Næste uges vigtigste begivenheder Uge 39 Lukkedage: Ratingnyheder: USA Core-PCE (fredag) Den såkaldte core-pce-deflator (kerneinflation) er det inflationsmål, som den amerikanske forbundsbank (Fed) holder det skarpeste øje med. Siden årsskiftet har årsstigningstakten vist en vigende tendens. I januar var stigningstakten på 1,9 procent, men i juli var stigningstakten kun på 1,4 procent. En af årsagerne til den lave inflation er globaliseringen, der har medvirket til en behersket lønstigningstakt ikke bare i USA, men også i mange andre lande. I de seneste måneder har blandt andet lavere priser på mobilabonnementer presset inflationen ned. I de kommende måneder venter vi, at den moderate kerneinflation vil fortsætte. I august forventer vi samme stigningstakt som i juli det vil sige 1,4 procent (YoY). Ser vi en højere inflation, kan det presse renterne op og styrke dollaren. Yellen taler (tirsdag) Som udgangspunkt forventer vi, at Yellen ikke vil komme med afgørende nyt. Hun vil sandsynligvis sige det samme som efter rentemødet den 20. september. Det vil givetvis blive gentaget, at styringsrenten vil blive hævet en gang mere i år. Hun vil sandsynligvis også gentage, at styringsrenten vil blive hævet tre gange i 2018 og to gange i 2019. Endelig vil hun givetvis også sige, at fra 1. oktober vil Fed begynde at reducere balancen. Holder vore forventninger stik, bør det ikke få betydning for de finansielle markeder. Eurozonen Inflation (fredag) I de seneste fire måneder har inflationen i eurozonen udviklet sig moderat og stabilt. Årsstigningstakten har svinget i intervallet 1,3 1,5 procent. Årssagen er primært en lav og stabil udvikling i lønningerne, der blandt andet skyldes globaliseringen. Siden årsskiftet er euroen blevet styrket relativt kraftigt, og det kan lægge en dæmper på inflationen via lavere importpriser. I august steg inflationen med 1,5 procent (YoY), og i september forventer vi samme stigningstakt. Den såkaldte core-rate (samlet inflation fratrukket energi og fødevarer) vurderer vi vil stige med 1,2 procent i september samme stigningstakt som i august. Ser vi lavere inflation end her skitseret, kan det udløse rentefald og svække euroen. Economic Sentiment (torsdag) Economic Sentiment indekset i eurozonen, der kort fortalt er en sammenvejet forbruger- og erhvervstillid, har vist stigninger tre måneder i træk til det højeste niveau i 10 år. Baggrunden for stigningerne er primært, at det går godt med økonomien i eurozonen med relativ høj økonomisk vækst og faldende arbejdsløshed. Den relativt store stigning i kursen på euroen siden årsskiftet kan dog have ramt eksportvirksomhederne negativt. I september forventer vi et stort set uændret Economic Sentiment indeks på 111,7, hvor indekset i august blev opgjort til 111,9. Ser vi større fald i Economic Sentiment indekset, kan det presse renterne ned og svække euroen. kim.blindbaek@ Sverige Tillidsindeks (onsdag) Stemningen i svensk økonomi er rigtig god i øjeblikket. Det udmøntede sig i en særdeles solid vækst i årets andet kvartal. Særligt blandt industrivirksomhederne har humøret været højt og i løbet af foråret ramte indekset det højeste niveau i den tid man har foretaget målingerne. Vi forventer, at indekset vil forblive højt i september, men falde en anelse tilbage til 115. De seneste måneders styrkelse af den svenske krone kan have forværret humøret i industrien. Derudover forventer vi en mindre stigning i forbrugertilliden til 102. Hvis indeksene falder væsentligt lavere end her skitseret kan det svække den svenske krone. 1/3
Begivenhedskalender 25-09-2017 29-09-2017 Vi opdaterer løbende i nøgletalskalenderen. For sidst opdaterede version af nøgletalskalenderen, henviser vi til nyeste udgave af Finansiel Nyhedsoversigt og Sydbank.dk, der viser dagens nøgletal og begivenheder. Dato Land Begivenhed Sidst Forventet Eget 25-09-17 07.00 JPY Leading Indicator, July 105 09.00 EUR ECBs Constancio Speaks 10.00 DEM IFO - Business Climate, 115,9 116,0 11.15 EUR ECBs Mersch Speaks Feds Dudley Speaks Chicago Fed National Activity Index, -0,01 15.00 CNY Conference Board China Leading Economic Index, 15.00 EUR ECBs Draghi Speaks 16.30 USD Dallas Fed Manufacturing Activity, 17,0 13,0 16.45 EUR ECBs Coeure Speaks 18.40 USD Feds Evans Speaks 26-09-17 00.30 USD Feds Kashkari Speaks 01.50 JPY Bank of Japan Minutes, July 14.00 EUR ECBs Praet Speaks 15.00 USD CaseShiller House Price Index, July 15.30 USD Feds Mester Speaks New Home Sales, Richmond Fed Manufacturing Index, Sep- tember 16.30 USD Feds Brainard Speaks 18.45 USD Feds Yellen Speaks (5,65%) -9,4% 3,3% 14 13 122,9 119,5 27-09-17 Unemployment Rate (AKU), July 4,3% 4,2% 4,2% 09.00 SEK 100,3 102,0 102,0 09.00 SEK Manufacturing Confidence, 117,1 115,0 115,0 10.00 EUR M3, (4,5%) (4,6%) Durable Goods Orders, (preliminary) -6,8% 0,9% Durable Goods Orders excl. Transportation, 0,6% 0,2% (preliminary) Pending Home Sales, -0,8% -0,3% kim.blindbaek@ 2/4
19.30 USD Feds Bullard Speaks 20.00 USD Feds Brainard Speaks 28-09-17 Credit Growth Indicator, (5,7%) (5,8%) 09.30 SEK Retail Sales, 0,9% (3,7%) -0,1% 10.00 EUR ECBs Praet Speaks 10.15 GBP BOEs Carney Speaks -1,2-1,2 13.10 EUR ECBs Lautenschlaeger Speaks 14.00 DEM CPI - EU Harmonised, (preliminary) 0,2% (1,8%) 0,1% (1,9%) GDP (Annualized), Q2 3,0% 3,1% Initial Jobless Claims, Week 38 259.000 15.45 USD Feds George Speaks Feds Fischer Speaks 29-09-17 01.30 JPY Jobless Rate, 2,8% 2,8% 01.30 JPY National CPI, (0,4%) (0,7%) 01.30 JPY National CPI Excl. Food & Energy, (0,1%) (0,2%) 01.50 JPY Retail Sales, 1,1% -0,8% 01.50 JPY Industrial Production, (preliminary) -0,8% (4,7%) 1,8% (5,2%) Retail Sales, 0,4% 0,1% 09.00 CHF KOF leading indicator, 104,1 106,0 09.55 DEM Unemployment Change, -5,000-5,000 09.55 DEM Unemployment Rate, 5,7% 5,7% 10.00 NOK Norges Bank FX Purchase, October -650 Mn -650 Mn 10.00 NOK Unemployment Rate, 2,7% 2,5% 2,6% CPI Estimate, (1,5%) (1,6%) CPI excl. Food & Energy, (advance) (1,2%) (1,2%) Personal Income, 0,4% 0,3% Personal Spending, 0,3% 0,1% PCE Deflator, 0,1% (1,4%) 0,3% (1,5%) PCE Core, 0,1% (1,4%) 0,2% (1,4%) 15.45 USD Chicago Purchasing Manager, 58,9 57,5 University of Michigan Confidence, 95,3 95,2 17.00 USD Feds Harker Speaks 3/4
Kilde: Bloomberg. Tal i parentes angiver årsstigningstakter YoY. Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Eventuelle anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold. Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå. Investering er forbundet med risikoen for økonomisk tab. Hverken historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden i materialet kan anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Et afkast og/eller en kursudvikling som beskrevet i dette materiale kan blive negativ. Hvor oplysningerne er baseret på bruttoafkast, vil gebyrer, provisioner og andre omkostninger kunne medføre, at afkastet bliver lavere end anført i materialet. Hvor materialet oplyser om den skattemæssige behandling af en disposition, er det med forbehold for, at den skattemæssige behandling altid afhænger af den enkelte kundes individuelle situation og at reglerne i øvrigt kan ændre sig fremover. Hvis det finansielle instrument handles i en anden valuta end danske kroner, er der endvidere en risiko for, at valutakursudsving kan medføre højere eller lavere afkast. Denne publikation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter. Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet. Sydbank A/S, Peberlyk 4, 6200 Aabenraa, cvr. 12626509 er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø. 4/4
