M A R K E D S I N D S I G T 1 1. AU G U S T 2 0 1 5 ELMARKEDET NYE BUNDREKORDER T IL NÆRM EST E KVART AL SKONT R AKT O G DE T O NÆRM EST E ÅRSKONT R AKT ER GASMARKEDET O LIEN KOM M ER NED UNDER 50 DOLLAR/T Ø NDE O G T RÆKKER GASSEN M ED NED
ELMARKEDET Den overordnede retning på det nordiske kraftmarked er stadig nedad. Nærmeste kvartal og de to nærmeste årskontrakter satte nye lavpunkter i sidste uge. Årskontrakterne længere ude flirter også med tidligere lavpunkter fra slutningen af april, lige inden Vattenfall annoncerede ønsket om at lukke 2 reaktorer på A- kraftværket Ringhals. Årsagerne til det svage nordiske kraftmarked skal findes flere steder. For det første er det fortsat overvejende vådt. Der har været antydninger af højtryksopbygning fra tid til anden, men det er hver gang blevet aflyst eller har kun været for en kort periode, hvorefter det våde vejr er vendt tilbage. Det er også situationen lige nu, hvor vi ser ud til at få et par dage med højtryk og mindre nedbør i løbet af denne uge, men på den længere bane ser nedbøren igen ud til at være dominerende. Ud over det våde vejr, har spotpriserne været lave. Det så allerede inden sommeren ud til, at spotpriserne skulle leveres lavt, da vi gik ind i sommeren med en positiv hydrobalance. Det har dog nok alligevel overrasket markedet, hvor lavt spotpriserne er blevet leveret, og ikke mindst over hvor lang en periode. I juni blev systemprisen i gennemsnit 14,43 /MWh og juli kom helt ned på 9,55 /MWh. August er begyndt i samme niveau, og selvom spotpriserne de næste par uger forventes at stige, så ser hele august måneds spotpris ud til at skulle leveres under spotprisen i juni. Det våde vejr og de lave spotpriser har primært påvirket den korte del af forwardkurven. Derudover har det tyske forwardmarked været svagt, hvilket i høj grad skyldes det svage kul- og gasmarked. Kul og gas priserne har været svage på grund af olieprisen, der i sidste uge var nede omkring 48,50 $/tønde. Således brød den tyske årskontrakt for år 2016 tidligere lavpunkter, og priserne er nu på laveste niveau i kontraktens historie. Alt i alt en masse svage input, der også har trukket det nordiske kraftmarked ned. Prisen synes attraktiv ud fra et niveaumæssigt og historisk perspektiv, men inputtene viser umiddelbart ingen tegn på styrke. Så længe det forhold gør sig gældende, er stigende priser også svære at tro på. Med de lave niveauer vi har, vil en eventuel vending i inputtene dog hurtigt kunne løfte markedet.
/MWh /MWh Prisudvikling EL Ugespot 120 100 80 60 40 SYSTEM 20 DK1 DK2 0 jan 12 jul 12 jan 13 jul 13 jan 14 System 2016-2018 50 45 40 35 30 25 SYSTEM 2016 SYSTEM 2017 20 jan 12 jul 12 jan 13 jul 13 jan 14 SYSTEM 2018
/ton /MWh CfD'ere 2016 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 jan 13 jul 13 jan 14 CfD VEST 2016 CfD ØST 2016 Prisudvikling CO 2 og KUL CO2 2015 og 2016 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 CO2 2015 0,00 jun 12 dec 12 jun 13 dec 13 CO2 2016
TWh $/ton Kul 2015 (API2) 140 130 120 110 100 90 80 70 60 Kul YR-16 50 feb 12 maj 12 aug 12 nov 12 feb 13 maj 13 aug 13 nov 13 feb 14 Hydrobalancen 15 Hydrobalance (afvigelse fra normalen) 10 5 0 jan 12 jan 13 jan 14-5 -10-15 Hydrobalance Forecast -20-25
GASMARKEDET Tonen i gasmarkedet blev sat af Gazprom fra starten af sidste uge. Gazprom annoncerede, at de ville auktionere 3,24 milliarder kubikmeter gas til levering i Nordvesteuropa i vinteren 2015/2016. Det er første gang man ser en sådan auktion fra Gazprom, og det indikerer at de har mere gas, end hvad de allerede har solgt på lange kontrakter. Som en reaktion på dette åbnede de europæiske gasmarkeder nede, og den overordnede tone var gennem ugen primært bearish (nedad). Ud over annonceringen fra Gazprom, der sendte et klart bearish signal til gasmarkedet, var olieprisen svag. Den faldt til under 50 $/tønde mandag for første gang siden januar måned, og selvom den lige skulle bruge et par dage på beslutte sig for hvad der så skulle ske, lukkede den ugen i 48,50 $/tønde. Den svage olie var dermed med til at sende et bearish signal til de europæiske gasmarkeder. Hvor vi i juli måned så en vis støtte til markedet i fronten (DA og nærmeste månedskontrakter), så var det som om en del af den støtte forsvandt i sidste uge. I hvert fald faldt de nærmeste månedskontrakter på gassen. Det har genoprettet lidt af det spread, der er mellem den nærmeste front og vinteren (fronten faldt mere end vinteren). Det spread var ellers tæt på at være så lavt, at det ikke længere kunne betale sig at fylde på lager. Dette til trods for lave fyldningsgrader i lagrene, hvilket ellers burde føre til en højere risikopræmie på vinterkontrakten. At dette ikke er tilfældet skyldes at man forventer fortsat høje leveringer af gas fra Rusland hen over vinteren (se ovenfor om annonceringen fra Gazprom) og høj tilgængelighed af LNG. Der er flere LNG produktionsprojekter på vej, og tilgængeligheden af LNG ergenerelt god. Oven i dette starter Japan et af sine A-kraftværker op tirsdag morgen i denne uge. Det får ikke den store påvirkning på gassen rent fysisk i første omgang, men der er et vigtigt signal i, at man nu endelig får gang i A- kraften i Japan. Alt i alt mest svage input til gassen. Men givet det lave niveau for både gas og olie priser i historisk sammenhæng, er et tilbagespring i en eller begge af brændslerne ikke utænkeligt.
EUR/MWh EUR/MWh EUR/MWh Spread mellem GPN og NCG Prisudvikling GAS Historisk prisudvikling for dansk, tysk og engelsk gasbørs 40 10 35 8 30 25 6 20 4 15 10 5 2 0 NCG GPN NBP 0-2 Kilde: Bloomberg NCG - År 2014 2016 & kontrakt 2015 kontrakt 25,6 31 25,4 29 25,2 27 25 24,8 25 24,6 23 24,4 21 24,2 NCG 2015 NCG NCG YR-16 2014 24 19 dec apr 14 11 mar 12 jun 12 jul 12 dec 12 mar okt 13 14 jun 13 sep 13 dec jan 1315 mar 14 apr sep 1514 Kilde: Bloomberg
aug 15 aug 15 apr 14 apr 14 apr 14 apr 14 USD/t USD/Barrel Prisudvikling OLIE Historisk prisudvikling for Brent 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 Kilde: Bloomberg Forward Rotterdam Gas og Fuel Oil - År 2016 2014 kontrakt 1000 1050 900 950 800 850 700 600 750 500 650 400 550 300 200 450 aug 13 nov 13 feb 14 aug 15 RGO RGO RFO Kilde: Deutsche Bank
Hvis du har spørgsmål eller vil vide mere Overvejer du, hvordan du bedst kan optimere jeres energiaftaler? Den bedste løsning afhænger af markedssituationen, men også af jeres risikovillighed og jeres behov for energi. Ring eller skriv til din kontaktperson. Så kan vi i fællesskab sammensætte den rigtige løsning for jer. Læs også flere nyheder om energimarkederne på vores erhvervsweb-site eller download vores app Energimarked i AppStore. DONG Energy Teknikerbyen 25 2830 Virum salg@dongenergy.dk www.dongenergy.dk ORDLISTE
ORDLISTE API2: Argus Price Index 2 Barrel, bbl Tønde: 42 US gallons = ca. 158,9 liter. Backwardation: Beskrivelse af forwardkurven, når den er faldende ud i tid, og dermed viser, at prisen på en vare er lavere jo længere ud i tid leverancen ønskes. Bearish stemning: markedet tror, at prisen vil falde/ markedet har fokus på faktorer, der kan få prisen til at falde Brent: Et samlet indeks af produceret olie fra fire forskellige felter i Nordsøen, bl.a. fra feltet Brent. Prisen på Brent bruges bl.a. som et indeks for olieprisen i Europa. Bullish stemning: markedet tror, at prisen vil stige/ markedet har fokus på faktorer, der kan få prisen til at stige CfD: (Contract for Difference) Også kaldet områdepristillæg. Tillæg (eller fradrag) til systemprisen for at få elprisen i et specifikt prisområde, f.eks. Vest Danmark. System + CfD = Områdepris Contango: Beskrivelse af forwardkurven, når den er stigende ud i tid, og dermed viser, at prisen på en vare er højere jo længere ud i tid leverancen ønskes. EEX: Energibørs i Tyskland. Priser for bl.a. PEGAS NCG kan findes via www.eex.com. EIA: (Energy Institute America) Det amerikanske energiinstitut, der bl.a. månedigt kommer med en rapport om deres forventninger til udbuds- og efterspørgselssituationen på kort