Årsrapport Investeringsforeningen Sydinvest

Transkript

1 Årsrapport 2012 Investeringsforeningen Sydinvest

2 INDHOLDSFORTEGNELSE FORENINGSOPLYSNINGER 2 LEDELSENS BERETNING 3 SÅDAN GIK DET DE FINANSIELLE MARKEDER I ÅRETS RESULTATER 7 FORMUEUDVIKLING I MARKEDSFORVENTNINGER TIL FORRETNINGSUDVIKLING 10 RISICI 14 VÆSENTLIGE AFTALER 17 BESTYRELSE OG DIREKTION 18 LEDELSESPÅTEGNING 19 DEN UAFHÆNGIGE REVISORS ERKLÆRINGER 20 PÅTEGNING PÅ ÅRSREGNSKAB 20 UDTALELSE OM LEDELSESBERETNINGEN 20 AFDELINGSBERETNINGER OG ÅRSREGNSKABER SYDINVEST DANRENTE 22 SYDINVEST FONDE 28 SYDINVEST DANNEBROG 34 SYDINVEST DANNEBROG AKKUMULERENDE 40 SYDINVEST VIRKSOMHEDSOBLIGATIONER IG 45 SYDINVEST INDEKSOBLIGATIONER 51 SYDINVEST INTERNATIONAL 57 SYDINVEST HØJRENTELANDE LONG/SHORT AKKUMULERENDE 63 SYDINVEST HØJRENTELANDE VALUTA 69 SYDINVEST HØJRENTELANDE LOKAL VALUTA 75 SYDINVEST HØJRENTELANDE MIX 81 SYDINVEST HØJRENTELANDE 87 SYDINVEST HØJRENTELANDE AKKUMULERENDE 94 SYDINVEST VIRKSOMHEDSOBLIGATIONER HY 100 SYDINVEST VIRKSOMHEDSOBLIGATIONER HY AKKUMULERENDE 106 SYDINVEST EUROPA 112 SYDINVEST VERDEN 118 SYDINVEST DANMARK 124 SYDINVEST SCANDI 130 SYDINVEST TYSKLAND 136 SYDINVEST USA 142 SYDINVEST KLIMA & MILJØ 148 SYDINVEST IT 154 SYDINVEST FJERNØSTEN 160 SYDINVEST FJERNØSTEN AKKUMULERENDE 166 SYDINVEST AFRIKA & MELLEMØSTEN 172 SYDINVEST BRIK 178 SYDINVEST BRIK AKKUMULERENDE 184 SYDINVEST LATINAMERIKA 190 FÆLLESNOTER 196 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS 196 HONORERING AF REVISION, BESTYRELSE OG DIREKTION 200 ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 1

3 Foreningsoplysninger Investeringsforeningen Sydinvest Peberlyk 4, 6200 Aabenraa Hjemmeside Reg.nr.(Finanstilsynet) CVR-nummer Bestyrelse Direktør Hans Lindum Møller (Formand) Direktør Niels Therkelsen (Næstformand) Vicedirektør Hanne Harmsen Direktør Peter Christian Jørgensen Direktør Svend Erik Kriby Daglig ledelse Direktør Eskild Bak Kristensen Investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Peberlyk Aabenraa Depotselskab Sydbank A/S Peberlyk Aabenraa Revision Deloitte Statsaut. Revisionspartnerselskab ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 2

4 Ledelsens beretning Ledelsens beretning gælder for hele Investeringsforeningen Sydinvest og for alle afdelingerne i foreningen. Ledelsens beretning omfatter desuden alle kommentarer til porteføljerne, som kan læses ved hver enkelt afdeling på afdelingsoversigterne sammen med regnskabstallene, som fremgår af de enkelte afdelingsregnskaber. Sådan gik det de finansielle markeder i 2012 Lav vækst og store gældsproblemer prægede som ventet den vestlige verden i Tiltag fra verdens centralbanker gav optimisme på finansmarkederne. Krise i Europa 2012 udviklede sig værst for Europa, hvor aktiviteten i eurozonen vurderes at være faldet med 0,4 % i Det fik den europæiske ledighed til at stige til en ny rekord på hele 11,8 % ved udgangen af 2012, jf. figur 1. Udviklingen var dramatisk specielt i Sydeuropa. Grækenland fik i foråret restruktureret sin gæld, og i løbet af sommeren måtte EU yde hjælp til de spanske banker for at hindre en krise, der truede hele eurozonens økonomi. Figur 1: Udvikling i ledigheden i USA og EU EU USA USA et lyspunkt I USA gik det noget bedre. Den økonomiske vækst vurderes faktisk at være steget fra 1,8 % i 2011 til 2,3 % i 2012, og ledigheden faldt. Dog opgiver flere at finde arbejde og trækker sig ud af arbejdsmarkedet. Men det amerikanske boligmarked viste nu efter en stor tilbagegang igen fremgang i USA har desværre også store problemer med en for stor statsgæld, og det kan på sigt dæmpe mulighederne for at fremme væksten i økonomien. Svag udvikling i Japan, men ny fremgang på vej i Kina I Fjernøsten var den økonomiske udvikling skuffende i I Japan voksede økonomien godt nok i 1. halvår 2012, men det skyldes i vid udstrækning genopbygningen efter natur- og atomkatastrofen i Fukushima i De økonomiske nøgletal i 2. halvår viser nu tilbagegang, da Japan blev ramt af vigende eksport bl.a. pga. territoriale stridigheder med Kina og en meget stærk yen. I Kina faldt væksten fra 9,3 % i 2011 til ca. 7,7 % i Denne udvikling var i høj grad tilsigtet af de kinesiske beslutningstagere, da kinesisk økonomi i 2010 og 2011 var overophedet med al for høj inflation til følge. Den stramme økonomiske politik er nu tilendebragt. Inflationen er under kontrol, og den økonomiske politik bliver nu langsomt løsnet igen. Der er igen fokus på vækst, og det kunne allerede spores i industriproduktionen og detailsalget sidst i ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 3

5 Lavere vækst i Emerging Markets-landene De sydamerikanske lande og andre Emerging Markets-lande mærkede også nedgangen i verdensøkonomien i Efterspørgslen og priserne faldt på råvarer i 2012, jf. tabel 1. De fleste Emerging Markets-lande klarede sig på trods af dette dog relativt godt i 2012, da Emerging Markets-landene ikke har gældsproblemer i nær samme størrelsesorden som de modne økonomier. Flere Emerging Markets-lande er ligesom Kina begyndt at stimulere økonomien igen. Fx har Brasilien nedsat styringsrenten markant i Tabel 1: Udvikling i råvarepriser i 2012 i dollar Kurs Ændring siden Brent olie pr. tønde 111,94 4,1 % CRB råvareindeks 295,01-3,4 % Guld pr. ounce 1.682,00 7,6 % Centralbankerne: økonomiernes redningsplanke Den amerikanske forbundsbank, FED, og Den Europæiske Centralbank, ECB, agerede redningsplanke for verdensøkonomien i Centralbankerne i de modne lande har i lang tid ført en meget stimulerende pengepolitik med meget lave styringsrenter, jf. tabel 2, og i 2012 har mange Emerging Markets-lande fulgt trop. I 2012 nedsatte ECB renten med 0,25 % -point. Danmarks Nationalbank nedsatte udlånsrenten til rekordlave 0,2 %, og indlånsrenten til en uhørt negativ rente på -0,2 %. Tabel 2: Udvikling i centralbankernes styringsrenter i 2012 Land USA 0,25 % 0,25 % Euroland 0,75 % 1,00 % Japan 0,10 % 0,10 % England 0,50 % 0,50 % Sverige 1,00 % 1,75 % Danmark 0,20 % 0,70 % Da styringsrenter i de modne lande ikke kunne nedsættes mere, måtte centralbankerne i 2012 tage ekstraordinære redskaber i brug i form af store opkøb i obligationsmarkedet og tilførsel af store mængder likviditet til finansmarkederne. I USA har FED gennemført såkaldte kvantitative lempelser. I sommeren 2012 medførte et stort pres på de spanske renter og på euroen, at chefen for ECB, Mario Draghi, tilkendegav, at ECB ville gøre alt for at redde eurosamarbejdet. Konkret udmøntede det sig i såkaldte Outright Monetary Transactions, OMT, der kan gennemføres, hvis et land opfylder visse stramme økonomiske betingelser. I praksis vil det sige, at ECB kan foretage støtteopkøb fx af korte obligationer direkte i markedet for at presse de korte obligationsrenter ned. Flotte kursstigninger på aktiemarkederne Centralbankernes lempelser og redningsaktioner havde meget stor betydning for finansmarkederne i Investorerne vurderer nu risikoen for et eurosammenbrud som meget lille. ECB s tiltag er nærmest et sikkerhedsnet under europæisk økonomi. Det gav, som ventet ved udgangen af 2011, optimisme på aktiemarkederne i 2012, så verdensindekset steg 14,5 % målt i kr., jf. tabel 3. Kursstigningerne blev understøttet af, at virksomhederne generelt formåede at opretholde en god indtjening gennem effektiviseringer og besparelser på trods af lav vækst i økonomierne. I USA og Europa er der gode muligheder for, at de meget lave internationale renter kan skabe fornyet optimisme hos forbrugerne og virksomhederne, så væksten i verdensøkonomien vender tilbage i I 2012 gik det efter pæne aktiekursstigninger i 4. kvartal bedst i Fjernøsten med kursstigninger på 21,0 %. Det japanske aktiemarked steg dog kun beskedent med 6,9 %. Aktiemarkederne i Europa og USA gav pæne kursstigninger på hhv. 17,7 og 14,0 %. Aktiemarkederne i Latinamerika var de mindst positive i 2012 ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 4

6 med kursstigninger på 7,4 %. Det danske og tyske aktiemarked var nogle af de bedste i 2012 år med kursstigninger på mere end 23,8 %. Det var især de indekstunge aktier som Novo og Carlsberg, der klarede sig bedst. Tabel 3: Udvikling på aktiemarkederne i 2012 Land Ændring i % (1) i lokal valuta i kroner Danmark (2) 23,8 % 23,8 % Sverige 15,7 % 20,6 % England 10,2 % 13,9 % Tyskland 28,9 % 29,4 % Frankrig 19,4 % 19,9 % Holland 18,7 % 19,2 % Italien 10,8 % 11,2 % Spanien 1,4 % 1,8 % Schweiz 17,8 % 19,0 % Rusland 9,0 % 12,3 % USA 15,3 % 14,0 % Mexico 20,1 % 27,6 % Brasilien 9,8 % -1,1 % Japan 21,6 % 6,9 % Hongkong 28,0 % 26,8 % Kina 22,5 % 21,3 % Indien 30,0 % 24,5 % Singapore 23,5 % 29,3 % Europa 17,7 % Verden 14,5 % (1) MSCI indeks (inkl. nettoudbytte) (2) OMXC Capped (totalafkast) Konjunkturfølsomme aktier klarede sig bedst I 2012 klarede de konjunkturfølsomme sektorer finans og cyklisk forbrug sig bedst i forventning om højere vækst i Modsat gav de mere defensive sektorer forsyning og energi de laveste afkast, jf. tabel 4. Tabel 4: Brancheudvikling i 2012 Branche I kroner Energi -1,7 % Basis Industri 7,7 % Kapitalgoder 12,2 % Cyklisk forbrug 20,9 % Stabilt forbrug 9,5 % Sundhed 13,7 % Finans 24,2 % IT 12,0 % Telekommunikation 0,5 % Forsyning -3,0 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 5

7 Lavere obligationsrenter Lave styringsrenter, lav inflation og lav vækst førte i 2012 til rekordlave renter på 10-årige statsobligationer i de modne lande, jf. tabel 5, så den ventede rentestigning i 2012 udeblev. I Spanien steg renten, da investorerne stadig tvivlede på landets betalingsevne. Renten faldt dog også her en del i 4. kvartal. Tabel 5: Renten på 10-årige statsobligationer Land Danmark 1,0 % 1,6 % Sverige 1,5 % 1,6 % England 1,8 % 2,0 % Tyskland 1,3 % 1,8 % Italien 4,5 % 7,0 % Spanien 5,2 % 5,0 % Polen 3,7 % 5,9 % USA 1,8 % 1,9 % Canada 1,8 % 1,9 % Australien 3,3 % 3,7 % Japan 0,8 % 1,0 % Sydkorea i $ 3,2 % 3,8 % Brasilien i $ 2,5 % 3,3 % Mexico i $ 2,5 % 3,4 % God udvikling på højrente- og virksomhedsobligationer Højere risikovillighed, lavere styringsrenter og meget lave internationale renter gav stor efterspørgsel efter højrenteobligationer og medførte en meget positiv udvikling på højrente- og virksomhedsobligationer i Flere Emerging Markets-lande opnåede desuden bedre kreditvurdering, og det øgede sammen med en god betalingsevne hos virksomhederne tilliden til markederne for højrenteobligationer i Svag yen og stærkere højrentevalutaer Den relativt svage udvikling i japansk økonomi og forventninger om en endnu mere lempelig pengepolitik svækkede yennen i 2012, jf. tabel 6. Omvendt gav stigende risikovillighed og jagt på højere rente stigninger på mange højrentevalutaer. Tabel 6: Valutakursudviklingen mod danske kroner i 2012 Valuta Kurs Ændring siden Norske kroner 101,69 6,0 % Svenske kroner 86,99 4,2 % Engelske pund 919,89 3,4 % Euro 746,10 0,4 % Schweizerfranc 618,24 1,0 % US-dollar 565,91-1,2 % Mexicanske peso 43,58 6,2 % Brasilianske real 276,39-10,0 % Canadiske dollar 568,35 1,1 % Japanske yen 6,54-12,0 % Hong Kong-dollar 73,01-1,0 % Australske dollar 587,53 0,1 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 6

8 Årets resultater Centralbankernes tiltag, lave renter og stigende risikovillighed hos investorerne gav gode afkast i aktieafdelingerne, flotte afkast på højrenteobligationer og fornuftige afkast på basisobligationer i Regnskabsmæssigt resultat Det samlede regnskabsmæssige resultat for 2012 blev mio. kr. mod mio. kr. i Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at foreningen for 2012 i alt udbetaler udbytter for mio. kr. til medlemmerne. For 2011 var beløbet mio. kr. Afkast og udbytteprocenter for de enkelte afdelinger fremgår af efterstående tabel. Udbytterne er som sædvanlig opgjort efter reglerne i skattelovgivningen og prospektet. Opgørelsen af udbytterne er vist i en note i regnskaberne for de enkelte afdelinger. Gode afkast i næsten alle Sydinvests aktieafdelinger Verdensindekset viste store udsving i 2012, men steg samlet med 14,5 % til gavn for næsten alle vores aktieafdelinger. De bedste afdelinger gav afkast på mere end 21 %, flere afdelinger opnåede afkast på 9 17 %, mens en enkelt afdeling haltede lidt bagefter. Flot udvikling i Tyskland og Danmark Det gik bedst for Sydinvest Tyskland og Sydinvest Danmark med afkast på hhv. 28,3 % og 23,1 %. Afkastene er hhv. en smule efter og på niveau med det generelle markedsafkast i år. Det var de cykliske og eksportorienterede tyske selskaber fx bilaktier, der steg mest i Aktiemarkedet nød desuden godt af, at tysk økonomi klarede sig relativt godt i 2012, selvom den europæiske krise godt kunne mærkes specielt sidst på året. I Danmark gik det bedst for de defensive aktier Novo, Chr. Hansen, Coloplast og Carlsberg og for de finansielle aktier fx Danske Bank og Topdanmark. Dansk økonomi og det danske aktiemarked var i 2012 en slags sikker havn for udenlandske investorer. Stærk slutspurt i Fjernøsten Aktiemarkederne i Fjernøsten sluttede året meget stærkt, efter at der kom tegn på fornyet vækst i kinesisk økonomi, og den nyvalgte politiske ledelse meddelte, at der ville komme nye initiativer for at fremme væksten i de kommende år. Sydinvests to afdelinger med aktier fra Fjernøsten opnåede afkast på omkring 22 % i Afkastene var lidt højere end det generelle markedsafkast i 2012, da afdelingerne havde relativt mange aktier fra Filippinerne og Thailand, som klarede sig godt og relativt få aktier fra Korea og Taiwan, som ikke klarede sig helt så godt som markedsudviklingen i Pæn udvikling for de øvrige Emerging Markets-afdelinger Sydinvest Afrika & Mellemøsten opnåede et afkast på 17,4 %. Det var bedre end den generelle markedsudvikling pga. en positiv udvikling på aktiemarkedet i Egypten. Endvidere havde afdelingen en høj andel af bankaktier fra Nigeria, som steg meget i Sydinvest Latinamerika opnåede et afkast på 11,0 % i Det var meget tilfredsstilende, da det var en del højere end det generelle markedsafkast. Det skyldes en relativ høj andel af aktier fra Mexico og en relativ lav andel fra Brasilien. Valutaerne betød en stor forskel. Mexico havde en stærk valuta i 2012, mens Brasilien havde en svag. Væksten i Brasilien blev betydeligt lavere end ventet i Sydinvest BRIK sluttede også året godt med et afkast på lidt mere end 14 %. Det var på niveau med markedsafkastene i Afdelingen nød godt af den stærke udvikling i Fjernøsten sidst på året, mens det brasilianske aktiemarked trak ned i det samlede afkast i Det indiske aktiemarked bidrog mest til det samlede afkast i De indiske politikere fik i 2012 gennemført reformer til gavn for infrastrukturen, forsyningsselskaberne og aktiemarkedet. Væksten faldt i 2012 til ca. 5,3 %, men virksomhederne formåede at opretholde en fornuftig indtjening. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 7

9 Sydinvests øvrige vækstaktier Sydinvest IT gav et afkast på 10,8 % - lidt lavere end benchmarkets afkast i Afkastet faldt tilbage i 2. halvår pga. en svagere dollar og et tilbagefald i kursen på it-selskabet Apple. Aktien steg dog 31,4 % i 2012, og bidrog væsentligt til Sydinvest IT s afkast i Sydinvest Klima & Miljø skuffede i 2012 med et afkast på 2,0 %. Aktier inden for sol- og vindenergi havde et meget svært år pga. afhængigheden af offentlig støtte og aktier relateret til atomkraft pga. Fukushimaulykken. Til gengæld gik det godt inden for energiefficiens samt vand- og affaldshåndtering, der ikke er afhængig af offentlig støtte eller præget af overkapacitet. Solide afkast på basisaktier Sydinvest SCANDI gav 17,5 % i Afkastet er pænt, men lidt skuffende, da det var lavere end benchmarkets afkast i Afdelingens små selskaber steg ikke helt så meget som de store aktier, og afdelingen havde for få aktier i sundhedssektoren i Sydinvest Europa klarede sig pænt i 2012 især i 2. halvår. Der var større tiltro til, at de europæiske politikere og ECB har gældskrisen i Europa under kontrol. Afkastet blev på 15,0 % i En defensiv investeringsstrategi betød dog et lavere afkast end den generelle markedsudvikling i Sydinvest Verden og Sydinvest USA gav afkast på hhv. 12,1 % og 8,9 % i Det var lavere end markedsafkastet, da de store selskaber klarede sig bedst og valueselskaberne haltede efter. Begge afdelinger følger en ligevægt- og valuestrategi. Flotte afkast på højrentelande-obligationer Højrentelande-obligationer var særdeles fordelagtige i Stor efterspørgsel, bedre kreditværdighed, fald i renten på statsobligationer og et markant fald i merrenten på ca. 1,3 % -point i 2012 gav flotte afkast i Sydinvests afdelinger med højrentelande-obligationer i Afkastene var endnu stærkere, end vi forventede ved indgangen til De højeste afkast på mere end 17 % blev opnået i afdelingerne med valutaafdækning, men Sydinvest Højrentelande Lokal Valuta var ikke langt bagefter. Sydinvest HøjrenteLande Valuta halter lidt bagefter med et afkast på 9,4 %. Denne afdeling er kendetegnet ved en lav renterisiko. Afkastene i afdelingerne uden valutarisiko var generelt bedre end markedsafkastene i 2012, mens afdelingerne med valutarisiko opnåede afkast lidt lavere end benchmark. Sydinvest HøjrenteLande Long/Short, som har en speciel investeringsstrategi, præsterede i 2012 et afkast på 8,4 %, og det var meget bedre end afdelingens målsætning. Og flotte afkast på virksomhedsobligationer Afdelingerne med virksomhedsobligationer med lav kreditværdighed gav afkast på mere end 17 % i Det var på niveau med det globale, men lavere end det europæiske markedsafkast. God indtjening øgede virksomhedernes betalingsevne og fik merrenten på globale virksomhedsobligationer til at falde betydeligt i Sydinvest Virksomhedsobligationer IG, som investerer i obligationer med høj kreditvurdering, har siden afdelingens etablering i marts 2012 opnået et flot afkast på 9,2 %. Det var en del bedre end markedsafkastet. Fornuftige afkast i afdelingerne med basisobligationer I betragtning af det lave danske renteniveau gav basisafdelingerne med danske obligationer fornuftige afkast på mellem 1,8 % og 3,3 %. Afkastene var en del bedre end markedsafkastene i Stort plus i Sydinvest International Sydinvest International gav et afkast på 10,7 %. Det var meget højere end markedsafkastet i Afdelingen nød godt af, at flere af afdelingens investeringsvalutaer steg betydeligt over for kronen i Sydinvest Indeksobligationer blev etableret i september og opnåede et afkast på 2,0 %. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 8

10 Indre værdi, samlet værditilvækst og udbytte pr. 31. december 2012 Afdeling Regnskabsmæssig indre værdi Afkast i procent Udbytte for regnskabsåret 1) 1 år 3 år 5 år 7 år 10 år Basisobligationer Danrente 102,64 1,76 % 7,89 % 18,97 % 25,08 % 34,69 % 4,25 1,75 2,00 Fonde 95,96 3,45 % 14,19 % 28,03 % 31,38 % - 5,00 4,00 3,25 Dannebrog 101,85 3,44 % 15,16 % 29,49 % 32,65 % 48,78 % 7,25 2,75 2,75 Dannebrog Akk. 110,19 3,29 % Virksomhedsobligationer IG 2) 109,18 9,18 % ,75 Indeksobligationer 3) 101,95 1,95 % ,00 International 124,96 10,65 % 31,32 % 44,90 % 41,68 % 62,00 % 7,00 4,75 5,75 Højrenteobligationer HøjrenteLande Long/Short Akk. 111,12 8,42 % HøjrenteLande Valuta 124,01 9,39 % 31,05 % 39,57 % 57,02 % - 17,50 3,00 8,50 HøjrenteLande Lokal Valuta 131,09 14,48 % 47,91 % 54,09 % 68,77 % - 15,00 7,75 11,75 HøjrenteLande Mix 120,89 17,16 % 43,32 % 52,65 % 66,90 % - 5,50 6,00 12,25 HøjrenteLande 122,01 17,99 % 47,13 % 52,02 % 68,18 % 179,33 % 9,75 5,75 12,25 HøjrenteLande Akk. 173,62 17,74 % 46,38 % 53,75 % 69,08 % Virksomhedsobligationer HY 88,10 17,11 % 40,44 % 32,78 % 44,16 % 105,63 % 7,25 4,00 6,50 Virksomhedsobligationer HY Akk. 134,86 17,90 % 41,88 % 38,02 % Basisaktier Europa 53,36 15,02 % 15,18 % -16,87 % -2,59 % 46,18 % 1,25 1,25 1,50 Verden 76,29 12,13 % 33,72 % 1,74 % 3,37 % 46,64 % 1,50 1,25 1,25 Danmark 198,80 23,06 % 23,06 % -2,79 % 33,47 % 201,87 % 19,00 6,00 3,25 SCANDI 86,17 17,48 % 32,23 % 0,31 % - - 2,00 1,75 1,75 Tyskland 86,23 28,30 % 19,89 % -20,48 % -3,78 % - 1,25 1,00 1,50 USA 21,56 8,88 % 46,52 % 1,50 % -11,03 % 75,17 % 0,00 0,00 0,00 Vækstaktier Klima & Miljø 45,62 1,96 % -8,60 % ,25 1,00 1,00 IT 12,62 10,79 % 23,63 % 10,48 % 6,79 % 44,99 % 0,00 0,00 0,00 Fjernøsten 146,76 22,20 % 30,63 % -0,72 % 70,76 % 349,20 % 1,25 0,00 2,50 Fjernøsten Akk. 157,22 21,70 % 28,43 % -1,96 % 57,22 % Afrika & Mellemøsten 77,81 17,35 % 25,71 % -25,58 % -0,01 % - 4,25 3,50 2,75 BRIK 158,94 14,50 % 3,60 % -10,58 % 77,96 % - 27,25 0,00 3,25 BRIK Akk. 189,11 14,25 % 3,68 % -11,28 % 76,91 % Latinamerika 339,70 10,95 % 18,37 % 32,10 % 135,90 % 705,40 % 29,75 20,00 27,75 1) Foreslået udbytte 2) Etableringsdato: 5. marts ) Etableringsdato: 17. september 2012 Formueudvikling i 2012 Optimismen på de finansielle markeder betød, at de danske investorer igen viste stor interesse for at investere gennem Sydinvest i Foreningen kunne byde flere end nye medlemmer velkommen, så det samlede antal investorer ved udgangen af året nåede op på flere end Den større interesse og den positive udvikling på de finansielle markedet medførte, at foreningens samlede formue steg med 6,3 mia. kr. i 2012 til 42,1 mia. kr. Herudover har Sydinvest udbetalt 1,1 mia. kr. i udlodninger i Interessen for aktieafdelingerne var vigende. Den forvaltede formue investeret i aktier steg med 9,1 %, mens formuen investeret i obligationer steg med 20,2 %. I 2012 købte investorerne nye beviser for 2,9 mia. kr. netto, og dermed fortsatte den positive udvikling fra Investorerne købte i 2012 flest beviser i afdelingerne med obligationer fra højrentelandene, i virksomhedsobligationer og i enkelte aktieafdelinger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 9

11 Ved udgangen af 2012 udgjorde højrenteafdelingerne 36,2 % af den samlede formue i foreningen. De øvrige obligationsafdelinger udgør nu 41,5 % mod 44,4 % i Aktieafdelingerne faldt til 22,4 % fra 24,3 % i I aktieafdelingerne var der i 2012 størst interesse for at investere i Sydinvest USA, mens der var dalende interesse for at investere i de fleste øvrige afdelinger dog mest i Sydinvest Fjernøsten og Sydinvest BRIK. I obligationsafdelingerne var der meget stor interesse for afdelingerne med obligationer fra højrentelandene og for afdelingerne med virksomhedsobligationer. Den ny afdeling Sydinvest Virksomhedsobligationer IG var meget efterspurgt og havde ultimo 2012 en formue på 1,6 mia. kr. Det meget lave danske renteniveau betød, at der var vigende interesse for at investere i danske obligationer gennem Sydinvest i 2012, dog var der fremgang for Sydinvest Dannebrog Akkumulerende og for Sydinvest Fonde. Der var større interesse for at investere i internationale obligationer gennem Sydinvest i Den ny afdeling Sydinvest Indeksobligationer blev også godt modtaget og havde ultimo 2012 en formue på 140,3 mio. kr. Væsentlige begivenheder efter regnskabsårets udløb Der er efter regnskabsårets afslutning ikke indtruffet begivenheder, som væsentligt vil kunne påvirke foreningens økonomiske stilling. Markedsforventninger til 2013 Ved udgangen af 2012 står verden stadig over for svage konjunkturer og store gældsproblemer i den vestlige verden. Vi er behersket optimistisk for finansmarkederne i 2013, da centralbankerne stadig vil agere redningsplanke for verdensøkonomien. I 2013 forventer vi: - At den økonomiske vækst i verdensøkonomien bunder ud og langsomt begynder at stige igen. Europa vil nok stadig halte bagefter de andre verdensdele. - At verdens centralbanker vil blive ved med at føre en meget lempelig pengepolitik til gavn for væksten i verdensøkonomien. - At politikerne i USA får indrettet den økonomiske politik, så et stort tilbageslag i økonomien undgås i At man i Kina vil føre en mere vækstfremmende politik. For de finansielle markeder vil det sandsynligvis betyde: - At aktiemarkederne opretholder optimismen. Virksomhedernes indtjening er stadig god, og aktiemarkederne er ikke dyrt prisfastsatte. Vækstaktierne vil nok klare sig bedst. - At obligationsrenterne på de mest sikre markeder fx Danmark, Tyskland og USA vil stige lidt fra de nuværende meget lave niveauer. - At højrenteobligationerne igen vil præstere gode afkast, men ikke så høje som i Den største risiko for, at vore forventninger ikke bliver opfyldt, er, at investorerne mister tilliden til, at politikerne og centralbankerne i USA og Europa har gældssituationen under kontrol. Dette kan føre til rentestigninger og store udsving på både valutamarkedet og tilbagefald på aktiemarkederne samt på markederne for højrenteobligationer. Forretningsudvikling Mission, vision og samarbejde Et rigere liv for investorerne er missionen i Sydinvest. Et rigere liv er det begreb, vi ønsker skal kendetegne foreningen. Ikke kun i forbindelse med de kontante afkast, men også på den måde vi tænker på og agerer på over for medlemmerne og de øvrige interessenter, vi er i berøring med. Med missionen om et rigere liv for medlemmerne er det vores vision, at Sydinvest skal være et af de foretrukne valg, når investorerne vælger at investere gennem investeringsforeninger. Det skal gennemføres ved at udbyde de produkter, som investorerne efterspørger, og skabe konkurrencedygtige afkast samt sikre, at produkterne er på hylderne hos rådgiverne, der formidler investeringsbeviserne. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 10

12 Samarbejde med formidlere af investeringsbeviser, konkurrencedygtige afkast og en målrettet markedsføring af Sydinvest har været medvirkende til, at antallet af medlemmer i 2012 på ny satte rekord med medlemmer. God selskabsledelse Drøftelserne i Sydinvests bestyrelse af god selskabsledelse er en vedvarende proces, der skal sikre, at Sydinvest løbende forholder sig til udviklingen inden for god selskabsledelse. Sydinvest følger således de anbefalinger, som brancheforeningen InvesteringsForeningsRådet har givet og giver vedrørende Fund Governance. Fund Governance anbefaler, at bestyrelsens medlemmer ikke vælges for en længere periode end et år ad gangen, og at der skal gælde et maksimalt antal valgperioder for bestyrelsesformand og øvrige bestyrelsesmedlemmer. På disse punkter fraviger selskabsledelsen i Sydinvest, idet bestyrelsens medlemmer vælges for en periode på to år ad gangen. Endvidere er der ikke fastsat et maksimalt antal valgperioder. Disse fravigelser er valgt for at sikre en større kontinuitet i bestyrelsen. Informations- og kommunikationspolitik I Sydinvest prioriterer vi relevant og rettidig information til investorer og rådgivere højt. For at sikre dette benytter vi os af flere medier. Hjemmesiden opdaterer vi dagligt med aktuelle kurser og informationer, som har betydning for medlemmerne, der har investeret i Sydinvest. Vi udgiver medlemsbladet Horisont tre gange årligt. Her er det vores mål gennem temabaserede artikler at gøre det spændende for investorerne at læse om opsparing i værdipapirer samtidig med, at vi også giver detaljerede informationer om investeringerne i de enkelte afdelinger i Sydinvest. I den brede markedsføring arbejder vi på at øge det generelle kendskab til Sydinvest. Vi søger at skabe en profil, som gør, at flere investorer og rådgivere bliver interesserede i at bruge Sydinvest, og som også inspirerer vores nuværende investorer til at bruge os mere. Med ca medlemmer har vi valgt ikke selv at yde investeringsrådgivning. Rådgivningen går derfor gennem samarbejdspartnernes rådgivere, der typisk er investeringsrådgivere i pengeinstitutter. Af samme grund lægger vi stor vægt på at informere rådgiverne så godt, at de kan yde kompetent rådgivning til deres kunder om at investere gennem Sydinvest. Derfor holder vi også årligt et investeringsseminar for rådgiverne hos vores samarbejdspartnere, hvor nye tiltag i Sydinvest og vores forventninger til det fremtidige investeringsmarked bliver bearbejdet. Vi lægger også stor vægt på selv at møde investorerne i det omfang, det er muligt. Derfor indbyder vi hvert efterår medlemmerne og andre interesserede til at deltage i vores investormøder. På møderne fortæller vi om investeringer og om Sydinvest og slutter af med en oplevelse til medlemmerne. I 2012 mødte vi på denne måde ca af vores medlemmer fordelt på otte investormøder rundt om i landet. Den samlede markedsføringsindsats medvirker til at bevare og udbygge stordriftsfordelene og giver os mulighed for at sætte flere kræfter ind på porteføljeplejen med det mål at skabe endnu bedre afkast. Administrationsselskab Investeringsforeningen Sydinvest administreres af Investeringsforvaltningsselskabet Sydinvest Administration A/S, som ejes af de investeringsforeninger, selskabet administrerer, og det er her, alle medarbejderne er ansat. Her har de til opgave at investere opsparingen i Sydinvest. Desuden skal de sørge for en effektiv administration samt markedsføre Sydinvest. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 11

13 Politik for samfundsansvar Generelt Sydinvest udøver sit samfundsansvar primært gennem måden, hvorpå vi forvalter formuen i de forskellige afdelinger. I tilrettelæggelsen af forvaltningen af formuen i afdelingerne i Sydinvest lægger vi vægt på, at den lever op til FN s principper vedrørende ansvarlige investeringer UNPRI. Det indebærer bl.a.: at områder vedrørende miljø, sociale forhold og god selskabsledelse, som internationalt går under betegnelsen ESG (Environment, Social og Corporate Governance), indgår i investeringsbeslutningerne at vi anvender en engagementstilgang i relation til påvirkning af de selskaber, som vi investerer i, der ikke til fulde lever op til vores forventninger i relation til ESG. På denne måde søger vi globalt at påvirke de selskaber, som vi har investeret i, til i stigende grad at bidrage til en globalt bæredygtig udvikling og stigende social ansvarlighed. Sydinvest skrev i 2010 under på UNPRI. Sydinvest har i 2012 videreført den række af tiltag, som er etableret i de foregående år, til i øget omfang at inddrage samfundsansvar i formueforvaltningen og udbrede kendskabet hertil blandt medlemmer og distributører af vore afdelinger. Sydinvest Administration A/S har i 2012 for første gang rapporteret til PRI-sekretariatet om vore aktiviteter i relation til UNPRI. Resultatet af rapporteringen kan findes via linket Sydinvest indledte i 2009 et samarbejde med konsulentvirksomheden GES Investment Services (GES), som i praksis foretager screeninger af vore investeringer i selskaber, som enten har udstedt aktier eller obligationer. Resultatet af screeningerne udgør udgangspunktet for den engagement indsats, som GES udøver på vegne af Sydinvest og andre investorer over for selskaber, som har forbrudt sig mod bredt internationale konventioner og normer. På forhånd har Sydinvest ekskluderet selskaber, som har aktiviteter inden for atomvåben og klyngebomber. På de udviklede markeder har GES på vegne af Sydinvest drevet aktivt engagement over for 19 selskaber. Fokus har udelukkende været på selskaber, som har overtrådt bredt anerkendte internationale konventioner og normer vedrørende miljø og sociale forhold. De nye markeder De nye markeder udgør en stor udfordring i forbindelse med ansvarlige investeringer. De nye markeder er pr. definition ikke på samme udviklingsstadie som eksempelvis Danmark, og derfor kan ansvarlige investeringer ikke direkte overføres til disse markeder. Ved investeringer i disse lande eller i selskaber, der arbejder i disse lande, kommer vi som investorer ofte i et dilemma. Skal vi forsøge at fremme den økonomiske vækst og dermed velfærden ved at foretage investeringerne, selv om vi er klar over, at der er forhold, som ikke vil blive tolereret i en virksomhed, der opererer i Danmark? Eller skal vi stille krav om, at selskaberne altid skal leve op til de standarder, vi kender fra de modne markeder? Vores svar på dette spørgsmål er, at ved at tilbyde deltagelse i den økonomiske udvikling gennem investeringer kan vi fremme den økonomiske udvikling og samtidig medvirke til at forbedre forholdene i virksomhederne. Derfor er vi også villige til at acceptere, at forholdene ikke altid er, som vi kunne ønske. Det er også baggrunden for, at samarbejdet med GES omfatter en udvidet bearbejdning af selskaber fra Emerging Markets. Det har i 2012 ført til 76 besøg og godt 40 conference calls med virksomheder i Afrika, Mellemøsten, Fjernøsten og Latinamerika. De samme steder er der foretaget et betydeligt antal henvendelser via telefon og mail. Responsen har i flere tilfælde været god, men vi må også konstatere, at der har været flere tilfælde med dårlig eller ingen respons. Det vil fremadrettet føre til større fokus på de pågældende selskaber. Fokus i engagement aktiviteten er primært været rettet mod selskaber, som har overtrådt bredt anerkendte internationale konventioner og normer vedrørende miljø og sociale forhold, og selskaber, som kan forbindes med en meget høj miljømæssig og social risiko, samtidig med at de har et meget lavt beredskab til at håndtere disse risici. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 12

14 Investeringsfilosofi Sydinvest investeringsfilosofi er gennem en aktiv investeringsstrategi karakteriseret ved stor risikospredning at skabe konkurrencedygtige afkast. Porteføljerne er således karakteriseret ved at indeholde et stort antal forskellige værdipapirer for at reducere de specifikke aktie- og obligationsrisici. Er der fastsat et benchmark for afdelingen, tilpasses markedsrisikoen løbende aktivt i forhold til dette benchmark. Det er foreningens strategi at varetage medlemmernes interesser først og fremmest gennem løbende tilpasning af porteføljerne i form af køb eller salg af værdipapirer. Men interesserne kan også varetages gennem etablering af dialog med selskaber, som på den ene eller anden måde kan være problematiske eller gennem afgivelse af stemmer på selskabernes generalforsamlinger. Disse tiltag vil blive intensiveret i 2013, idet Sydinvest i slutningen af 2012 har indgået et samarbejde med Manifest. Manifest er specialist i facilitering af proxy voting. Herved får Sydinvest mulighed for på en let og struktureret måde at stemme på generalforsamlinger for på forhånd udvalgte virksomheder. Sydinvest investerer i en lang række forskellige lande og selskaber. Der er stor forskel på landenes økonomiske udviklingstrin og tilsvarende også på, hvordan etiske forhold som eksempelvis menneskerettigheder, forurening og korruption behandles i de enkelte lande. Det er derfor en overordentlig stor opgave at overvåge, om investeringerne kan leve op til de etiske retningslinjer, vi har fastsat i Sydinvest. Screeningen af porteføljerne for problematiske selskaber er et vigtigt værktøj i denne sammenhæng. Hvis en investering vurderes ikke at leve op til den ønskede etiske standard, og der endvidere ikke er udsigt til at kunne påvirke selskabet i den ønskede retning, vil investeringen blive revurderet og eventuelt afviklet. Ved denne vurdering bliver der taget hensyn til de lokale forhold i de lande, hvor virksomhederne opererer samt til, om virksomheden er lydhør overfor de ønsker og krav, som bl.a. Sydinvest stiller gennem samarbejdet med GES Investment Services. Produktudvikling Før vi lancerer en ny afdeling, skal tre forudsætninger være opfyldt. For det første skal vi have en tydelig tilkendegivelse af, at investorerne og deres rådgivere i pengeinstitutterne har interesse for og tillid til det nye investeringsområde. For det andet skal vi tro på, at der er interessante afkastmuligheder for investorerne på langt sigt. For det tredje skal vi kunne sikre en kompetent pleje af formuen. Det er ikke afgørende, om vi internt i Sydinvest har kompetencen til at foretage investeringerne. Har vi ikke selv kompetencen, har vi mulighed for at indgå rådgivningsaftaler eller porteføljeplejeaftaler med andre, som har kompetencen. Den løbende tilpasning af produktpaletten resulterede i, at bestyrelsen på generalforsamlingen den 17. april havde fremsat forslag om en skattepligtig fusion af afdelingerne Europa og Euroland med afdeling Europa som den fortsættende afdeling. Fusionsforslaget blev begrundet med, at forskellen mellem de to afdelinger først og fremmest bestod i det geografiske område. Denne forskel var gradvist blevet mindre i takt med, at flere lande havde indført euroen. Der var imidlertid ikke mødt tilstrækkelig mange medlemmer af afdelingerne op til at forslaget kunne vedtages endeligt på generalforsamlingen. Derfor blev der indkaldt til en ekstraordinær generalforsamling, hvor forslaget blev endeligt vedtaget. Fusionen er efterfølgende blevet godkendt af Finanstilsynet. Ombytningsforholdet blev beregnet per 28. august og selve ombytningen af beviserne blev foretaget i Værdipapircentralen den 5. september. Obligationsrenten i Danmark og en række andre markeder kom i 2012 ned på rekordlave niveauer. Dette førte til, at investorerne begyndte at se sig om efter alternative muligheder på obligationssiden. En af de muligheder, der var størst interesse for, var virksomhedsobligationer med en god kreditkvalitet, også kaldet Investment Grade. Derfor introducerede vi i starten af marts en ny obligationsafdeling Sydinvest Virksomhedsobligationer IG, der investerer i investment grade virksomhedsobligationer globalt. Der blev taget godt imod afdelingen, der ved udgangen af 2012 havde en formue på lidt over 1,6 mia. kr. En anden mulighed, som vi tilbød investorerne i september 2012, var muligheden for at investere i indeksobligationer globalt. Indeksobligationer reguleres i takt med inflationen i de udstedende lande og giver på den måde mulighed for at inflationssikre obligationsinvesteringerne. Afdelingen er således især rettet mod investorer, der ser risikoen for inflation som en udfordring. Afdelingen havde ved udgangen af 2012 en formue på lidt over 140 mio. kr. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 13

15 Omkostninger Ved opsparing i værdipapirer løber der omkostninger på til køb, salg og pleje af investeringerne. Det gælder både for den private investor, som selv vælger sine aktier og obligationer, og for Sydinvest. Foreningen har indgået en administrationsaftale med Sydinvest Administration A/S. Omkostningerne herfra fordeles mellem afdelingerne og kaldes fællesomkostninger i regnskabet. Desuden har de enkelte afdelinger direkte omkostninger, som dækker betaling for investeringsrådgivning, depotbankfunktion, market-makerfunktion og rådgivning af investorerne. De vigtigste aftaler, Sydinvest har indgået for at dække disse områder, kan ses på side 17. De danske obligationsafdelinger har som ventet de laveste administrationsomkostninger. Derimod er omkostningerne noget højere i afdelinger med aktier og højrenteobligationer, som har større udgifter til rådgivning og til at pleje opsparingen. Omkostningerne fremgår af de enkelte afdelingers regnskaber. Foreningen køber og sælger værdipapirer med det formål at pleje opsparingen bedst muligt, og ligesom for alle andre investorer koster det at handle. Beløbene fremgår af regnskaberne for de enkelte afdelinger. En af de vigtigste opgaver i foreningen er at sikre, at omkostningerne holdes på så lavt et niveau som muligt, uden at det får konsekvenser for kvaliteten af de ydelser, vi modtager til gengæld. Alle de nævnte omkostninger fremgår af de enkelte afdelingers regnskaber, og her fremgår det også, om omkostningsprocenten eller ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) er steget eller faldet for den enkelte afdeling. Sammenlignet med andre investeringsforeninger, udenlandske såvel som danske, ligger omkostningerne i Sydinvest på et meget konkurrencedygtigt niveau. Honorering af revision, bestyrelse og direktion Det tilstræbes, at honoreringen ligger på et konkurrencedygtigt og rimeligt niveau, som gør det muligt at fastholde og tiltrække kvalificerede bestyrelsesmedlemmer og en kvalificeret direktion. Hvert bestyrelsesmedlem modtager et fast årligt honorar og får ikke tilbudt bonusordninger. Bestyrelsens honorar godkendes i forbindelse med godkendelse af årsrapporten på generalforsamlingen. Direktionens honorar fastlægges af bestyrelsen og forhandles af formandskabet. Der er et opsigelsesvarsel på henholdsvis 6 og 12 måneder for direktør og Sydinvest Administration A/S. Ved fratrædelse foranlediget af Sydinvest Administration A/S er direktøren berettiget til at modtage en fratrædelsesgodtgørelse svarende til 12 måneders løn. Foreningens honorar til bestyrelsen i 2012 androg 824 tkr. (708 tkr. i 2011). Udgifterne til direktionens honorar udgjorde tkr. (1.626 tkr. i 2011). Revisionshonoraret for 2012 udgjorde 597 tkr. (604 tkr. i 2011). Valg af bestyrelse og revisorer På foreningens generalforsamling den 17. april 2012 havde bestyrelsen foreslået genvalg af direktør Hans Lindum Møller, direktør Svend Erik Kriby og vicedirektør Hanne Harmsen. Alle foreslåede kandidater blev genvalgt. Bestyrelsen konstituerede sig efterfølgende med Hans Lindum Møller som formand og Niels Therkelsen som næstformand. Ethvert medlem af bestyrelsen afgår senest på generalforsamlingen efter udløbet af det regnskabsår, hvori vedkommende fylder 65 år. Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab blev genvalgt som foreningens revisorer. Risici Særlige risici Foreningens og afdelingernes væsentligste forretningsmæssige og finansielle risici er knyttet til typen af værdipapirer, der investeres i, samt til udviklingen på de finansielle markeder, som værdipapirerne er udstedt på. Med hensyn til usikkerhed ved indregning og måling af de enkelte aktiver henvises til afsnittet i anvendt regnskabspraksis. Herunder er foretaget en opdeling og nærmere beskrivelse af de enkelte risikoelementer i foreningen: Risici knyttet til investors valg af afdeling Risici i relation til investeringsmarkederne Risici knyttet til investeringsbeslutningerne Risici i relation til drift af foreningerne Risici i relation til markedsføring ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 14

16 Risici knyttet til investors valg af afdeling Inden investor beslutter sig for at investere, er det vigtigt at få fastlagt en investeringsprofil, så investeringerne kan sammensættes ud fra den enkelte investors behov og forventninger. Desuden er det afgørende, at investor er bevidst om de risici, der er forbundet med den konkrete investering. Det kan være en god ide at fastlægge sin investeringsprofil i samråd med en rådgiver. Investeringsprofilen skal blandt andet tage højde for, hvilken risiko investor ønsker at løbe med sin investering, og hvor lang tidshorisonten for investeringen er. Ønsker investor f.eks. en meget stabil udvikling i sine beviser i en forening, bør man som udgangspunkt ikke investere i en afdeling med høj risiko (altså afdelinger, der er markeret med 6 eller 7 på risikoskalaen). Af den enkelte afdelings regnskab fremgår dens risikoklassifikation målt med risikoindikatoren fra dokumentet Central investorinformation. Risikoen udtrykkes ved et tal mellem 1 og 7, hvor»1«udtrykker laveste risiko og»7«højeste risiko. Kategorien»1«udtrykker ikke en risikofri investering. En afdelings placering på risikoskalaen er bestemt af størrelsen af udsvingene i afdelingens afkast gennem de seneste fem år. Store udsving fører til en høj placering på risikoskalaen og små udsving til en lav placering. Det bemærkes dog, at de historiske data, der ligger bag indplaceringen i en risikoklasse ikke nødvendigvis giver et retvisende billede af den fremtidige risikoprofil. Har en afdeling ikke eksisteret i fem år, kombineres den tilgængelige historik med en relevant repræsentativ portefølje eller en portefølje med en aktivsammensætning svarende til afdelingens mål eller et benchmark for den periode, hvor afdelingen ikke har historiske data. Risici i relation til investeringsmarkederne Risici i relation til markederne kan typisk opdeles i markedsmæssige risici, som eksempelvis påvirkning fra konjunkturer, politiske risici, valuta, renter m.v., som stammer fra den enkelte investering. Sydinvest håndterer disse risici indenfor de givne rammer på de enkelte markeder. Eksempler på risikostyringselementer er afdelingernes investeringspolitik, interne kontrolprocedurer samt lovgivningens krav om risikospredning. Risici knyttet til investeringsbeslutninger Investeringsbeslutninger i de aktivt styrede afdelinger er baseret på egen og rådgiveres forventninger til fremtiden. Sydinvest forsøger at opstille et realistisk fremtidsbillede af eksempelvis renteudvikling og konjunkturer m.v. Ud fra disse forventede fremtidsbilleder foretages investeringerne. Denne type beslutninger er altid forbundet med usikkerhed. Der er altid risiko for, at virkeligheden udvikler sig anderledes end forventet uanset hvor gode analyser, der foretages. I forbindelse med handel med værdipapirer sker der levering mod kontanter. Risikoen for, at det ikke sker, kaldes handelsrisiko. Denne risiko er afdækket gennem depotbanken. Sydinvests depotbank er Sydbank. Risici i forbindelse med drift af foreningen Forvaltningen af Sydinvest sker ud fra princippet om en effektiv og sikker drift af foreningen. Der er indgået en aftale med Sydinvest Administration A/S, der har udarbejdet en lang række kontrolprocedurer og forretningsgange for at imødegå risici i forbindelse med driften. Sydinvest Administration A/S har investeret betydeligt i IT-udstyr, som sikrer en høj grad af data- og systemsikkerhed, ligesom der er udarbejdet nødplaner og procedurer, som gør, at data og systemer kan genskabes i tilfælde af evt. nedbrud. Administrationsselskabet anvender desuden betydelige ressourcer på at sikre den mest korrekte prisfastsættelse på de aktier, obligationer og andre instrumenter, som indgår i afdelingernes porteføljer. Foreningen sikrer sig også løbende, at den medarbejderstab, som udfører opgaverne i selskabet, er tilstrækkelig, veluddannet og erfaren. Det generelle sikkerhedsniveau tilrettelægges og følges løbende af bestyrelsen. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 15

17 Sydinvest er underlagt kontrol af Finanstilsynet og en lovpligtig revision. Her er fokus på risici og kontroller i højsædet. Revisionen fremlægger konklusionen på deres gennemgange for bestyrelsen og har pligt til at skrive om væsentlige svagheder. Risici i relation til markedsføring Den væsentligste risiko i forbindelse med markedsføring vurderes at være, at markedsføringsmaterialet bliver bedømt til ikke på retmæssig vis at beskrive det underliggende produkt, nemlig afdelingerne i foreningen. Utilstrækkelig information i markedsføringsmaterialet kan indebære både en økonomisk risiko og en risiko for skade på omdømmet. Foreningen forsøger at minimere denne risiko ved en meget grundig procedure for udarbejdelse og godkendelse af markedsføringsmateriale. Generelle risikofaktorer Enkeltlande Ved investering i værdipapirer i et enkelt land pådrager investor sig den specifikke risiko for, at netop dette land kan blive udsat for specielle politiske eller reguleringsmæssige tiltag. Desuden vil de specielle markedsmæssige og økonomiske forhold i netop dette land, herunder eventuelt også valutakursudviklingen, have stor indvirkning på investeringens værdi. Disse landespecifikke risici kan reduceres ved at investere i afdelinger, der investerer bredt i flere lande. Valuta Investeringer i udenlandske værdipapirer giver eksponering mod bevægelser i valutakurserne. Derfor vil den enkelte afdelings kurs blive påvirket af, hvor meget der er investeret i udenlandske værdipapirer og udsving i valutakurserne mellem disse valutaer og danske kroner. Ved investering i danske aktier er der ofte en indirekte valutarisiko, idet danske selskaber ofte konkurrerer med udenlandske selskaber. I afdelinger, hvor vi kurssikrer mod danske kroner, er der kun en begrænset valutarisiko. Selskabsspecifikke forhold Sydinvest spreder investeringerne på mange forskellige værdipapirer for at mindske afhængigheden af kursudviklingen på et enkelt selskab. Alligevel vil selskabsspecifikke forhold som eksempelvis konkurser påvirke afkastet, bl.a. også fordi det er muligt for den enkelte afdeling at eje op til 10 % af formuen i et enkelt selskab. Nye markeder (Emerging Markets) Nye markeder omfatter stort set alle lande i Latinamerika, mange lande i Asien, Østeuropa og Afrika. Landene er typisk mere politisk ustabile. Finansmarkederne er ikke så godt organiserede som på de modne markeder, og den økonomiske udvikling kan svinge betydeligt. Dette indebærer, at investeringer i disse områder har en højere risiko end de modne markeder. For investorer kan det eksempelvis give sig udslag i en større risiko for nationaliseringer, indførsel af valutarestriktioner eller voldelige politiske omvæltninger. Alle faktorer, der på det givne tidspunkt kan forringe værdien af investeringen og i perioder føre til, at der ikke kan handles på de pågældende markeder. Særlige risici ved obligationsinvesteringer Obligationsmarkedet Obligationsmarkedet kan blive udsat for specielle politiske eller reguleringsmæssige tiltag, som kan påvirke værdien af investeringerne. Desuden vil markedsmæssige eller generelle økonomiske forhold, som eksempelvis renteudviklingen, påvirke investeringernes værdi. Renterisiko Når renten ændres påvirker det værdien af obligationerne. Hvordan værdien påvirkes afhænger af den enkelte obligations egenskaber. Det har således stor betydning, om det er en fastforrentet, en variabelt forrentet eller måske en indeksobligation, der er tale om. Ved at beregne obligationens varighed får man et ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 16

18 udtryk for, hvor meget kursen på obligationen forventes at ændre sig med ved en given renteændring. Jo større varighed jo større kursændringer og dermed risiko vil en renteændring medføre. Varigheden indgår som et af de instrumenter risikoen i obligationsafdelingerne styres med. Kreditrisiko: Inden for forskellige obligationstyper statsobligationer, realkreditobligationer, emerging marketsobligationer, virksomhedsobligationer osv. er der en kreditrisiko relateret til obligationerne. Ved investering i virksomhedsobligationer kan der være risiko for, at udsteder får forringet sin rating og/eller ikke kan overholde sine forpligtelser. Denne risiko betegnes kreditrisiko. Særlige risici ved aktieinvesteringer Udsving på aktiemarkedet Aktiemarkedet kan svinge meget og kan falde væsentligt. Udsving kan bl.a. være en reaktion på politiske og reguleringsmæssige forhold eller en konsekvens af sektormæssige, regionale, lokale eller generelle markedsmæssige og økonomiske forhold. Investeringsstil Hvis en afdeling følger en investeringsstil, der fx. medfører en stor andel af små aktier (small caps), kan afdelingen i perioder hvor mange investorer foretrækker store aktier (large caps) give et lavere afkast end markedet generelt. Investeringsområde Hvis en afdeling investerer inden for et bestemt område som eksempelvis Klima & miljø eller IT, er afdelingens afkast meget afhængig af udviklingen inden for netop dette område. Klimaområdet er f.eks. meget påvirkeligt af politiske beslutninger vedr. klimapolitik. VÆSENTLIGE AFTALER Aftale om depotbankfunktion Foreningen har indgået aftale med Sydbank A/S om, at denne som depotbank forvalter og opbevarer værdipapirer og likvide midler for hver af foreningens afdelinger i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger m.v. samt Finanstilsynets bestemmelser og påtager sig de heri fastlagte kontrolopgaver og forpligtelser. Aftale om markedsføring og formidling Foreningen har indgået aftale med Sydbank A/S om, at banken til enhver tid med udgangspunkt i kundernes behov formidler salg af investeringsbeviser i foreningens afdelinger samt opbevarer investeringsbeviserne. Banken fastlægger selv sine markedsføringstiltag med henblik på at fremme salg af foreningens investeringsbeviser, og foreningen kan sideløbende med banken iværksætte egen markedsføring af investeringsbeviser. Foreningen har tilsvarende aftaler med andre distributører. Aftale om investeringsrådgivning Foreningen har indgået aftale med Sydbank A/S om investeringsrådgivning. Dette indebærer, at banken udarbejder makroøkonomiske analyser og investeringsforslag, der anvendes som input, når investeringsforvaltningsselskabets investeringsafdeling udarbejder investeringsstrategien og efterfølgende fører den ud i livet. Aftale om administration Foreningen har indgået aftale med Sydinvest Administration A/S om, at selskabet udfører foreningens administrative og investeringsmæssige opgaver i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger m.v., foreningens vedtægter og anvisninger fra foreningens bestyrelse, herunder investeringsrammer for de enkelte afdelinger. Desuden udfører selskabet informations- og markedsføringsopgaver for foreningen. Prisfastsættelsesmetode Prisen for tilkøbte ydelser fastsættes efter forhandling mellem Sydinvest Administration A/S og udbyderen af den enkelte ydelse. I henhold til vedtægterne fordeles omkostningerne i Sydinvest Administration A/S forholdsmæssigt ud på de administrerede foreningers afdelinger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 17

19 Bestyrelse og direktion Bestyrelsen Formand Hans Lindum Møller 60 år Direktør Er indtrådt i bestyrelsen i 2004, blev senest genvalgt i 2012 og er på valg i Næstformand Niels Therkelsen 53 år Direktør Er indtrådt i bestyrelsen i 1987, blev senest genvalgt i 2011 og er på valg i Svend Erik Kriby 52 år Direktør Er indtrådt i bestyrelsen i 2006, blev senest genvalgt i 2012 og er på valg i Bestyrelsesformand i: Medlem af bestyrelsen i: Direktør i: Direktør og medlem af bestyrelsen i: Bestyrelsesformand i: Medlem af bestyrelsen i: Fr. Petersen Maskinfabrik af 1978 A/S Ejendomsselskabet Palæet A/S Automatic Syd A/S Automatic Syd Ejendom ApS Dan Spedition A/S Svend Beck, Peter Holm og Vagn Jacobsens Almene Fond (BHJ-Fonden) Stenholtlund A/S K/S Varberg Hotelopsparing Den selvejende Fond Dybbøl Mølle FormueEvolution I A/S FormueEvolution II A/S Bjerrisgård & Piepgräss A/S Marina Minde P/S Marina Minde P/S NT Holding af 12. september 2005 ApS City Immobilien Flensburg ApS Business Leasing Danmark ApS Eskesen A/S Kriby Holding A/S Gris og Ko ApS Riemann A/S Labofa A/S ECLAB ApS Peter Christian Jørgensen 47 år Direktør Er indtrådt i bestyrelsen i 2007, blev senest genvalgt i 2011 og er på valg i Hanne Harmsen 49 år Vicedirektør Er indtrådt i bestyrelsen i 2008, blev senest genvalgt i 2012 og er på valg i Bestyrelsesformand i: Medlem af bestyrelsen i: Direktør og medlem af bestyrelsen i: Bestyrelsesformand i: Medlem af bestyrelsen i: Wind EU ApS Næstformand i Fonden Sydanske Forskerparker Pork Australia ApS Kollund Skov ApS Nørremølle ApS DIS NRGI Rådgivning A/S Direktionen Eskild Bak Kristensen 57 år Medlem af bestyrelsen i: InvesteringsForeningsRådet (IFR) Er tiltrådt som direktør i Bestyrelsesarbejdet omfatter Investeringsforeningen Sydinvest, Investeringsforeningen Sydinvest International, Investeringsforeningen Strategi Invest, Hedgeforeningen Sydinvest, Investeringsforeningen Sydinvest Emerging Markets, Den professionelle Forening MIX, Investeringsforeningen Finansco samt Sydinvest Administration A/S. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 18

20 Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar 31. december for 2012 for Investeringsforeningen Sydinvest. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger mv. Ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse af udviklingen i foreningens og afdelingernes aktiviteter og økonomiske forhold samt en retvisende beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som foreningen henholdsvis afdelingerne kan påvirkes af. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsregnskabet efter vores opfattelse giver et retvisende billede af foreningens og afdelingernes aktiver og passiver, finansielle stilling samt resultat. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Aabenraa, den 18. februar 2013 Bestyrelse Hans Lindum Møller Formand Niels Therkelsen Næstformand Svend Erik Kriby Peter Christian Jørgensen Hanne Harmsen Direktion for Sydinvest Administration A/S Eskild Bak Kristensen ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 19

21 Den uafhængige revisors erklæringer Til medlemmerne i Investeringsforeningen Sydinvest Påtegning på årsregnskab Vi har revideret årsregnskabet for Investeringsforeningen Sydinvest for regnskabsåret 1. januar december 2012, der omfatter resultatopgørelse, balance og noter, herunder anvendt regnskabspraksis for 29 afdelinger. Årsregnskabet udarbejdes efter lov om investeringsforeninger mv. Ledelsens ansvar for årsregnskabet Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger mv. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser nødvendig for at udarbejde et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført revisionen i overensstemmelse med internationale standarder om revision og yderligere krav ifølge dansk revisorlovgivning. Dette kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger og udfører revisionen for at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet er uden væsentlig fejlinformation. En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i årsregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurdering af risici for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor intern kontrol, som er relevant for foreningens udarbejdelse af et årsregnskab, der giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke at udtrykke en konklusion om effektiviteten af foreningens interne kontrol. En revision omfatter endvidere vurdering af, om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, om ledelsens regnskabsmæssige skøn er rimelige samt den samlede præsentation af årsregnskabet. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af foreningens og afdelingernes aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2012 samt af resultatet af afdelingernes aktiviteter for regnskabsåret 1. januar december 2012 i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger m.v. Udtalelse om ledelsesberetningen Vi har i henhold til lov om investeringsforeninger m.v. gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den gennemførte revision af årsregnskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med årsregnskabet. Aabenraa, den 18. februar 2013 Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab John Ladekarl statsautoriseret revisor Per Rolf Larssen statsautoriseret revisor ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 20

22 Afdelingsberetninger og årsregnskaber 2012 Generel læsevejledning Investeringsforeningen Sydinvest består af 29 afdelinger. Hver afdeling aflægger separat regnskab og afdelingsberetning. Regnskaberne viser afdelingernes økonomiske udvikling i året samt giver en status ultimo året. I afdelingsberetningerne kommenteres afdelingernes resultat i året samt de specifikke forhold, som gælder for den enkelte afdeling. Foreningen håndterer de administrative opgaver og investeringsopgaven fælles for alle afdelinger inden for de rammer, som bestyrelsen har lagt for afdelingerne. Det er med til at sikre en omkostningseffektiv drift af foreningen. Det hænger også sammen med, at afdelingerne selvom de investerer i forskellige typer af værdipapirer og følger forskellige strategier ofte påvirkes af mange af de samme forhold. Eksempelvis kan udsving i den globale vækst påvirke afkast og risiko i de enkelte afdelinger. Derfor har vi valgt at beskrive den overordnede markedsudvikling og risici i ledelsens beretning for alle afdelinger. Vi anbefaler, at disse afsnit læses i sammenhæng med de specifikke afdelingsberetninger for samlet set at få et fyldestgørende billede af udviklingen og de særlige forhold og risici, der påvirker de enkelte afdelinger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 21

23 Sydinvest Danrente Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 22. maj 1996 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 2 Benchmark EFFAS 1-3 for danske statsobligationer Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i obligationer, som handles på en børs (reguleret marked), udstedt i danske kroner. Afdelingen har en gennemsnitlig varighed mellem 0 og 3 år, og vi forventer, at afdelingen leverer et stabilt afkast både på kort og på lang sigt. Risikoprofil Da afdelingen investerer i kursstabile, danske stats- og realkreditobligationer med kort løbetid, er risikoen relativt lille. Den investeringsmæssige risiko stammer primært fra udviklingen i den korte danske rente. Risikofaktorerne udgøres af lande-, kredit- og renterisiko. Afdelingen er velegnet for investorer, som har en investeringshorisont, som er mindre end to år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 2. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 1,76 %, mens benchmark steg 0,64 %. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, da obligationer fra sikre lande som Danmark har oplevet relativt store rentefald på trods af, at tiltag fra Den Europæiske Centralbank og politikerne har reduceret usikkerheden omkring gældsproblemerne i Sydeuropa. Afdelingen har klaret sig godt i forhold til den generelle markedsudvikling. Afdelingen har givet et afkast, som er 1,12 %-point bedre end ændringen i benchmark. Afdelingen har ganske vist haft en rentefølsomhed, som har været en del lavere end rentefølsomheden på benchmark, og har derfor ikke fuldt ud kunnet udnytte rentefaldet. Realkreditobligationer, især konverterbare realkreditobligationer, har dog givet flotte afkast i forhold til deres rentefølsomhed. Junior covered bonds fra Realkredit Danmark og Nykredit har også trukket op i afkastet. Markedsforventninger Ved udgangen af 2012 er der på trods af ovennævnte tiltag stadig usikkerhed omkring gældsproblemerne i Sydeuropa, og der er udsigt til, at væksten fortsat vil være svag. Vi forventer derfor, at renteniveauerne forbliver lave i Renteniveauet i Danmark er dog ekstremt lavt. Blot lidt mindre usikkerhed omkring gældsituationen i Europa og USA eller lidt bedre vækstudsigter vil derfor presse renterne op. Vi forventer lettere stigende renter i Usikkerheden er dog stor, og det forventes at medføre kursudsving på obligationsmarkedet. Vi forventer, at afdelingen vil give et beskedent positivt afkast på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for kursudsving undervejs. De 10 største positioner Navn Porteføljeandel 2,00 % RD 10S AP ,7 % 1,07 % Nykredit SDO 21E ,4 % 2,00 % BRFkredit ,3 % 2,58 % RD T Sr Var ,2 % 2,00 % BRFkredit 321.E ,8 % 2,00 % Nykredit 12H B ,7 % 4,00 % Kommunekredit 323s St.INK ,4 % 1,15 % Nykredit ,1 % 2,00 % Nordea Kredit INK ,0 % 2,00 % BRFkredit 321B ,8 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 22

24 Sydinvest Danrente Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede obligationer Aktier i investeringsforvaltningsselskab Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Afledte finansielle instrumenter Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 102,64 102,60 104,23 105,34 104,20 Udbytte pr. andel 2,00 1,75 4,25 4,50 4,00 Afkast *) 1,76 % 2,65 % 3,29 % 5,04 % 4,97 % Afkast benchmark 0,64 % 2,97 % 3,27 % 3,89 % 6,84 % Omkostningsprocent *) 0,50 % 0,45 % 0,43 % 0,45 % 0,46 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 0,56 % 0,51 % 0,51 % 0,53 % 0,54 % Sharpe Ratio (5 år) 1, Standardafvigelse (5 år) 1, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,18 0,45 1,90 2,16 1,29 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 23

25 Sydinvest Danrente Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Obligationer Afledte finansielle instrumenter Handelsomkostninger ved løbende drift 0-9 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele 5. Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 6. Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 24

26 Sydinvest Danrente Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Andre renteudgifter I alt renter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger 0 9 Dækket af emissions- og indløsningsindtægter 0 0 Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-8 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-8 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 25

27 Sydinvest Danrente Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter Frivillig udlodning Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Obligationer Afledte finansielle instrumenter **) 0 0 I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret -6-3 Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger 9-6 Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 2,51 % 2,14 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 26

28 Sydinvest Danrente Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 99,26 % 92,30 % Aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,08 % 0,05 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,66 % 7,65 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Formuens sammensætning Obligationer over 4 år 3,34 % 9,64 % Obligationer 2-4 år 41,15 % 58,35 % Obligationer 0-2 år 54,85 % 24,36 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,66 % 7,65 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Obligationer fordelt på udsteder Realkreditobligationer 79,63 % 81,83 % Statsobligationer 9,22 % 8,40 % Andre obligationer 10,49 % 2,12 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,66 % 7,65 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 27