Næste uges vigtigste begivenheder Uge 39 Lukkedage: Ratingnyheder: USA Core-PCE (fredag) Den såkaldte core-pce-deflator (kerneinflation) er det inflationsmål, som den amerikanske forbundsbank (Fed) holder det skarpeste øje med. Siden årsskiftet har årsstigningstakten vist en vigende tendens. I januar var stigningstakten på 1,9 procent, men i juli var stigningstakten kun på 1,4 procent. En af årsagerne til den lave inflation er globaliseringen, der har medvirket til en behersket lønstigningstakt ikke bare i USA, men også i mange andre lande. I de seneste måneder har blandt andet lavere priser på mobilabonnementer presset inflationen ned. I de kommende måneder venter vi, at den moderate kerneinflation vil fortsætte. I august forventer vi samme stigningstakt som i juli det vil sige 1,4 procent (YoY). Ser vi en højere inflation, kan det presse renterne op og styrke dollaren. Yellen taler (tirsdag) Som udgangspunkt forventer vi, at Yellen ikke vil komme med afgørende nyt. Hun vil sandsynligvis sige det samme som efter rentemødet den 20. september. Det vil givetvis blive gentaget, at styringsrenten vil blive hævet en gang mere i år. Hun vil sandsynligvis også gentage, at styringsrenten vil blive hævet tre gange i 2018 og to gange i 2019. Endelig vil hun givetvis også sige, at fra 1. oktober vil Fed begynde at reducere balancen. Holder vore forventninger stik, bør det ikke få betydning for de finansielle markeder. Eurozonen Inflation (fredag) I de seneste fire måneder har inflationen i eurozonen udviklet sig moderat og stabilt. Årsstigningstakten har svinget i intervallet 1,3 1,5 procent. Årssagen er primært en lav og stabil udvikling i lønningerne, der blandt andet skyldes globaliseringen. Siden årsskiftet er euroen blevet styrket relativt kraftigt, og det kan lægge en dæmper på inflationen via lavere importpriser. I august steg inflationen med 1,5 procent (YoY), og i september forventer vi samme stigningstakt. Den såkaldte core-rate (samlet inflation fratrukket energi og fødevarer) vurderer vi vil stige med 1,2 procent i september samme stigningstakt som i august. Ser vi lavere inflation end her skitseret, kan det udløse rentefald og svække euroen. Economic Sentiment (torsdag) Economic Sentiment indekset i eurozonen, der kort fortalt er en sammenvejet forbruger- og erhvervstillid, har vist stigninger tre måneder i træk til det højeste niveau i 10 år. Baggrunden for stigningerne er primært, at det går godt med økonomien i eurozonen med relativ høj økonomisk vækst og faldende arbejdsløshed. Den relativt store stigning i kursen på euroen siden årsskiftet kan dog have ramt eksportvirksomhederne negativt. I september forventer vi et stort set uændret Economic Sentiment indeks på 111,7, hvor indekset i august blev opgjort til 111,9. Ser vi større fald i Economic Sentiment indekset, kan det presse renterne ned og svække euroen. kim.blindbaek@ Sverige Tillidsindeks (onsdag) Stemningen i svensk økonomi er rigtig god i øjeblikket. Det udmøntede sig i en særdeles solid vækst i årets andet kvartal. Særligt blandt industrivirksomhederne har humøret været højt og i løbet af foråret ramte indekset det højeste niveau i den tid man har foretaget målingerne. Vi forventer, at indekset vil forblive højt i september, men falde en anelse tilbage til 115. De seneste måneders styrkelse af den svenske krone kan have forværret humøret i industrien. Derudover forventer vi en mindre stigning i forbrugertilliden til 102. Hvis indeksene falder væsentligt lavere end her skitseret kan det svække den svenske krone. 1/3