European Market Infrastructure Regulation (EMIR)
|
|
- Christen Rasmussen
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 European Market Infrastructure Regulation (EMIR) - Konsekvenser for banker og kunder Christian Andersen Markedsrisiko christian.andersen@jyskebank.dk Side 1/21
2 Agenda Hvad er EMIR? Konsekvenser Omkostninger Risiko Funding og likviditet Afkast Markedspladsen Praktisk betydning for banker og corporates Latest update Side 2/21
3 EMIR forpligtelser Trade repository reporting Alle nye og eksisterende derivater skal indberettes til et registreret og godkendt Trade Repository for begge modparter Indberetningen skal anvendes til offentliggørelse og statistik på de samlede positioner i forskellige aktivklasser Central counterparty clearing Udvalgte OTC derivater skal cleares gennem centrale modparter (clearinghuse), med henblik på at minimere den samlede modparts- og afviklingsrisiko i markedet Clearing gennem centrale modparter medfører skærpede krav til sikkerhedsstillelse Timely confirmation Der stilles krav til at modparter skal kunne bekræfte handler væsentlig hurtigere end tidligere. Alle modparter skal anvende elektronisk bekræftelse i det omfang det er muligt. Mark to market/model valuation Der stilles krav om at alle finansielle og ikke-finansielle modparter over en given tærskel skal værdiansætte aktive positioner på daglig basis. Mark-to-model skal anvendes under bestemte forhold, eksempelvis ved inaktive markeder. Risk mitigation requirements for non-cleared trades Der stilles krav om at både finansielle og ikke-finansielle modparter med mere end 500 derivataftaler med hinanden, skal have procedurer for på regelmæssig basis, men mindst 2 gange årligt, at vurdere, hvorvidt det er muligt at sammenlægge porteføljen og derved reducere modpartsrisici. Der skal etableres procedurer for håndtering af uoverensstemmelser mellem parter. Der stilles krav om margin på ikke-clearede derivatkontrakter Side 3/21
4 Indberetningspligt (sep. 2013) Alle OTC transaktioner skal indberettes til centrale databaser (trade repositories, TR), for at myndigheder kan følge aktiviteterne Gælder både finansielle og ikke-finansielle modparter Hvad skal indberettes: Data på modparten: 26 datafelter Generelle data på en enkelt transaktion: 59 datafelter Informationer om udveksling af sikkerheder Informationer om bekræftelser: dato og tidspunkter Side 4/21
5 Clearingforpligtelse (forventet Q2 2014) Hvad er central counterparty (CCP) clearing? Modpart A Modpart B Modpart A CCP Modpart B Handler med udvalgte derivater mellem finansielle modparter skal cleares via en central modpart (CCP) Ikke-finansielle modparter: Gælder kun over en grænse ( threshold ) på 3 mia. brutto hovedstole for rente derivater Hvad er indirekte clearing? Klient Dealer Handel via CCP kræver daglig udveksling af sikkerheder: Initial Margin Clearing Broker Klient handel Klient handel Klient handel CCP Klient hedge handel Sikkerhed for markedsværdi (variation margin) Sikkerhed for markedsrisiko (initial margin) Initial Margin Side 5/21
6 Fordele og ulemper ved central clearing Fordele Ulemper Der er altså både tale om operationelle og økonomiske fordele og ulemper ved OTC clearing. Transparens Netting Gebyrer til broker og CCP Monopolisme Fordelene er primært operationelle, og forventes at højne effektivitet og likviditet, som dermed reducerer handelsbarrierer. Derudover vil der være mere transparens omkring marginkrav, markedsværdier og beregningsmetoder. Mindre modpartsrisiko Mindre kapitalkrav Initial margin (funding omk.) Højere eksponering Ulemperne vil primært være af økonomisk karakter, da der vil være gebyrer og yderligere funding omkostninger til initial margin. Derudover kan risiko-homogenisering tilskynde til moral hazard blandt markedsdeltagere, da dårligt ratede institutter kan opbygge større positioner end de vil være i stand til i et bilateralt marked. Side 6/21
7 Risikoreduktion Der stilles krav om at alle ikke-clearet OTC derivater underlægges bestemte typer af risikoreduktionsteknikker, med det formål at reducere den samlede risiko i det finansielle system. Udvalgte typer af risikoreduktionsteknikker: Udveksling af rettidig bekræftelse (Marts 2013) Porteføljekomprimering (Q3 2013) Porteføljeafstemning (Q3 2013) Daglig mark-to-market værdiansættelse (Marts 2013) Margin-krav (Udveksling af sikkerheder) (Q2 2014) Side 7/21
8 Konsekvenser - omkostninger Kapital Klient 2% eller 4% RWA, ingen CVA Clearing Broker Banker beregner risikovægtede aktiver (RWA), som danner grundlag for bankens kapitalkrav (solvens) til stødpude mod konkurs og CVA risiko (ændring i sandsynlighed for konkurs) Søjle 2 kapitalkrav Bilateral RW plus CVA 2% RW, ingen CVA Bilaterale handler: RWA for modpartsrisiko og CVA kapitalkrav CCP default fund CCP Central clearede handler: Reduktion i RWA og ingen CVA kapitalkrav - clearinghuse kan i teorien ikke gå konkurs Dealer 2% RW, ingen CVA Søjle 2 kapitalkrav Side 8/21
9 Exposure mio EUR Konsekvenser - omkostninger Likviditet Variation Margin Sikkerhed for mark-to-market Initial Margin Ved clearing af handler stilles der krav om sikkerhed for markedsrisiko kaldet initial margin Kan både stilles i kontanter og likvide værdipapirer 99% Value-at-Risk (typisk 5 dage) IM renteswap (% af hovedstol) Løbetid EUR USD GBP 1Y 0,3% 0,5% 0,4% 5Y 1,6% 2,5% 1,8% 10Y 3,0% 4,5% 2,5% 20Y 7,0% 8,0% 5,0% 30Y 11,0% 10,0% 7,0% Potentielt marginkrav Variation margin Expected Positive Exposure Expected MtM Potential future exposure Side 9/21
10 Konsekvenser - omkostninger Likviditet Funding Valuation Adjustment (FVA) Bilateral ISDA/CSA aftale Finansiel modpart Negativ MtM Sikkerhed Jyske Bank Positiv MtM Obligationer Corporate Funding og likviditet var ikke et problem for banker før krisen Stigende kreditrisiko på interbank markedet har forøget omkostninger til funding Basel III og de nye likviditetskrav er med til forværre likviditetssituationen mellem bankerne Clearing broker Likviditetskrav = MtM Master ISDA/CSA clearing agreement Negativ MtM Sikkerhed Jyske Bank Sikkerhed i værdipapir kræver transformering til kontanter (repo). Positiv MtM Kontanter eller obligationer Corporate Likviditetskrav = MtM Klienter eller corporates er eksponeret mod haircuts, tilgængelige repo markeder og i værste fald akutte kilder til likviditet Side 10/21
11 Konsekvenser - omkostninger Behov for mere sikkerhed Krav til funding af ekstra sikkerhed vokser ISDA anslår at det globale IM krav for udestående OTC derivater som ikke kan eller er clearet er: $10,2 trillion hvis alle anvender standard IM krav $1,7 trillion hvis alle anvender godkendte interne modeller $800 billioner hvis alle anvender godkendte interne modeller og med 50 mio. i threshold Klient 1 IM IM Execution broker 1 IM IM IM Execution CCP broker 2 IM Klient 2 Procyklisk IM kravene vokser markant under stressede markedsforhold. Kan blive kritisk for markederne, da de forøgede krav, bliver skaleret op gennem modparternes indbyrdes krav, og vil desuden presse likviditeten i markedet, når der i forvejen er stor volatilitet. Side 11/21
12 Eksempel på økonomisk konsekvens Renteswap Hovedstol: DKK 1 mia. Markedsværdi: DKK -120 mio. Løbetid: 10 år Modpart: AA rated bank Til beregning af de økonomiske konsekvenser antages det, at forrentningskravet til egenkapitalen er 20% og bankens fundingspread er 25 bps. Uden clearing Basel II Basel III Kapitalomkostning Kapitalbelastning Variation margin omkostning Samlet omkostning Margin 0,035% 0,063% Med clearing Basel II Basel III Kapitalomkostning Variation margin omkostning Basel II CVA krav Basel III (uden clearing) Basel III (med clearing) Initial margin omkostning Clearing broker fee CCP trade fee Samlet omkostning Margin 0,060% 0,056% RWA Kapitakrav Side 12/21
13 Konsekvenser - omkostninger Omkostningerne stiger hvem skal betale? Asset managers Hedgefonde og institionelle investorer (pensionsselskaber) anvender derivater til afdækning af passiver. Der stilles dermed større krav til forrentning til funding. I den ideelle verden vil det kunne opnås ved en risikofri rente, men det er ikke længere new normal. Derfor vil der være behov for mere risikotagning og dermed risikopræmier. Forsikringsselskaber Anvender OTC derivater til afdækning grundet effektivitet og pris. Stigende omkostninger til margin og kapital vil sandsynligvis blive pålagt forsikringstagere i form af højere præmier End users efterspørger derivater til effektiv hedging til minimum spreads Prisen bestemmes af blandt andet likviditet og kapital, og forøges på grund af aktiver bundet til sikkerheder og øgede kapitalomkostninger til bankmodparter Corporates Fortsat behov for risikoafdækning ved brug af derivater. Corporate finance teorien lever stadig nogle virksomheder kompenseres for at tage risiko, mens andre ikke gør. Hvis risikoen udenfor virksomhedens kerne forretningsområder kan minimeres, kan kapitalomkostninger minimeres. Hedge accounting: Reduktion i P/L volatilitet swaps kan netop skræddersyes til at matche cash flows perfekt. Side 13/21
14 Konsekvenser - risiko Hvis hedging bliver dyrere, så anvendes det mindre Mindre hedging Præcise hedges bliver dyre Når behovet er størst er mulighederne færrest Basis risiko Alternative billigere mindre præcise derivater, eksempelvis futures kan ikke altid klassificeres under hedge accounting Modpartsrisiko på interbank markedet falder, men hvad med virksomhedernes finansielle risici? Mere volatilitet Indtjeningsvolatilitet stiger Større risiko Højere krav til forrentning Højere kapitalomkost ninger Mindre investeringsly st Side 14/21
15 Konsekvenser funding og likviditet Central og bilateral clearing vil medføre: Større efterspørgsel efter likvidide værdipapirer til collateral (stater) Større udsving i likviditetsbehov vil forøge prisen på likviditet og commited lines Bankernes balancer begrænset gennem regulering, og kan få give inefficiente prisdannelser på non-eligible segmenter af aktiv finansiering Mindre fleksibilitet i valuta ved udstedelse af gældsinstrumenter -> dyrere at swappe valutaer. Rammer det likviditeten på markederne for corporate debt instruments? Dyrere at swappe fast til flydende rente CVA risiko -> corporates uden likvide CDS er kan opleve relativt højere hedging omkostninger Minimering af funding- og likviditetsrisiko ved: Høj kvalitets aktiver Diversifikation i fundingkilder Solide CP/EMTN programmer Langsigtede repo er, forward bonds, total return swaps Stadig den samme risiko for værdiforringelse af collateral, men afdækker likviditets og funding risiko Side 15/21
