22. august 2006 Meddelelse nr. 10/2006 Hovedelementerne er: Resultatet efter skat steg fra 436 mio. kr. i 1. halvår 2005 til 689 mio. kr. i 1. halvår 2006. Resultatet efter skat pr. aktie steg fra 21,4 kr. til 35,2 kr. Resultatet svarer til en egenkapitalforrentning før skat på 22,5 pct. (50,0 pct. p.a.) og efter skat på 16,7 pct. (36,2 pct. p.a.). Fremgang i præmieindtægten på 5,6 pct. i skadeforsikring og 30,1 pct. i livsforsikring. Omkostningsprocenten faldt med 0,5 procentpoint til 14,4. Halvårets combined ratio faldt fra 93,6 (89,3 ekskl. nettoeffekten af stormen 8. januar 2005) i 1. halvår 2005 til 86,4 i 1. halvår 2006. Den forventede combined ratio for 2006 er justeret fra omkring 89 til knap 88. Trods lavere finansindtægter end forudsat i den forløbne del af 2006 fastholdes resultatprognosen for 2006 på 1.150-1.250 mio. kr. efter skat. Med udgangspunkt i halvårsrapporten og webcast en afholdes telefonkonference i dag kl 15:30 (CET), hvor der er mulighed for at stille spørgsmål til adm. direktør Poul Almlund og koncerndirektør Christian Sagild. Telefonkonferencen foregår på engelsk. Tilmelding kan ske på: UK dial-in-nummer +44 (0) 20 7162 0125 US dial-in-nummer +1 334 323 6203 5-10 minutter før konferencens start ved at bede om at blive tilsluttet Topdanmarks telefonkonference. Eventuelle henvendelser: Poul Almlund, Adm. direktør Direkte telefon 4474 3453 Christian Sagild, Koncerndirektør Direkte telefon 4474 4450 Steffen Heegaard, Kommunikations- og IR-direktør Direkte telefon: 4474 4017, Mobil: 4025 3524 Det forventede tilbagekøbsprogram for 2006 på 1.350 mio. kr. er ligeledes uændret. Det svarer til en udlodningsprocent (yield) på 8 pct. Halvårsrapporten anbefales læst i sammenhæng med http://www.topdanmark.dk/ir, der indeholder uddybende og supplerende oplysninger. På www.topdanmark.dk/ir Præsentationer præsenterer adm. direktør Poul Almlund i en webcast finansielle highlights og kommenterer forventningerne til fremtiden. side 1 af 19
Indhold 1 Hovedelementer 3 Hoved- og nøgletal 4 Halvåret i hovedtræk 4 2. kvartal i hovedtræk 4 Skadeforsikring 5 Livsforsikring 7 Investeringsaktiviteter 8 Risikoforhold 9 Forventninger til fremtiden 9 Tilbagekøb af egne aktier 9 Finanskalender 9 Disclaimer 10 Anvendt regnskabspraksis 11 Ledelsespåtegning 12 Resultatopgørelse Koncernen 14 Aktiver Koncernen 15 Passiver Koncernen 16 Resultatopgørelse Moderselskabet 17 Balance Moderselskabet 18 Segmentoplysninger 19 Egenkapitalopgørelse Koncernen Topdanmark A/S Borupvang 4 2750 Ballerup Telefon 44 68 33 11 Telefax 44 68 19 06 CVR-nr. 78040017 E-mail: topdanmark@topdanmark.dk Internet: www.topdanmark.dk side 2 af 19
Hoved- og nøgletal Hele 2. kvartal 2. kvartal 1. halvår 1. halvår 1. halvår Mio. kr. 2005 2005 2006 2005 2006 2006 EUR mio. * Præmieindtægter: Skadeforsikring 8.413 2.096 2.191 4.152 4.385 588 Livsforsikring 2.549 560 668 1.269 1.651 221 10.962 2.656 2.859 5.421 6.036 809 Resultater: Skadeforsikring 1.309 322 389 466 909 121 Livsforsikring 107 26-7 59 29 4 Moderselskab m.v. -12-7 -5-15 -11-1 Resultat før skat 1.404 341 377 510 927 124 Skat -244-53 -106-74 -238-32 Resultat moderselskabet 1.160 288 271 436 689 92 Ændring i udskudt skat af sikkerhedsfonde 28 28 0 28 0 0 Resultat koncernen 1.188 316 271 464 689 92 Egenkapital moderselskabet primo 3.367 3.320 4.160 3.367 3.973 533 Resultat 1.160 288 271 436 689 92 Tilbagekøb af egne aktier -676-82 -325-336 -619-83 Aktiebaseret aflønning 103 2 9 63 80 11 Andre egenkapitalbevægelser 19 11 0 9-8 -1 Egenkapital moderselskabet ultimo 3.973 3.539 4.115 3.539 4.115 552 Udskudt skat af sikkerhedsfonde -389-389 -389-389 -389-52 Egenkapital koncernen ultimo 3.584 3.150 3.726 3.150 3.726 500 Finansielle nøgletal (moderselskabet) Resultat efter skat i pct. af egenkapitalen 31,7 8,3 6,5 12,6 16,7 16,7 Resultat efter skat pr. aktie (kr.) 59 15 14 22 36 4,9 Resultat efter skat pr. aktie udvandet (kr.) 58 14 14 21 35 4,7 Indre værdi pr. aktie (kr.) 207 180 220 180 220 29,5 Tilbagekøb af egne aktier pr. aktie (kr.) 34 4 17 17 32 4,2 Børskurs ultimo 547 449 813 449 813 109,0 Gennemsnitligt antal aktier (1.000) 19.631 19.837 18.825 19.909 18.985 Gennemsnitligt antal aktier udvandet (1.000) 20.116 20.288 19.395 20.387 19.562 Antal aktier ultimo (1.000) 19.189 19.717 18.683 19.717 18.683 Skadeforsikring Bruttoerstatningsprocent 83,8 71,4 64,8 96,8 67,3 Nettogenforsikringsprocent -7,7 2,1 5,0-18,1 4,7 Skadeforløb 76,1 73,5 69,8 78,7 72,0 Bruttoomkostningsprocent 14,8 14,8 14,2 14,9 14,4 Combined ratio 90,9 88,3 84,0 93,6 86,4 Operating ratio 90,0 87,4 82,9 92,5 85,2 * Omregnet til gældende EUR-kurs pr. 30. juni 2006 (kurs 745,92) side 3 af 19
Halvåret i hovedtræk Topdanmarks overskud efter skat på 689 mio. kr. for 1. halvår 2006 er det bedste i selskabets historie. Overskuddet i samme periode i 2005 var på 436 mio. kr., som imidlertid var påvirket af stormudgifter på 178 mio. kr. for egen regning. 1. halvårs resultat pr. aktie efter skat steg fra 21,4 kr. til 35,2 kr., og overskuddet på 689 mio. kr. svarer til en forrentning af den gennemsnitlige egenkapital før skat på 22,5 pct. (50,0 pct. p.a.) og efter skat på 16,7 pct. (36,2 pct. p.a.). I forhold til resultatprognosen for 2006, som blev meddelt i kvartalsrapporten for 1. kvartal 2006, lå resultatet for 1. halvår på det forventede niveau. Det dækker imidlertid over et lavere finansresultat end forudsat som følge af de faldende aktiemarkeder i 2. kvartal. Omvendt udviklede skadeforløbet inden for skadeforsikring sig bedre end forudsat. 2. kvartal i hovedtræk Resultatet for 2. kvartal 2006 blev 271 mio. kr. efter skat mod 288 mio. kr. i 2. kvartal 2005. Periodens resultat pr. aktie lå uændret på 14,0 kr. I forhold til 2. kvartal 2005 steg det tekniske resultat i skadeforsikring med 112 mio. kr. til 380 mio. kr. før skat. Investeringsresultatet (ekskl. livsforsikring) - efter kursregulering af hensættelser, men før overførsel til forsikringsteknisk resultat - faldt med 6 mio. kr. til 129 mio. kr. Det lavere resultat efter skat i 2. kvartal 2006 i forhold til 2. kvartal 2005 skyldes en øget skattebetaling. Skadeforsikring Halvårsresultatet af skadeforsikring før skat blev 909 mio. kr. mod 466 mio. kr. i 1. halvår 2005. Hvor 1. halvår 2005 var påvirket af nettoerstatningsudgifter på 178 mio. kr. i forbindelse med stormen 8. januar 2005, var resultatet for 1. halvår 2006 præget af et usædvanligt gunstigt skadeforløb. Præmieindtægten steg med 5,6 pct. til 4.385 mio. kr. På grund af stigende konkurrence forventes uændret en præmiefremgang på knap 5 pct. for hele 2006. Erstatningsprocenten faldt fra 96,8 i 1. halvår 2005 til 67,3 i 1. halvår i år. Stormen 8. januar sidste år påvirkede erstatningsprocenten med 24,6 procentpoint. Erstatningsforløbet har i 1. halvår været usædvanligt gunstigt blandt andet på grund af et meget begrænset antal storskader. Dog har erstatningsprocenten været negativt påvirket af et dårligt skadeforløb på forsikringer mod tab af erhvervsevne, der typisk indgår i firmapensionsaftaler. Der er iværksat initiativer til at rette op på dette i 2007. På grund af det begrænsede antal storskader har Topdanmark i 1. halvår 2006 fået refunderet relativt lidt fra genforsikringsselskaberne. I 1. halvår 2005 fik Topdanmark som følge af stormudgifterne refunderet 18,1 pct. af præmieindtægten fra genforsikringsselskaberne. I 1. halvår 2006 var der tilsvarende tale om en udgift til genforsikringsselskaberne på 4,7 pct. af præmieindtægten. Skadeforløbet, der viser udgifterne til erstatninger til kunderne og resultatet af genforsikring set i forhold til præmieindtægten, faldt fra 78,7 i 1. halvår 2005 til 72,0 i 1. halvår 2006. Omkostningsprocenten faldt fra 14,9 i 1. halvår 2005 til 14,4 i samme periode i år. Omkostningsprocenten er blandt de laveste i dansk forsikring og betyder, at Topdanmark er det mest effektive kommercielle forsikringsselskab. For hele 2006 forventes det fortsat, at omkostningsprocenten falder svagt fra 14,8 i 2005. De samlede udgifter til skader, genforsikring samt salg og administration set i forhold til præmieindtægten (combined ratio) faldt fra 93,6 (89,3 ekskl. nettoeffekten af stormen i 2005) til 86,4 i 1. halvår 2006. Arbejdsskader gav i 1. kvartal afløbstab på 34 mio. kr. som følge af den såkaldte revalideringsdom fra Højesteret. På trods heraf var der i 1. halvår 2006 samlet set afløbsgevinster på 11 mio. kr. side 4 af 19
Genforsikringsprogrammet vedrørende storm er fornyet for perioden 1. august og et år frem. Genforsikringsdækningen ligger uændret på 5,1 mia. kr., mens selvbeholdet (selvrisikoen) er reduceret fra 110 mio. kr. til 100 mio. kr. (72 mio. kr. efter skat). Prisen på stormprogrammet steg med 7,1 pct. Yderligere oplysninger om stormprogrammet fremgår af www.topdanmark.dk/ir Værdiskabelse Værdiskabelse via aktiekursmodel Risikoforhold. Hovedtal - Skadeforsikring Hele 2. kvartal 2. kvartal 1. halvår 1. halvår Mio. kr. 2005 2005 2006 2005 2006 Præmieindtægter 8.413 2.096 2.191 4.152 4.385 Forsikringsteknisk rente 85 21 29 47 64 Erstatninger -7.052-1.495-1.421-4.016-2.953 Nettogenforsikring 656-45 -109 752-203 Omkostninger -1.249-309 -310-620 -633 Teknisk resultat 853 268 380 315 660 Andre poster -11 0 4 0 4 Investeringsafkast 467 54 5 151 245 Resultat af skadeforsikring 1.309 322 389 466 909 Bruttoerstatningsprocent 83,8 71,4 64,8 96,8 67,3 Nettogenforsikringsprocent -7,7 2,1 5,0-18,1 4,7 Skadeforløb 76,1 73,5 69,8 78,7 72,0 Bruttoomkostningsprocent 14,8 14,8 14,2 14,9 14,4 Combined ratio 90,9 88,3 84,0 93,6 86,4 Operating ratio 90,0 87,4 82,9 92,5 85,2 Livsforsikring Resultatet før beregnet skat m.m. af aktiviteterne i livsforsikring blev 59 mio. kr. i 1. halvår 2006 mod 72 mio. kr. i 1. halvår 2005. ver til sikring af de indgåede garantier, blev nettoafkastet 2,9 pct. (5,9 pct. p.a.) i Liv I og 3,1 pct. (6,3 pct. p.a.) i Liv V. Kunderne er primært opdelt i to selskaber, Liv I og Liv V. Forsikringer tegnet fra 1. juli 1994 med ydelsesgarantier på 2,5 og 1,5 pct. er placeret i Liv I, der samtidig er det selskab, hvor nye kunder placeres. Kunder med ordninger fra før 1. juli 1994, og som indeholder ydelser baseret på en 4,5 pct. opgørelsesrente, er placeret i Liv V. Renterisikoen på ydelsesgarantierne i Liv V er afdækket via renteoptioner. Resultatet i 1. halvår 2006 var påvirket af: Afkastet af kundernes pensionsinvesteringer før PAL blev 3,2 pct. (6,5 pct. p.a.) i Liv I, der er Topdanmarks selskab for nye kunder, og -3,5 pct. i Liv V (-6,9 pct. p.a.). Efter fradrag til pensionsafkastskat og ændring i akkumuleret værdiregulering, der primært anvendes til styrkelse af reser- Egenkapitalens investeringsafkast har i 1. halvår 2006 været 2,2 pct. i Liv I (4,5 pct. p.a.) og 2,0 pct. i Liv V (4,0 pct. p.a.) som følge af, at afkastet af egenkapitalen ikke indeholder afkast af aktier og instrumenter til afdækning af garantiforpligtelser. Egenkapitalen oppebærer fuldt risikotillæg i Liv I og Liv V på grund af et positivt realiseret resultat. Trods et negativt investeringsafkast i Liv V har stigningen i renteniveauet betydet, at det har været muligt at mindske reserverne, så det realiserede resultat også er positivt i Liv V. side 5 af 19
Andelen af det samlede risiko- og administrationsresultat efter bonus, som indgår i overskudsdannelsen, er for 1. halvår 2006 opgjort til 2,2 mio. kr. Resultatet i Topdanmark Liv Holding består af summen af overskuddene fra Liv I og Liv V med fradrag af finansieringsomkostninger. Disse overskud er beregnet efter livsforsikringsselskabernes overskudsprincip, jf. www.topdanmark.dk/ir Forret.grundlag Livsforsikring Overskudsprincip. Resultat - Livsforsikring Hele 2. kvartal 2. kvartal 1. halvår 1. halvår Mio. kr. 2005 2005 2006 2005 2006 Investeringsafkast af egenkapital 61 14 11 31 22 Resultat i Topdanmark Link 7 4-2 7-2 Risikoforrentning 75 19 21 37 41 25% af risiko- og administrationstillæg 0 1-3 1 2 Finansiering -6-2 -2-4 -4 Resultatdannelse livsforsikring før beregnet skat m.m. 137 36 25 72 59 Beregnet skat -28-13 - -13 - Andet -2 3-32 0-30 Resultat af livsforsikring 107 26-7 59 29 Fra 2006 præsenteres resultat af livsforsikring før skat i overensstemmelse med koncernens generelle regnskabspraksis. Under posten andet indgår koncerntilpasninger vedrørende egne aktier m.m. og udligninger i henhold til selskabernes kontributionsprincipper. I 1. halvår 2006 indgår således dels en skattegodtgørelse til forsikringstagerne på 23 mio. kr. og dels en rentegodtgørelse til selskaber uden for livsforsikringskoncernen på 8 mio. kr. vedrørende koncerninterne skattegodtgørelser for tidligere år. Investeringsafkastet af Liv I s kundemidler blev 3,2 pct. i 1. halvår 2006. Resultatet blev opnået efter gevinster på aktiebeholdningen, samtidig med at det lykkedes at undgå større kurstab som følge af rentestigningen i 1. halvår 2006. Resultatet i Liv I i 1. halvår 2006 betyder, at det kollektive bonuspotentiale i Liv I blev forøget med 80 mio. kr. og dermed udgjorde 988 mio. kr. ved udgangen af halvåret svarende til en bonusgrad på 10,1 pct. I Liv V blev afkastet af kundemidler -3,5 pct. i 1. halvår 2006. Resultatet var negativt påvirket af en stigende rente, som medførte tab på blandt andet afdækningen af risikoen ved rentefald på de garanterede pensionsydelser. Rentestigningen har dog samtidig frigjort akkumuleret værdiregulering, der overstiger tabet på afdækningen, hvorfor nettoeffekten af rentestigningen bidrager positivt til resultatet. Det kollektive bonuspotentiale i Liv V er i 1. halvår 2006 forøget med 71 mio. kr. og udgjorde ved udgangen af halvåret 920 mio. kr. svarende til en bonusgrad på 11,5 pct. Bruttopræmierne udgjorde 1.651 mio. kr. i 1. halvår 2006 mod 1.269 mio. kr. i 1. halvår 2005, hvilket svarer til en stigning på 30,1 pct. Topdanmarks fokus er rettet mod præmiefremgang på de såkaldte løbende præmier. Det er præmier, der indbetales år efter år, typisk i forbindelse med firmaaftaler hvor firmaet løbende indbetaler på medarbejdernes pensionsordninger. De løbende præmier udgjorde 1.083 mio. kr. i 1. halvår 2006 mod 935 mio. kr. i 1. halvår 2005 svarende til en stigning på 15,9 pct. Engangsindskud udgjorde 568 mio. kr. i 1. halvår 2006 mod 334 mio. kr. i 1. halvår 2005 svarende til en stigning på 69,8 pct. For hele 2006 er det Topdanmarks forventning, at de løbende præmier vil vokse med 10-15 pct. De samlede bruttopræmier inklusive engangspræmier forventes at vokse i intervallet 25-30 pct. side 6 af 19
