Faxe Kommune Nordea Markets Derivative Sales Jeanette Bomholdt Nielsen Juli 2017
Gældsrapporten Indhold Forudsætninger Gældsrapporten: Temaer i det aktuelle marked Overblik over gældsporteføljen Sammenfatning & Rentebinding Ydelse & Varighed Rentefølsomhed stress scenarier Appendiks: Specifikation af lån og derivater Forklaring og forudsætninger for beregninger Beregningerne i denne gældsrapport er foretaget på baggrund af markedsdata observeret ved markedets lukning den 30/06/2017. Rapporteringsvalutaen er DKK. Beløb i øvrige valutaer er omregnet til DKK med valutakursen på rapporteringsdatoen. Beregningerne er baseret på de af kommunen leverede oplysninger om lån og derivater (se Appendiks). Kreditmarginaler og bidragssatser er ikke inkluderet i beregningerne af kommunens rentebetalinger. Lån refinansieres ikke ved forfald. Yderligere forklaring og forudsætninger for beregninger kan ses i Appendiks. Nordeas rente- og valutaprognose Disclaimer 2
Temaer i det aktuelle marked Hovedtemaer Politik: Efter det franske valg er den politiske usikkerhed i Europa aftaget. Politisk fokus retter sig nu mod Brexit-forhandlinger og Donald Trumps forsøg på at gennemføre skattelettelser og øgede offentlige investeringer. Vækst: Mere global vækstkonvergens: o USA i vækstbedring, EZ i moderat til god vækst, Kinas økonomi lander fornuftigt. o Den globale inflation er på vej op og det giver mindre udfordringer for centralbankerne. Dog skuffende inflationstal fra USA på det seneste og det seneste fald i olieprisen vil også lægge en dæmper på inflationen. Centralbanker: Strammere pengepolitik i USA, men lempelig pengepolitik fortsat i Eurozonen, Storbritannien, Skandinavien, Japan, Schweiz. Men udsigter til mindre dueagtige signaler. Renter Centralbanker Federal Reserve ventes at hæve renten yderligere 1 gang i 2017 næste gang mod slutningen af året. Bank of England på hold i 2017. ECB afventer resultaterne af deres forlængelse af opkøbsprogrammet. Udfasning af opkøbsprogrammet i 2018. Bank of Japan kan komme med nye lempelser i 2017. Norges Bank ventes at holde renten i ro i 2017 i takt med den positive vending i Norges økonomi. Riksbanken forlængede senest sit opkøbsprogram for andet halvår 2017. Der er ikke umiddelbart flere lempelser på vej. Nationalbanken intervenerede for at holde EUR/DKK i skak i februar og marts, men ikke i april og maj. Skuffende inflations- og løntal i USA lægger en dæmper på de amerikanske renter og renteforventninger. I 1. halvår 2017 har renterne holdt en pause og konsolideret. Amerikansk rentekurve er blevet fladere efter renteforhøjelser fra Federal Reserve. Vi venter, at Federal Reserve hæver renten hurtigere end indpriset, hvilket vil presse markedsrenterne op i USA. Og det vil få delvis effekt på EUR og DKK renter. Moderate rentestigninger ventes især i den lange end af markedet. Den 10-årige DKK swaprente ligger i intervallet 0,85-1,15%. Spænd mellem DKK EUR renter i snævre intervaller efter, at det nedadgående pres på EUR/DKK er taget af. 3
