EMIR: CLEARING AF DERIVATER - EN HELT NY VERDEN DDF'S NETVÆRK FOR INVESTMENT & SECURITIES LAW - 7. MAJ 2014

Transkript

1 K R O M A N N R E U M E R T C V R. N R R E G. A D R. : S U N D K R O G S G A D E 5 DK K Ø B E N H A V N Ø EMIR: CLEARING AF DERIVATER - EN HELT NY VERDEN DDF'S NETVÆRK FOR INVESTMENT & SECURITIES LAW - 7. MAJ 2014

2 PROGRAM Introduktion og overblik Risikoreduktionsteknikker Transaktionsindberetning Clearingforpligtelsen 2

3 INTRODUKTION OG OVERBLIK (1) FORPLIGTELSER Clearing Forpligtelse til at cleare standardiserede OTC-derivater gennem en CCP, godkendt eller anerkendt i EU Forpligtelse for ikke-finansielle virksomheder til at underrette ESMA og den kompetente myndighed, hvis virksomheden overstiger clearinggrænseværdi Risikoreduktion Forpligtelse til at iagttage risikoreduktionsteknikker for ikkeclearede OTC-derivater: Operationelle risikoreduktionsteknikker Daglig værdiansættelse Udveksling af sikkerhedsstillelse Kapitalkrav Indberetning Forpligtelse til at indberette derivataftaler til transaktionsregister ("TR"), registreret eller anerkendt i EU 3

4 INTRODUKTION OG OVERBLIK (2) OMFATTEDE DERIVATTRANSAKTIONER Indberetning Visse standardiserede OTCderivater Øvrige OTCderivater Børsnoterede derivater Clearing Risikoreduktion 4

5 INTRODUKTION OG OVERBLIK (3) REGULERING Forordning om OTC-derivater, centrale modparter og transaktionsregistre "EMIR" Trådte formelt i kraft 16. august 2012, men størstedelen af bestemmelserne afventede vedtagelsen af tekniske standarder Tekniske standarder (TS'er) Diverse reguleringsmæssige TS'er Diverse gennemførelsesmæssige TS'er Ikrafttrædelse fra 15. marts 2013 og senere Nationale regler Kompetent myndighed, straffebestemmelser m.v. Nødvendige tilpasninger af andre regler 5

6 INTRODUKTION OG OVERBLIK (4) REGULERING (FORT.) Fortolkningsbidrag: Kommissionens FAQ ESMA guidelines og Q&As Informationskilder: ESMA's hjemmeside Kommissionens hjemmeside Finanstilsynets hjemmeside Udenlandske tilsyns hjemmesider ISDA's hjemmeside 6

7 INTRODUKTION OG OVERBLIK (5) IKRAFTTRÆDELSESDATOER Forpligtelser Ikrafttrædelse Virksomheder Føre en fortegnelse over derivater samt ændring heri 16. august 2012 Alle Risikostyringsprocedurer vedrørende sikkerhedsstillelse 16. august 2012 (FC'er) FC'er og NFC+'er 15. marts 2013 (NFC+'er) Udveksling af rettidig bekræftelse 15. marts 2013 Alle Daglig marking-to-market værdiansættelse 15. marts 2013 FC'er og NFC+'er Underretning om NFC+ status Fra 15. marts 2013 NFC'er Porteføljeafstemning og porteføljekomprimering 15. september 2013 Alle, dog afhængig af handelsomfang Procedurer og processer for bilæggelse af tvister 15. september 2013 Alle Indberetning af derivater (pånær indberetning af eksponeringer m.v. udskudt 180 dage) 12. februar 2014 Alle Clearing af OTC-derivater Nok fra primo 2015 FC'er og NFC+'er Margin-krav for ikke-clearede OTC-derivater Midlertidig udskudt FC'er og NFC+'er Kapitalkrav Midlertidig udskudt FC'er 7

8 RISIKOREDUKTIONSTEKNIKKER (1) De overordnede risikoreduktionsteknikker (gælder alle parter i relation til ikke-clearede OTCderivater) Have passende procedurer til at måle, overvåge og reducere operationel risiko og modpartsrisiko Rettidig bekræftelse Porteføljeafstemning Porteføljekomprimering Bilæggelse af tvister For FC er og NFC+'er også Daglig marking-to-market værdiansættelse Krav til margin udveksling 8

9 RISIKOREDUKTIONSTEKNIKKER (2) Endvidere men midlertidig udskudt For FC'er og NFC+'er: Krav til udveksling af sikkerhedsstillelse For FC'er: Kapitalkrav 9

10 TRANSAKTIONSINDBERETNING Alle derivathandler (ved indgåelse, ændring og ophævelse) + for FC'er og NFC+'er, også daglig indberetning af eksponering for transaktioner Gælder alle parter og CCP er Indberetning til transaktionsregister af Oplysninger om parterne ("modpartsdata") - 26 datafelter i alt (pr. indberetning) Oplysninger om transaktionen ("fælles data") - 59 datafelter i alt (pr. indberetning) Hvis en part indberetter for begge parter, skal oplysning om begge parter inkluderes Krav om backloading Indberetning til registrerede/anerkendte transaktionsregistre 10

