JPMorgan Funds - Africa Equity Fund ( afdelingen )

JPMorgan Funds - Africa Equity Fund ( afdelingen ) Forenklet prospekt marts 2011 En afdeling i JPMorgan Funds ( selskabet ), der er et investeringsselskab med variabel kapital, indregistreret i henhold til lovgivningen i Dette forenklede prospekt indeholder vigtige oplysninger om afdelingen. Ønsker De yderligere informationer, inden De investerer, henvises til det fuldstændige Prospekt ( Prospektet ). Bestemmelserne vedrørende investorernes rettigheder og forpligtelser samt deres juridiske forhold til afdelingen findes i Prospektet. I tilfælde af uoverensstemmelser eller uklar formulering i forhold til betydningen af ord eller vendinger i en oversat udgave af nærværende prospekt er den engelske udgave gældende. Afdelingens risikoprofil Denne aggressivt forvaltede aktieafdeling investerer fortrinsvis i en portefølje af afrikanske aktier. Investorerne bør være opmærksomme på, at afdelingen investeres i emerging markets, frontier markets og andre afrikanske markeder, der kan være påvirket af yderligere politiske og økonomiske risici, mens aktierne kan blive negativt påvirket af høj volatilitet, lav likviditet, ringe gennemsigtighed og større finansielle risici. Da afdelingen investerer i aktier, vil investorerne være udsat for konjunktursvingninger på aktiemarkedet samt de økonomiske resultater der opnås af de selskaber, der indgår i afdelingens portefølje. Investorerne vil derfor kunne opleve, at værdien af deres investering både kan falde og stige fra dag til dag, og de kan risikere at få mindre tilbage end det oprindeligt investerede beløb. Da afdelingen kan have betydelige poster i mindre selskaber, som kan være mindre likvide og indebære større økonomisk risiko, kan investeringerne være betydeligt mere ustabile end det er tilfældet med en mere bredt baseret investering. Afdelingen er eksponeret for råvarer, primært gennem investering i råvareselskaber. De risici, der er forbundet med råvarer, kan være større end ved andre investeringer. Afdelingens nominelle valuta er USD, men den vil også have betydelig eksponering i andre valutaer. Investorerne bør generelt være opmærksomme på de øgede valutarisici, der er gældende på de afrikanske markeder. Afdelingen vil blive forvaltet med forholdsvis lav reference til referenceindekset. Typisk investorprofil Afdelingen, der investerer i aktier med eksponering i afrikanske virksomheder. Selv om vækstpotentialet i aktierne på de afrikanske markeder gør denne afdeling meget attraktiv for investorer, der ønsker et højt investeringsafkast, bør investorerne i denne afdeling være indstillet på de øgede politiske og økonomiske risici, der er forbundet med investeringer i afrikanske markeder. Investorerne skal også være indstillet på, at afdelingen vil være eksponeret i råvareselskaber. Investeringer i råvareselskaber kan give høje relative afkast, når råvaresektoren har fremgang på markedet; men råvareselskaber kan også opleve lange perioder med lavere afkast, når det går sektoren mindre godt. Derfor kan denne afdeling være velegnet for investorer, der allerede har en globalt diversificeret portefølje og som nu ønsker at udvide deres engagement med mere risikofyldte aktiver for derved at have chance for at opnå et væsentligt højere afkast. Da de afrikanske aktiemarkeder kan være meget volatile, bør investorerne endvidere operere med en investeringshorisont på mindst fem til ti år. Afdelingens lanceringsdato 14/05/08 Referencevaluta US-dollar (USD) Samlede aktiver 175.3 millioner USD pr. 30. juni 2010 Referenceindeks Morgan Stanley Capital International (MSCI) Emerging and Frontier Markets Africa Index (samlet nettoafkast) Bilag Alle referencer til bilag henviser til bilag til Prospektet. Investeringsmål At opnå langsigtet kapitaltilvækst ved fortrinsvis at investere i en portefølje af afrikanske selskaber. Investeringspolitik Mindst 67% af afdelingens samlede aktiver (undtagen likvide midler og let realisable aktiver) vil blive investeret i aktier og aktieindekserede værdipapirer i selskaber, der er oprettet