sigt. Forwardmarkedet: Handel med fremtidig leverance. Fundamentalerne = Udbuds- og efterspørgselssiden. GPN: (Gas Point Nordic) Den danske gasbørs, der har en meget lav grad af likviditet. Hydrobalancen: Den samlede mængde vand og sne i Norden set i forhold til normalen. Der medregnes kun vand og sne der er eller vil kunne komme ned i vandmagasinerne. IEA: (International Energy Agency) OECD s energiagentur, der bl.a. månedligt kommer med en rapport om deres forventninger til udbuds- og efterspørgselssituationen på kort sigt. Desuden koordinerer de, hvornår der skal frigives olie fra medlemslandenes lagre. Inflow: Mængde af vand der løber til vandmagasinerne. Kan komme fra snesmeltning eller nedbør. ISM: (Supply Management Index) Månedligt amerikansk indeks, baseret på en spørgeundersøgelse blandt 300 amerikanske produktionsvirksomheder om beskæftigelse, produktion, nye ordrer, levering fra leverandører og lagerbeholdning. Et indeks over 50 betyder, at den amerikanske produktion er voksende, og dermed at der er vækst. Et indeks under 50 betyder, at produktionen er faldende. Jobrapport: Første fredag i måneden kommer der en jobrapport i USA, der viser, hvorvidt beskæftigelsen er steget eller faldet. Da USA er en af de største energifor-brugere globalt set, bruges jobrapporten som en indikation på, hvor godt det går med den amerikanske økonomi, og hvilke forventninger markedet kan have til forbruget. LNG: (Liquid Natural Gas) Naturgas, der er gjort flydende. LNG kan fragtes med skibe modsat almindelig naturgas, der kun kan fragtes via rørledninger. MC-kul: Marginalomkostningerne for et kulkraftværk. Et vigtigt benchmak for de nordiske elpriser. Mb/d: million barrel pr. dag NBP: (National Balancing Point) Virtuelt handelspunkt i England. NBP er det mest likvide handelspunkt i Europa. NCG: (Net Connect Germany) En tysk gashub, placeret i den nordvestlige del af Tyskland. Nedside: Når der er én eller flere faktorer, der giver et nedadgående pres på prisen. Nasdaq OMX: Den nordiske elbørs, hvor forward-handel med el i Danmark, Norge, Sverige og Finland foregår. OPEC: (Organisation of Petroleum Exporting Countries) Kartel bestående af 12 olieproducerende lande, der står for ca. 40 pct. af verdens olieproduktion. De prøver at påvirke olieprisen ved at sætte kvoter for, hvor meget landene må producere. PEGAS: er en handelsplatform og står for Pan-European Gas Cooperation. PMI: (Purchasing Manager Index) Månedligt, amerikansk indeks, baseret på en spørgeundersøgelse blandt 300 amerikanske indkøbsvirksomheder om beskæftigelse, produktion, nye ordrer, levering fra leverandører og lagerbeholdning. Et indeks over 50 betyder, at den amerikanske produktion er voksende, og dermed at der er vækst. Et indeks under 50 betyder, at produktionen er faldende. Powernext: er et fransk investeringsfirma, der bl.a. handler med energiprodukter og designer og driver elektroniske handelsplatforme Opside: Når der er én eller flere faktorer, der giver et opadgående pres på prisen. RFO: (Rotterdam Fuel Oil) Raffineret produkt baseret på råolie, der kan bruges i motorer m.m. Navnet Rotterdam referer til, at det er leveret til/solgt fra havnen i Rotterdam. Fuel olie er af en dårligere kvalitet end gas olie. RGO: (Rotterdam Gas Oil) Raffineret produkt baseret på råolie, der kan bruges i motorer m.m. Navnet Rotterdam refererer til, at det er leveret til/solgt fra havnen i Rotterdam. Gas olie er af en bedre kvalitet end fuel olie. Spotpris: Prisen for en vare leveret i dag. TTF: (Title Transfer Facility) Den hollandske gasbørs. TTF bliver ofte brugt som et benchmark for gasprisen på kontinentet. Volatilitet: Udtryk for, at f.eks. priserne svinger op og ned. Et marked er ofte volatilt, når det er præget af usikkerhed, og markedsdeltagerne har svært ved at blive enige om, hvilken retning prisen bør bevæge sig. WTI: (West Texas Intermediate) En benchmark pris på amerikansk olie med fysisk levering fra tankanlæg i Cushing, Oklahoma, hvortil olien leveres med rørledning.