Erik Bertelsen, Jens Munk Plum & Morten Kofmann DANSK FUSIONS KONTROL 2. udgave
Erik Bertelsen, Jens Munk Plum & Morten Kofmann Dansk Fusionskontrol 2. udgave, 1. oplag C Karnov Group Denmark A/S, København 2013 ISBN 978-87-619-3340-9 Omslag: Birger Gregers mdd, Frederiksberg Sats og tryk: Zeuner Grafisk a/s, Odder Mekanisk, fotografisk eller anden gengivelse af denne bog eller dele af den er ikke tilladt ifølge gældende dansk lov om ophavsret. Alle rettigheder forbeholdes.
Indholdsfortegnelse Forord................................................. 5 Kapitel 1 Indledning............................................. 13 1.1 Indledning......................................... 13 1.2 Overblik........................................... 14 1.3 Erfaringer med dansk fusionskontrol...................... 21 Kapitel 2 Fusionsbegrebet......................................... 24 2.1 Indledning......................................... 24 2.2 Fusionsbegrebet..................................... 24 2.3 Fusioner mellem hidtil uafhængige virksomheder............. 25 2.4 Kontrolerhvervelse................................... 27 2.4.1 Kontrolmidlet.................................. 28 2.4.2 Kontrollens genstand virksomhedsbegrebet........... 29 2.4.3 Varig ændring af kontrolforholdene.................. 32 2.5 Enekontrol......................................... 33 2.5.1 Aktieerhvervelser............................... 33 2.5.2 Erhvervelse af aktiver............................ 37 2.5.3 Særlige tilfælde................................. 37 2.5.4 Negativ enekontrol.............................. 39 2.6 Fælles kontrol....................................... 39 2.6.1 Kapital- eller stemmeandele........................ 40 2.6.2 Udpegning af ledelsesorganer...................... 41 2.6.3 Vetorettigheder/minoritetsrettigheder................. 41 2.6.3.1 Betydning af rettigheder..................... 41 2.6.3.2 Rettighedernes genstand.................... 43 2.6.3.3 De enkelte rettighedstyper................... 44 2.6.4 Ændringer i eksisterende fælles kontrol............... 45 2.6.4.1 Samme moderselskaber ændring i ejerandele eller rettigheder.............................. 46 2.6.4.2 Ændringer i ejerkredsen..................... 46 2.7 Selvstændigt fungerende joint ventures.................... 47 2.7.1 Indledning.................................... 47 2.7.2 En selvstændig virksomheds samtlige funktioner........ 47 2.7.3 På et varigt grundlag............................. 51 2.7.4 Fusionslignende eller samarbejds-joint ventures.......... 52 2.7.5 Ændringer i joint ventures......................... 53 7
2.8 Andre situationer.................................... 54 2.8.1 Ingen kontrolerhvervelse.......................... 54 2.8.1.1 Koncerninterne transaktioner................. 54 2.8.1.2 Ændring i ejerforhold, men ikke kontrolforhold.... 55 2.8.1.3 Ingen erhverver kontrol..................... 55 2.8.1.4 Offentlige virksomheder..................... 56 2.8.2 Særlige undtagelser.............................. 57 2.8.2.1 Finansielle virksomheder m.v................. 57 2.8.2.2 Konkurs m.v.............................. 58 2.8.2.3 Finansielle holdingselskaber.................. 59 2.8.3 Redningsaktioner................................ 60 2.9 Én eller flere fusioner og successive opkøb.................. 61 Kapitel 3 Tærskelværdierne........................................ 65 3.1 De to alternativer.................................... 65 3.2 Fusioner under tærskelværdierne......................... 66 3.3 Forholdet til Fusionskontrolforordningen................... 67 3.4 Beregning af omsætning............................... 68 3.4.1 Indledning.................................... 68 3.4.2 Deltagende virksomheder......................... 69 3.4.2.1 Sammensmeltning efter 12, stk. 1, nr. 1......... 70 3.4.2.2 Erhvervelse af enekontrol.................... 70 3.4.2.3 Ændring fra fælles kontrol til enekontrol......... 71 3.4.2.4 Erhvervelse af fælles kontrol................. 71 3.4.2.5 Et joint ventures kontrolerhvervelse med et andet selskab................................. 72 3.4.2.6 Fysiske personer.......................... 73 3.4.3 Afgrænsning af virksomheder der indgår i beregning af omsætning.................................... 73 3.4.4 Den relevante omsætning.......................... 77 3.4.4.1 Datoen for fastlæggelse af jurisdiktion.......... 78 3.4.4.2 Den relevante omsætningsperiode............. 78 3.4.4.3 Tilkøb og frasalg af virksomheder.............. 79 3.4.4.4 Øvrige ændringer i omsætningen.............. 81 3.4.4.5 Offentligt ejede virksomheder................. 84 3.4.5 Delvise og successive erhvervelser................... 85 3.4.6 Geografisk fordeling af omsætning................... 87 3.4.7 Særlige regler for finansielle virksomheder............. 89 3.4.8 Blandede koncerner.............................. 90 3.4.9 Kapitalfonde................................... 90 8
