Codan A/S - Fondskode 1021354-5 - Delårsrapport for 3. kvartal 2001

Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1007 København K Codanhus Gammel Kongevej 60 1790 København V Tlf. 33 21 21 21 Fax 33 55 21 22 Internet: www.codan.dk E-mail: codan@codan.dk Fondsbørsmeddelelse nr. 10/2001 8. november 2001 Codan A/S - Fondskode 1021354-5 - Delårsrapport for 3. kvartal 2001 Vedlagt følger den regnskabsmeddelelse, bestyrelsen for Codan A/S har vedtaget efter behandling og godkendelse af moderselskabets og koncernens regnskab for perioden 1. januar til 30. september 2001. Den primære forsikringsdrift i Codan-koncernen har i årets tre første kvartaler udviklet sig positivt og tilfredsstillende. - I koncernens to største forretningsområder, dansk og svensk skadeforsikring, er summen af omkostninger og erstatninger sat i forhold til præmieindtægterne reduceret fra henholdsvis 110% til 101% og fra 110% til 105%. Samtidig er bruttopræmieindtægterne i lokal valuta vokset med 12% i Sverige og 3% i Danmark. I fjerde kvartal 2001 har Trygg-Hansa med virkning fra 1. januar 2002 indgået aftale om overtagelse af en svensk marineportefølje med en bruttopræmieindtægt på ca. 80 mio. skr. - For koncernens samlede skadeforsikringsaktiviteter udgør omkostninger og erstatninger sat i forhold til præmieindtægterne i alt 105%. - Resultat af skadeforsikring udviser et samlet overskud på 152 mio. kr. mod et underskud samme periode sidste år på 245 mio. kr., hvilket er en forbedring på ca. 400 mio. kr. - Resultat af livsforsikring er forløbet som forventet og udgør 179 mio. kr. efter skat mod 116 mio. kr. i samme periode sidste år. På pensionsforsikringsområdet er sidste års tilfredsstillende vækst fortsat og udgør ca. 10% i porteføljen af løbende præmier og 38% på indskud. Koncernens samlede resultat er negativt påvirket af de faldende aktiekurser i Danmark, Sverige og det øvrige Europa. Dette har givet samlede kursreguleringer pr. 30. september 2001 på -1.095 mio. kr. mod kursgevinster i samme periode sidste år på 654 mio. kr. Kurstabet svarer stort set til den generelle udvikling i markedet. Codan A/S, CVR 5677 1212, Codan Forsikring A/S, CVR 1052 9638 A/S Forsikringsselskabet Codan Liv, CVR 1642 0018, A/S Forsikringsselskabet Codan Pension, CVR 1253 0404, A/S Forsikringsselskabet Codan Link, CVR 2024 7940 A/S Forsikringsselskabet Codan Liv II, CVR 1639 6133, A/S Forsikringsselskabet Codan Liv III, CVR 1639 6095, A/S Forsikringsselskabet Codan Invest Liv, CVR 7004 1413 Forsikringsselskabet Hafnia Liv A/S, CVR 6647 0016, Forsikringsselskabet Hafnia Liv II A/S, CVR 1569 7407, Forsikringsselskabet Hafnia Liv III A/S, CVR 1746 0676

Det samlede resultat før goodwillafskrivninger og skat udgør pr. 30. september 2001 som følge af de store kurstab i alt -737 mio. kr. Udviklingen i årets tre første kvartaler har ikke givet anledning til at ændre på forventningerne til koncernens primære forsikringsdrift, der således fortsat forventes forbedret med 500-600 mio. kr. i forhold til sidste år. I forventningerne til årets samlede resultat var der forudsat uændrede valutakurser, uændret renteniveau samt et afkast på aktier og ejendomme på henholdsvis 7% og 5%. Dette ville medføre kursreguleringer for hele året på ca. 250 mio. kr. Kursreguleringer pr. 30. september 2001 udgør -1.095 mio. kr. Codan finder det ikke hensigtsmæssigt at udtrykke forventning til kursreguleringer i den resterende del af 2001, men det vurderes med den nuværende situation på aktiemarkederne usandsynligt, at der for året som helhed vil kunne opnås et afkast af aktier på 7%. Med et uændret renteniveau og uændrede valutakurser i forhold til 30. september 2001 og et afkast på aktier på 10% i 4. kvartal, vil det samlede resultat før goodwillafskrivninger og skat udgøre -300 til -400 mio. kr. Codans udbyttepolitik tilsiger, at der udbetales minimum 20% af årets resultat. Årets eventuelle udbytte vil således afhænge af udviklingen på aktiemarkederne i 4. kvartal. For en yderligere omtale af forventningerne til årets resultat henvises til regnskabsmeddelelsens side 20. Codans egenkapital pr. 30. september 2001 udgør 8.148 mio. kr., svarende til en indre værdi pr. aktie på 180 kr. Pr. 6. november 2001 udgjorde børskursen 125 kr. pr. aktie. Kursen på Codan-aktien er i årets løb steget med 7,6%, og med indregning af årets udbetaling af udbytte udgør det samlede afkast 12,8%. Venlig hilsen Codan A/S p.b.v. Henrik Christrup Formand Kvartalsmeddelelsens opbygning: Side 1 og 2: Følgebrev Side 1-23: Beretning Side 24-26: Bilag 1, Kvartalsopdelte hovedtal Side 27-37: Regnskab Side 2

Resultater pr. virksomhedsområde 1.-3. kvt. 1.-3. kvt. Året Mio. kr. 2001 2000 2000 Dansk skadeforsikring Bruttopræmieindtægter 3.241 3.157 4.240 Forsikringsteknisk resultat 97-45 -79 Resultat efter skat 255 112 141 Heraf kursreguleringer 131 108 187 Egenkapital 2.057 1.865 1.722 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 7.261 7.128 7.041 Dansk livs- og pensionsforsikring Bruttopræmier 1.603 1.499 2.678 Codans andel af resultat efter skat 163 109 161 Codans andel af egenkapital 2.289 2.035 2.126 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 51.948 55.024 54.258 Svensk skadeforsikring Bruttopræmieindtægter 3.346 3.411 4.467 Forsikringsteknisk resultat 104 14 84 Resultat efter skat -428 157 269 Heraf kursreguleringer -671 183 277 Egenkapital 1.475 2.128 2.165 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 11.056 10.664 10.577 Baltisk forsikring Skadeforsikring Bruttopræmieindtægter 316 233 302 Codans andel af resultat efter skat 12 14 16 Codans andel af egenkapital 146 72 76 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 381 206 201 Livsforsikring Bruttopræmier 104 100 127 Codans andel af resultat efter skat 3 7 11 Codans andel af egenkapital 44 28 31 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 428 348 342 Norsk forsikring Skadeforsikring Bruttopræmieindtægter 126 130 180 Forsikringsteknisk resultat -51-209 -212 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 284 410 372 Livsforsikring Bruttopræmier 63 50 67 Codans andel af resultat efter skat 13-2 Codans andel af egenkapital 50 35 36 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 66 59 61 Koncern / Codan A/S Resultat efter skat i forsikringsområderne -33 190 388 Resultat i Codan A/S samt øvrige aktiviteter -655 379 132 Afskrivning på goodwill i Codan A/S -146-140 -193 Samlet resultat efter skat -834 429 327 Egenkapital 8.148 9.355 8.982 Forsikringsmæssige hensættelser 71.424 73.839 72.852 Side 1/36

Udvikling og resultat pr. 30. september 2001 1.-3. kvt. 1.-3. kvt. Året Mio. kr. 2001 2000 2000 Forsikringsteknisk resultat, dansk skadeforsikring 97-45 -79 Forsikringsteknisk resultat, svensk skadeforsikring eksklusive filial i Norge 104 14 84 Forsikringsteknisk resultat, litauisk skadeforsikring -4-5 -6 Forsikringsteknisk resultat, lettisk skadeforsikring 6 - - Forsikringsteknisk resultat, filial i Norge -51-209 -212 Forsikringsteknisk resultat, skadeforsikring i alt 152-245 -213 Codan A/S andel af resultat efter skat, livs- og pensionsforsikring 179 116 174 Renter, udbytter mv., netto, i skadeforsikring og Codan A/S 674 862 1.071 Overført til forsikringsteknisk rente i skadeforsikring -596-765 -984 Kursregulering i skadeforsikring og Codan A/S -1.095 654 633 Andre indtægter og udgifter -51-30 -44 Resultat før goodwillafskrivning, ekstraordinære indtægter og udgifter samt skat i skadeforsikring og Codan A/S -737 592 637 Afskrivning på goodwill samt ekstraordinære indtægter og udgifter -148-133 -186 Skat i skadeforsikring og Codan A/S 64-25 -117 Minoritetsinteressers andel af resultat i skadeforsikring -13-5 -7 Periodens resultat -834 429 327 Hovedtal - kvartalsopdelt 3. kvt. 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. Mio. kr. 2001 2001 2001 2000 2000 Forsikringsteknisk resultat, skadeforsikring 10 65 77 32 99 Codan A/S andel af resultat efter skat, livs- og pensionsforsikring 61 54 64 58 43 Renter, udbytter mv., netto, i skadeforsikring og Codan A/S efter overførsel af forsikringsteknisk rente 5 60 13-10 -16 Kursregulering i skadeforsikring og Codan A/S -629-81 -385-21 262 Resultat før goodwillafskrivning, ekstraordinære indtægter og udgifter samt skat i skadeforsikring og Codan A/S -565 74-246 45 386 Resultat før goodwill, kursreguleringer og skat 64 155 139 66 124 Den primære forsikringsdrift i Codan-koncernen har i 3. kvartal fortsat den gode udvikling fra 1. halvår, og perioden som helhed har dermed haft en positiv og tilfredsstillende udvikling. Det forsikringstekniske resultat for 3. kvartal isoleret er negativt påvirket af udviklingen på finansmarkederne, der har medført en reduktion i den forsikringstekniske rente, der indgår i resultatet. Det forsikringstekniske resultat, eksklusive overførte renter, har været på samme niveau i alle årets tre kvartaler. Den positive udvikling for koncernens forsikringsaktiviteter er en konsekvens af de tiltag på portefølje-, salgs- og omkostningssiden, der er gennemført i alle koncernens selskaber siden begyndelsen af år 2000, men kan for skadeforsikringsaktiviteterne også henføres til et gunstigt vejrlig samt relativt få storskader inden for erhvervsforsikring. Side 2/36

Det forsikringstekniske resultat af koncernens skadeforsikringsaktiviteter udgør et overskud på 152 mio. kr., hvilket er en forbedring på næsten 400 mio. kr. i forhold til samme periode sidste år. I koncernens to største forretningsområder, skadeforsikring i Danmark og i Sverige, er summen af omkostninger og erstatninger sat i forhold til præmieindtægterne reduceret fra henholdsvis 110% til 101% og fra 110% til 105%. Resultat af livsforsikring efter skat udgør 179 mio. kr. mod 116 mio. kr. i samme periode sidste år. Resultatforbedringen er primært en konsekvens af de højere kontorenter i koncernens danske selskaber, der i året har udgjort 8,3-8,5%, mens de i samme periode sidste år udgjorde 4,5-6,0%. Koncernens samlede resultat er derimod negativt påvirket af de faldende aktiekurser i Danmark, Sverige og det øvrige Europa. Specielt har udviklingen i 3. kvartal, hvor aktiemarkederne globalt set er faldet med omkring 20%, medført store kurstab. Dette betyder, at kursreguleringer pr. 30. september 2001 i alt udgør -1.095 mio. kr. mod kursgevinster i samme periode sidste år på 654 mio. kr., svarende til en forskel på 1.749 mio. kr. Periodens samlede resultat før skat og goodwillafskrivninger blev derfor et underskud på 737 mio. kr. mod et overskud sidste år på 592 mio. kr. Resultat efter skat og goodwill udgør -834 mio. kr. Regnskabet pr. 30. september 2001 er udarbejdet efter samme regnskabsprincipper som årsregnskabet for 2000 og er urevideret. Væsentlige begivenheder i perioden samt opfølgning på væsentlige tiltag og enkeltsager Codan-koncernen har i perioden 1. januar til 7. november 2001 udsendt følgende fondsbørsmeddelelser: Nr. 1, 1. marts: Køb af Balta forsikringskoncernen i Letland og Årsregnskabsmeddelelse for 2000 Nr. 2, 26. april: Ordinær generalforsamling 10. maj 2001 Nr. 3, 10. maj: Delårsrapport for 1. kvartal 2001 Nr. 4, 10. maj: Forløb af Codans generalforsamling 10. maj 2001 Nr. 5, 17. maj: Overtagelse af BALTA - Codan aktiesplit til 20 kr. Side 3/36

Nr. 6, 28. maj: Nr. 7, 20. juni: Tofte Skov og Mose solgt Trygg-Hansa køber Folksams erhvervsportefølje Nr. 8, 2. august: Delårsrapport for 1. halvår 2001 Nr. 9, 2. august: Ny koncernrevisionschef Alle fondsbørsmeddelelser er tilgængelige på www.codan.dk. Overtagelsen af Folksams erhvervsportefølje forløber planmæssigt. I regnskabet pr. 30. september 2001 indgår porteføljen med én måneds bruttopræmieindtægter (ca. 100 mio. skr.). Terrorangrebet i New York den 11. september 2001 har ikke haft nogen direkte påvirkning på Codan-koncernens forsikringsmæssige resultat. Indirekte vil koncernen til næste år kunne blive påvirket via øgede udgifter til genforsikring, da verdens genforsikringsselskaber som følge af et samlet forventet tab på mere end 300 mia. kr. er under pres. Codan-koncernens genforsikringsprogrammer vedrørende storm- og katastrofedækning for 2002 skal fornys pr. 1. januar og er p.t. under overvejelse og genforhandling, men udgiften hertil må forventes at stige. Herudover har den generelle udvikling på genforsikringsmarkedet som følge af den 11. september medført højere priser for afdækning af større risici, specielt på erhvervsforsikringsmarkedet. Det må forventes, at virksomhederne i Danmark og Sverige i vid udstrækning vil komme til at bære de øgede udgifter i forbindelse hermed og muligvis acceptere, at skader som følge af terrorhandlinger ikke længere dækkes. De store kursfald på verdens aktiemarkeder har medført et pres på bonusreserverne i liv- og pensionsselskaberne i Danmark. Finanstilsynet fastlagde i sommeren 2001 en stresstest, der betyder, at liv- og pensionsselskaber på ethvert tidspunkt - selv hvis aktier falder 12%, ejendomme falder 8%, og renten ændres med 0,7 procentpoint - skal have tilstrækkelig overdækning. Pr. 21. september - da aktiemarkederne var på årets hidtil laveste niveau - udarbejdede Codan nævnte stresstest og konstaterede overdækning i alle koncernens liv- og pensionsselskaber. Siden da er aktiemarkederne steget. Codans bonusreserver bliver ikke berørt af den nedsættelse af den maksimale opgørelsesrente fra 4,25% til 4,0%, der blev vedtaget den 21. oktober, idet selskabets livsforsikringshensættelser siden april 2000 har været opgjort med en maksimal rente på 3,75%. Der er intet nyt at berette i relation til de i halvårsmeddelelsen nævnte igangsatte og mulige retstvister vedrørende en større skade under stormen i 1999 samt de tabsgivende aktiviteter i Trygg-Hansas norske filial. Side 4/36

Dansk skadeforsikring 1.-3. kvt. 1.-3. kvt. Året Mio. kr. 2001 2000 2000 Præmieindtægter, brutto 3.241 3.157 4.240 Erstatningsudgifter, brutto -2.487-2.714-3.674 For egen regning Præmieindtægter 2.858 2.756 3.707 Forsikringsteknisk rente 136 239 280 Erstatningsudgifter -2.158-2.209-3.016 Rabatter samt andre tab og gevinster -4-3 -23 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -735-828 -1.087 Ændring i udjævningshensættelser - - 60 Forsikringsteknisk resultat 97-45 -79 Renter, udbytter mv., netto 313 351 426 Kursreguleringer 131 108 187 Overført til forsikringsteknisk rente -204-311 -379 Resultat før skat 337 103 155 Skat -82 9-14 Resultat efter skat 255 112 141 Egenkapital 2.057 1.865 1.722 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 7.261 7.128 7.041 Investeringsaktiver 7.816 7.304 7.245 Bruttoerstatningsprocent 76,7 86,0 86,7 Nettoerstatningsprocent 75,5 80,2 81,4 Bruttoomkostningsprocent 24,4 28,2 27,6 Nettoomkostningsprocent 25,7 30,0 29,3 Nøgletal - kvartalsopdelt 3. kvt. 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. Mio. kr. 2001 2001 2001 2000 2000 Præmieindtægter, brutto 1.080 1.102 1.059 1.083 1.084 Erstatningsprocent, netto 75,6 75,2 75,7 84,9 80,9 Omkostningsprocent, netto 25,0 26,1 26,0 27,2 22,2 Omkostningsprocent, brutto 23,5 24,9 24,8 25,9 21,6 Bruttopræmieindtægterne i dansk forsikring er i forhold til samme periode sidste år steget med 2,7%. Det er Codans vurdering, at selskabet på en række områder i tidligere år ikke har justeret sine priser i samme takt som konkurrenterne i branchen. Derfor blev det i efteråret 2000 besluttet at gennemføre præmieforhøjelser på udvalgte områder. Side 5/36

Den kundeafgang, der i denne forbindelse kalkuleres med og må forventes, er forløbet uden overraskelser og bekræfter efter Codans opfattelse den vurdering, selskabet har af konkurrencesituationen i markedet. Ved udgangen af 3. kvartal kan der konstateres et fald i kundeafgangen, og distributionsaftalen med de Lokale Pengeinstitutter er inde i en positiv udvikling, hvilket giver forventning om en øget vækst i det kommende år. Det forsikringstekniske resultat pr. 30. september udgør et overskud på 97 mio. kr. mod et underskud i samme periode sidste år på 45 mio. kr., altså en forbedring på 142 mio. kr. I resultatet indgår forsikringsteknisk rente med 136 mio. kr. pr. 30. september 2001 mod 239 mio. kr. i samme periode sidste år. Faldet skyldes udviklingen på finansmarkederne, der både medfører et fald i den del af den forsikringstekniske rente, der i henhold til regnskabsreglerne for forsikringsselskaber tilskrives personforsikringsbrancherne, og et fald i den rentesats, der skal anvendes ved overførsel af forsikringsteknisk rente vedrørende de øvrige brancher. Forbedringen af forsikringsdriften, eksklusive overførte renter, udgør således i alt ca. 250 mio. kr. Summen af omkostninger og erstatninger sat i forhold til præmieindtægterne er reduceret fra 110% til 101% og skyldes et fald i både omkostnings- og erstatningsprocenten. Bruttoomkostningsprocenten pr. 30. september 2001 udgør 24,4, mens omkostningsprocenten for egen regning udgør 25,7. I 3. kvartal 2001 isoleret udgør omkostningsprocenten 23,5 brutto og 25,0 netto, og den faldende tendens det sidste år er således fortsat. For året som helhed forventes bruttoomkostningsprocenten at udgøre mellem 24,0 og 24,5, hvilket er en reduktion på mere end 3 procentpoint i forhold til sidste år. De samlede omkostninger er reduceret til 735 mio. kr. mod 828 mio. kr. i samme periode sidste år og 1.087 mio. kr. for hele året. Erstatningsudgifterne for egen regning udgør 75,5% af præmieindtægterne, hvilket er næsten 5 procentpoint lavere end samme periode sidste år og 6 procentpoint lavere end hele år 2000. Perioden har været gunstigt præget af en relativt mild vinter og få storskader. Erstatningsprocenten har ligget på samme niveau i årets tre kvartaler. Side 6/36

Arbejdsskade- og marineforsikring har ligesom i 1. halvår også i 3. kvartal haft en negativ udvikling, og erstatningsprocenten for egen regning ligger år til dato på henholdsvis 105 og 135. På privatforsikringsområdet (48,3% af de samlede nettopræmier) udgør erstatningsprocenten for egen regning 73 mod 78 i samme periode sidste år og 78 for hele året. Forbedring er primært sket inden for bil- og husforsikring. På erhvervsforsikringsområdet (49,0% af de samlede nettopræmier) udgør erstatningsprocenten for egen regning 77 mod 86 i samme periode sidste år og 88 for hele året. Perioden har været præget af få storskader, mens lidt flere skader end normalt på biler og store erstatningsudgifter på arbejdsskadeforsikring har trukket i den modsatte retning. Erstatningsprocenten for egen regning pr. 30. september eksklusive arbejdsskadeforsikring udgør 73. Side 7/36

Svensk skadeforsikring 1.-3. kvt. 1.-3. kvt. Året Mio. DKK 2001 2000 2000 (Kurs DKK/SEK, ultimo perioden 76,22 87,40 84,51) Præmieindtægter, brutto 3.346 3.411 4.467 Erstatningsudgifter, brutto -2.644-2.760-3.621 For egen regning Præmieindtægter 3.256 3.353 4.384 Forsikringsteknisk rente 304 366 494 Erstatningsudgifter -2.554-2.652-3.453 Rabatter samt andre tab og gevinster -20-25 -25 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -880-1.028-1.316 Ændring i udjævningshensættelser -2 - - Forsikringsteknisk resultat 104 14 84 Renter, udbytter mv., netto 338 473 601 Kursreguleringer -671 183 277 Overført til forsikringsteknisk rente -382-448 -595 Andre indtægter og udgifter -2 - - Resultat før skat -613 222 367 Skat 185-65 -98 Resultat efter skat -428 157 269 Egenkapital 1.475 2.128 2.165 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 11.056 10.664 10.577 Investeringsaktiver 10.796 11.372 11.237 Bruttoerstatningsprocent 79,0 80,9 81,1 Nettoerstatningsprocent 78,4 79,1 78,8 Bruttoomkostningsprocent 26,4 30,3 29,7 Nettoomkostningsprocent 27,0 30,7 30,0 Nøgletal - kvartalsopdelt 3. kvt. 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. Mio. SEK 2001 2001 2001 2000 2000 Præmieindtægter, brutto 1.557 1.453 1.381 1.383 1.330 Erstatningsprocent, netto 78,9 78,2 78,2 77,8 79,4 Omkostningsprocent, netto 26,3 27,7 27,1 28,1 28,8 Omkostningsprocent, brutto 25,6 27,2 26,6 28,0 28,6 Bruttopræmieindtægterne i svenske kroner er i forhold til samme periode sidste år steget med 12,5%, hvoraf ca. 2% kan henføres til indregning af Folksam porteføljen i én måned. Væksten kan primært henføres til et meget tilfredsstillende salg på erhvervsforsikringsområdet, både via egne salgskanaler og via mæglere, men også inden for person-, hus- og indboforsikring er der tale om en pæn vækst. I ovenstående resultatopstilling er præmieindtægterne omregnet til danske kroner på grundlag af kursen ultimo perioderne, mens de kvartalsopdelte nøgletal under opstillingen viser præmieudviklingen i svenske kroner pr. kvartal. Side 8/36

