Faaborg-Midtfyn Kommune Januar 2017 Jeanette Bomholt Nielsen Derivative Sales
en Indhold Forudsætninger en: Temaer i det aktuelle marked Overblik over gældsporteføljen Sammenfatning & Rentebinding Ydelse & Varighed Rentefølsomhed stress scenarier Appendiks: Specifikation af lån og derivater Forklaring og forudsætninger for beregninger Beregningerne i denne gældsrapport er foretaget på baggrund af markedsdata observeret ved markedets lukning den 30/12/2016. Rapporteringsvalutaen er DKK. Beløb i øvrige valutaer er omregnet til DKK med valutakursen på rapporteringsdatoen. Beregningerne er baseret på de af kommunen leverede oplysninger om lån og derivater (se Appendiks). Kreditmarginaler og bidragssatser er ikke inkluderet i beregningerne af kommunens rentebetalinger. Lån refinansieres ikke ved forfald. Yderligere forklaring og forudsætninger for beregninger kan ses i Appendiks. Nordeas rente- og valutaprognose Disclaimer 2
Temaer i det aktuelle marked Hovedtemaer Efter Brexit og Italiensk folkeafstemning politisk usikkerhed i Europa og også delvist i USA efter valget af Trump. Adskillige vigtige valg og politiske begivenheder på tapetet i 2017. Bl.a. valg i Frankrig og Tyskland. Lidt mindre global vækstdivergens USA igen i vækstbedring, hvor Trumps politik kan hjælpe til, Eurozonen i moderat vækst, Kinas økonomi lander fornuftigt. Lav inflation giver fortsat udfordringer for flere vestlige centralbanker. Lempelig pengepolitik i et stykke tid endnu især i Eurozonen, Storbritannien, Skandinavien, Japan, Schweiz, m.fl. Sverige kan igen komme til at levere høj vækst. Norge i positiv vending, og Danmark er midt i et opsving med relativ lav vækst. Centralbankerne Federal Reserve ventes at hæve renten 2 gange i 2017 første gang omkring midten af året. Bank of England på hold i den umiddelbare fremtid. ECB afventer resultaterne af deres forlængelse af opkøbsprogrammet. Nedtrapning af opkøbstempo igennem 2017 og 2018. Bank of Japan kan komme med nye lempelser i 2017. Norges Bank ventes at holde renten i ro i 2017 i takt med den positive vending i Norges økonomi. Riksbanken forlængede senest sit opkøbsprogram for første halvår 2017. Der er ikke umiddelbart flere lempelser i støbeskeen, om end risikoen er til stede. Nationalbanken ventes at intervenere for at holde EUR/DKK i skak, hvis det bliver nødvendigt. Renterne Renterne er generelt blevet presset ned af: 1. Lav inflation og lave inflationsforventninger. 2. QE programmer fra ECB og Bank of England. 3. Geopolitik (Brexit, dominoeffekter). 4. Frygt for global vækstafmatning. I kølvandet på valget af Trump er inflationsforventninger og især lange renter begyndt at stige højere energipriser medvirker også. Vi venter, at Federal Reserve hæver renten hurtigere end indpriset, hvilket vil presse markedsrenterne op i USD. Vi anbefaler at rentesikre på de nuværende niveauer eller senest, hvis den 10-årige DKK swaprente stiger til niveauer over 1,05%. Valutaerne Dollaren har markant medvind, men er stadig i velkendt interval. Meget positivt er indpriset i den nuværende USD-kurs og et mindre tilbagefald kan være i kortene frem mod midten af året. Pundet er i bedring efter det store fald ovenpå Brexit afstemningen. 2017 kan vise sig at blive et ganske positivt år for pundet. Yennen er faldet tilbage, men er stadigvæk relativt stærk trods lempelig pengepolitik fra BoJ, som dog er gået lidt i stå. EUR/DKK er fortsat relativt lav pt. handler EUR/DKK lige omkring 7,4350. SEK er igen i bedring og er væk fra de værste bundniveauer. Pilen peger opad, så længe Riksbanken ikke lemper yderligere. NOK er væk fra bunden i 2016 og er understøttet af stigende oliepris samt centralbanken på hold bør være plads til større stigning. Købspres på CHF i øjeblikket, hvor SNB formentlig intervenerer. 3
Overblik over gældsporteføljen Nøgletal Gældsfordeling Beløb i (DKK) Rapportdato 30/12-2016 Rentefordeling Valutafordeling Nominel restgæld 464,223,360 Varighed 5.94 Gns. rente (%) Nuværende 1.70 Næste 12 mdr (forventet) 1.83 Fast Variabel 31% 69% DKK EUR 1% 99% Næste 5 år (forventet) 2.01 Fast gældsandel (%) Rentebinding > 1 år 69.2 Rentebinding > 5 år 69.9 Rentebetalinger Forventede betalinger 2017 (rest) 8,294,330 Ændr. ved rentestigning på 1% +912,153 Forventede betalinger 2018 8,526,726 Ændr. ved rentestigning på 1% +9,867,414 Ramme Retningslinier Min Aktuel Fordeling % Max Fast 25-75% 116,055,840 318,750,205 69% 348,167,520 Variabel 25-75% 116,055,840 145,473,155 31% 348,167,520 DKK 0-100% 0 460,311,752 99% 464,223,360 EUR 0-40% 0 3,911,608 1% 185,689,344 FX Risiko i (DKK) Valuta Volatilitet Kurs FX Risiko EUR 0.248 7.436 15,950 CHF 3.955 6.928 0 Øvrige - - 0 Fremtidig renteafdækning Fast 49,167,642 Variabel -49,167,642 På denne side vises udvalgte nøgletal for den nuværende gældsportefølje. Volatiliten er baseret på 365 kalenderdage. Eksponering * Volatilitet * 1.645 * 0.01 = FXRisiko. Fremtidig renteafdækning repræsenterer instrumenter med startdato efter rapporteringsdatoen. Den fremtidige renteafdæklning er ikke medtaget i den nuværende gældsfordeling. Instrumenterne påvirker dog alle andre grafer og tabeler der kigger på porteføljen over tid Yderlige forklaringer og beregningsforudsætninger findes på de følgende sider og i Appendiks. Gældsfordelingen er opgjort på rapporteringsdatoen på baggrund af den aktuelle restgæld. Lån i fremmede valutaer er omregnet til den funktionelle valuta med valutakursen på rapporteringsdatoen. Fast rente er defineret som rente med en rentebinding på mindst 12 måneder. 4
Rentebinding (DKKm) Sammenfatning & Rentebinding Sammenfatning og anbefaling Fremtidig afdækningsgrad Faaborg-Midtfyn Kommune har hjemtaget et lån på DKK 20.442.000,00 med variabel rente. Faaborg-Midtfyn Kommune har således en fastandel på omkring 70% de kommende 10 år med nuværende portefølje, hvilket opfylder kommunens finanspolitikken og er passende ift. nuværende marked. 500 400 Fast Variabel 300 200 100 0 2017 2019 2021 2023 2025 2027 2029 2031 2033 2035 2037 2039 2041 Rentebinding Horisont 1 år 2 år 3 år 4 år 5 år 10 år Fast andel 69% 69% 69% 70% 70% 58% Gns. afdækningsgrad 68% 68% 69% 69% 69% 68% I grafen vises porteføljens fremtidige fordeling mellem fast og variabel rente. I tabellen angives porteføljens gennemsnitlige afdækningsgrad for forskellige tidshorisonter (beregnet som den gennemsnitlige fastforrentede gæld divideret med den samlede gennemsnitlige restgæld for perioden) 5
Betalinger (DKKm) Nominel restgæld (DKKm) Ydelse & Varighed Ydelse Restgæld fordelt på varighed 40 35 30 25 20 15 10 5 0 Rentebetalinger Afdragsbetalinger 2017 2018 2019 2020 2021 2022 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y >10Y EUR DKK Beløb i (DKKm) Forventede betalinger 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Rentebetalinger 8.3 8.5 8.2 8.0 7.8 7.5 Afdragsbetalinger 23.2 22.9 23.2 23.6 24.3 24.5 Ydelse 31.4 31.4 31.5 31.6 32.0 32.0 Ovenfor vises ydelsen for den resterende del af indeværende regnskabsår samt de efterfølgende 5 år. Beløb i (DKKm) Fordeling af varighed (inkl. afdækn.) 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y >10Y Restgæld 145.5 1.5 - - 3.5 66.2 48.5-49.2 41.1 108.9 Procent 31% 0% - - 1% 14% 10% - 11% 9% 23% Ovenfor vises placeringen af gældsporteføljens varighed. Lån og derivater er opgjort med deres nominelle restgæld og placeret efter løbetid. 6
Ændring i markedsværdi (DKKm) Forventede rentebetalinger (DKKm) Rentefølsomhed stress scenarier Markedsværdifølsomhed Rentebetalingsfølsomhed 40 30/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 11 Forv. rentebetalinger +1.00% +0.50% -0.50% -1.00% 30 20 10 10 9 0-10 8-20 7-30 -40-1.00% -0.50% +0.50% +1.00% 6 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Horisont dato Forventet mv. (DKKm) Ændring i markedsværdi renteændring (DKKm) -1.00% -0.50% +0.50% +1.00% 30/12/2016 541 32.7 15.9-15.0-29.1 31/12/2017 505 28.3 13.8-13.0-25.3 Beløb i (DKKm) Ændring i rentebetalinger ved forskellige rentescenarier 2017 2018 2019 2020 2021 2022 + 100 bp 0.91 1.34 1.26 1.19 1.11 1.02 100 bp -0.91-1.34-1.26-1.19-1.10-1.02 Ovenfor illustreres ændringen i gældsporteføljens samlede markedsværdi ved forskellige rentescenarier på forskellige horisonttidspunkter. Scenarierne er beregnet ved at parallelforskyde den aktuelle rentekurve. Bemærk, at et fald i markedsværdien svarer til en mindre indfrielseskurs for gældsporteføljen. Ovenfor vises følsomheden i rentebetalingerne ved forskellige scenarier, hvor den aktuelle swaprentekurve parallelforskydes op eller ned med de angivne intervaller. 7
Appendiks
Specifikation af lån og derivater Fast Aktuel Næste Antal Næste Næste Gns. Valuta Restgæld (CCY) Restgæld (DKK) rente betalingsdato terminer afdrag rentebetaling Start Udløb Fixingper Varighed DB 36869 DKK 1,513,550 1,513,550 3.73 30/06/2017 2 296,496 28,541 30/06/2005 28/06/2019 1.51 1.49 DB 5446H DKK 48,476,726 48,476,726 3.87 30/06/2017 2 1,054,926 948,447 18/02/2011 30/12/2025 7.25 6.51 DB 8121X DKK 39,380,224 39,380,224 2.29 20/03/2017 4 0 227,459 19/12/2014 21/12/2037 11.74 10.21 KK 200833245 DKK 22,048,149 22,048,149 4.94 28/02/2017 2 684,103 556,691 28/08/2008 28/08/2028 6.50 5.77 KK 200833246 DKK 22,048,149 22,048,149 4.94 28/02/2017 2 684,103 556,691 28/08/2008 28/08/2028 6.50 5.77 KK 200833247 DKK 22,056,387 22,056,387 4.94 28/02/2017 2 684,358 556,899 28/08/2008 28/08/2028 6.50 5.77 KK S15Z109615 DKK 32,885,505 32,885,505 1.11 29/03/2017 4 265,196 91,257 28/12/2016 29/12/2038 12.33 11.09 KK S15Z109620 DKK 36,668,239 36,668,239 1.11 23/03/2017 4 335,704 101,754 23/12/2016 23/12/2039 12.26 10.99 KK S200806447 DKK 3,454,205 3,454,205 4.04 09/01/2017 2 276,856 70,550 09/01/2009 11/01/2027 5.28 4.85 KK S2012Z90593 DKK 41,051,430 41,051,430 2.34 22/06/2017 2 754,061 485,638 23/06/2014 22/12/2036 11.23 9.84 Renteswap (NDA 1530735) DKK 23,964,674 23,964,674 27/03/2017 2 0 0 27/03/2017 27/03/2034 9.77 8.83 Renteswap (NDA 1530743) DKK 25,202,968 25,202,968 22/06/2017 2 0 0 22/06/2017 22/12/2034 9.85 8.92 Variabel Aktuel Næste Antal Næste Næste Gns. Valuta Restgæld (CCY) Restgæld (DKK) rente betalingsdato terminer afdrag rentebetaling Start Udløb Fixingper Varighed DB 36869 DKK -1,513,550-1,513,550-0.04 30/06/2017 2-296,496 287 30/06/2005 28/06/2019 0.49 0.50 DB 43661106-7555K DKK 4,823,381 4,823,381 0.16 03/01/2017 4 185,405 1,911 03/03/2014 03/07/2023 0.51 0.48 DB 46921115-6113O DKK 891,860 891,860-0.05 13/02/2017 2 453,060-230 11/08/2008 10/08/2017 0.11 0.12 DB 5446H DKK -48,476,726-48,476,726-0.04 30/06/2017 2-1,054,926 9,190 18/02/2011 30/12/2025 0.49 0.50 DB 8121X DKK -39,380,224-39,380,224-0.21 20/03/2017 4 0 20,407 19/12/2014 21/12/2037 0.21 0.17 KK 200428157 DKK 1,891,551 1,891,551-0.03 20/03/2017 4 39,065-120 04/05/2004 18/12/2028 0.21 0.23 KK 200528853 DKK 1,513,550 1,513,550-0.04 30/06/2017 2 296,496-287 30/06/2005 28/06/2019 0.49 0.50 KK 200833244 DKK 28,800,736 28,800,736-0.05 28/02/2017 2 867,099-7,686 28/08/2008 29/08/2028 0.15 0.16 KK 200833662 DKK 3,454,205 3,454,205-0.02 09/01/2017 2 276,856-349 09/01/2009 11/01/2027 0.02 0.03 KK 200933969 DKK 24,488,208 24,488,208-0.04 27/03/2017 2 523,534-4,643 25/03/2009 27/03/2034 0.23 0.23 KK 200935047 DKK 25,833,573 25,833,573-0.03 22/06/2017 2 630,605-3,592 22/12/2009 22/12/2034 0.47 0.47 KK 201035485 EUR 526,150 3,911,608-0.20 30/03/2017 2 94,822-3,973 30/03/2010 30/03/2035 0.24 0.24 KK 201036634 DKK 57,031,442 57,031,442-0.04 30/06/2017 2 1,241,089-10,812 30/12/2010 28/12/2035 0.49 0.49 KK 201138036 DKK 41,051,430 41,051,430-0.03 22/06/2017 2 754,061-5,707 22/12/2011 22/12/2036 0.47 0.47 KK 201238553 DKK 6,080,601 6,080,601-0.04 27/03/2017 2 552,782-1,153 26/03/2012 28/03/2022 0.23 0.24 KK 201238608 DKK 2,820,406 2,820,406-0.05 03/04/2017 2 55,988-677 02/04/2012 07/04/2037 0.25 0.25 KK 201239751 DKK 78,760,446 78,760,446-0.21 20/03/2017 4 0-40,813 19/12/2012 21/12/2037 0.21 0.17 KK 201341413 DKK 32,885,505 32,885,505-0.22 27/03/2017 4 265,196-17,676 27/12/2013 29/12/2038 0.23 0.19 KK 201443012 DKK 36,668,239 36,668,239-0.21 23/03/2017 4 335,704-19,022 23/12/2014 23/12/2039 0.22 0.18 KK 201545103 DKK 26,721,934 26,721,934-0.22 27/03/2017 4 217,555-14,363 23/12/2015 27/12/2040 0.23 0.19 KK 201646792* DKK 20,442,000 20,442,000-0.21 23/03/2017 4 180,185-10,604 23/12/2016 23/12/2041 0.22 0.18 KK S15Z109615 DKK -32,885,505-32,885,505-0.20 29/03/2017 4-265,196 16,648 28/12/2016 29/12/2038 0.24 0.19 KK S15Z109620 DKK -36,668,239-36,668,239-0.21 23/03/2017 4-335,704 19,022 23/12/2016 23/12/2039 0.22 0.18 KK S200806447 DKK -3,454,205-3,454,205-0.02 09/01/2017 2-276,856 349 09/01/2009 11/01/2027 0.02 0.03 KK S2012Z90593 DKK -41,051,430-41,051,430-0.03 22/06/2017 2-754,061 5,707 23/06/2014 22/12/2036 0.47 0.47 Renteswap (NDA 1530735) DKK -23,964,674-23,964,674 27/03/2017 2 0 0 27/03/2017 27/03/2034 0.23 0.23 Renteswap (NDA 1530743) DKK -25,202,968-25,202,968 22/06/2017 2 0 0 22/06/2017 22/12/2034 0.47 0.47 *Nyt lån optaget 23/12/2016 9
Forklaring og forudsætninger for beregninger Generelt Alle beregninger i kvartalsrapporten er foretaget på baggrund af de informationer, som kommunen har leveret til Nordea. Den samlede nominelle gæld viser den samlede restgæld i DKK for alle lån. Lån og finansielle kontrakter i andre valutaer end DKK er omregnet til DKK på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. Den nominelle gæld medregner ikke markedsværdien fra fastrentelån, obligationslån eller finansielle kontrakter - bortset fra valutakurseffekter. Den gennemsnitlige rente viser et vægtet gennemsnit af de aktuelle rentesatser på rapporteringsdatoen på kommunens lån inklusiv effekten fra finansielle kontrakter. Rentesatsen er vist som en årlig rente, som er opgjort på baggrund af pengemarkedskonventionen, faktiske antal dage i forhold til 360 dage betalt kvartårligt. varigheden på gældsporteføljen eksempelvis 5, vil en rentestigning på 1 pct. over hele rentekurven reducere markedsværdien af gælden med 5 pct.. Varigheden kan også tolkes som den gennemsnitlige rentebinding målt i antal år. Rente- og valutafordeling Fordelingerne er opgjort på baggrund af den nominelle restgæld. Forward startende swaps er medregnet som fast rente. Lån og finansielle kontrakter i udenlandsk valuta er omregnet til DKK på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. En ændring i valutakursen kan således ændre på valutafordelingen i låneporteføljen. Forventede rentebetalinger Fremtidige rentebetalinger er opgjort for den resterende del af indeværende kalenderår samt de efterfølgende 4 kalenderår. For lån, hvor renten endnu ikke er fastsat, estimeres rentesatsen ud fra forwardrenterne, som er markedets implicitte forventning til de fremtidige renter. Ændringen i renteudgifter og markedsværdi ved forskellige scenarier beregnes ved en umiddelbar parallelforskydning af rentekurven. Jo højere den fastforrentede gældsandel er, jo større udsving i markedsværdien af låneporteføljen vil der være ved renteændringer, og jo højere den variable gældsandel er, jo større vil udsvingene på renteudgifterne være. Valutakursfølsomhed Valutafølsomheden i låneporteføljen er beregnet på baggrund af Value-at-Risk princippet. I denne rapport opgøres valutarisikoen som det forventede maksimale tab (eller gevinst) inden for det næste år med 95%-sikkerhed. Risikoen er beregnet på baggrund af historiske udsving i valutakursen. Det kan dog ikke forventes, at den historiske udvikling vil gentage sig, og det faktiske valutakurstab (eller gevinst) kan således vise sig, at blive større end angivet i denne rapport. For lån, som er optaget i