Analyse af det danske M&A-marked for Clearwater International Januar 2016

Transkript

1 Analyse af det danske M&A-marked for 2015 Clearwater International Januar 2016

2 Executive summary Høj M&A aktivitet i 2015 med stigende antal internationale transaktioner Forsættende høj M&A aktivitet I 2015 var der samlet 327 transaktioner, heraf 153 transaktioner i H Antallet af transaktioner i år 2015 er historisk højt, sammenlignet over en 5 årige periode. H aktiviteten er især drevet af et stigende antal internationale transaktioner, både et stigende antal salg af danske virksomheder til udlandet, og et højt antal danske virksomheders opkøb i udlandet. Analysen indikerer et aktivt marked ift. antal af transaktioner, specielt i mid-cap markedet. Favorable markedskonditioner for M&A Den høje aktivitet i det danske M&A marked er primært drevet af: I. Traditionelle drivere for M&A understøtter markedet - lavt renteniveau og stærke cash-positioner. II. Øget confidence på købersiden markedet anskues mere stabilt, der søges efter et boost til den organiske vækst og flere ressourcer allokeres til akkvisitioner fremfor damage control. Øget interesse fra finansielle købere Finansielle købere steg markant i H med 116% og udgør for helåret 2015 køberrollen i 31% af samtlige transaktioner. Heraf erfares en øget interesse fra udenlandske finansielle købere, fra eksempelvis Storbritannien og Sverige, samt et højt antal opkøb foretaget i Danmark. Finansielle køberes høje aktivitet drives af de traditionelle M&A drivere, hvor markedet i øjeblikket er særdeles attraktivt. Industri- og ITvirksomheder driver M&A væksten M&A væksten i 2015 er drevet af et opløft i antallet af solgte danske industri- og IT-virksomheder, med henholdsvist 66 og 52 transaktioner. Flere virksomheder i den industrielle sektor har i løbet af restitutionen fra Finanskrisen på ny oplevet et løft i profitabiliteten og er efter nogle træge år blevet attraktive salgsobjekter. IT-sektoren er drevet af øget digitalisering og distruption af traditionelle forretningsmodeller, hvor mange succesfulde og hastigt voksende iværksættervirksomheder opkøbes, med stor interesse fra udenlandske købere. 1

3 Samlede antal transaktioner i Danmark 327 transaktioner foretaget i det danske M&A marked år 2015 Alle transaktioner i Danmark, Kommentarer halvår (H1) 2. halvår (H2) Transaktioner fordelt på type, Danske salg af udenlandske virksomheder Danske køb af udenlandske virksomheder Danske virksomheder solgt Den høje aktivitet i det danske M&A-marked fra første halvår af 2015 er forsat ind i andet halvår med 153 transaktioner, hvilket er på niveau med H Den høje aktivitet er forsat understøttet af favorable markedsforhold med lavt renteniveau og stærke cash-positioner hos både industrielle og finansielle købere. I tillæg til disse traditionelle M&A drivere vurderes aktiviteten væsentligt drevet af en øget confidence på købersiden. Køberside confidence drives af: I. Markedet anskues mere stabilt, med vedvarende vækst i USA og stabilisering i Europa. II. III. Virksomhederne søger vækstmuligheder til at accelerere den begrænsede organiske vækst. Øget fokus hos beslutningstagerne på ekspansion fremfor intern omkostningsoptimering. M&A aktiviteten vurderes drevet af sunde M&A drivere, hvor opkøbene kan geares og belånes på et historisk billigt niveau, hvilket resulterer i positive cash-flows. Den nuværende høje M&A aktivitet står i modsætning til tidligere overophedede M&A markeder, hvor kombinationen af dyr gæld og høje værdisætninger resulterende i dårlige cash-flows. Danske virksomheder opkøber i stigende grad udenlandske virksomheder, med en væsentlig andel af opkøb i Norden og USA. 2

4 Køb og salg af danske virksomheder Stigning i M&A aktivitet drevet af flere solgte danske virksomheder Salg af danske virksomheder, Kommentarer Køb og salg af danske virksomheder i år 2015 er i særdeleshed præget af et højt aktivitetsniveau i H Aktiviteten i H er en anelse lavere end tidligere, men stadig på et solidt niveau halvår (H1) 2. halvår (H2) Specielt øget interesse fra udenlandske kapitalfonde på det danske marked, har i H2 resulteret i et forsat højt antal transaktioner med finansielle købere (se nærmere om den øgede interesse fra udenlandske kapitalfonde på næste slide). Købere af danske virksomheder, Udenlandsk finansiel køber Dansk finansiel køber Udenlandsk industriel køber Dansk industriel køber 3