16 Konsekvenser - afkast Hvis renten på gældsinstrumenter stiger, vil det i princippet komme nye corporate debt investorer til gode Stigende omkostninger til hedging Assets managers og investeringsselskaber kan ikke øge afkast uden at tage mere risiko afkastforventninger kan kun blive reduceret Dog ikke så store krav til initial margin, endnu Side 16/21
17 Konsekvenser - markedspladsen CCP koncentration Udnytte netting fordele alle handler skal cleares i ét clearinghus. Dealer koncentration Behov for client clearing executing broker og clearing broker vil ofte være den samme på grund af lavere omkostninger Collateral transformation New normal på repo markedet, giver fordele for dealere med stærke likvide balancer. Gearing Kan blive forøget, da corporates kan være nødsaget til at låne til forøgede krav til sikkerhed. Standardisering (fra swaps til futures). Konkurrence på serviceydelser (indberetning fra kunder bliver et green fee) Selvom man ikke er omfattet initialt vil priseffekten gøre, at man vil handle CCP (hvor det kan lade sig gøre). Kan give pres på kollateral (dog nok ikke så store beløb isoleret i DKK ). Side 17/21
18 Økonomisk betydning CRD IV har følgende betydning i forhold til CVA (Credit Value Adjustment) og CCP (Central Counterpart) CVA CVA capital charge: Value-at-risk risikomål som angiver risikoen for en ændring i markedsværdien på et derivat som følge af en ændring i modpartens kreditkvalitet Alle derivater med finansielle modparter som ikke er clearet belastes af denne CVA capital charge CCP Eksponering mod centrale modparter vægtes med 2% i beregningen af risikovægtede aktiver (i dag er vægten typisk 20%) Eksponering mod centrale modparter bliver ikke CVA kapitalbelastet. Side 18/21
19 Hvad betyder det i praksis? Likviditet! Funding Collateral Management Side 19/21
20 Praktiske overvejelser Konsistente kontrol procedurer 3. parts custodian banks Få etableret commited funding lines Reducer operationelle risiko og BAU ved centraliseret infrastruktur Klar til EMIR! Start med elektronisk bekræftelse og du er kommet langt... Undervurdér ikke data Optimér collateral management workflow Luk forretningsområder der ikke lever op til nye afkast/risiko krav Side 20/21
21 Latest update Det rygtes at man forventer en udskydelse af rapporteringskravet Der er stadig for mange gråzoner omkring tekniske standarder Næste bølge af produkter som clearinghusene arbejder på at tilbyde: Swaptioner FX optioner Terminsforretninger Margin netting med børsomsatte derivater Side 21/21
Central clearing "you can run, but you cannot hide"
Central clearing "you can run, but you cannot hide" EMIR hvad går reglerne ud på, og hvordan vil de påvirke den enkelte markedsdeltager? DDF - 28. november 2012 PROGRAM EMIR hvad går reglerne ud på, og
Læs mereEMIR: CLEARING AF DERIVATER - EN HELT NY VERDEN DDF'S NETVÆRK FOR INVESTMENT & SECURITIES LAW - 7. MAJ 2014
K R O M A N N R E U M E R T C V R. N R. 6 2 6 0 6 7 1 1 R E G. A D R. : S U N D K R O G S G A D E 5 DK- 2 1 0 0 K Ø B E N H A V N Ø EMIR: CLEARING AF DERIVATER - EN HELT NY VERDEN DDF'S NETVÆRK FOR INVESTMENT
Læs mereKonsekvenser for ikke-finansielle modparter
Finanstilsynet 9. december 2013 J.nr. /sjh Konsekvenser for ikke-finansielle modparter Formålet med EMIR-forordningen (European Market Infrastructure Regulation) er at reducere den systemiske risiko i
Læs mereEMIR - OVERBLIK OG BETYDNING
EMIR - OVERBLIK OG BETYDNING A PUBLICATION BY FCG THE FINANCIAL COMPLIANCE GROUP September 2015 Made simple: EMIR gennemfører omfattende ændringer i EU s håndtering af den finansielle sektor. Som følge
Læs mereRegulering fra Back til Front, eller omvendt!
Regulering fra Back til Front, eller omvendt! Cirkusbygningen, d. 13/11-2013 Side 1/19 Lehman lektien Myndighederne vidste ikke hvor store mængder finansielle instrumenter der var udestående. Clearede
Læs mereNYE MARGINKRAV FOR IKKE-CLEAREDE DERIVATER
NYE MARGINKRAV FOR IKKE-CLEAREDE DERIVATER - Made Simple A PUBLICATION BY FCG THE FINANCIAL COMPLIANCE GROUP Februar 2016 Made simple De kommende regler om bilateral margin forventes at få vidtrækkende
Læs mereMarket Making og likviditet i den fremtidige markedsstruktur
Market Making og likviditet i den fremtidige markedsstruktur Finansanalytikerforeningen, mandag den 16.september 2013 Christian Heiberg OTC-markedet, den hidtidige markedsstruktur Hvor ligger 500M 10-årige
Læs mereFORORDNINGEN OM OTC-DERIVATER, CENTRALE MODPARTER OG TRANSAKTIONSREGISTRE ("EMIR")
FORORDNINGEN OM OTC-DERIVATER, CENTRALE MODPARTER OG TRANSAKTIONSREGISTRE ("EMIR") 1 Formål Den 16. august 2012 trådte forordningen om OTC-derivater, centrale modparter og transaktionsregistre ("EMIR")
Læs mereNye regler om derivataftaler vil påvirke alle virksomheder, som har renteswaps, valutaterminsforretninger o.l.
