Generalforsamling. Investeringsforeningen Gudme Raaschou. Den 8. april 2015

Generalforsamling Investeringsforeningen Gudme Raaschou Den 8. april 2015

Dagsorden 1. Valg af dirigent 2. Bestyrelsens beretning for det forløbne regnskabsår 3. Fremlæggelse af årsrapport til godkendelse, forslag til anvendelse af årets resultat, eventuelt forslag til anvendelse af provenu ved formuerealisationer, samt godkendelse af bestyrelsesmedlemmernes honorar, jf. 20.6. 4. Forslag fremsat af medlemmer eller bestyrelsen 5. Valg af medlemmer til bestyrelsen 6. Valg af revisor 7. Eventuelt

Dagsorden punkt 2 Bestyrelsens beretning for det forløbne regnskabsår v/ Bestyrelsesformand Lisa Herold Ferbing

Formueudvikling Formue ultimo 2013 Mio.kr. 5.832 Ændringer i 2014 Driftsresultat Formueafgang Udbytter for 2013 Formue ultimo 2014 348-1.470-395 4.315

Afkast & Udbytte Afdeling Afkast i 2014 (%) Udbytte kr. pr. andel Selection 9,77 0,00 kr. Nordic Alpha 5,53 4,60 kr. Danske Aktier 20,64 28,10 kr. Emerging Markets Aktier 11,52 0,00 kr. Classics 7,52 6,60 kr. European High Yield 4,95 11,10 kr. US High Yield 2,39 0,00 kr. Emerging Markets Debt - 2,81 0,00 kr.

Hovedtræk i udviklingen i 2014 Høje absolutte afkast i aktieafdelingerne Positiv økonomisk vækst i USA stagnation i Europa Generelt en lempelig pengepolitik Faldende oliepriser

Aktiemarkederne siden 2007

Udvikling i kreditspænd Slide 8

Afkast & Benchmark Afdeling Afkast 2014 (%) Benchmark 2014 (%) Forskel Forskel før omkostninger Selection 9,77 18,39-8,62-7,23 Nordic Alpha 5,53 7,17-1,64-0,14 Danske Aktier 20,64 17,21 3,43 4,55 Emerging Markets Aktier 11,52 11,18 0,34 1,39 Classics 7,52 5,98 1,54 3,02 European High Yield 4,95 5,38-0,43 0,86 US High Yield 2,39 2,51-0,12 0,67 Emerging Markets Debt - 2,81 3,58-6,39-4,91

Afkast i 2015 (frem til og med 31. marts 2015) Afdeling Afkast Selection 17,6 % Nordic Alpha 20,3 % Danske Aktier 20,5 % Emerging Markets Aktier 14,2 % Classics 16,7 % European High Yield 3,5 % US High Yield 2,6 % Emerging Markets Debt 0 %

Dagsorden punkt 3 Fremlæggelse af årsregnskaber til godkendelse og eventuelt forslag til anvendelse af provenu ved formuerealisationer v/ Direktør Preben Iversen

Aktieafdelingerne Selection Nordic Alpha Danske Aktier Resultat (mio.kr.) 32,5 6,8 26,5 Formue (mio.kr.) 375,3 108,3 316,6 Udbytte (kr. pr. andel) 0,00 4,60 28,10 Årets afkast % 9,77 5,53 20,64 Benchmark afkast % 18,39 7,17 17,21 Omkostningsprocent 1,39 1,50 1,12

Aktieafdelingerne (fortsat) Emerging Markets Aktier Classics Resultat (mio.kr.) 131,4 6,3 Formue (mio.kr.) 1.293,0 132,3 Udbytte (kr. pr. andel) 0,0 6,60 Årets afkast % 11,52 7,52 Benchmark afkast % 11,18 5,98 Omkostningsprocent 1,05 1,48

Obligationsafdelingerne European High Yield US High Yield Emerging Markets Debt Resultat (mio.kr.) 63,9 98,2-17,6 Formue (mio.kr.) 1.392,2 202,9 494,3 Udbytte (kr. pr. andel) 11,10 0,0 0,0 Årets afkast % 4,95 2,39-2,81 Benchmark afkast % 5,38 2,51 3,58 Omkostningsprocent 1,29 0,79 1,48

Udvikling i omkostningsprocenten

Hvad 100 kr. er blevet til siden ultimo 2009 Afdeling Ultimo 2014 Selection 165,5 Nordic Alpha 160,1 Danske Aktier 237,9 Emerging Markets Aktier 134,9 European High Yield 154,5 US High Yield 145,2 Kilde: IFB statistik.

Pkt. 4 Forslag fra bestyrelsen Bestyrelsen har fremsat nedenstående forslag: a. At en ny paragraf 5.7 indsættes i foreningens vedtægter vedrørende en præcisering af anvendelse af depotbeviser, jf. bilag 4.a. a. Tilretning af paragraf 6.1.6 i foreningens vedtægter vedrørende det geografiske område for Afdeling Emerging Markets Aktier, jf. bilag 4.b. a. Tilretning af paragraf 6.1.7 i foreningens vedtægter vedrørende det geografiske område for Afdeling Emerging Markets Debt, jf. bilag 4.c. b. Ændring af paragraf 20.3 i foreningens vedtægter vedrørende valgperioden for bestyrelsens medlemmer. a. Bemyndigelse til bestyrelsen til at foretage de ændringer, Finanstilsynet måtte kræve til godkendelse af ovennævnte forslag.

