renteændringer, kunne have indflydelse på likviditeten i det enkelte værdipapir. Modpartsrisiko: Aftaler vedrørende afledte finansielle instrumenter indgås ofte med en eller flere modparter, hvorfor der foruden en eventuel markedsrisiko ligeledes er en modpartsrisiko i form af risikoen for, at modparten ikke kan opfylde sine forpligtelser i henhold til den indgåede aftale, og at der ikke er stillet tilstrækkelig sikkerhed for opfyldelsen. Modpartsrisiko er således risikoen for at lide et finansielt tab som følge af en modparts misligholdelse af sine betalingsforpligtelser. I obligationsafdelingerne opstår modpartsrisikoen ved investering i afledte finansielle instrumenter og strukturerede produkter og er mest udtalt ved indgåelse af kontrakter til at sikre afdelingerne mod udsving i valutakurser på papirer i andre valutaer end danske kroner og euro. I nogle aktieafdelinger investeres der i American Depository Receipts (ADR s), Global Depository Receipts (GDR s) og Participation Notes (P-notes), hvilket medfører en væsentlig modpartsrisiko. Sidst skal det nævnes, at placering af afdelingers kontante beholdninger også medfører en modpartrisiko. Særlige risici ved obligationsafdelingerne Obligationsmarkedet: Obligationsmarkedet kan blive udsat for specielle politiske eller reguleringsmæssige tiltag, som kan påvirke værdien af afdelingens investeringer. Desuden vil markedsmæssige eller generelle økonomiske forhold, herunder renteudviklingen globalt, påvirke investeringernes værdi. Renterisiko: Renteniveauet varierer fra region til region, og skal ses i sammenhæng med blandt andet inflationsniveauet. Renteniveauet spiller en stor rolle for, hvor attraktivt det er at investere i blandt andet obligationer, samtidig med at ændringer i renteniveauet kan give kursfald/-stigninger. Når renteniveauet stiger, kan det betyde kursfald. Begrebet varighed udtrykker blandt andet kursrisikoen på de obligationer, der investeres i. Jo lavere varighed, desto mere kursstabile er obligationerne, hvis renten ændrer sig. Kreditrisiko: Inden for forskellige obligationstyper - statsobligationer, realkreditobligationer, emerging marketsobligationer, kreditobligationer osv. - er der en kreditrisiko relateret til, om obligationerne modsvarer reelle værdier, og om stater, boligejere og virksomheder kan indfri deres gældsforpligtelser. Ved investering i obligationer udstedt af erhvervsvirksomheder kan der være risiko for, at udsteder får forringet sin rating og/eller ikke kan overholde sine forpligtelser. Kreditspænd udtrykker renteforskellen mellem kreditobligationer og traditionelle, sikre statsobligationer udstedt i samme valuta og med samme løbetid. Kreditspændet viser den præmie, man som investor får for at påtage sig kreditrisikoen. Refinansiering: Stater og virksomheder kan, hvis der kan findes en långiver, gennemføre en refinansiering af deres gældsposter ved at optage nye lån til indfrielse af eksisterende lån. I forbindelse med refinansiering er der risiko for øgede omkostninger i forbindelse med optagelse og afvikling af det nye lån, hvilket kan betragtes som en udvidet risiko, da man ud over risikoen for højere rente på lånet, potentielt også kan blive pålagt en række omkostninger i forbindelse med optagelse af det nye lån. Såfremt en refinansiering ikke er muligt, kan obligationsudstederen komme i en situation, hvor denne ikke kan overholde sine forpligtelser over for obligationsejerne, hvorved hele eller dele af investeringen vil være tabt. Særlige risici ved aktieafdelingerne 7

8 Enkeltlande Eksponering mod udlandet Valuta Selskabsspecifikke forhold Nye markeder/emerging markets Likviditet Modpartsrisiko Obligationsmarkedet Renterisiko Kreditrisiko Refinansiering Aktiemarkedet Risikovillig kapital Udsving på aktiemarkedet: Aktiemarkeder kan svinge meget og kan falde væsentligt. Udsving kan blandt andet være en reaktion på selskabsspecifikke, politiske og reguleringsmæssige forhold eller som en konsekvens af sektormæssige, regionale, lokale eller generelle markedsmæssige og økonomiske forhold. Risikovillig kapital: Afkastet kan svinge meget som følge af selskabernes muligheder for at skaffe risikovillig kapital til fx udvikling af nye produkter. En del af en afdelings formue kan investeres i virksomheder, hvis teknologier er helt eller delvist nye, og hvis udbredelse kommercielt og