Nye regler om derivataftaler vil påvirke alle virksomheder, som har renteswaps, valutaterminsforretninger o.l. De nye bestemmelser betyder, at alle virksomheder, der har et CVR-nr., fra den 12. februar
Læs mereEMIR Nye krav for virksomheders anvendelse af OTC-derivater
Yderligere krav for anvendelse af derivatkontrakter 7. august 2013 EMIR Nye krav for virksomheders anvendelse af OTC-derivater OTC-derivater dækker kontrakter, som handles direkte mellem to parter. Eksempler
Læs mereAktuelle udfordringer i en sektor med hård og stigende konkurrence
Aktuelle udfordringer i en sektor med hård og stigende konkurrence Finanskonference, PwC, 6 april 2017 Anders Svennesen, Chief Investment Officer Udviklingen i vækst og inflation Hvor er vi på vej hen?
Læs mereOrdreudførelses- politik
Ordreudførelses- politik Gældende pr. 1. januar 2018 1. Formål Denne ordreudførelsespolitik beskriver de principper, vi følger, når vi udfører ordrer med finansielle instrumenter for vores detailkunder
Læs mereCOLLATERAL MANAGEMENT - NYE KRAV, BEGRÆNSNINGER OG MULIGHEDER.
COLLATERAL MANAGEMENT - NYE KRAV, BEGRÆNSNINGER OG MULIGHEDER. A PUBLICATION BY FCG THE FINANCIAL COMPLIANCE GROUP Januar 2016 Made simple: "Ny regulering på området for Collateral Management betyder,
Læs mereHøring om ændringsforslag til EMIR forordningen
Høring om ændringsforslag til EMIR forordningen 22.05.2017 takker for muligheden for at give bemærkninger til Kommissionens forslag til revision af Europa-Parlamentet og Rådets forordning vedrørende regulering
Læs mereKrise, regulering og tilsyn
Krise, regulering og tilsyn Ulrik Nødgaard Finanstilsynet Fokusområder i kølvandet på krisen 1. Mere og bedre kapital 2. Bedre likviditetsstyring 3. Større stødpuder i solvensen og mindre procyclikalitet
Læs mere(Ikke-lovgivningsmæssige retsakter) FORORDNINGER
28.11.2017 L 312/1 II (Ikke-lovgivningsmæssige retsakter) FORORDNINGER KOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) 2017/2194 af 14. august 2017 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning
Læs mereBESKRIVELSE AF VÆRDIPAPIRER
Her kan du læse en generel beskrivelse af de værdipapirer, som Carnegie Bank A/S (herefter Banken) tilbyder. Risici ved investering i værdipapirer er beskrevet sidst i dokumentet. Aktier Når kunden investerer
Læs mereKOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) / af
EUROPA- KOMMISSIONEN Bruxelles, den 16.3.2017 C(2017) 1658 final KOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) / af 16.3.2017 om ændring af delegeret forordning (EU) 2015/2205, (EU) 2016/592 og (EU) 2016/1178
Læs mereEMIR og MiFID II. Hvilke nye regler rammer markedsdeltagerne? Susanne Schjølin Larsen og Andreas Hallas, Kromann Reumert 7.
EMIR og MiFID II Hvilke nye regler rammer markedsdeltagerne? Susanne Schjølin Larsen og Andreas Hallas, Kromann Reumert 7. november 2016 Sundkrogsgade 5, DK-2100 København Ø CVR. nr: DK 62 60 67 11 Side
Læs mereIndhold. Indhold Indhold. Forord Symbolliste... 13
Indhold Indhold Forord... 11 Symbolliste... 13 Kapitel 1. Introduktion til finansiel risikostyring... 15 1.1 Hvad er risiko?... 15 1.2 Typer af risici... 16 1.2.1 Kreditrisiko... 16 1.2.2 Likviditetsrisiko...
Læs mereRisikostyring i Danske Bank
Risikostyring i Danske Bank Præsentation til LD Invest - Markets Christopher Skak Nielsen Chef for Risiko Kapital 23. Marts, 2008 Risiko- og kapitalstyring i Danske Bank - med afsæt i risikorapporten 2008
Læs mereARBEJDSDOKUMENT FRA KOMMISSIONENS TJENESTEGRENE RESUMÉ AF KONSEKVENSANALYSEN. Ledsagedokument til. Forslag til
DA DA DA EUROPA-KOMMISSIONEN Bruxelles, den 15.9.2010 SEK(2010) 1059 ARBEJDSDOKUMENT FRA KOMMISSIONENS TJENESTEGRENE RESUMÉ AF KONSEKVENSANALYSEN Ledsagedokument til Forslag til EUROPA-PARLAMENTETS OG
Læs mereKOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) Nr. /.. af
EUROPA- KOMMISSIONEN Bruxelles, den 18.12.2014 C(2014) 9802 final KOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) Nr. /.. af 18.12.2014 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU)
Læs mereNy EU regulering på post trade området
Ny EU regulering på post trade området Finanstilsynets EU formandskabsforum, 24. juni 2011 Stig Nielsen EMIR: Formål Hovedformål: At reducere den systemiske risiko fra handel med derivater ( dominoeffekt
Læs mereRetningslinjer for behandling af eksponeringer for markeds- og modpartsrisiko i standardformlen
EIOPA-BoS-14/174 DA Retningslinjer for behandling af eksponeringer for markeds- og modpartsrisiko i standardformlen EIOPA Westhafen Tower, Westhafenplatz 1-60327 Frankfurt Germany - Tel. + 49 69-951119-20;
Læs mereBornholms Regionskommune
2. marts 2010 Bornholms Regionskommune Finansiel strategi - rapportering Ordforklaring VaR = Value at Risk risiko hvor stor er vores risiko i kroner? Her: Med 95% sandsynlighed det værst tænkelige udfald
Læs mereALTERNATIVE INVESTERINGSFONDE
ALTERNATIVE INVESTERINGSFONDE RØD CERTIFICERING FINANSSEKTORENS UDDANNELSESCENTER ALTERNATIVE INVESTERINGSFONDE Fællesbetegnelse for: Kapitalforeninger Hedgefonde Non-UCITS Private equity fonde Fonde med
Læs mereKOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU)
1.12.2015 L 314/13 KOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) 2015/2205 af 6. august 2015 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 648/2012 for så vidt angår reguleringsmæssige
Læs mere34 Regulatorisk Reform OTC Derivater. Revision & Regnskabsvæsen nr. 4 2013 Fokus: Forhandling af Client Clearing Agreements Ti gode Tip
For langt de fleste skandinaviske markedsaktører, der vil blive omfattet af clearingforpligtelsen, vil clearing komme til at foregå som kunde af et direkte CCP medlem (en Clearing Broker ). 34 Regulatorisk
Læs mereCentrale modparter på derivatmarkederne
137 Centrale modparter på derivatmarkederne Søren Korsgaard, Betalingsformidlingskontoret INDLEDNING OG SAMMENFATNING Artiklen "Clearing via centrale modparter i Danmark" i denne kvartalsoversigt beskrev,
Læs mereDet er ikke alene EU-myndighederne og de nationale myndigheder, der skal træffe forberedelser til udtrædelsen, men også private parter.
