Codan A/S - Fondskode 1028863-8 - Delårsrapport for 1. halvår 2002

Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1007 København K Codanhus Gammel Kongevej 60 1790 København V Tlf. 33 21 21 21 Fax 33 55 21 22 Internet: www.codan.dk E-mail: codan@codan.dk Fondsbørsmeddelelse nr. 5/2002 8. august 2002 Codan A/S - Fondskode 1028863-8 - Delårsrapport for 1. halvår 2002 Resume: Codans resultat for 1. halvår 2002 efter skat og goodwill blev et underskud på 404 mio. kr. Underskuddet skyldes udelukkende et dårligt investeringsresultat. Overskud og fortsat god udvikling i skadeforsikring med fremgang på stort set alle områder - især vækst i erhverv og marine og god omkostningsudvikling. Resultat af livsforsikring er svagere end forudsat som følge af et dårligt investeringsresultat. Vedlagt følger den delårsrapport, bestyrelsen for Codan A/S har vedtaget efter behandling og godkendelse af moderselskabets og koncernens halvårsregnskab. Codan-koncernen har i 1. halvår 2002 givet et utilfredsstillende resultat på trods af en tilfredsstillende udvikling i skadeforsikring. - Årsagen til det utilfredsstillende resultat er alene den stærkt negative udvikling, som fortsat præger finansmarkederne. Denne udvikling betyder, at koncernens investeringsresultat og resultatet af liv- og pensionsvirksomhed ikke svarer til de beregningsmæssige forudsætninger. - I 2. kvartal 2002 har koncernens skadeforsikringsvirksomhed haft et positivt forløb, der bekræfter den underliggende sunde udvikling, som er omtalt i delårsrapporten for 1. kvartal 2002. Combined ratio for 1. halvår Codan A/S, CVR 5677 1212, Codan Forsikring A/S, CVR 1052 9638 A/S Forsikringsselskabet Codan Liv I, CVR 1642 0018, A/S Forsikringsselskabet Codan Pension, CVR 1253 0404, A/S Forsikringsselskabet Codan Link, CVR 2024 7940 A/S Forsikringsselskabet Codan Liv II, CVR 1639 6133, A/S Forsikringsselskabet Codan Liv III, CVR 1639 6095, A/S Forsikringsselskabet Codan Invest Liv, CVR 7004 1413 Forsikringsselskabet Hafnia Liv A/S, CVR 6647 0016, A/S Forsikringsselskabet Codan Liv, CVR 1569 7407, Forsikringsselskabet Hafnia Liv III A/S, CVR 1746 0676

2002 er 104,8% mod 104,0% i 1. halvår 2001. Dette er specielt tilfredsstillende set i lyset af, at 1. kvartal 2002 var præget af en række storskader og dårligt vejrlig. - Omkostningsprocenten udvikler sig fortsat positivt og udgør 26,9 mod 27,5 i 1. halvår 2001. I dansk skadeforsikring er omkostningsprocenten faldet yderligere og udgør 24,1 i 1. halvår 2002 mod 25,1 i 1. halvår 2001. - Præmievæksten inden for skadeforsikring er fortsat særdeles tilfredsstillende for koncernens erhvervs- og marineforsikringer. For privatforsikring på det danske marked er udviklingen nu vendt. Andet kvartal 2002 viser en nettotilgang af nye kunder på det danske marked. - Den samlede bruttopræmieindtægt for livsforsikringer med løbende indbetaling er i forhold til 1. halvår 2001 steget med over 10%. For individuelle livsforsikringer er væksten fra 1. kvartal 2002 fortsat og indfrier Codans forventning om, at markedet er vendt efter mange år med faldende præmieindtægter. Koncernens samlede resultat for 1. halvår 2002 er negativt påvirket af de faldende aktiekurser især i Sverige. Kursreguleringer påvirker samlet resultatet i perioden negativt med 483 mio. kr. før skat. Det samlede resultat for 1. halvår 2002 før skat og goodwillafskrivninger blev et underskud på 341 mio. kr. mod et underskud på 200 mio. kr. i samme periode i 2001. Efter skat og goodwillafskrivninger er resultatet for 1. halvår 2002 et underskud på 404 mio. kr. Finanstilsynet indførte i 2001 skærpede krav til liv- og pensionsselskabers solvens og bonusreserver. Disse krav medfører, at de enkelte selskaber skal have tilstrækkelig overdækning til at modstå et aktiefald på 12%, fald i investeringsejendommes værdi på 8% samt en renteændring på 0,7 procentpoint. Samtlige Codan-koncernens liv- og pensionsselskaber har såvel pr. 30. juni 2002 som ved udgangen af juli overdækning i forhold hertil. Udviklingen i 1. halvår 2002 har ikke givet anledning til at ændre på forventningerne til koncernens skadeforsikringsdrift. I forventningerne til årets samlede resultat var der beregningsmæssigt forudsat uændrede valutakurser, uændret renteniveau samt et afkast på aktier og ejendomme på henholdsvis 7% og 5%. Dette ville medføre kursreguleringer for hele året på ca. 200 mio. kr. samt et resultat for livs- og pensionsforsikring på 170-190 mio. efter skat. Side 2

Ved beregning af forsikringsteknisk rente i skadeforsikring er forudsat en uændret rente i forhold til niveauet ultimo 2001. I første halvår 2002 er der sket et mindre rentefald. Kursreguleringer pr. 30. juni 2002 udgør -483 mio. kr., og resultatet for koncernens livs- og pensionsforsikring udgør efter skat -36 mio. kr. Codan finder det ikke hensigtsmæssigt at udtrykke forventning til kursreguleringer i den resterende del af 2002. Med den nuværende situation på aktiemarkederne vurderes det dog for usandsynligt, at der for året som helhed vil kunne opnås et samlet afkast af aktier på 7%. Venlig hilsen Codan A/S p.b.v. Henrik Christrup Formand Kvartalsmeddelelsens opbygning: Side 1-3: Følgebrev Side 1-23: Beretning Side 24-26: Bilag 1, Kvartalsopdelte hovedtal Side 27-38: Regnskab Side 3

Resultater pr. virksomhedsområde 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2002 2001 2002 2001 2001 Dansk skadeforsikring Bruttopræmieindtægter 1.241 1.102 2.414 2.161 4.348 Forsikringsteknisk resultat 55 51 31 97 181 Resultat efter skat 135 86 102 170 334 Heraf kursreguleringer 99-33 39 20 99 Egenkapital 2.247 1.906 2.247 1.906 2.175 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 7.840 7.387 7.840 7.387 7.201 Livs- og pensionsforsikring Bruttopræmier 630 555 1.192 1.093 2.812 Codans andel af resultat efter skat 4 53-36 109 227 Codans andel af egenkapital 2.160 2.235 2.160 2.235 2.183 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 54.223 53.951 54.223 53.951 53.719 Svensk skadeforsikring Bruttopræmieindtægter 1.587 1.166 3.127 2.293 4.943 Forsikringsteknisk resultat 54 29 11 66 99 Resultat efter skat -185-2 -369-192 -169 Heraf kursreguleringer -327-42 -511-339 -357 Egenkapital 1.358 1.861 1.358 1.861 1.705 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 12.979 10.194 12.979 10.194 12.013 Baltisk forsikring Skadeforsikring Bruttopræmieindtægter 185 113 344 187 479 Codans andel af resultat efter skat 2 7 2 11 13 Codans andel af egenkapital 150 162 150 162 149 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 525 423 525 423 406 Livsforsikring Bruttopræmier 42 37 85 71 149 Codans andel af resultat efter skat 1-3 5 3 8 Codans andel af egenkapital 54 27 54 27 50 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 464 402 464 402 452 Norsk forsikring Skadeforsikring Bruttopræmieindtægter 60 67 119 135 255 Codans andel af resultat efter skat 1-8 -12-15 -63 Codans andel af egenkapital (Nordenfjeldske Personforsikring AS) 57 44 57 44 50 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 323 398 323 398 323 Koncern / Codan A/S Resultat efter skat i forsikringsområderne -42 133-308 86 350 Resultat i Codan A/S samt af øvrige aktiviteter -126-18 6-203 -540 Afskrivning på goodwill i Codan A/S -51-48 -102-95 -197 Samlet resultat efter skat -219 67-404 -212-387 Egenkapital 8.130 8.770 8.130 8.770 8.595 Forsikringsmæssige hensættelser 76.354 72.755 76.354 72.755 74.114 Side 1/38

Udvikling og resultat pr. 30. juni 2002 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2002 2001 2002 2001 2001 Forsikringsteknisk resultat Dansk skadeforsikring 55 51 31 97 181 Svensk skadeforsikring eksklusive filial i Norge 54 29 11 66 99 Baltisk skadeforsikring -1-3 -11 - -3 Norsk skadeforsikring 2-5 -9-11 -53 Forsikringsteknisk resultat, skadeforsikring i alt 110 72 22 152 224 Resultat af livs- og pensionsforsikring 4 4 35 78 70 Renter, udbytter mv., netto, i skadeforsikring og Codan A/S 302 292 538 509 949 Overført til forsikringsteknisk rente i skadeforsikring -224-236 -438-439 -817 Kursreguleringer i skadeforsikring og Codan A/S -363-76 -483-461 -693 Andre indtægter og udgifter -5-24 -15-39 -67 Resultat før goodwill, ekstraordinære poster samt skat -176 32-341 -200-334 Afskrivning på goodwill samt ekstraordinære poster -63-48 -127-95 -209 Skat 21 85 66 95 182 Minoritetsinteressers andel af resultat -1-2 -2-12 -26 Periodens resultat -219 67-404 -212-387 Hovedtal - kvartalsopdelt 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. 2. kvt. Mio. kr. 2002 2002 2001 2001 2001 Forsikringsteknisk resultat, skadeforsikring 110-88 48 24 72 Resultat af livs- og pensionsforsikring 4 31 188-196 4 Renter, udbytter mv., netto, i skadeforsikring og Codan A/S efter overførsel af forsikringsteknisk rente 78 22 51 11 56 Kursregulering i skadeforsikring og Codan A/S -363-120 403-635 -76 Resultat før goodwill, ekstraordinære poster samt skat -176-165 674-808 32 Resultat før goodwill, kursreguleringer og skat 187-45 271-173 108 Sammenfatning Codan-koncernen har i 1. halvår 2002 givet et utilfredsstillende resultat. I skadeforsikring har resultatet for 2. kvartal 2002 dog været tilfredsstillende og viser fremgang inden for stort set alle områder. Årsagen til det utilfredsstillende resultat er alene den stærkt negative udvikling, som fortsat præger finansmarkederne. Denne udvikling betyder, at koncernens Side 2/38

investeringsresultat og resultatet af liv- og pensionsvirksomhed ikke svarer til de beregningsmæssige forudsætninger. Det samlede resultat for 1. halvår 2002 før skat og goodwillafskrivninger blev et underskud på 341 mio. kr. mod et underskud på 200 mio. kr. i samme periode i 2001. Efter skat og goodwillafskrivninger er resultatet for 1. halvår 2002 et underskud på 404 mio. kr. I 2. kvartal 2002 har koncernens skadeforsikringsvirksomhed haft et positivt forløb, der bekræfter den underliggende sunde udvikling, som blev omtalt i delårsrapporten for 1. kvartal 2002. Combined ratio for 1. halvår 2002 er 104,8% mod 104,0% i 1. halvår 2001. Dette er specielt tilfredsstillende set i lyset af, at combined ratio var 108,2% i 1. kvartal 2002. Combined ratio for 2. kvartal 2002 udgjorde tilfredsstillende 101,6% mod 104,9% i 2. kvartal 2001. Præmievæksten inden for skadeforsikring er fortsat særdeles tilfredsstillende for koncernens erhvervs- og marineforsikringer. For privatforsikring på det danske marked er udviklingen nu vendt. Andet kvartal 2002 viser en nettotilgang af nye kunder på det danske marked. Forsikringsteknisk resultat i skadeforsikring er i 1. halvår 2002 et overskud på 22 mio. kr. mod et overskud på 152 mio. kr. i 1. halvår 2001. Det forsikringstekniske resultat er negativt påvirket af et fald i den forsikringstekniske rente fra 4,97% i 1. halvår 2001 til 4,25% i 1. halvår 2002 samt forøgelse af udjævningshensættelser på 34 mio. kr. i 1. halvår 2002. Den samlede påvirkning herfra udgør 107 mio. kr. Den samlede bruttopræmieindtægt for livsforsikringer med løbende indbetaling er i forhold til 1. halvår 2001 steget med over 10%. For individuelle livsforsikringer er den tilfredsstillende vækst fra 1. kvartal 2002 fortsat og indfrier Codans forventning om, at markedet er vendt efter mange år med faldende præmieindtægter. Koncernens samlede resultat for 1. halvår 2002 er - på trods af omlægning af investeringerne i 2. kvartal 2002 - påvirket negativt af de faldende aktiekurser især i Sverige. Kursreguleringer påvirker samlet resultatet i perioden negativt med 483 mio. kr. før skat. Den negative udvikling på aktiemarkederne er fortsat efter 30. juni 2002. Som en konsekvens af disse kursfald har koncernen valgt at fremskynde den planlagte nedbringelse af eksponeringen mod aktiemarkederne. Koncernens eksponering mod aktiemarkedet udgør herefter pr. 31. juli 2002 ca. 1 mia. kr. i skadeforsikring og Codan A/S samt ca. 8 mia. kr. i livs- og pensionsforsikring. Side 3/38

I forbindelse med ændringen af reglerne for overskud af livs- og pensionsforsikring i Danmark har Codan-koncernen mulighed for at foretage korrektion af tidligere års overskudsberegning i størrelsesordenen 300 til 400 mio. kr. før skat. Denne positive korrektion indgår ikke i resultatet for 1. halvår 2002. Resultatet af livs- og pensionsforsikring er for 1. halvår 2002 et overskud på 35 mio. kr. mod et overskud i 1. halvår 2001 på 78 mio. kr. før selskabsskat. Resultatet for 2001 blev opgjort på baggrund af den bonus, der blev tilskrevet forsikringstagerne. Codans egenkapital pr. 30. juni 2002 udgør 8.130 mio. kr., svarende til en indre værdi pr. aktie på 180. Pr. 7. august 2002 var børskursen pr. aktie 112 kr. Regnskabet pr. 30. juni 2002 er urevideret og udarbejdet efter samme regnskabsprincipper som årsrapporten for 2001, bortset fra værdiansættelse af investeringsaktiver (obligationer) i koncernens liv- og pensionsselskaber, der fra 1. januar 2002 sker til markedsværdi, samt regulering af livsforsikringer uden ret til bonus. Endelig er der foretaget enkelte tilpasninger i form af omklassificering af aktivposter. Ændringerne i anvendt regnskabspraksis er nærmere omtalt i Codan A/S delårsrapport for 1. kvartal 2002. Væsentlige begivenheder i perioden samt opfølgning på væsentlige tiltag og enkeltsager Codan-koncernen har i perioden 1. januar til 8. august 2002 udsendt følgende fondsbørsmeddelelser: Nr. 1, 28. februar: Årsregnskabsmeddelelse og Etablering af nordisk organisation Nr. 2, 8. maj: Delårsrapport for 1. kvartal 2002 Nr. 3, 15. maj: Forløb af Codans generalforsamling 15. maj 2002 Nr. 4, 7. juni: Ændring i direktionen i Codans livsforsikringsselskaber Codans fondsbørsmeddelelser er tilgængelige på www.codan.dk. For Codan-koncernen har 1. halvår 2002 været præget af intern konsolidering efter tilkøb af virksomheder i 2001 og etableringen af den nordiske organisation. Status for disse aktiviteter kan efter 2. kvartal 2002 sammenfattes således: I forbindelse med offentliggørelsen af årsrapporten for 2001 annonceredes beslutningen om at etablere en fællesnordisk koncernledelse samt etablere en Side 4/38