Overblik over gældsporteføljen Nøgletal Gældsfordeling Beløb i (DKK) Rapportdato 30/6-2017 Rentefordeling Valutafordeling Nominel restgæld 282,821,179 Varighed 5.92 Gns. rente (%) Nuværende 2.40 Næste 12 mdr (forventet) 2.41 Næste 5 år (forventet) 2.51 Fast Var. Var. 19% Fast 81% DKK 100% Fast gældsandel (%) Nuværende 80.7 Rentebinding om 5 år 71.1 Rentebetalinger Forventede betalinger 2017 (rest) 3,338,683 Ændr. ved rentestigning på 1% +49,679 Forventede betalinger 2018 6,427,842 Ændr. ved rentestigning på 1% +562,202 FX Risiko i (DKK) Valuta Volatilitet Kurs FX Risiko EUR 0.24 7.44 0 CHF 3.34 6.79 0 Ramme Retningslinier Min Aktuel Fordeling % Max Fast 50-100% 141,410,590 228,142,345 81% 282,821,179 Variabel 0-50% 0 54,678,835 19% 141,410,590 DKK 100% 282,821,179 282,821,179 100% 282,821,179 EUR 0% 0 0 0% 0 Øvrige 0% 0 0-0% 0 Øvrige - - 0 Fremtidig renteafdækning Fast 0 Variabel 0 På denne side vises udvalgte nøgletal for den nuværende gældsportefølje. Volatiliten er baseret på 365 kalenderdage. Eksponering * Volatilitet * 1.645 * 0.01 = FXRisiko. Fremtidig renteafdækning repræsenterer instrumenter med startdato efter rapporteringsdatoen. Den fremtidige renteafdæklning er ikke medtaget i den nuværende gældsfordeling. Instrumenterne påvirker dog alle andre grafer og tabeler der kigger på porteføljen over tid Yderlige forklaringer og beregningsforudsætninger findes på de følgende sider og i Appendiks. Gældsfordelingen er opgjort på rapporteringsdatoen på baggrund af den aktuelle restgæld. Lån i fremmede valutaer er omregnet til den funktionelle valuta med valutakursen på rapporteringsdatoen. Fast rente er defineret som rente med en rentebinding på mindst 12 måneder. 4
Rentebinding (DKKm) Sammenfatning & Rentebinding Sammenfatning og anbefaling Fremtidig afdækningsgrad Der er ikke sket ændringer i porteføljen siden sidste rapport. Andelen af fast finansiering udgør således omkring 80% men er faldende kommende år med uændret portefølje. 350 300 Fast Variabel Fordelingen mellem fast og variabel finansiering er passende ift. kommunens finansielle politik. 250 200 150 100 50 0 2017 2019 2021 2023 2025 2027 2029 2031 2033 2035 2037 Rentebinding Horisont 1 år 2 år 3 år 4 år 5 år 10 år Fast andel 79% 78% 76% 74% 71% 70% Gns. afdækningsgrad 80% 79% 78% 78% 77% 74% I grafen vises porteføljens fremtidige fordeling mellem fast og variabel rente. I tabellen angives porteføljens gennemsnitlige afdækningsgrad for forskellige tidshorisonter (beregnet som den gennemsnitlige fastforrentede gæld divideret med den samlede gennemsnitlige restgæld for perioden) 5
Betalinger (DKKm) Nominel restgæld (DKKm) Ydelse & Varighed Ydelse Restgæld fordelt på varighed 25 Rentebetalinger Afdragsbetalinger 180 160 DKK 20 15 10 140 120 100 80 60 5 40 20 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y >10Y Beløb i (DKKm) Forventede betalinger 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Rentebetalinger 3.3 6.4 6.2 5.9 5.7 5.4 Afdragsbetalinger 7.6 15.4 15.7 16.0 16.2 16.5 Ydelse 11.0 21.9 21.9 21.9 21.9 22.0 Ovenfor vises ydelsen for den resterende del af indeværende regnskabsår samt de efterfølgende 5 år. Beløb i (DKKm) Fordeling af varighed (inkl. afdækn.) 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y >10Y Restgæld 54.7 - - 53.8 12.2 - - - 140.4 21.7 - Procent 19% - - 19% 4% - - - 50% 8% - Ovenfor vises placeringen af gældsporteføljens varighed. Lån og derivater er opgjort med deres nominelle restgæld og placeret efter løbetid. 6
Ændring i markedsværdi (DKKm) Forventede rentebetalinger (DKKm) Rentefølsomhed stress scenarier Markedsværdifølsomhed Rentebetalingsfølsomhed 30 30/06/2017 31/12/2017 31/12/2018 8 Forv. rentebetalinger +1.00% +0.50% -0.50% -1.00% 20 7 10 6 0 5-10 -20 4-30 -1.00% -0.50% +0.50% +1.00% 3 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Horisont dato Forventet mv. (DKKm) Ændring i markedsværdi v. renteændring (DKKm) -1.00% -0.50% +0.50% +1.00% 30/06/2017 343 +21.3 +10.3-9.8-19.0 31/12/2017 330 +19.6 +9.5-9.0-17.5 Beløb i (DKKt) Ændring i rentebetalinger ved forskellige rentescenarier 2017 2018 2019 2020 2021 2022 + 100 bp +50 +562 +563 +579 +588 +595 100 bp -50-560 -561-577 -585-593 Ovenfor illustreres ændringen i gældsporteføljens samlede markedsværdi ved forskellige rentescenarier på forskellige horisonttidspunkter. Scenarierne er beregnet ved at parallelforskyde den aktuelle rentekurve. Bemærk, at et fald i markedsværdien svarer til en mindre indfrielseskurs for gældsporteføljen. Ovenfor vises følsomheden i rentebetalingerne ved forskellige scenarier, hvor den aktuelle swaprentekurve parallelforskydes op eller ned med de angivne intervaller. 7
Appendiks
Specifikation af lån og derivater Fast Aktuel Næste Antal Næste Næste Gns. Valuta Restgæld (CCY) Restgæld (DKK) rente betalingsdato terminer afdrag rentebetaling Start Udløb fixingper. Varighed KK 201341068 DKK 2,693,102 2,693,102 2.08 15/09/2017 2 194,547 28,008 15/10/2013 15/09/2023 3.28 3.19 KK 201441942 DKK 5,816,422 5,816,422 2.71 10/10/2017 2 135,816 78,813 10/04/2014 10/04/2034 9.18 8.11 KK 201442874 DKK 12,930,818 12,930,818 1.15 27/11/2017 2 827,917 74,352 25/11/2014 25/11/2024 3.96 3.86 KK 201645236 DKK 6,308,817 6,308,817 1.12 15/12/2017 2 334,102 35,329 15/12/2015 15/12/2025 4.76 4.61 KK 201747040 DKK 5,900,000 5,900,000 0.70 17/08/2017 2 285,311 20,765 17/02/2017 17/02/2027 4.95 4.79 Renteswap (1011086) DKK 44,494,352 44,494,352 3.66 29/09/2017 4 421,135 416,171 29/06/2011 28/12/2035 10.40 8.83 Renteswap (1080497) DKK 38,157,325 38,157,325 1.98 29/09/2017 4 1,589,889 190,977 14/02/2012 30/06/2023 3.13 3.05 Renteswap (1235360) DKK 49,677,643 49,677,643 4.03 17/07/2017 4 506,565 500,502 28/08/2013 17/04/2037 10.59 8.84 Renteswap (1236089) DKK 21,705,223 21,705,223 3.89 11/09/2017 4 214,784 213,429 28/08/2013 11/12/2037 11.03 9.20 Renteswap (KK S2011Z78148) DKK 40,458,643 40,458,643 2.58 10/07/2017 4 425,391 260,958 27/09/2011 09/10/2036 10.29 8.93 Variabel Aktuel Næste Antal Næste Næste Gns. Valuta Restgæld (CCY) Restgæld (DKK) rente betalingsdato terminer afdrag rentebetaling Start Udløb fixingper. Varighed KK 200427971 DKK 812,301 812,301-0.24 29/09/2017 4 15,007-498 30/12/2011 29/09/2028 0.24 0.22 KK 201035408 DKK 5,921,000 5,921,000-0.24 29/09/2017 4 191,000-3,629 31/03/2010 31/03/2025 0.24 0.24 KK 201036669 DKK 35,588,405 35,588,405-0.11 04/09/2017 2 1,154,685-19,766 02/03/2011 03/09/2030 0.17 0.18 KK 201137336 DKK 42,787,725 42,787,725-0.24 29/09/2017 4 479,253-26,243 29/06/2011 31/12/2035 0.24 0.20 KK 201137626 DKK 40,458,643 40,458,643-0.26 10/07/2017 4 425,391-26,590 27/09/2011 09/10/2036 0.02 0.02 KK 201238641 DKK 49,677,643 49,677,643-0.27 17/07/2017 4 506,565-33,277 18/04/2012 17/04/2037 0.04 0.00 KK 