EUROPA-KOMMISSIONEN GENERALDIREKTORATET FOR FINANSIEL STABILITET, FINANSIELLE TJENESTEYDELSER OG KAPITALMARKEDSUNIONEN Bruxelles, den 8. februar 2018 MEDDELELSE TIL INTERESSENTERNE DET FORENEDE KONGERIGES
Læs mereNår du forholder dig til risikomærkningen af de enkelte typer af investeringsprodukter, er det vigtigt, at du er opmærksom på at:
Risikomærkning af investeringsprodukter Fanø Sparekasse har i overensstemmelse med Finanstilsynets regler om risikomærkning af investeringsprodukter inddelt typer af investeringsprodukter i grønne, gule
Læs mereSydbanks politik for ordreudførelse
Sydbanks politik for ordreudførelse Formål Denne politik for ordreudførelse beskriver, hvordan Sydbank håndterer dine ordrer med det formål at sikre dig det efter omstændighederne bedst mulige resultat
Læs mereKOMMISSIONENS GENNEMFØRELSESAFGØRELSE (EU) / af
EUROPA- KOMMISSIONEN Bruxelles, den 25.4.2019 C(2019) 3221 final KOMMISSIONENS GENNEMFØRELSESAFGØRELSE (EU) / af 25.4.2019 om anerkendelse af Japans retlige, tilsynsmæssige og håndhævelsesmæssige rammer
Læs mereDagsorden. for den ekstraordinære generalforsamling i Hedgeforeningen Nordea Invest Portefølje (Kapitalforening)
Dagsorden for den ekstraordinære generalforsamling i Hedgeforeningen Nordea Invest Portefølje (Kapitalforening) Onsdag den 21. december 2016 kl. 10.30 11.00 i Nordeas lokaler Heerings Gaard Overgaden neden
Læs mereHvordan vil de nye SDO/SDROèr påvirke derivatmarkederne. Hvilke behov kan vi forvente fra udstedere og investorer.
Hvordan vil de nye SDO/SDROèr påvirke derivatmarkederne. Hvilke behov kan vi forvente fra udstedere og investorer. Henrik Jappe Nykredit Markets Financial Solutions Juni 2007 1 Agenda Derivatmarkedet de
Læs mereØDF-ÅRSMØDE 2010. Workshop Handel med finansielle instrumenter
ØDF-ÅRSMØDE 2010 Workshop Handel med finansielle instrumenter Dagsorden 1. Styrelsesloven og Lånebekendtgørelsen 2. Hvad er risici ved finansielle instrumenter? 3. Dekomponering af renteswaps og valutaswaps
Læs mereFUNDAMENTAL REVIEW OF THE TRADING BOOK - OVERBLIK OG BETYDNING
FUNDAMENTAL REVIEW OF THE TRADING BOOK - OVERBLIK OG BETYDNING A PUBLICATION BY FCG THE FINANCIAL COMPLIANCE GROUP December 2015 Made simple: Fundamental review of the trading book dækker over forskellige
Læs mereBornholms Regionskommune
6. marts 2012 Bornholms Regionskommune Finansiel strategi - Rapportering pr. 29. februar 2012 Ordforklaring VaR = Value at Risk risiko hvor stor er vores risiko i kroner? Her: Med 95% sandsynlighed det
Læs mereFokus - OTC-derivater
Kapitalmarked og finansielle virksomheder 8. juli 2013 Fokus - OTC-derivater Handlen med OTC-derivater vil inden for kort tid ændre sig markant, når effekterne af den nye EMIRforordning viser sig. Snart
Læs mereBILAG. til KOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) /
EUROPA- KOMMISSIONEN Bruxelles, den 4.10.2016 C(2016) 6329 final ANNEXES 1 to 4 BILAG til KOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) / om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU)
Læs mereMiFID II og MiFIR. 1 Formål
MiFID II og MiFIR DIREKTIV OM MARKEDER FOR FINANSIELLE INSTRUMENTER OG OPHÆVELSE AF EU- ROPA-PARLAMENTETS OG RÅDETS DIREKTIV 2004/39/EF SAMT FORORDNING OM MARKEDER FOR FINANSIELLE INSTRUMENTER 1 Formål
Læs mereAlternative og Illikvide Investeringer. Lasse Heje Pedersen
Alternative og Illikvide Investeringer Børsmæglerforeningen 2015 Lasse Heje Pedersen Copenhagen Business School and AQR Capital Management Oversigt over Foredrag: Alternative og Illikvide Investeringer
Læs mereOrdreudførelsespolitik
J.nr. 76-16780 Baneskellet 1 Hammershøj 8830 Tjele Telefon 87993000 CVR-nr. 31843219 Ordreudførelsespolitik 1. Indledning Nærværende ordreudførelsespolitik ( politikken ) indeholder en beskrivelse af,
Læs mereBornholms Regionskommune
2. juni 2010 Bornholms Regionskommune Finansiel strategi - rapportering Ordforklaring VaR = Value at Risk risiko hvor stor er vores risiko i kroner? Her: Med 95% sandsynlighed det værst tænkelige udfald
Læs mereIndholdsfortegnelse Europa-Parlamentets og Rådets Forordning (EU) nr. 575/2013 (CRR)
Revision December 2013 Indholdsfortegnelse Europa-Parlamentets og Rådets Forordning (EU) nr. 575/2013 (CRR) Artikler Del 1 Almindelige bestemmelser Afsnit I Genstand, anvendelsesområde og definitioner
Læs mereErhvervsobligationer den nye finansieringsform? -investorernes krav
Erhvervsobligationer den nye finansieringsform? -investorernes krav Den Danske Finansanalytikerforening 28. april 2010 Michael Sandfort, CFA, M.Sc. Senior Portfolio Manager misa@nykredit.dk Direct phone:
Læs mereValutamarkedet lidt detaljer
Valutamarkedet lidt detaljer Valutamarkedet fungerer 24 timer i døgnet. Det største globale marked. På størrelse med alle andre finansielle markeder tilsammen. Yderst likvidt marked - ifølge opgørelser
Læs mereKvantificering af kreditrisiko og kampen for at undgå kriser. David Lando. Institut for Finansiering Copenhagen Business School
Kvantificering af kreditrisiko og kampen for at undgå kriser David Lando Institut for Finansiering Copenhagen Business School CFIR 7. september, 2011 Kvantificering af kreditrisiko Fallitrisiko er et centralt
Læs mereMARKEDER FOR FINANSIELLE INSTRUMENTER OG VÆRDIPAPIRER - MiFID II og MiFIR
MARKEDER FOR FINANSIELLE INSTRUMENTER OG VÆRDIPAPIRER - MiFID II og MiFIR 1 Formål EU-Kommissionen stillede den 20. oktober 2011 forslag til en revision af det nugældende direktiv om markeder for finansielle
Læs mereBornholms Regionskommune
2. september 2010 Bornholms Regionskommune Finansiel strategi - rapportering Ordforklaring VaR = Value at Risk risiko hvor stor er vores risiko i kroner? Her: Med 95% sandsynlighed det værst tænkelige
Læs mereDEN EUROPÆISKE CENTRALBANK
1.3.2013 Den Europæiske Unions Tidende C 60/1 III (Forberedende retsakter) DEN EUROPÆISKE CENTRALBANK DEN EUROPÆISKE CENTRALBANKS UDTALELSE af 27. november 2012 om en række forslag til reguleringsmæssige
Læs merePeriodemeddelelse. 1. januar 31. marts 2015. for Jutlander Bank A/S
NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Aars, den 11. maj 2015 Selskabsmeddelelse nr. 5/2015 Periodemeddelelse 1. januar 31. marts 2015 for Jutlander Bank A/S Yderligere oplysninger:
Læs mereKOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) / af
EUROPA- KOMMISSIONEN Bruxelles, den 17.11.2017 C(2017) 7684 final KOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) / af 17.11.2017 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 600/2014
Læs mereProdukter i Alm. Brand Bank
Alm Brand Bank Produkter i Alm. Brand Bank De nye regler om investorbeskyttelse træder i kraft d. 1. november 2007. Ifølge disse er Alm. Brand Bank forpligtet til at informere vore kunder om de risici,
Læs mereCounterparty Risk & Counterparty Valuation Adjustment
Copenhagen Business School Institut for finansiering Afhandling December 2011 Counterparty Risk & Counterparty Valuation Adjustment ( ) ( ) Skribent: Thomas Saugstrup Rieck Cand.merc. Finansiering og regnskab
Læs mereBornholms Regionskommune
25. november 2011 Bornholms Regionskommune Finansiel strategi - Rapportering pr. 25. november 2011 Ordforklaring VaR = Value at Risk risiko hvor stor er vores risiko i kroner? Her: Med 95% sandsynlighed
Læs mereRisikostyring. Pr. 30. juni 2014. Side 1 af 5
Risikostyring Pr. 3. juni 214 Side 1 af 5 Baggrund I overensstemmelse med bilag 2 i bekendtgørelse om opgørelse af risikoeksponeringer, kapitalgrundlag og solvensbehov nr. 295 af den 27. marts 214 gives
Læs mereRetningslinjer for behandling af eksponeringer for markeds- og modpartsrisiko i standardformlen
EIOPA-BoS-14/174 DA Retningslinjer for behandling af eksponeringer for markeds- og modpartsrisiko i standardformlen EIOPA Westhafen Tower, Westhafenplatz 1-60327 Frankfurt Germany - Tel. + 49 69-951119-20;
Læs mereEuropaudvalget 2011 Rådsmøde 3100 - Økofin Bilag 2 Offentligt
Europaudvalget 2011 Rådsmøde 3100 - Økofin Bilag 2 Offentligt 14. juni 2011 Supplerende samlenotat vedrørende rådsmødet (ECOFIN) den 20. juni 2011 1) Forslag til revision af direktiv om indskydergarantiordninger
Læs merePARVEST ENHANCED CASH 1 YEAR
Afdeling i SICAV-selskabet PARVEST, et investeringsselskab med variabel kapital PARVEST Enhanced Cash Year blev lanceret den 30. oktober 2007. Tidligere PARVEST Dynamic Year (EUR) og PARVEST Enhanced Eonia
Læs mereDen Danske Finansanalytiker Forening. Fremtidssikring af dansk realkredit!