I juni måned indgik Trygg-Hansa aftale om køb af Folksams erhvervsforsikringsportefølje, der har en samlet årlig bruttopræmieindtægt på 1,3 mia. skr. Porteføljen med tilhørende aktiver og passiver samt medarbejdere blev overtaget pr. 1. september 2001 og er resultatmæssigt indregnet med en bruttopræmieindtægt på ca. 100 mio. skr., et nettoresultat for egen regning på 0 mio. skr. og en goodwillafskrivning på 3 mio. skr. Der udestår endnu en række formelle godkendelser, som forventes givet i løbet af efteråret. Med henblik på at reducere risikoen og kapitalbindingen i porteføljen forventer Trygg-Hansa at foretage en reassurancemæssig afdækning af porteføljen i forbindelse med den endelige overtagelse. Den forventede reassurancemæssige afdækning vil medføre, at den fulde påvirkning af koncernens nettopræmieindtægter og resultat bliver realiseret over de kommende to til tre år. Det forsikringstekniske resultat pr. 30. september udgør et overskud på 104 mio. kr. mod et overskud på 14 mio. kr. i samme periode sidste år, altså en forbedring på 90 mio. kr. I resultatet indgår forsikringsteknisk rente med 304 mio. kr. pr. 30. september 2001 mod 366 mio. kr. i samme periode sidste år. Faldet skyldes det generelle fald i renteniveauet, hvilket reducerer den rentesats, der skal anvendes ved overførsel af forsikringsteknisk rente. Forbedringen af forsikringsdriften, eksklusive overførte renter, udgør således i alt ca. 150 mio. kr. Forbedringen skyldes et fald i både omkostninger og erstatningsudgifter, hvilket medfører, at summen af omkostninger og erstatninger sat i forhold til præmieindtægterne er reduceret fra 110% til 105%. Forholdet har været konstant i årets tre kvartaler, men er sammensat af en svagt stigende erstatningsprocent og en svagt faldende omkostningsprocent. Bruttoomkostningsprocenten udgør 26,4 mod 30,3 i samme periode sidste år. I 4. kvartal forventes omkostningsprocenten at stige, dels som følge af udbygningen af aktiviteterne på erhvervsforsikringsområdet og dels som følge af indregning af omkostninger til integration af Trygg-Hansas og Folksams erhvervsforsikringsorganisationer. Eksklusive hensættelser til integration forventes en bruttoomkostningsprocent på lidt over 27 og en nettoomkostningsprocent på lidt under 28. I svenske kroner er de samlede omkostninger - på trods af den pæne vækst i præmieindtægterne på 12,5% - reduceret til 1.154 mio. skr. mod 1.177 mio. skr. i samme periode sidste år og 1.557 mio. skr. for hele 2000. Side 9/36

Erstatningsprocenten for egen regning udgør 78,4 mod 79,1 i samme periode sidste år og 78,8 for hele året. Den forbedring, der hen over år 2000 blev konstateret på bil-, hus- og indboforsikring (ca. 53% af de samlede præmieindtægter), er fortsat i 2001, og specielt på privatbilsområdet er der tale om en meget positiv udvikling. Personforsikring og erhvervsbil (der hver især udgør ca. 16% af de samlede præmieindtægter) har derimod ikke kunnet leve op til sidste års forbedringer og de forventninger, der var stillet til indeværende år. Specielt på erhvervsbilområdet har udviklingen været utilfredsstillende, og der er iværksat yderligere tiltag med henblik på en reduktion af erstatningsprocenten på dette område. På privatforsikringsområdet udgør erstatningsprocenten for egen regning 76 mod 78 i samme periode sidste år og 77 for året som helhed. På erhvervsforsikringsområdet udgør erstatningsprocenten for egen regning 84 mod 82 i samme periode sidste år og 84 for hele året. I fjerde kvartal 2001 har Trygg-Hansa indgået en aftale om køb af Zürich Forsikrings svenske marineportefølje. Porteføljen har en bruttopræmieindtægt på ca. 80 mio. skr. i 2001 og forventes overtaget med virkning fra 1. januar 2002. Goodwill for porteføljen forventes at udgøre ca. 10 mio. skr., og transaktionen sker under forudsætning af modtagelse af de relevante myndighedsgodkendelser. Side 10/36

Baltisk forsikring Baltisk forsikring udgøres af koncernens datterselskaber i Litauen (Lietuvos Draudimas) og Letland (Balta). Nedenstående opstillinger viser de konsoliderede indtægter for det samlede område samt de væsentligste nøgletal for henholdsvis Litauen og Letland. 1.-3. kvt. 1.-3. kvt. Året Mio. DKK 2001 2000 2000 Skadeforsikring Præmieindtægter, brutto 316 233 302 Erstatningsudgifter, brutto -132-137 -167 For egen regning Præmieindtægter 262 185 233 Forsikringsteknisk rente 10 7 10 Erstatningsudgifter -109-75 -92 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -156-110 -144 Ændring i udjævningshensættelser -5-12 -13 Forsikringsteknisk resultat 2-5 -6 Renter, udbytter mv., netto 22 31 34 Kursreguleringer 12-5 Overført til forsikringsteknisk rente -10-7 -10 Resultat før skat 26 19 23 Skat -1 - - Resultat efter skat 25 19 23 Minoritetsinteressers andel af resultatet -13-5 -7 Codans andel af resultatet 12 14 16 Livsforsikring Bruttopræmier 104 100 127 Resultat efter skat 6 9 17 Codans andel af resultatet efter skat 3 7 11 Nøgletal - Litauen 1.-3. kvt. 1.-3. kvt. Året Mio. DKK 2001 2000 2000 (Kurs DKK/LTL, ultimo perioden 203,05 211,63 200,51) Bruttopræmieindtægter, skade 228 233 302 Bruttopræmier, liv 101 100 127 Erstatningsprocent, netto 42,1 40,5 39,5 Omkostningsprocent, netto 61,8 59,5 61,8 Nøgletal - Letland 1.-3. kvt. 1.-3. kvt. Året Mio. DKK 2001 2000 2000 (Kurs DKK/LVL, ultimo perioden 1.316,75 - -) Bruttopræmieindtægter, skade 88 - - Bruttopræmier, liv 3 Erstatningsprocent, netto 40,5 - - Omkostningsprocent, netto 54,8 - - Side 11/36