i henhold til lovgivningen i og har deres hjemsted i et afrikansk land, eller som har hovedparten af deres økonomiske aktiviteter i Afrika, selv om de er børsnoteret andetsteds. En væsentlig del af afdelingens aktiver vil være investeret i råvareselskaber. En betydelig del af afdelingens aktiver vil blive investeret i emerging markets i Afrika (herunder, men ikke begrænset til Sydafrika, Marokko og Egypten). Afdelingen vil også investere i frontier markets - og andre afrikanske lande uden for disse centrale afrikanske markeder. Dog vil investeringer i værdipapirer, der ikke handles på et reguleret marked, være begrænset til 10% af afdelingens nettoaktiver. Råvareselskaber er selskaber, der beskæftiger sig med efterforskning efter samt udvinding, raffinering, produktion og salg af råvarer samt afledte produkter heraf. Aktieeksponeringen kan opnås gennem investeringer i aktier, depotbeviser, warrants eller andre udbytterettigheder. Med forbehold for ovenstående kan aktieeksponering også, i begrænset omfang, opnås via investering i konvertible værdipapirer, indeksobligationer og udbytterettigheder samt aktieindekserede obligationer. Gældspapirer med fast og variabel rente, likvide midler og let realisable aktiver kan indgå i beholdningen som supplement. Afdelingen kan også investere i investeringsforeninger (UCITS og andre UCI er). Afdelingen kan investere i aktiver denomineret i en hvilken som helst valuta, og valutaeksponeringen kan være risikoafdækket. Afdelingen kan investere i afledte finansielle instrumenter med henblik på risikoafdækning og effektiv porteføljeforvaltning. Teknikker og instrumenter i forbindelse med omsættelige værdipapirer og pengemarkedsinstrumenter (herunder, men ikke begrænset til værdipapirudlåns- eller genkøbsaftaler) kan anvendes med henblik på effektiv porteføljeforvaltning. Insight + Process = Results

Historisk resultat Resultatet for aktieklassen A (acc) USD er vist nedenfor. Afdelingen kan også have andre aktive aktieklasser, hvis resultat svarer til det nedenfor viste. Resultatet for eventuelle andre aktieklasser kan variere på grund af forskellige faktorer, herunder, men ikke begrænset til gebyrstruktur, risikoafdækningspolitik eller referencevaluta. For yderligere oplysninger om resultater for bestemte aktieklasser henvises til den lokale repræsentant, investeringsselskabets hjemstedsadresse eller www.jpmorganassetmanagement.lu. JPM Africa Equity A (acc) USD Benchmark 22,9% 15,6% -20,6% -19,5% 2010/2009 2009/2008 Historiske resultater er ikke vejledende for fremtidige resultater, og investorerne kan risikere ikke at få det fulde, investerede beløb tilbage. Når der foretages investeringer i emerging markets, bør det tages i betragtning, at disse markeder kan være mere ustabile, og risikoen for kapitalen er således større. Resultattallene (kilde - J.P. Morgan) er pr. løbende 12-måneders periode fra 30. juni og indre værdi til indre værdi med bruttoindkomst geninvesteret. Gebyrer og omkostninger Aktieklasse Min. startinvestering Årligt Drifts- og (USD eller Emissions- forvaltnings- og admin. Indløsningstilsvarende) tillæg rådgivningsgebyr omkostninger fradrag JPM Africa Equity A 35.000 5,00% 1,50% 0,40% 0,50% JPM Africa Equity B 1.000.000 intet 0,90% 0,25% intet JPM Africa Equity C 10.000.000 intet 0,75% 0,20% intet JPM Africa Equity D 5.000 5,00% 2,25% 0,40% 0,50% JPM Africa Equity I 10.000.000 intet 0,75% 0,16% maks. intet JPM Africa Equity X Efter ansøgning intet intet 0,15% maks. intet Resultatgebyr Aktieklasser Resultatgebyr Mekanisme Benchmarkindeks for resultatgebyr Alle 10% Claw-Back Morgan Stanley Capital International (MSCI) Emerging and Frontier Markets Africa Index (samlet nettoafkast) Alle ovennævnte investeringer vil blive foretaget i overensstemmelse med de begrænsninger, der e r angivet i bilag II - Investeringsbegrænsninger og -beføjelser. Aktieklasser En komplet liste over de tilgængelige aktieklasser kan findes på www.jpmorganassetmanagement.lu, eller kan fås ved henvendelse til selskabets hjemstedsadresse eller forvaltningsselskabet i Luxembourg after Luxembourg, Afdelingen kan lancere aktieklasser med en hvilken som helst kombination af nedenstående karakteristika, hvilket i givet fald vil fremgå som en tilføjelse til aktieklassens navn: Aktieklasser kan blive udbudt i afdelingens referencevaluta eller denomineret i enhver anden valuta. Aktieklasser kan være ikke afdækkede, valutakurssikrede, varighedsafdækkede eller både valutakurssikrede og varighedsafdækkede. 