Investeringsforeningen Formuepleje Invest

Investeringsforeningen Formuepleje Invest Situationen Udfordringer Betydning Resultatet

Situationen: Konkurrenceredegørelse 2006 Konkurrencen om at sælge investeringsforeningsbeviser er ikke skarp nok Investeringsforeninger og bankerne fremtræder ofte som en enhed Konsekvensen er dyre eller uattraktive foreninger Samlet udgør omkostningerne over ¼ af afkastet Styrelsen anbefaler Andre aktører Salg via internettet Udenlandske foreninger

Hvorfor investeringsforening alligevel? Skat Synlighed: sammenligninger med konkurrenter IFR og Morningstar Et produkt investorerne kender og forstår Adgang til pensionsselskaberne (unitlink markedet) Krav om uafhængighed?

Investor beskatning Skattemiljø Frie midler Selskab Beskatning Gevinst beskattes efter realisationsprincippet som aktieindkomst. Op til 48.300 kroner er satsen 28%, herover beskattes med 42%. Tab kan modregnes og fremføres uendeligt. Gevinst beskattes efter lagerprincippet som selskabsindkomst og tab fratrækkes i selskabsindkomsten. Pension Gevinst beskattes efter lagerprincippet med 15%. Virksomhedsordning Investering ikke tilladt.

Slut med provisioner! Forslag fra det engelske finanstilsyn: Forbyder udbydere af investeringsprodukter at tilbyde provisioner til udbydere af finansielle produkter Forbyder rådgivere, sælgere og mæglere at modtage provisioner Pålægger rådgivere at opkræve honorarer fra investorer, der modtager rådgivning eller anbefalinger. Dvs. forbud mod gratis rådgivning Der indføres klassifikation (begrænset rådgiver), som rådgivere af egne produkter kan anvende.

Udfordringerne Dårligt afkast: i Morningstar kategorien Aktier Global Large Cap Blend slår 16 ud af 17 slår ikke markedsafkastet De aktivt forvaltede afdelinger er de facto indekseret Høje omkostninger

Morningstar; Globale Large Cap Blend - Aktier ÅTD 1 år 3 år 5 år 10 år Stdv. BankInvest Basis Aktier Udb 7,3 29,1-4,7 5,0-0,2 13,0 BankInvest Basis Pension Akk 7,4 29,3-4,9 4,8-0,5 13,2 MSCI -0,9 Carnegie WorldWide/Globale Aktie... 6,9 26,1-4,4 6,1-1,3 11,9 Nordea Invest Aktier Udb 10,4 34,3-7,1 3,5-3,0 16,3 Danske Invest Indeks Aktier Udb 14,4 35,3-5,7 3,9-3,5 16,7 Danske Invest Verdensindeks Udb 11,0 32,9-6,6 2,1-3,6 15,9 Jyske Invest Globale Aktier Udb 11,0 34,3-9,3 3,3-4,6 17,2 Danske Invest Engros Globale Akt... 9,6 40,2-4,1 3,7-4,8 18,5 Merchant Invest Globale Aktier Udb 9,1 40,2-4,1 3,7-4,8 18,5 Nordea Invest Engros Internation... 8,3 32,4-5,5 3,4-4,8 15,4 Danske Invest Indeks Verden Udb 11,0 33,1-6,4 2,1-4,9 16,2 Nordea Invest Aktier II Udb 10,1 33,5-6,9 2,3-5,1 16,4 ISI Global Equities A Akk 13,8 39,3-7,2 1,1-5,4 19,2 Danske Invest Verden Udb 13,3 38,7-5,2 2,9-5,4 18,3 Nordea Invest Verden Udb 7,7 30,8-6,7 2,0-5,5 15,2 Sydinvest Verden Udb 13,1 36,6-7,4 0,9-5,5 18,1 SEB Inst. Verden Udb -3,0 15,7-11,0-0,6-5,5 10,1 Lån & Spar Rationel Invest - Afd... 15,5 35,2-1,7 3,5-6,2 16,6 Jyske Invest Global Equities Akk 11,7 36,1-11,5 1,1-7,0 19,0 Handelsinvest Verden Udb 15,0 43,9-7,6 1,0-7,6 21,6 Median 10,7 34,3-6,5 3,1-4,8 16,5 Kilde: Morningstar, 4. maj 2010

Grafisk 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 ÅTD 1 år 3 år 5 år 10 år -10,0 BankInvest Basis Aktier Udb BankInvest Basis Pension Akk MSCI Carnegie WorldWide/Globale Aktie... Nordea Invest Aktier Udb Danske Invest Indeks Aktier Udb Danske Invest Verdensindeks Udb Jyske Invest Globale Aktier Udb Danske Invest Engros Globale Akt... M erchant Invest Globale Aktier Udb Nordea Invest Engros Internation... Danske Invest Indeks Verden Udb Nordea Invest Aktier II Udb ISI Global Equities A Akk Danske Invest Verden Udb Nordea Invest Verden Udb Sydinvest Verden Udb SEB Inst. Verden Udb Lån & Spar Rationel Invest - Afd... Jyske Invest Global Equities Akk Handelsinvest Verden Udb -20,0

Markedet bestemmer Handelsinvest Verden Udb Jyske Invest Global Equities Akk Lån & Spar Rationel Invest - Afd... SEB Inst. Verden Udb Sydinvest Verden Udb Nordea Invest Verden Udb Danske Invest Verden Udb ISI Global Equities A Akk Nordea Invest Aktier II Udb Danske Invest Indeks Verden Udb Nordea Invest Engros Internation... M erchant Invest Globale Aktier Udb Danske Invest Engros Globale Akt... Jyske Invest Globale Aktier Udb Danske Invest Verdensindeks Udb Danske Invest Indeks Aktier Udb Nordea Invest Aktier Udb Carnegie WorldWide/Globale Aktie... MSCI BankInvest Basis Pension Akk BankInvest Basis Aktier Udb 0,85 0,87 0,89 0,91 0,93 0,95 0,97 0,99 1,01

Afkast i forhold til markedet Handelsinvest Verden Udb -6,7 Jyske Invest Global Equities Akk -6,1 Lån & Spar Rationel Invest - Afd... -5,3 SEB Inst. Verden Udb Sydinvest Verden Udb Nordea Invest Verden Udb Danske Invest Verden Udb ISI Global Equities A Akk Nordea Invest Aktier II Udb Danske Invest Indeks Verden Udb Nordea Invest Engros Internation... M erchant Invest Globale Aktier Udb Danske Invest Engro s Globale Akt... Jyske Invest Globale Aktier Udb -4,6-4,6-4,6-4,5-4,5-4,2-4,0-3,9-3,9-3,9-3,7 Danske Invest Verdensindeks Udb Danske Invest Indeks Aktier Udb -2,7-2,6 Nordea Invest Aktier Udb -2,1 Carnegie WorldWide/Globale A ktie... MSCI -0,4 0,0 BankInvest Basis Pensio n Akk BankInvest Basis Aktier Udb 0,4 0,7

Omkostningerne Adm. Handels Emissions- Indl. ÅOP Oms. omk. omk. tillæg fradrag pr. 31/12 hastighed BankInvest Basis Aktier Udb 1,67 0,05 1,75 0,46 2,03 0,17 BankInvest Basis Pension Akk 1,67 0,11 1,75 0,46 2,09 0,41 Carnegie WorldWide/Globale Aktie... 1,61 0,47 1,70 0,95 2,46 0,42 Nordea Invest Aktier Udb 1,28 0,29 2,00 0,50 1,92 0,33 Danske Invest Indeks Aktier Udb 1,01 0,02 1,55 0,25 1,29 0,09 Danske Invest Verdensindeks Udb 1,02 0,01 1,50 0,25 1,28 0,01 Jyske Invest Globale Aktier Udb 1,41 0,63 2,40 0,50 2,45 0,89 Danske Invest Engros Globale Akt... 1,45 0,08 1,50 0,25 1,78 0,20 Merchant Invest Globale Aktier Udb 1,45 0,08 1,50 0,25 1,78 0,20 Nordea Invest Engros Internation... 0,56 0,10 2,25 0,75 1,09 0,29 Nordea Invest Aktier II Udb 1,31 0,23 2,00 0,50 1,89 0,28 Danske Invest Verden Udb 1,26 0,16 1,50 0,25 1,67 0,74 Nordea Invest Verden Udb 1,26 0,25 2,00 0,50 1,87 0,34 Sydinvest Verden Udb 1,18 0,77 1,83 0,55 2,29 1,14 Lån & Spar Rationel Invest - Afd... 1,79 0,42 1,40 0,65 2,50 0,34 Jyske Invest Global Equities Akk 1,46 0,69 2,40 0,50 2,56 0,89 Handelsinvest Verden Udb 1,73 0,34 1,50 0,50 2,36 0,46 1,41 0,23 1,75 0,50 1,92 0,34 Kilde: IFR, omkostninger, 2009, ekskl. SEB Verden og ISI Global.

Omkostningerne Adm. Handels Emissions- Indl. ÅOP Oms. omk. omk. tillæg fradrag pr. 31/12 hastighed BankInvest Basis Aktier Udb 1,67 0,05 1,75 0,46 2,03 0,17 BankInvest Basis Pension Akk 1,67 0,11 1,75 0,46 2,09 0,41 Carnegie WorldWide/Globale Aktie... 1,61 0,47 1,70 0,95 2,46 0,42 Nordea Invest Aktier Udb 1,28 0,29 2,00 0,50 1,92 0,33 Jyske Invest Globale Aktier Udb 1,41 0,63 2,40 0,50 2,45 0,89 Danske Invest Engros Globale Akt... 1,45 0,08 1,50 0,25 1,78 0,20 Merchant Invest Globale Aktier Udb 1,45 0,08 1,50 0,25 1,78 0,20 Nordea Invest Aktier II Udb 1,31 0,23 2,00 0,50 1,89 0,28 Danske Invest Verden Udb 1,26 0,16 1,50 0,25 1,67 0,74 Nordea Invest Verden Udb 1,26 0,25 2,00 0,50 1,87 0,34 Sydinvest Verden Udb 1,18 0,77 1,83 0,55 2,29 1,14 Lån & Spar Rationel Invest - Afd... 1,79 0,42 1,40 0,65 2,50 0,34 Jyske Invest Global Equities Akk 1,46 0,69 2,40 0,50 2,56 0,89 Handelsinvest Verden Udb 1,73 0,34 1,50 0,50 2,36 0,46 1,45 0,27 1,75 0,50 2,06 0,38 Formuepleje Invest Globus 1,09 0,08 0,75 0,25 1,32 0,10 Ved afkast på 10% p.a. 1,82 Kilde: IFR, omkostninger, 2009, ekskl. ISI Global, SEB Verden, Nordea Engros og indekserede afdelinger. Tallene for Globus er anslået.

Dekomponering af administrationsomkostninger Rådgiver og forvalter 0,90% p.a. Nordea Investment Management 0,07% p.a. Handelsomkostninger 0,08% p.a. Depotgebyr J.P. Morgan 0,06% p.a. Øvrige (bestyrelse, revision m.v.) 0,06% p.a. Administrationsomkostninger i alt 1,17% p.a. Omkostningsprocenterne er anslået og for en portefølje på 200 mio.