5 Finansielle købere Bedre finansieringsmuligheder og lave renter giver høj aktivitet hos finansielle købere Renteudvikling, Kommentarer 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% jan '04 jan '05 jan '06 jan '07 jan '08 jan '09 jan '10 jan '11 jan '12 jan '13 jan '14 jan '15 10 årig dansk statsobligation Gæld-til-EBITDA multipeludvikling, Finansielle køberes høje aktivitet drives primært af de traditionelle M&A drivere, hvor markedet i øjeblikket er attraktivt med lavt renteniveau og øgede gearinger. De attraktive markedsvilkår øger presset på kapitalfondsforvalterne for at sætte pengene i arbejde. Udenlandske finansielle købere vurderes i stigende grad at involvere sig på det danske M&A marked, med 15 køb af danske virksomheder i H Øget interesse fra eksempelvis svenske kapitalfonde vurderes drevet af et lidt trægere svensk private equity marked, hvor børsnoteringer dominerer i øjeblikket. 4,5x 5,2x 5,4x 5,9x 5,1x 4,1x 4,2x 4,4x 4,5x 4,7x 5,4x 5,7x Gearingsviljen er forsat stigende med 5,7x gæld-til-ebitda ratio i 2015 for det europæiske lånemarked. Kapitalfondenes opkøb i mid-cap segmentet er typisk en anelse lavere med 3-5x EBITDA långivning i det nuværende marked. Series1 Gæld-til-EBITDA multipel 4

6 Sektorfordeling af solgte danske virksomheder Høj aktivitet i teknologi- og industrisektoren Sektorfordeling, Kommentarer Det store antal transaktioner i år 2015 er i høj grad drevet af transaktioner inden for den industrielle sektor, hvor hele 66 transaktioner er foretaget. Industrisektoren har altid fyldt meget i den danske økonomi, hvilket afspejles i det høje gennemsnitslige antal transaktioner. Branchen betragtes moden og flere virksomheder har efter Finanskrisen på ny oplevet et løft i profitabiliteten. Specielt for 2015 har vi i stigende grad oplevet danske industrivirksomheder vende blikket mod udlandet i takt med bedringen af den danske økonomi og øget confidence til forfølge vækst via internationale opkøb. Bl.a. DSV og Vestas, har været på opkøbsjagt i USA med køb af henholdsvis UTi Worldwide og UpWind Solutions Teknologisektoren har ligeledes oplevet et løft i aktivitetsniveauet med 52 transaktioner i Sektoren er drevet af øget digitalisering og distruption af traditionelle forretningsmodeller, hvor mange succesfulde og hastigt voksende iværksættervirksomheder opkøbes. Det høje antal transaktioner i teknologisektoren er primært drevet af stor interesse fra udlandet, hvor 65% af transaktionerne inden for sektoren har en udenlandsk køber. Ydermere er der foretaget flere større transaktioner af IT virksomheder. Bl.a. salgene af Endomondo, Bluegarden, Netcompany og Zitcom. 2 1 Industrials High Technology Consumer Products & Services Consumer Staples Transaktioner i sektoren, 2015 Gns. transaktioner, Healthcare Financials Media & Entertainment Energy & Power Retail Materials Telecommunications Real Estate 5

7 Geografiskfordeling af transaktionerne Historisk højt antal solgte virksomheder til udlandet Geografisk fordeling af transaktionerne, 2015 Køb: 6 Salg: 15 Heraf (10/5) Køb: 13 Salg: 16 Heraf (11/5) Køb: 11 Salg: 21 Heraf (19/2) Køb: 8 Salg: 17 Heraf (4/13) Køb angiver danske virksomheders opkøb i det pågældende land. Salg angiver salg af danske virksomheder til en virksomhed i det pågældende land. Heraf angiver fordelingen imellem salg til industrielle og finansielle købere (industrielle/finansielle). Køb: 6 Salg: 6 Heraf (6/0) Køb: 39 Salg: 36 Heraf (30/6) Resten af verden inkluderer samtlige lande med undtagelse af Tyskland, Norge, Sverige, Storbritannien og USA. Kommentarer Antallet af solgte virksomheder til udenlandske købere er historisk højt med 111 transaktioner en stigning på 17% i forhold til Den største køber af danske virksomheder er USA, efterfulgt af Storbritannien og de Skandinaviske lande. Danske virksomheders opkøb i udlandet er ligeledes historisk højt med i alt 82 opkøb i udlandet i år Den fortsatte bedring i dansk økonomi og øget fokus på ekspansion som tillæg til lokal markedskonsolidering, erfares som de primære årsager. Virksomhedstransaktioner med Danmarks store handelspartnere, Tyskland og Sverige, har bemærkelsesværdigt ligevægt imellem udgående og indgående investeringer målt på antal transaktioner, hvilket ikke traditionelt ses. Betragtes den resterende verden ses yderligere, at danske virksomheder foretager flere opkøb i udlandet end de udenlandske virksomheder foretager i Danmark. Dette understreger fremgangen i den danske økonomi relativt til udlandet og troen på fremtiden, der hersker blandt danske virksomheder. 6