29 Sydinvest Fonde Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 20. april 2004 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 3 Benchmark Sydbanks obligationsindeks med en varighed på ca. fire år Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i obligationer, som handles på en børs (reguleret marked), udstedt i danske kroner. Afdelingen har en gennemsnitlig varighed mellem 2 og 6 år. Afdelingen er skræddersyet til fonde, foreninger og legater og investerer primært i obligationer med høj direkte rente og opnår derved så højt et årligt udbytte som muligt. Risikoprofil Afdelingen investerer i kursfølsomme stats- og realkreditobligationer. Risikoen i afdelingen reduceres gennem en fornuftig spredning af investeringerne. Den investeringsmæssige risiko stammer primært fra udviklingen i det danske renteniveau. Risikofaktorerne udgøres af lande-, kredit- og renterisiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum tre år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 3. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 3,45 %, mens benchmark steg 5,53 %. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, da obligationer fra sikre lande som Danmark har oplevet relativt store rentefald på trods af, at tiltag fra Den Europæiske Centralbank og politikerne har reduceret usikkerheden omkring gældsproblemerne i Sydeuropa.. Det kraftige rentefald er medvirkende til, at afdelingens afkast er dårligere end benchmarks afkast. Afdelingens rentefølsomhed har nemlig i perioder været en del lavere end rentefølsomheden på benchmark. Rentefølsomheden i afdelingen har været holdt nede af, at rentefølsomheden på højtforrentede realkreditobligationer faldt på grund af rentefaldet. Rentefølsomheden på sammenligningsgrundlaget bliver derimod rebalanceret fire gange om året, så den generelt er tæt på 4 år. Markedsforventninger Ved udgangen af 2012 er der på trods af ovennævnte tiltag stadig usikkerhed omkring gældsproblemerne i Sydeuropa, og der er udsigt til, at væksten fortsat vil være svag. Vi forventer derfor, at renteniveauerne forbliver lave i Renteniveauet i Danmark er dog ekstremt lavt. Blot lidt mindre usikkerhed omkring gældsituationen i Europa og USA eller lidt bedre vækstudsigter vil derfor presse renterne op. Vi forventer lettere stigende renter i Usikkerheden er dog stor, og det forventes at medføre store kursudsving på obligationsmarkedet. Vi forventer, at afdelingen vil give et beskedent positivt afkast på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for kursudsving undervejs. De 10 største positioner Navn Porteføljeandel 5,00 % RD 43S OA ,7 % 4,00 % Nykredit 01A ,4 % 7,00 % Danske Stat. St.l ,0 % 4,00 % Nordea Kredit INK ,7 % 3,38 % RD T Sr Fix ,7 % 3,00 % Nykredit 01E A ,6 % 3,00 % Danm. Skibskredit ,1 % 5,00 % Nykredit 73D ,6 % 4,00 % BRFkredit 321B ,4 % 5,00 % RD 23S D.A ,4 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 28

30 Sydinvest Fonde Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede obligationer Aktier i investeringsforvaltningsselskab Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Afledte finansielle instrumenter Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 95,96 96,75 95,97 97,46 95,83 Udbytte pr. andel 3,25 4,00 5,00 5,00 4,75 Afkast *) 3,45 % 6,45 % 3,69 % 6,87 % 4,91 % Afkast benchmark 5,53 % 8,58 % 6,00 % 6,02 % 5,27 % Omkostningsprocent *) 0,52 % 0,48 % 0,46 % 0,49 % 0,49 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 0,64 % 0,59 % 0,60 % 0,63 % 0,63 % Sharpe Ratio (5 år) 1, Standardafvigelse (5 år) 3, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,53 0,48 1,57 0,96 0,10 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 29

31 Sydinvest Fonde Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Obligationer Afledte finansielle instrumenter Handelsomkostninger ved løbende drift 0 0 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år 0 0 I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år 0 0 OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere I alt obligationer Kapitalandele 5. Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Andre aktiver 54 0 Andre tilgodehavender Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 6. Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 30

32 Sydinvest Fonde Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab Noterede obligationer fra danske udstedere Lån i depotselskab 0-2 Andre renteindtægter I alt renter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger 0 0 Dækket af emissions- og indløsningsindtægter 0 0 Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse 9 8 Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer 7 7 Andre honorarer til revisor 0-2 Husleje m.v Kontorhold m.v. 8 4 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse 9 8 Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer 7 7 Andre honorarer til revisor 0-2 Husleje m.v Kontorhold m.v. 8 4 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 31

33 Sydinvest Fonde Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter Kursgevinst til udlodning *) Frivillig udlodning Overført til udlodning fra sidste år 0 0 Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Obligationer Afledte finansielle instrumenter **) -2 2 I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året 2 0 Nettogevinster/tab i regnskabsåret -2 2 Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger 0 0 Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 0,59 % 0,51 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året 0 0 I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året 0 0 Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag 1 7 Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år 0 0 Overført til udlodning til næste år 0 0 Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 32

34 Sydinvest Fonde Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 98,45 % 99,92 % Aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,05 % 0,05 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 1,50 % 0,03 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Formuens sammensætning Obligationer over 6 år 8,10 % 7,80 % Obligationer 4-6 år 13,48 % 12,53 % Obligationer 2-4 år 13,40 % 10,54 % Obligationer 0-2 år 63,52 % 69,10 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 1,50 % 0,03 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Obligationer fordelt på udsteder Realkreditobligationer 84,31 % 81,33 % Statsobligationer 7,29 % 18,33 % Andre obligationer 6,90 % 0,31 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 1,50 % 0,03 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 33

35 Sydinvest Dannebrog Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 23. maj 2001 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 3 Benchmark EFFAS 3-7 for danske statsobligationer Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i obligationer, som handles på en børs (reguleret marked), udstedt i danske kroner. Afdelingen har en gennemsnitlig varighed mellem 2 og 6 år. Der bliver lagt vægt på stabilitet i afkastet. Risikoprofil Afdelingen investerer i kursfølsomme stats- og realkreditobligationer. Risikoen i afdelingen reduceres gennem en fornuftig spredning af investeringerne Den investeringsmæssige risiko stammer primært fra udviklingen i det danske renteniveau. Risikofaktorerne udgøres af lande-, kredit- og renterisiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum tre år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 3. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 3,44 %, mens benchmark steg 2,69 %. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, da obligationer fra sikre lande som Danmark har oplevet relativt store rentefald på trods af, at tiltag fra Den Europæiske Centralbank og politikerne har reduceret usikkerheden omkring gældsproblemerne i Sydeuropa. Afdelingen har klaret sig godt i forhold til den generelle markedsudvikling. Afdelingen har givet et afkast, som er 0,75 %-point bedre end ændringen i benchmark. Afdelingen har ganske vist haft en rentefølsomhed, som har været en del lavere end rentefølsomheden på benchmark, og har derfor ikke fuldt ud kunnet udnytte rentefaldet. Realkreditobligationer, især konverterbare realkreditobligationer, har dog givet flotte afkast i forhold til deres rentefølsomhed. Junior covered bonds fra Realkredit Danmark og Nykredit har også trukket op i afkastet. Markedsforventninger Ved udgangen af 2012 er der på trods af ovennævnte tiltag stadig usikkerhed omkring gældsproblemerne i Sydeuropa, og der er udsigt til, at væksten fortsat vil være svag. Vi forventer derfor, at renteniveauerne forbliver lave i Renteniveauet i Danmark er dog ekstremt lavt. Blot lidt mindre usikkerhed omkring gældsituationen i Europa og USA eller lidt bedre vækstudsigter vil derfor presse renterne op. Vi forventer lettere stigende renter i Usikkerheden er dog stor, og det forventes at medføre store kursudsving på obligationsmarkedet. Vi forventer, at afdelingen vil give et beskedent positivt afkast på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for kursudsving undervejs. De 10 største positioner Navn Porteføljeandel 4,00 % Danske Stat St.L ,4 % 3,00 % RD 22S S ,2 % 2,00 % RD 10S AP ,1 % 1,50 % Danske Stat ,6 % 4,00 % RD 23S D.A ,5 % 4,00 % RD 23S S ,5 % 4,00 % Nordea Kredit OA ,4 % 2,58 % RD T Sr Var ,8 % 4,00 % BRFkredit 321B ,5 % 1,15 % Nykredit ,5 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 34

36 Sydinvest Dannebrog Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) ) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede obligationer Aktier i investeringsforvaltningsselskab Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Afledte finansielle instrumenter Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 101,85 101,20 102,83 102,56 100,19 Udbytte pr. andel 2,75 2,75 7,25 4,75 4,00 Afkast *) 3,44 % 6,00 % 5,03 % 6,52 % 5,56 % Afkast benchmark 2,69 % 9,31 % 6,20 % 4,21 % 10,03 % Omkostningsprocent *) 0,54 % 0,51 % 0,47 % 0,50 % 0,50 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 0,65 % 0,62 % 0,61 % 0,64 % 0,63 % Sharpe Ratio (5 år) 1, Standardafvigelse (5 år) 2, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,37 1,03 1,78 0,67 0,60 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. 1) I regnskabstallene for 2011 er indregnet Sydinvest Dannebrog Privat ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 35

37 Sydinvest Dannebrog Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Obligationer Afledte finansielle instrumenter Handelsomkostninger ved løbende drift 0 0 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele 5. Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender Tilgodehavende renter, udbytter m.m I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 6. Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 36

38 Sydinvest Dannebrog Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Andre renteindtægter Andre renteudgifter I alt renter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger 0 0 Dækket af emissions- og indløsningsindtægter 0 0 Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger 0 90 I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 2-24 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 2-24 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 37

39 Sydinvest Dannebrog Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Obligationer i danske kroner 0 0 Obligationer Aktier ***) 0 0 Afledte finansielle instrumenter **) I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året Afskrevet tab ifm. fusion Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger 0 0 Fremførbare gevinster/tab til senere modregning ***) Specifikation af realiserede kurstab på aktier Realiserede gevinster/tab primo året 0 0 Nettogevinster/tab i regnskabsåret -1 0 Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger 0 0 Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 9,99 % 13,31 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Regulering i.f.m. fusion i året Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Regulering i.f.m. fusion i året Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 38

40 Sydinvest Dannebrog Årsregnskab Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 99,78 % 99,76 % Aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,04 % 0,05 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,18 % 0,19 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Formuens sammensætning Obligationer over 6 år 12,78 % 15,70 % Obligationer 4-6 år 7,87 % 17,33 % Obligationer 2-4 år 19,60 % 27,97 % Obligationer 0-2 år 59,57 % 38,81 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,18 % 0,19 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Obligationer fordelt på udsteder Realkreditobligationer 77,83 % 78,52 % Statsobligationer 11,63 % 16,48 % Andre obligationer 10,36 % 4,81 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,18 % 0,19 % I alt 100,00 % 100,00 % f. Hovedtal fra ophørt afdeling Dannebrog Privat ) Renter og udbytter ) Kursgevinster og -tab ) Administrationsomkostninger ) Skat 0 5) Udbetalt udbytte i perioden ) Emissioner i perioden ) Indløsninger i perioden ) Netto emissionstillæg og indløsningsfradrag 26 9) Periodens nettoresultat ) Medlemmernes formue primo ) Medlemmernes formue på fusionstidspunktet ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 39

41 Sydinvest Dannebrog Akkumulerende Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 31. januar 2011 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Nej Risikoskala 3 Benchmark EFFAS 3-7 for danske statsobligationer Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i obligationer, som handles på en børs (reguleret marked), udstedt i danske kroner. Afdelingen har en gennemsnitlig varighed mellem 2 og 6 år. Der bliver lagt vægt på stabilitet i afkastet. Risikoprofil Afdelingen investerer i kursfølsomme stats- og realkreditobligationer. Risikoen i afdelingen reduceres gennem en fornuftig spredning af investeringerne. Den investeringsmæssige risiko stammer primært fra udviklingen i det danske renteniveau. Risikofaktorerne udgøres af lande-, kredit- og renterisiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum tre år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 3. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 3,29 %, mens benchmark steg 2,69 %. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, da obligationer fra sikre lande som Danmark har oplevet relativt store rentefald på trods af, at tiltag fra Den Europæiske Centralbank og politikerne har reduceret usikkerheden omkring gældsproblemerne i Sydeuropa. Afdelingen har klaret sig godt i forhold til den generelle markedsudvikling. Afdelingen har givet et afkast, som er 1,40 %-point bedre end ændringen i benchmark. Afdelingen har ganske vist haft en rentefølsomhed, som har været en del lavere end rentefølsomheden på benchmark, og har derfor ikke fuldt ud kunnet udnytte rentefaldet. Realkreditobligationer, især konverterbare realkreditobligationer, har dog givet flotte afkast i forhold til deres rentefølsomhed. Junior covered bonds fra Realkredit Danmark og Nykredit har også trukket op i afkastet. Markedsforventninger Ved udgangen af 2012 er der på trods af ovennævnte tiltag stadig usikkerhed omkring gældsproblemerne i Sydeuropa, og der er udsigt til, at væksten fortsat vil være svag. Vi forventer derfor, at renteniveauerne forbliver lave i Renteniveauet i Danmark er dog ekstremt lavt. Blot lidt mindre usikkerhed omkring gældsituationen i Europa og USA eller lidt bedre vækstudsigter vil derfor presse renterne op. Vi forventer lettere stigende renter i Usikkerheden er dog stor, og det forventes at medføre store kursudsving på obligationsmarkedet. Vi forventer, at afdelingen vil give et beskedent positivt afkast på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for kursudsving undervejs. De 10 største positioner Navn Porteføljeandel 2,00 % Nordea Kredit INK ,7 % 3,00 % RD 22S S ,8 % 3,00 % Nordea Kredit ,9 % 4,00 % RD 10S.INK ,7 % 4,00 % Kommunekredit 323s St.INK ,6 % 2,14 % Nykredit ,6 % 2,00 % Nordea Kredit ,6 % 4,00 % Danske Stat St.L ,5 % 4,00 % RD 23S S ,4 % 1,50 % Danske Stat ,3 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 40

42 Sydinvest Dannebrog Akkumulerende Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) ) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede obligationer Aktier i investeringsforvaltningsselskab Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Afledte finansielle instrumenter Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 110,19 106, Afkast *) 3,29 % 6,69% Afkast benchmark 2,69 % 10,76% Omkostningsprocent *) 0,53 % 0,48% Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 0,64 % 0,63% Sharpe Ratio Standardafvigelse Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,31 0, *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. 1) Introduktionsdato 31. januar 2011 ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 41

43 Sydinvest Dannebrog Akkumulerende Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Obligationer Afledte finansielle instrumenter Handelsomkostninger ved løbende drift 0 0 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger ÅRETS NETTORESULTAT BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele 4. Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender 28 0 Tilgodehavende renter, udbytter m.m I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 5. Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 42

44 Sydinvest Dannebrog Akkumulerende Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere 65 0 Andre renteindtægter I alt renter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger 0 0 Dækket af emissions- og indløsningsindtægter 0 0 Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse 5 3 Løn til direktion 11 7 Løn til personale Honorar til revisorer 4 3 Andre honorarer til revisor 0-1 Husleje m.v. 7 5 Kontorhold m.v. 4 1 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse 5 3 Løn til direktion 11 7 Løn til personale Honorar til revisorer 4 3 Andre honorarer til revisor 0-1 Husleje m.v. 7 5 Kontorhold m.v. 4 1 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 43

45 Sydinvest Dannebrog Akkumulerende Årsregnskab Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 0,33 % 0,16 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 99,06 % 92,83 % Aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,04 % 0,03 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,90 % 7,14 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Formuens sammensætning Obligationer over 6 år 16,65 % 24,63 % Obligationer 4-6 år 2,02 % 10,92 % Obligationer 2-4 år 21,69 % 14,66 % Obligationer 0-2 år 58,74 % 42,65 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,90 % 7,14 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Obligationer fordelt på udsteder Realkreditobligationer 80,69 % 75,67 % Andre obligationer 9,54 % 16,93 % Statsobligationer 8,87 % 0,26 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,90 % 7,14 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 44

46 Sydinvest Virksomhedsobligationer IG Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 5 marts 2012 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 3 Benchmark 80 % ML Gl.Corp + 20 % ML Gl. BroadM. Indledning For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i virksomhedsobligationer fra hele verden. Obligationerne har en høj rating svarende til investment grade, hvilket vil sige, at de er udstedt af solide og stærke selskaber med en tilfredsstillende tilbagebetalingsevne. Valutarisikoen i afdelingen er begrænset, og der bliver lagt vægt på stabilitet i afkastet. Risikoprofil Afdelingen har en risiko, som er en smule højere end de traditionelle obligationsafdelinger. Risikoen reduceres ved at sprede risikoen på lande, sektorer og selskaber. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i renteniveauet og udstedernes evne, som vurderes at være meget høj, til at betale afdrag og renter. Risikofaktorerne udgøres af kredit-, rente- og likviditetsrisiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum tre år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 3. Udviklingen i 2012 Siden lanceringen den 5. marts 2012 har afdelingen givet et afkast på 9,18 %, mens benchmark steg med 6,18 %. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved lanceringen af afdelingen, da det lykkedes for de europæiske politikere og Den Europæiske Centralbank at få gældskrisen i Sydeuropa under kontrol. Markedet for Investment Grade virksomhedsobligationer har i 2012 været præget af den sydeuropæiske gældskrise. Tiltagene fra bl.a. ECB har dog bevirket, at kreditspændene på IG-obligationer er faldet betydeligt i løbet af året. Samtidig er de underliggende statsrenter faldet i samme periode, hvilket har medført et fornuftigt afkast på afdelingen i perioden siden lanceringen. Afdelingen har givet et afkast, som er bedre end afkastet i afdelingens benchmark. Det skyldes primært, at afdelingen i perioden har haft en overvægt af europæiske virksomhedsobligationer. Samtidig har afdelingen i foråret været undervægtet finansielle virksomhedsobligationer, men været overvægtet finansielle virksomhedsobligationer i efteråret, hvilket har vist sig at være en god strategi. Markedsforventninger Vi forventer en stabil udvikling for virksomhedsobligationer IG i Gældskrisen i Sydeuropa samt udfordringerne omkring Fiscal Cliff i USA er de væsentligste risikofaktorer, som kan gribe forstyrrende ind i den forventede positive udvikling. Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for mindre kursudsving undervejs. De 10 største positioner Navn Porteføljeandel 4,88 % Alliander NV ,1 % 5,38 % GE Capital European Funding ,8 % 5,63 % Allianz SE ,3 % 6,38 % GDF Suez ,3 % 5,75 % Pfizer ,3 % 2,50 % Hutchison Whampoa Ltd ,3 % 4,88 % Procter & Gamble ,2 % 4,88 % Wal-Mart Stores Inc ,2 % 5,88 % IPIC GMTN ,2 % 5,38 % Electricite de France ,2 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 45

47 Sydinvest Virksomhedsobligationer IG Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) ) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Aktier i investeringsforvaltningsselskab Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Afledte finansielle instrumenter Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 109, Udbytte pr. andel 3, Afkast *) 9,18 % Afkast benchmark 6,18 % Omkostningsprocent *) 0,83 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,40 % Sharpe Ratio (5 år) Standardafvigelse (5 år) Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0, *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. 1) Introduktionsdato 5. marts 2012 ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 46

48 Sydinvest Virksomhedsobligationer IG Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Obligationer Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Handelsomkostninger ved løbende drift -763 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år 0 I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele 5. Aktier i investeringsforvaltningsselskab 461 I alt kapitalandele 461 Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 6. Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 47

49 Sydinvest Virksomhedsobligationer IG Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab 379 Lån i depotselskab -8 Noterede obligationer fra danske udstedere 703 Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt renter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter -872 Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab 753 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger 42 I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse 23 Løn til direktion 47 Løn til personale 507 Honorar til revisorer 17 Andre honorarer til revisor 0 Husleje m.v. 32 Kontorhold m.v. 20 IT-omkostninger 303 Markedsføringsomkostninger 356 Øvrige omkostninger 275 I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse 23 Løn til direktion 47 Løn til personale 507 Honorar til revisorer 17 Andre honorarer til revisor 0 Husleje m.v. 32 Kontorhold m.v. 20 IT-omkostninger 303 Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab 753 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger 317 I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 48

50 Sydinvest Virksomhedsobligationer IG Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år 0 Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Obligationer Valutakonti Afledte finansielle instrumenter **) 0 I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året 0 Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 1,15 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo 0 Emissioner i året Indløsninger i året 0 I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo 0 Emissioner i året Indløsninger i året 0 Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 49

51 Sydinvest Virksomhedsobligationer IG Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 95,78 % Aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,03 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 4,19 % I alt 100,00 % d. Obligationer fordelt på brancher Finans 19,35 % Cyklisk forbrug 18,20 % Energi 13,00 % Stabilt forbrug 12,76 % Forsyning 10,11 % Kommunikation 9,90 % Industri 7,87 % Råvarer 4,62 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 4,19 % I alt 100,00 % e. Obligationer fordelt på lande USA 34,97 % Holland 9,80 % England 6,81 % Cayman Islands 5,64 % Tyskland 5,31 % Frankrig 4,91 % Italien 4,21 % Sverige 3,34 % Øvrige 20,82 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 4,19 % I alt 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 50

52 Sydinvest Indeksobligationer Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 17. september 2012 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 4 Benchmark Barclays Uni. Goverment Infl. Link Indledning For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer globalt i indeksobligationer fra den industrialiserede verden og Emerging Markets. Obligationerne skal på investeringstidspunktet have en rating i kategorien Investment Grade. Målet med afdelingen er at beskytte investorer mod at få afkastet udhulet af inflationen. Størstedelen af afdelingens valutapositioner er afdækket til kroner eller euro, så valutarisikoen i afdelingen er begrænset. Der bliver lagt vægt på stabilitet i afkastet. Realkredit- og statsobligationer, der ikke er indeksobligationer, kan i perioder udgøre en del af porteføljen. Risikoprofil Afdelingen investerer bredt i kursfølsomme globale indeksobligationer og har en lidt højere risiko end traditionelle obligationsafdelinger. Afkastet påvirkes af ændringer i realrenten og udviklingen i den faktiske globale inflation. Risikofaktorerne udgøres af valuta-, rente-, likviditets- og Emerging Markets-risiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en investeringshorisont på minimum tre år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 4. Udviklingen i 2012 Afdelingen har siden 17. september givet et afkast på 1,95 %, mens benchmark steg 2,71 %. Obligationer fra sikre lande som Tyskland og Danmark har oplevet rentefald på trods af, at tiltag fra Den Europæiske Centralbank og politikerne har reduceret usikkerheden omkring gældsproblemerne i Sydeuropa. Som følge af forøget risikovillighed har der dog været større fald i både nominelle renter og realrenter i mere gældsplagede lande som Italien og Frankrig. Indeksobligationer fra Polen har også klaret sig godt. Afdelingen har haft en lavere rentefølsomhed end sit benchmark. Det er en af årsagerne til, at afkastet er lavere end afkastet på benchmark. Skat på køb af brasiliansk valuta har ligeledes trukket ned i afkastet. Til gengæld forventer vi, at den høje rente i Brasilien vil trække op i afkastet fremadrettet. Markedsforventninger Ved udgangen af 2012 er der på trods af ovennævnte tiltag stadig usikkerhed omkring gældsproblemerne i Sydeuropa, og der er udsigt til, at væksten fortsat vil være svag. Vi forventer derfor, at renteniveauerne forbliver lave i Renteniveauet i de modne markeder er dog ekstremt lavt. Blot lidt mindre usikkerhed omkring gældsituationen i Europa og USA eller lidt bedre vækstudsigter vil derfor presse renterne op i de modne markeder. Til gengæld forventer vi, at indeksobligationer fra EM-landene og fra Italien vil være understøttede i denne situation. Usikkerheden er dog stor, og det forventes at medføre store kursudsving på obligationsmarkedet. Vi forventer, at afdelingen vil give et beskedent positivt afkast på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for kursudsving undervejs. De 10 største positioner Navn Porteføljeandel 0,10 % Denmark I/L ,8 % 1,88 % United Kingdom Gilt Inflation Linked ,0 % 1,30 % France OAT ,6 % 2,63 % United States Treasury Inflation Index ,5 % 2,60 % Italy Buoni Poliennali Del Tesoro ,3 % 6,00 % Brazil Notas do Tesouro Nacional Serie ,7 % 0,75 % Germany ,7 % 4,50 % Mexican Udibonos ,8 % 0,10 % Germany Inflation Linke ,7 % 2,75 % Poland ,0 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 51