Kommune Kredit, og som forrentes efter ECP-renten, anvendes i denne rapport Cibor/Euribor/CHFLibor som referencerente. Kommunen bør være opmærksom på, at den faktiske rente kan være både højere eller lavere. Varigheden viser følsomheden på markedsværdien af gælden ved en renteændring på 1 pct.. Er Rentefølsomhed Ændring i renteomkostningerne viser ændringen i de forventede renteudgifter, hvis rentekurven parallelforskydes med +1 og +2 pct. Variable lån eller finansielle kontrakter, hvor renten allerede er fastsat, påvirkes derimod ikke af en ændring i markedsrenten for indeværende renteperiode. 10
Nordeas rente- og valutaprognose (pr. 23/01/2017) Renteprognose Valutaprognose Danmark Spot 3M 30/6-2017 31/12-2017 31/12-2018 DK Repo rate 0.05-0.65-0.65-0.65-0.65 CIBOR 3M -0.23-0.20-0.20-0.20-0.15 DKK SWAP 2Y 0.02-0.05 0.05 0.10 0.15 DKK SWAP 5Y 0.37 0.35 0.45 0.55 0.75 DKK SWAP 10Y 1.02 0.90 1.00 1.30 1.50 DKK SWAP 30Y 1.67 1.60 1.70 2.05 2.30 Euroland Spot 3M 30/6-2017 31/12-2017 31/12-2018 EMU ECB refi min bid rate 0.00-0.40-0.40-0.40-0.40 EURIBOR 3M -0.33-0.30-0.30-0.30-0.30 EUR SWAP 2Y -0.16-0.15-0.05 0.00 0.05 EUR SWAP 5Y 0.14 0.10 0.20 0.30 0.50 EUR SWAP 10Y 0.75 0.70 0.80 1.10 1.30 EUR SWAP 30Y 1.40 1.40 1.50 1.85 2.10 Valuta Spot 3M 30/6-2017 31/12-2017 31/12-2018 Vol365 EURUSD 1.0730 1.0500 1.1000 1.1000 1.1500 9.1515 USDDKK 6.9305 7.0857 6.7682 6.7727 6.4783 9.1134 EURDKK 7.4361 7.4400 7.4450 7.4500 7.4500 0.2479 GBPDKK 8.6401 8.8571 8.9699 8.9759 8.7647 11.1956 CHFDKK 6.9278 6.7636 6.6473 6.5929 6.4783 3.9546 JPYDKK 0.0610 0.0656 0.0615 0.0605 0.0568 12.2624 NOKDKK 0.8267 0.8360 0.8557 0.8765 0.8765 7.0296 SEKDKK 0.7819 0.7915 0.8005 0.8278 0.8466 5.0846 Kilde: Nordea Analytics Forecast Monitor (FX) USA Spot 3M 30/6-2017 31/12-2017 31/12-2018 US Fed Funds target rate 0.75 0.75 1.00 1.25 2.00 USDLIBOR 3M 1.04 1.00 1.15 1.40 2.10 USD SWAP 2Y 1.47 1.40 1.65 1.95 2.65 USD SWAP 5Y 1.94 1.95 2.15 2.40 3.05 USD SWAP 10Y 2.31 2.50 2.70 2.85 3.35 USD SWAP 30Y 2.55 2.70 2.90 3.00 3.40 Kilde: Nordea Analytics Forecast Monitor (Yield) 11
Disclaimer Nordea Markets er handelsnavnet for Nordeas internationale kapitalmarkedsaktiviteter. Oplysningerne i dette materiale er udelukkende til de modtagere, som materialet er rettet mod. Vurderinger samt øvrige oplysninger i materialet er gældende pr. udgivelsesdatoen og kan ændres uden varsel. Synspunkterne er udelukkende baseret på den information, som er gjort tilgængelig for Nordea Markets og med det formål, at præsentere de tjenester og produkter, som tilbydes af Nordea Markets. Oplysningerne i dette materiale kan ikke erstatte modtagerens egen vurdering. Nordea Markets er ikke rådgiver for så vidt angår juridiske, skattemæssige, regnskabsmæssige eller lovgivningsmæssige forhold. Det tilrådes altid at indhente relevant professionel rådgivning, inden der træffes investerings- eller kreditbeslutninger. Jeanette Bomholt Nielsen Derivative Sales 33 33 17 57 jeanette.bomholdt.nielsen@nordea.com Dette dokument må ikke gengives, distribueres eller offentliggøres uden forudgående skriftligt tilsagn fra Nordea Markets.