Litauen Bruttopræmieindtægterne i lokal valuta er både i skade- og i livsforsikring på samme niveau som sidste år. Den generelle økonomiske udvikling i landet og hermed også forsikringsmarkedet udviser fortsat en beskeden vækst, samtidig med at konkurrencen øges. Der er dog tegn på begyndende vækst i markedet. Regeringen i Litauen har i foråret 2001 vedtaget indførelse af lovpligtig ansvarsforsikring på biler med virkning fra 1. april 2002. Der forventes derfor en fordobling af det samlede forsikringsmarked i Litauen over en kortere årrække. Det meget positive skadeforløb fra år 2000 er med en skadeprocent for egen regning på 42 pr. 30. september i en vis udstrækning fortsat i 2001, men har dog været jævnt stigende hen over året. Omkostningerne udgør fortsat mere end 60% af præmieindtægterne og er præget af de investeringer, der foretages i selskabets infrastruktur på salgs-, system- og administrationsområdet med henblik på at ruste selskabet til den forventede fremtidige vækst. Codans andel af det samlede resultat pr. 30 september 2001 udgør 11 mio. kr. mod 21 mio. kr. i samme periode sidste år og 27 mio. kr. for hele 2000. Resultaterne er i forhold til en samlet investering i selskabet på ca. 180 mio. kr. og den langsigtede natur heraf tilfredsstillende. Codan har som planlagt og omtalt i halvårsmeddelelsen på ny reduceret sin ejerandel i selskabet til 51% i løbet af 3. kvartal. Letland I juni måned overtog Codan aktiemajoriteten i Letlands største forsikringsselskab Balta. Som planlagt og omtalt i halvårsmeddelelsen har Codan i 3. kvartal reduceret sin ejerandel i selskabet til 52%. Den samlede investering i selskabet udgør herefter ca. 150 mio. kr. Den generelle økonomiske udvikling i landet er med vækstrater omkring de 8% inde i en positiv udvikling, og væksten på forsikringsmarkedet forventes at overstige den generelle samfundsvækst. Selskabets drift er i 2001 forløbet som forventet og indgår fra 1. juni 2001 i Codan-koncernens regnskab. Codans andel af resultatet for de fire måneder udgør 4 mio. kr. Erstatningsprocenten for egen regning er på niveau med sidste år og udgør 40,5 for perioden 1. juni til 30. september. Omkostningsprocenten er ligeledes på niveau med sidste år og udgør 54,8 for perioden 1. juni til 30. september. Side 12/36

Norsk forsikring 1.-3. kvt. 1.-3. kvt. Året Mio. DKK 2001 2000 2000 (Kurs DKK/NOK, ultimo perioden 91,74 92,83 90,64) Skadeforsikring Præmieindtægter, brutto 126 130 180 Erstatningsudgifter, brutto -208-183 -252 For egen regning Præmieindtægter 125 130 178 Forsikringsteknisk rente 10 8 11 Erstatningsudgifter -210-183 -254 Rabatter samt andre tab og gevinster 66-122 -85 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -42-42 -62 Forsikringsteknisk resultat -51-209 -212 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 284 410 372 Nettoerstatningsprocent 168,0 140,8 142,7 Nettoomkostningsprocent 33,6 32,3 34,8 Livsforsikring Bruttopræmier 63 50 67 Resultat efter skat 26-4 Codans andel af resultatet efter skat 13-2 Norsk skadeforsikring tegnes via Trygg-Hansas norske filial. Bruttopræmieindtægterne udgør 126 mio. kr., hvilket er 4 mio. kr. mindre end i samme periode sidste år. Skadeforløbet i OBOS-porteføljen (Oslo Bolig og Sparlag, hvor der medio år 2000 blev stoppet for nytegning og iværksat præmiejusteringer) forløber bedre end forventet, hvilket kan henføres både til de mange igangsatte aktiviteter på området og til den afgang af tabsgivende portefølje, der finder sted. I selskabets erhvervsforsikringsaktiviteter, der i 2000 blev besluttet afviklet, har der derimod været en uventet negativ udvikling. Den samlede konsekvens af de to modsatrettede forhold medfører et forsikringsteknisk resultat på -51 mio. kr., hvilket er dårligere end forventet. Selskabet arbejder fortsat på at udvikle selskabets øvrige privatforsikringsområde med henblik på en lønsom vækst, og der kan på dette område konstateres en tilfredsstillende udvikling. Inden for livsforsikring - der primært udgøres af personforsikring og tegnes i det 51%-ejede selskab Nordenfjeldske - er der fortsat tale om en pæn vækst i præmierne på 26%. Resultatet for perioden er positivt påvirket af et gunstigt skadeforløb samt en opløsning af lovpligtige sikkerhedshensættelser som følge af ændringer af forskrifter herom. Selskabet er under omdannelse til et skadeforsikringsselskab og vil skifte navn til Nordenfjeldske Personforsikring. Side 13/36

Dansk livs- og pensionsforsikring 1.-3. kvt. 1.-3. kvt. Året Mio. kr. 2001 2000 2000 Bruttopræmier, i alt 1.567 1.453 2.605 Investeringsafkast i forsikringsvirksomhed efter pensionsafkastskat -1.096 4.061 3.511 Forsikringsydelser, brutto -2.582-2.596-3.785 Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser -533-1.310-1.101 Ændring i bonusudjævningshensættelser 2.846-1.304-681 Forsikringsmæssige driftsomkostninger, brutto -257-298 -422 Forsikringsteknisk resultat, brutto -55 6 127 Resultat af afgiven forretning -9-3 1 Forsikringsteknisk resultat for egen regning -64 3 128 Overført investeringsafkast -37 154 135 Andre indtægter og udgifter -1 - -1 Resultat før skat -102 157 262 Skat 276-42 -94 Resultat efter skat i traditionel livsforsikring 174 115 168 Codans andel af resultatet i A/S Forsikringsselskabet Codan Link -11-6 -7 Samlet resultat efter skat 163 109 161 Egenkapital 2.289 2.035 2.126 Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning 51.948 55.024 54.258 Investeringsaktiver 54.311 58.738 57.382 Aktiver, i alt 55.732 59.646 58.244 I dansk livs- og pensionsforsikring blev resultatet efter skat et overskud på 163 mio. kr. mod 109 mio. kr. i samme periode sidste år og 161 mio. kr. for hele år 2000. Stigningen i resultatet skyldes, at kontorenten i 2001 udgør 8,3%-8,5% mod 4,5% i 1. halvår sidste år og 5,8%-6,0% fra 1. juli 2000. Forhøjelserne blev gennemført som følge af de tilfredsstillende investeringsafkast i 1999 og 2000. De samlede bruttopræmier i livs- og pensionsforsikring udgør 1.567 mio. kr., hvoraf pensionsforsikring udgør 1.001 mio. kr. Væksten i porteføljen af løbende præmier på pensionsforsikringsområdet udgør fortsat mere end 10%, ligesom der er realiseret en vækst i engangsindskuddene på 38%. Codan har siden efteråret 2000 tilbudt tegning af nye forsikringer under Codan Care-konceptet. Forsikringerne omfatter ud over hospitalsbehandling, forbedret dækning af kritisk sygdom, alvorligt tilskadekomst og behandling af alkoholmisbrug, en række ydelser under konceptet: Forbliv rask. Salget af disse forsikringer forløber meget positivt, og det er herudover selskabets vurdering, at Codan Care-konceptet vil kunne medvirke til en yderligere fremgang i salget af pensionsordninger til firmaer. Side 14/36

