Aktierne er steget i pris men er de blevet for dyre?
|
|
- Bente Bonde
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Aktierne er steget i pris men er de blevet for dyre? Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Der er rigtig mange holdninger til den aktuelle værdiansættelse af aktier. Desværre bliver tilgangen til dette område indimellem en anelse naiv, og man kan blive i tvivl, om aktørerne på de finansielle markeder helt har glemt, hvad der driver værdiansættelsen på aktiemarkederne. Oftest dannes holdningerne til den aktuelle værdiansættelse med udgangspunkt i historiske gennemsnit uden nogen form for stillingtagen til de underliggende faktorer, som driver denne værdiansættelse. Vi vil i denne analyse illustrere nogle meget simple sammenhænge med udgangspunkt i en af de mest elementære værdiansættelsesmetoder Gordons vækstformel. Gordons vækstformel En af de første formler, man støder på i finansielle studier omkring værdiansættelse af aktier, er Gordons vækstformel. Den er i sin udformning og intuition så simpel, at den næsten virker naiv. Prisen på en aktie eller et aktiemarked (P) kan fastsættes på baggrund af næste års udbytte (D 1 ), aktionærernes afkastkrav (r) og den forventede konstante vækstrate i udbytterne (g): P = D 1 r g For et hurtigt perspektiv på Gordons vækstformel, så kan den bruges til et nærmere kig på værdiansættelsen af S&P 500 i et historisk perspektiv. Siden 1900 har den gennemsnitlige Pay out ratio (udbytte) været 60 procent, og indtjeningsvæksten har været omkring fem procent. Det historiske afkast i perioden har været omkring ni procent, hvilket kan være en god proxy for afkastkravet til aktier. P = 60 % 9% 5% = 15 Dette er set relativt til en indtjening på én, hvorfor PE dermed også er 15. Den historiske PE for S&P 500 har i perioden fra 1900 til i dag været godt 15. Det giver altså en indikation af, at Gordons vækstformel kan være et godt udgangspunkt for at beregne en teoretisk værdiansættelse af aktiemarkedet. Der ligger et par implicitte antagelser i brugen af Gordons vækstformel. Den primære er, at der er en balance mellem ROE (egenkapitalforrentning), indtjeningsvækst og Pay out ratio: skandiaam.dk side 1 af 9
2 Pay out ratio = Indtjeningsvækst ROE Denne sammenhæng vil sikre, at egenkapitalen vokser med samme vækstrate som indtjeningen. Hvis Pay out ratio er lavere end dette forhold, vil ROE falde, fordi egenkapitalen vokser hurtigere end indtjeningen. Det er altså nødvendigt at geninvestere en større andel af overskuddet for at fastholde en given vækstrate. I forhold til Gordons vækstformel vil det resultere i en lavere værdiansættelse på selskabet med den lave Pay out ratio på to ellers sammenlignelige selskaber / aktiemarkeder (samme ROE og indtjeningsvækst). Det giver også god mening, da selskabet med den lave Pay out ratio vil opleve en faldende ROE, indtil der opnås en ligevægt, hvor ROE er lig med Indtjeningsvækst / (1 Pay out ratio). Investorerne vil derfor ikke betale så meget for ROE på selskabet med den lave Pay out ratio, da de ved, at den vil falde over tid. Det er nok en urealistisk antagelse, at der findes en sådan ligevægt mellem Pay out ratio, indtjeningsvækst og ROE for de enkelte aktier, men derimod virker det som en ganske realistisk forudsætning på lang sigt, når man vurderer et bredere aktiemarked som helhed. Samtidig giver det værdifuld information i tolkningerne af forskellige PE-værdier på forskellige aktiemarkeder. Årsagen til, at et aktiemarked ser billigere ud end et andet, kan eksempelvis være, at Pay out ratio er lavere end indtjeningsvæksten relativt til ROE. Fortolkning af Gordons vækstformel Det simple udtryk i Gordons vækstformel gør det relativt let at vurdere, hvad der påvirker værdiansættelsen af aktier: Et højere udbytte fører til en højere værdiansættelse. Et højere afkastkrav fører til en lavere værdiansættelse. En højere vækstrate fører til en højere værdiansættelse. Det højere udbytte må kun være som resultat af en højere Pay out ratio. Hvis det skyldes en højere ROE, vil markedet ikke belønne det, da ROE så vil falde over tid jævnfør sidste afsnit. En høj Pay out ratio bliver derimod belønnet med en højere værdiansættelse, fordi vækstraten kan forsvares med en lav geninvestering af indtjeningen. Historisk har der været ganske store udsving i værdiansættelsen af eksempelvis S&P 500, hvilket er illustreret i nedenstående graf. skandiaam.dk side 2 af 9
3 august 2016 Graf 1 Historisk PE på S&P PE Kilde: Stock Market Data Used in "Irrational Exuberance" Princeton University Press,,,, updated Spørgsmålet er så, hvad der har genereret den volatilitet i PE. De aktuelle udbytter/pay out ratios kan være en del af forklaringen, da de jo påvirker værdiansættelsen. Derfor har vi sammenlignet den faktiske værdiansættelse med en beregnet PE med udgangspunkt i den faktiske Pay out ratio, en fast vækstrate på 5 procent og et afkastkrav på 9 procent. Resultatet fremgår af nedenstående graf. Graf 2 Historisk og beregnet PE på S&P PE Beregnet PE med aktuel Pay Out Ratio Det er tydeligt, at ændringerne i Pay out ratio kan forklare en del af de historiske udsving i PE på S&P 500, men specielt de seneste år har det været svært at forklare niveauet for PE. skandiaam.dk side 3 af 9
4 august 2016 En anden faktor er investorernes afkastkrav. Denne faktor kan ikke aflæses direkte i markedet, men den kan indirekte beregnes på baggrund af den faktiske PE, Pay out ratio samt en antaget vækstrate på 5 procent. Hvis den tiårige rente fratrækkes dette afkastkrav, fås et estimat for risikopræmien ved at investere i S&P 500. Den historiske risikopræmie for S&P 500 er illustreret i nedenstående graf. Graf 3 Estimeret historisk risikopræmie på S&P % 15% 10% 5% 0% -5% -10% Risikopræmie Ud fra denne beregning har S&P 500 faktisk kun været billigere i nogle meget få perioder siden erne. Det er også bemærkelsesværdigt, at aktierne tilsyneladende var væsentligt billigere i de første 50 år af sidste århundrede. Et nærmere kig på den historiske udvikling i indtjeningen på S&P 500 giver dog et godt hint til en forklaring jævnfør nedenstående graf. Graf 4 Historisk indtjeningsudvikling i S&P Earnings Ekspon. (Earnings) skandiaam.dk side 4 af 9
5 Herfra er det ret tydeligt, at indtjeningsudviklingen har været svagere i de første 50 år af sidste århundrede end i perioden efterfølgende. Faktisk var den årlige vækstrate fra 1900 til kun omkring 1,2 procent, mens den i perioden fra til i dag har været 6 procent. I efterkrigsårene frem til var væksten på intet mindre end 37 procent. Det kan derfor være relevant at korrigere for de forskellige vækstrater. Det er tvivlsomt, om aktiemarkedet har formået at indiskontere to verdenskrige i første halvdel af det tyvende århundrede. Derfor har vi valgt at bruge en forventet vækst på 2 procent frem til. Herefter har vi ladet den stige lineært til 6 procent frem til, hvorefter vi har holdt den uændret. Disse antagelser omkring vækstrater giver selvfølgelig en helt anden beregning af implicitte afkastkrav, jævnfør nedenstående graf. Graf 5 Estimeret historisk risikopræmie på S&P % 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% Risikopræmie Denne vinkel på analysen ændrer helt klart vurderingen af den historiske risikopræmie i den første periode af det tyvende århundrede. Her har risikopræmien typisk ligget mellem 2 og 4 procent. Det sætter også den aktuelle værdiansættelse i et noget andet perspektiv. Risikopræmien er aktuelt omkring 6,5 procent mod et historisk gennemsnit på 3,8 procent. Værdiansættelsen har kun været billigere i omkring 12 procent af perioden. Kan det anvendes i praksis? Ovenstående analyse kan næsten virke for simpel og måske også en anelse teoretisk. Det rejser det naturlige spørgsmål, om denne tilgang kan tilføre værdi i praksis? Da det er en beregning af en risikopræmie relativt til obligationer, er det nærliggende at vurdere, om risikopræmien kan anvendes til at forudsige det forventede merafkast på aktier relativt til obligationer. Vi har i første omgang beregnet merafkast på aktier relativt til tiårige obligationer med en investeringshorisont på ti år. Dette merafkast har vi holdt op mod den aktuelle risikopræmie i starten af afkastperioden. Det betyder eksempelvis, at merafkast på aktier i perioden fra 31. december til 31. december holdes op mod risikopræmien den 31. december. Resultatet af disse beregninger fremgår af nedenstående graf. skandiaam.dk side 5 af 9
6 1900 Annualiseret merafkast på aktier Risikopræmie 11. august 2016 Graf 6 Risikopræmier og merafkast på aktier 25% 15.0% 20% 15% 12.5% 10.0% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 7.5% 5.0% 2.5% 0.0% -2.5% -5.0% Merafkast aktier 10 år Risikopræmie Grafen viser en ret tydelig sammenhæng mellem risikopræmien på aktier og det efterfølgende tiårige merafkast på aktier. Korrelationen er da også helt oppe på 55 procent. Sammenhængen er selvfølgelig ikke fuldstændig præcis. Der er således nogle væsentlige afvigelser. I den første halvdel af det tyvende århundrede har risikopræmien svært ved at fange effekterne af to verdenskrige og den store depression i USA. Ikke mindst det vækstskifte, der sker fra slutningen af anden verdenskrig, er svært at modellere (husk at væksten fra til var ekstremt høj). I perioden fra til starten af erne var risikopræmien negativ, men alligevel var der et ganske fornuftigt merafkast på aktier. Det skyldes, at aktier har en højere rentefølsomhed end obligationer, og at risikopræmien ikke tager højde for det massive rentefald, der skete i denne periode. Hvis vi havde anvendt trediveårige obligationer i stedet, ville fejlen have været betydeligt mindre. Endelig har risikopræmien svært ved at fange den kraftige underperformance, aktier har omkring årtusindskiftet. Igen er der en rigtig god forklaring på dette. Først og fremmest skyldes det, at vi her antager en lineær sammenhæng mellem risikopræmie og merafkast. Det vil imidlertid ikke være tilfældet, da den nærmere er eksponentiel. Det kan illustreres med et lille eksempel. Antag et aktiemarked med en vækstrate på fem procent, et udbytte på 50 procent og et afkastkrav på otte procent. Dette aktiemarked vil handle med en PE på 16,67 og tilbyde en risikopræmie på fire procent, forudsat en tiårig rente på fire procent. Hvis risikopræmien falder med 3 procent, så afkastkravet i stedet bliver tre procent, vil PE stige til 25. Det svarer til, at aktier nu er overvurderet med 50 procent, hvis risikopræmien atter skal normaliseres til fire procent. Hvis risikopræmien reduceres yderligere med én procent, vil PE stige til 50, så aktiemarkedet nu er overvurderet med 200 procent. En anden årsag til, at aktierne underperformede i de år, som fulgte årtusindskiftet, var selvfølgelig det massive aktiefald, der opstod på ryggen af finanskrisen i 2007/2008. skandiaam.dk side 6 af 9
7 Annualiseret merafkast på aktier 11. august 2016 Trods disse åbenbare afvigelser er der en tydelig værdi i at tage udgangspunkt i den aktuelle risikopræmie på aktier, når man ønsker at forudsige det forventede merafkast for det kommende årti. Den aktuelle risikopræmie signalerer således et forventet merafkast på omkring otte procent pro anno i det næste årti. Står det til troende, er der al mulig grund til at overvægte aktier i de kommende år. Hvor er hullerne i osten? Et merafkast på otte procent om året i de næste ti år lyder næsten for godt til at være sandt. Dette tal står da også i stærk kontrast til de aktører, som lægger mere vægt på, at den aktuelle værdiansættelse er stærkt overvurderet i forhold til de historiske niveauer. I al fairness til dette synspunkt, er det også meget let at lave en analyse med udgangspunkt i eksempelvis Shiller PE, der viser, at det forventede merafkast på aktier for de kommende ti år er nul, jævnfør nedenstående graf. Graf 7 Shiller PE og merafkast på aktier 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Shiller PE Den aktuelle Shiller PE ligger lige omkring 25, og som ovenstående graf dokumenterer, har det historisk betydet, at merafkast på aktier de efterfølgende ti år i gennemsnit har været nul. Der ligger dog en række indirekte antagelser bag denne tilgang. Den primære antagelse er, at Shiller PE falder tilbage til det historiske gennemsnit. Det betyder indirekte en antagelse om, at Pay out ratio, vækstrater og afkastkrav skal komme tilbage til deres historiske gennemsnit. Det er her, den meget naive tilgang kommer ind i billedet i forhold til at sammenligne den aktuelle værdiansættelse med det historiske gennemsnit. Vi står i dag i en verden, der på så mange måder er anderledes end den, vi kendte før finanskrisen. Det er meget svært at forestille sig, at vi om ti år er tilbage til de gamle gode dage. Eksempelvis er det lige nu meget svært at forestille sig en tiårig amerikansk rente på 4,75 procent. Gordons vækstformel, og dermed beregningen af den implicitte risikopræmie, tager naturligvis også udgangspunkt i en række antagelser, der er værd at diskutere. Den væsentligste er den fremtidige vækstrate, da den reelt er det eneste ikke ob- skandiaam.dk side 7 af 9
8 serverbare parameter. De aktuelle lave renter er drevet af en betydelig mere afdæmpet økonomisk vækst, end vi så i perioden fra og frem til årtusindskiftet. Derfor kan det også virke en smule ambitiøst ikke at nedjustere vækstskønnet for virksomhedernes indtjening. Her er der imidlertid en vigtig faktor, som spiller ind. Virksomheder foretager i stigende omfang tilbagekøb af egne aktier i stedet for eller som supplement til at udbetale udbytte. Det har en positiv effekt på indtjeningsvæksten per aktie. Faktisk er denne sammenhæng én til én. Det betyder, at hvis der købes aktier tilbage svarende til et udbytte på 2 procent, vil indtjeningen per aktie stige med 2 procent. Vi vurderer, at aktietilbagekøb fremadrettet vil bidrage med en indtjeningsvækst på 1,5 2 procent, og at det er tilstrækkeligt til at kompensere for en lavere forventet økonomisk vækst. Det kan lyde lidt som magi, at man kan løfte indtjeningsvæksten ved at tilbagekøbe egne aktier, uden at det har en negativ effekt andre steder. Det har det imidlertid også. Disse tilbagekøb kan jo kun foretages, hvis man samtidig reducerer de traditionelle udbytter, hvorfor denne afkastkomponent reduceres. Dette kan illustreres med et lille eksempel. Et aktiemarked med en indtjeningsvækst på fem procent, en Pay out ratio på 50 procent og et afkastkrav på otte procent vil handle til en PE på 16,67. Dermed vil der være et dividend yield på 3 procent (Pay out ratio / PE). Hvis halvdelen af udbyttet i stedet bruges til tilbagekøb af egne aktier, vil indtjeningsvæksten stige til 6,5 procent. Det vil ikke ændre PE, som fortsat vil være 16,66, men det vil ændre dividend yield til 1,5 procent. Samtidig vil den forventede årlige kursstigning i stedet blive 6,5 procent, således at det forventede afkast stadig er 8 procent. En anden indirekte antagelse er, at renterne vil forblive uændrede. Med historisk lave renter er det sandsynligvis en noget optimistisk antagelse. Realistisk set vil renterne stige i de kommende år, og en rentestigning på to til tre procent er ikke urealistisk. På grund af aktiernes højere rentefølsomhed vil det alt andet lige ramme aktierne hårdere end obligationer og dermed reducere det forventede merafkast. Denne effekt vil dog i et vist omfang blive imødegået af det faktum, at risikopræmien i Gordons vækstmodel aktuelt er historisk høj og dermed også må forventes at falde. Det er naturligvis en mulighed, at renterne stiger langt mere end ventet, men i så fald vil det sandsynligvis være på baggrund af en langt højere økonomisk vækst end ventet. I så fald vil det være naturligt også at justere den forventede indtjeningsvækst i positiv retning. Derfor vil dette scenarie ikke være negativt for det forventede merafkast på aktier. Den aktuelle Pay out ratio har også betydning for beregning af risikopræmien. Aktuelt er Pay out ratio en helt oppe på 50 procent, hvilket er noget højere end den har været de seneste år. Et mere realistisk bud vil nok være et niveau omkring 35 procent. Det vil i givet fald reducere den aktuelle risikopræmie fra 6,5 procent til 5,8 procent. Det er dog stadig væsentligt over det historiske gennemsnit på 3,8 procent. Det vil dog realistisk set reducere det forventede merafkast på aktier til godt syv procent. Konklusion I modsætning til blot at sammenligne den aktuelle værdiansættelse med det historiske gennemsnit, giver Gordons vækstformel os mulighed for at vurdere den aktuelle risikopræmie på aktier med udgangspunkt i den virkelighed, der eksisterer i dag i stedet for den virkelighed, der gjaldt i det forrige århundrede. skandiaam.dk side 8 af 9
9 Brugen af Gordons vækstformel giver umiddelbart et mere positivt billede af, hvor attraktive aktier er relativt til obligationer end det, som tegnes ved blot at kigge på aktuelle PE-værdier og sammenligne dem med de historiske gennemsnit. Gordons vækstformel er utrolig simpel i sin tilgang, men den understøtter det signal, vi får fra vores mere komplekse finansielle modeller. Amerikanske aktier er ikke dyrt prissat, når værdiansættelsen sættes i perspektiv til den nuværende tilstand af den amerikanske økonomi. Modellens bud på et merafkast på otte procent i det kommende årti er sandsynligvis en smule optimistisk. Omvendt er sammenligningen med den historiske værdiansættelse alt for pessimistisk. Sandheden ligger nok et sted midt imellem, hvilket er en tilstrækkelig grund til fortsat at beholde en god portion aktier i porteføljen. Dette materiale er udarbejdet af Skandia Asset Management Fondsmæglerselskab A/S (i det følgende Skandia ). Materialet er til personlig orientering for de investorer, som Skandia har udleveret materialet til. Materialet er baseret på offentligt tilgængelige oplysninger samt egne beregninger baseret herpå. Skandia påtager sig intet ansvar for rigtigheden, nøjagtigheden eller fuldstændigheden af informationerne i materialet. Anbefalinger skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, og Skandia påtager sig intet ansvar for dispositioner foretaget på baggrund af oplysninger i materialet. Oplysninger i materialet om historiske afkast, simulerede historiske afkast, fremtidige afkast eller kursudvikling kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast. Afkast og/eller kursudvikling kan blive negativ. Gevinster kan blive forøget eller formindsket som følge af udsving i valutakurser. Såfremt materialet indeholder oplysninger om en særlig skattebehandling, skal investorer være opmærksomme på, at skattebehandlingen afhænger af den enkelte investors individuelle situation og kan ændre sig fremover. Såfremt materialet indeholder oplysninger baseret på bruttoafkast, kan gebyrer, provisioner og andre omkostninger påvirke afkastet i nedadgående retning. Skandia og/eller andre selskaber i Skandia koncernen kan have positioner i værdipapirer omtalt i materialet samt foretage køb eller salg af samme, ligesom disse selskaber kan være involveret i corporate finance-aktiviteter eller andre aktiviteter for virksomheder, der er omtalt i materialet. skandiaam.dk side 9 af 9
Hvor: D = forventet udbytte. k = afkastkrav. G = Vækstrate i udbytte
Dec 64 Dec 66 Dec 68 Dec 70 Dec 72 Dec 74 Dec 76 Dec 78 Dec 80 Dec 82 Dec 84 Dec 86 Dec 88 Dec 90 Dec 92 Dec 94 Dec 96 Dec 98 Dec 00 Dec 02 Dec 04 Dec 06 Dec 08 Dec 10 Dec 12 Dec 14 Er obligationer fortsat
Læs mereKorte eller lange obligationer?
Korte eller lange obligationer? Af Peter Rixen Portfolio manager peter.rixen @skandia.dk Det er et konsensuskald at reducere rentefølsomheden på obligationsbeholdningen. Det er imidlertid langt fra entydigt,
Læs mereSell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0%
Sell in May? Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det er ikke kun vejret, som har vist sig fra den kedelige side denne sommer. Aktiemarkedet har været ramt af en koldfront, der
Læs mereHovedløs overvægt af aktier er blot investeringsdoping
Hovedløs overvægt af aktier er blot investeringsdoping Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Aktier har et forventet afkast, der er højere end de fleste andre aktivklasser. Derfor
Læs mereEmerging Markets Debt eller High Yield?
Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere
Læs mereSektorallokering i aktieporteføljen
Sektorallokering i aktieporteføljen Af Martin Jespersen Investeringschef martin.jespersen@skandia.dk Aktiv forvaltning tager ofte udgangspunkt i det, som kaldes en bottom up -proces. Det betyder, at fokus
Læs mereInvestering i høj sø
Investering i høj sø Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det seneste halve år har budt på stigende uro på de finansielle markeder. Den stigende volatilitet er blandt andet et
Læs mere18. januar Udsigterne for 2018
18. januar 2018 Udsigterne for 2018 Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Efter et veloverstået år på de finansielle markeder i 2017, er det for alvor ved at være tid til at rette
Læs mereEr det alpha eller bare en style bias?
Er det alpha eller bare en style bias? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Debatten omkring aktiv kontra passiv forvaltning har kørt i mange år uden at nå en håndfast konklusion. Det
Læs mereRisikospredning på flere forvaltere
Risikospredning på flere forvaltere Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Risikospredning er den eneste såkaldte free lunch på de finansielle markeder. Derfor er der også meget
Læs mereTemperaturen på rentemarkedet
Temperaturen på rentemarkedet Ved Senior Risk Manager Carsten Winther Østergaard 28/11-2018 Aalborg Hvad er status på rentemarkedet? 28.11.2018 51 Tilstanden i den globale økonomi Robuste (om end lidt
Læs mereOM RISIKO. Kender du muligheder og risici ved investering?
OM RISIKO Kender du muligheder og risici ved investering? Hvad sker der, når du investerer? Formålet med investeringer er at opnå et positivt afkast. Hvis du har forventning om et højt afkast, skal du
Læs mereMarkedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme
Læs mereLever vi midt i en renteboble?
Lever vi midt i en renteboble? Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk De sidste 30 år har været karakteriseret ved et nærmest uafbrudt rentefald, hvor den amerikanske tiårige rente
Læs mereNår aktier falder: En oversigt over korrektioner i MSCI World
12.juni 2014 Når aktier falder: En oversigt over korrektioner i MSCI World Over de sidste 35 år er globale aktier steget i 27 år og faldet i 8 år. I hele træskolængder falder markedet hver femte år. Uanset
Læs mereFokus - indeksobligationer
Fokus - indeksobligationer Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Verdens ledende centralbanker, anført af Den Amerikanske Centralbank (FED), har indledt et pengepolitisk eksperiment af
Læs mereTEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1
TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)
Læs mereMarkedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald
Læs mereQ Nykredit KOBRA
Q2 2018 Nykredit KOBRA Om strategien KOBRA er ikke en traditionel investering i obligationer, men en specialiseret, kompliceret og avanceret investering med betydelig større risici end en traditionel investering
Læs mereDet er meget vigtigt, at man som investor er opmærksom på, at der er flere forskellige elementer, der påvirker afkastet for en sådan strategi.
Fokus: Investering i råvarer Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Udenlandske investorer har i stor stil kastet sig over investering i råvarer. Globalt vurderes der at være mere
Læs mereVærdiansættelse af virksomheder: Sådan fastlægges afkastkravet i praksis
www.pwc.dk/vaerdiansaettelse Værdiansættelse af virksomheder: Sådan fastlægges afkastkravet i praksis Foto: Jens Rost, Creative Commons BY-SA 2.0 Februar 2016 Værdiansættelse af virksomheder er ikke en
Læs merePres på kronen årsager og konsekvenser
Pres på kronen årsager og konsekvenser Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det har været en meget begivenhedsrig start på det danske obligationsmarked i 20. Den Europæiske Centralbank
Læs mereUdsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015
Udsigterne for 2015 Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Indhold Konklusion Basis scenarie Baggrund Lidt banaliteter 0-rente miljø Hvad siger det noget om? Konsekvens 2015 Basis scenarie Risici 08-04-2015
Læs mereJyske Invest. Kort om udbytte
Jyske Invest Kort om udbytte 1 Hvad er udbytte, og hvorfor betaler en afdeling ikke altid udbytte? Her får du svar på nogle af de spørgsmål, som vi oftest støder på i forbindelse med udbyttebetaling. Hvad
Læs mere01/10/2018. Hvilken lånetype giver den billigste likviditet de næste 2 år? Det gør et variabelt forrentet realkreditlån i DKK
Enden på negative renter i sigte Chefstrateg Klaus Dalsgaard, CFA kdh@nykredit.dk Hvilken lånetype giver den billigste likviditet de næste 2 år? Det gør et variabelt forrentet realkreditlån i DKK 27. sept.
Læs mereFokus High Yield obligationer
12. maj 2015 Fokus High Yield obligationer Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Renten på danske statsobligationer er negativ helt ud til løbetider på fem år og selv hvis man
Læs mereHvordan undgår man at tabe penge i 2016?
Hvordan undgår man at tabe penge i 2016? Jacob Skinhøj 9. februar 2016 En investeringsidé Køb konverterbare! Positivt afkast i 20 ud af 21 år Indeksværdi Afkast NYKI NYKI 03/01/1995 100.00 0.00% 31/12/1995
Læs mereMarkedskommentar juni: Robust overfor Brexit
Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende
Læs mereVelkommen til temamøde om: Rentetilpasning december 2012. Ved Senior Erhvervsrådgiver Rasmus Østergaard
Velkommen til temamøde om: Rentetilpasning december 2012 Ved Senior Erhvervsrådgiver Rasmus Østergaard Konceptrådgivning 24-10-2012 1 Agenda Status på økonomien og lav rente Nykredits forventninger til
Læs mereSaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016
SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt
Læs mereEuropas økonomiske kriser
Europas økonomiske kriser Veje væk fra arbejdsløshed og gæld Cheføkonom Ulrik H. Bie ulbi@nykredit.dk 44 55 11 41 Hvis gæld er godt, 2 30. november 2015 NETØK Var euroen en fejltagelse? Euroen gav luft
Læs mereQ Nykredit Invest Danske Fokusaktier
Q2 2018 Nykredit Invest Danske Fokusaktier Om strategien De bedste danske selskaber er særdeles værdiskabende og har haft en meget positiv kursudvikling de seneste 10 år samlet set, hvorfor vi mener, at
Læs mereDanske aktier: A.P. Møller Mærsk - First take på 1. kvartal 2018-regnskabet
17. maj 2018 08:34 Investeringsanalyse Chefanalytiker Ricky Steen Rasmussen, rsr@nykredit.dk, 44 55 10 12 Danske aktier: A.P. Møller Mærsk - First take på 1. kvartal 2018-regnskabet Flot omsætning klart
Læs mereMÅNEDSRAPPORT MAJ 2016 FALCON C20 MOMENTUM
MÅNEDSRAPPORT MAJ 2016 C20 MOMENTUM OFFENTLIGGJORT 03.06.2016 MÅNEDSRAPPORT MAJ 2016 PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED Det danske aktiemarked viste styrke igen i maj og steg sammen med resten af de globale
Læs mereMarkedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling
Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores
Læs merePerformance i danske aktiefonde de seneste tre år
18. maj 2015 Performance i danske aktiefonde de seneste tre år Denne analyse ser på performance i danske aktiefonde over de seneste tre år. Vi har undersøgt afkast og performance på i alt 172 danske aktiebaserede
Læs mereNYHEDSBREV. Fokus på risiko: Udbredt fokus: Trend Ratio Ro i maven. Slå Benchmark Is i maven
01 December 2017 NYHEDSBREV Udbredt fokus: Slå Benchmark 30-50 - 70 Is i maven Fokus på risiko: Trend Ratio 0-100 Ro i maven Som investor er det altid hensigtsmæssigt at forholde sig til det marked man
Læs mereOmsætning. 900 Omsætning
Analyse SP Group A/S En anden aktie vi har taget en større position i er en aktie der de seneste 3 4 år har foretaget en rigtig turn around, og nu ser ud til at være på rette spor mod fremtidige gevinster.
Læs mereErhvervsobligationer den nye finansieringsform? -investorernes krav
Erhvervsobligationer den nye finansieringsform? -investorernes krav Den Danske Finansanalytikerforening 28. april 2010 Michael Sandfort, CFA, M.Sc. Senior Portfolio Manager misa@nykredit.dk Direct phone:
Læs mereMarkedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!
Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,
Læs mereMarkedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en
Læs mereFusion af Globalt Forbrug og Højt Udbytte Aktier
Det er BankInvests opfattelse, at investorerne vil opnå et mere attraktivt forhold mellem afkast og risiko i afdeling Højt Udbytte Aktier end ved fortsat at være investeret i afdeling Globalt Forbrug Som
Læs mereMarkedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion!
Nyhedsbrev Kbh. 5. mar. 2018 Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion! Inflationsfrygt i USA gav højere renter og udløste en aktiekorrektion, hvor aktierne faldt mere end 10 %.
Læs mereMarkedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier!
Nyhedsbrev Kbh. 4. sep 2017 Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier! Den anspændte situation omkring Nordkorea har bevirket, at aktierne blev billigere målt på pris i forhold
Læs mereDen næste finanskrise starter her
10. marts 2015 Den næste finanskrise starter her Denne kommentar er også bragt som et indlæg i Jyllands-Posten den 10. marts 2015. Centralbankerne i 17 lande har i år lempet deres pengepolitik, og godt
Læs mereMarkedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op
Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten
Læs mereMarkedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser
Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast
Læs mereAnalyse: Prisen på egenkapital og forrentning
N O T A T Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning Bankerne skal i fremtiden være bedre polstrede med kapital end før finanskrisen. Denne analyse giver nogle betragtninger omkring anskaffelse af ny
Læs mereMarkedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning!
Nyhedsbrev Kbh. 3. maj 2018 Markedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning! 80 % af de amerikanske selskaber slår indtjeningsforventningerne. Mindre uro om amerikanske toldmure og
Læs mereBig Picture 3. kvartal 2015
Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?
Læs mereMarkedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!
Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus
Læs mereMarkedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge!
Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2017 Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Januar blev en god måned for aktier, mens de europæiske renter steg og dollaren blev svækket. Pæne regnskaber
Læs mereSkatteregler for udbytte hæmmer risikovilligheden
Skatteregler for udbytte hæmmer risikovilligheden Denne analyse sammenligner afkastet ved en investering på en halv million kroner i risikobehæftede aktiver fremfor i mere sikre aktiver. De danske beskatningsregler
Læs mereMÅNEDSRAPPORT AUGUST 2016 FALCON C20 MOMENTUM
MÅNEDSRAPPORT AUGUST 2016 C20 MOMENTUM OFFENTLIGGJORT 06.09.2016 MÅNEDSRAPPORT AUGUST 2016 PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED Det danske C20 indeks blev ekstra hårdt ramt i august måned med et fald på over
Læs mereNYHEDSBREV. Tænk oplevelser. En tur langs Route 66, se Antarktisk, eller et hus i Provence?
NYHEDSBREV Tænk oplevelser Når nu kontorstolen eller malerpenslen er givet videre for sidste gang, hvad har du så lyst til. En tur langs Route 66, se Antarktisk, eller et hus i Provence? Hvad pengene i
Læs mereMÅNEDSRAPPORT JULI 2016 FALCON C20 MOMENTUM
MÅNEDSRAPPORT JULI 2016 C20 MOMENTUM OFFENTLIGGJORT 03.08.2016 MÅNEDSRAPPORT JULI 2016 PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED På lige fod med de globale aktiemarkeder var der også kursstigninger for det danske
Læs mereMarkedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!
Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der
Læs mereDerfor skal du investere
Derfor skal du investere Investering er ofte lig med store kursudsving og mange bekymringer. Er det ikke bedre blot at spare op og undgå risiko? Nej, for hvis du ikke investerer, mister du penge hver dag,
Læs mere23. september 2013 Emerging markets i økonomisk omstilling. Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest
23. september 2013 Emerging markets i økonomisk omstilling Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest En lang række emerging markets-lande har været i finansielt stormvejr de sidste tre måneder.
Læs mereMarkedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i
Læs mereMarkedskommentar september: Handelskrig so what!?
Nyhedsbrev Kbh. 1. okt. 2018 Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Fortsat udsigt til fornuftig global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og men
Læs mereMarkedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!
Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche
Læs mereRejsen mod alternative investeringer
Dec 87 Dec 88 Dec 89 Dec 90 Dec 91 Dec 92 Dec 93 Dec 94 Dec 95 Dec 96 Dec 97 Dec 98 Dec 99 Dec 00 Dec 01 Dec 02 Dec 03 Dec 04 Dec 05 Dec 06 Dec 07 Dec 08 Dec 09 Dec 10 Dec 11 Dec 12 Dec 13 Dec 14 14. august
Læs mereNYHEDSBREV. 01 November "På kort sigt er markedet en stemmemaskine, men i det lange løb er det en vægtmaskine.
NYHEDSBREV "På kort sigt er markedet en stemmemaskine, men i det lange løb er det en vægtmaskine." Benjamin Graham Jeg stødte denne måned på en analyse af US aktiemarkedet, der gav fin mening. Analysen
Læs mereMarkedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!
Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede
Læs mereAnalyse af den amerikanske økonomi, og forventninger til 2014
Analyse af den amerikanske økonomi, og forventninger til 2014 Jeg har i figur 1 vist henholdsvis Leading, Coincident og Lagging Indicator for den amerikanske økonomi. Data bag graferne er fra Conference
Læs mereMor Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 1. december 2017
01.12.2017 Mor Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 1. december 2017 Nøgletal i kr. Restgæld pr. 30.12.17 658.925.532 Kursværdi af gæld pr. 30.12.17 770.331.253 Vægtet rente 2,51% Vægtet varighed
Læs mereØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger
ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger Øvelse 1. I begyndelsen af 2008 blev aktierne i Royal Unibrew handlet til kurs 534 per aktie. Aktien lukkede i december 2008 i kurs 118,5. Royal Unibrew udbetalte en
Læs mereMÅNEDSRAPPORT MARTS 2017 FALCON C25 MOMENTUM
MÅNEDSRAPPORT MARTS 2017 C25 MOMENTUM OFFENTLIGGJORT 04.04.2017 MÅNEDSRAPPORT MARTS 2017 PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED Årets første tre måneder er nu alle afsluttet i positivt terræn for danske aktier,
Læs mereSummer School V: Mere avancerede kurs/nøgletal
Summer School V: Mere avancerede kurs/nøgletal Børsen-tv v/ Senioranalytiker i Sydbank Jacob Pedersen, CFA Foto: Sydbank 1 Hvorfor kursnøgletal? Formål: Værdiansættelse af aktien Nøgletallenes beregning:
Læs mereMarkedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal!
Nyhedsbrev Kbh. 4. jan. 2017 Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! December blev en god afslutning på et omskifteligt år med råvare- og Kinakrise, Brexit, og Trump som nogle af hovedingredienserne.
Læs mereMarkedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!
Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid
Læs mereMIRANOVA ANALYSE. Investeringsforeninger med obligationer: Omkostningerne æder afkastet. Udgivet 4. juni 2014
MIRANOVA ANALYSE Udgivet 4. juni 2014 Investeringsforeninger med obligationer: Omkostningerne æder afkastet Når omkostningerne æder dit afkast Lige nu tales der meget om de lave renter på obligationer,
Læs mereMarkedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko
Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast
Læs mereMålbeskrivelse nr. 8: Modeller til estimation af virksomhedsværdi og ejernes. afkastkrav
HA, 5. SEMESTER STUDIEKREDS I EKSTERNT REGNSKAB Esbjerg, efteråret 2002 Målbeskrivelse nr. 8: Modeller til estimation af virksomhedsværdi og ejernes afkastkrav Valdemar Nygaard TEMA: MODELLER TIL ESTIMATION
Læs mereDemografi giver medvind til københavnske huspriser
2. januar 2012 Demografi giver medvind til københavnske huspriser Københavnsområdet har gennem en årrække oplevet, at flere og flere danskere har fundet det attraktivt at bosætte sig her set i forhold
Læs mereNew Emerging Markets Aktier (NEMA)
New Emerging Markets Aktier (NEMA) v. porteføljemanagere Søren Høyer & Brian Muggeridge Andersen Kort opdatering til 31. oktober 2018 Afkast-kommentar: NEMA 10M-2018 Skuffende afkast i år skyldes næsten
Læs mereInvesteringsforeningen
Investeringsforeningen Hellere langsomt rig end hurtigt fattig Comeback til de defensive aktier? Vi forventer et stærkt comeback til defensive aktier i 2018 og 2019 Usædvanlig stor afkastforskel mellem
Læs mereGlobal update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41
Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst,
Læs mereÆldre hybridkapital i banker bliver guld eller grumt ved metodologiændring
8. december 010 Credit flash Ældre hybridkapital i banker bliver guld eller grumt ved metodologiændring S&P foreslår metodologiændring for hybrid bankkapital Ældre hybridkapital vil i stort omfang blive
Læs mereVærdiansættelse af en opsparingskonto (med 7 pointer)
Værdiansættelse af en opsparingskonto (med 7 pointer) Ole Sørensen Institut for Regnskab og Revision Handelshøjskolen i København Solbjerg Plads 3, 2000 Frederiksberg Tlf: 3815 2346 e-mail: os.acc@cbs.dk
Læs mereSchweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta
Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Jens Nyholm, Cheføkonom jny@sparnord.dk (tlf. 96 34 40 57) Michael Sand, FX Sales Analyst msa@sparnord.dk (tlf. 96 34 29 23) 19. marts
Læs mereMarkedskommentar maj: Stærk dollar og meget politisk og geopolitisk støj!
Nyhedsbrev Kbh. 4. juni 2018 Markedskommentar maj: Stærk dollar og meget politisk og geopolitisk støj! 1. kv. blev en god regnskabssæson Stærkere dollar på stor renteforskel og uro i Italien og Spanien
Læs mereMarkedskommentar marts: Den perfekte storm!
Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og
Læs mereFor at kunne give dig den bedste rådgivning omkring investering, er det vigtig og lovpligtigt, at du svarer på nogle spørgsmål omkring følgende:
Rådgivningsskema i forbindelse med investering For at kunne give dig den bedste rådgivning omkring investering, er det vigtig og lovpligtigt, at du svarer på nogle spørgsmål omkring følgende: Din økonomiske
Læs mereDansk økonomi og boligmarked - udfordringerne kan håndteres Chefanalytiker Jakob Legård Jakobsen jlj@nykredit.dk 44 55 11 29
Dansk økonomi og boligmarked - udfordringerne kan håndteres Chefanalytiker Jakob Legård Jakobsen jlj@nykredit.dk 44 55 11 29 18-06-2009 1 Danmark er også hårdt ramt 0% BNP, sk., å/å -1% -2% -3% -4% -5%
Læs mereMÅNEDSRAPPORT NOVEMBER 2016 FALCON C20 MOMENTUM
MÅNEDSRAPPORT NOVEMBER 2016 C20 MOMENTUM OFFENTLIGGJORT 05.12.2016 MÅNEDSRAPPORT NOVEMBER 2016 PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED De danske C20 aktier faldt generelt i november måned, og ganske få af selskaberne
Læs mereWebinar Danske Porteføljepleje Update 23. Januar Thomas Nerup Olsen og Rune Ross Londorf
Webinar Danske Porteføljepleje Update 23. Januar 2018 Thomas Nerup Olsen og Rune Ross Londorf Danske Porteføljepljeje Agenda Temaer 2017 Afkast 2017 Investeringsrapporten Forventninger til global økonomi
Læs mereMarkedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto!
Nyhedsbrev Kbh. 2. juli 2018 Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Trump
Læs mereMarkedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!
Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen
Læs mereFinansrapport. pr. 31. juli 2014
pr. 31. juli ØKONOMI Assens Kommune 30. august 1 Resume I henhold til kommunens finansielle strategi skal der hvert kvartal gives en afrapportering vedrørende kommunens finansielle forhold på både aktiv
Læs mereMarkedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov 2017 Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Stærke økonomiske data, udsigt til snarlige skattelettelser og regnskaber, der retfærdiggør de højere værdisætninger,
Læs mereBolig: Låneanbefaling, september 2016
Bolig: Låneanbefaling, september 2016 26. september 2016 Af Dorthe Petersen og Teis Knuthsen Negative renter og positive boligmarkeder Den Europæiske Centralbank (ECB) har i år udvidet både længden og
Læs mereMarkedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev
Læs mereMarkedskommentar september: Væksten i Europa accelererer!
Nyhedsbrev Kbh. 3. okt 2017 Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer! Den positive økonomiske udvikling var understøttende for aktiemarkederne, der gav pæne stigninger i september. Dollaren
Læs mereMarkedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!
Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.
Læs mereRegionalt boligoverblik Bornholm, Vest- og Sydsjælland
Regionalt boligoverblik Bornholm, Vest- og Sydsjælland Boligmarkedsanalytiker Jacob Isaksen jai@nykredit.dk 44 55 13 64 28. november 2016 Huspriserne steg pænt i 2015, og pilen peger fortsat op Vendingen
Læs mereMarkedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2018 Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet markant
Læs mere