2 I Forenklet prospekt Aktieklasser kan have forskellige udbyttepolitikker med betegnelserne (akk), (udl), (div), (udb) eller (md), som beskrevet i afsnittet om udbyttepolitik i Prospektet. Følgende gebyrer betales af aktionærerne: Emissionstillæg, indløsningsfradrag og omlægningsgebyr. Alle andre gebyrer betales af afdelingen. Alle gebyrer beregnes som en procentdel af den indre værdi pr. aktie. Der kan blive opkrævet et omlægningsgebyr på maksimalt 1% af aktiernes indre værdi for aktierne i den nye aktieklasse. Hvis den nye aktieklasse har et højere emissionstillæg, kan aktionæren blive opkrævet for den manglende del af emissionstillægget for den pågældende aktieklasse. Forvaltningsselskabet er berettiget til at modtage eventuelle gebyrer for omlægninger samt afrundingsbeløb. De årlige forvaltnings- og rådgivningsgebyrer er indregnet i aktiens indre værdi undtagen for aktieklassen X, hvor et gebyr for forvaltning af afdelingen pålægges administrativt og opkræves direkte hos aktionæren af forvaltningsselskabet eller den relevante JPMorgan Chase & Co.-enhed; gebyret for aktieklassen X er derfor anført som intet i tabellen over gebyrer og omkostninger, da det ikke pålægges afdelingen. Forvaltningsselskabet kan til enhver tid, og udelukkende efter eget skøn, beslutte at nedsætte denne sats (som kan blive reduceret til 0.0%). Afdelingen afholder alle sine ordinære og ekstraordinære driftsomkostninger samt sine transaktionsomkostninger. Drifts- og administrationsomkostninger inkluderer, men er ikke begrænset til forvaltnings- og administrationsgebyrer, og er indregnet i aktiens indre værdi. Hvis de beregnes som en fast procentdel, bærer

forvaltningsselskabet den del, der måtte overstige den faste procentdel. Hvis de faktiske omkostninger beløber sig til mindre end den angivne procentdel, er forvaltningsselskabet berettiget til at tilbageholde differencen. Hvis der er et loft over drifts- og administrationsomkostningerne, bærer forvaltningsselskabet beløb over dette loft. Hvis de faktiske omkostninger beløber sig til mindre end den angivne procentdel, vil gebyrerne blive reduceret med beløbsforskellen. Hvis der opkræves et resultatgebyr, er det anført ovenfor. Hvis der opkræves et resultatgebyr, foretages der på hver vurderingsdag ( vurderingsdag ) 1 en tilvækst for resultatgebyr for den forrige vurderingsdag. I perioder med store kursudsving på markedet vil dette kunne give anledning til usædvanlige udsving i den indre værdi pr. aktie for de aktieklasser, der beregner resultatgebyr. Disse udsving kan forekomme, når påligning af resultatgebyret resulterer i, at den indre værdi pr. aktie falder, samtidig med at afkastet på de underliggende aktiver er steget. Omvendt kan et negativt resultatgebyr foranledige, at den indre værdi pr. aktie stiger, samtidig med at de underliggende aktiver er faldet. Resultatgebyret betales årligt. I tilfælde af, at afdelingens resultater i et år har ligget under referenceindekset, vil der blive anvendt en claw-back -mekanisme eller en high watermark -mekanisme for at sikre, at forvaltningsselskabet ikke modtager noget resultatgebyr, før det manglende resultat er indhentet igen. Nærmere oplysninger om både claw-backmekanismen og high watermarkmekanismen findes i bilag V Beregning af resultatgebyrer. Udbyttepolitik Det er hensigten, at (udl) -aktieklasser skal udbetale udbytte, hvor dette er hensigtsmæssigt, således at disse aktieklasser i selskabet fortsat kan betragtes som udloddende i henseende til britisk skattelovgivning vedrørende udenlandske afdelinger for regnskabsåret, der slutter den 30. juni 2011. I de efterfølgende år kan