række nordiske enheder for at sikre en tættere integration af koncernens forretningsområder. Siden er der etableret tværgående funktioner inden for blandt andet it, HR samt reassurance. Herudover er der sket en fortsat udvikling af de allerede etablerede nordiske forretningsområder, f.eks. Nordisk Marine. De væsentlige fokusområder for Codan-koncernen er fortsat: Styrkelse af lønsomhed for de enkelte forretningsområder. Folksams portefølje af erhvervsforsikringer. Overtagelsen blev juridisk gennemført i 3. kvartal 2001. Integrationen forløber fortsat i henhold til planen. Forsikringerne vil blive overført til fælles it-systemer i løbet af 2002 og 1. kvartal 2003 i forbindelse med fornyelse af forsikringerne. Det økonomiske forløb af porteføljen er som forventet. Forsikringsselskabet Trekroner i Danmark. Selskabet blev juridisk overtaget i februar 2002 med virkning fra 1. januar 2002. Integrationen forløber i henhold til planen. Trekroner Forsikring vil fortsat sælge og distribuere private skadeprodukter i eget navn, men ved udnyttelse af Codans ressourcer. Medarbejderne i erhvervs- og livsektoren samt i understøttende funktioner er integreret i Codans organisation og varetager opgaverne i fællesskab fra 30. juni 2002 i takt med, at de enkelte arbejdsopgaver overføres til Codan. Den itmæssige integration vil være tilendebragt inden udgangen af 1. kvartal 2003. Det økonomiske forløb af porteføljen er som forventet. I Sverige blev en portefølje af marineforsikringer juridisk overtaget fra Zürich Forsikring i februar 2002 med virkning fra 1. januar 2002. Integrationen forløber fortsat efter planen. Overførelsen af porteføljen til de fælles it-systemer vil blive gennemført i løbet af 2002. Det økonomiske forløb af porteføljen er præget af et dårligt skadeforløb i januar og februar, hvor der indtraf en række storskader. Forløbet i 2. kvartal 2002 har dog bekræftet opfattelsen af, at der er tale om en grundlæggende sund portefølje. På det danske marked har der i 1. halvår 2002 været intensiv information fra brancheorganisationen Forsikring & Pension om konsekvenserne af den nye Erstatningsansvarslov med forhøjede erstatninger ved personskade. Informationskampagnen har medført, at Codan kun har modtaget få forespørgsler om ændringerne. På det svenske marked er der i løbet af 2. kvartal 2002 kommet øget fokus på det stigende antal langtidssyge og uarbejdsdygtige. Dette har blandt andet ført til oprettelse af en kommission, som har til opgave at fremkomme med forslag til at nedbringe antallet af langtidssyge og invaliderede ofre efter piskesmældsskader. Trygg-Hansa støtter dette initiativ. Side 5/38

Efter ændringer i pensionsafkastbeskatningen er der ikke behov for at opretholde de mange livsforsikringsselskaber i Codan-koncernen. I juni 2002 blev det derfor besluttet at fusionere seks selskaber, der tegner individuelle livsforsikringer, i ét selskab, der tager navnet Codan Livsforsikring A/S. Herudover opretholdes de tegnende selskaber Codan Pensionsforsikring og Codan Link som selvstændige selskaber. Sammenlægningen forventes gennemført i løbet af 2. halvår 2002 og vil medføre administrative besparelser samt fordele ved en sammenlægning af porteføljer og investeringer. Opfølgning på enkeltsager: Som omtalt i årsrapporterne for 2000 og 2001 indtraf under stormen i december 1999 en større skade, hvorpå der oprindelig var et mellemværende med visse af reassurandørerne på ca. 135 mio. kr. Der er ved udgangen af 1. halvår 2002 indgået forlig med i alt fire af de seks reassurandører. De sidste to reassurandører repræsenterer et tilgodehavende for Codan på ca. 40 mio. kr. tilsammen. De i 2002 indgåede forlig og eventuelt tilsvarende forlig med de øvrige reassurandører er indeholdt i resultatet for 1. halvår 2002. Der er ikke siden offentliggørelse af delårsrapporten for 1. kvartal 2002 yderligere at rapportere i sagen om eventuel erstatning for overtagelsen af de tabsgivende aktiviteter i Trygg-Hansas norske filial. Forholdet er nærmere omtalt i årsrapporterne for 2000 og 2001. Side 6/38

Skadeforsikring 2. kvt. 2. kvt 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2002 2001 2002 2001 2001 Præmieindtægter, brutto 3.073 2.446 6.004 4.773 10.025 For egen regning Præmieindtægter 2.570 2.263 5.066 4.421 8.971 Forsikringsteknisk resultat 110 72 22 152 224 Resultat før skat -65 48-378 -90 113 Resultat efter skat -45 92-273 -10 141 Nettoerstatningsprocent 74,4 76,5 77,7 76,8 77,6 Bruttoomkostningsprocent 26,2 27,9 26,9 27,5 26,7 Nettoomkostningsprocent 26,9 28,7 27,7 28,3 27,4 Combined ratio 101,6 104,9 104,8 104,0 104,0 Koncernens forsikringstekniske resultat i skadeforsikring blev for 2. kvartal 2002 et overskud på 110 mio. kr. mod et overskud på 72 mio. kr. i samme periode sidste år. Fremgangen er tilfredsstillende, specielt når man tager i betragtning, at der var et utilfredsstillende resultat i første kvartal 2002, som skyldtes et ugunstigt vejrlig, et større antal store skader samt en negativ udvikling i motorforsikring på det svenske marked. Det forhold, at den forsikringstekniske rente har været faldende fra 4,97% i 1. halvår 2001 til 4,25% i 1. halvår 2002, har påvirket det forsikringstekniske resultat negativt med 73 mio. kr. Udjævningshensættelser er forøget med 34 mio. kr. i 1. halvår 2002. Det forsikringstekniske resultat i Codan-koncernen er for 2. kvartal 2002 isoleret set tilfredsstillende med en combined ratio på 101,6% mod 104,9% i samme periode sidste år og 108,2% i 1. kvartal 2002. Forbedringen skyldes en god udvikling i såvel erstatningsprocent som omkostningsprocent inden for stort set alle områder. Koncernens omkostningsprocent har udviklet sig positivt og udgør 26,9 for 1. halvår 2002 mod 27,5 i samme periode sidste år. Samlet er det forsikringstekniske resultat for 1. halvår 2002 et overskud på 22 mio. kr. mod et overskud på 152 mio. kr. for 1. halvår 2001. Side 7/38

Dansk skadeforsikring 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2002 2001 2002 2001 2001 Præmieindtægter, brutto 1.241 1.102 2.414 2.161 4.348 Erstatningsudgifter, brutto -867-800 -1.759-1.616-3.372 For egen regning Præmieindtægter 985 972 1.948 1.902 3.815 Forsikringsteknisk rente 62 80 111 123 198 Erstatningsudgifter -726-731 -1.507-1.435-2.877 Rabatter samt andre tab og gevinster -8-16 -9 3 2 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -247-254 -492-496 -957 Ændring i udjævningshensættelser -11 - -20 - - Forsikringsteknisk resultat 55 51 31 97 181 Egenkapital 2.247 1.906 2.247 1.906 2.175 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 7.840 7.387 7.840 7.387 7.201 Investeringsaktiver 8.017 7.465 8.017 7.465 7.680 Nettoerstatningsprocent 73,7 75,2 77,4 75,4 75,4 Bruttoomkostningsprocent 23,8 25,1 24,1 25,1 24,0 Nettoomkostningsprocent 25,1 26,1 25,3 26,1 25,1 Combined ratio 99,7 102,7 102,4 101,2 100,4 Nøgletal - kvartalsopdelt 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. 2. kvt. Mio. kr. 2002 2002 2001 2001 2001 Præmieindtægter, brutto 1.241 1.173 1.107 1.080 1.102 Erstatningsprocent, netto 73,7 81,1 75,1 75,6 75,2 Omkostningsprocent, netto 25,1 25,4 23,2 25,0 26,1 Omkostningsprocent, brutto 23,8 24,4 22,2 23,8 25,1 I 1. halvår 2002 er bruttopræmieindtægten i dansk skadeforsikring steget med 11,7% i forhold til samme periode sidste år. Præmieindtægten fra Trekroner Forsikring indgår med virkning fra 1. januar 2002 og bidrager med 167 mio. kr. til væksten. Perioden er i øvrigt præget af en fortsat pæn tilgang af erhvervsforsikringer. Væksten her er særlig tilfredsstillende, da en række større forsikringer ikke er blevet fornyet i 1. kvartal 2002, fordi kunderne ikke accepterede den nødvendige præmiestigning. I 2. kvartal 2002 er der en nettotilgang af privatkunder. Dette viser, at pristilpasningen, som Codan foretog før de andre selskaber, ikke længere påvirker markedet. Side 8/38

Det forsikringstekniske resultat i dansk skadeforsikring for 2. kvartal 2002 udgør et overskud på 55 mio. kr. mod et overskud på 51 mio. kr. i den tilsvarende periode i 2001. I resultatet for 2. kvartal 2002 indgår en udgift på 11 mio. kr. til forøgelse af udjævningshensættelser som følge af ændring i genforsikringsstrategien. Udjævningshensættelserne er afsat til dækning af koncernens forøgede selvbehold på storm, katastrofer og større risici. I 1. halvår 2002 indgår en samlet udgift på 20 mio. kr. til forøgelse af udjævningshensættelser mod 0 mio. kr. i samme periode sidste år. Omkostningsprocenten i Danmark er også i 2. kvartal 2002 fastholdt på det tilfredsstillende niveau, som blev opnået efter tilpasningerne i løbet af 2000. Omkostningsprocenten i 2. kvartal 2002 udgør 23,8 mod 25,1 i samme periode sidste år. Omkostningsprocenten for året som helhed forventes at blive i niveauet 24 svarende til 2001. Erstatningsprocenten for egen regning udgør 73,7 i 2. kvartal 2002 mod 75,2 i samme periode sidste år. Fremgangen har endnu ikke udlignet den høje erstatningsprocent i 1. kvartal 2002. Den samlede erstatningsprocent for 1. halvår 2002 er derefter på 77,4 mod 75,4 i samme periode sidste år. På privatforsikringsområdet udgør erstatningsprocenten i 1. halvår 2002 for egen regning 72 mod 73 i samme periode sidste år. Forbedringen i erstatningsprocenten i forhold til 1. kvartal 2002 skyldes primært et bedre forløb for Privatbil i 2. kvartal 2002, mens forløbet for hus- og indboforsikringer har været præget af vejrforhold med vandskader også i 2. kvartal 2002. Salget af Codans Care-forsikringer, som omfatter hospitalsbehandling, forbedret dækning ved kritisk sygdom, alvorlig tilskadekomst og behandling mod alkoholmisbrug, viste i 2. kvartal 2002 en fortsat flot vækst i forhold til 2001. Inden for personbrancherne blev erstatningsprocenten i 1. halvår 2002 for egen regning 92 mod 78 i samme periode sidste år, hvilket må betragtes som utilfredsstillende. Som nævnt i Delårsrapport for 1. kvartal 2002 har Codan fokus på at opnå et bedre forhold mellem præmier og erstatningsudbetalinger. På erhvervsforsikringsområdet udgør erstatningsprocenten i 1. halvår 2002 for egen regning 79, hvilket stort set svarer til samme periode sidste år. Resultatet for 2. kvartal 2002, som viser en erstatningsprocent på 73, bekræfter, at selskabets tiltag for at skabe en bedre lønsomhed inden for dette område har givet resultat. Side 9/38

Svensk skadeforsikring 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. DKK 2002 2001 2002 2001 2001 Kurs DKK/SEK, ultimo perioden 81,63 80,91 81,63 80,91 79,89 Præmieindtægter, brutto 1.587 1.166 3.127 2.293 4.943 Erstatningsudgifter, brutto -1.219-932 -2.559-1.834-3.985 For egen regning Præmieindtægter 1.369 1.136 2.710 2.241 4.508 Forsikringsteknisk rente 110 105 217 208 396 Erstatningsudgifter -1.078-889 -2.202-1.753-3.606 Rabatter samt andre tab og gevinster -6-8 -12-14 -27 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -341-315 -702-614 -1.169 Ændring i udjævningshensættelser - - - -2-3 Forsikringsteknisk resultat 54 29 11 66 99 Egenkapital 1.358 1.861 1.358 1.861 1.705 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 12.979 10.194 12.979 10.194 12.013 Investeringsaktiver 10.439 9.970 10.439 9.970 10.793 Nettoerstatningsprocent 78,7 78,3 81,3 78,2 80,0 Bruttoomkostningsprocent 25,3 27,4 26,1 27,1 25,8 Nettoomkostningsprocent 24,9 27,7 25,9 27,4 25,9 Combined ratio 103,5 106,6 106,6 106,2 106,0 Nøgletal - kvartalsopdelt 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. 2. kvt. Mio. SEK 2002 2002 2001 2001 2001 Præmieindtægter, brutto 1.961 1.869 1.796 1.557 1.453 Erstatningsprocent, netto 78,7 83,8 84,0 78,9 78,3 Omkostningsprocent, netto 24,9 26,9 23,1 26,2 27,7 Omkostningsprocent, brutto 25,3 27,0 24,2 25,5 27,4 Bruttopræmieindtægterne i svenske kroner er i forhold til 1. halvår 2001 steget med 35%. Heraf kan ca. 18 procentpoint henføres til Folksams erhvervsportefølje, som blev overtaget pr. 1. september 2001, mens 2 procentpoint stammer fra den marineforsikringsportefølje, der blev overtaget fra Zürich Forsikring. I resultatopstillingen ovenfor er præmieindtægterne omregnet til danske kroner på grundlag af ultimovalutakursen, mens de kvartalsopdelte nøgletal viser præmieudviklingen i svenske kroner pr. kvartal. Resultatet i 2. kvartal 2002 har vist en forbedring i forhold til resultatet i 1. kvartal 2002, som var kendetegnet ved en række større erhvervs- og marineskader. Side 10/38

I løbet af 2001 har det generelle prisniveau i svensk forsikring kun udviklet sig i ringe grad, mens udviklingen i 2002 indikerer, at markedet generelt accepterer en prisjustering til et mere rentabelt niveau. Trygg-Hansa fortsætter og udbygger de lønsomhedsforbedrende tiltag. Det forsikringstekniske resultat for 1. halvår 2002 udgør et overskud på 11 mio. kr. mod et overskud på 66 mio. kr. i samme periode sidste år. Resultatet skal vurderes på baggrund af det utilfredsstillende resultat i 1. kvartal 2002. Resultatet for 2. kvartal 2002 blev således forbedret til et overskud på 54 mio. kr. mod 29 mio. kr. i samme periode sidste år på trods af, at det også i 2. kvartal 2002 var nødvendigt at styrke erstatningshensættelser vedrørende personskader inden for bilforsikring med 25 mio. kr. Således er combined ratio for 2. kvartal 2002 på 103,5% mod 106,6% i samme periode sidste år. Samlet medfører dette, at combined ratio for 1. halvår 2002 udgør 106,6% mod 106,2% i samme periode sidste år. Omkostningsprocenten for 1. halvår 2002 udgør 26,1 mod 27,1 i samme periode sidste år. Omkostningsprocenten er påvirket af den fortsatte udbygning af erhvervsforsikringsområdet, ligesom integrationen med Folksams erhvervsportefølje og Zürichs marineportefølje endnu ikke er tilendebragt. Integrationen forløber som tidligere nævnt efter planen. Omkostningsprocenten for året som helhed forventes at blive i niveauet 26 svarende til niveauet i 2001. Erstatningsprocenten for egen regning udgør 81,3 i 1. halvår 2002 mod 78,2 i samme periode sidste år. Erstatningsprocenten for egen regning på privatforsikringsområdet er 75 i 2. kvartal 2002 mod 81 i 1. kvartal 2002, som var præget af stormene i januar og februar. Erstatningsprocenten for egen regning udgør 78 i 1. halvår 2002 mod 75 i samme periode sidste år. Erstatningsprocenten er stadig påvirket af udviklingen for personskader i bilforsikring, som hovedsagelig vedrører privat. På erhvervsforsikringsområdet udgør erstatningsprocenten for egen regning 85 i 2. kvartal 2002 mod 90 i 1. kvartal 2002, som var præget af en række større marine- og brandskader. Samlet udgør erstatningsprocenten 87 i 1. halvår 2002 mod 84 i samme periode sidste år. Stigningen i erstatningsprocenten kan henføres til 1. kvartal 2002. Side 11/38

Baltisk forsikring Baltisk forsikring drives af koncernens datterselskaber i Litauen (Lietuvos Draudimas) og Letland (Balta). Nedenstående opstillinger viser de konsoliderede indtægter for det samlede område samt de væsentligste nøgletal for henholdsvis Litauen og Letland. 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. DKK 2002 2001 2002 2001 2001 Skadeforsikring Præmieindtægter, brutto 185 113 344 187 479 Erstatningsudgifter, brutto -138-52 -209-79 -226 For egen regning Præmieindtægter 158 94 292 153 401 Forsikringsteknisk rente 4 2 9 5 14 Erstatningsudgifter -71-42 -136-62 -178 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -80-55 -162-92 -237 Ændring i udjævningshensættelser -12-2 -14-4 -3 Forsikringsteknisk resultat -1-3 -11 - -3 Nettoerstatningsprocent 44,9 44,7 46,6 40,5 44,4 Nettoomkostningsprocent 50,6 58,5 55,5 60,1 59,1 Combined ratio 96,2 102,7 101,7 100,5 102,7 Nøgletal - Litauen 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. DKK 2002 2001 2002 2001 2001 Kurs DKK/LTL, ultimo perioden 215,20 219,75 215,20 219,75 210,78 Bruttopræmieindtægter, skade 120 85 215 159 323 Erstatningsprocent, netto 39,6 42,4 42,5 38,4 42,6 Omkostningsprocent, netto 51,0 62,1 56,3 62,4 62,9 Nøgletal - Letland 2. kvt. 2. kvt.* 1. halvår 1. halvår* Året** Mio. DKK 2002 2001 2002 2001 2001 Kurs DKK/LVL, ultimo perioden 1.240,47 1.385,40 1.240,47 1.385,40 1.333,15 Bruttopræmieindtægter, skade 65 28 129 28 156 Erstatningsprocent, netto 53,2 50,0 52,0 50,0 47,3 Omkostningsprocent, netto 50,0 50,0 54,4 50,0 52,7 * Regnskab for én måned fra 1. juni ** Regnskab for syv måneder fra 1. juni Side 12/38

Litauen Bruttopræmieindtægten i lokal valuta viser en tilfredsstillende vækst som følge af indførelse af lovpligtig motoransvarsforsikring fra 1. april 2002. Der forventes fortsat en kraftig vækst i det samlede forsikringsmarked i Litauen over en kortere årrække, og at Lietuvos Draudimas vil få sin andel deraf. Lietuvos Draudimas har i 2. kvartal haft et særdeles tilfredsstillende resultat af forsikringsdriften med en combined ratio på 92,5%. Combined ratio for 1. halvår er 99,1% mod 100,6% i samme periode sidste år. Omkostningerne udgør 46% af præmieindtægterne og er stadig præget af investeringen i selskabets infrastruktur med henblik på at sikre, at selskabet også fremover er konkurrencedygtigt på det voksende marked. Codans andel på ca. 51% af det samlede resultat udgør 1 mio. kr. mod 11 mio. kr. i samme periode sidste år. Letland Den positive præmieudvikling i det lettiske forsikringsmarked er fortsat i 2. kvartal 2002. Udviklingen i skadeforløbet har været præget af en fortsat negativ udvikling inden for motoransvar samt Health Care-produkter i 2. kvartal 2002. Selskabet har en combined ratio på 106,2% i 1. halvår 2002 mod 100% i samme periode sidste år. Codans andel på 52% af det samlede resultat udgør 1 mio. kr. Side 13/38

Norsk forsikring 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. DKK 2002 2001 2002 2001 2001 Kurs DKK/NOK, ultimo perioden 99,98 94,47 99,98 94,47 93,24 Skadeforsikring Præmieindtægter, brutto 60 65 119 132 255 Erstatningsudgifter, brutto -44-71 -99-147 -305 For egen regning Præmieindtægter 58 62 116 125 247 Forsikringsteknisk rente 4 5 8 9 17 Erstatningsudgifter -38-71 -89-144 -304 Rabatter samt andre tab og gevinster 1 25 3 46 86 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -23-26 -47-47 -99 Forsikringsteknisk resultat 2-5 -9-11 -53 Nettoerstatningsprocent 65,5 114,5 76,7 115,2 123,1 Nettoomkostningsprocent 39,7 41,9 40,5 37,6 40,1 Combined ratio 103,3 115,4 114,3 115,2 127,5 Nøgletal - Trygg-Hansa-filial 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. DKK 2002 2001 2002 2001 2001 Bruttopræmieindtægter, skade 31 44 66 92 169 Erstatningsprocent, netto 73,3 150,0 98,5 145,7 166,7 Omkostningsprocent, netto 40,0 43,2 38,5 35,9 38,1 Nøgletal - Nordenfjeldske Personforsikring AS 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. DKK 2002 2001 2002 2001 2001 Bruttopræmieindtægter, skade 28 21 53 40 86 Erstatningsprocent, netto 57,1 27,8 49,0 30,3 30,4 Omkostningsprocent, netto 39,3 38,9 43,1 42,4 44,3 Norsk skadeforsikring tegnes via Trygg-Hansas norske filial og Nordenfjeldske Personforsikring AS. Bruttopræmieindtægterne udgør 119 mio. kr. i 1. halvår 2002, hvilket er 13 mio. kr. mindre end i samme periode sidste år. Nedgangen vedrører alene tilpasningen af Trygg-Hansa-filialen, mens Nordenfjeldske Personforsikring fortsat viser en tilfredsstillende fremgang i præmieindtægter. Side 14/38

Såvel OBOS-porteføljen, der er tegnet for medlemmer af Oslo Bolig og Sparlag, som erhvervsforsikringsporteføljen er uden præmieindtægt ved udgangen af 2. kvartal 2002. Afviklingen af erstatningsudbetalinger er i 2. kvartal forløbet som forventet. Det er besluttet at arbejde målrettet på at udvikle Trygg-Hansas privatforsikringsområde med henblik på at opnå lønsom vækst inden for et begrænset segment. Porteføljen har fortsat ikke en størrelse eller vækst, der kan understøtte de omkostninger, som nødvendigvis er forbundet med driften af filialen. Der er iværksat en række kompenserende tiltag for at tilpasse omkostningerne til denne strategi. Dette har medført, at filialens forsikringstekniske resultat i 2. kvartal 2002 er i balance mod et underskud på 12 mio. kr. i samme periode sidste år. Inden for personforsikring, der tegnes i det 51%-ejede selskab Nordenfjeldske, er der fortsat en pæn vækst i præmierne på 33%. Resultatet for perioden er stadig positivt påvirket af et gunstigt skadeforløb. Codans andel af Nordenfjeldske Personforsikrings resultat udgør 3 mio. kr. mod 6 mio. kr. i samme periode sidste år. Side 15/38

Livs- og pensionsforsikring Resultatet før skat i Codan-koncernens livs- og pensionsforsikring er et overskud før skat på 35 mio. kr. mod et overskud i samme periode sidste år på 78 mio. kr. Koncernens liv- og pensionsaktivitet uden for Danmark er forløbet tilfredsstillende med et overskud på 5 mio. kr. før skat i 1. halvår 2002 mod 3 mio. kr. i samme periode sidste år. De samlede bruttopræmier i dansk livs- og pensionsforsikring med løbende indbetaling udgør 1.049 mio. kr. mod 934 mio. kr. i samme periode sidste år. Livsog pensionsforsikringer viser en samlet stigning i forhold til sidste år på over 10%. For individuelle livsforsikringer er den tilfredsstillende vækst fortsat i 2. kvartal 2002 og indfrier Codans forventning om, at markedet er vendt efter mange års faldende præmieindtægter. I forbindelse med ændringen af reglerne for overskud af livs- og pensionsforsikring i Danmark har Codan-koncernen mulighed for at foretage korrektion af tidligere års overskudsberegning i størrelsesordenen 300 til 400 mio. kr. før skat. Denne positive korrektion indgår ikke i resultatet for 1. halvår 2002. Side 16/38

Dansk livs- og pensionsforsikring 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året Mio. kr. 2002 2001 2002 2001 2001 Bruttopræmier, i alt 616 540 1.169 1.061 2.755 Investeringsafkast i forsikringsvirksomhed efter pensionsafkastskat 187 1.046 348 610 769 Forsikringsydelser, brutto -884-837 -1.780-1.756-3.683 Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser 605-626 615-375 -1.947 Ændring i bonusudjævningshensættelser -418-60 -128 699 2.511 Forsikringsmæssige driftsomkostninger, brutto -104-86 -198-174 -365 Forsikringsteknisk resultat, brutto 2-23 26 65 40 Resultat af afgiven forretning - -1 - -4-5 Forsikringsteknisk resultat for egen regning 2-24 26 61 35 Overført investeringsafkast 7 42 15 25 38 Andre indtægter og udgifter - - - - -4 Resultat før skat 9 18 41 86 69 Skat -1 39-68 30 165 Resultat efter skat i traditionel livsforsikring 8 57-27 116 234 Codans andel af resultatet i A/S Forsikringsselskabet Codan Link -4-4 -9-7 -7 Samlet resultat efter skat 4 53-36 109 227 Egenkapital 2.160 2.235 2.160 2.235 2.183 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 54.223 53.951 54.223 53.951 53.719 Investeringsaktiver 57.418 57.206 57.418 57.206 56.739 Aktiver, i alt 58.677 58.195 58.677 58.195 58.079 Resultatet i dansk livs- og pensionsforsikring er også i 2. kvartal 2002 præget af de ændringer i reglerne for fordeling af overskud, som er omtalt i årsrapporten for 2001. Codans resultat af livs- og pensionsforsikringsvirksomheden i 1. halvår 2002 er således opgjort som en forholdsmæssig andel af selskabernes investeringsresultat før skat tillagt en driftsherregevinst, hvis denne kan indeholdes i overskuddet for året. Resultatet for 1. halvår 2002 indeholder ikke driftsherretillæg. Resultatet i 1. halvår 2001 blev opgjort med udgangspunkt i kontorenten efter skat. Resultatet for 2. kvartal 2002 er et overskud på 5 mio. kr. før skat og 4 mio. kr. efter skat mod et overskud på 14 mio. kr. før skat og 53 mio. kr. efter skat i samme periode sidste år. Resultatet er påvirket af den negative udvikling i investeringsresultatet samt af ændring af den maksimale rente for opgørelsen af livsforsikringshensættelserne. Resultatet for 1. halvår 2002 er et overskud på 32 mio. kr. før skat mod 79 mio. kr. i samme periode sidste år. Som følge af udviklingen i aktiverede skattemæssige underskud samt den tidsmæssige ubalance i Side 17/38

