Q Nykredit KOBRA

Transkript

1 Q Nykredit KOBRA

2 Om strategien KOBRA er ikke en traditionel investering i obligationer, men en specialiseret, kompliceret og avanceret investering med betydelig større risici end en traditionel investering i obligationer. KOBRA henvender sig til formuende investorer som: har stor erfaring med investering i værdipapirer kan acceptere investering med høj risiko er bekendt med de generelle risici på kort og lang sigt med investering i gearede investeringer op til 40 gange fokuserer på højt absolut afkast uden at følge et benchmark. Porteføljeprofil KOBRA Investeringsstrategi Afdelingens grundlæggende filosofi er at isolere kerneværdien i realkreditobligationer. Det vil sige den del af værdien, der er unik for realkreditobligationer. Den generelle renterisiko på obligationerne afdækkes. KOBRA kan benytte finansielle instrumenter til at geare investeringerne og til at eksponere sig imod eller afdække specifikke risikoelementer. Afkastet forventes under normale markedsforhold at have lav korrelation til traditionelle aktivklasser, mens der ved markedsstress med uro på de finansielle markeder forventes højere korrelation til traditionelle aktivklasser. Teamet Afdelingsnavn Afdelingsinfo Fondskode Nykredit KOBRA (Hedge) Akkumulerende DK Startdato 20. marts 2013 Morningstar Rating Ikke Rated KIID 1,29% Investeringsunivers Danske stats- og realkreditobligationer samt obligationer med tilsvarende sikkerhed Benchmark Gearingsniveau Afkastmålsætning Intet benchmark Op til 40 gange Absolut afkast på 6-10% p.a. Henrik Jørgensen, Nicolai Rasmussen, Rasmus Dall-Hansen, Carsten Lundtoft, Jacob B. Jensen, Rasmus Gutknecht, André Wirth & Tormod Hagen

3 Porteføljen Portefølje og markedskommentar Juni måned viste sig mere positiv for udvikling i Italien, da regeringen kom på plads, samtidig med at retorikken omkring Italiens gæld og manglende opbakning til Euroen blev blødt en smule op. De Italienske renter faldt derfor drastisk tilbage, mens at de tyske og danske statsrenter forblev på et lavt absolut niveau, men ligeledes også dyrt relativt til swaprenterne grundet usikkerhed omkring en mulig handelskrig. Isoleret set er de danske statsobligationer også gået dyre, da danskerne lever længere, hvorfor bl.a. ATP meddelte at de havde tilkøbt yderligere lange stater, for at afdække de fremtidige betalinger. Finansiel gearing* Peer-group placering* *Kilde: NPA, Morningstar Direct, Bloomberg

4 Marked og outlook Portefølje og markedskommentar (fortsat) Ultimo måneden blev der kastet yderligere lys over, hvorledes Transport-, bygge-, og boligministeriet påtænker at omlægge lån i det alment nyttige støttede byggeri. De vil således indfri for 8 mia. fastforrentede konverterbare lån til terminen oktober-terminen. Ud over de konverterbare obligationer forventer ministeriet ligeledes til oktober-terminen, at refinansiere udløb af 10,8 mia. gamle 5-årige Flexlån i de nye 10-årige statsgaranterede rentetilpasningslån populært kaldet Guldflekseren. Ministeriet har tidligere på året meddelt, at de alene i år forventede, at omlægge lån svarende til en værdi på 42,5 mia. Sammenholder vi den nye udmelding med, hvad de tidligere har gjort i år, udestår omlægning af lån for 12,5 mia. De 12,5 mia. svarer til det støttede byggeris udløb af 5-årige Flexlån til januar-terminen, hvorfor vi forventer, at mængden af rentetilpasningsobligationer vil falde yderligere. Det kan derfor virke paradoksalt, at de danske rentetilpasningsobligationslån siden auktionen tilbage i maj har haft det relativt svært og løbende har ligget og tabt til både statsrenter men ligeledes swaprenter. 2-5 kurven er dog fladet, hvorfor rullet i rentekurven er aftaget og gjort de mellemlange konverterbare mere interessante for ikke kun Long Only investorerne men også den gearet investor. Vi ser dog, at udstedelsen aftager og da refinansieringsgraden falder til rundt 60% til oktober-terminen grundet omlægningen fra det støttede byggeri, ser vi ikke, at de isoleret set skal tabe yderligere herfra. Strategiens eksponering til den danske rentetilpasningsobligationer er for nuværende af mindre karakter, hvorfor det negative element ikke slår entydigt igennem og måneden ender derfor relativt neutralt. Markedsudvikling seneste kvartal* Nordea CM 7Y GOV Realer 7 år Nordea CM 5Y MtG Realer 5 år MSCI World *Kilde: NPA, Morningstar Direct, Bloomberg

5 Performance og risiko KOBRA* 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% KOBRA Siden start Ann. afkast Stdv. KOBRA 8,2% 4,8% 4,5% 11,5% 8,5% 2,2% 46,5% 7,4% 2,79% *Track fra 20/03/2013 til 30/06/2018 *Afkast efter omkostninger 5

6 Disclosure og disclaimer DISCLOSURE Dette materiale er udarbejdet af Nykredit Asset Management, der er en del af Nykredit Bank A/S. Nykredit Bank A/S er en finansiel virksomhed, der er under tilsyn af Finanstilsynet. Nærværende materiale anvendes i forbindelse med vores investeringsrådgivning af de investorer, som vi har udarbejdet materialet til. Der gælder ikke et forbud mod at handle finansielle instrumenter omtalt i materialet inden udbredelsen heraf. DISCLAIMER Dette materiale er udarbejdet af Nykredit Asset Management til personlig orientering for de investorer, som Nykredit Asset Management har udleveret materialet til. Materialet er baseret på offentligt tilgængelige oplysninger samt egne beregninger baseret herpå. Nykredit Asset Management påtager sig intet ansvar for rigtigheden, nøjagtigheden eller fuldstændigheden af informationerne i materialet. Anbefalinger skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, og Nykredit Asset Management påtager sig intet ansvar for dispositioner foretaget på baggrund af oplysninger i materialet. Oplysninger i materialet om tidligere afkast, simulerede tidligere afkast eller fremtidige afkast kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast, og afkast kan blive negativ. Oplysninger i materialet om kursudvikling kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidig kursudvikling, og kursudvikling kan blive negativ. Gevinster kan blive forøget eller formindsket som følge af udsving i valutakurser. Såfremt materialet indeholder oplysninger om en særlig skattebehandling, skal investorer være opmærksomme på, at skattebehandlingen afhænger af den enkelte investors individuelle situation og kan ændre sig fremover. Såfremt materialet indeholder oplysninger baseret på bruttoafkast, kan gebyrer, provisioner og andre omkostninger påvirke afkastet i nedadgående retning. Nykredit Bank A/S og/eller andre selskaber i Nykredit koncernen kan have positioner i værdipapirer omtalt i materialet samt foretage køb eller salg af samme, ligesom disse selskaber kan være involveret i corporate finance-aktiviteter eller andre aktiviteter for virksomheder, der er omtalt i materialet. Materialet må ikke mangfoldiggøres eller distribueres uden samtykkefranykredit Asset Management. Nykredit Asset Management Under Krystallen København V - Tlf