Pkt. 4 Forslag fra bestyrelsen (fortsat) Bilag til dagsordenens punkt 4.a. Der kan kun udøves stemmeret af medlemmerne i foreningens aktieafdelinger. Forslaget, der er fremhævet i højre kolonne, er betinget af Finanstilsynets efterfølgende godkendelse. Nuværende vedtægtsformulering Foreslået vedtægtsformulering Midlernes anbringelse Midlernes anbringelse... 5.7 Foreningen og dens afdelinger og andelsklasser, der investerer i aktier, kan investere i depotbeviser som f.eks. amerikanske depotbeviser (ADR er) og globale depotbeviser (GDR er). Investering må dog alene ske i depotbeviser, der repræsenterer aktier, som falder indenfor afdelingernes og andelsklassernes vedtægtsbestemte investeringsunivers. Bilag til dagsordenens punkt 4.b. Der kan kun udøves stemmeret af medlemmerne i afdeling Emerging Markets Aktier. Forslaget, der er fremhævet i højre kolonne, er betinget af Finanstilsynets efterfølgende godkendelse. Nuværende vedtægtsformulering Foreslået vedtægtsformulering Afdelinger og andelsklasser 6.1.6. Afdeling Emerging Markets Aktier investerer i aktier fra lande, der er inde i en udvikling fra udviklingsland til industrination i områderne Latinamerika, Asien, Øst- og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten. Afdelinger og andelsklasser 6.1.6. Afdeling Emerging Markets Aktier investerer i aktier fra Emerging Markets lande. Det omfatter eksempelvis lande, der er inde i en udvikling fra udviklingsland til industrination i områderne Latinamerika, Asien, Øst- og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten.

Pkt. 4 Forslag fra bestyrelsen (fortsat) Bilag til dagsordenens punkt 4.c. Der kan kun udøves stemmeret af medlemmerne i afdeling Emerging Markets Debt. Forslaget, der er fremhævet i højre kolonne, er betinget af Finanstilsynets efterfølgende godkendelse. Nuværende vedtægtsformulering Foreslået vedtægtsformulering Afdelinger og andelsklasser 6.1.7 Afdeling Emerging Markets Debt investerer i obligationer fra lande, der er inde i en udvikling fra udviklingsland til industrination i områderne Latin- og Mellemamerika, Øst- og Centraleuropa, Asien, Afrika og Mellemøsten. Investering kan enten ske i kreditobligationer, statsobligationer, obligationer udstedt af regioner eller af supranationale organer. Afdelinger og andelsklasser 6.1.7 Afdeling Emerging Markets Debt investerer i obligationer fra Emerging Markets lande. Det omfatter eksempelvis lande, der er inde i en udvikling fra udviklingsland til industrination i områderne Latin- og Mellemamerika, Øst- og Centraleuropa, Asien, Afrika og Mellemøsten. Investering kan enten ske i kreditobligationer, statsobligationer, obligationer udstedt af regioner eller af supranationale organer. Bilag til dagsordenens punkt 4.d. Forslaget, der er fremhævet i højre kolonne, er betinget af Finanstilsynets efterfølgende godkendelse. Nuværende vedtægtsformulering Foreslået vedtægtsformulering Bestyrelsen 20.3 Hvert år afgår det bestyrelsesmedlem eller de bestyrelsesmedlemmer, der har fungeret længest regnet fra den pågældendes sidste valg. Mellem flere medlemmer, der har fungeret lige længe, bestemmes afgange ved lodtrækning. Genvalg kan finde sted. Bestyrelsen 20.3 Bestyrelsens medlemmer vælges for en periode af 2 år. Genvalg kan finde sted.

Valg af medlemmer til bestyrelsen (Powerpoint herefter skal opdateres) I henhold til vedtægternes 20.3 afgår hvert år det bestyrelsesmedlem eller de bestyrelsesmedlemmer, der har fungeret længst regnet fra den pågældendes sidste valg. Mellem flere medlemmer, der har fungeret lige længe, bestemmes afgangen ved lodtrækning. Genvalg kan finde sted. Bodil Rosenbeck udtræder af bestyrelsen. Kjeld Iversen er på valg og indstilles genvalgt.

Valg af medlemmer til bestyrelsen Bestyrelseskandidater Kjeld Iversen Stemmeseddel nr. 5 A

Valg af revisor Bestyrelsen foreslår genvalg af Ernst & Young P/S, Godkendt Revisionspartnerselskab.

Generalforsamling Investeringsforeningen Gudme Raaschou Den 8. april 2015

Active Share og Tracking Error Afdeling Active Share (%) Tracking Error (%) 2013 2014 2013 2014 Selection 79 73 5,1 4,6 Nordic Alpha 47 44 4,9 4,0 Danske Aktier 32 40 3,6 3,6 Emerging Markets Aktier 77 80 4,2 3,1 Classics 58 60 4,3 2,6