53 Sydinvest Indeksobligationer Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) ) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Afledte finansielle instrumenter Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 101, Udbytte pr. andel 0, Afkast *) 1,95 % Afkast benchmark 2,71 % Omkostningsprocent *) 0,31 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,42 % Sharpe Ratio (5 år) Standardafvigelse (5 år) Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0, *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. 1) Introduktionsdato 17. september 2012 ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 52

54 Sydinvest Indeksobligationer Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter 317 I alt renter og udbytter 317 Kursgevinster og -tab Obligationer Afledte finansielle instrumenter -88 Valutakonti Handelsomkostninger ved løbende drift 0 I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger -367 Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering -51 Overført fra sidste år 0 I alt formuebevægelser -51 Til disposition Til rådighed for udlodning 0 Foreslået udlodning 0 Overført til udlodning næste år 0 OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Afledte finansielle instrumenter 132 Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m. 432 I alt andre aktiver 432 AKTIVER I ALT PASSIVER 5. Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter 220 Anden gæld Skyldige omkostninger 192 Skyldige renter 13 I alt anden gæld 205 PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 53

55 Sydinvest Indeksobligationer Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab 8 Lån i depotselskab -18 Noterede obligationer fra danske udstedere 6 Noterede obligationer fra udenlandske udstedere 258 Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere 63 I alt renter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger 723 Dækket af emissions- og indløsningsindtægter -723 Handelsomkostninger ved løbende drift 0 3. Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger 150 Gebyrer til depotselskab 70 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 50 Øvrige omkostninger 13 I alt afdelingsdirekte omkostninger 283 Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse 1 Løn til direktion 2 Løn til personale 27 Honorar til revisorer 1 Andre honorarer til revisor 0 Husleje m.v. 2 Kontorhold m.v. 1 IT-omkostninger 16 Markedsføringsomkostninger 19 Øvrige omkostninger 15 I alt fællesomkostninger 84 Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse 1 Løn til direktion 2 Løn til personale 27 Honorar til revisorer 1 Andre honorarer til revisor 0 Husleje m.v. 2 Kontorhold m.v. 1 IT-omkostninger 16 Markedsføringsomkostninger 169 Gebyrer til depotselskab 70 Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen 50 Øvrige omkostninger 28 I alt administrationsomkostninger 367 *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 54

56 Sydinvest Indeksobligationer Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter 317 Kursgevinst til udlodning *) -69 Overført til udlodning fra sidste år 0 Udlodningsregulering -51 I alt indkomst 197 Administrationsomkostninger -367 Til rådighed for udlodning brutto -170 Negativt rådighedsbeløb, som ikke overføres til udlodning næste år 170 Til rådighed for udlodning 0 *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Obligationer 30 Valutakonti -99 Afledte finansielle instrumenter **) 0 I alt kursgevinst til udlodning -69 **) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året 0 Nettogevinster/tab i regnskabsåret -88 Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger -194 Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo 0 Emissioner i året Indløsninger i året 0 I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo 0 Emissioner i året Indløsninger i året 0 Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag 10 Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året 51 Overført til udlodning til næste år 0 Foreslået udlodning 0 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 55

57 Sydinvest Indeksobligationer Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer 556 Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 76,83 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 9,46 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 13,71 % I alt 100,00 % d. Obligationer fordelt på lande Danmark 17,79 % Tyskland 13,44 % England 10,04 % Frankrig 9,55 % USA 9,54 % Italien 9,30 % Brasilien 7,69 % Mexico 5,77 % Øvrige 3,17 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 13,71 % I alt 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 56

58 Sydinvest International Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 2. oktober 1989 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 4 Benchmark J.P. Morgan Global Government Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i udenlandske obligationer. Obligationerne i afdelingen er udstedt i andre valutaer end danske kroner. Afdelingen søger at udnytte bevægelserne i de forskellige landes obligations- og valutakurser til at øge afkastet i afdelingen. Afdelingen fører en aktiv valutapolitik og vil i høj grad blive påvirket af udviklingen i valutakurserne i de lande, hvor afdelingen investerer. Risikoprofil Afdelingen investerer bredt i globale obligationer. Risikoen reduceres ved at sprede investeringerne på flere markeder og dermed tage hensyn til regionale konjunkturudsving. Afdelingens afkast påvirkes både af ændringer i obligations- og valutakurser. Risikofaktorerne udgøres af lande-, kredit- og renterisiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum tre år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 4. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 10,65 %, mens benchmark steg med 1,07 %. Lav vækst og store gældsproblemer i de modne lande førte som ventet ved årets indgang til, at de internationale renter forblev lave i Derimod blev dollaren ikke styrket, da det lykkedes for de europæiske politikere og Den Europæiske Centralbank at få gældskrisen i Europa under kontrol. Det er meget tilfredsstillende, at afdelingen alligevel klarede sig betydeligt bedre end sit benchmark, da flere placeringsvalutaer i nogle af landene med høj rente steg relativt meget over for kronen i Desuden faldt den japanske yen, som udgør en stor andel i benchmark, og som afdelingen kun i mindre grad investerede i, betydeligt i kurs i Markedsforventninger Ved udgangen af 2012 er de modne økonomier stadig præget af lav vækst og store gældsproblemer, så de internationale renter forbliver sikkert også lave i Dog gør verdens centralbanker en stor indsats for at stimulere væksten i verdensøkonomien, og regeringerne i de modne lande arbejder hårdt for at løse gældsproblemerne. Det kan øge optimismen hos virksomhederne og forbrugerne og medføre en stigende rente i de modne lande i løbet af Vi venter, at højrentevalutaerne igen vil klare sig godt i I 2013 forventer vi, at afdelingen opnår et positivt afkast mindst på niveau med afdelingens benchmark. Men da afdelingen fører en aktiv investeringsstrategi, kan den betydelige usikkerhed på de finansielle markeder medføre, at afkastet afviger fra udviklingen i benchmark. De 10 største positioner Navn Porteføljeandel 6,50 % Mexican Bonos ,6 % 4,50 % Italia BTP ,5 % 7,50 % Russia ,3 % 6,50 % E.I.B ,5 % 3,17 % Denmark ,2 % 5,75 % Norddeutsche LB ,6 % 6,75 % Hungary ,1 % 6,25 % E.I.B ,1 % 6,50 % Norway ,4 % 7,50 % E.I.B ,6 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 57

59 Sydinvest International Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar renteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Aktier i investeringsforvaltningsselskab Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Afledte finansielle instrumenter Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 124,96 117,48 121,38 106,54 93,01 Udbytte pr. andel 5,75 4,75 7,00 1,50 1,00 Afkast *) 10,65 % 2,82 % 15,42 % 15,73 % -4,66 % Afkast benchmark 1,07 % 9,45 % 13,13 % -0,72 % 15,87 % Omkostningsprocent *) 0,73 % 0,64 % 0,63 % 0,66 % 0,65 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 0,91 % 0,87 % 0,86 % 0,92 % 0,94 % Sharpe Ratio (5 år) 0, Standardafvigelse (5 år) 6, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,00 0,20 0,02 0,18 0,23 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 58

60 Sydinvest International Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Obligationer Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele 5. Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Andre tilgodehavender 43 0 Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 6. Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 59

61 Sydinvest International Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt renter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse 8 7 Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer 5 6 Andre honorarer til revisor 0-2 Husleje m.v Kontorhold m.v. 6 4 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse 8 7 Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer 5 6 Andre honorarer til revisor 0-2 Husleje m.v Kontorhold m.v. 6 4 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 60

62 Sydinvest International Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Obligationer i fremmed valuta Valutakonti Afledte finansielle instrumenter **) 0 0 I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 0,45 % 0,46 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 61

63 Sydinvest International Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 89,52 % 99,08 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,04 % 0,06 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 10,44 % 0,86 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Formuens sammensætning Obligationer over 6 år 6,43 % 6,49 % Obligationer 4-6 år 14,41 % 10,13 % Obligationer 2-4 år 52,68 % 52,10 % Obligationer 0-2 år 16,04 % 30,42 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 10,44 % 0,86 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Formuen fordelt på valuta Amerikanske dollar (USD) 27,45 % 33,63 % Mexicanske peso (MXN) 11,14 % 12,00 % New Zealand dollar (NZD) 8,45 % 12,29 % Polske zloty (PLN) 8,40 % 9,47 % Svenske kroner (SEK) 8,14 % 7,01 % Norske kroner (NOK) 7,74 % 4,23 % Euro (EUR) 7,46 % 0,93 % Australske dollar (AUD) 6,49 % 6,56 % Øvrige 4,29 % 13,02 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 10,44 % 0,86 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 62

64 Sydinvest HøjrenteLande Long/Short Akkumulerende Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 31. maj 2010 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Nej Risikoskala 3 Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i statsobligationer fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika, Afrika og Mellemøsten. Målet er at opnå et positivt (absolut) afkast, uanset hvilken retning markedet bevæger sig. Afdelingen kan også investere i obligationer udstedt af stater, som er medlemmer af OECD eller EU, og kan i høj grad blive påvirket af udviklingen i valutakurserne i de lande, der investeres i. Afdelingen kan investere formuen og benytte short-investering samtidig. Ved short-investering spekuleres i, at værdipapirer falder i kurs eller værdi. Risikoprofil Afdelingen har en anderledes risikoprofil end de traditionelle obligationsafdelinger, idet afdelingen i højere grad gør brug af afledte finansielle instrumenter. Det indebærer, at afdelingen har store muligheder for at variere risikoen i afdelingen, hvilket kan påvirke afkastet i både positiv og negativ retning. Risikofaktorerne udgøres af kredit-, rente-, likviditets-, valuta- og Emerging Markets-risiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fire år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 3. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 8,43. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, og afdelingen har klaret sig godt i forhold til den generelle markedsudvikling. Emerging Market (EM)-obligationer udstedt i USD har oplevet en markant indsnævring af rentespændet. Markedet for EM-obligationer udstedt i lokalvaluta har i høj grad været domineret af rentefald i langt de fleste lande. Det er generelt afdelingens beholdning af EMobligationer i både hård og lokal valuta med kort og mellemlang løbetid, som har trukket afkastet op. Markedsforventninger Vi forventer, at gældskrisen i eurozonen sammen med den amerikanske finanspolitik vil udgøre de største risikofaktorer. Vi forventer, at EM-økonomierne vil klare sig bedre end de modne økonomier, men at EM-inflationen kun i mindre omfang vil blive et problem. De modne markeder kæmper stadig med finanskrisens efterveer. Det vil holde renterne på de modne markeder nede, hvilket, vi forventer, vil understøtte pengestrømmen til EM-obligationer. EM-valutaerne steg en smule i 2012, og vi forventer, at det kan ske igen i Vi forventer, at EM-landene også i 2013 vil stå over for flere opjusteringer end nedjusteringer af kreditværdigheden. Vi forventer derfor, at rentespændet kan indsnævres i Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. De 10 største positioner Navn Porteføljeandel 7,50 % Pemex Project Funding ,8 % 5,88 % Hungarian Development Bank ,0 % 9,00 % Mexican Bonos ,1 % 5,00 % Croatia ,0 % 4,50 % Turkey ,7 % 10,75 % Venezuela Government International Bond ,9 % 5,00 % Romanian ,7 % 5,00 % Seychelles ,2 % 9,50 % NAK Naftogaz Ukraine ,2 % 5,50 % Hungary ,8 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 63

65 Sydinvest HøjrenteLande Long/Short Akkumulerende Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) ) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere Aktier i investeringsforvaltningsselskab Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Afledte finansielle instrumenter Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 111,12 102,48 102, Afkast *) 8,42 % 0,20 % 2,29 % - - Omkostningsprocent *) 1,73 % 1,11 % 0,79 % - - Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 2,23 % 1,49 % 1,88 % - - Sharpe Ratio Standardafvigelse Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,59 0,73 0, *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. 1) Introduktionsdato 31. maj 2010 ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 64

66 Sydinvest HøjrenteLande Long/Short Akkumulerende Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Obligationer Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger ÅRETS NETTORESULTAT BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele 4. Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Andre tilgodehavender 10 0 Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 5. Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 65

67 Sydinvest HøjrenteLande Long/Short Akkumulerende Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere 45 3 Andre renteindtægter Andre renteudgifter I alt renter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger 3 1 I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse 2 2 Løn til direktion 4 4 Løn til personale Honorar til revisorer 2 1 Andre honorarer til revisor 0-1 Husleje m.v. 3 3 Kontorhold m.v. 2 1 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse 2 2 Løn til direktion 4 4 Løn til personale Honorar til revisorer 2 1 Andre honorarer til revisor 0-1 Husleje m.v. 3 3 Kontorhold m.v. 2 1 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 66

68 Sydinvest HøjrenteLande Long/Short Akkumulerende Årsregnskab Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 0,09 % 0,12 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 82,48 % 78,64 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 2,08 % 7,58 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 15,44 % 13,78 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Formuens sammensætning Obligationer over 6 år 12,23 % 7,16 % Obligationer 4-6 år -0,73 % 1,32 % Obligationer 2-4 år 36,06 % 4,11 % Obligationer 0-2 år 37,00 % 73,63 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 15,44 % 13,78 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 67

69 Sydinvest HøjrenteLande Long/Short Akkumulerende Årsregnskab 2012 e. Obligationer fordelt på lande Mexico 11,88 % 2,30 % Ungarn 8,72 % 7,26 % Tyrkiet 7,15 % 5,16 % Rusland 6,72 % 0,00 % Ukraine 6,50 % 2,31 % Kroatien 5,00 % 4,16 % Argentina 4,51 % 3,33 % Brasilien 4,08 % 0,00 % Øvrige 30,00 % 61,70 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 15,44 % 13,78 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 68

70 Sydinvest HøjrenteLande Valuta Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 13. maj 2005 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 4 Benchmark J.P. Morgan Global Bond Index Emerging Markets Global Diversified Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i statsobligationer med kort løbetid i lokal valuta fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen fører en aktiv valutapolitik og vil i høj grad blive påvirket af udviklingen i valutakurserne i de lande, hvor afdelingen investerer. Risikoprofil Afdelingen har en noget højere risiko end traditionelle obligationsafdelinger. På kort sigt kan der forekomme store udsving i afkastet. Afdelingen investerer i obligationer udstedt i lokal valuta, som i udgangspunktet ikke kurssikres. Afkastet er derfor i høj grad påvirket af udviklingen i valutakurserne. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i valutakurserne, renteniveauet og udstedernes evne til at betale afdrag og renter. Risikofaktorerne udgøres af valuta-, kredit-, rente-, likviditets- og Emerging Markets-risiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fire år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 4. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 9,39 %, mens benchmark steg med 15,41 %. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, men afdelingen har klaret sig dårligere i forhold til den generelle markedsudvikling. Markedet for Emerging Market (EM)-obligationer udstedt i lokalvaluta har i høj grad været domineret af rentefald i langt de fleste lande. Udsving i EM-valutaerne har kun stået for en mindre del af årets afkast. Markedsforventninger Vi forventer, at gældskrisen i eurozonen sammen med den amerikanske finanspolitik vil udgøre de største risikofaktorer. Vi forventer, at EM-økonomierne vil klare sig bedre end de modne økonomier, men at inflationen kun i mindre omfang vil blive et problem. De modne markeder kæmper stadig med finanskrisens efterveer. Det vil holde renterne på de modne markeder nede, hvilket, vi forventer, vil understøtte pengestrømmen til EM-obligationer. Derfor forventer vi overordnet stort set uændrede renter. EM-valutaerne steg en smule i 2012 og vi forventer at det kan ske igen i 2013 Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. De 10 største positioner Navn Porteføljeandel 9,40 % Mexican Bonos ,7 % 13,50 % South Africa ,5 % 6,00 % Brazil Notas do Tesouro Nacional Serie ,9 % 5,75 % Poland ,2 % 9,50 % Indonesia ,7 % 3,84 % Malaysia ,9 % 10,88 % Turkey ,2 % 3,63 % Thailand ,4 % 8,00 % Hungary ,7 % 12,00 % Colombia ,4 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 69

71 Sydinvest HøjrenteLande Valuta Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar renteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere Aktier i investeringsforvaltningsselskab Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Afledte finansielle instrumenter Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 124,01 116,22 135,14 111,76 91,43 Udbytte pr. andel 8,50 3,00 17,50 0,00 0,00 Afkast *) 9,39 % -0,92 % 20,92 % 22,24 % -12,88 % Afkast benchmark 15,41 % 1,26 % 23,90 % 12,33 % 2,26 % Omkostningsprocent *) 1,14 % 1,07 % 1,01 % 1,02 % 1,04 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,79 % 1,57 % 1,56 % 1,46 % 1,40 % Sharpe Ratio (5 år) 0, Standardafvigelse (5 år) 9, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,68 1,13 0,52 0,67 0,46 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 70

72 Sydinvest HøjrenteLande Valuta Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Obligationer Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar renteskat Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele 5. Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Andre tilgodehavender Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 6. Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Skyldige renter I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 71

73 Sydinvest HøjrenteLande Valuta Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab Lån i depotselskab Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt renter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger 2 2 I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-6 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-6 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 72

74 Sydinvest HøjrenteLande Valuta Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter Ikke refunderbar renteskat Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Obligationer i fremmed valuta Valutakonti Afledte finansielle instrumenter **) I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 2,24 % 1,63 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 73

75 Sydinvest HøjrenteLande Valuta Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 84,98 % 78,96 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 8,22 % 8,42 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 6,80 % 12,62 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Formuens sammensætning Obligationer over 6 år 1,96 % 0,52 % Obligationer 4-6 år 3,44 % 2,93 % Obligationer 2-4 år 42,79 % 48,13 % Obligationer 0-2 år 45,01 % 35,80 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 6,80 % 12,62 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Obligationer fordelt på lande Brasilien 12,39 % 9,41 % Mexico 10,68 % 10,20 % Tyrkiet 10,57 % 7,06 % Sydafrika 9,46 % 8,23 % Rusland 8,64 % 4,28 % Polen 8,16 % 6,78 % Indonesien 7,70 % 6,43 % Malaysia 5,95 % 6,09 % Øvrige 19,65 % 28,90 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 6,80 % 12,62 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 74

76 Sydinvest HøjrenteLande Lokal Valuta Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 10. februar 2006 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 4 Benchmark J.P. Morgan Global Bond Index Emerging Markets Global Diversified Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i statsobligationer med mellemlang eller lang løbetid i lokal valuta fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen fører en aktiv valutapolitik og vil i høj grad blive påvirket af udviklingen i valutakurserne i de lande, hvor afdelingen investerer. Risikoprofil Afdelingen har en noget højere risiko end traditionelle obligationsafdelinger. På kort sigt kan der forekomme store udsving i afkastet. Afdelingen investerer i obligationer udstedt i lokal valuta, som i udgangspunktet ikke kurssikres. Afkastet er derfor i høj grad påvirket af udviklingen i valutakurserne. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i valutakurserne, renteniveauet og udstedernes evne til at betale afdrag og renter. Risikofaktorerne udgøres af valuta-, kredit-, rente-, likviditets- og Emerging Markets-risiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fire år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 4. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 14,48 %, mens benchmark steg med 15,41 %. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, men afdelingen har klaret sig dårligere i forhold til den generelle markedsudvikling. Markedet for Emerging Market (EM)-obligationer udstedt i lokalvaluta har i høj grad været domineret af rentefald i langt de fleste lande. Udsving i EM-valutaerne har kun stået for en mindre del af årets afkast. Afdelingen har givet et afkast, som er 0,93 %-point dårligere end ændringen i benchmark. Det er primært vores i nogle tider forsigtige positionering med en høj kontantandel, som har bidraget negativt i forhold til benchmark. Markedsforventninger Vi forventer, at gældskrisen i eurozonen sammen med den amerikanske finanspolitik vil udgøre de største risikofaktorer. Vi forventer, at EM-økonomierne vil klare sig bedre end de modne økonomier, men at inflationen kun i mindre omfang vil blive et problem. De modne markeder kæmper stadig med finanskrisens efterveer. Det vil holde renterne på de modne markeder nede, hvilket, vi forventer, vil understøtte pengestrømmen til EM-obligationer. Derfor forventer vi overordnet stort set uændrede renter. EM-valutaerne steg en smule i 2012 og vi forventer at det kan ske igen i 2013 Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. De 10 største positioner 6,50 % South Africa ,4 % 10,00 % Brazil F ,2 % 7,50 % CLN RFLB 7 1/2 03/15/18 4,7 % 3,63 % Thailand ,4 % 10,00 % Mexico ,8 % 7,25 % Mexico ,7 % 10,50 % Turkey ,4 % 5,75 % Poland ,1 % 3,00 % Turkey ,1 % 5,25 % Poland ,0 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 75

77 Sydinvest HøjrenteLande Lokal Valuta Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar renteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere Aktier i investeringsforvaltningsselskab Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Optagne lån Afledte finansielle instrumenter Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 131,09 121,79 136,54 106,17 86,55 Udbytte pr. andel 11,75 7,75 15,00 0,00 0,00 Afkast *) 14,48 % 0,46 % 28,61 % 22,67 % -15,08 % Afkast benchmark 15,41 % 1,26 % 23,90 % 12,33 % 2,26 % Omkostningsprocent *) 1,27 % 1,16 % 1,09 % 1,12 % 1,23 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,75 % 1,63 % 1,61 % 1,54 % 1,61 % Sharpe Ratio (5 år) 0, Standardafvigelse (5 år) 10, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,37 0,81 0,48 0,50 0,42 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 76

78 Sydinvest HøjrenteLande Lokal Valuta Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Obligationer Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar renteskat Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele 5. Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Andre tilgodehavender Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 6. Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Skyldige renter 57 0 I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 77

79 Sydinvest HøjrenteLande Lokal Valuta Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere Andre renteindtægter 30 0 Andre renteudgifter I alt renter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger 37 1 I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-3 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-3 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 78