I henhold til regnskabsbekendtgørelsen er der fra og med 2006 ikke længere mulighed for at indregne sandsynligheder for genkøb ved opgørelsen af livsforsikringshensættelserne til markedsværdi. Det betyder, at selskabets hensættelser skal afspejle, at alle, der kan genkøbe deres ordning, benytter sig af denne mulighed. Dette passer efter Topdanmarks opfattelse mindre godt med det grundlæggende princip om markedsværdi. Sandsynligheden for genkøb har hidtil indgået ved beregning af de forventede overskud på administrationen til udligning af afholdte erhvervelsesomkostninger. Der er derfor i primobalancen for 2006 foretaget en forhøjelse af livsforsikringshensættelserne på 85 mio. kr. fordelt med 82 mio. kr. i Liv I og 3 mio. kr. i Liv V. Reguleringen er finansieret fra de kollektive bonuspotentialer. Hovedtal - Livsforsikring Hele 2. kvartal 2. kvartal 1. halvår 1. halvår Mio. kr. 2005 2005 2006 2005 2006 Præmier 2.549 560 668 1.269 1.651 Overført investeringsafkast f.e.r. 2.154 743-187 1.214-24 Forsikringsydelser -1.291-291 -396-646 -873 Ændring i livsforsikringshensættelser -2.183-819 -207-1.467-404 Ændring i kollektivt bonuspotentiale -800-94 196-210 -154 Ændring i hensættelser for unit-linked kontrakter -79-11 -18 16-54 Omkostninger -248-59 -67-118 -125 Nettogenforsikring -4-3 -1-2 -1 Teknisk resultat 98 26-12 56 16 Investeringsafkast 60 16-2 34 6 Andre indtægter 1 1 7 1 7 Skat -52-17 - -32 - Resultat af livsforsikring 107 26-7 59 29 Fra 2006 præsenteres resultat af livsforsikring før skat. Topdanmark Livsforsikring lancerede i begyndelsen af maj 2006 Profilpension, som er en ny mulighed for at spare op til pensionen på markedsrentevilkår. Med Profilpension sammensættes opsparingen ud fra kundens alder og risikoprofil - høj, normal og lav. Sammensætningen af investeringerne tilpasses løbende, efterhånden som kunden nærmer sig pensionstidspunktet. Børsnoterede aktier og obligationer vil være grundlaget i Profilpension, som derudover vil omfatte investeringstyper som eksempelvis ejendomme, unoterede aktier og afledte finansielle instrumenter. For at sikre at aktier og obligationer kan suppleres med alternative investeringer ud fra de aktuelle markedsvilkår, er Profilpension ikke låst fast på en bestemt sammensætning af aktiver. Profilpension tilbydes nu danske virksomheder med mindst 25 ansatte. Til efteråret får mindre firmaer og private samme tilbud. Det er forventningen, at en væsentlig del af de nye kunder vil benytte sig af muligheden for at spare op til pensionen på denne måde. Investeringsaktiviteter Resultatet af investeringsvirksomhed i Topdanmark koncernen eksklusive Topdanmark Livsforsikring koncernen udgjorde 475 mio. kr. i 1. halvår 2006 efter kursregulering af hensættelser, men før overførsel til forsikringsteknisk resultat. I 1. halvår 2005 udgjorde det tilsvarende investeringsresultat 320 mio. kr. Aktiemarkedet var præget af betydelige kursfald i 2. kvartal, således at op mod halvdelen af de gevinster, Topdanmark opnåede i 1. kvartal, gik tabt i 2. kvartal. Nettorentefølsomheden på aktiver og passiver har været holdt på et forholdsvis lavt niveau, og investeringsafkastet er derfor ikke i nævneværdig grad påvir- side 7 af 19
ket af kursfaldene som følge af kvartalets rentestigning. Periodens afkast svarer til en forrentning på 3,2 pct. (6,6 pct. p.a.). Mio. kr. Efter skat Kursreg. af investeringsaktiver -281 Kursreg. af erstatningshensættelser 269 Engangseffekt af rentestigning -12 Ved udgangen af 1. halvår 2006 besad koncernen eksklusive livsforsikring rentebærende investeringsaktiver til en samlet værdi af 12.700 mio. kr. De rentebærende investeringsaktiver består hovedsagelig af konverterbare realkreditobligationer, pengemarkedsindskud og variabelt forrentede udenlandske værdipapirer. Rentefølsomheden i Topdanmark koncernen eksklusive livsforsikring er pr. 18. august 2006 opgjort til 12 mio. kr. og valutarisikoen til 0,4 mio. kr. pr. dag efter skat. Værdien af associerede virksomheder udgjorde 35 mio. kr. Aktier herudover havde en værdi af 1.152 mio. kr. Hertil kom virkningen af afledte finansielle instrumenter, således at den samlede aktieeksponering udgjorde 1.313 mio. kr. Imidlertid vil den højere rente også betyde, at Topdanmark får et bedre afkast af rentebærende fordringer og - under forudsætning af uændret inflation - en lavere erstatningsprocent. Antages det, at rentekurven forskydes opad med 1 procentpoint fra den ene dag til den anden, uden at inflationen ændrer sig, kan første års effekt af rentestigningen illustreres som følger: Efter Mio. kr. skat Merafkast af rentebærende fordringer 27 0,9 pct. point fald i erstatningsprocent 59 Løbende effekt af rentestigning 86 Engangseffekt af rentestigning -12 Resultateffekt i alt 74 Den 18. august 2006 udgjorde aktieeksponeringen 1.374 mio. kr., når der ses bort fra associerede virksomheder, og når påvirkningen af afledte finansielle instrumenter indregnes. Eksponeringen i danske, børsnoterede aktier udgør lidt over 40 pct. af den samlede aktieeksponering. Risikoforhold Risikoforholdene er ikke ændret væsentligt i forhold til oplysningerne i årsrapporten for 2005 jf. www.topdanmark.dk/ir Værdiskabelse Værdiskabelse via aktiekursmodel Risikoforhold. Topdanmark diskonterer alle erstatningshensættelser. Den regnskabsmæssige effekt af at diskontere erstatningshensættelserne er, at erstatningsprocenten er lavere end uden diskontering. Da Topdanmark afdækker inflationsrisikoen på den væsentligste del af reserverne, vil et stigende renteniveau medføre et fald i erstatningsprocenten, idet nutidsværdien af erstatningerne vil falde ved et stigende renteniveau. En parallelforskydning opad af nulkuponrentestrukturen på 1 procentpoint vil samlet for investeringsaktiver og eksisterende hensættelser i Topdanmark koncernen eksklusive livsforsikring medføre følgende umiddelbare resultatpåvirkning: Inden for livsforsikring betyder opgørelse af livsforsikringshensættelserne til markedsværdi, at der fremkommer bonuspotentialer, der - i opgørelsen af Finanstilsynets stresstests - kan forbedre risikoscenarierne og bringe bedre balance i risikofordelingen mellem kunderne og egenkapitalen. Således indeholder livsforsikringshensættelserne ved udgangen af 1. halvår 2006 bonuspotentiale på fripolicerne på 3 mia. kr., som i stort omfang vil kunne anvendes til dækning af kundernes andel af eventuelle fremtidige kurstab. Alle Topdanmarks skade- og livsforsikringsselskaber befinder sig i Finanstilsynets grønne lys, hvilket betyder, at selskaberne kan modstå en meget negativ markedsudvikling med blandt andet et samtidigt aktiekursfald på 30 pct., en ugunstig renteændring på 1 procentpoint og et fald i ejendomspriserne på 12 pct. Som supplement til disse finansielle stresstests er indført yderligere nøgletal til belysning af livselskabernes følsomhed over for en given negativ udvikling i forsikringsrisiciene. Det kan eksempelvis være ændringer i sammensætningen mellem dødelighed og invaliditet blandt kunderne, herunder hvilken effekt disse ændringer vil have for egenkapitalen. Også disse opgørelser viser, at Topdanmarks livsforsikringsselskaber kan modstå en meget negativ udvikling i forsikringsrisici. side 8 af 19
Forventninger til fremtiden I delårsrapporten for 1. kvartal 2006 blev resultatprognosen for 2006 opjusteret med 150 mio. kr. fra 1.000-1.100 mio. kr. til 1.150-1.250 mio. kr. efter skat. På baggrund af det gode skadeforløb i 2. kvartal 2006 justeres forventningen til combined ratio for hele 2006 fra tidligere omkring 89 til nu knap 88. På grund af de lavere aktiekurser ventes imidlertid et mindre finansresultat end oprindeligt forudsat i resultatprognosen. Samlet forventer Topdanmark derfor uændret et resultat efter skat på 1.150-1.250 mio. kr. Resultatprognosen er under forudsætning af uændrede valutakurser, et aktieafkast på 7,0 pct. p.a. i forhold til niveauet 18. august 2006 samt et afkast af rentebærende investeringer på 4,03 pct. (den risikofri rente med et risikotillæg på 0,75 procentpoint). Endvidere er den under forudsætning af en halv storm, svarende til 60 mio. kr. for egen regning, i den resterende del af året. Tilbagekøb af egne aktier I kvartalsmeddelelsen for 1. kvartal 2006 blev det forventede tilbagekøb for 2006 ligeledes opjusteret med 150 mio. kr. til 1.350 mio. kr. På baggrund af udviklingen indtil nu i 2006 ventes uændret et tilbagekøb for 2006 på 1.350 mio. kr. Med udgangspunkt i Topdanmarks markedsværdi 18. august 2006 svarer det forventede tilbagekøb for 2006 til en udlodningsprocent (yield) på 8 pct. På nuværende tidspunkt er der erhvervet Topdanmark-aktier for 784 mio. kr. i 2006. Siden Topdanmark i 1998 indledte tilbagekøbsprogrammet, er det vedtaget at annullere egne aktier for 4,6 mia. kr. Tilbagekøbet svarer til 51,6 pct. af de aktier, der var udestående i 1998. Gennemsnitskursen for de aktier, der er vedtaget nedskrevet, ligger på 227. Topdanmark køber ikke egne aktier i perioder, hvor selskabet er insider, og i perioder på tre uger inden offentliggørelsen af et perioderegnskab. Endvidere tilbagekøber Topdanmark ikke egne aktier i en periode på otte bankdage efter hver kvartalsmeddelelse, hvor ledelsen kan realisere aktieoptioner. Nedenfor er en oversigt over, hvilke