den nuværende beskatning af livs- og pensionsforsikring er skatten for 1. kvartal 2002 ekstraordinært høj. Det medfører et underskud efter skat på 36 mio. kr. mod et overskud på 109 mio. kr. i samme periode sidste år. Pr. 30. juni 2002 udgjorde de samlede bonusreserver i Codans danske liv- og pensionsselskaber 8,0% af livsforsikringshensættelserne vedrørende forsikringer med ret til bonus mod 7,1% 1. april 2002. Bonusreserven udgør 30% af aktieinvesteringerne pr. 30. juni 2002 i dansk livs- og pensionsforsikring. Codans livsforsikringshensættelser er opgjort med en maksimal rente på 4,19% i henhold til Finanstilsynets retningslinjer. Samtlige selskaber har ved udgangen af juli 2002 overdækning i forhold til Finanstilsynets stresstest. Denne kræver, at selskaberne skal have tilskrækkelig overdækning ved et aktiefald på 12%, fald i ejendommes værdi med 8% samt en renteændring på 0,7 procentpoint. Investeringsvirksomhed i livs- og pensionsforsikring Resultat af investeringsvirksomheden i liv- og pensionsselskaberne tilfalder i al væsentlighed selskabernes kunder. I det omfang periodens afkast afviger fra de kontorenter, der er lovet kunderne for perioden, reguleres dette over bonusudjævningshensættelserne. Periodens afkast af investeringsaktiverne før pensionsafkastskat fremgår af nedenstående opstilling. Investeringsafkastet i foranstående resultatopgørelse for livs- og pensionsforsikring er opgjort efter pensionsafkastskat. Værdi ultimo Afkast Periodens % p.a. 1. halvår 1. halvår afkast 1. halvår Mio. kr. 2002 2002 i % 2002 Dansk livs- og pensionsforsikring Danske nominelle obligationer 32.005 1.192 3,7 7,4 Danske indeksobligationer 1.828 19 1,0 1,9 Udenlandske obligationer 6.312 158 3,2 6,4 Danske aktier 5.585-83 -1,4-2,8 Udenlandske aktier 6.863-929 -12,8-25,5 Grunde og bygninger 4.592 105 2,3 4,6 Ansvarlig lånekapital -779-28 3,8 7,5 56.406 434 0,8 1,5 Afkastet for 2. kvartal 2002 er på 270 mio. kr., hvilket svarer til et afkast på 0,5%. Afkastet vurderes som godt i forhold til benchmark, men kan generelt Side 18/38

ikke anses for tilfredsstillende. Det samlede afkast for 1. halvår 2002 er på 434 mio. kr. Dette afkast svarer til en forrentning af de investerede midler på 0,8%. Afkastet er påvirket af rentefald i 2. kvartal 2002, svarerende til stigningen på 0,25 procentpoint i 1. kvartal 2002, idet renteniveauet for den 10-årige statsobligation ved udgangen af 1. halvår 2002 er som ved årets begyndelse. De faldende renter har medført, at værdien af selskabernes swaptioner til afdækning af passivsidens renterisiko er forøget med 137 mio. kr. i 2. kvartal 2002. Selskabernes danske obligationsinvesteringer har med et afkast på 3,7% udviklet sig tilfredsstillende. Udviklingen har vist, at investeringen i swaptionerne har virket hensigtsmæssigt i forhold til udviklingen i selskabernes passiver. Danske aktier har også i 2. kvartal 2002 givet et bedre afkast end udenlandske aktier. Afkastet af de danske aktier udgør -1,4%, hvilket er bedre end totalindekset i Danmark som følge af overvægt i en række investeringer med tilfredsstillende udvikling. Afkastet af de udenlandske aktier, der primært er europæiske, udgør -12,8%, hvilket er bedre end den generelle udvikling som følge af, at valutakursrisikoen har været afdækket i perioden. Udviklingen på investeringsmarkederne med store aktiefald efter 30. juni 2002 har medført, at Codan-koncernens liv- og pensionsselskaber fortsat har en forsigtig investeringspolitik, for at selskaberne fortsat kan opfylde kravene i henhold til Finanstilsynets stresstests. Side 19/38

Codans investeringsvirksomhed, ekskl. livs- og pensionsforsikring Samlet resultat af 2. kvt. 2. kvt. 1. halvår 1. halvår Året investeringsvirksomhed 2002 2001 2002 2001 2001 Mio. kr. Nordisk investeringsvirksomhed -69 198 29 20 202 Baltisk investeringsvirksomhed 7 16 22 25 46 Nordenfjeldske Personforsikring, investeringsvirksomhed 1 2 4 3 8 Investeringsvirksomhed i alt -61 216 55 48 256 Overført til forsikringsteknisk rente -224-236 -438-439 -817 Resultat af investeringsvirksomhed, ekskl. livs- og pensionsforsikring -285-20 -383-391 -561 Resultatet af investeringsvirksomhed i 2. kvartal 2002 udgør før overførsel til forsikringsteknisk rente et underskud på 61 mio. kr. mod et overskud på 216 mio. kr. i 2. kvartal 2001 og et overskud på 116 mio. kr. i 1. kvartal 2002. For 1. halvår er resultatet af investeringsvirksomhed før overførsel af forsikringsteknisk rente et overskud på 55 mio. kr. mod et overskud på 48 mio. kr. i samme periode sidste år. Kursreguleringer i første halvår 2002 udgør et tab på 483 mio. kr. mod et kurstab på 461 mio. kr. i samme periode sidste år. Som tidligere meddelt har Codan-koncernen til hensigt at nedbringe sin investering i aktier i løbet af 2002. Der er derfor gennemført salg for ca. 725 mio. kr. af hovedsagelig svenske aktier. Salgene er primært gennemført i maj, men er fortsat i mindre omfang gennem juni måned. Den negative udvikling på aktiemarkederne er fortsat efter 30. juni 2002. Som en konsekvens af disse kursfald har koncernen valgt at fremskynde den planlagte nedbringelse af eksponeringen mod aktiemarkederne. Koncernens eksponering mod aktiemarkedet udgør herefter pr. 31. juli 2002 ca. 1 mia. kr. i skadeforsikring og Codan A/S. For at afdække inflationsrisikoen på erstatningshensættelser med lang varighed inden for svensk skadeforsikring er der i 2. kvartal investeret i realrenteobligationer på det svenske marked. Det er hensigten, at den yderligere nedbringelse af aktieinvesteringerne i et vist omfang vil blive investeret i realrenteobligationer. Side 20/38

I Nordisk skadeforsikring udgør investeringsresultatet 29 mio. kr. før overførsel til forsikringsteknisk rente og er sammensat som følger: Værdi ultimo Afkast Periodens % p.a. 1. halvår 1. halvår afkast 1. halvår Mio. kr. 2002 2002 i % 2002 Danske obligationer 5.206 174 3,7 7,4 Svenske obligationer 9.048 213 2,4 4,8 Øvrige udenlandske obligationer 1.237-5 -0,4-0,8 Udlån 163 12 6,1 12,3 Danske aktier 842 67 7,6 15,1 Svenske aktier 1.138-469 -23,2-46,3 Øvrige udenlandske aktier 602-70 -10,2-20,3 Grunde og bygninger 1.512 29 1,9 3,8 Ansvarlig lånekapital 779 28 3,8 7,5 20.527-21 0,0 0,0 Overførsel af andel af investeringsafkast vedrørende syge- og ulykkesforsikringsvirksomhed 8 Andre finansindtægter og -udgifter samt investeringsomkostninger 42 29 Investeringerne i danske obligationer har med et afkast på 3,7% i 1. halvår 2002 udviklet sig tilfredsstillende. Renten på det svenske marked er i 1. halvår 2002 steget med 0,25 procentpoint på trods af et fald i 2. kvartal 2002. Dette har medført, at svenske obligationer i 1. halvår 2002 har givet et afkast på 2,4%, hvilket er noget bedre end benchmark. For øvrige udenlandske obligationer var afkastet -0,4%, hvilket var bedre end benchmark. Det negative afkast skyldes hovedsagelig investeringer i USD-obligationer, som modsvares af erstatningshensættelser i USD. For disse erstatningshensættelser er der tilsvarende realiseret valutakursgevinster som følge af faldet i USD. Danske aktier har også i 2. kvartal 2002 klaret sig markant bedre end udenlandske aktier. Afkastet i 1. halvår 2002 er 7,6%, hvilket er bedre end totalindekset (generalindekset) i Danmark. Det gode afkast skyldes overvægt i en række aktier med en tilfredsstillende udvikling. Det svenske totalindeks er pr. 30. juni 2002 faldet med 21% i forhold til 31. december 2001. Det store fald skyldes primært Telecom- og it-sektoren. Afkastet for de svenske aktier er for 1. halvår 2002 på -23,2%, hvilket er dårligere end benchmark. Øvrige udenlandske aktier, som består af europæiske aktier, har i 1. halvår 2002 givet et afkast på -10,2%, hvilket er bedre end benchmark. Tabet er primært blevet begrænset ved, at valutakursrisikoen har været afdækket i perioden. Side 21/38