80 Sydinvest HøjrenteLande Lokal Valuta Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter Ikke refunderbar renteskat Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Obligationer i fremmed valuta Valutakonti Afledte finansielle instrumenter **) I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 1,21 % 0,84 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 79

81 Sydinvest HøjrenteLande Lokal Valuta Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 79,77 % 79,64 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 11,69 % 7,08 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 8,54 % 13,28 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Formuens sammensætning Obligationer over 6 år 30,59 % 25,80 % Obligationer 4-6 år 15,48 % 19,67 % Obligationer 2-4 år 35,40 % 25,61 % Obligationer 0-2 år 9,99 % 15,64 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 8,54 % 13,28 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Obligationer fordelt på lande Mexico 10,32 % 10,01 % Brasilien 11,61 % 9,06 % Sydafrika 9,60 % 8,63 % Tyrkiet 10,66 % 7,03 % Polen 8,,02% 6,24 % Indonesien 7,66 % 5,37 % Rusland 8,72 % 4,69 % Malaysia 5,77 % 4,91 % Øvrige 27,12 % 30,78 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 8,54 % 13,28 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 80

82 Sydinvest HøjrenteLande Mix Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 14. februar 2003 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 5 Benchmark 50 % JP Morgan EMBI Global Diversified 50 % JP Morgan GBI-EM Global Diversified Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i statsobligationer udstedt i hård valuta (fx dollar og euro) eller lokal valuta fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen vil variere andelene af obligationer udstedt i hård valuta og lokal valuta baseret på forventninger til udviklingen i renter og valutakurser. Afdelingen fører en aktiv valutapolitik og vil i høj grad blive påvirket af udviklingen i valutakurserne i de lande, hvor afdelingen investerer. Risikoprofil Afdelingen har en noget højere risiko end traditionelle obligationsafdelinger. På kort sigt kan der forekomme store udsving i afkastet. Afdelingen investerer i varierende omfang i obligationer udstedt i ekstern valuta, som kurssikres, og obligationer udstedt i lokal valuta, som i udgangspunktet ikke kurssikres. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i valutakurserne, renteniveauet og udstedernes evne til at betale afdrag og renter. Risikofaktorerne udgøres af valuta-, kredit-, rente-, likviditets- og Emerging Markets-risiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fire år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 5. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 17,16 %, mens benchmark steg med 16,02 %. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, og afdelingen har klaret sig godt i forhold til den generelle markedsudvikling. Emerging Markets (EM)-obligationer udstedt i USD har oplevet en markant indsnævring af rentespændet. Markedet for EMobligationer udstedt i lokalvaluta har i høj grad været domineret af rentefald i langt de fleste lande. Afdelingen har givet et afkast, som er 1,14 %-point bedre end ændringen i benchmark. Det er primært afdelingens overvægt af lande med højt rentespænd på ekstern gæld samt afdelings skiftende overvægt mellem ekstern og lokal valuta, som har bidraget positivt. Forventninger Vi forventer, at gældskrisen i eurozonen sammen med den amerikanske finanspolitik vil udgøre de største risikofaktorer. Vi forventer, at EM-økonomierne vil klare sig bedre end de modne økonomier, men at EM-inflationen kun i mindre omfang vil blive et problem. De modne markeder kæmper stadig med finanskrisens efterveer. Det vil holde renterne på de modne markeder nede, hvilket, vi forventer, vil understøtte pengestrømmen til EM-obligationer. EM-valutaerne steg en smule i 2012, og vi forventer, at det kan ske igen i Vi forventer, at EM-landene også i resten af 2013 vil stå over for flere opjusteringer end nedjusteringer af kreditværdigheden. Vi forventer derfor, at rentespændet kan indsnævres i Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. De 10 største positioner Navn Porteføljeandel 6,50 % South Africa ,4 % 10,00 % Brazil F ,3 % 5,75 % Mexico ,6 % 6,00 % Brazil Notas do Tesouro Nacional Serie ,5 % 3,63 % Thailand ,2 % 7,50 % CLN RFLB 7 1/2 03/15/18 2,2 % 10,00 % Mexico ,9 % 7,25 % Mexico ,9 % 10,00 % Brazil Notas do Tesouro Nacional ,9 % 0,00 % Emerald Capital ,6 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 81

83 Sydinvest HøjrenteLande Mix Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar renteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere Aktier i investeringsforvaltningsselskab Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Optagne lån Afledte finansielle instrumenter Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 120,89 108,83 110,85 100,58 77,61 Udbytte pr. andel 12,25 6,00 5,50 7,50 6,75 Afkast *) 17,16 % 3,30 % 18,42 % 41,12 % -24,51 % Afkast benchmark 16,02 % 4,32 % 14,61 % 25,96 % -9,77 % Omkostningsprocent *) 1,26 % 1,16 % 1,11 % 1,13 % 1,17 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,78 % 1,60 % 1,77 % 1,67 % 1,60 % Sharpe Ratio (5 år) 0, Standardafvigelse (5 år) 14, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,47 0,37 0,85 1,27 0,57 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 82

84 Sydinvest HøjrenteLande Mix Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Obligationer Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar renteskat Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år 0 0 I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele 5. Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Andre tilgodehavender Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 6. Medlemmernes formue Lån i depotselskab Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Skyldige renter I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 83

85 Sydinvest HøjrenteLande Mix Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere Andre renteindtægter Andre renteudgifter Renteudgifter fra lån i depotselskab I alt renter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 1-10 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 1-10 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 84

86 Sydinvest HøjrenteLande Mix Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter Ikke refunderbar renteskat Frivillig udlodning Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år 0 0 Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Obligationer i fremmed valuta Valutakonti Afledte finansielle instrumenter **) I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 3,67 % 2,94 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år 0 0 Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 85

87 Sydinvest HøjrenteLande Mix Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 86,01 % 93,41 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 6,86 % 5,87 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 7,13 % 0,72 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Formuens sammensætning Obligationer over 6 år 42,57 % 37,95 % Obligationer 4-6 år 15,57 % 23,85 % Obligationer 2-4 år 28,20 % 21,75 % Obligationer 0-2 år 6,53 % 15,98 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 7,13 % 0,47 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Obligationer fordelt på lande Brasilien 11,71 % 9,77 % Mexico 9,44 % 8,86 % Rusland 8,43 % 4,98 % Tyrkiet 8,38 % 7,41 % Sydafrika 8,00 % 5,15 % Indonesien 6,68 % 5,26 % Polen 4,35 % 4,85 % Ungarn 3,40 % 1,64 % Øvrige 32,48 % 51,61 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 7,13 % 0,47 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 86

88 Sydinvest HøjrenteLande Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 17. marts 2000 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 5 Benchmark J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global Diversified Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer fortrinsvis i højtforrentede statsobligationer udstedt i dollar eller euro fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen kan derudover investere i obligationer udstedt i lokal valuta. Størstedelen af afdelingens valutapositioner er afdækket til kroner eller euro, og valutarisikoen i afdelingen er begrænset. Risikoprofil Afdelingen har en noget højere risiko end de traditionelle obligationsafdelinger. På kort sigt kan der forekomme store udsving i afkastet. Formålet er at opnå et højere gennemsnitligt afkast på lang sigt. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i renteniveauet, udstedernes evne til at betale afdrag og renter samt i mindre omfang valutakurserne. Risikofaktorerne udgøres af kredit-, rente-, likviditets- og Emerging Markets-risiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fire år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 5. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 17,99 %, mens benchmark steg med 16,54 %. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, og afdelingen har klaret sig godt i forhold til den generelle markedsudvikling. Emerging Market (EM)-obligationer udstedt i USD har oplevet en markant indsnævring af rentespændet. Det er især lande med høje rentespænd, som har set de største indsnævringer. Afdelingen har givet et afkast, som er 1,45 %-point bedre end ændringen i benchmark. Det er primært afdelingens overvægt af lande med højt rentespænd, deriblandt Elfenbenskysten og Venezuela, som har bidraget positivt i forhold til benchmark. Markedsforventninger Vi forventer, at gældskrisen i eurozonen sammen med den amerikanske finanspolitik vil udgøre de største risikofaktorer. Vi forventer, at EM-økonomierne vil klare sig bedre end de modne økonomier. Sidstnævnte kæmper stadig med finanskrisens efterveer og den aktuelle gældskrise, hvilket vil holde renterne på de modne markeder nede og dermed understøtte pengestrømmen til EM-obligationer. Vi forventer, at EM-landene også i resten af 2013 vil stå over for flere opjusteringer end nedjusteringer af kreditvurderingen. Vi forventer derfor, at rentespændet kan indsnævres i Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. De 10 største positioner Navn Porteføljeandel 5,75 % Mexico ,2 % 12,75 % Russia ,0 % 7,50 % Russia ,3 % 6,38 % Hungary ,0 % 6,75 % Romania ,0 % ISI Emerging Market Bonds 2,0 % 8,13 % Colombia ,0 % 5,75 % Qatar ,0 % 6,75 % Lebanon ,9 % 7,50 % Turkey ,7 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 87

89 Sydinvest HøjrenteLande Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar renteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere Andre ejerandele Aktier i investeringsforvaltningsselskab Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Optagne lån Afledte finansielle instrumenter Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 122,01 108,85 111,12 102,73 79,84 Udbytte pr. andel 12,25 5,75 9,75 7,75 7,50 Afkast *) 17,99 % 7,19 % 16,33 % 41,10 % -26,71 % Afkast benchmark 16,54 % 7,30 % 11,77 % 30,38 % -13,25 % Omkostningsprocent *) 1,25 % 1,16 % 1,12 % 1,12 % 1,16 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,64 % 1,53 % 1,57 % 1,66 % 1,58 % Sharpe Ratio (5 år) 0, Standardafvigelse (5 år) 15, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,62 0,35 0,81 1,31 0,54 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 88

90 Sydinvest HøjrenteLande Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Obligationer Investeringsbeviser i danske investeringsforeninger Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar renteskat Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 89

91 Sydinvest HøjrenteLande Årsregnskab 2012 BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele 5. Aktier i investeringsforvaltningsselskab Investeringsbeviser i danske investeringsforeninger I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Andre tilgodehavender Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 6. Medlemmernes formue Lån i depotselskab Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Skyldige renter 4 0 I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 90

92 Sydinvest HøjrenteLande Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere Andre renteindtægter Andre renteudgifter Renteudgifter fra lån i depotselskab I alt renter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 1-28 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 1-28 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 91

93 Sydinvest HøjrenteLande Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter Frivillig udlodning Ikke refunderbar renteskat Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Obligationer i fremmed valuta Investeringsbeviser i danske investeringsforeninger Valutakonti Afledte finansielle instrumenter **) I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 9,13 % 7,68 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 92

94 Sydinvest HøjrenteLande Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 84,39 % 95,59 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 4,56 % 3,26 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 11,05 % 1,15 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Formuens sammensætning Obligationer over 6 år 59,32 % 48,63 % Obligationer 4-6 år 19,05 % 28,56 % Obligationer 2-4 år 12,83 % 15,39 % Obligationer 0-2 år -2,25 % 6,27 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 11,05 % 1,15 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Obligationer fordelt på lande Rusland 8,48 % 7,30 % Mexico 8,40 % 7,57 % Tyrkiet 6,31 % 6,91 % Venezuela 5,15 % 7,73 % Indonesien 4,17 % 2,74 % Libanon 3,76 % 2,07 % Qatar 3,50 % 3,73 % Ungarn 3,20 % 1,31 % Øvrige 45,98 % 59,49 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 11,05 % 1,15 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 93

95 Sydinvest HøjrenteLande Akkumulerende Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 18. november 2005 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Nej Risikoskala 5 Benchmark J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global Diversified Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer fortrinsvis i højtforrentede statsobligationer udstedt i dollar eller euro fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen kan derudover investere i obligationer udstedt i lokal valuta. Størstedelen af afdelingens valutapositioner er afdækket til kroner eller euro, og valutarisikoen i afdelingen er begrænset. Risikoprofil Afdelingen har en noget højere risiko end de traditionelle obligationsafdelinger. På kort sigt kan der forekomme store udsving i afkastet. Formålet er at opnå et højere gennemsnitligt afkast på lang sigt. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i renteniveauet, udstedernes evne til at betale afdrag og renter samt i mindre omfang valutakurserne. Risikofaktorerne udgøres af kredit-, rente-, likviditets- og Emerging Markets-risiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fire år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 5. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 17,74 %, mens benchmark steg med 16,54 %. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, og afdelingen har klaret sig godt i forhold til den generelle markedsudvikling. Emerging Market (EM)-obligationer udstedt i USD har oplevet en markant indsnævring af rentespændet. Det er især lande med høje rentespænd, som har set de største indsnævringer. Afdelingen har givet et afkast, som er 1,20 %-point bedre end ændringen i benchmark. Det er primært afdelingens overvægt af lande med højt rentespænd, deriblandt Elfenbenskysten og Venezuela, som har bidraget positivt i forhold til benchmark. Markedsforventninger Vi forventer, at gældskrisen i eurozonen sammen med den amerikanske finanspolitik vil udgøre de største risikofaktorer. Vi forventer, at EM-økonomierne vil klare sig bedre end de modne økonomier. Sidstnævnte kæmper stadig med finanskrisens efterveer og den aktuelle gældskrise, hvilket vil holde renterne på de modne markeder nede og dermed understøtte pengestrømmen til EM-obligationer. Vi forventer, at EM-landene også i resten af 2013 vil stå over for flere opjusteringer end nedjusteringer af kreditvurderingen. Vi forventer derfor, at rentespændet kan indsnævres i Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. De 10 største positioner Navn Porteføljeandel 5,75 % Mexico ,1 % 12,75 % Russia ,0 % 7,50 % Russia ,4 % 6,75 % Romania ,0 % 5,75 % Qatar ,0 % 6,38 % Hungary ,0 % 8,13 % Colombia ,9 % 6,75 % Lebanon ,9 % 7,50 % Turkey ,7 % 8,25 % Venezuela ,7 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 94

96 Sydinvest HøjrenteLande Akkumulerende Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar renteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere Aktier i investeringsforvaltningsselskab Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Optagne lån Afledte finansielle instrumenter Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 173,62 147,45 137,88 118,60 83,79 Afkast *) 17,74 % 6,94 % 16,25 % 41,55 % -25,79 % Afkast benchmark 16,54 % 7,30 % 11,77 % 30,38 % -13,25 % Omkostningsprocent *) 1,25 % 1,16 % 1,12 % 1,11 % 1,14 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,63 % 1,55 % 1,55 % 1,62 % 1,56 % Sharpe Ratio (5 år) 0, Standardafvigelse (5 år) 14, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,45 0,39 0,51 0,81 0,51 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 95

97 Sydinvest HøjrenteLande Akkumulerende Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Obligationer Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar renteskat -5-4 ÅRETS NETTORESULTAT BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele 4. Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Andre tilgodehavender 78 0 Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 5. Medlemmernes formue Lån i depotselskab Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Skyldige renter 8 0 I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 96

98 Sydinvest HøjrenteLande Akkumulerende Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere Andre renteindtægter Andre renteudgifter Renteudgifter fra lån i depotselskab I alt renter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-3 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-3 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 97

99 Sydinvest HøjrenteLande Akkumulerende Årsregnskab Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 0,98 % 0,79 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 98

100 Sydinvest HøjrenteLande Akkumulerende Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 83,93 % 94,03 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 2,21 % 2,99 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 13,86 % 2,98 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Formuens sammensætning Obligationer over 6 år 56,94 % 48,49 % Obligationer 4-6 år 18,82 % 27,75 % Obligationer 2-4 år 12,42 % 14,75 % Obligationer 0-2 år -2,04 % 6,03 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 13,86 % 2,98 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Obligationer fordelt på lande Rusland 8,33 % 7,26 % Mexico 8,23 % 7,62 % Tyrkiet 6,41 % 6,82 % Venezuela 4,99 % 7,99 % Indonesien 4,07 % 2,65 % Libanon 3,77 % 2,04 % Qatar 3,50 % 3,75 % Polen 3,39 % 3,03 % Øvrige 43,45 % 55,86 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 13,86 % 2,98 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 99

101 Sydinvest Virksomhedsobligationer HY Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 23. maj 2001 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 5 Benchmark Afdelingen har ikke et benchmark Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i obligationer udstedt af virksomheder med lav kreditværdighed fra hele verden. Statsobligationer kan i perioder udgøre en del af porteføljen. Hovedparten af afdelingens valutapositioner skal være afdækket til danske kroner eller euro. Risikoprofil Afdelingen har en noget højere risiko end de traditionelle obligationsafdelinger. På kort sigt kan der forekomme store udsving i afkastet. Formålet er at opnå et højere gennemsnitligt afkast på lang sigt. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i renteniveauet og udstedernes evne til at betale afdrag og renter. Risikofaktorerne udgøres af kredit-, rente-, likviditetsrisiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fire år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 5. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 17,11 %. Afkastet levede i høj grad op til vores forventninger ved årets indgang, da det lykkedes for de europæiske politikere og Den Europæiske Centralbank at få gældskrisen i Sydeuropa under kontrol, De generelt lave renter bevirkede, at mange investorer har investeret i virksomhedsobligationer med høj rente og højere kreditrisiko. Markedsforventninger Ved udgangen af 2012 er udsigterne for markedet for virksomhedsobligationer relativt gode. Merrenten i forhold til bankindlån og på statsobligationer er attraktiv, indtjeningen i virksomhederne er fortsat høj, og der er meget få virksomheder med betalingsproblemer. Dog kan markedet udvikle sig negativt, hvis gældskrisen i den vestlige verden udvikler sig værre end ventet. Det vil i så fald føre til lavere global vækst og mindre risikovillighed hos investorerne. Investorerne vil da foretrække de mere sikre statsobligationer frem for virksomhedsobligationer med kreditrisiko. I 2013 forventer vi, at afdelingen opnår et positivt afkast mindst på niveau med den generelle markedsudvikling for virksomhedsobligationer. De 10 største positioner Navn Porteføljeandel 11,00 % Ecobat PIK note ,1 % 8,50 % Labco SAS ,8 % 5,25 % Petroleos de Venezuela ,6 % 0,00 % Belvedere ,6 % 6,50 % Novae Group PLC ,5 % 3,43 % Edcon Proprietary ,3 % 7,88 % Ineos Group ,1 % 8,38 % R&R Ice Cream ,9 % 10,25 % Grohe Credit Linked ,8 % 8,50 % Intergen NV ,8 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 100

102 Sydinvest Virksomhedsobligationer HY Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar renteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Optagne lån Afledte finansielle instrumenter Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 88,10 78,95 85,72 71,59 40,53 Udbytte pr. andel 6,50 4,00 7,25 0,00 0,00 Afkast *) 17,11 % 0,15 % 19,75 % 76,62 % -46,37 % Omkostningsprocent *) 1,04 % 0,97 % 0,97 % 0,99 % 1,03 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,52 % 1,42 % 1,44 % 1,45 % 1,47 % Sharpe Ratio (5 år) 0, Standardafvigelse (5 år) 22, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,26 0,37 0,46 0,36 0,10 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 101

103 Sydinvest Virksomhedsobligationer HY Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Obligationer Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele 7. Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Andre tilgodehavender Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 6. Medlemmernes formue Lån i depotselskab Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 102

104 Sydinvest Virksomhedsobligationer HY Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere Andre renteindtægter 0 71 Renteudgifter fra lån i depotselskab I alt renter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-13 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-13 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 103

105 Sydinvest Virksomhedsobligationer HY Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Obligationer i fremmed valuta Valutakonti Afledte finansielle instrumenter **) I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 3,43 % 3,41 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 104

106 Sydinvest Virksomhedsobligationer HY Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 88,71 % 92,93 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 5,51 % 5,74 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 5,78 % 1,33 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Obligationer fordelt på brancher Finans 20,26 % 23,15 % Cyklisk forbrug 19,79 % 19,99 % Stabilt forbrug 16,40 % 14,30 % Energi 11,96 % 11,14 % Råvarer 9,55 % 11,15 % Kommunikation 8,93 % 8,39 % Industri 4,77 % 4,90 % Forsyning 2,56 % 5,21 % Øvrige 0,00 % 0,44 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 5,78 % 1,33 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Obligationer fordelt på lande England 12,84 % 13,87 % Holland 11,94 % 15,89 % Frankrig 8,39 % 8,43 % Luxembourg 6,01 % 11,53 % Danmark 5,59 % 4,99 % Tyskland 4,63 % 3,87 % Sverige 4,41 % 2,43 % USA 4,35 % 9,50 % Øvrige 36,06 % 28,16 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 5,78 % 1,33 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 105

107 Sydinvest Virksomhedsobligationer HY Akkumulerende Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 24. september 2007 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Nej Risikoskala 5 Benchmark Afdelingen har ikke et benchmark Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i obligationer udstedt af virksomheder med lav kreditværdighed fra hele verden. Statsobligationer kan i perioder udgøre en del af porteføljen. Hovedparten af afdelingens valutapositioner skal være afdækket til danske kroner eller euro. Risikoprofil Afdelingen har en noget højere risiko end de traditionelle obligationsafdelinger. På kort sigt kan der forekomme store udsving i afkastet. Formålet er at opnå et højere gennemsnitligt afkast på lang sigt. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i renteniveauet og udstedernes evne til at betale afdrag og renter. Risikofaktorerne udgøres af kredit-, rente-, likviditetsrisiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fire år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 5. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 17,90 %. Afkastet levede i høj grad op til vores forventninger ved årets indgang, da det lykkedes for de europæiske politikere og Den Europæiske Centralbank at få gældskrisen i Sydeuropa under kontrol. De generelt lave renter bevirkede, at mange investorer har investeret i virksomhedsobligationer med høj rente og højere kreditrisiko. Markedsforventninger Ved udgangen af 2012 er udsigterne for markedet for virksomhedsobligationer relativt gode. Merrenten i forhold til bankindlån og på statsobligationer er attraktiv, indtjeningen i virksomhederne er fortsat høj, og der er meget få virksomheder med betalingsproblemer. Dog kan markedet udvikle sig negativt, hvis gældskrisen i den vestlige verden udvikler sig værre end ventet. Det vil i så fald føre til lavere global vækst og mindre risikovillighed hos investorerne. Investorerne vil da foretrække de mere sikre statsobligationer frem for virksomhedsobligationer med kreditrisiko. I 2013 forventer vi, at afdelingen opnår et positivt afkast mindst på niveau med den generelle markedsudvikling for virksomhedsobligationer. De 10 største positioner Navn Porteføljeandel 11,00 % Ecobat PIK note ,2 % 8,50 % Labco SAS ,9 % 10,25 % Afren PLC ,4 % 0,00 % Belvedere ,4 % 10,63 % Kerling Plc ,3 % 8,50 % Intergen NV ,3 % 3,43 % Edcon Proprietary ,3 % 7,88 % Ineos Group ,1 % 8,38 % R&R Ice Cream ,0 % 5,25 % Petroleos de Venezuela ,8 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 106

108 Sydinvest Virksomhedsobligationer HY Akkumulerende Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) ) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere Aktier i investeringsforvaltningsselskab Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Afledte finansielle instrumenter Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 134,86 114,39 114,38 95,05 54,13 Afkast *) 17,90 % 0,01 % 20,33 % 75,59 % -44,60% Omkostningsprocent *) 1,02 % 0,96 % 0,96 % 1,04 % 1,32% Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,51 % 1,41 % 1,44 % 1,49 % 1,42% Sharpe Ratio (5 år) 0, Standardafvigelse (5 år) 21, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,28 0,42 0,39 0,84 0,01 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. 1) Introduktionsdato 27. september 2007 ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 107

109 Sydinvest Virksomhedsobligationer HY Akkumulerende Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Obligationer Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger ÅRETS NETTORESULTAT BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Obligationer Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Kapitalandele 4. Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Andre tilgodehavender 22 0 Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 5. Medlemmernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 108

110 Sydinvest Virksomhedsobligationer HY Akkumulerende Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Unoterede obligationer fra udenlandske udstedere Andre renteindtægter 0 3 I alt renter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse 5 3 Løn til direktion 9 8 Løn til personale Honorar til revisorer 3 3 Andre honorarer til revisor 0-1 Husleje m.v. 6 5 Kontorhold m.v. 4 2 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse 5 3 Løn til direktion 9 8 Løn til personale Honorar til revisorer 3 3 Andre honorarer til revisor 0-1 Husleje m.v. 6 5 Kontorhold m.v. 4 2 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 109

111 Sydinvest Virksomhedsobligationer HY Akkumulerende Årsregnskab Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 0,30 % 0,22 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 110

112 Sydinvest Virksomhedsobligationer HY Akkumulerende Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede obligationer 82,59 % 88,96 % Unoterede obligationer og aktier i investeringsforvaltningsselskab 5,36 % 6,24 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 12,05 % 4,80 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Obligationer fordelt på brancher Finans 16,24 % 17,83 % Cyklisk forbrug 16,03 % 19,39 % Energi 14,41 % 12,55 % Stabilt forbrug 14,32 % 12,39 % Kommunikation 11,32 % 10,39 % Råvarer 8,63 % 12,42 % Industri 4,17 % 4,79 % Forsyning 2,83 % 5,44 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 12,05 % 4,80 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Obligationer fordelt på lande Holland 13,04 % 14,77 % England 11,68 % 14,01 % Luxembourg 8,54 % 10,48 % Frankrig 7,53 % 8,49 % Danmark 4,72 % 5,11 % Tyskland 4,58 % 4,57 % Nigeria 4,04 % 0,00 % Sverige 3,95 % 2,54 % Øvrige 29,87 % 35,23 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 12,05 % 4,80 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 111

113 Sydinvest Europa Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 1. maj 1986 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 6 Benchmark MSCI Europa Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i europæiske aktier. Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher. Risikoprofil Afdelingen investerer bredt i aktier fra Europa. Ved at investere bredt i hele Europa tages der hensyn til nationale konjunkturudsving og derved spredes risikoen. Afdelingen afdækker ikke valutarisici. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelsen i aktie- og valutakurserne. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fire år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 6. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 15,02 %, mens benchmark steg med 17,74 %. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, men afdelingen har ikke kunnet holde trit med den generelle markedsudvikling. Efterhånden som tilliden til, at politikerne havde viljen til at nå til enighed omkring en løsning på de mange problemer forbundet med den europæiske gældskrise, voksede, slog optimismen på de europæiske aktiemarkeder igennem. Afdelingen har givet et afkast, som er 2,72 %-point dårligere end ændringen i benchmark. Hovedårsagen til, at afdelingen har haft svært ved at holde trit med sammenligningsindekset, skal findes i vores risikoaversion over for de mange økonomiske og politiske udfordringer især i Europa, men også eventuel afsmittende effekt fra USA, Kina og Japan, der også har haft deres problemer. Med udgangspunkt i disse problemer har vi gennem året haft en forholdsvis defensiv investeringsstrategi og har helt klart undervurderet medvinden fra særdeles gunstige pengepolitiske tiltag både i Europa og USA, som har presset de globale renter ned. Kursstigningerne på de europæiske aktiemarkeder har dermed været noget højere, end vi forventede, og investeringer i "defensive" sektorer som telekommunikation og energi har ikke kunnet følge med meget høje afkast på flere af de mere cykliske sektorer. Markedsforventninger Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. Største risici er formentlig forbundet med en genopblussen af gældskrisen og politisk uenighed EU-parterne imellem. De 10 største positioner Land Branche Virksomhed Porteføljeandel Schweiz Sundhedspleje og personlig service Novartis 4,1 % England Telekommunikationsservice Vodafone Group 3,8 % England Finans HSBC Holdings 3,5 % Frankrig Telekommunikationsservice Vivendi 3,1 % Norge Energi Electromagnetic GeoServices 3,0 % Schweiz Sundhedspleje og personlig service Roche Holding 2,7 % Frankrig Energi Total Fina 2,6 % Schweiz Konsumentvarer Nestlè 2,5 % Tyskland Informationsteknologi SAP 2,1 % England Materialer BHP Billiton 2,1 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 112

114 Sydinvest Europa Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede aktier i danske selskaber Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 53,36 47,58 52,77 49,84 38,73 Udbytte pr. andel 1,50 1,25 1,25 1,25 1,50 Afkast *) 15,02 % -7,72 % 8,52 % 34,14 % -46,32 % Afkast benchmark 17,74 % -8,33 % 11,26 % 31,56 % -43,75 % Omkostningsprocent *) 1,44 % 1,19 % 1,24 % 1,18 % 1,15 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,86 % 1,61 % 1,67 % 2,00 % 1,75 % Sharpe Ratio (5 år) -0, Standardafvigelse (5 år) 19, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,66 0,26 0,15 0,87 0,34 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 113

115 Sydinvest Europa Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Kapitalandele Noterede aktier i danske selskaber Noterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender 37 0 Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 7. Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 114

116 Sydinvest Europa Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Likvide midler 2 2 Lån i depotselskab 0-1 I alt renter Udbytter Noterede aktier i danske selskaber 0 30 Noterede aktier i udenlandske selskaber I alt udbytter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Honorar til revisorer 10 0 Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger 10 0 I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse 5 4 Løn til direktion 11 8 Løn til personale Honorar til revisorer 4 3 Andre honorarer til revisor 0-1 Husleje m.v. 7 6 Kontorhold m.v. 5 2 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse 5 4 Løn til direktion 10 8 Løn til personale Honorar til revisorer 14 3 Andre honorarer til revisor 0-1 Husleje m.v. 7 6 Kontorhold m.v. 5 2 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 115

117 Sydinvest Europa Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter 2 1 Udbytter Ikke refunderbar udbytteskat Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Aktier **) 0 0 Valutakonti I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af realiserede kurstab på aktier Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 0,38 % 0,27 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Regulering i.f.m. fusion i året Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 116

118 Sydinvest Europa Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede aktier og andre ejerandele 99,04 % 98,85 % Unoterede aktier og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,06 % 0,07 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,90 % 1,08 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Aktier fordelt på lande England 26,97 % 31,24 % Frankrig 19,37 % 17,60 % Tyskland 17,23 % 16,43 % Schweiz 12,89 % 13,15 % Holland 6,34 % 7,09 % Norge 6,20 % 3,85 % Italien 3,58 % 2,59 % Spanien 1,45 % 1,78 % Øvrige 5,07 % 5,19 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,90 % 1,08 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Aktier fordelt på brancher Finans 18,82 % 13,59 % Forbrug 18,16 % 17,47 % Sundhedspleje og personlig service 14,80 % 15,45 % Energi 13,84 % 15,73 % Telekommunikationsservice 9,48 % 12,40 % Industri 9,28 % 8,76 % Materialer 8,59 % 8,72 % Informationsteknologi 3,93 % 2,92 % Forsyning 2,19 % 3,55 % Øvrige 0,01 % 0,33 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,90 % 1,08 % I alt 100,00 % 100,00 % f. Hovedtal fra ophørt afdeling Euroland ) Renter og udbytter ) Kursgevinster og -tab ) Administrationsomkostninger ) Skat ) Udbetalt udbytte i perioden ) Emissioner i perioden 547 7) Indløsninger i perioden ) Netto emissionstillæg og indløsningsfradrag 43 9) Periodens nettoresultat ) Medlemmernes formue primo ) Medlemmernes formue på fusionstidspunktet ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 117

119 Sydinvest Verden Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 16. november 1987 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 6 Benchmark MSCI All Country World Index Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer globalt i aktier. Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher. Afdelingens største investeringer ligger i USA og Europa. Afdelingen følger en ligevægtet valuestrategi. Tanken bag ligevægt er, at alle aktieinvesteringer i afdelingen indgår med nogenlunde samme andel. Har afdelingen fx investeret i 100 aktier vil hver aktie udgøre ca. 1,0 % i afdelingen. Når vi investerer efter en valuestrategi, udvælger vi selskaber, der er billigt prisfastsat ud fra en række regnskabsmæssige nøgletal i forhold til selskabernes aktiekurs. Risikoprofil Afdelingen investerer bredt i aktier fra hele verden. Afdelingen reducerer risikoen ved at sprede investeringerne på flere markeder og dermed tage hensyn til regionale konjunkturudsving. Afdelingen afdækker ikke valutarisici. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelsen i aktie- og valutakurserne. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fire år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 6. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 12,13 %, mens benchmark steg med 14,79 %. Markedet har klaret sig på linje med forventninger ved årets indgang, men afdelingen har klaret sig skidt i forhold til den generelle markedsudvikling. Som forventet var de globale aktiemarkeder præget af problemerne i Sydeuropa, men centralbankerne understøttede aktiemarkederne via en meget lav rente. Fremgang på det amerikanske boligmarked har desuden givet forhåbninger om fortsat økonomisk vækst i USA. Væksten i Fjernøsten og især Kina har været i den lave ende af forventningerne, men trods det er væksten stadig markant bedre end i Europa, som stadig kæmper for at opnå økonomisk fremgang. Afdelingen har givet et afkast, som er 2,66 %-point dårligere end ændringen i benchmark. Dette skyldes stort set udelukkende valuefaktoren. Markedsforventninger Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. Usikkerhedsmomenterne er især knyttet til den politiske vilje i Europa og USA til at indgå troværdige aftaler, som kan give et mere stabilt finanspolitisk miljø. De 10 største positioner Land Branche Virksomhed Porteføljeandel USA Forbrugsgoder Comcast speciel 1,2 % Holland Konsumentvarer Heineken 0,9 % Canada Materialer Yamana Gold 0,9 % USA Informationsteknologi DST Systems 0,8 % Sydafrika Materialer Impala Platinium 0,8 % USA Sundhedspleje og personlig service Lilly Eli 0,8 % USA Sundhedspleje og personlig service Pfizer 0,8 % Singapore Telekommunikationsservice Starhub 0,8 % Japan Materialer Nippon Shokubai 0,8 % Sydkorea Informationsteknologi Samsung Electronics Prefered 0,8 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 118

120 Sydinvest Verden Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede aktier i danske selskaber Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab Andre ejerandele Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 76,29 69,21 74,30 59,24 47,64 Udbytte pr. andel 1,25 1,25 1,50 0,00 1,75 Afkast *) 12,13 % -4,91 % 25,42 % 28,97 % -41,02 % Afkast benchmark 14,79 % -4,50 % 19,71 % 25,90 % -37,75 % Omkostningsprocent *) 1,27 % 1,07 % 1,12 % 1,18 % 1,16 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,65 % 1,77 % 2,11 % 2,29 % 2,40 % Sharpe Ratio (5 år) -0, Standardafvigelse (5 år) 15, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,35 0,88 1,20 1,14 1,21 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 119

121 Sydinvest Verden Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kapitalandele Investeringsbeviser i danske investeringsforeninger 0-65 Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Kapitalandele Noterede aktier i danske selskaber Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender 34 0 Tilgodehavende renter, udbytter m.m I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 7. Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 120

122 Sydinvest Verden Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab 4 3 Lån i depotselskab -2-4 I alt renter Udbytter Noterede aktier i danske selskaber Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber I alt udbytter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger 32 0 I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse 6 6 Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer 4 5 Andre honorarer til revisor 0-1 Husleje m.v. 8 9 Kontorhold m.v. 5 3 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse 6 6 Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer 4 5 Andre honorarer til revisor 0-1 Husleje m.v. 8 9 Kontorhold m.v. 5 3 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 121

123 Sydinvest Verden Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter 2-1 Udbytter Ikke refunderbar udbytteskat Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Aktier **) 0 0 Valutakonti Afledte finansielle instrumenter ***) 0 0 I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af realiserede kurstab på aktier Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning ***) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 0,38 % 0,40 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 122

124 Sydinvest Verden Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede aktier og andre ejerandele 99,64 % 97,89 % Unoterede aktier og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,05 % 0,06 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,31 % 2,05 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Aktier fordelt på lande USA 46,28 % 46,83 % Japan 7,17 % 9,97 % Kina 6,19 % 3,09 % Frankrig 5,97 % 4,03 % Canada 5,12 % 3,57 % Tyskland 4,79 % 5,91 % Singapore 3,75 % 1,67 % Øvrige 20,42 % 22,88 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,31 % 2,05 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Aktier fordelt på brancher Finans 21,62 % 20,54 % Forbrug 18,68 % 20,83 % Energi 11,59 % 10,69 % Materialer 11,25 % 9,13 % Informationsteknologi 10,76 % 11,48 % Sundhedspleje og personlig service 9,72 % 9,54 % Industri 9,62 % 7,93 % Telekommunikationsservice 4,14 % 5,13 % Forsyning 2,31 % 2,68 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,31 % 2,05 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 123

125 Sydinvest Danmark Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 1. oktober 1985 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 6 Benchmark OMXC ALL CAP GI Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i danske aktier. Afdelingen investerer i selskaber spredt på forskellige brancher, dog primært i de store selskaber. Risikoprofil Afdelingen investerer i et begrænset marked og kan dermed risikere store kursudsving på kort sigt. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelsen i kurserne på det danske aktiemarked. Risikofaktorerne udgøres af lande- og koncentrationsrisiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fire år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 6. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 23,06 %, mens benchmark steg med 23,81 %. Vi havde forventet en positiv kursudvikling i 2012, men må erkende, at årets kursstigninger blev større, end vi havde forventet. Afdelingen har næsten klaret sig på niveau med benchmark. Danske aktier havde en positiv udvikling i 2012 trukket af defensive aktier som f.eks. Novo Nordisk og Carlsberg. Særligt udenlandske investorer fandt i disse danske aktier en sikker international havn at søge ly i en tid, hvor særligt Sydeuropa blev fravalgt som investeringssted. I forlængelse heraf har de store C20-selskaber igen i 2012 klaret sig noget bedre end de mindre og mellemstore selskaber. Afdelingen har givet et afkast, som er 0,75 %-point dårligere end ændringen i benchmark. Afdelingen har nydt godt af en overvægt af store C20-selskaber, men har tabt terræn ved en beskeden overvægt af konjunkturfølsomme aktier og tilsvarende en beskeden undervægt af defensive aktier. Markedsforventninger Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 mindst på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. Vi forventer, at det lave renteniveau fortsat vil være et rigtigt godt argument for at være investeret i aktier. Vi forventer herudover, at de store internationale danske selskaber fortsat vil nyde godt af god eksponering mod de dele af verden, hvor den økonomiske vækst er højest. Danske aktier er fortsat følsomme over for den internationale makroøkonomiske udvikling. De 10 største positioner Branche Virksomhed Porteføljeandel Finans Danske Bank 9,6 % Konsumentvarer Carlsberg B 9,0 % Sundhedspleje og personlig service Novo Nordisk B 8,6 % Sundhedspleje og personlig service Coloplast B 4,9 % Industri A.P. Møller - Mærsk B 4,6 % Industri A.P. Møller - Mærsk 4,5 % Finans TrygVesta 4,2 % Telekommunikationsservice TDC 3,9 % Sundhedspleje og personlig service William Demant Holding 3,8 % Materialer Novozymes B 3,8 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 124

126 Sydinvest Danmark Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede aktier i danske selskaber Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 198,80 166,74 230,83 182,37 129,50 Udbytte pr. andel 3,25 6,00 19,00 1,00 4,50 Afkast *) 23,06 % -21,38 % 27,19 % 45,82 % -45,84 % Afkast benchmark 23,81 % -19,90 % 25,25 % 38,55 % -49,32 % Omkostningsprocent *) 1,33 % 1,03 % 1,02 % 0,84 % 0,87 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,58 % 1,32 % 1,39 % 1,37 % 1,48 % Sharpe Ratio (5 år) -0, Standardafvigelse (5 år) 22, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,19 0,32 0,35 0,71 0,73 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 125

127 Sydinvest Danmark Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 2. Renter 5 8 Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kapitalandele Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Kapitalandele Noterede aktier i danske selskaber Noterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender 45 0 I alt andre aktiver 45 0 AKTIVER I ALT PASSIVER 7. Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 126

128 Sydinvest Danmark Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab 5 8 I alt renter Udbytter Noterede aktier i danske selskaber Noterede aktier i udenlandske selskaber I alt udbytter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse 8 8 Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer 5 7 Andre honorarer til revisor 0-2 Husleje m.v Kontorhold m.v. 7 4 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse 8 8 Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer 5 7 Andre honorarer til revisor 0-2 Husleje m.v Kontorhold m.v. 7 4 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 127

129 Sydinvest Danmark Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter 5 8 Udbytter Ikke refunderbar udbytteskat Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Aktier I alt kursgevinst til udlodning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 0,52 % 0,61 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 128

130 Sydinvest Danmark Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Besiddelse af finansielle instrumenter udstedt af depotselskabet Aktier i Sydbank: Antal Kursværdi (i kr.) d. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede aktier og andre ejerandele 99,50 % 99,32 % Unoterede aktier og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,05 % 0,07 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,45 % 0,61 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Aktier fordelt på lande Danmark 96,16 % 95,98 % Udland 3,39 % 3,41 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,45 % 0,61 % I alt 100,00 % 100,00 % f. Aktier fordelt på brancher Finans 24,94 % 19,54 % Sundhedspleje og personlig service 24,26 % 25,57 % Industri 23,80 % 26,47 % Forbrug 15,00 % 14,11 % Energi og basisindustri 6,69 % 8,17 % Telekommunikationsservice 3,91 % 3,96 % Informationsteknologi 0,95 % 1,57 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,45 % 0,61 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 129

131 Sydinvest SCANDI Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 24. september 2007 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 7 Benchmark VINX capped Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i aktier fra Danmark, Norge, Sverige, Finland, og Island. Investeringerne er spredt på forskellige brancher og selskaber. Risikoprofil Afdelingen investerer i et begrænset marked og kan dermed risikere store kursudsving på kort sigt. Afdelingen afdækker ikke valutarisici. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i de skandinaviske aktiekurser samt den svenske og norske krone. Risikofaktorerne udgøres af lande- og valutarisiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fire år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 7. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 17,48 %, mens benchmark steg med 21,41 %. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, men afdelingen har klaret sig dårlige end den generelle markedsudvikling. Kendetegnende for året var, at de største aktier steg markant mere end det øvrige marked. Landene imellem var der ligeledes store afvigelser. De danske aktier var klassens duks og viste pæne stigninger takket være de store defensive fondskoder. I den anden ende lå Sverige og Finland. Det skyldes primært, at de sektorer, der gav det laveste afkast såsom forsyning efterfulgt af it og telekommunikation, har en relativ stor betydning i de to ovennævnte lande. Afdelingen har givet et afkast, som er 3,93 %-point dårligere end ændringen i benchmark. Årsagen hertil skal primært findes inden for industrisektoren. Afdelingen har haft flere mindre og mellemstore selskaber i porteføljen. Endvidere har en undervægt i sundhedssektoren bidraget til et relativt lavere afkast. Markedsforventninger Rekordlave renter og virksomhedernes høje udlodningsevne taler for at investere i skandinaviske aktier. På den anden side er boligpriserne i Sverige og ikke mindst Norge kommet op i et meget højt niveau. Det, kombineret med en stærkt stigende privat gældsætning, udgør en risiko for økonomierne som helhed og ikke mindst for bankerne specifikt. Et scenario, der ikke er helt ukendt i Danmark. Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. De 10 største positioner Land Branche Virksomhed Porteføljeandel Danmark Sundhedspleje og personlig service Novo Nordisk B 8,7 % Sverige Finans Nordea 6,3 % Sverige Industri Volvo 5,0 % Sverige Industri Atlas Copco 4,5 % Danmark Finans Danske Bank 4,4 % Sverige Forbrugsgoder Hennes & Mauritz B 4,2 % Sverige Finans Investor 3,4 % Sverige Informationsteknologi Ericsson Telephone 3,3 % Sverige Konsumentvarer Swedish Match 3,0 % Norge Energi Statoil 2,7 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 130

132 Sydinvest SCANDI Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) ) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede aktier i danske selskaber Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 86,17 74,89 90,90 68,01 45,37 Udbytte pr. andel 1,75 1,75 2,00 0,00 1,75 Afkast *) 17,48 % -15,80 % 33,67 % 56,41 % -51,19 % Afkast benchmark 21,41 % -15,41 % 36,57 % 50,89 % -51,42 % Omkostningsprocent *) 1,25 % 0,95 % 0,94 % 0,87 % 1,06 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,64 % 1,33 % 1,42 % 1,35 % 1,17 % Sharpe Ratio (5 år) -0, Standardafvigelse (5 år) 24, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,30 0,29 0,34 0,56 0,39 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. 1) Introduktionsdato 27. september 2007 ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 131

133 Sydinvest SCANDI Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Kapitalandele Noterede aktier i danske selskaber Noterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender 40 0 Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 7. Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 132

134 Sydinvest SCANDI Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab 2 4 Lån i depotselskab 0-2 I alt renter Udbytter Noterede aktier i danske selskaber Noterede aktier i udenlandske selskaber I alt udbytter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse 6 7 Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer 4 6 Andre honorarer til revisor 0-2 Husleje m.v Kontorhold m.v. 5 4 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse 6 7 Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer 4 6 Andre honorarer til revisor 0-2 Husleje m.v Kontorhold m.v. 5 4 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 133

135 Sydinvest SCANDI Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter 2 2 Udbytter Ikke refunderbar udbytteskat Frivillig udlodning 2 0 Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Aktier **) 0 0 Valutakonti I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af realiserede kurstab på aktier Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 0,42 % 0,54 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 134