tidsmæssigt kan være vanskelig at vurdere. Afdelingens risici Nedenfor er det angivet hvilke typer af risici afdelingen er eksponeret over for. Risikoeksponeringer Afdeling BankInvest Vælger X X X X X X X X X X X X Ændring af investeringsstrategi og investeringspolitik Enhver oplysning i nærværende dokument, herunder om investeringsstrategi og investeringspolitik, kan inden for vedtægternes rammer ændres efter bestyrelsens beslutning. INVESTORER Investorer i kapitalforeningen er enhver, der ejer en eller flere andele af kapitalforeningens formue og som tillige opfylder betingelserne i vedtægternes 3, stk. 2. Alle investorer i foreningen har de samme rettigheder, for så vidt angår forhold, som vedrører alle investorer i foreningen. Alle investorer i afdelingen har de samme rettigheder, for så vidt angår forhold, som alene vedrører investorer i afdelingen. Investorerne hæfter alene med deres indskud og har derudover ingen hæftelse for kapitalforeningens forpligtelser. Forvalteren behandler foreningens investorer redeligt og prioriterer ikke nogle investorers interesser højere end andres. Forhold omkring investeringer i foreningen er underlagt dansk lovvalg og værneting. Den juridiske sikringsakt, der skal iagttages for at sikre fuldbyrdelse og anerkendelse i Danmark er for så vidt angår bevisudstedende afdelinger registrering hos værdipapircentralen og for så vidt angår kontoførende afdelinger registrering i ejerbogen. 8

9 INDRE VÆRDI, VÆRDI- OG PRISFASTSÆTTELSE AF AKTIVER, ÅRSRAPPORT, RESULTATER MV. Indre værdi Værdien opgøres dagligt på baggrund af afdelingens formue og cirkulerende andele. Oplysning om afdelingens indre værdi kan indhentes hos foreningen og depositaren, der sikrer, at køb og salg af andele kan ske gennem alle pengeinstitutter og børsmæglerselskaber. Værdi- og prisfastsættelse af aktiver Værdien af foreningens formue (aktiver og forpligtelser) værdiansættes (indregnes og måles) af forvalteren i henhold til kapitel 6 i lov om forvaltere af alternative investeringsfonde investeringsforeninger m.v. samt i overensstemmelse med principperne i bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. og forordning nr. 231/2013/EU. Årsrapport Årsrapport kan rekvireres fra foreningens kontor. Finanskalender Årsrapport for 2014: den 25. februar 2015 Foreningens ordinære generalforsamling: den 25. marts 2015 Halvårsrapport 1. halvår 2015: den 20. august 2015 UDSTEDELSE OG SALG AF ANDELE Udbud og tegning Foreningen er kontoførende. Foreningsandelene udbydes i løbende emission uden fastsat højeste beløb til dagskurs. Der gælder ikke noget maksimum for emissionen. Tegningssted BI Asset Management Fondsmæglerselskab A/S Sundkrogsgade København Ø Betaling for tegning Betaling for foreningsandele i løbende emission afregnes efter gældende standard efter tegningen. Emission og tegningskurs Bestyrelsen er berettiget til løbende at foretage emission af foreningens andele. Tegningskursen (emissionsprisen) fastsættes ved anvendelse af dobbeltprismetoden. Kursen fastsættes ved at dividere formuens værdi på emissionstidspunktet med den nominelle værdi af tegnede andele (foreningens indre værdi). Der tillægges et beløb til dækning af udgifter ved køb af værdipapirer og nødvendige omkostninger ved emissionen. Indløsning m.v. Ingen investor har pligt til at lade sine andele indløse helt eller delvist. Foreningen er til enhver tid forpligtet til at indløse investorernes foreningsandele. Indløsningsprisen fastsættes ved anvendelse af dobbeltprismetoden. Indløsningsprisen udregnes i henhold hertil på grundlag af en opgørelse svarende til opgørelsen af emissionskursen, jf. ovenfor, foretaget på indløsningstidspunktet. 9

10 Indløsningen kan udsættes, når afdelingen ikke kan fastsætte den indre værdi på grund af forholdene på markedet, eller når afdelingen af hensyn til en lige behandling af investorerne først fastsætter indløsningsprisen, når afdelingen har realiseret de til indløsningen af andelene nødvendige aktiver, jf. vedtægternes 12, stk. 2. Såfremt indløsning udsættes orienteres investorerne såfremt de har anmodet herom. Hvis en investor ønsker at sælge andele i én forening for at købe andele i en anden forening, sker det på sædvanlige handelsvilkår. I forbindelse med køb eller salg af cirkulerende andele må der normalt påregnes opkrævet sædvanlig kurtage til