Pr. 1. januar 2001 udgjorde bonusudjævningshensættelserne i Codan-koncernens danske liv- og pensionsselskaber i alt 6.210 mio. kr. Bonusudjævningshensættelserne blev i 1999 øget med 3,1 mia. kr. og i 2000 øget med 0,7 mia. kr., selv om der som følge af Finanstilsynets nedsættelse af den maksimale opgørelsesrente til 3,75% i april 2000 blev overført ca. 0,9 mia. kr. fra bonusudjævningshensættelserne til livsforsikringshensættelserne. De samlede bonusreserver i Codans liv- og pensionsselskaber udgjorde primo 2001 ca. 14,4% af hensættelserne. Pr. 30. september 2001 udgør bonusudjævningshensættelserne i alt 3.364 mio. kr. Reduktionen på i alt 2.846 mio. kr. skyldes, at kontorenten for året udgør 8,3-8,5%, og at de investerede midler i årets første ni måneder har givet et afkast på -1,9%. De samlede bonusreserver i Codans liv- og pensionsselskaber pr. 30. september 2001 udgør ca. 8,3% af hensættelserne. Sat i forhold til aktieinvesteringerne udgør bonusreserverne pr. 30. september i alt mere end 30%. Finanstilsynet udarbejdede i sommeren 2001 en stresstest, der efterprøver, at livog pensionsselskaber på ethvert tidspunkt - selv hvis aktier falder 12%, ejendomme falder 8%, og renten ændres med 0,7 procentpoint - har tilstrækkelig overdækning. Pr. 21. september - da aktiemarkederne var på årets hidtil laveste niveau - udarbejdede Codan nævnte stresstest og konstaterede overdækning i alle koncernens liv- og pensionsselskaber. Siden da er aktiemarkederne steget. Codans bonusreserver bliver ikke berørt af den nedsættelse af den maksimale opgørelsesrente fra 4,25% til 4,0%, der blev vedtaget den 21. oktober, idet selskabets livsforsikringshensættelser siden april 2000 har været opgjort med en maksimal rente på 3,75%. Side 15/36

Investeringsvirksomhed i livs- og pensionsforsikring Resultat af investeringsvirksomheden i liv- og pensionsselskaberne tilfalder i al væsentlighed selskabernes kunder. I det omfang periodens afkast afviger fra de kontorenter, der er lovet kunderne for perioden, reguleres dette over bonusudjævningshensættelserne. Periodens afkast af investeringsaktiverne før pensionsafkastskat fremgår af nedenstående opstilling. Afkast og værdier er opgjort til markedsværdier, idet det skal bemærkes, at investeringsafkastet i foranstående resultatopgørelse for livsog pensionsforsikring er efter pensionsafkastskat og med matematisk opskrevne værdier for obligationerne. Værdi ultimo Afkast Periodens % p.a. Mio. kr. 3. kvt. 2001 1.-3. kvt. 2001 afkast i % 1.-3. kvt. 2001 Dansk livs- og pensionsforsikring Danske nominelle obligationer 33.617 2.317 7,1 9,4 Danske indeksobligationer 1.970 70 3,6 4,8 Udenlandske obligationer 2.643 77 5,1 6,8 Danske aktier 6.083-1.247-16,4-21,9 Udenlandske aktier 6.214-2.370-27,3-36,4 Grunde og bygninger 4.474 148 3,4 4,5 Ansvarlig lånekapital -729-42 5,8 7,8 54.272-1.047-1,9-2,5 Periodens afkast på -1.047 mio. kr. svarer til en forrentning af de investerede midler på -1,9%. Afkastet er væsentligt påvirket af de store fald på de globale aktiemarkeder - alene i 3. kvartal faldt både europæiske og danske aktier således med knapt 20%. Liv- og pensionsselskaberne har gennem det seneste år søgt at ændre balancen mellem danske og udenlandske aktier, dels gennem en allokering af alle nyinvesteringer til udenlandske aktier og dels i mindre grad gennem direkte omlægninger. Som følge af den uro, der i efteråret 2000 kunne konstateres på flere aktiemarkeder, og som fortsatte ind i år 2001, har Codan ikke foretaget nettoinvesteringer i aktier. Dette medfører, at aktieandelen totalt set er på et relativt lavt niveau, og at andelen af danske aktier fortsat er større, end hvad der vurderes som optimalt på langt sigt. Danske aktier har klaret sig relativt godt i år 2001, og denne strategi har således vist sig at være hensigtsmæssig. Udviklingen på finansmarkederne har i årets ni første måneder været præget af stor uro, og specielt 3. kvartal har blandt andet som følge af terrorangrebet i New York været særdeles uroligt med meget store udsving på aktiemarkederne. Side 16/36

Afkastet af de danske aktier udgør -16,4% for året, hvilket er bedre end den generelle markedsudvikling for aktier i Danmark, hvor totalindekset har givet et afkast på -18,5% inklusive udbyttebetalinger. Afkastet af de udenlandske aktier, der primært er europæiske, udgør -27,3%. Det opnåede resultat er dårligere end den generelle udvikling for europæiske aktier. Renteniveauet - repræsenteret ved den 10-årige statsobligationsrente - er i år 2001 faldet marginalt. Selskabernes danske obligationsinvesteringer har med et afkast på 7,1% udviklet sig tilfredsstillende og vurderes at være bedre end afkastet af en portefølje svarende til den samlede danske pensionssektors obligationsportefølje. Totalt set er investeringsafkastet under hensyntagen til porteføljens sammensætning på niveau med den generelle markedsudvikling. En væsentlig del af Codans livs- og pensionsforsikringer er tegnet med garanterede ydelser baseret på et årligt gennemsnitligt afkast på minimum 4,5%. De senere års lavere renteniveauer kombineret med etableringen af euroen samt en meget udtalt holdning til disciplin omkring inflationsstyringen i Europa har betydet en større sandsynlighed for permanent lavere renteniveauer. Selskaber med store bestande af garanterede ydelser oplever derfor en forøget risiko. I de liv- og pensionsselskaber, hvor en sådan risiko er mest betydende, har Codan valgt at afdække denne med finansielle instrumenter, som beskytter selskabernes kapital i tilfælde af et rentefald. Side 17/36

