M&A Analyse 1. halvår 2015 A member firm of IMAP, with over 40 offices globally
Opsummering Stor fremgang i M&A aktiviteten i 2015 drevet af et særdeles attraktivt marked En start på dansk M&A wave? Historisk højt antal transaktioner indikerer start på dansk M&A wave - Der var samlet set 174 transaktioner i 1. halvår 2015, hvilket indikere et særdeles stærkt marked ift. antal af transaktioner. Vi oplever samtidig flere større transaktioner. - M&A aktiviteten er udover øget antal af transaktioner, ligeledes præget af flere store transaktioner, eksempelvis salgene af Universal Robots A/S, Economic A/S, Fitness World A/S og TC Group International A/S. Salget af danske virksomheder stiger med 2 i første halvår 2015 Markant stigning i finansielle købere/ Kapitalfonde - Salget af danske virksomheder steg 2 i 1. halvår 2015 i forhold til samme periode i 2014. - Væsentlig uptake i markedet er primært drevet af: 1. Øget confidence på købersiden i forlængelse af finanskrisen er vi nu kommet tættere på en normal-situation med vedvarende vækst i USA og stabilisering i Europa, som giver mere gennemsigtighed i forventningerne for de kommende år. 2. Traditionelle drivere for M&A understøtter også markedet (lavt renteniveau, robust aktiemarked og stærke cash-positioner hos industrielle købere). - Stigningen i antallet af solgte danske virksomheder i 1. halvår 2015 har været drevet af øget aktivitet fra alle køber-kategorier. - Industrielle købere stiger 21% og udgør 68 % (heraf udenlandske købere 33%) - Finansielle købere stiger markant med 116% og udgør 32%, heraf udenlandske finansielle købere 9% Sektorerne Industrials, Technology (IT) og Consumer Products and services har størst aktivitet - Det danske marked har især været præget af et øget antal handler indenfor Industrials (2), High Technology (21%) og Consumer Products and Services (1)-sektorerne. - High Technology har over de seneste 5 år været en konstant voksende andel af solgte danske virksomheder, hvilket følger den generelle tendens af øget digitalisering (eksempel: Economic og Clio Online). 1
Samlede antal transaktioner i Danmark Historisk højt antal transaktioner indikerer start på dansk M&A wave Alle transaktioner i Danmark, 2011 2015-H1 303 282 287 291 72 67 82 68 80 74 67 77 93 69 65 92 73 65 77 62 73 81 2011 2012 2013 2014 2015 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Transaktioner fordelt på type, 2011 2015-H1 174 - M&A aktiviteten i 1. halvår 2015, med danske parters involvering, har været på det historisk højeste niveau set over de seneste 5 år. - Antallet af transaktioner i H1 2015 er 20% højere sammenlignet med H1 2014, hvilket er afspejlet af et både stærkt Q1 og Q2 i 2015. - M&A aktiviteten er udover øget antal af transaktioner, ligeledes præget af flere større transaktioner, eksempelvis salgene af Universal Robots A/S, TC Group International A/S og Fitness World. 152 20 33 130 13 34 143 146 9 14 39 34 154 11 30 149 146 145 11 11 13 31 34 39 174 6 42 - Det historisk høje antal transaktioner i H1-2015 er i særdeleshed drevet af et fortsat højt antal salg af danske virksomheder. - Niveauet synes for alvor at være hævet over tidligere års lavere aktivitetsniveau, hvilket indikerer en mulig start af dansk M&A wave. 126 113 99 107 95 98 101 93 83 2011-H1 2011-H2 2012-H1 2012-H2 2013-H1 2013-H2 2014-H1 2014-H2 2015-H1 Danske virksomheders salg af udenlandske virksomheder Danske virksomheders opkøb i udlandet Salg af danske virksomheder 2
Salg af danske virksomheder Salget af danske virksomheder stiger med 2 Salg af danske virksomheder i Danmark, 2011 2015-H1 182 44 193 52 39 46 54 50 66 41 65 44 45 45 48 57 61 2011 2012 2013 2014 2015 Q1 Q2 Q3 Q4 Branchefordeling af danske virksomhedssalg, 2011-2015-H1 220 194 44 49 126 65 - Salget af danske virksomheder steg 2 i 1. halvår 2015 i forhold til samme periode i 2014. - Væsentlig uptake i markedet er primært drevet af: 1. Øget confidence på købersiden i forlængelse af finanskrisen er vi nu kommet tættere på en normal-situation med vedvarende vækst i USA og stabilisering i Europa, som giver mere gennemsigtighed i forventningerne for de kommende år. 2. Traditionelle drivere for M&A understøtter også markedet (lavt renteniveau, robust aktiemarked og stærke cashpositioner hos industrielle købere). 2 20% 22% 1% 2% 2% 2% 2% 1% 8% 1 1% 2% 6% 10% 2% 14% 11% 0% 1% 13% 1% 10% 2% 0% 24% 22% 21% 1 20% 13% 6% 6% 10% 8% 9% 9% 10% 6% Consumer Products and Service Consumer Staples Energy and Power Financials Healthcare High Technology Industrials Materials Media and Entertainment Real Estate Retail Telecommunication - Det danske marked har især været præget af et øget antal handler indenfor Industrials (2), High Technology (21%) og Consumer Products and Services (1)-sektorerne. - High Technology har over de seneste 5 år været en konstant voksende andel af solgte danske virksomheder, hvilket følger den generelle tendens af øget digitalisering. 3