disse aktieklasser betale udbytte, hvis dette er hensigtsmæssigt, og de har til hensigt at imødekomme betingelserne for at kunne blive betragtet som rapporterende i. Se Afsnit 5. Det Forenede Kongerige i Bilag I Oplysninger til investorer i visse lande for nærmere oplysninger. (div) - eller (udb)-aktieklasser kan udbetale udbytte, men vil ikke kunne (md) -aktieklasser vil normalt udbetale udbytte på månedsbasis. De vil ikke kunne (akk) -aktieklasser vil normalt ikke udbetale udbytte og vil derfor ikke kunne Udbetaling af udbytte for udloddende aktieklasser vil normalt finde sted hvert år i september, medmindre andet er anført i Bilag III Nærmere oplysninger om afdelingerne. Beskatning af selskabet I henhold til gældende lov og praksis er selskabet ikke indkomst- eller udbytteskattepligtigt i Luxembourg. Imidlertid er selskabet i Luxembourg pligtigt til at betale en tegningsafgift ( taxe d abonnement ) på op til 0,05% pr. år af den indre værdi for hver aktieklasse ved udgangen af det relevante kvartal (0,01% for aktieklasser, der kun omfatter institutionelle investorer, som defineret af luxembourgske love og regulativer som fx aktieklasserne I og X). Der pålignes ikke skat af den del af afdelingens aktiver, der investeres i investeringsforeninger, der er etableret i Luxembourg, under forudsætning af, at sådanne investeringsforeninger allerede er blevet pålignet en sådan skat. Selskabet kan blive beskattet af renteindtægter, udbytter og kapitalindkomst i oprindelseslandene, og denne skat kan muligvis ikke refunderes. Beskatning af aktionærerne Rådet for den Europæiske Union vedtog den 3. juni 2003 rådsdirektiv 2003/48/EF om beskatning af indtægter fra opsparing i form af rentebetalinger ( direktivet ). Direktivet blev implementeret i Luxembourg ved lov af 21. juni 2005 med senere ændringer ( EUSD-loven ). I henhold til EUSD-loven kan udbytte og/eller indløsningsprovenu af en afdelings aktier, der udbetales til enkeltpersoner, blive pålagt udbytteskat eller give anledning til udveksling af oplysninger med skattemyndighederne. Hvorvidt EUSD-loven er gældende i bestemte tilfælde, og hvilke konsekvenser den i givet fald vil få, afhænger af forskellige faktorer som for eksempel den pågældende afdelings aktiver, betalingsagentens geografiske placering samt de involverede aktionærers skattemæssige bopæl. Yderligere oplysninger om konsekvenserne af direktivet og EUSD-loven findes i Prospektet, og det tilrådes endvidere, at investorerne konsulterer deres finans- eller skatterådgivere. Hvilke følger en investering i afdelingen vil få for enkeltpersoners skattepligt, afhænger af den skattelovgivning, der gælder for den enkelte investor. Det anbefales derfor, at investorerne rådfører sig med lokale skatterådgivere. Køb, salg og omlægning af aktier Anmodninger om tegning, indløsning eller omlægning af aktier skal sendes til de lokale salgsagenter, distributører eller forvaltningsselskabet og være modtaget på en vurderingsdag senest klokken 14.30 Luxembourg-tid. Købte aktier vil blive udstedt til den udbudskurs (indre værdi pr. aktie med tillæg af eventuelt emissionstillæg), der er gældende den pågældende dag, og indløste aktier vil blive solgt til den købskurs (indre værdi pr. aktie med fradrag af evt. indløsningsfradrag), der gælder den pågældende dag, begge beløb afrundet (se Prospektet for nærmere oplysninger om beregning af priser). Omlægninger mellem selskabets afdelinger vil normalt blive effektueret på de to afdelingers første fælles vurderingsdag efter modtagelse af instruktionerne, normalt på baggrund af købskurs til indre værdi plus det gældende omlægningsgebyr og et evt. supplerende emissionstillæg som beskrevet ovenfor. 2 Forvaltningsselskabet kan indgå aftaler med bestemte distributører eller salgsagenter, hvori de accepterer at handle som eller udpege nominees for investorer, der tegner aktier gennem deres faciliteter. For at mindske risikoen for fejl og svig, vil forvaltningsselskabet muligvis se sig nødsaget til at bede om verifikation, bekræftelse eller afklaring af aktionærens betalingsinstrukser i forbindelse med indløsningsanmodninger og udbyttebetalinger. 