Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 22. maj 2018 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Det er småt med vigtige nøgletal i dag, ligesom det var i går på 2. pinsedag, hvor vi holdt lukket herhjemme. Der kan dog komme lidt fokus på en parlamentshøring i Storbritannien, hvor fire personer fra Bank of Englands top, herunder Mark Carney, skal redegøre for den seneste inflationsrapport. Derudover får vi arbejdsløshedstal fra Sverige for april samt det regionale fremstillingsindeks angående maj fra Richmond Fed angående i USA. Her bør vi vente en pæn bedring oven på det seneste markant fald, hvilket allerede er blevet indikeret af andre regionale tillidsindeks (se figur). Derudover er der tale om en uge hvor der især vil være fokus på en række erhvervstillidsbarometre for maj. Vi får blandt andet PMI for maj i euroområdet samt USA onsdag og tysk Ifo-indeks fredag. Derudover byder euroområdet ind med forbrugertillid for maj torsdag. Onsdag offentliggør Federal Reserve desuden referatet af rentemødet den 2. maj, og torsdag offentliggør ECB sit referat af rentemødet den 26. april. Derudover vil der givet fortsat være fokus på en mulig ny italiensk regering, USA-Kina om handelsspørgsmålet, Nordkorea-møde, mulig ny NAFTA-aftale og eventuelle USAsanktioner mod Iran. USA: Richmond Fed bør vende rundt og stige Kilde: Macrobond Højdepunkter siden sidst Markederne: Der herskede mandag en god stemning på børserne, hvilket især skyldtes tegn på, at risikoen for en handelskrig mellem USA og Kina ser ud til at aftage yderligere. USD blev følgelig umiddelbart styrket, og EUR blev umiddelbart svækket og tyske (og danske) og danske renter faldt som følge af tegn på, at en italiensk populistisk regeringskoalition er tæt på at blive en realitet. Men EUR/USD vendte dog rundt og sluttede dagen med lille stigning, da rentefald ikke formåede at holde hånden under USD. Det skete på trods af at oliepriserne fortsatte opad. Til morgen råder en let negativ stemning på Asien-børserne, men disse er ramte af helligdags lukket flere steder. USA: Spændingerne om en potentiel handelskrig mellem Kina og USA så ud til at aftag, efter at finansminister Mnuchin udtalte, at USA sætter handelskrigen på pause oven på den seneste fremgang i forhandlingerne. Italien: De to populistpartier Femstjernebevægelsen og Liga ser ud til at være klar til at danne regering og har peget på den 53-årige universitetsprofessor Guiseppe Conte som landets nye premierminister. Han har ingen tidligere politisk erfaring, og det er nu op til præsident Mattarella at udnævne ham. Ifølge en talsmand tæt på præsidenten er der ikke umiddelbart nogle hindringer for hans udnævnelse.

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC25 indeks (-0,30% / indeks 1.139,54) endte i et negativt territorium på ugens sidste handelsdag. Et kinesisk tilbud til amerikanerne natten til fredag ved forhandlingsbordet i Washington om at nedbringe det amerikanske handelsunderskud med 200 mia. dollar om året fik i første omgang markederne til at stige. Sidst på eftermiddagen kom benægtede det kinesiske udenrigsministerium at være kommet med et tilbud til amerikanerne. I bunden af indekset endte A.P. Møller-Mærsk (-2,31% / kurs 9.038,00) og dermed fortsatte selskabet nedturen efter torsdagens skuffende regnskab. Det kom i kølvandet på, at flere finanshuse var ude og sænke kursmålet og anbefalingen på aktien. Pandora (-1,88% / kurs 501,00) fortsatte ligeledes nedturen på tredjedagen og det er tit der at aktien normalt ville rebounde i kølvandet på et kraftigt salg. Udlandet var ude og sælge meget den pågældende dag. Samtidig var et nordisk finanshus ude og sænke kursmålet på aktien. I den anden ende af indekset endte Bavarian Nordic (+7,59% / kurs 204,00) efter et nordisk finanshus hævede anbefalingen på aktien, mens flere shortpositioner lukkes. Renter Renterne på tyske og danske statsobligationer faldt markant endnu en dag mandag i kølvandet på, at dannelsen af en italiensk regering bestående af de to populistpartier Femstjernebevægelsen og Liga er kommet tættere på at være en realitet. Tilsvarende steg de italienske (samt andre sydeuropæiske) statsrenter markant. I USA steg