Næste uges vigtigste begivenheder Uge 32 Lukkedage: 11.08.2017: Japan Ratingnyheder: Ingen væsentlige USA Inflation (fredag) I dagens amerikanske inflationsrapport vil investorerne primært holde øje med udviklingen i kerneinflationen. Det er den samlede inflationen fratrukket energi og fødevarer. Kerneinflationen har siden januar vendt næsen nedad. Fra en årsstigningstakt på 2,3 procent i januar til 1,7 procent i juni. En del tyder på, at den moderate udvikling i kerneinflationen vil fortsætte i de kommende måneder. Bagrunden er primært en moderat lønudvikling samt hård international konkurrence. For juli forventer vi, at kerneinflationen vil stige til 1,7 procent. Ser vi en højere stigningstakt, kan det presse renterne op og styrke dollaren. NFIB-indeks (tirsdag) Humøret blandt de små amerikanske virksomheder ligger fortsat på et højt niveau set i historisk lys. Siden januar er der dog kommet mindre sprækker i optimismen. Den amerikanske økonomi er ellers kommet op i et højere vækstgear og er tæt på fuld beskæftigelse. De seneste måneders svækkelse af dollaren kan endvidere påvirke eksportvirksomhederne positivt via øget eksport. En forklaring på den vigende tillid kan være, at Donald Trump ikke har fået gennemført valgløfter såsom skattelettelser, samt usikkerheden om Trumps regering. I juni faldt NFIB-indekset til 103,6, For juli venter vi et yderligere fald til cirka 103. NFIB-indekset skal gemme på en stor overraskelse for at påvirke de finansielle markeder. Producentpriser (torsdag) Trenden i de amerikanske producentpriser har været stigende siden efteråret 2015. I juni faldt årsstigningstakten dog til 2 procent fra 2,4 procent i maj. Den seneste tids faldende dollar vil kunne lune lidt under producentpriserne, da det kan løfte priserne på importerede goder. En fortsat moderat udvikling i timelønningerne vil dog være med til at lægge et loft over udviklingen. Faldende producentpriserne kan give et fingerpeg om, at inflationen vil forblive lav fremadrettet. For juli forventer vi en næsten uændret årsstigningstakt på 1,9 procent. Bliver stigningen væsentlig højere, kan det presse renterne op og styrke dollaren. Kina Handelsbalance (tirsdag) De kinesiske handelsbalancetal for juli kan give investorerne en indikation på, hvordan den kinesiske økonomi er kommet ind i tredje kvartal. Indtil videre har den kinesiske økonomi klaret sig godt i 2017 med en økonomisk vækst på 6,9 procent. Vi forventer en mindre stigning i både eksporten og importen i juli blandt andet fordi den amerikanske økonomi er kommet op i et lidt højere vækstgear. Hvis handelstallene skuffer, kan det i værste fald medføre globale aktiekursfald og rentefald i flere vestlige lande såsom USA, Tyskland, Danmark og så videre. kim.blindbaek@ Norge Inflation (torsdag) Inflationen i Norge har været lavere end Norges Banks målsætning på 2,5 procent i seks måneder i træk. Inflationen er lav af flere årsager. Blandt andet importeres lav inflation fra Norges nabolande, og desuden er der fortsat mange ledige ressourcer i den norske økonomi. Det holder inflationen historisk lav. Vi vurderer, at inflationen i Norge næppe har ramt bunden endnu. Det vil sandsynligvis ske i løbet af de kommende måneder. Vi forventer, at Norges Banks foretrukne inflationsmål CPI-ATE (inflationen eksklusiv energi og skatteændringer) vil aftage fra 1,6 procent i juni til 1,1 procent i juli. Lavere inflation vil kunne svække den norske krone, da det øger sandsynligheden for, at Norges Bank vil holde pengepolitikken lempelig i længere tid end ventet. 1/4
Næste uges vigtigste begivenheder Uge 32 Lukkedage: 11.08.2017: Japan Ratingnyheder: Ingen væsentlige USA Inflation (fredag) I dagens amerikanske inflationsrapport vil investorerne primært holde øje med udviklingen i kerneinflationen. Det er den samlede inflationen fratrukket energi og fødevarer. Kerneinflationen har siden januar vendt næsen nedad. Fra en årsstigningstakt på 2,3 procent i januar til 1,7 procent i juni. En del tyder på, at den moderate udvikling i kerneinflationen vil fortsætte i de kommende måneder. Bagrunden er primært en moderat lønudvikling samt hård international konkurrence. For juli forventer vi, at kerneinflationen vil stige til 1,7 procent. Ser vi en højere stigningstakt, kan det presse renterne op og styrke dollaren. NFIB-indeks (tirsdag) Humøret blandt de små amerikanske virksomheder ligger fortsat på et højt niveau set i historisk lys. Siden januar er der dog kommet mindre sprækker i optimismen. Den amerikanske økonomi er ellers kommet op i et højere vækstgear og er tæt på fuld beskæftigelse. De seneste måneders svækkelse af dollaren kan endvidere påvirke eksportvirksomhederne positivt via øget eksport. En forklaring på den vigende tillid kan være, at Donald Trump ikke har fået gennemført valgløfter såsom skattelettelser, samt usikkerheden om Trumps regering. I juni faldt NFIB-indekset til 103,6, For juli venter vi et yderligere fald til cirka 103. NFIB-indekset skal gemme på en stor overraskelse for at påvirke de finansielle markeder. Producentpriser (torsdag) Trenden i de amerikanske producentpriser har været stigende siden efteråret 2015. I juni faldt årsstigningstakten dog til 2 procent fra 2,4 procent i maj. Den seneste tids faldende dollar vil kunne lune lidt under producentpriserne, da det kan løfte priserne på importerede goder. En fortsat moderat udvikling i timelønningerne vil dog være med til at lægge et loft over udviklingen. Faldende producentpriserne kan give et fingerpeg om, at inflationen vil forblive lav fremadrettet. For juli forventer vi en næsten uændret årsstigningstakt på 1,9 procent. Bliver stigningen væsentlig højere, kan det presse renterne op og styrke dollaren. Kina Handelsbalance (tirsdag) De kinesiske handelsbalancetal for juli kan give investorerne en indikation på, hvordan den kinesiske økonomi er kommet ind i tredje kvartal. Indtil videre har den kinesiske økonomi klaret sig godt i 2017 med en økonomisk vækst på 6,9 procent. Vi forventer en mindre stigning i både eksporten og importen i juli blandt andet fordi den amerikanske økonomi er kommet op i et lidt højere vækstgear. Hvis handelstallene skuffer, kan det i værste fald medføre globale aktiekursfald og rentefald i flere vestlige lande såsom USA, Tyskland, Danmark og så videre. kim.blindbaek@ Norge Inflation (torsdag) Inflationen i Norge har været lavere end Norges Banks målsætning på 2,5 procent i seks måneder i træk. Inflationen er lav af flere årsager. Blandt andet importeres lav inflation fra Norges nabolande, og desuden er der fortsat mange ledige ressourcer i den norske økonomi. Det holder inflationen historisk lav. Vi vurderer, at inflationen i Norge næppe har ramt bunden endnu. Det vil sandsynligvis ske i løbet af de kommende måneder. Vi forventer, at Norges Banks foretrukne inflationsmål CPI-ATE (inflationen eksklusiv energi og skatteændringer) vil aftage fra 1,6 procent i juni til 1,1 procent i juli. Lavere inflation vil kunne svække den norske krone, da det øger sandsynligheden for, at Norges Bank vil holde pengepolitikken lempelig i længere tid end ventet. 1/3