værdipapirhandleren. Likviditetsstyring Ved likviditet forstås et aktivs evne til at blive konverteret til kontanter med en begrænset kursrabat i forhold til hvad aktivet er optaget til i afdelingens indre værdi. Nærmere beskrevet er et aktivs likviditet en funktion af, hvor hurtigt og omkostningseffektivt det kan konverteres til kontanter under forskellige markedsvilkår. Formålet med at have en risikostyringsramme for likviditet er todelt: 1. At overvåge afdelingens likviditet for at sikre, at likviditetsniveauet afspejler investerings- og likviditetsprofilen. Likviditetsniveauet afspejler desuden den underliggende forpligtelse og den forventede afgang under normale og ekstraordinære omstændigheder. 2. At give mulighed for at realisere de likviditetspræmier for investorerne, som er en del af værditilførslen i en afdeling, uden risiko for foreningens overordnede likviditet. Foreningens afdeling er genstand for passende overvågning med henblik på at sikre et tilstrækkeligt likviditetsniveau for at modstå træk under normale omstændigheder. Indløsningsrettigheder er beskrevet under afsnittet Udstedelse og salg af andele. Ekstraordinær forhøjelse af maksimale emissions- og indløsningsomkostninger De maksimale emissions- og indløsningsomkostninger kan overskrides i perioder med usædvanlige markedsforhold, som medfører en stigning i de øvrige markedsafledte udgifter ved køb og salg af foreningens instrumenter. Såfremt en sådan situation opstår, vil foreningen i denne periode oplyse investorerne om de konkrete emissions- og indløsningsomkostninger. Offentliggørelse af foreningens emissions- og indløsningspriser Oplysninger om afdelingens aktuelle emissions- og indløsningspriser m.v. kan indhentes hos foreningen. GEBYRER OG OMKOSTNINGER Forvalter Forvaltningsbidraget til BI Management A/S er kontraktligt fastsat til p.t. at udgøre 0,80 % p.a. af den gennemsnitlige formue opgjort månedligt. Parterne kan skriftligt opsige aftalen med et varsel på 90 dage til ophør ved udgangen af en kalendermåned. Investeringsrådgiver Betalingen til BI Asset Management Fondsmæglerselskab A/S for investeringsrådgivning er indeholdt i ovennævnte forvaltningshonorar til BI Management A/S og udgør 0,70 % p.a. Ved beregning af vederlaget foretages reduktion svarende til det beløb, som indirekte betales af foreningen til foreninger administreret af BankInvest-koncernen, som foreningen har foretaget investeringer i, bortset fra den del af disse betalinger, som dækker handelsomkostninger 10

11 Parterne kan skriftligt opsige aftalen med et varsel på 90 dage til ophør ved udgangen af en kalendermåned. Forvalteren kan endvidere, hvis ledelsen vurderer, det er i investorernes interesse, til enhver tid opsige aftalen med øjeblikkelig virkning. Depositar Vederlaget for at varetage de lovmæssige opbevarings- og kontrolfunktioner for foreningen er afhængigt af den underliggende landeeksponering og svarer p.t. til 0,02 % p.a. Depositaren modtager endvidere et honorar i forbindelse med afviklingen af foreningens handelstransaktioner. Aftalen med depotselskabet kan af begge parter opsiges med 180 dages skriftligt varsel. Bestyrelsen Vederlag til bestyrelsen udgjorde for kr. Emissions- og indløsningsomkostninger De med emissionen forbundne omkostninger skønnes at udgøre maksimalt nedenstående procentsats af afdelingens indre værdi med følgende fordeling: Vederlag til de finansielle formidlere herunder tegnings-, salgs- og garantiprovision 0,00 % Kurtage og alle øvrige direkte handelsudgifter ved køb af afdelingens værdipapirer 0,00 % Øvrige markedsafledte udgifter ved køb af afdelingens værdipapirer 0,16 % Markedsføringsudgifter, herunder udgifter til annoncering, brochurer og prospekttrykning 0,00 % Udgifter til offentlige myndigheder 0,00 % I alt maksimalt 0,16 % Der gøres fradrag i indløsningsprisen for udgifter ved salg af værdipapirer samt for nødvendige omkostninger ved indløsningen, skønsmæssigt maksimalt fastsat til nedenstående procentsats af afdelingens indre værdi med følgende fordeling: Kurtage og alle øvrige direkte handelsudgifter ved salg af afdelingens værdipapirer 0,16 % Øvrige markedsafledte udgifter ved køb af afdelingens værdipapirer 0,00 % Markedsføringsudgifter, herunder udgifter til annoncering, brochurer og prospekttrykning 0,00 % Udgifter til offentlige myndigheder 0,00 % I alt maksimalt 0,16 % 11