renterne først på mandagen på aftagende bekymringer om en mulig handelskrig, men de faldt tilbage og sluttede dagen med et marginalt fald trods fortsat stigende oliepriser. Valuta USD blev styrket, efter tegn på handelsspændingerne mellem USA og Kina aftager yderligere. Det blev hjulpet af en udtalelse fra finansminister Mnuchin, om at USA vil sætte handelskrigen på pause. EUR fik for sin del lidt modstand, efter at Italien ser ud til at være tæt på dannelse af den populistiske koalitionsregering, som vurderes at ville føre en uholdbar finanspolitik, ligesom det frygtes at den vil antage en mere EU-/EUR-fjendtlig holdning. EUR/USD-krydset steg dog sidst på mandagen og til morgen, hvilket især blev tilskrevet, at de amerikanske renter trak nedad oven på sidste uges stigninger. GBP og JPY blev svækket over for EUR (og DKK), mens SEK blev styrket ganske pænt. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q End 2018 Q Aktuelt Q End 2018 Q Aktuelt Q End 2018 Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 24. maj UIE 1. kvartal 24. maj Bavarian Nordic 1. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 21. maj 01:01 UK Rightmove House Prices MoM/YoY May %/1.6% 0.8%/1.1% 21. maj 09:00 EMU ECB's Nowotny speaks 21. maj 14:30 USA Chicago Fed Nat Activity Index Apr r maj 18:15 USA Fed's Bostic, Harker, Kashkari Speaks 22. maj 09:15 UK BOE's Carney, Ramsden, Saunders, Vlieghe Speaks 22. maj 09:30 Sverige Unemployment Rate SA Apr 6.1% % 22. maj 10:30 UK PSNB ex Banking Groups Apr 8.5b b 22. maj 16:00 USA Richmond Fed Manufact. Index May maj 02:30 Japan Nikkei Japan PMI Mfg May P maj 07:30 Frankrig ILO Unemployment Rate 1Q 8.8% % 23. maj 08:00 Danmark Consumer Confidence Indicator May maj 10:00 EMU Markit Eurozone Manufacturing PMI May P maj 10:00 EMU Markit Eurozone Services PMI May P maj 10:00 EMU Markit Eurozone Composite PMI May P maj 10:30 UK CPI MoM/YoY Apr 0.5%/2.5% %/2.5% 23. maj 10:30 UK CPI Core YoY Apr 2.2% % 23. maj 10:30 UK House Price Index YoY Mar % 23. maj 12:00 UK CBI Retailing Reported Sales May maj 13:00 USA MBA Mortgage Applications May % 23. maj 15:45 USA Markit US Manufacturing PMI May P maj 15:45 USA Markit US Services PMI May P maj 16:00 USA New Home Sales Apr 679k k 23. maj 16:00 EMU Consumer Confidence May A maj 20:00 USA FOMC Meeting Minutes May maj 08:00 Tyskland GDP QoQ/YoY 1Q F 0.3%/2.3% %/2.3% 24. maj 08:00 Danmark Retail Sales MoM/YoY Apr 0.1%/ -0.4%/ 0.4%/1.8% 24. maj 08:00 Tyskland GfK Consumer Confidence Jun maj 08:45 Frankrig Manufacturing Confidence May maj 09:00 UK Carney, Dudley Speaks in London 24. maj 10:30 UK Retail Sales Inc Auto Fuel MoM/YoY Apr 1.2%/0.5% %/1.1% 24. maj 14:30 USA Initial Jobless Claims May k 24. maj 15:00 Belgien Business Confidence May maj 15:00 USA FHFA House Price Index MoM Mar % 24. maj 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort May maj 16:00 USA Existing Home Sales Apr 5.56m m 24. maj 17:00 USA Kansas City Fed Manf. Activity May maj 08:00 Norge Unemployment Rate AKU Mar 3.9% % 25. maj 09:00 EMU ECB's Villeroy Speaks in Paris 25. maj 10:00 Tyskland IFO Business Climate May maj 10:30 UK GDP QoQ/YoY 1Q P 0.1%/1.2% %/1.2% 25. maj 14:30 USA Durable Goods Orders, MoM Apr P -1.4% % 25. maj 14:30 USA Cap Goods Orders Nondef Ex Air, MoM Apr P 0.5% % 25. maj 15:20 USA Fed's Powell Speaks on Financial Stability and Transparency 25. maj 16:00 USA U. of Mich. Sentiment May F maj 17:45 USA Fed's Kaplan, Evans and Bostic Speak at Dallas Fed 25. maj Sverige Ingves, Carney, Liikanen, Powell at Riksbank Conference Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Christina Nyman Head of Forecasting Web Editor Terese Loon Editor Sweden Helena Bornevall Scenario Analysis and Senior Economist Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway, UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Lars Henriksson Strategist FX Kiran Sakira Junior Strategist Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Thomas Grandin Head of Corporate Bonds Sales Fixed Income Sales Henrik Franzén Corporate Sales Bo Fredriksson FX Sales Håkan Larsson Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Tolga Kulahcigil Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC