Big Picture 3. kvartal 2015

Transkript

1 Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015

2 The big picture 2

3 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global? Vil råvaremarkederne fortsætte ned? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive lave? Ja Ja Nej Ja Nej Ja 3

4 Global makro 4

5

6 Vækst i global økonomi (% p.a.) Kilde: IMF 6

7 Vækst i detailomsætningen siden % 10% 5% USA Europa 0% Kin/Bra/Mex/Rus -5% -10% Kilde: Bloomberg 7

8 Global makro USA 8

9 USA i økonomisk fremgang Vækst i BNP omkring 3 % Husbyggeri i klar fremgang God langsigtet demografi Fortsat vækst i privatforbrug Bankernes solvens meget stærk Erhvervsinvesteringer svækket af lav oliepris 9

10 Erhvervsinvesteringer i vækst Investeringer mia. USD Industrien Olie og gas Kilde: IHS Global Insight 10

11 Nyt byggeri, USA Tusinder Kilde: IHS Global Insight 11

12 Global makro Europa 12

13 Europa i vækstfremgang Stigende BNP-vækst på vej mod 2 % Forbrugsefterspørgslen i eurozonen på vej op QE programmer på 1100 mia. euro Eurozonen betalingsbalance +400 mia. euro Spanien og Irland klart på vej frem Grækenland uden økonomisk betydning 13

14 Efterspørgslen i Europa: På vej op 106 Indekstal Detailsalg Kilde: IHS Global Insight

15 Overskud i eurozonen 3 Procent af BNP 2 Betalingsbalancen Kilde: Bloomberg 15

16 Global makro Japan 16

17 Japansk økonomi i svær balancegang BNP-væksten fortsat lav QE pengepolitik med amerikansk forbillede Pengemængden øges, og renten holdes nede Valutaen devalueres, og eksporten stiger Men grundlæggende problemer uløste Demografi, statsgæld og lavt privatforbrug fastholder Japan i lavvækst 17

18 Japans detailomsætning - indeks siden Kilde: Ministry of Economy Trade & Industry Japan 18

19 Global makro Emerging Markets og Kina 19

20 Kina og emerging markets Vækst i Kina mellem 3 % og 7 % p.a. Overinvestering og lave afkast i Kina Boble i ejendomsmarkedet Vækst i emerging markets fra 5 % til +5 % p.a. Indien overhaler Kina Rusland og Brasilien i recession 20

21 Kina Investeringer i procent af BNP Kina Sydkorea 20 Japan 10 USA Kilde: IMF 21

22 Kinas lån og gældsætning stiger - lån i pct. af BNP Kilder: IHS Global Insight, Maj Invest-beregninger 22

23 Kinas vækst 14% 12% 10% 8% Officiel BNP-vækst 7,0% 6% 4% 2% 3,7% Lombard Street Research estimat 0% Kilder: National Bureau of Statistics of China, Lombard Street Research 23

24 Kinesiske aktier og verdensindekset Shanghai Verdensindeks Kilde: Bloomberg 24

25 Kina og Indien: BNP-vækst 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% Indien 6,0% 4,0% 2,0% Kina 0,0% Kilde: IMF 25

26 Brasilien og Rusland: BNP-vækst 10% 8% 6% 4% 2% Rusland 0% -2% Brasilien -4% -6% Kilde: Bloomberg 26

27 Råvareprisfald og valutakursreaktioner Bloomberg Råvareindeks Emerging Markets Valutaindeks Kilde: Bloomberg 27

28 Investeringsstrategi 28

29 Investeringsstrategi - hovedpunkter Stor likviditet overalt Renterne har passeret bunden i USA og Europa Aktierne attraktive sammenholdt med obligationer Banksystemet uden væsentlig risiko Råvaremarkeder i langvarig krise Emerging markets stadig under finansielt pres Kapitalflugt fra Kina 29

30 Nogle vigtige risici og et rødt flag QE inflation Aktieboble USA budgetunderskud og gældsloft Finansielle bobler Deflation i Europa som i Japan Grækenland i eurokrise Kinas finanssektor og gæld ude af kontrol 30

31 Aktiemarkedet i USA og Europa P/E Europa og USA Gennemsnit Kilder: Bloomberg og Global Financial Data

32 Obligationsrenterne i USA og Tyskland Tyskland USA Gennemsnit 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Kilde: Global Financial Data 32

33 Langsigtede afkast og renter S&P 500 (Earnings Yield) Gns. 10-årig stat (Danmark, Holland, Tyskland) 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Kilde: Bloomberg 33

34 The key to making money in stocks is not to get scared out of them. - Peter Lynch 34

35 Investeringsstrategi 2015 Q3 Aktier (+) Obligationer (-) Globale (+) Globale (-) Danske (N) Danske (+) Emerging (N) High Income (N) 35

36 Ansvarsfraskrivelse Dette præsentationsmateriale er udarbejdet af Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S ("Maj Invest"). Præsentationsmaterialet er alene udarbejdet som informationsmateriale. Præsentationsmaterialet er ikke et tilbud eller en opfordring til køb/salg af værdipapir, valuta eller finansielt instrument. Præsentationsmaterialet tager ikke udgangspunkt i og er ikke tilpasset nogen investors personlige forhold. Præsentationsmaterialet er ikke investeringsrådgivning og bør ikke opfattes som sådan, præsentationsmaterialet giver kun generelle informationer om værdipapirer, herunder investeringsbeviser. Præsentationsmaterialets informationer kan ikke erstatte individuel professionel rådgivning. Præsentationsmaterialet er baseret på informationer fra kilder, som Maj Invest finder troværdige, men Maj Invest påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af præsentationsmaterialet, herunder eventuelle tab. Maj Invest og dets moderselskab samt medarbejdere i Maj Invest kan udføre forretninger, etablere, afslutte, ændre eller have positioner i værdipapirer, valuta, finansielle instrumenter, som er omtalt i præsentationsmaterialet. Maj Invest kan endvidere udføre investerings- eller porteføljerådgivning for kunder, som er omtalt i præsentationsmaterialet, f.eks. Investeringsforeningen Maj Invest. Maj Invest har samarbejdsaftale om formidling af handel med og information om investeringsforeningsandele i Investeringsforeningen Maj Invest, og Maj Invest honoreres herfor. Vurderinger i præsentationsmaterialet er baseret på skøn og forudsætninger. En investering i værdipapirer, herunder investeringsbeviser, er forbundet med risici. Bevægelser i markedet generelt eller hændelser knyttet til værdipapirer kan påvirke kursudviklingen, som dermed kan adskille sig væsentligt fra det i præsentationsmaterialet forventede. Historiske og tidligere afkast kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast. Vurdering af fremtidige afkast er baseret på formodninger, som måske ikke realiseres. Præsentationsmaterialet er beskyttet af ophavsretslovgivningen i Danmark. Præsentationsmaterialet er til modtagerens personlige brug og må ikke udleveres, kopieres eller offentliggøres til andre uden Maj Invests tilladelse, andet end i det omfang det er nødvendigt til andre personer inden for samme organisation. 36

37 Jeppe Christiansen CEO