1 En vurderingsdag er enhver børsdag, undtagen de dage, i relation til afdelingens investeringer, hvor de børser eller markeder, hvor en væsentlig del af den pågældende afdelings investeringer handles, er lukket. Hvor handlen på sådanne børser eller markeder er begrænset eller suspenderet kan forvaltningsselskabet, med hensyntagen til de fremherskende markedsvilkår eller andre relevante faktorer, beslutte hvorvidt en børsdag skal være en vurderingsdag. Ved fravigelse af ovennævnte skal, på nytårsaftensdag, for så vidt denne dag ikke er en lørdag eller søndag, den indre værdi pr. aktie i hver aktieklasse for denne dag gøres tilgængelig på selskabets hjemstedsadresse, selvom der ikke på denne dag vil blive gennemført handler. En børsdag er alle hverdage, bortset fra nytårsdag, 2. påskedag, samt 24., 25. og 26. december.. 2 Faste opsparingsplaner, indløsnings- og omlægningsprogrammer kan være tilgængelige i Italien. Yderligere oplysninger er anført i den seneste version af den italienske ansøgningsformular, som kan fås ved henvendelse til autoriserede distributører. Forenklet prospekt I 3

Øvrige vigtige oplysninger Afdelingens regnskabsår slutter 30. juni Struktur Selskabet driver separate afdelinger, som hver især repræsenteres af en eller flere aktieklasser. Afdelingerne adskiller sig ved deres særlige investeringspolitik eller andre karakteristika. Det fuldstændige Prospekt indeholder en beskrivelse af alle afdelinger. Juridisk opbygning En afdeling af JPMorgan Investment Funds, et investeringsselskab med variabel kapital, der er omfattet af del I i Luxembourgs lov af 20. december 2002 vedrørende institutter for kollektiv investering, med senere ændringer. Selskabets stiftelsesdato 14/04/69 Forvaltningsselskab og hjemstedsagent JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l., European Bank & Business Centre, 6, route de Trèves, L-2633 Senningerberg, Telefon: +352 34 101 Telefax: (+352) 3410 8000 Hjemsted European Bank & Business Centre, 6, route de Trèves, L-2633 Senningerberg, Aktiernes indre værdi er tilgængelig på selskabets hjemstedsadresse. Regulerende myndighed Commission de Surveillance du Secteur Financier, Depotbank J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A., 6, route de Trèves, L-2633 Senningerberg, Uafhængig revisor PricewaterhouseCoopers S.à r.l., 400, route d Esch, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg, Nærværende forenklede prospekt indeholder udelukkende grundlæggende oplysninger om afdelingen og investeringsselskabet. Tegning af aktier kan kun finde sted på baggrund af det seneste Prospekt og et eventuelt lokalt udbudsdokument for de relevante afdelinger, der indeholder flere oplysninger om omkostninger, startgebyrer og mindste investeringsbeløb. Hvis De ønsker mere detaljerede oplysninger, kan De gratis rekvirere det seneste Prospekt samt års- og halvårsregnskaber hos forvaltningsselskabet eller direkte på www.jpmorganassetmanagement.com eller via e-mail: fundinfo@jpmorgan.com. DA 08/11 4 I Forenklet prospekt

ADDENDA Beskatning i Danmark af danske investorer Det følgende supplerer, udgør en del af og skal læses i sammenhæng med det fulde og det forenklede prospekt for JPMorgan Funds ( Fonden ) dateret september 2010. Beskrivelsen i det følgende er baseret på dansk skattelovgivning som gældende den 16. februar 2011. Det følgende resumé har ikke til formål at udgøre en fyldestgørende beskrivelse af alle de skattemæssige overvejelser, der måtte være relevante i forbindelse med køb, besiddelser eller salg af aktier og har ikke til formål at behandle de skattemæssige konsekvenser relevante for alle grupper af investorer, nogen for hvem særlige regler måtte gælde (såsom næringsdrivende). Potentielle investorer opfordres under alle omstændigheder på det kraftigste til at kontakte deres egen skatterådgiver for at klarlægge de individuelle konsekvenser af deres investering, besiddelse og salg af aktierne. Fonden yder ingen garantier vedrørende de skattemæssige konsekvenser