201239634 DKK 48,347,194 48,347,194-0.22 11/09/2017 4 478,421-26,581 11/12/2012 11/12/2037 0.19 0.15 KK 201341066 DKK 25,579,109 25,579,109-0.27 17/07/2017 4 238,784-17,134 15/10/2013 15/10/2038 0.04 0.01 Renteswap (1011086) DKK -44,494,352-44,494,352-0.24 29/09/2017 4-421,135 27,290 29/06/2011 28/12/2035 0.24 0.20 Renteswap (1080497) DKK -38,157,325-38,157,325-0.24 29/09/2017 4-1,589,889 23,390 14/02/2012 30/06/2023 0.24 0.24 Renteswap (1235360) DKK -49,677,643-49,677,643-0.26 17/07/2017 4-506,565 32,601 28/08/2013 17/04/2037 0.04 0.00 Renteswap (1236089) DKK -21,705,223-21,705,223-0.22 11/09/2017 4-214,784 11,933 28/08/2013 11/12/2037 0.19 0.15 Renteswap (KK S2011Z78148) DKK -40,458,643-40,458,643-0.26 10/07/2017 4-425,391 26,590 27/09/2011 09/10/2036 0.02 0.02 9
Forklaring og forudsætninger for beregninger Generelt Alle beregninger i kvartalsrapporten er foretaget på baggrund af de informationer, som kommunen har leveret til Nordea. Den samlede nominelle gæld viser den samlede restgæld i DKK for alle lån. Lån og finansielle kontrakter i andre valutaer end DKK er omregnet til DKK på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. Den nominelle gæld medregner ikke markedsværdien fra fastrentelån, obligationslån eller finansielle kontrakter - bortset fra valutakurseffekter. Den gennemsnitlige rente viser et vægtet gennemsnit af de aktuelle rentesatser på rapporteringsdatoen på kommunens lån inklusiv effekten fra finansielle kontrakter. Rentesatsen er vist som en årlig rente, som er opgjort på baggrund af pengemarkedskonventionen, faktiske antal dage i forhold til 360 dage betalt kvartårligt. For lån, som er optaget i Kommune Kredit, og som forrentes efter ECP-renten, anvendes i denne rapport Cibor/Euribor/CHFLibor som referencerente. Kommunen bør være opmærksom på, at den faktiske rente kan være både højere eller lavere. Varigheden viser følsomheden på markedsværdien af gælden ved en renteændring på 1 pct.. Er varigheden på gældsporteføljen eksempelvis 5, vil en rentestigning på 1 pct. over hele rentekurven reducere markedsværdien af gælden med 5 pct.. Varigheden kan også tolkes som den gennemsnitlige rentebinding målt i antal år. Rente- og valutafordeling Fordelingerne er opgjort på baggrund af den nominelle restgæld. Forward startende swaps er medregnet som fast rente. Lån og finansielle kontrakter i udenlandsk valuta er omregnet til DKK på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. En ændring i valutakursen kan således ændre på valutafordelingen i låneporteføljen. Forventede rentebetalinger Fremtidige rentebetalinger er opgjort for den resterende del af indeværende kalenderår samt de efterfølgende 4 kalenderår. For lån, hvor renten endnu ikke er fastsat, estimeres rentesatsen ud fra forwardrenterne, som er markedets implicitte forventning til de fremtidige renter. Rentefølsomhed Ændring i renteomkostningerne viser ændringen i de forventede renteudgifter, hvis rentekurven parallelforskydes med +1 og +2 pct. Variable lån eller finansielle kontrakter, hvor renten allerede er fastsat, påvirkes derimod ikke af en ændring i markedsrenten for indeværende renteperiode. Ændringen i renteudgifter og markedsværdi ved forskellige scenarier beregnes ved en umiddelbar parallelforskydning