Den Danske Finansanalytiker Forening Torsdag den 12. december 2013 Fremtidssikring af dansk realkredit! Vicedirektør Kristian Vie Madsen Finanstilsynet 1 Lovforslag L 89 fremsat 28. november 2013. Forventes
Læs mereDen nye spilleplade for den finansielle sektor
Nytårsmiddagen 2012 Den nye spilleplade for den finansielle sektor Henrik Heideby Finansanalytikerforeningen Tivoli Congress Center 11. Januar 2012 side 1 Den finansielle sektor Banker Asset management
Læs mereKOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU)
L 343/48 22.12.2017 KOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) 2017/2417 af 17. november 2017 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 600/2014 om markeder for finansielle
Læs mere1. Indledning... 3. 2. Proces for opgørelse af tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov... 4
Indhold Side 1. Indledning... 3 2. Proces for opgørelse af tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov... 4 2.1 Grundlag for kapitalstyring...4 2.2 Risikoidentifikation...4 2.3 Den interne vurdering
Læs mereListe over acceptable låntyper Gældende for Energinet.dk
Juni 2012 Liste over acceptable låntyper Gældende for Energinet.dk Listen omfatter de finansielle transaktioner, Energinet.dk (virksomheden) kan benytte i relation til låntagning, herunder lån og afledte
Læs mereRådet for Den Europæiske Union Bruxelles, den 11. september 2017 (OR. en)
Rådet for Den Europæiske Union Bruxelles, den 11. september 2017 (OR. en) 12073/17 EF 190 ECOFIN 716 CODEC 1375 FØLGESKRIVELSE fra: modtaget: 11. september 2017 til: Komm. dok. nr.: Vedr.: Jordi AYET PUIGARNAU,
Læs mereBornholms Regionskommune
6. juni 2011 Bornholms Regionskommune Finansiel strategi - Rapportering pr. 1. juni 2011 Ordforklaring VaR = Value at Risk risiko hvor stor er vores risiko i kroner? Her: Med 95% sandsynlighed det værst
Læs mereListe over acceptable låntyper Gældende for Energinet.dk
marts 2010 Liste over acceptable låntyper Gældende for Energinet.dk Listen omfatter de finansielle transaktioner, Energinet.dk (virksomheden) kan benytte i relation til låntagning, herunder lån og afledte
Læs mereAsset Allocation Netværk IV-2013: PensionDanmark og det danske realkreditmarked. 18. november 2013
Asset Allocation Netværk IV-2013: PensionDanmark og det danske realkreditmarked 18. november 2013 Agenda Kort om PensionDanmark Hvilken rolle spiller realkreditobligationer i investeringsporteføljen Hvad
Læs mere16. august 2012. Rudersdal Kommune. Finansiel strategi. - Rapportering med prognose 15. august
16. august 2012 Rudersdal Kommune Finansiel strategi - Rapportering med prognose 15. august Indhold Nøgletal til risikostyring -side 3- Kommentarer til risikooverblik -side 4- Låneporteføljen -side 5-
Læs mereOTC Derivater Fokus: Clearingforpligtelsen
Regulatorisk Reform OTC Derivater Fokus: Clearingforpligtelsen Indledning OTC derivatmarkedet står på tærsklen til en ny æra. Indgåelse og afvikling af OTC derivater har indtil nu primært været reguleret
Læs mereILAAP-rapportering. Likviditetsstyring og- ricici. Hals Sparekasse
ILAAP-rapportering Likviditetsstyring og- ricici Hals Sparekasse 31.12.2014 Indholdsfortegnelse 1. Risikostyring på likviditetsområdet 1.a Vurdering af sparekassens likviditetsmæssige kompleksitet 1.b
Læs merePARVEST WORLD AGRICULTURE
Afdeling i SICAV-selskabet PARVEST, et investeringsselskab med variabel kapital PARVEST World Agriculture blev lanceret den 2. april 2008. Afdelingen blev lanceret ved aktivering af kategori n, med en
Læs mereKOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) / af
EUROPA- KOMMISSIONEN Bruxelles, den 20.12.2016 C(2016) 8542 final KOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) / af 20.12.2016 om ændring af Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EF) nr. 648/2012 for så
Læs mereHVAD ER AKTIEOPTION? OPTIONSTYPER AN OTC TRANSACTION WITH DANSKE BANK AS COUNTERPARTY.
Information om Aktieoptioner Her kan du læse om aktieoptioner, der kan handles i Danske Bank. Aktieoptioner kan handles på et reguleret marked eller OTC med Danske Bank som modpart. AN OTC TRANSACTION
Læs merePolitik for ordreudførelse
Politik for ordreudførelse 11.12.2017 Indledning Denne ordreudførelsespolitik indeholder en beskrivelse af, hvordan der sikres bedst mulig ordreudførelse i overensstemmelse med Direktiv 2014/65/EU om Markeder
Læs mereOversigt over godkendte kompetencekrav Rød certificeringsprøve Financial Training Partner A/S
Oversigt over godkendte kompetencekrav Rød certificeringsprøve Financial Training Partner A/S 22. juni 2012 I:\Certificering af Investeringsrådgivere\Kompetencekrav\Kompetencekrav 9 produkter til hjemmesiden
Læs mereSydbanks politik for ordreudførelse
s politik for ordreudførelse Formål Denne politik for ordreudførelse beskriver, hvordan vi i håndterer dine ordrer med det formål at sikre dig den efter omstændighederne bedst mulige handel best execution
Læs mereBornholms Regionskommune
4. september 2012 Bornholms Regionskommune Finansiel strategi - Rapportering pr. 31. august 2012 Ordforklaring VaR = Value at Risk risiko hvor stor er vores risiko i kroner? Her: Med 95% sandsynlighed
Læs mereBILAG KOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) Nr. /..