Forventning til 2002 I årsrapporten for 2001 udtrykte Codan forventning om at fastholde den forbedring af forsikringsdriften, der fandt sted hen over 2001, og vil herudover prioritere vækst i aktiviteterne lidt højere end i 2001. De udtrykte resultatforventninger til 2002 sammenlignet med de realiserede resultater for 2000 og 2001 er sammenfattet i nedenstående tabel: Mio. kr. 2000 2001 2002 Forsikringsteknisk resultat, skadeforsikring i alt -213 224 335-485 Codans andel af resultat efter skat, livs- og pensionsforsikring 174 235 170-190 Renter, udbytter mv., netto, i skadeforsikring og Codan A/S 1.071 949 1.070-1.100 Overført til forsikringsteknisk rente i skadeforsikring -984-817 -925 - -940 Kursreguleringer i skadeforsikring og Codan A/S 633-693 200 Andre indtægter og udgifter -44-67 -50 - -35 Resultat før goodwillafskrivninger og skat i Codan A/S og skadeforsikring 637-169 800-1.000 Goodwillafskrivninger mv. -186-209 -250 - -260 Skat * -117 17-175 - -225 Minoritetsinteresser -7-26 -30 - -40 Resultat efter skat 327-387 345-475 *) Skat er beregnet som 28% af resultat før goodwillafskrivninger, ekskl. resultat i livs- og pensionsforsikring. Ud over de beregningsmæssige forudsætninger om uændrede valutakurser, uændret rente og et samlet afkast af aktier og ejendomme på henholdsvis 7% og 5% var de væsentligste operationelle forudsætninger for resultatet: Dansk skadeforsikring: Combined ratio 100-102% Svensk skadeforsikring: Combined ratio 105-107% Litauisk skadeforsikring: Mindre stigning i erstatningsprocenten og mindre fald i omkostningsprocenten Lettisk skadeforsikring: Combined ratio omkring 100% Norsk skadeforsikring: Et 0-resultat Udviklingen i årets 1. halvår har ikke givet anledning til at ændre de operationelle mål, da det forudsættes, at frekvensen af stor- og vejrligsrelaterede skader i de kommende kvartaler ikke udvikler sig ugunstigt i forhold til forløbet i 2. kvartal. Side 22/38

Resultat af livs- og pensionsforsikring og investeringsvirksomheden i skadeforsikring for hele år 2002 vil være væsentligt påvirket af udviklingen på finansmarkederne i Danmark, Sverige og resten af Europa i den resterende del af året. Den beregningsmæssige forudsætning ved årets begyndelse om et samlet afkast på aktier og ejendomme for året på henholdsvis 7% og 5% samt uændrede valutakurser og uændret renteniveau betyder, at der i det forventede resultat på 800-1.000 mio. kr. før skat og goodwillafskrivninger indgår kursreguleringer for året på ca. 200 mio. kr. samt et resultat for livs- og pensionsforsikring på 170-190 mio. kr. efter skat. Pr. 30. juni 2002 udgør kursreguleringer i alt -483 mio. kr. Afkastet af aktieinvesteringer i skadeforsikring udgør pr. 30. juni 2002 ca. -13%. Med baggrund i den historiske udvikling, herunder udviklingen i 2000 og 2001, finder Codan det ikke hensigtsmæssigt at udtrykke forventning til kursreguleringerne i resten af 2002. Kursregulering af investeringsaktiver i Codan A/S og skadeforsikring har i de seneste seks kvartaler udgjort: 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal 1. kvartal 2. kvartal Mio. kr. 2001 2001 2001 2001 2002 2002 Kursregulering: -385-76 -635 +403-120 -363 Med den nuværende usikkerhed på investeringsmarkederne vurderes det ikke sandsynligt, at der for året som helhed kan opnås et samlet afkast af aktier på 7%. Det kan herudover oplyses, at værdien af obligationer i Codan A/S og skadeforsikringsselskaberne pr. 30. juni 2002 i alt udgør ca. 16,2 mia. kr. I dansk og svensk skadeforsikring udgør obligationernes varighed henholdsvis ca. fem år og ca. tre år. Det betyder, at en ændring af renteniveauet i Danmark og Sverige på 0,50% medfører en kursregulering på ca. 284 mio. kr. i skadeforsikring. Den 8. august 2002 Codan A/S p.b.v. Henrik Christrup Formand Side 23/38

Bilag 1 Side 1 af 3 Hovedtal for Codan-koncernen - kvartalsopdelt 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. 2. kvt. Mio. kr. 2002 2002 2001 2001 2001 Koncernens bruttoindtægter Løbende præmier 3.738 4.489 3.806 2.584 2.845 Engangsindskud, livs- og pensionsforsikring 67 59 72 53 59 Finansindtægter 175 288 2.937-2.663 1.373 Bruttoindtægter, i alt 3.980 4.836 6.815-26 4.277 Skadeforsikring for egen regning Præmieindtægter 2.570 2.496 2.404 2.146 2.263 Erstatninger -1.913-2.021-1.913-1.658-1.732 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -691-712 -625-588 -650 Forsikringsteknisk resultat før udjævningshensættelser 133-77 47 25 74 Forsikringsteknisk resultat 110-88 48 24 72 Resultat af investeringsvirksomhed efter overførsel af forsikringsteknisk rente -162-213 349-207 -24 Andre indtægter og udgifter -13-12 -9-2 - Resultat før skat i skadeforsikring -65-313 388-185 48 Skat 20 85-74 22 44 Resultat efter skat i skadeforsikring -45-228 314-163 92 Heraf kursreguleringer -233-239 284-224 -68 Afløbsresultat -46-84 -27-60 -14 Erstatningsprocent 74,8 81,1 77,4 76,7 76,3 Bruttoomkostningsprocent 26,0 27,5 25,7 26,1 27,7 Nettoomkostningsprocent 26,9 28,5 26,0 27,4 28,7 Livs- og pensionsforsikring for egen regning Præmieindtægter 670 604 1.253 542 591 Forsikringsydelser -911-929 -1.128-844 -859 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -126-114 -115-106 -108 Forsikringsteknisk resultat - 19 105-147 -19 Resultat før skat i livs- og pensionsforsikring 4 31 188-196 4 Skat - -68-111 246 39 Resultat efter skat i livs- og pensionsforsikring 4-37 77 50 43 Codan-koncernen Resultat efter skat i skadeforsikring -45-228 314-163 92 Resultat efter skat i livs- og pensionsforsikring 4-37 77 50 43 Resultat efter skat i Codan A/S samt øvrige aktiviteter -177 81 64-503 -66 Koncernresultat -218-184 455-616 69 Minoritetsinteressers andel af resultatet -1-1 -8-6 -2 Codan A/S andel af resultatet -219-185 447-622 67 Egenkapitalforrentning i procent p.a. -10,6-8,7 21,4-29,4 3,1 Side 24/38