8 Bemærkelsesværdige transaktioner Flere større og bemærkelsesværdige transaktioner opleves forsat i H Salg af danske virksomheder til industrielle købere Date Target Target Sector Target Description Bidder Bidder Description 09/07/15 Designit A/S High Technology Strategic design consultancy Wipro Global IT, consulting, and outsourcing firm 20/08/15 Kosan Crisplant A/S Industrials Gas filling equipment manufacturer Al Ayuni Investment and contracting firm 28/09/15 Stylepit A/S Retail Online clothing retailer Anders Holch Owner of clothing company Bestseller 16/10/15 Mejerigaarden A/S Consumer Staples Ice cream manufacturer Food Union Dairy company 30/12/15* Tican A/S Consumer Staples Bacon and sausage manufacturer Tönnies Lebensmittel Slaughtering and meat production services Salg af danske virksomheder til kapitalfonde Date Target Target Sector Target Description Bidder Bidder Description 05/08/15 Nordic Aviation Capital A/S Industrials Trading and leasing of commercial aircrafts EQT / Kirkbi Private equity firms 10/08/15 Mols-Linien A/S Consumer Services Ferry operator Polaris Private Equity Private equity firm 17/09/15 Esvagt A/S Industrials Offshore cargo transportation services AMP Capital Private equity firm 18/09/15 Svendsen Sport A/S Consumer Products Marketing and supply of fishing gear Maj Invest Private equity firm 22/12/15 Zitcom A/S High Technology Web hosting services Hg Capital Mecury Fund Private equity firm Danske virksomheders industrielle opkøb Date Target Target Sector Target Description Bidder Bidder Description 20/07/15 Banqsoft AS High Technology Financial software developer KMD IT consultancy services 09/10/15 UTi Worldwide Inc Industrials Freight services DSV Freight services 09/11/15 Specma AB Industrials Hydraulic component manufacturer Hydra-Grene Hydraulics manufacturer 07/12/15 UpWind Solutions Inc. Industrials Wind energy producing services Vestas Wind Systems Wind turbine manufacturer 16/12/15 Pressure-Pro Inc. Industrials High-pressure washer manufacturer Nilfisk Professional cleaning equipment manufacturer *Transaktionen afventer Konkurrencemyndighedernes godkendelse 7

9 Metode Tre databaser giver et fuldstændigt billede Kilder Den forestående analyse er udarbejdet på baggrund af informationer indhentet fra tre internationale M&A-databaser: I. Zephyr II. III. MergerMarket CapitalIQ Databaserne er benyttet i sammenspil, da der herved skabes et fuldstændigt billede af den danske M&A-aktivitet. Kriterier Følgende kriterier lægges til grund for transaktionsudvælgelsen: I. Transaktionsværdi (EV) på minimum 25 mdkk, eller minimumsomsætning på 50 mdkk for target II. Overdragelse af aktieandel på % III. Dansk involvering (køber, sælger eller target er dansk) IV. Frasortering af investering i: o o o o Energiprojekter Ejendomme Primær landbrugserhverv Joint Ventures Definitioner En finansiel transaktion defineres som en kapitalfonds platformsinvestering eller privatpersoners direkte investeringer i target En industriel transaktion defineres som en virksomheds opkøb af- eller fusion med en anden virksomhed Segmentering Transaktionerne fordeles på 11 sektorer: I/Consumer Staples, II/Materials, III/Healthcare, IV/Industrials, V/Consumer Products and Services, VI/Telecommunications, VII/ High Technology, VIII/Retail, IX/Financials, X/Media and Entertainment, og XI/Power and Energy 8

10 Contact information