Pris og kvalitet skal hænge sammen 2,5 2 Median 1,5 Globus 1 0,5 0-20 -15-10 -5 0 5 10 15 20 Kilde: IFR, ÅOP, aktier globalt ekskl. indeksfonde i 2009

Betyder det noget? 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 2,50% 2,75% 3,00% 3,25% 3,50% 3,75% 4,00% 1,00 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29

Hvorfor skal jeg tro på jer? Lavere omkostninger ÅOP er markant lavere ved nul eller negativt resultat Bedre aflønningsmodel: sammenhæng mellem pris og kvalitet sikre interesse sammenfald både for så vidt angår attraktive investeringer som for lavest mulige eksterne omkostninger 25 års erfaring og nogle af markedets bedste resultater Ægte frihedsgrader til forvalterne

LimiTTellus som rettesnor 180 160 140 120 100 80 60 123 108 nov-09 mar-10 jul-09 mar-05 jul-05 nov-05 mar-06 jul-06 nov-06 mar-07 jul-07 nov-07 mar-08 jul-08 nov-08 mar-09 LimiTTellus FT-World

Aktieinvestering > THOMAS BERNGRUBER, FORMUEFORVALTER, FORMUEPLEJE A/S

Kan vi levere varen? 180 160 140 120 100 80 60 mar-05 sep-05 mar-06 sep-06 mar-07 sep-07 mar-08 sep-08 mar-09 sep-09 mar-10 LimiTTellus MSCI World FT World

Kan vi levere varen? LimiTTellus har siden marts 2005 outperformet MSCI World med 0,9% p.a. ~ 4,7% over perioden FT World med 2,2% p.a. ~ 11,2% over perioden

Kan vi levere varen?

Kan vi levere varen? År til dato har aktieudvælgelsen givet 1,9% mere i afkast end MSCI World Financials Industrials Health Care Energy Consumer Discretionary Telecommunication Services Consumer Staples Utilities Materials Information Technology -1,5-1 -0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 Selection (%) Afkastbidrag (%)

Investeringsfilosofi 1. Asymmetrisk risikoprofil 2. Langsigtet investeringstilgang 3. Contrarian tilgang 4. Kvalitet

Asymmetrisk risikoprofil Vi ønsker altid at: have oddsene på vores side minimere potentielle tab tænke i betingede sandsynligheder P(kredittab) < P(kredittab ingen restrukturering af gælden)

Langsigtet investeringstilgang ( ) it is the long term investor, who will in practice come in for the most criticism. Keynes, The General Theory of Employment, Interest and Money, 1936

Contrarian tilgang Der er forskel på en god historie og en god investering Vi lader os ikke drive af markedet Hvis alle mener det er en god idé er det indregnet Kan det blive bedre/værre?

Kvalitet Prisen er det man betaler værdien er det man får! Warren Buffett

Kvalitet 330 330 280 280 230 230 180 130 80 '97 '98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 S&P 500 S&P Vækst 500 Vækst S&P 500 Value S&P 500 S&P Value 500 Kvalitet

Kvalitet Kvalitet definerer vi primært som: Højt og stabilt afkast til aktionærerne Indtjening og udbytte Lav gældsandel Gennemskuelig forretningsmodel

Kredit er stadig en aktiv spiller Kreditspænd: Corporate 'Baa' 700 600 500 400 300 310 200 100 0 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09

Indtjeningen er ikke en walk-over 0 20 40 60 80 100 120 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 0 20 40 60 80 100 120 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Er aktier billige? 30 25 12m forward P/E (US) 12m forward P/E (EU) Avg(12m forward P/E (US)) 20 12,7 15 10 10,9 5 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09

Hvordan investerer Globus? Information Technology Financials Energy Consumer Staples Industrials Consumer Discretionary Health Care Materials Telecommunication Services Utilities 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%

Hvordan investerer Globus? 47% 49% 4% Europa Asien USA

Hvordan investerer Globus? P/E P/B P/S EV/EBITDA P/CF Dividende Formuepleje 10,9 1,8 0,8 7,1 6,7 2,6% Det globale aktiemarked 11,8 1,8 1,1 10,6 7,0 2,6%

Hvad tilbyder Globus? Tilsvarende mindset som Formueplejeselskaberne En mere attraktiv værdiansat portefølje end det globale aktiemarked Et attraktivt og særdeles konkurrencedygtigt setup En stærk og pålidelig track-record