Erhvervsobligationer. Selskabsdagen september Advokat Morten Krogsgaard

Transkript

1 Erhvervsobligationer Selskabsdagen september 2013 Advokat Morten Krogsgaard

2 Nyhedens interesse Erhvervsobligationer Finansiering af små og mellemstore virksomheder er stadig i fokus Seneste debat om vækstlån DR / P1 25. september 2013

3 Nyhedens interesse

4 Nyhedens interesse

5 Nyhedens interesse

6 Nyhedens interesse

7 Kreditklemme? Kilde: Nykredit

8 Det Finansielle Marked - Hvad er udfordringen Penge Formidl. via institutionelle invest. (pension, forsikring, inv. for) P e n g e P.P. L e v e r a n d ø r a f p e n g e Aktiemarkedet Obligationsmarked Pengemarked V i r k s o m - h e d e r Penge Indlån Formidling via bank Lån Penge

9 DE NYE UDSTEDELSER

10 BAGGRUND / ANBEFALINGER

11 1. Anvendelse af repræsentant Baggrund: Usikkerhed i relation til: fuldmægtiges søgsmålskompetence fuldmægtiges retlig interesse ved insolvens sikkerhedsstillelse no action clauses Fuldmagtsgivers konkurs

12 1. Anvendelse af repræsentant Formål: Norsk model Fordel for investor: Små bliver ikke kørt over Det er ikke de store der finansierer gildet Fordel for udsteder: One stop / En forhandlingspartner Styrkeforhold

13 1. Anvendelse af repræsentant Repræsentanter skal registreres i Finanstilsynet Men ingen kontrol af oplysninger Ingen kontrol af repræsentant (dog samkøring af oplysninger) Ingen klientkonto regler Udpegning sker i obligationsvilkår Er bindende over for konkursbo Obligationsvilkår fastsætter repræsentants beføjelser: Håndhæve og fuldbyrde obligationsejeres krav (inkl. sikkerhed) Varetage obligationsejeres aktiver Anlægge søgsmål Repræsentant ved rekonstruktion og konkurs No action clause

14 1. Anvendelse af repræsentant Den ekstra bonus: Der kan stilles pant overfor en repræsentant på vegne de til en hver tid værende obligationsindehavere Kan også anvendes i syndikerede låneaftaler (andre kollektive gældsforhold) Reel udstrækning? Øget erhvervsudlån?

15 2. Registerbaseret Securitisation Formål: Lette adgang til sekuritisation salg er erhvervsudlån og pengestrømme også kassekreditter Likviditet Løfte lån af balancen (mere attraktivt for PI) Investor erhverver lån (kreditrisiko) men har ingen kreditrisiko på bank (Overdragelsesaftalens vilkår Credit Enhancement) Øget erhvervsudlån

16 2. Registerbaseret Securitisation * Modellen kan også anvendes til puljer Administrator Lån Obl Bank SPV Investorer Likvi Likvi Låneregister

17 2. Registerbaseret Securitisation Tilladelse fra FT FT fører offentligt register over PI, transaktioner og repræsentant Krav til register Krav til SPV (ingen kontrol) - + visse finansielle virksomheder Ansvar (prospekt og udbud) Overdragelse til eje / adskillelse SPVs råden over aktiver Fortrolige oplysninger Tilsynsførende Afvikling

18 2. Registerbaseret Securitisation Fordele: Ingen denunciation Ingen om-registrering af pant Administration stadig i banken fastholde kundeforhold

19 2. Registerbaseret Securitisation Udfordringer: Stor initialinvestering (IT, interne procedurer, salg) Er med til at sikre kvalitet, fordi platform skal genbruges? Modregningsadgang / opgørelses overfor garantifond Overdragelsesforbud SMV foretrækker kassekreditter => mere administration Kreditvurdering saml. Realkreditlån Pris Øget erhvervsudlån?

20 3. Anbefaling?

21 3. Anbefaling? Ordning Er der tale om et udbud af erhvervsobligationer? Følger prospektet forordningens opbygning eller medsendes udførlig krydshenvisningsliste og annektering? Er prospektudkastet færdigt ved første indsendelse (eneste udeståender må være dato, rentesats og udbuddets størrelse)? Har Finanstilsynet forud for prospektets indsendelse modtaget en tidsplan for godkendelsesprocessen? Øget erhvervsudlån?

22 De øvrige anbefalinger?

23 Take away Erhvervsobligationer kan være en god ide: Matching strategy Diversitet Uafhængighed Ny investorbase med anden / længere løbetid Pris Men Pris Offentlig refinansiering

24 Kontakt Morten Krogsgaard Advokat Partner - København T M E mok@bechbruun.com