af rentekurven. Jo højere den fastforrentede gældsandel er, jo større udsving i markedsværdien af låneporteføljen vil der være ved renteændringer, og jo højere den variable gældsandel er, jo større vil udsvingene på renteudgifterne være. Valutakursfølsomhed Valutafølsomheden i låneporteføljen er beregnet på baggrund af Value-at-Risk princippet. I denne rapport opgøres valutarisikoen som det forventede maksimale tab (eller gevinst) inden for det næste år med 95%-sikkerhed. Risikoen er beregnet på baggrund af historiske udsving i valutakursen. Det kan dog ikke forventes, at den historiske udvikling vil gentage sig, og det faktiske valutakurstab (eller gevinst) kan således vise sig, at blive større end angivet i denne rapport. 10
Nordeas rente- og valutaprognose (pr. 04/07/2017) Renteprognose Valutaprognose Danmark Spot 3M 31/12-2017 30/6-2018 31/12-2018 DK Repo rate 0.05-0.65-0.65-0.65-0.65 CIBOR 3M -0.24-0.25-0.25-0.25-0.20 DKK SWAP 2Y 0.05 0.05 0.05 0.05 0.25 DKK SWAP 5Y 0.48 0.45 0.55 0.60 0.65 DKK SWAP 10Y 1.15 1.05 1.30 1.40 1.45 DKK SWAP 30Y 1.81 1.75 2.05 2.20 2.25 Euroland Spot 3M 31/12-2017 30/6-2018 31/12-2018 EMU ECB refi min bid rate 0.00-0.40-0.40-0.40-0.40 EURIBOR 3M -0.33-0.35-0.35-0.35-0.30 EUR SWAP 2Y -0.14-0.05-0.10-0.05 0.15 EUR SWAP 5Y 0.27 0.30 0.40 0.45 0.60 EUR SWAP 10Y 0.91 0.85 1.10 1.20 1.30 EUR SWAP 30Y 1.58 1.55 1.85 2.00 2.10 Valuta Spot 3M 31/12-2017 30/6-2018 31/12-2018 Vol365 EURUSD 1.1346 1.1000 1.1200 1.1500 1.1500 7.8657 USDDKK 6.5544 6.7636 6.6473 6.4783 6.4783 7.8328 EURDKK 7.4368 7.4400 7.4450 7.4500 7.4500 0.2353 GBPDKK 8.4773 8.5517 8.7588 8.8690 9.1975 8.7356 CHFDKK 6.7899 6.8889 6.7682 6.7727 6.6518 3.3387 JPYDKK 0.0579 0.0599 0.0578 0.0563 0.0549 9.1486 NOKDKK 0.7855 0.8267 0.8460 0.8765 0.8765 5.9898 SEKDKK 0.7688 0.7832 0.8005 0.8187 0.8278 4.6776 Kilde: Nordea Analytics Forecast Monitor (FX) USA Spot 3M 31/12-2017 30/6-2018 31/12-2018 US Fed Funds target rate 1.25 1.25 1.50 1.75 2.25 USDLIBOR 3M 1.30 1.40 1.60 1.85 2.35 USD SWAP 2Y 1.62 1.70 2.05 2.30 2.80 USD SWAP 5Y 1.98 2.10 2.50 2.75 3.20 USD SWAP 10Y 2.30 2.45 2.90 3.10 3.55 USD SWAP 30Y 2.55 2.70 2.95 3.20 3.60 Kilde: Nordea Analytics Forecast Monitor (Yield) 11
Disclaimer Nordea Markets er handelsnavnet for Nordeas internationale kapitalmarkedsaktiviteter. Oplysningerne i dette materiale er udelukkende til de modtagere, som materialet er rettet mod. Vurderinger samt øvrige oplysninger i materialet er gældende pr. udgivelsesdatoen og kan ændres uden varsel. Synspunkterne er udelukkende baseret på den information, som er gjort tilgængelig for Nordea Markets og med det formål, at præsentere de tjenester og produkter, som tilbydes af Nordea Markets. Oplysningerne i dette materiale kan ikke erstatte modtagerens egen vurdering. Nordea Markets er ikke rådgiver for så vidt angår juridiske, skattemæssige, regnskabsmæssige eller lovgivningsmæssige forhold. Det tilrådes altid at indhente relevant professionel rådgivning, inden der træffes investerings- eller kreditbeslutninger. Jeanette Bomholt Nielsen Derivative Sales 33 33 17 57 jeanette.bomholdt.nielsen@nordea.com Dette dokument må ikke gengives, distribueres eller offentliggøres uden forudgående skriftligt tilsagn fra Nordea Markets.