perioder Topdanmark henholdsvis kan og ikke kan tilbagekøbe egne aktier: Tilbagekøb af aktier er muligt 4. september 2006-30. oktober 2006 4. december 2006-19. februar 2007 26. marts 2007-30. april 2007 5. juni 2007-6. august 2007 Tilbagekøb af aktier er ikke muligt 1. august 2006-1. september 2006 31. oktober 2006-1. december 2006 20. februar 2007-23. marts 2007 1. maj 2007-4. juni 2007 Finanskalender Kvartalsrapport 1. - 3. kvartal 2006: Årsrapport 2006: Ordinær generalforsamling: Kvartalsrapport 1. kvartal 2007: 21.11.2006 13.03.2007 26.04.2007 22.05.2007 Halvårsrapport 2007: 28.08.2007 Disclaimer Denne halvårsrapport indeholder udtalelser om fremtidige forhold. Sådanne udsagn er usikre og forbundet med risici af såvel generel som specifik karakter. Mange faktorer kan forårsage, at den faktiske udvikling afviger væsentligt fra de forventninger, som indeholdes i halvårsrapporten. Sådanne faktorer kan f.eks. være konjunkturudviklinger, udviklingen i de finansielle markeder, den økonomiske indvirkning af ikkeforudsete begivenheder som f.eks. terrorhandlinger eller ekstraordinære vejrmæssige forhold, ændring i danske og EU-mæssige regler, konkurrencefaktorer i forsikringsbranchen og udviklingen i genforsikringsmarkedet. Se endvidere afsnittet om risikoforhold på vores hjemmeside www.topdanmark.dk/ir Værdiskabelse Værdiskabelse via aktiemodel Risikoforhold. side 9 af 19
Ovenstående angivelse af risikofaktorer er ikke udtømmende. Investorer og andre, der måtte basere beslutninger vedrørende Topdanmark på udsagn om fremtiden, bør foretage egne omhyggelige overvejelser om disse forhold samt usikkerhedsmomenter i øvrigt. Topdanmarks udsagn om fremtiden er i øvrigt alene baseret på information, der var kendt på tidspunktet for udarbejdelsen af halvårsrapporten. Anvendt regnskabspraksis I henhold til Finanstilsynets bestemmelser er det fra 2006 ikke længere muligt at indregne sandsynligheder for tilbagekøb ved opgørelsen af livsforsikringshensættelserne. Tilbagekøbssandsynligheden har hidtil indgået ved beregning af de forventede administrationsoverskud. Den ændrede praksis har medført en stigning i livsforsikringshensættelserne primo året på 85 mio. kr., som er overført fra kollektivt bonuspotentiale. Ændringen har kun marginal betydning for resultat og egenkapital. Herudover er anvendt regnskabspraksis uændret fra årsrapporten 2005. I forhold til 1. halvår 2005 er beregningen af overført investeringsafkast i livsforsikring endvidere ændret, således at fordelingen mellem teknisk resultat og egenkapital følger selskabernes overskudsberegning. Tidligere anvendtes en forholdsmæssig fordeling. Sammenligningstallene er tilpasset den ændrede praksis. side 10 af 19
Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt den ureviderede halvårsrapport for 1. halvår 2006 for Topdanmark A/S. Halvårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med de krav, som lov om finansiel virksomhed og Københavns Fondsbørs stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber. Endvidere er halvårsrapporten for så vidt angår koncernen i overensstemmelse med indregnings- og målingsbestemmelserne i de internationale regnskabsstandarder IFRS. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at halvårsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. juni 2006 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter for 1. halvår 2006. Ballerup, den 22. august 2006 Direktion: Poul Almlund Kim Bruhn-Petersen Christian Sagild /Niels Olesen Bestyrelse: Michael Pram Rasmussen Anders Knutsen Jørgen Ajslev (formand) (næstformand) Ole Døssing Christensen Luise Hanssing Jens Maaløe Peter Pryning Annette Sadolin Knud J. Vest side 11 af 19
Topdanmarks halvårsrapport 2006 Resultatopgørelse Koncernen Hele 1. halvår 1. halvår Mio. kr. 2005 2005 2006 SKADEFORSIKRING Bruttopræmier 8.664 5.483 5.736 Afgivne forsikringspræmier -793-485 -468 Ændring i bruttopræmiehensættelser -187-1.285-1.321 Ændring i genforsikringsandel af præmiehensættelser -7 63 94 Præmieindtægter f.e.r. 7.677 3.776 4.041 Forsikringsteknisk rente f.e.r. 85 47 64 Udbetalte bruttoerstatninger -6.071-3.093-2.628 Modtaget genforsikringsdækning 1.163 573 259 Ændring i bruttoerstatningshensættelser -963-914 -316 Ændring i genforsikringsandel af erstatningshensættelser 215 562-129 Erstatningsudgifter f.e.r. -5.656-2.872-2.814 Bonus og præmierabatter -64-46 -30 Erhvervelsesomkostninger -749-374 -367 Administrationsomkostninger -467-229 -250 Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber 78 39 41 Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. i alt -1.138-564 -576 TEKNISK RESULTAT AF SKADEFORSIKRING 904 341 685 LIVSFORSIKRING Bruttopræmier 2.549 1.269 1.651 Afgivne forsikringspræmier -7-3 -4 Præmier f.e.r. 2.542 1.266 1.647 Overført investeringsafkast f.e.r. 2.149 1.211-26 Udbetalte ydelser -1.287-645 -866 Modtaget genforsikringsdækning 1 1 3 Ændring i erstatningshensættelser -4-1 -7 Forsikringsydelser f.e.r. -1.290-645 -870 Ændring i livsforsikringshensættelser -2.183-1.467-404 Ændring i genforsikringsandel 1 0 0 Ændring i livsforsikringshensættelser f.e.r. -2.182-1.467-404 Bonus -800-210 -154 Ændring i hensættelser for unit-linked kontrakter -79 16-54 Erhvervelsesomkostninger -117-53 -66 Administrationsomkostninger -126-62 -57 Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber 1 0 0 Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. i alt -242-115 -123 TEKNISK RESULTAT AF LIVSFORSIKRING 98 56 16 side 12 af 19
Topdanmarks halvårsrapport 2006 Resultatopgørelse Koncernen Hele 1. halvår 1. halvår Mio. kr. 2005 2005 2006 Teknisk resultat af skadeforsikring 904 341 685 Teknisk resultat af livsforsikring 98 56 16 IKKE-FORSIKRINGSTEKNISK VIRKSOMHED Indtægter fra associerede virksomheder 47 3 58 Indtægter af investeringsejendomme 143 71 79 Renteindtægter og udbytter m.v. 1.500 699 724 Kursreguleringer 1.837 1.070-376 Renteudgifter -176-88 -74 Omkostninger i.f.m. investeringsvirksomhed -41-19 -22 Investeringsafkast, i alt 3.310 1.736 389 Forsikringsteknisk rente overført til skadeforsikringsvirksomhed -327-166 -211 Pensionsafkastskat -341-197 41 Investeringsafkast overført til livsforsikringsvirksomhed -2.149-1.211 26 Andre indtægter 7 3 3 Andre omkostninger -46-20 -22 RESULTAT FØR SKAT 1.456 542 927 Skat -268-78 -238 PERIODENS RESULTAT 1.188 464 689 Resultat pr. aktie (kr.) 60,5 23,3 36,3 Resultat pr. aktie udvandet (kr.) 59,1 22,8 35,2 side 13 af 19
Topdanmarks halvårsrapport 2006 Aktiver Koncernen 31. december 30. juni 30. juni Mio. kr. 2005 2005 2006 IMMATERIELLE AKTIVER 549 528 562 Driftsmidler 99 101 102 Domicilejendomme 656 662 632 Ejendomme under opførelse 88 157 114 MATERIELLE AKTIVER, I ALT 843 920 848 Investeringsejendomme 2.493 2.124 2.509 Kapitalandele i associerede virksomheder 299 255 354 Udlån til associerede virksomheder 150 166 127 Investeringer i associerede virksomheder, i alt 449 421 481 Kapitalandele 5.262 4.370 5.090 Investeringsforeningsandele 13 0 0 Obligationer 24.841 25.753 27.964 Pantesikrede udlån 76 123 49 Andre udlån 30 29 28 Indlån i kreditinstitutter 2.407 1.248 1.130 Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender 185 181 186 Afledte finansielle instrumenter 1.132 1.145 577 Andre finansielle investeringsaktiver, i alt 33.946 32.849 35.024 Genforsikringsdepoter 1 16 1 INVESTERINGSAKTIVER, I ALT 36.889 35.410 38.015 INVESTERINGSAKTIVER TILKNYTTET UNIT-LINKED KONTRAKTER 606 512 674 Genforsikringsandele af præmiehensættelser 98 153 174 Genforsikringsandele af livsforsikringshensættelser 28 27 28 Genforsikringsandele af erstatningshensættelser 760 1.107 631 Genforsikringsandele af hensættelser, i alt 886 1.287 833 Tilgodehavender hos forsikringstagere 353 299 365 Tilgodehavender hos forsikringsvirksomheder 170 240 153 Tilgodehavender hos associerede virksomheder 1 0 9 Andre tilgodehavender 88 90 122 TILGODEHAVENDER, I ALT 1.498 1.916 1.482 Aktuelle skatteaktiver 18 132 0 Udskudte skatteaktiver 78 78 132 Øvrige 90 23 147 ANDRE AKTIVER, I ALT 186 233 279 Tilgodehavende renter samt optjent leje 427 326 345 Andre periodeafgrænsningsposter 100 100 120 PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER, I ALT 527 426 465 AKTIVER, I ALT 41.098 39.945 42.325 side 14 af 19
Topdanmarks halvårsrapport 2006 Passiver Koncernen 31. december 30. juni 30. juni Mio. kr. 2005 2005 2006 Aktiekapital 208 213 208 Opskrivningshenlæggelser 10 8 10 Sikkerhedsfond 1.063 1.063 1.063 Andre henlæggelser 4 3 3 Reserver, i alt 1.077 1.074 1.076 Overført overskud 2.299 1.863 2.442 EGENKAPITAL, I ALT 3.584 3.150 3.726 ANSVARLIG LÅNEKAPITAL 249 249 249 Præmiehensættelser 2.577 3.672 3.898 Garanterede ydelser 11.537 11.277 9.462 Bonuspotentiale på fremtidige præmier 5.033 4.878 6.259 Bonuspotentiale på fripoliceydelser 1.805 1.505 3.059 Livsforsikringshensættelser, i alt 18.375 17.660 18.780 Erstatningshensættelser 9.538 9.481 9.628 Kollektivt bonuspotentiale 1.757 1.160 1.908 Hensættelser til bonus og præmierabatter 70 65 70 Hensættelser til unit-linked kontrakter 612 491 699 HENSÆTTELSER TIL FORSIKRINGS- OG INVESTERINGSKONTRAKTER, I ALT 32.929 32.529 34.983 Pensioner og lignende forpligtelser 61 78 59 Udskudte skatteforpligtelser 114 109 86 Udskudt skat på sikkerhedsfonde 389 389 389 HENSATTE FORPLIGTELSER, I ALT 564 576 534 GENFORSIKRINGSDEPOTER 30 24 30 Gæld i forbindelse med direkte forsikring 2 1 5 Gæld i forbindelse med genforsikring 39 89 54 Konvertible gældsbreve 399 393 0 Gæld til kreditinstitutter 2.258 2.058 1.508 Gæld til associerede virksomheder 5 0 9 Aktuelle skatteforpligtelser 0 8 298 Anden gæld 760 689 769 Afledte finansielle instrumenter 116 126 73 GÆLD, I ALT 3.579 3.364 2.716 PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER 163 53 87 PASSIVER, I ALT 41.098 39.945 42.325 side 15 af 19