Salg af danske virksomheder Markant stigning i salg til finansielle købere/kapitalfonde Hvem køber de danske virksomheder, 2011 2015-H1 99 6 17 36 83 8 10 30 95 98 8 7 16 21 30 36 113 107 9 13 23 19 44 30 101 12 90 6 17 12 37 37 126 11 28 41 - Stigningen i antallet af solgte danske virksomheder i 1. halvår 2015 har været drevet af øget aktivitet fra alle køberkategorier. - Industrielle købere stiger 21% og udgør 68 % (heraf udenlandske købere 33%) - Finansielle købere stiger markant med 116% og udgør 32%, heraf udenlandske finansielle købere 9% 40 35 41 34 37 45 35 35 46 2011-H1 2011-H2 2012-H1 2012-H2 2013-H1 2013-H2 2014-H1 2014-H2 2015-H1 Udenlandsk finansiel køber Dansk finansiel køber Udenlandsk industriel køber Dansk industriel køber Hvor kommer de udenlandske købere fra, 2014 & 2015-H1 Asien og Oceanien 13% 2014 Norden Asien og Oceanien 2015-H1 Norden - Den geografiske fordeling af køberne er relativt uændret dog er der en tendens til at nord-amerikanske købere er blevet mere aktive i takt med en styrket USD. Nordamerika 1 39% Nordamerika 20% 39% Europa 33% Europa 34% 4
Danske virksomheders opkøb Dansk økonomi i opsving leder til øget antal danske virksomhedsopkøb Danske virksomheders opkøb i udlandet, 2011 2015-H1 64 15 73 71 17 16 20 17 19 61 12 15 20 24 23 23 17 18 7 11 18 2011 2012 2013 2014 2015 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal 19 42 - Danske virksomheders opkøb uden for Danmark er steget med 24% i H1 2015 sammenlignet med første halvår af 2014, hvilket er det højeste H1 antal transaktioner set over de seneste 5 år. Hvor køber de danske virksomheder op, 2014 & 2015-H1 Hvem køber de danske virksomheder op, 2015-Q2 2014 2015Q2 2015Q2 Asien og Oceanien Afrika Sydamerika 4% 3% 1% Nordamerika 13% 50% Europa 29% Norden Afrika Asien og Oceanien Sydamerika Nordamerika 10% 36% 33% Europa Norden Retail Real Estate 10% 3% 40% Industrials Consumer Products & Services 20% Consumer Staples 10% Energy & Power 8% Healthcare Technology 5
Transaktioner udvalgte eksempler Flere større transaktioner bør fremhæves for Q2 2015 Salg af danske virksomheder til industrielle købere Date Target Target Sector Target Description Bidder Bidder Description 13/05/15 Universal Robots A/S High Technology Collaborative robotic products management manufacturer and software developer Teradyne Inc. Semiconductor testing equipment manufacturer 08/05/15 E-conomic A/S High Technology Business management software VismaAS Business software udbyder 30/04/15 TC Group International A/S Consumer Products & Services Sound equipment manufacturer Music Group Ltd, The Musical instrument manufacturer holding company Salg af danske virksomheder til kapitalfonde Date Target Target Sector Target Description Bidder Bidder Description 29/04/15 Fitness World A/S Consumer Products & Services Fitness centre operator FSN Capital Partners AS Private equity investment company 21/04/15 GSV Materieludlejning A/S Pitzner Materiel A/S Industrials Construction equipment rental services CataCap, Danica Pension & Access Capital Private equity investment company 29/05/15 Hamlet Protein AS Consumer Staples Soya-based animal feed manufacturer Altor Fund IV Private equity investment company Danske virksomheders industrielle opkøb Date Target Target Sector Target Description Bidder Bidder Description 02/04/15 Audika Groupe SA Healthcare Hearing aid retailer and testing services William Demant Holding A/S Hearing aid manufacturer 02/06/15 Floor Cleaning Machines Ltd Industrials Floor cleaning machines wholesaler NKT Holding A/S Industrielt konglomerat indenfor kabler, rengøringsudstyr mm. 20/05/15 wupti.com A/S Retail Online electronic goods retailer Dansk Supermarked A/S Supermarket operator 6
Datagrundlag Tre databaser giver et fuldstændigt billede Rammebetingelser for analysen Kilder - Den forestående analyse er udarbejdet på baggrund af informationer indhentet fra tre af de mest velrenommerede, internationale M&A-databaser: I. Zephyr II. III. MergerMarket CapitalIQ - Databaserne er benyttet i sammenspil, da der herved skabes et fuldstændigt billede af den danske M&A-aktivitet (ikke muligt, hvis kun én af databaserne benyttes) Kriterier for transaktionsudvælgelse Definition af finansiel og industriel transaktion Segmentering af transaktionerne - Følgende kriterier lægges til grund for transaktionsudvælgelsen: I. Transaktionsværdi (EV) på minimum 25 mdkk, eller minimumsomsætning på 50 mdkk for target (MergerMarket kriterier) II. Overdragelse af aktieandel på 30-100% III. Dansk involvering (køber, sælger eller target er dansk) IV. Frasortering af investering i: o o o o Energiprojekter Ejendomme Primær landbrugserhverv Joint Ventures - En finansiel transaktion defineres som en kapitalfonds platformsinvestering eller privatpersoners direkte investeringer i target - En industriel transaktion defineres som en virksomheds opkøb af- eller fusion med en anden virksomhed - Transaktionerne fordeles på 11 brancher (se appendiks for branchebeskrivelse): I/Consumer Staples, II/Materials, III/Healthcare, IV/Industrials, V/Consumer Products and Services, VI/Telecommunications, VII/ High Technology, VIII/Retail, IX/Financials, X/Media and Entertainment, og XI/Power and Energy 7