Kapitel 4 Den materielle fusionsvurdering............................. 92 4.1 Indledning......................................... 92 4.1.1 Processen og data............................... 93 4.1.2 Det kontrafaktiske scenarie......................... 95 4.1.3 Tidsrammen for vurdering......................... 97 4.1.4 Dynamisk konkurrence og samtidige fusioner........... 98 4.2 Definition af det relevante marked........................ 100 4.2.1 Det relevante produktmarked....................... 102 4.2.2 Det relevante geografiske marked.................... 108 4.3 Den materielle fusionsvurdering......................... 111 4.4 Horisontale fusioner.................................. 113 4.4.1 Ensidige virkninger.............................. 114 4.4.1.1 Markedsandele og koncentrationsgrad.......... 115 4.4.1.2 Konkurrenceforholdet mellem fusionsparterne..... 120 4.4.1.3 Konkurrenter............................. 124 4.4.1.4 Kapacitet og adgangsbarrierer................ 127 4.4.1.5 Økonomisk og finansiel styrke................ 133 4.4.1.6 Produktportefølje.......................... 134 4.4.1.7 To-sidede markeder........................ 136 4.4.1.8 Tredjeparts synspunkter..................... 136 4.4.2 Koordinerede virkninger.......................... 138 4.4.2.1 Etablering af koordineringsbetingelser.......... 145 4.4.2.2 Kontrol af afvigelser....................... 147 4.4.2.3 Disciplinære foranstaltninger................. 147 4.4.2.4 Reaktioner fra udenforstående................ 148 4.5 Vertikale fusioner.................................... 152 4.5.1 Afskærmning.................................. 153 4.5.1.1 Input-afskærmning........................ 154 4.5.1.2 Kundeafskærmning........................ 158 4.5.2 Koordinerede virkninger.......................... 160 4.6 Konglomerater...................................... 160 4.7 Joint ventures....................................... 165 4.8 Modvirkende faktorer................................. 170 4.8.1 Indledning.................................... 170 4.8.2 Købermagt.................................... 170 4.8.3 Tekniske og økonomiske fremskridt, effektivitetsgevinster og synergier...................................... 172 4.8.4 The failing firm defence........................... 174 4.8.5 Sociale hensyn og eventuelle andre faktorer............ 176 4.9 Økonomisk analyse i fusionssager........................ 177 4.9.1 Priskorrelation.................................. 179 4.9.2 Elasticiteter.................................... 180 4.9.3 Critical Loss Analysis............................. 181 9
4.9.4 Diversion ratio, IPR og UPP........................ 182 4.9.5 Budmarkeder.................................. 184 4.9.6 Chokanalyser.................................. 185 4.9.7 Fusionssimulering............................... 186 Kapitel 5 Vilkår, påbud og tilsagn................................... 190 5.1 Afgivelse af tilsagn i fusionssager........................ 190 5.1.1 Hjemmelsgrundlaget............................. 190 5.1.2 Den praktiske fremgangsmåde ved afgivelse af tilsagn..... 192 5.1.2.1 Afgivelse af tilsagn i fase 1................... 193 5.1.3 Tidsfrister for afgivelse af tilsagn.................... 194 5.1.4 Formkrav til tilsagn.............................. 195 5.2 Den materielle analyse af tilsagn......................... 196 5.3 Typer af tilsagn...................................... 197 5.3.1 Sondringen mellem strukturelle og adfærdsmæssige tilsagn. 198 5.4 Strukturelle tilsagn................................... 199 5.4.1 Frasalg af en virksomhed eller en del heraf............. 199 5.4.1.1 Rentabel og konkurrencedygtig virksomhed...... 201 5.4.2 Frasalg af aktiver................................ 204 5.4.3 Alternative tilsagn frasalg af»kronjuveler«............ 205 5.4.4 Forbud mod generhvervelse........................ 207 5.4.5 Krav til køber.................................. 207 5.4.6 Eliminering af forbindelser til konkurrenter............. 209 5.5 Adfærdsmæssige tilsagn............................... 211 5.5.1 Tredjepartsadgang............................... 212 5.5.1.1 Tilsagn der modvirker adgangsbarrierer......... 214 5.5.1.2 Tilsagn der modvirker kunde- eller inputafskærmning............................. 214 5.5.1.3 Tilsagn vedrørende interoperabilitet............ 215 5.6 Andre tilsagn....................................... 216 5.7 Implementering af tilsagn.............................. 217 5.7.1 Tidsfrist for gennemførelse af tilsagn................. 217 5.7.2 Opfølgning og godkendelse af køber................. 219 5.8 Håndhævelse og tidsmæssige rækkevidde af vilkår............ 220 5.8.1 Udstedelse af påbud til håndhævelse af vilkår........... 220 5.8.2 Udstedelse af bøder til håndhævelse af påbud........... 221 5.8.3 Tidsmæssig rækkevidde af tilsagn................... 222 5.9 Ændring og ophævelse af fusionsvilkår.................... 222 5.9.1 Genoptagelse efter forvaltningsretlige grundsætninger..... 222 5.9.2 Genoptagelse efter revurderingsklausul................ 225 10
Kapitel 6 Accessoriske begrænsninger................................ 227 6.1 Indledning........................................ 227 6.2 Direkte knyttet til og nødvendig for fusionens gennemførelse... 227 6.3 Procedure......................................... 230 6.3.1 Anmeldelsespligtige fusioner....................... 230 6.3.2 Ikke-anmeldelsespligtige fusioner.................... 233 6.4 Typer af begrænsninger............................... 234 6.4.1»Pre-closing«begrænsninger....................... 234 6.4.2 Konkurrenceklausuler............................ 235 6.4.3 Licens på immaterielle rettigheder, know-how m.v........ 243 6.4.4 Leverings- og købsaftaler.......................... 245 6.4.5 Andre restriktioner.............................. 248 6.5 Særligt om joint ventures.............................. 248 Kapitel 7 Anmeldelse og godkendelse................................ 253 7.1 Indledning........................................ 253 7.2 Præ-notifikation.................................... 254 7.3 Fusionsanmeldelsen.................................. 256 7.3.1 Anmeldelsesskema.............................. 256 7.3.2 De anmeldende parter............................ 257 7.3.3 Almindelig anmeldelse........................... 258 7.3.4 Forenklet anmeldelse............................. 259 7.3.5 Anmeldelsesfrist og fuldstændig anmeldelse............ 261 7.3.6 Offentliggørelse af fusionen........................ 264 7.3.7 Ændringer efter anmeldelsen....................... 265 7.4 Implementeringsforbuddet............................. 265 7.4.1 Dispensation fra implementeringsforbuddet............ 270 7.4.2 Undtagelser til implementeringsforbuddet............. 272 7.5 Behandling af fusionsanmeldelse........................ 273 7.5.1 Fase 1-behandling............................... 273 7.5.2 Fase 2-behandling............................... 275 7.6 Konkurrence- og forbrugerstyrelsens undersøgelseskompetence.. 278 7.6.1 Kompetencefordelingen i fusionssagerne............... 278 7.6.2 Supplerende oplysninger.......................... 279 7.7 Fusionsafgørelsen................................... 282 7.7.1 Godkendelse og forbud........................... 282 7.7.2 Vilkår, påbud m.v................................ 283 7.8 Tilbagekaldelse og sanktioner........................... 285 7.8.1 Tilbagekaldelse................................. 285 7.8.2 Opløsning af gennemførte fusioner................... 289 7.8.3 Bødestraf...................................... 290 7.9 Offentlighed og aktindsigt............................. 291 7.10 Anmeldelsesgebyr................................... 295 11
Kapitel 8 Anke og opsættende virkning............................... 297 8.1 Anke til Konkurrenceankenævnet........................ 297 8.1.1 Konkurrenceankenævnets kompetence................ 297 8.1.2 Kredsen af ankeberettigede........................ 302 8.1.3 Ankefrist og opsættende virkning.................... 303 8.1.4 Den materielle prøvelse........................... 303 8.2. Anke til domstolene.................................. 306 8.2.1 Domstolenes kompetence.......................... 306 8.2.2 Kredsen af ankeberettigede og rette værneting.......... 307 8.2.3 Ankefrist og opsættende virkning.................... 308 8.2.4 Rette sagsøgte.................................. 309 8.2.5 Den materielle prøvelse........................... 309 Kapitel 9 Rette myndighed og henvisningsreglerne...................... 313 9.1 One-stop-shop...................................... 313 9.2 Henvisningsreglerne.................................. 314 9.2.1 Henvisning fra en medlemsstat til Kommissionen på begæring af medlemsstaten........................ 315 9.2.2 Henvisning fra medlemsstater til Kommissionen på begæring af parterne............................. 319 9.2.3 Henvisning fra Kommissionen til en medlemsstat på begæring af medlemsstaten........................ 320 9.2.4 Henvisning fra Kommissionen til en medlemsstat på begæring af parterne............................. 322 9.2.5 Praktiske og tidsmæssige aspekter af henvisningsreglerne.. 323 Bilag.................................................... 325.. Bilag 1: Bekendtgørelse af konkurrenceloven (lovbekendtgørelse nr. 23 af 17. januar 2013)............. 325 Bilag 2: Bekendtgørelse om beregning af omsætning i konkurrenceloven (lovbekendtgørelse nr. 1027 af 21. august 2007)........... 334 Bilag 3: Bekendtgørelse om anmeldelse af fusioner (bekendtgørelse nr. 976 af 13. august 2010).............. 337 Bilag 4: Kommissionens konsoliderede meddelelse om jurisdiktion efter Rådets forordning (EF) Nr. 139/2004.............. 350 Bilag 5: DK Fusionsoversigt (komplet for perioden 1/11-2000 1/11-2012)......................................... 403 Sagsregister............................................. 428 Stikordsregister.......................................... 443 12