Topdanmarks halvårsrapport 2006 Resultatopgørelse Moderselskabet Hele 1. halvår 1. halvår Mio. kr. 2005 2005 2006 Indtægter fra tilknyttede virksomheder 1.458 540 958 Renteindtægter og udbytter m.v. 6 2 2 Kursreguleringer -8-3 -7 Renteudgifter -21-11 -6 Omkostninger i.f.m. investeringsvirksomhed -2-1 -1 Investeringsafkast, i alt 1.433 527 946 Andre omkostninger -29-17 -19 RESULTAT FØR SKAT 1.404 510 927 Skat -244-74 -238 PERIODENS RESULTAT 1.160 436 689 Resultat pr. aktie (kr.) 59,1 21,9 36,3 Resultat pr. aktie udvandet (kr.) 57,7 21,4 35,2 side 16 af 19
Topdanmarks halvårsrapport 2006 Balance Moderselskabet 31. december 30. juni 30. juni Mio. kr. 2005 2005 2006 Aktiver Driftsmidler 7 7 6 MATERIELLE AKTIVER, I ALT 7 7 6 Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 4.837 4.128 4.561 Obligationer 4 27 4 Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender 9 4 4 Andre finansielle investeringsaktiver, i alt 13 31 8 INVESTERINGSAKTIVER, I ALT 4.850 4.159 4.569 Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 70 122 205 Andre tilgodehavender 0 1 0 TILGODEHAVENDER, I ALT 70 123 205 Aktuelle skatteaktiver 17 95 0 Udskudte skatteaktiver 4 3 3 ANDRE AKTIVER, I ALT 21 98 3 AKTIVER, I ALT 4.948 4.387 4.783 Passiver Aktiekapital 208 213 208 Opskrivningshenlæggelser 1.580 1.349 1.310 Overført overskud 2.185 1.977 2.597 EGENKAPITAL, I ALT 3.973 3.539 4.115 Gæld til kreditinstitutter 516 231 0 Gæld til tilknyttede virksomheder 443 574 346 Aktuelle skatteforpligtelser 0 0 298 Anden gæld 5 33 15 Afledte finansielle instrumenter 11 10 9 GÆLD, I ALT 975 848 668 PASSIVER, I ALT 4.948 4.387 4.783 side 17 af 19
Topdanmarks halvårsrapport 2006 Segmentoplysninger Skade- Livs- Modersel- Mio. kr. forsikring forsikring skab m.v. Eliminering Koncern Skadeforsikring Bruttopræmieindtægter 4.385 4.385 Forsikringsteknisk rente* 64 64 Erstatninger -2.953 9-2.944 Resultat af genforsikring -203-203 Omkostninger -633 16-617 Teknisk resultat af skadeforsikring 660 25 685 Livsforsikring Bruttopræmier 1.651 1.651 Overført investeringsafkast -24-2 -26 Ydelser og ændring i hensættelser -1.485-1.485 Resultat af genforsikring -1-1 Omkostninger -125 2-123 Teknisk resultat af livsforsikring 16 0 16 Investeringsafkast i alt 456-59 19-27 389 Pensionsafkastskat 41 41 Overført til teknisk resultat -211 24 2-185 Investeringsafkast 245 6 19-25 245 Andre poster 4 7-30 -19 Resultat før skat 909 29-11 0 927 Skat 0 0-238 -238 Resultat 909 29-249 0 689 *Efter diskontering 147 mio. kr. side 18 af 19
Topdanmarks halvårsrapport 2006 Egenkapitalopgørelse Koncernen Mio. kr. Opskriv- Andre Aktie- ningshen- Sikker- henlæg- Overført kapital læggelser hedsfond gelser overskud I alt 1. halvår 2005 Egenkapital 1. januar 219 10 1.035 3 1.683 2.950 Periodens resultat 1 28 435 464 Totalindkomst 0 1 28 0 435 464 Modtaget udbytte fra associerede virksomheder -3 3 0 Annullering af egne aktier -6 6 0 Tilbagekøb af egne aktier -337-337 Udstedelse af aktieoptioner 20 20 Udnyttelse af aktieoptioner 44 44 Heraf overført til kollektivt bonuspotentiale -2-2 Andre egenkapitalbevægelser 11 11 Egenkapital 30. juni 2005 213 8 1.063 3 1.863 3.150 2005 Egenkapital 1. januar 219 10 1.035 3 1.683 2.950 Valutakursregulering af udenlandsk selskab 1 1 Opskrivning af domicil-ejendomme 10 10 Heraf overført til kollektivt bonuspotentiale -8-8 Skat -1-1 Nettoindkomst ført på egenkapitalen 0 1 0 1 0 2 Årets resultat 2 28 1.158 1.188 Totalindkomst 0 3 28 1 1.158 1.190 Modtaget udbytte fra associerede virksomheder -3 3 0 Annullering af egne aktier -12 12 0 Tilbagekøb af egne aktier -676-676 Udstedelse af medarbejderaktier 1 24 25 Udstedelse af aktieoptioner 12 12 Udnyttelse af aktieoptioner 69 69 Heraf overført til kollektivt bonuspotentiale -1-1 Pensionsafkastskat -2-2 Andre egenkapitalbevægelser 24 24 Skat -7-7 Egenkapital 31. december 2005 208 10 1.063 4 2.299 3.584 1. halvår 2006 Egenkapital 1. januar 208 10 1.063 4 2.299 3.584 Valutakursregulering af udenlandsk selskab -1-1 Nettoindkomst ført på egenkapitalen 0 0 0-1 0-1 Periodens resultat 2 687 689 Totalindkomst 0 2 0-1 687 688 Modtaget udbytte fra associerede virksomheder -3 3 0 Tilbagekøb af egne aktier -619-619 Udstedelse af aktieoptioner 12 12 Udnyttelse af aktieoptioner 68 68 Heraf overført til kollektivt bonuspotentiale 3 3 Pensionsafkastskat -4-4 Andre egenkapitalbevægelser 1 1 Skat -7-7 Egenkapital 30. juni 2006 208 10 1.063 3 2.442 3.726 side 19 af 19