af køb, besiddelse eller salg af aktierne. Fonden er omfattet af UCITS-direktivet og anses følgelig for et investeringsselskab omfattet af aktieavancebeskatningslovens 19. Fysiske personer Personer, der investerer i et investeringsselskab, er skattepligtige af avancer og tab på et urealiseret grundlag (i henhold til lagerprincippet). Avancer og tab opgøres som den årlige stigning eller nedgang i værdien af investorens aktier i investeringsselskabet. Den årlige periode, som anvendes ved opgørelsen, er investoren kun har ejet aktierne i en del af investeringsselskabets indkomstår, medregnes stigningen eller nedgangen over den faktiske ejertid i investorens indkomst. For aktier, som investor har erhvervet i løbet af indkomståret, træder anskaffelsessummen således i stedet for aktiernes værdi ved begyndelsen af investeringsselskabets indkomstår, og for aktier, som investoren har afstået i løbet af indkomståret, træder afståelsessummen i stedet for aktiernes værdi ved udgangen af investeringsselskabets indkomstår. Hvis investor ikke har afhændet aktierne i investeringsselskabet i løbet af tab i sin skattepligtige indkomst i det indkomstår, som omfatter sidste dag i investoren har afhændet sine aktier i løbet af tab vedrørende de afhændede aktier i det indkomstår, som omfatter dagen, hvor aktierne blev afhændet. Avancer og tab beskattes normalt som kapitalindkomst med op til 47,5 % i 2011 (satsen sænkes til 45,5 % i 2012, 43,5 % i 2013 og 42 % i 2014). Hvis personen anses for næringsdrivende i forhold til aktierne i investeringsselskabet, beskattes avancer og tab normalt som personlig indkomst med op til 56 %. Udbytter beskattes som kapitalindkomst i overensstemmelse med satserne beskrevet ovenfor. Selskaber Selskaber, der investerer i et investeringsselskab, er skattepligtige af avancer og tab på et urealiseret grundlag (i henhold til lagerprincippet). Avancer og tab opgøres som den årlige stigning eller nedgang i værdien af investorens aktier i investeringsselskabet. Den årlige periode, som anvendes ved opgørelsen, er investoren kun har ejet aktierne i en del af investeringsselskabets indkomstår, medregnes stigningen eller nedgangen over den faktiske ejertid i investorens indkomst. For aktier, som investor har erhvervet i løbet af indkomståret, træder anskaffelsessummen således i stedet for aktiernes værdi ved begyndelsen af investeringsselskabets indkomstår, og for aktier, som investoren har afstået i løbet af indkomståret, træder afståelsessummen i stedet for aktiernes værdi ved udgangen af investeringsselskabets indkomstår. Hvis investor ikke har afhændet aktierne i investeringsselskabet i løbet af tab i sin skattepligtige indkomst i det indkomstår, som omfatter sidste dag i investoren har afhændet sine aktier i løbet af tab vedrørende de afhændede aktier i det indkomstår, som omfatter dagen, hvor aktierne blev afhændet. Avancer, tab og udbytter beskattes som almindelig selskabsindkomst med 25 %. Livsforsikringsselskaber, pensionskasser og indskud på pensionskonti Avancer og tab beskattes på et urealiseret grundlag (i henhold til lagerprincippet). Avancer, tab og udbytte beskattes med 15 %. Skattepligten påhviler som udgangspunkt den enkelte pensionsopsparer. Dog beskattes livsforsikringsselskaber, pensionskasser mv. særskilt i visse situationer som nærmere beskrevet i pensionsafkastbeskatningsloven. Livsforsikringsselskaber er også selskabsskattepligtige og således underlagt de skatteregler, der er beskrevet ovenfor under overskriften Selskaber. Beskatningen i henhold til reglerne om selskabsbeskatning dækker den del af indkomsten, der ikke kan henføres til rene livsforsikringsaktiviteter. Pensionsafkastbeskatningsreglerne tilsigter derimod at beskatte det afkast, der udbetales til den forsikrede. Særlige regler sikrer, at livsforsikringsselskaberne ikke udsættes for dobbeltbeskatning. Banker Banker, der investerer i investeringsselskaber, beskattes af avancer og tab på et urealiseret grundlag (i henhold til lagerprincippet) med 25 %. Udbytter beskattes med 25 %. Forenklet prospekt I 5