Samfundsmæssigt syn på kapitalfremskaffelse via kapitalmarkederne

Transkript

1 Samfundsmæssigt syn på kapitalfremskaffelse via kapitalmarkederne Christian Ølgaard, Erhvervs- og Vækstministeriet Børsmæglerforeningens årsmøde fredag den 8. marts 2013

2 Et dansk investeringsefterslæb De danske erhvervsinvesteringer er faldet mere end i de lande, som vi normalt sammenligner os med. Der sker en nedslidning af kapitalapparatet.

3 Et kreditmarked i opbrud? Mia. DDK Danmark Lån fra MFI Mia. USD USA Erhvervsobligationer Banklån 400 Erhvervsobligationer mv Vil vi se amerikanske tilstande i fremtiden? næppe. Men stigende kapitalkrav, bail-in m.v. kan betyde udvikling i retning af amerikanske tilstande.

4 Hvor er vi? Større danske virksomheder udsteder erhvervsobligationer - i udlandet Potentiale for større anvendelse Vanskeligere adgang til finansiering og ønske om diversificering fra virksomheder Udviklingen i danske virksomheders udstedelser af erhvervsobligationer i Danmark (rød) og udlandet (blå) Mia.DKK Mia. DKK Samlede udestående i erhvervsobligationer, pct. af BNP Pct. af BNP GB FR NL AT SE FI MT PT BE DK CZ IT EE DE IE ES GR HU SI BG SK PL LT RO Pct. af BNP

5 Større udbredelse af erhvervsobligationer i DK? Udvalgsrapport, nov Vækstplan DK: Regeringen [ønsker] at styrke markedet for udstedelsen af erhvervsobligationer vil derfor i efteråret 2013 fremsætte lovforslag, der muliggør anvendelsen af repræsentanter ( trustees ) skabe mulighed for, at bankerne kan udstede obligationer på grundlag af en portefølje af erhvervsudlån ( sekuritisering )

6 Anvendelse af repræsentanter (trustees) ved obligationsudstedelse I Norge og de angelsaksiske lande anvendes ofte repræsentanter ved udstedelse af erhvervsobligationer. Udvalget har anbefalet, at dette også bliver muligt i Danmark. X Udsteder Repræsentant

7 Hvad skal en Repræsentant kunne? Bl.a. Agere på vegne af et flertal af obligationsejerne som angivet i obligationsprospektet Repræsentere obligationsejere i retten Holde pant på vegne af obligationsejere Nødvendiggør lovændring.

8 Udfordringer i forbindelse med at muliggøre anvendelse af trustees Der er igangsat et lovforberedende arbejde Nogle af udfordringerne er: Muligheden for, at trusteen kan repræsentere obligationsejerne - også i retten - uden en skriftlig fuldmagt fra de aktuelle obligationsejere. Muligheden for, at trusteen kan holde pant på vegne af obligationsejerne. Dette er ikke simpelt i forhold til tinglysningen. Mulighed for flertalsafgørelser i ejerkredsen i forbindelse med obligationsejermøder, dvs. enkeltkreditorer kan blive nedstemt.

9 Aktuelle tendenser stor aktivitet Etablering af alternativ markedsplads for erhvervsobligationer på NASDAQ OMX, dec. 12 Storbanker i offensiven Mulighed for Repræsentant vil understøtte udvikling

10 Erhvervsobligationer for alle? Nej, desværre ikke Omkostninger vil afskære de mindre SMV er, selv med Repræsentanter, standardiserede prospekter osv. Mindre SMV er bliver for tunge for investorerne at kreditvurdere De skal stadig en tur i banken og få sig et lån Kan vi gøre det lettere at låne for SMV er? Ja. Udvalget mener, at det kan blive mere attraktivt at låne til SMV er, hvis man tillader sekuritisering.

11 Sekuritisering af erhvervslån Udstede obligationer med sikkerhed i afgrænset pulje af erhvervslån mere likviditet i banken potentiel kapitallettelse i kreditinstituttet mere attraktivt at låne ud til erhvervslivet (kan sekuritiseres)

12 Sekuritisering via et register Administrator Pengeinstitut Register 1 Lån1 Lån2 betinget salg af lån likviditet kapitalenhed obligationer likviditet Investorer

13 Udfordringer i forbindelse med at muliggøre sekuritisering Der er igangsat et lovforberedende arbejde Nogle af udfordringerne er: Denuntiation pengeinstitutterne skal kunne placere et lån i registeret og dermed skal det være solgt eller betinget solgt, men der skal ikke ske denuntiation undtaget i tilfælde af fx konkurs. Modregning kunderne skal opretholde deres mulighed for modregning og det kan være kompliceret, hvis kunden har flere lån i pengeinstituttet, hvoraf nogle er solgt videre. Banken skal fortsat servicere kunderne i overensstemmelse med dansk og EU-lovgivning. Samtidig med, at der juridisk skal være tale om et salg.

14 Tak for opmærksomheden