Codans investeringsvirksomhed, ekskl. livs- og pensionsforsikring 1.-3. kvt. 1.-3. kvt. Året Samlet resultat af investeringsvirksomhed 2001 2000 2000 Mio. kr. Dansk skadeforsikring 444 459 613 Codan A/S -566 370 174 Dansk investeringsvirksomhed -122 829 787 Svensk investeringsvirksomhed -333 656 878 Litauisk investeringsvirksomhed 29 31 39 Lettisk investeringsvirksomhed 5 - - Investeringsvirksomhed i alt -421 1.516 1.704 Overført til forsikringsteknisk rente -596-765 -984 Resultat af investeringsvirksomhed, ekskl. livs- og pensionsforsikring -1.017 751 720 Periodens resultat af investeringsvirksomhed før overførsel til forsikringsteknisk rente udgør -421 mio. kr. mod 1.516 mio. kr. i samme periode sidste år og 1.704 mio. kr. for hele år 2000. I periodens resultat indgår kursreguleringer med -1.095 mio. kr., fordelt med -385 mio. kr. i 1. kvartal, -81 mio. kr. i 2. kvartal og -629 mio. kr. i 3. kvartal. Pr. 30. september 2000 udgjorde kursreguleringer indeholdt i investeringsafkastet 654 mio. kr. De samlede kursreguleringer for perioden på -1.095 mio. kr. er fordelt med -671 mio. kr. i Sverige, -436 mio. kr. i Danmark og +12 mio. kr. i koncernens baltiske selskaber. Periodens resultat er væsentligt påvirket af udviklingen på aktiemarkederne i Danmark, Sverige og det øvrige Europa. I dansk skadeforsikring og Codan A/S udgør investeringsresultatet -122 mio. kr. og er sammensat som følger: Værdi ultimo Afkast Periodens % p.a. 3. kvt. 1.-3. kvt. afkast 1.-3. kvt. Mio. kr. 2001 2001 i % 2001 Dansk skadeforsikring Danske obligationer 4.911 295 6,7 8,9 Udenlandske obligationer 1.322 82 6,9 9,1 Udlån 145 17 9,4 12,5 Danske aktier 863-263 -20,4-27,2 Udenlandske aktier 607-224 -26,8-35,8 Grunde og bygninger 1.238 77 5,8 7,8 Ansvarlig lånekapital i livs- og pensionsforsikring 729 42 5,8 7,8 9.815 26 0,3 0,4 Overførsel af andel af investeringsafkast vedrørende syge- og ulykkesforsikringsvirksomhed fra dansk livs- og pensionsforsikring -26 Andre finansindtægter og -udgifter samt investeringsomkostninger -122-122 Side 18/36

Det samlede afkast af investeringerne udgør 26 mio. kr., svarende til 0,3%, og er negativt påvirket af udviklingen på aktiemarkederne i Danmark og i det øvrige Europa, idet andelen af oversøiske aktier er meget begrænset. Afkastet af danske og udenlandske aktier ligger lidt under den generelle markedsudvikling. For de danske aktier skyldes afvigelsen primært kursudviklingen på aktierne i Danske Trælast, der i årets løb er faldet med mere end 30% og pr. 30. september indgår i porteføljen med en værdi på 288 mio. kr. Afkastet af obligationerne har med 6,7% ligget lidt over den generelle markedsudvikling. Periodens høje afkast på grunde og bygninger kan henføres til salget af Tofte Skov, der gav en gevinst på 39 mio. kr. Værdireguleringer af grunde og bygninger foretages ultimo hvert år og i forbindelse med salg. I andre finansindtægter og -udgifter indgår et valutakurstab på 55 mio. kr. på Codan A/S s nettoposition i svenske kroner. Nettopositionen udgøres af egenkapitalen i Trygg-Hansa, der primo året udgjorde 2.562 mio. skr., fratrukket langfristede lån på 1.900 mio. skr. I svensk skadeforsikring udgør resultatet -333 mio. kr. og er sammensat som følger: Værdi ultimo Afkast Periodens % p.a. 3. kvt. 1.-3. kvt. afkast 1.-3. kvt. Mio. kr. 2001 2001 i % 2001 Svensk skadeforsikring Obligationer 8.931 292 3,7 5,0 Aktier 1.661-617 -28,6-38,2 Grunde og bygninger 200 3 4,8 6,4 10.792-322 -3,2-4,3 Andre finansindtægter og -udgifter samt investeringsomkostninger -11-333 Det samlede afkast af investeringerne udgør -322 mio. kr., svarende til -3,2%. Det negative afkast kan i al væsentlighed henføres til kursudviklingen på det svenske aktiemarked. Aktieinvesteringerne udgøres alene af svenske aktier, og det svenske totalindeks er pr. 30. september 2001 faldet med 31,5%. I 3. kvartal isoleret faldt indekset med 17,4%. Side 19/36

Forventning til 2001 I årsregnskabet for 2000 udtrykte Codan forventning om et væsentligt bedre resultat af forsikringsdriften i 2001 end i 2000. Under forudsætning af uændrede valutakurser, et uændret renteniveau samt et samlet afkast på 7% på aktier og 5% på ejendomme forventes et resultat før skat og goodwill på 600-800 mio. kr.. De udtrykte resultatforventninger til 2001 sammenlignet med de realiserede resultater for 1999 og 2000 er sammenfattet i nedenstående tabel: Mio. kr. 1999 2000 2001 Forsikringsteknisk resultat, skadeforsikring i alt -36-213 275-385 Codans andel af resultat efter skat, livs- og pensionsforsikring 164 174 210-230 Resultat af investeringsvirksomhed, ekskl. livsforsikring * 852 720 175-225 Andre indtægter og udgifter -35-44 -40 - -60 Resultat før goodwillafskrivninger og skat i Codan A/S og skadeforsikring 945 637 600-800 Goodwillafskrivninger mv. -82-186 -180 - -190 Skat ** 48-117 -110 - -160 Minoritetsinteresser 1-7 - - Resultat efter skat 912 327 300-460 *) I resultatet for 2000 indgår kursreguleringer med 633 mio. kr., mens indtægten for 2001 er beregnet under forudsætning af uændret renteniveau i årets løb samt et samlet afkast på aktier på 7% og på ejendomme på 5%. **) Skat er beregnet som 28% af resultat før goodwillafskrivninger, ekskl. resultat i livs- og pensionsforsikring. Ud over forudsætningerne om uændrede valutakurser, uændret rente og et samlet afkast af aktier og ejendomme på henholdsvis 7% og 5% var de væsentligste operationelle forudsætninger for resultatet: Dansk skadeforsikring: Svensk skadeforsikring: Litauisk skadeforsikring: Norsk skadeforsikring: Omkostninger og erstatninger udgør tilsammen 101-103% af nettopræmieindtægterne Omkostninger og erstatninger udgør tilsammen 106-108% af nettopræmieindtægterne Mindre stigning i erstatningsprocenten og mindre fald i omkostningsprocenten Et mindre underskud Udviklingen i årets tre første kvartaler har ikke givet anledning til at ændre de operationelle mål, der indebærer en forbedring af skadeforsikringsdriften, eksklusive renteindtægter, på 500-600 mio. kr. Side 20/36

Købene af Balta i Letland og Folksams erhvervsforsikringsportefølje i Sverige har i 2001 ingen væsentlig indflydelse på det samlede resultat af skadeforsikringsvirksomheden. Ligeledes har udviklingen i årets tre første kvartaler ikke givet anledning til at ændre forventningen til resultat af livs- og pensionsforsikring efter skat. Resultat af investeringsvirksomhed for hele år 2001 vil være væsentligt påvirket af udviklingen på finansmarkederne i Danmark, Sverige og resten af Europa i den resterende del af året. Forudsætningen ved årets begyndelse om et samlet afkast på aktier og ejendomme på henholdsvis 7% og 5% samt uændrede valutakurser og uændret renteniveau betyder, at der i det forventede resultat på 600-800 mio. kr. før skat og goodwillafskrivninger indgår kursreguleringer for året på ca. 250 mio. kr. Hvis der opnås de forudsatte afkast på aktier, vil resultatforventningerne blive mødt. Pr. 30. september udgør kursreguleringer i alt -1.095 mio. kr. Afkastet af aktieinvesteringer i Codan og Trygg-Hansa udgør pr. 30. september henholdsvis ca. -23% og -29%. Med baggrund i den historiske udvikling, herunder udviklingen i 2000 og 2001, finder Codan det ikke hensigtsmæssigt at udtrykke forventning til kursreguleringerne i 4. kvartal. Kursreguleringer af investeringsaktiverne i de syv kvartaler har således udgjort: 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal Mio. kr. 2000 2000 2000 2000 2001 2001 2001 Kursregulering: +346-104 +264-126 -385-81 -629 Med den nuværende situation på aktiemarkederne vurderes det dog ikke sandsynligt, at der for året som helhed vil blive opnået et afkast af aktier på 7%. Med et uændret renteniveau og uændrede valutakurser i forhold til 30. september 2001 og et afkast på 10% på aktier i 4. kvartal, vil det samlede resultat før goodwillafskrivninger og skat udgøre -300 til -400 mio. kr. Codans udbyttepolitik tilsiger, at der udbetales minimum 20% af årets resultat. Årets eventuelle udbytte vil afhænge af udviklingen på aktiemarkederne i 4. kvartal. Side 21/36

Det kan herudover oplyses, at aktiebeholdningerne i Codan A/S og skadeforsikringsselskaberne pr. 30. september i alt udgør ca. 3,2 mia. kr., mens værdien af obligationer udgør ca. 15,5 mia. kr. I dansk og svensk skadeforsikring udgør obligationernes varighed henholdsvis ca. seks år og ca. tre år. Dette betyder, at en ændring - i forhold til niveauet pr. 30 september 2001 - i aktiekurserne på 5% medfører en kursregulering på 160 mio. kr., mens en ændring af renteniveauet i Danmark og Sverige på 0,50% medfører en kursregulering på 300 mio. kr. Pr. 6. november er aktieindekserne i Danmark, Sverige og resten af Europa steget med henholdsvis 3,5%, 11,0% og 8,5% i forhold til niveauet pr. 30. september, mens renteniveauet i Danmark og Sverige er faldet med henholdsvis 0,4% og 0,3%. Årets goodwillafskrivninger vil blive forøget som følge af erhvervelserne i Letland og Sverige. Under forudsætning af henholdsvis fem og ti års afskrivningsperioder vil goodwillafskrivningerne blive øget med ca. 17 mio. kr. i 2001 og 47 mio. kr. i de kommende år. Den 8. november 2001 Codan A/S p.b.v. Henrik Christrup Formand Side 22/36

Bilag 1 Side 1 af 3 Hovedtal for Codan-koncernen - kvartalsopdelt 3. kvt. 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. Mio. kr. 2001 2001 2001 2000 2000 Koncernens bruttoindtægter Løbende præmier 2.584 2.845 3.431 3.254 2.604 Engangsindskud, livs- og pensionsforsikring 53 59 80 65 49 Finansindtægter -2.663 1.373-594 -346 1.850 Bruttoindtægter, i alt -26 4.277 2.917 2.973 4.503 Skadeforsikring for egen regning Præmieindtægter 2.113 2.246 2.142 2.078 2.199 Erstatninger -1.647-1.728-1.656-1.696-1.754 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -578-643 -592-601 -592 Forsikringsteknisk resultat før udjævningshensættelser 11 67 81-27 99 Forsikringsteknisk resultat 10 65 77 32 99 Resultat af investeringsvirksomhed efter overførsel af forsikringsteknisk rente -207-25 -219 166 41 Andre indtægter og udgifter -2 - - - - Resultat før skat i skadeforsikring -199 40-142 198 140 Skat 22 44 36-56 6 Resultat efter skat i skadeforsikring -177 84-106 142 146 Heraf kursreguleringer -218-73 -236 177 57 Afløbsresultat -60-14 32-78 -5 Erstatningsprocent 77,5 76,7 75,6 80,7 79,2 Bruttoomkostningsprocent 26,0 27,5 26,7 27,9 26,0 Nettoomkostningsprocent 27,4 28,6 27,6 28,9 26,9 Livs- og pensionsforsikring for egen regning Præmieindtægter 564 610 585 1.219 489 Forsikringsydelser -855-863 -949-1.200-858 Forsikringsmæssige driftsomkostninger -116-115 -114-146 -119 Forsikringsteknisk resultat -113-32 91 132-78 Resultat før skat i livs- og pensionsforsikring -182 12 78 114-33 Skat 246 39-9 -52 76 Resultat efter skat i livs- og pensionsforsikring 64 51 69 62 43 Codan-koncernen Resultat efter skat i skadeforsikring -177 84-106 142 146 Resultat efter skat i livs- og pensionsforsikring 64 51 69 62 43 Resultat efter skat i Codan A/S samt øvrige aktiviteter -503-66 -232-299 148 Koncernresultat -616 69-269 -95 337 Minoritetsinteressers andel af resultat -6-2 -10-7 -5 Codan A/S andel af resultatet -622 67-279 -102 332 Egenkapitalforrentning i procent p.a. -29,4 3,1-12,6-4,5 14,5 Side 23/36

Bilag 1 Side 2 af 3 Udvikling og resultat - kvartalsopdelt 3. kvt. 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. Mio. kr. 2001 2001 2001 2000 2000 Forsikringsteknisk resultat, dansk skadeforsikring 0 51 46-34 50 Forsikringsteknisk resultat, svensk skadeforsikring eksklusive filial i Norge 38 29 37 70 44 Forsikringsteknisk resultat, litauisk skadeforsikring -4-3 3-1 4 Forsikringsteknisk resultat, lettisk skadeforsikring 6 - - - - Forsikringsteknisk resultat, filial i Norge -30-12 -9-3 1 Forsikringsteknisk resultat, skadeforsikring i alt 10 65 77 32 99 Codan A/S andel af resultat efter skat, livs- og pensionsforsikring 61 54 64 58 43 Renter, udbytter mv., netto i skadeforsikring og Codan A/S 163 295 216 208 264 Overført til forsikringsteknisk rente i skadeforsikring -158-235 -203-218 -280 Kursreguleringer i skadeforsikring og Codan A/S -629-81 -385-21 262 Andre indtægter og udgifter -12-24 -15-14 -2 Resultat før goodwillafskrivning, ekstraordinære indtægter og udgifter samt skat i skadeforsikring og Codan A/S -565 74-246 45 386 Afskrivning på goodwill samt ekstraordinære indtægter og udgifter -53-48 -47-53 -54 Skat i skadeforsikring og Codan A/S 0 45 19-92 4 Minoritetsinteressers andel af resultat i skadeforsikring -4-4 -5-2 -4 Periodens resultat -622 67-279 -102 332 Codans investeringsvirksomhed, ekskl. livs- og pensionsforsikring - kvartalsopdelt 3. kvt. 2. kvt. 1. kvt. 4. kvt. 3. kvt. Samlet resultat af investeringsvirksomhed 2001 2001 2001 2000 2000 Mio. kr. Dansk skadeforsikring 190 94 160 154 169 Codan A/S -418 5-153 -196 206 Dansk investeringsvirksomhed i alt -228 99 7-42 375 Svensk investeringsvirksomhed -247 99-185 222 139 Litauisk investeringsvirksomhed 4 16 9 8 8 Lettisk investeringsvirksomhed 5 - - - - Investeringsvirksomhed i alt -466 214-169 188 522 Overført til forsikringsteknisk rente -158-235 -203-219 -276 Resultat af investeringsvirksomhed, ekskl. livs- og pensionsforsikring -624-21 -372-31 246 Kursreguleringer -629-81 -385-21 262 Anvendt teknisk rente i procent 4,79 4,97 4,92 5,39 5,41 Side 24/36