EUROPA- KOMMISSIONEN Bruxelles, den 8.10.2014 C(2014) 7117 final ANNEX 1 BILAG KOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) Nr. /.. om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2013/36/EU
Læs mereBekendtgørelse om den risikofrie rentekurve, matchtilpasning og volatilitetsjustering for gruppe 1-forsikringsselskaber 1)
Bekendtgørelse om den risikofrie rentekurve, matchtilpasning og volatilitetsjustering for gruppe 1-forsikringsselskaber 1) I medfør af 126 e, stk. 5, og 373, stk. 4, i lov om finansiel virksomhed, jf.
Læs mereRisk Management revolutionen
1 Risk Management revolutionen Temadag om Basel II Tirsdag den 20. november 2007 Anders Grosen Aarhus School of Business Aarhus University 2 Emner Risk Management revolutionen Risiko-klassifikation Hvorfor
Læs mereBilag: Ringsted Kommunes finansielle strategi
Bilag: Ringsted Kommunes finansielle strategi 1. Baggrund Den finansielle strategi beskriver rammerne for den finansielle styring af såvel den langfristede gæld i Ringsted Kommune som formuen. 2. Formål
Læs mereSøren Andersen Curriculum Vitae
Personlige oplysninger Uddannelse Født Civil stand Adresse Mobil Mail Cand. polit. 15.03.1959 Gift, har tre voksne børn Annemonevej 15, 1752 Holmstrup +45 55555555 xx@mail.dk Overblik Resultatorienteret
Læs mereSydbanks politik for ordreudførelse
Sydbanks politik for ordreudførelse 1. Formål Denne politik for ordreudførelse beskriver, hvordan Sydbank håndterer dine ordrer med det formål at sikre dig det efter omstændighederne bedst mulige resultat
Læs mereLISTE OVER ACCEPTABLE LÅNTYPER
LISTE OVER ACCEPTABLE LÅNTYPER Gældende for Energinet.dk August 2014 Listen omfatter de finansielle transaktioner, Energinet.dk (virksomheden) kan benytte i relation til låntagning, herunder lån og afledte
Læs mere(Ikke-lovgivningsmæssige retsakter) FORORDNINGER
23.2.2013 Den Europæiske Unions Tidende L 52/1 II (Ikke-lovgivningsmæssige retsakter) FORORDNINGER KOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) Nr. 148/2013 af 19. december 2012 om udbygning af Europa-Parlamentets
Læs mereErhvervs-, Vækst- og Eksportudvalget ERU Alm.del Bilag 230 Offentligt
Erhvervs-, Vækst- og Eksportudvalget 2016-17 ERU Alm.del Bilag 230 Offentligt 04-07-2017 GRUND- OG NÆRHEDSNOTAT TIL FOLKETINGETS EUROPAUDVALG Kommissionens forslag til Europa-Parlamentets og Rådets forordning
Læs mereRådet for Den Europæiske Union Bruxelles, den 19. oktober 2016 (OR. en)
Rådet for Den Europæiske Union Bruxelles, den 19. oktober 2016 (OR. en) 13471/16 EF 309 ECOFIN 929 DELACT 219 FØLGESKRIVELSE fra: modtaget: 19. oktober 2016 til: Komm. dok. nr.: Vedr.: Jordi AYET PUIGARNAU,
Læs mereA/B Haabet. Jakob Torp Kjærgaard September 2016
A/B Haabet Jakob Torp Kjærgaard September 2016 Renteswap forlængelse af eksisterende renteswap (Rentesikring af CIBOR 6 realkreditlån) Overblik nuværende renteswaps Lån Valuta Hovedstol Variabel rente
Læs mereNordeas Ordreudførelsespolitik
Nordeas Ordreudførelsespolitik Januar 2017 Koncernledelsen har ved den administrerende direktør for Nordea Bank AB (publ) og koncernchef (CEO) godkendt denne politik for udførelse og videregivelse af ordrer
Læs mereBornholms Regionskommune
4. marts 2011 Bornholms Regionskommune Finansiel strategi - Rapportering pr. 28 februar 2011 Ordforklaring VaR = Value at Risk risiko hvor stor er vores risiko i kroner? Her: Med 95% sandsynlighed det
Læs mereBilag 1. Inddeling af typer af investeringsprodukter i mærkningskategorier
1. juni 2016. 3 Nr. 553. Inddeling af typer af investeringsprodukter i mærkningskategorier Bilag 1 Skemaet nedenfor fordeler typer af investeringsprodukter i de tre mærkningskategorier grøn, gul og rød.
Læs mereBornholms Regionskommune
6. juni 2013 Bornholms Regionskommune Finansiel strategi - Rapportering pr. 6. juni 2013 Ordforklaring VaR = Value at Risk risiko hvor stor er vores risiko i kroner? Her: Med 95% sandsynlighed det værst
Læs mereBornholms Regionskommune
7. juni 2012 Bornholms Regionskommune Finansiel strategi - Rapportering pr. 4. juni 2012 opdateret med rentesikring 12. juni Ordforklaring VaR = Value at Risk risiko hvor stor er vores risiko i kroner?
Læs mereTilsynsmæssige udfordringer ved Basel II. Kontorchef Kristian Madsen Finanstilsynet
Tilsynsmæssige udfordringer ved Basel II Kontorchef Kristian Madsen Finanstilsynet Dagsorden Finansielt tilsyn Pengeinstitutter og regnskabsregler Basel II og udfordringer ved Basel II Finansielt tilsyn
Læs mereFinanssektorens fremtid efter finanskrisen - De regulatoriske rammer
Finanssektorens fremtid efter finanskrisen - De regulatoriske rammer Koncernchef Peter Engberg Jensen Nykredit 11. januar 2010 De regulatoriske rammer Spørgsmål som skal besvares: 2 Hvad skabte krisen?
Læs mere