Begivenhedskalender 07-08-2017 11-08-2017 Vi opdaterer løbende i nøgletalskalenderen. For sidst opdaterede version af nøgletalskalenderen, henviser vi til nyeste udgave af Finansiel Nyhedsoversigt og Sydbank.dk, der viser dagens nøgletal og begivenheder. Dato Land Begivenhed Sidst Forventet Eget 07-08-17... CNY Foreign Reserves, 08.00 DEM Industrial Production Manufacturing, 09.15 CHF Labor Market Conditions 16.00 USD Index Change, Ju- ly 17.45 USD Feds Bullard Speaks 19.25 USD Feds Kashkari Speaks 21.00 USD Consumer Credit, 3056,8 Bn 3074,8 Bn 1,2% (5,0%) 0,2% (3,7%) -0,3% (0,0%) 0,4% 2,0% -0,1% (0,2%) 1,5 18,41 Bn 16,00 Bn 08-08-17... CNY Trade Balance, 42,75 Bn 45,20 Bn... CNY Imports, (17,2%) (18,0%)... CNY Exports, (11,3%) (11,0%) 01.50 JPY Adjusted Current Account, (JPY) 1400,9 Bn 1502,9 Bn 07.45 CHF Unemployment Rate, 3,2% 3,2% Credit Growth Indicator, (5,4%) 08.00 DEM Exports, 1,4% 0,2% 12.00 USD NFIB Small Business Optimism, 103,6 103,8 09-08-17 03.30 CNY 03.30 CNY 08.30 FRF 16.00 USD PPI, Producer Prices, Bank of France Business Sentiment, Trade Balance Excl. Ships, (DKK) Current Account, (DKK) Nonfarm Productivity, Q2 (preliminary) Unit Labor Costs, Q2 (preliminary) Wholesale Inventories, (Revised) (1,5%) (1,5%) (5,5%) (5,6%) 103 103 4,8 Bn 16,2 Bn 0,0% 0,8% 2,2% 1,0% 0,6% 0,6% kim.blindbaek@ 2/4
23.00 NZD RBNZ Official Cash Rate 1,75% 1,75% 10-08-17 01.50 JPY Machine Orders, -3,6% (0,6%) 3,7% (-1,1%) 0,4% (1,9%) (1,4%) (1,3%) CPI-ATE, 0,5% (1,6%) (1,2%) (1,1%) -0,1% (0,6%) (0,8%) 09.30 SEK 2,1% (8,0%) -0,6% 09.30 SEK Industrial Orders, 1,3% (7,6%) 10.30 GBP Manufacturing Production, -0,2% (0,4%) 0,0% (0,6%) 10.30 GBP Trade Balance, (GBP) -3,07 Bn -2,5 Bn Initial Jobless Claims, Week 31 240.000 PPI, Producer Prices, 0,1% (2,0%) 0,1% (2,3%) PPI excl Food & Energy, 0,1% (1,9%) 0,2% (2,1%) 16.00 USD Feds Dudley Speaks 20.00 USD Monthly Budget Statement, -90,2 Bn 11-08-17 08.00 DEM CPI - EU Harmonised, (Revised) Unemployment Rate, Gross, CPI excl. Food & Energy, 15.40 USD Feds Kaplan Speaks 17.30 USD Feds Kashkari Speaks 0,4% (1,5%) 0,4% (1,5%) 4,3% 0,0% (1,6%) 0,2% (1,8%) 0,1% (1,7%) 0,2% (1,7%) Kilde: Bloomberg. Tal i parentes angiver årsstigningstakter YoY. Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Eventuelle anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold. Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå. Investering er forbundet med risikoen for økonomisk tab. Hverken historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden i materialet kan anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Et afkast og/eller en kursudvikling som beskrevet i dette materiale kan blive negativ. Hvor oplysningerne er baseret på bruttoafkast, vil gebyrer, provisioner og andre omkostninger kunne medføre, at afkastet bliver lavere end anført i materialet. Hvor materialet oplyser om den skattemæssige behandling af en disposition, er det med forbehold for, at den skattemæssige behandling altid afhænger af den enkelte kundes individuelle situation og at reglerne i øvrigt kan ændre sig fremover. Hvis det finansielle instrument handles i en anden valuta end danske kroner, er der endvidere en risiko for, at valutakursudsving kan medføre højere eller lavere afkast. Denne publikation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter. Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet. 3/4
Sydbank A/S, Peberlyk 4, 6200 Aabenraa, cvr. 12626509 er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø. 4/4