11 CLEARINGFORPLIGTELSEN (1) Salg Køb Køber Modpart Køb CCP Salg Clearingmedlem Clearingmedlem Køb CCP Salg Kunde Clearingmedlem Clearingmedlem Køb CCP Salg Indirekte kunde Kunde Clearingmedlem Clearingmedlem 11

12 CLEARINGFORPLIGTELSEN (2) HVEM? Alle finansielle virksomheder Ikke-finansielle virksomheder, hvis derivatpositioner overstiger clearinggrænseværdi (kredit/aktie: EUR 1 mia. notionel bruttoværdi; rente/valuta/råvare: 3 mia. notionel bruttoværdi) Mulighed for Undtagelse for clearingforpligtelse for koncerninterne transaktioner (både FC'er og NFC+'er) Begrænset og midlertidig undtagelse for clearingforpligtelse for "pensionsordninger" Men stadig omfattet af indberetningspligt og risikoreduktionsteknikker (dog modificeret i relation til koncerninterne transaktioner 12

13 CLEARINGFORPLIGTELSEN (3) HVAD? Alle omfattede OTC-derivatkontrakter, som en omfattet virksomhed indgår med andre omfattede virksomheder HVORDAN? Som clearingmedlem af en relevant central clearingmodpart ("CCP") Som kunde ("client") hos et clearingmedlem, som giver mulighed for at cleare gennem en relevant CCP Ved at indgå et indirekte arrangement med et clearingmedlem via en kunde 13

14 CLEARINGFORPLIGTELSEN (4) Eksempel: LCH's SwapClear model (principal model) kundeclearing (når EMIR godkendt) LCH Clearing House Rules Security Deed/ Lovregel F.eks. ISDA Master med Client Clearing Agreement + Client Clearing Standard Terms eller med ISDA/FOA Addendum Clearing broker/cm Kunde Executing broker ISDA Master & CSA + Execution Terms 14

15 CLEARINGFORPLIGTELSEN (5) Collateral LCH model for kundeclearing Initial Margin Fastsættes af CCP Stilles af Kunde over for CM og af CM over for LCH (men ikke den modsatte vej) Et beløb pr. handel. Kan kræves yderligere i transaktionens løbetid Variation Margin Stilles begge veje for udsving i eksponering. LCH beregner Daglig marking-to-market Additional Collateral Aftales mellem Kunde og CM. Kan holdes hos LCH Fælles: "Transfer of title", ingen netting mellem Kunder 15

16 CLEARINGFORPLIGTELSEN (6) Sikkerhed for Kundens krav mod CM ved CM's misligholdelse Security Deed: Kunden har sikkerhedsinteresse Sikkerhed i CM's nettotilgodehavende mod LCH ved close-out Mulighed for porting (overførsel af aktiver og positioner til back-up CM) Alternativ: Beskyttet ved lovregel Holder sikkerhedsinteressen ved CM's konkurs? Efter dansk ret: Værdipapirhandelslovens 57f 16

17 CLEARINGFORPLIGTELSEN (7) Portability (overførbarhed) LCH CM Kunde Porting af transaktioner og aktiver/ værdi af aktiver BUCM Nye transaktioner på tilsvarende vilkår Porting af aktiver/værdi af aktiver 17

18 CLEARINGFORPLIGTELSEN (8) LCH's EMIR konto-strukturer Omnibus Gross Segregated Account Omnibus Net Segregated Account Individual Segregated Account ISA ISA ISA Value Seg Value Seg Value Omni Omni Asset Asset Seg Kunde A Kunde B Kunder C, D, E* Kunder F, G, H, I Kunde J Collateral Collateral Collateral * Kunder C, D og E er "Combined Omnibus Gross Segregated Clearing Clients" Rød: Nuværende SwapClear terminologi Blå: SwapClear's EMIR terminologi Grøn: EMIR Rulebook terminologi 18

19 CLEARINGFORPLIGTELSEN (9) Forberedelse til clearing Identificere hvilke CCP'er, der behøves adgang til og hvordan, samt kontostruktur Identificere/prioritere væsentlige forhold; kommercielle, operationelle, juridiske, collateral management m.v. Tage kontakt til potentielle clearingmedlemmer (hvis ikke selv clearingmedlem), herunder få aftaledokumentation m.v. til brug for forhandling Implementere nødvendige operationelle løsninger, herunder IT, til brug for clearing For ikke-clearing omfattede virksomheder/ derivatkontrakter - overveje fordele og ulemper ved clearing 19

20 KONTAKT Susanne Schjølin Larsen Indsæt foto fra portalen. Tel.: Mobil: