Indhold. Indhold Indhold. Forord Symbolliste... 13

Transkript

1 Indhold Indhold Forord Symbolliste Kapitel 1. Introduktion til finansiel risikostyring Hvad er risiko? Typer af risici Kreditrisiko Likviditetsrisiko Markedsrisiko Operationel risiko Omdømmerisiko og strategiske risici Forsikringsmæssige risici Samspil mellem risici Finansiel risikostyring Finanskrisen, lovgivning og risikostyring Konklusion Kapitel 2. Renterisiko Varighed Varighed som gennemsnitlig løbetid Varighed som immuniseringshorisont Varighed som risikomål Konveksitet Renterisiko på porteføljer Risikonøgletal ved brug af nulkuponrenter Nøglerentevarighed (Delta Vektorer) Renterisiko på konverterbare realkreditobligationer Konklusion Kapitel 3. Volatilitet, Beta og Tracking Error Beregning af historisk volatilitet

2 3.2 Eksponentielt vægtet glidende gennemsnit GARCH Rente- og prisvolatilitet Porteføljevolatilitet Implicit volatilitet Beta Expected Tracking Error Konklusion Appendiks 3.1 Bevis for omregning mellem rente- og prisvolatilitet Kapitel 4. Korrelation og kovarians Korrelation Kovarians EWMA og GARCH på korrelationer og kovarianser Beregning af korrelationer og kovarianser på baggrund af EWMA-modellen Beregning af korrelationer og kovarianser på baggrund af GARCH-modellen Test af kovariansmatrix Konklusion Appendiks 4.1 Vektor- og Matrice-regning Kapitel 5. Delta Normal Value at Risk Value at Risk Hvad kendetegner Value at Risk? Value at Risk er det beregnede maksimale tab Value at Risk er et porteføljenøgletal Value at Risk måler tab som følge af en ugunstig udvikling i risikofaktorer Value at Risk... over en given tidshorisont Value at Risk angiver risikoen med en given sandsynlighed Hvordan beregnes delta normal Value at Risk på enkeltpositioner? Beregning af VaR for en valutaposition Beregning af VaR for en aktieposition Beregning af VaR for en renteposition

3 5.4 Hvordan beregnes delta normal Value at Risk på porteføljer? Metode 1 Porteføljevolatilitet Metode 2 VaR på enkeltpositioner Metode 3 Risikopositioner Diversifikationseffekt Mapping Fordele og ulemper ved Value at Risk Hvad kan Value at Risk bruges til? Incremental, Marginal og Komponent VaR Backtesting VaR til opgørelse af kapitalkrav Fremtidig regulering og Expected Shortfall Konklusion Appendiks 5.1 Beregning af Marginal VaR og Komponent VaR Kapitel 6. Simulationsbaseret Value at Risk Historisk simulation Vægtning af data Bootstrapping Expected Shortfall Monte Carlo-simulation Konklusion Appendiks 6.1 Generering af scenarier Kapitel 7. Kreditrisiko Centrale parametre i kreditrisikostyring Systematisk og usystematisk kreditrisiko Probability of Default (PD) Loss Given Default og Recovery Rate Exposure at Default og Credit Conversion Factor Løbetid Worst Case Default Rate (WCDR), forventet tab og uforventet tab Eksterne Ratings Kapitalkrav på udlån Altmans Z-score Merton-modellen

4 7.6 CreditMetrics TM CreditMetrics TM med én obligation CreditMetrics TM med to obligationer CreditMetrics TM i praksis Credit Default Swaps Hvad dækker beskyttelsen? Hvad kan CDS er bruges til? Konklusion Appendiks 7.1 Kapitalkrav til udlån til mindre virksomheder Appendiks 7.2 Kapitalkrav i forbindelse med udlån til detailkunder Appendiks 7.3 Merton-modellen Kapitel 8. Likviditetsrisiko Fundinglikviditetsrisiko Hvad er likviditetsrisikostyring? Nye likviditetskrav Liquidity Coverage Ratio (LCR) Net Stable Funding Ratio (NSFR) GAP-analyse Stresstesting og Contingency Funding Planning Stresstesting Contingency Funding Plan (CFP) Markedslikviditetsrisiko Konklusion Kapitel 9. Operationel risiko Typer af operationel risiko Styringsredskaber til operationel risiko Governance-struktur Kultur Intern tabsdatabase Ekstern tabsdatabase Risk and Control Self-assesment (RCSA) Scenarieanalyser Key Risk Indicators (KRI) Kapitalkrav til operationel risiko Basisindikatormetoden

5 9.3.2 Standardmetoden Den avancerede målemetode (AMA Advanced Measurement Approach) Fremtidig regulering for kreditinstitutter Konklusion Appendiks 9.1 Forretningsområder og aktiviteter Kapitel 10. Derivater Generelle kendetegn for derivater Adskillelse af penge og risiko Børshandlede derivater og OTC-derivater Lineære og ikke-lineære derivater Aktiefutures Anvendelse af futurekontrakter Prissætning af futurekontrakter Risici Aktieoptioner Anvendelse af aktieoptioner Prisfastsættelse af aktieoptioner Risikonøgletal på aktieoptioner FX-forwards og FX-optioner Anvendelse af FX-forwards og FX-optioner Repo-aftaler FRAs Prissætning Anvendelse af FRA-kontrakter Swaps Anvendelse Markedsværdi og risiko Caps, Floors og Collars Anvendelse Konklusion Kapitel 11. Styring af modpartsrisiko European Market Infrastructure Regulation (EMIR) Hvordan styres modpartsrisiko? Credit Support Annex Handelskomprimering (porteføljekomprimering)

6 11.3 Måling af modpartsrisiko Måling af eksponering Sandsynlighed for misligholdelse Credit Valuation Adjustment (CVA) CVA-kapitalkrav Andre CVA-begreber Konklusion Appendiks 11.1 CVA-kapitalkrav (standardmetoden) Kapitel 12. Stresstesting Eksempler på stressede markeder Erfaringer fra finanskrisen Formål med stresstesting Typer af stresstesting Følsomhedsanalyser Makrostresstest Myndighedernes rolle Eksempel på myndigheders stresstest Konklusion Appendiks Kapitel 13. Kapitalkrav Kapitalkrav i penge- og realkreditinstitutter Kreditrisiko Operationel risiko Markedsrisiko Kapitalkravsreglerne (CRD/CRR IV) Ændringer i kapitalgrundlag Økonomisk kapital og RAROC Konklusion Litteratur Stikordsregister

7 Forord Forord Forord Den første udgave af»finansiel risikostyring«udkom i Bogen blev godt modtaget af praktikere såvel som undervisere og studerende på handelshøjskoler i Danmark. Verden har ikke stået stille siden denne første udgivelse. Myndighederne har stadig stor fokus på sikring af den finansielle sektor, hvilket har ført til massive ændringer af lovkravene til de finansielle institutioner. Samtidig har de finansielle institutioner udviklet nye og bedre metoder til at styre de finansielle risici. Denne 2. udgave er en opdateret version af bogen, der både tager højde for de nye lovkrav, der er blevet implementeret siden første udgave, og inddrager forventningerne til den fremtidige lovgivning; eksempelvis Basel IV. Derudover er eksemplerne opdaterede, så de afspejler de nye metoder til risikostyring. Endelig har den øgede fokus på styring af modpartsrisiko på derivater fået et selvstændigt kapitel i bogen, således at læserne kan få en enkel og pædagogisk indføring i dette komplekse område. Jeg håber, I også vil tage godt imod denne udgave. God læselyst! København, december 2016 Jørgen Just Andresen 11