136 Sydinvest SCANDI Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede aktier og andre ejerandele 100,03 % 99,78 % Unoterede aktier og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,06 % 0,07 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. -0,09 % 0,15 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Aktier fordelt på lande Sverige 55,26 % 51,49 % Danmark 22,72 % 16,80 % Norge 14,93 % 19,27 % Finland 6,72 % 11,99 % Øvrige 0,46 % 0,30 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. -0,09 % 0,15 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Aktier fordelt på brancher Industri 22,76 % 23,22 % Finans 22,57 % 16,72 % Forbrug 15,45 % 14,61 % Sundhedspleje og personlig service 11,54 % 9,06 % Energi 9,56 % 11,86 % Materialer 6,83 % 8,10 % Informationsteknologi 5,76 % 9,33 % Telekommunikationsservice 4,82 % 5,38 % Forsyning 0,80 % 1,57 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. -0,09 % 0,15 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 135

137 Sydinvest Tyskland Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 25. april 2006 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 7 Benchmark MSCI Germany Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i tyske aktier. Investeringerne er spredt på forskellige brancher og selskaber. Risikoprofil Afdelingen investerer fortrinsvis i tyske aktier noteret på det tyske aktiemarked. Afdelingen investerer i et begrænset marked og kan dermed risikere store kursudsving på kort sigt. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelsen i kurserne på det tyske aktiemarked. Risikofaktorerne udgøres af lande-, sektor- og koncentrationsrisiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fire år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 7. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 28,30 %, mens benchmark steg med 29,98 %. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, men afdelingen har ikke kunnet holde trit med den generelle markedsudvikling. Det tyske aktiemarked udviste samme tendenser som de øvrige europæiske aktiemarkeder, men med den positive tilføjelse, at den store appetit efter eksportorienterede og veldrevne tyske virksomheder gav ekstra positiv opdrift. 1. halvår var meget svingende fra optimisme centreret omkring selskabernes indtjeningsevne til stigende bekymring omkring politiske og økonomiske risici forbundet med den europæiske gældskrise. Efterhånden som tilliden til, at politikerne havde viljen til at nå enighed omkring en løsning på de mange problemer, voksede, slog optimismen mere entydigt igennem i 2. halvår med næsten konstant fremgang. Afdelingen har givet et afkast, som er 1,68 %-point dårligere end ændringen i benchmark. Udviklingen i januar er hovedårsagen til denne afvigelse. Denne måned viste sektorer med større cyklisk eksponering voldsom fremgang, og dette gjaldt især de tyske bilproducenter, der på måneden steg mere end 20 %. Afdelingen var ikke tilstrækkeligt eksponeret mod dette kurshop og tabte derfor terræn over måneden, men har ellers de efterfølgende måneder performet på linje med sammenligningsindekset. Markedsforventninger Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. Største risici er formentlig forbundet med en genopblussen af gældskrisen og politisk uenighed EU-parterne imellem. De 10 største positioner Branche Virksomhed Porteføljeandel Informationsteknologi SAP 9,8 % Sundhedspleje og personlig service Bayer 9,7 % Materialer BASF 9,5 % Industri Siemens 9,1 % Finans Deutsche Bank 4,4 % Finans Allianz Holding 4,3 % Forbrugsgoder BMW 4,2 % Telekommunikationsservice Deutsche Telekom 3,9 % Forbrugsgoder Volkswagen Pfd 3,9 % Sundhedspleje og personlig service Fresenius Medical Care 3,5 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 136

138 Sydinvest Tyskland Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 86,23 68,09 84,71 75,38 63,22 Udbytte pr. andel 1,50 1,00 1,25 1,50 2,00 Afkast *) 28,30 % -18,46 % 14,60 % 23,45 % -46,31 % Afkast benchmark 29,98 % -15,48 % 16,15 % 21,22 % -43,17 % Omkostningsprocent *) 1,26 % 1,07 % 1,12 % 1,15 % 1,14 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,66 % 1,53 % 1,79 % 1,79 % 1,66 % Sharpe Ratio (5 år) -0, Standardafvigelse (5 år) 25, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,41 0,41 0,65 0,53 0,22 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 137

139 Sydinvest Tyskland Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kapitalandele Valutakonti Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Kapitalandele Noterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 7. Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 138

140 Sydinvest Tyskland Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab 7 16 I alt likvide midler 0-1 I alt renter Udbytter Noterede aktier i udenlandske selskaber I alt udbytter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger 67 0 I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-5 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-5 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 139

141 Sydinvest Tyskland Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter 7 15 Udbytter Ikke refunderbar udbytteskat Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Aktier **) 0 0 Valutakonti I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af realiserede kurstab på aktier Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 1,16 % 1,45 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 140

142 Sydinvest Tyskland Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede aktier og andre ejerandele 97,64 % 94,68 % Unoterede aktier og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,05 % 0,07 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 2,31 % 5,25 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Aktier fordelt på lande Tyskland 97,64 % 94,68 % Øvrige 0,05 % 0,07 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 2,31 % 5,25 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Aktier fordelt på brancher Forbrug 21,10 % 18,04 % Materialer 16,82 % 15,29 % Sundhedspleje og personlig service 15,75 % 8,86 % Finans 13,81 % 14,96 % Industri 10,90 % 13,89 % Informationsteknologi 10,47 % 9,25 % Telekommunikationsservice 5,37 % 7,38 % Forsyning 3,47 % 7,08 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 2,31 % 5,25 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 141

143 Sydinvest USA Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 31. oktober 2000 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 6 Benchmark MSCI USA Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i nordamerikanske aktier. Investeringerne er spredt på forskellige brancher og selskaber. Afdelingen følger en ligevægtet valuestrategi. Tanken bag ligevægt er, at alle aktieinvesteringer i afdelingen indgår med nogenlunde samme andel. Har afdelingen fx investeret i 100 aktier vil hver aktie udgøre ca. 1,0 % i afdelingen. Når vi investerer efter en valuestrategi, udvælger vi selskaber, der er billigt prisfastsat ud fra en række regnskabsmæssige nøgletal i forhold til selskabernes aktiekurs. Risikoprofil Afdelingen investerer fortrinsvis i amerikanske aktier noteret på det amerikanske aktiemarked. Afdelingen investerer i et begrænset marked og kan dermed risikere store kursudsving på kort sigt. Afdelingen afdækker ikke valutarisici. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i aktiekurserne og dollarkursen. Risikofaktorerne udgøres af valuta- og landerisiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fire år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 6. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 8,88 %, mens benchmark steg med 14,00 %. Markedet har klaret sig på linje med forventninger ved årets indgang, men afdelingen har klaret sig skidt i forhold til den generelle markedsudvikling. Som forventet var det amerikanske aktiemarked præget af problemerne i Sydeuropa, men også af et amerikansk præsidentvalg, samt forhandlingerne om den såkaldte finanspolitiske afgrund. Den amerikanske forbundsbank understøttede imidlertid aktiemarkedet via en meget lav rente. Fremgang på det amerikanske boligmarked har desuden givet forhåbninger om fortsat økonomisk vækst i USA. Afdelingen har givet et afkast, som er 5,12 %-point dårligere end ændringen i benchmark. Dette skyldes stort set udelukkende valuefaktoren. Markedsforventninger Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. Usikkerhedsmomenterne er især knyttet til den politiske vilje i Europa og USA til at indgå troværdige aftaler, som kan give et mere stabilt finanspolitisk miljø. De 10 største positioner Land Branche Virksomhed Porteføljeandel USA Forbrugsgoder Comcast speciel 2,0 % USA Sundhedspleje og personlig service Lilly Eli 1,8 % USA Energi Valero Energy 1,8 % USA Forbrugsgoder Ford Motor 1,8 % USA Industri Eaton 1,7 % USA Finans J.P. Morgan Chase 1,7 % USA Finans Hartford Financial Services Group 1,7 % USA Materialer Newmont Mining 1,6 % USA Finans Unumprovident 1,6 % USA Finans Citigroup 1,6 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 142

144 Sydinvest USA Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 21,56 19,80 18,93 14,72 12,48 Udbytte pr. andel 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Afkast *) 8,88 % 4,59 % 28,66 % 17,91 % -41,33 % Afkast benchmark 14,00 % 4,47 % 22,93 % 22,28 % -43,14 % Omkostningsprocent *) 1,27 % 1,11 % 1,24 % 1,67 % 1,58 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,61 % 1,81 % 2,25 % 2,76 % 2,54 % Sharpe Ratio (5 år) 1, Standardafvigelse (5 år) 9, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,35 1,01 1,55 1,19 0,95 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 143

145 Sydinvest USA Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning 0 0 Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Kapitalandele Noterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender 25 0 Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 7. Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 144

146 Sydinvest USA Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab 5 3 I alt renter Udbytter Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber 65 0 I alt udbytter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse 5 3 Løn til direktion 11 8 Løn til personale Honorar til revisorer 4 3 Andre honorarer til revisor 0-1 Husleje m.v. 7 5 Kontorhold m.v. 5 2 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse 5 3 Løn til direktion 11 8 Løn til personale Honorar til revisorer 4 3 Andre honorarer til revisor 0-1 Husleje m.v. 7 5 Kontorhold m.v. 5 2 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 145

147 Sydinvest USA Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter 5 3 Udbytter Ikke refunderbar udbytteskat Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Aktier **) 0 0 Valutakonti Afledte finansielle instrumenter ***) 0 0 I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af realiserede kurstab på aktier Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning ***) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 0,34 % 0,22 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger 0 0 Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning 0 0 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 146

148 Sydinvest USA Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede aktier og andre ejerandele 97,81 % 99,62 % Unoterede aktier og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,05 % 0,05 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 2,14 % 0,33 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Aktier fordelt på lande USA 96,44 % 99,66 % Øvrige 1,42 % 0,01 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 2,14 % 0,33 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Aktier fordelt på brancher Informationsteknologi 17,98 % 19,34 % Finans 15,87 % 13,84 % Energi 12,94 % 13,17 % Konsumentvarer 12,24 % 11,40 % Forbrugsgoder 10,90 % 11,73 % Sundhedspleje og personlig service 10,65 % 11,21 % Industri 9,44 % 8,84 % Øvrige 7,84 % 10,14 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 2,14 % 0,33 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 147

149 Sydinvest Klima & Miljø Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 5. november 1999 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 6 Benchmark Afdelingen har ikke et benchmark Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer globalt i aktier. Det sker i selskaber, som direkte eller indirekte har aktiviteter inden for klima & miljø, herunder selskaber med aktiviteter inden for fossile brændstoffer samt kernekraft. Investeringerne er spredt på forskellige lande og undersektorer. Risikoprofil Afdelingen investerer globalt i aktier som traditionelt betragtes som mere risikofyldte. Afdelingen reducerer risikoen ved at sprede investeringerne på flere forskellige temaer inden for klima og miljø. Afdelingen afdækker ikke valutarisici. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i aktie- og valutakurserne. Risikofaktorerne udgøres af valuta-, sektor og CSR-risiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fire år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 6. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 1,96 %. Afdelingen har ikke noget benchmark. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, men afdelingen har klaret sig skidt i forhold til den generelle markedsudvikling. En af de væsentligste årsager er vigende politisk støtte. Mange aktier inden for klima og miljø er fortsat yderst afhængige af politisk opbakning, men grundet de økonomiske udfordringer har denne været vigende i Dette blev senest understreget på klimatopmødet i Doha, hvor man ikke blev enige om det store. Udover manglende politiske opbakning er flere områder fortsat ramt af overkapacitet, såsom sol- og vindenergi samt LED- og batteriproduktion. Endelig har forsyningsselskaber som helhed haft det svært i 2012, hvilket især har været gældende for japanske og europæiske forsyningsselskaber. I Japan har det været den stigende modstand mod atomkraft, som har sat selskaberne under pres, mens det i Europa primært har været problemer med højere beskatning af indtægter samt stigende overkapacitet som en følge af øgede installationer inden for vind- og solenergi. Markedsforventninger Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med den generelle markedsudvikling, men med risiko for store kursudsving undervejs. Specifikt for temaet er de største risici en fortsat vigende politisk støtte samt en forværring af problemerne med overkapacitet. Andre risici er skuffende økonomisk vækst som en følge af finanspolitiske opstramninger samt en opblusning af den sydeuropæiske gældskrise De 10 største positioner Land Branche Virksomhed Porteføljeandel Tyskland Industriel effektivitet Siemens 6,3 % Schweiz Industriel effektivitet ABB 3,8 % USA Industriel effektivitet Emerson Electric 3,1 % Frankrig Industriel effektivitet Schneider 2,8 % USA Integreret energiforsyning Fpl Group 2,8 % USA Atomkraft Exelon 2,8 % USA Vand URS Corp 2,5 % USA Gas Praxair 2,2 % USA Affald Republic Services 2,0 % Tyskland Gas Linde 1,9 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 148

150 Sydinvest Klima & Miljø Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede aktier i danske selskaber Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab Andre ejerandele Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 45,62 45,70 56,74 53,10 44,54 Udbytte pr. andel 1,00 1,00 1,25 1,00 0,00 Afkast *) 1,96 % -17,61 % 8,80 % 5,07 % -40,94 % Afkast benchmark ,75 % Omkostningsprocent *) 1,39 % 1,17 % 1,18 % 1,22 % 1,21 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,91 % 1,77 % 1,66 % 2,45 % 2,58 % Sharpe Ratio (3 år) -0, Standardafvigelse (3 år) 10, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,47 0,54 0,21 2,08 1,31 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 149

151 Sydinvest Klima & Miljø Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Kapitalandele Noterede aktier i danske selskaber Noterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender 9 0 Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 7. Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 150

152 Sydinvest Klima & Miljø Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab 1 1 Lån i depotselskab 0 0 I alt renter Udbytter Noterede aktier i danske selskaber 0 19 Noterede aktier i udenlandske selskaber I alt udbytter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger 4 1 I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse 1 2 Løn til direktion 3 4 Løn til personale Honorar til revisorer 1 1 Andre honorarer til revisor 0 0 Husleje m.v. 2 3 Kontorhold m.v. 1 1 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse 1 2 Løn til direktion 3 4 Løn til personale Honorar til revisorer 1 1 Andre honorarer til revisor 0 0 Husleje m.v. 2 3 Kontorhold m.v. 1 1 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 151

153 Sydinvest Klima & Miljø Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter 1 1 Udbytter Ikke refunderbar udbytteskat Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Aktier **) 0 0 Valutakonti Afledte finansielle instrumenter ***) 0 0 I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af realiserede kurstab på aktier Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning ***) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året 0 0 Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger 7 0 Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 0,09 % 0,12 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 152

154 Sydinvest Klima & Miljø Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede aktier og andre ejerandele 97,36 % 93,27 % Unoterede aktier og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,06 % 0,07 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 2,58 % 6,66 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Aktier fordelt på lande USA 44,56 % 35,00 % Frankrig 10,09 % 9,59 % Tyskland 9,75 % 10,68 % Japan 8,16 % 6,46 % Filippinerne 3,80 % 0,84 % Schweiz 3,76 % 3,73 % Hongkong 3,71 % 0,79 % Øvrige 13,59 % 26,25 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 2,58 % 6,66 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Aktier fordelt på brancher Vand 20,35 % 13,36 % Industriel effektivitet 19,79 % 16,91 % Integreret energiforsyning 15,66 % 21,45 % Atomkraft 7,88 % 9,73 % Transporteffektivitet 6,80 % 3,46 % Affald 5,39 % 8,17 % Bygningseffektivitet 5,03 % 5,29 % Vindenergi 1,24 % 2,80 % Øvrige 15,28 % 12,17 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 2,58 % 6,66 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 153

155 Sydinvest IT Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 3. juni 1998 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 6 Benchmark MSCI World / Information Technologi Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer globalt i it-aktier. Investeringerne er spredt på forskellige lande og underbrancher inden for it. Risikoprofil Afdelingen investerer i en enkelt branche, som er præget af store kursudsving. På trods af at afdelingen spreder investeringerne over mange forskellige aktier, må man som investor være forberedt på, at kursen kan svinge markant på kort sigt. Afdelingen afdækker ikke valutarisici. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i aktie- og valutakurserne. Risikofaktorerne udgøres af valuta-, lande-, sektor og koncentrations-risiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fire år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 6. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 10,79 %, mens benchmark steg med 11,99 %. Markedet har klaret sig på linje med forventningerne ved årets indgang, men afdelingen har klaret sig dårligere i forhold til den generelle markedsudvikling. Selvom vækstraterne i den vestlige verden, og især i Europa, har skuffet mange, endte de fleste aktiemarkeder pænt i plus. Heriblandt steg it-aktier på niveau med verdensindekset, hvor de mere stabile softwareaktier inden for cloud og mobile betalinger var mest eftertragtet, mens de cykliske chipproducentaktier med eksponering mod pc bidrog negativt. Afdelingen har givet et afkast, som er 1,20 %-point dårligere end benchmark. Det skyldes bl.a. afdelingens forsigtige investeringsstrategi i årets 1. kvartal, hvor it-aktier steg ca. 20 % samt afdelingens undervægt i Apple-aktier. Markedsforventninger I det nye år ser vi frem til øget M&A-aktivitet, idet de store it-selskaber holder omfattende kontantbeholdninger og konstant søger efter vækstmuligheder. Samtidig vil vi tæt følge mobiløkosystemernes kamp og et muligt comeback fra pc-aktier. Vores fokus vil fortsat være på mindre og mellemstore selskaber, som får gavn af de nye teknologiske trends. Som den største risiko for it-aktierne ser vi stadigvæk usikkerhed i det brede marked, hvor bl.a. stramninger i de offentlige budgetter i den vestlige verden og manglen på en holdbar løsning blandt landene i eurosamarbejdet kan øge nervøsiteten på markederne. Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. De 10 største positioner Land Branche Virksomhed Porteføljeandel USA Computermaskinel Apple 9,8 % USA Systemsoftware Microsoft 7,7 % USA Internet, Software & Serviceydelser Google 7,1 % USA IT Konsulent- & Andre Serviceydelse I.B.M. 6,4 % USA Kommunikationsudstyr Qualcomm 5,3 % USA Systemsoftware Oracle 5,0 % USA Databeh. & Outsourcede Service Visa 4,4 % USA Kommunikationsudstyr Cisco Systems 4,0 % USA Halvlederproducenter Intel 3,2 % USA Internet, Software & Serviceydelser Ebay 2,6 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 154

156 Sydinvest IT Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede aktier i danske selskaber Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 12,62 11,39 11,67 10,21 7,03 Udbytte pr. andel 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Afkast *) 10,79 % -2,42 % 14,36 % 45,18 % -38,51 % Afkast benchmark 11,99 % 0,50 % 18,35 % 47,57 % -41,06 % Omkostningsprocent *) 1,41 % 1,33 % 1,36 % 1,52 % 1,41 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 1,91 % 1,93 % 1,99 % 2,18 % 1,96 % Sharpe Ratio (5 år) 0, Standardafvigelse (5 år) 18, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,62 0,60 0,50 0,53 0,28 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 155

157 Sydinvest IT Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning 0 0 Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Kapitalandele Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender 4 0 Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 7. Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 156

158 Sydinvest IT Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab 0 7 I alt renter Udbytter Noterede aktier i udenlandske selskaber I alt udbytter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter -5-9 Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse 1 1 Løn til direktion 1 2 Løn til personale Honorar til revisorer 1 1 Andre honorarer til revisor 0 0 Husleje m.v. 1 1 Kontorhold m.v. 1 0 IT-omkostninger 9 8 Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger 8 11 I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse 1 1 Løn til direktion 1 2 Løn til personale Honorar til revisorer 1 1 Andre honorarer til revisor 0 0 Husleje m.v. 1 1 Kontorhold m.v. 1 0 IT-omkostninger 9 8 Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 157

159 Sydinvest IT Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter 0 7 Udbytter Ikke refunderbar udbytteskat Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Aktier **) 0 0 Valutakonti Afledte finansielle instrumenter ***) 0 0 I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af realiserede kurstab på aktier Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning ***) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året -6-7 Nettogevinster/tab i regnskabsåret 0 0 Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger 1 1 Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 0,05 % 0,05 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året 0 0 Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger 0 0 Emissioner i året 0 0 Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag 6 10 Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året 22 3 Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning 0 0 Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 158

160 Sydinvest IT Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede aktier og andre ejerandele 99,59 % 96,34 % Unoterede aktier og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,47 % 0,06 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. -0,06 % 3,60 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Aktier fordelt på lande USA 82,42 % 83,87 % Japan 6,04 % 6,18 % Tyskland 2,16 % 2,21 % Sydkorea 0,95 % 0,00 % Øvrige 8,49 % 4,14 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. -0,06 % 3,60 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Aktier fordelt på brancher Systemsoftware 13,70 % 14,57 % Kommunikationsudstyr 13,29 % 12,48 % Internet, software & serviceydelser 13,00 % 10,35 % Halvlederproducenter 12,23 % 10,33 % IT Konsulent- & andre serviceydelser 12,12 % 12,10 % Computermaskinel 10,50 % 12,64 % Softwareprogrammer 6,38 % 6,50 % Computerudstyr 3,92 % 4,18 % Øvrige 14,92 % 13,25 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. -0,06 % 3,60 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 159

161 Sydinvest Fjernøsten Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 13. maj 1991 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 6 Benchmark MSCI Far East eksklusiv. Japan Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i fjernøstlige aktier (dog ikke japanske). Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher. Risikoprofil Afdelingen investerer i et begrænset antal markeder, der er præget af store udsving i økonomien. Det er derfor forbundet med høj risiko at investere i afdelingen på kort sigt. Afdelingen afdækker ikke valutarisici. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i aktieog valutakurserne. Risikofaktorerne udgøres af valuta-, lande-, Emerging Markets- og CSR-risiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fem år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 6. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 22,20 %, mens benchmark steg med 20,61 %. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, og afdelingen har klaret sig godt i forhold til den generelle markedsudvikling. Alle aktiemarkeder bortset fra det lokale kinesiske marked sluttede positivt. De største stigninger fandt sted i Thailind og Filippinerne. Det kinesiske aktiemarked skuffede igen i Økonomien var forholdsvis svag, og et skift i den kinesiske ledelse medførte usikkerhed omkring myndighedernes handlekraft. Afdelingen har givet et afkast, som er 1,59 %-point bedre end ændringen i benchmark. Afdelingen havde hele året en overvægt i Filippinerne, og det bidrog positivt til afkastet. Ejendomsaktier i Hongkong bidrog også positivt, mens kinesiske aktier overvejende bidrog negativt. Markedsforventninger Det er vores vurdering at den kinesiske økonomi nåede et lavpunkt i 4. kvartal. Vi forventer en stærkere økonomi i 2013, og vi forventer, at den nye ledelse har modet til at gennemføre reformer for at fremme et selvbærende opsving. Selv efter meget store aktiekursstigninger i Thailand og Filippinerne er vores vurdering af disse markeder stadig meget positiv. Vi forventer en strukturel vækst baseret på forbrug og investeringer. Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. De 10 største positioner Land Branche Virksomhed Porteføljeandel Sydkorea Informationsteknologi Samsung Electronics Prefered 5,3 % Taiwan Informationsteknologi Taiwan Semiconductor Manufacturing 4,7 % Kina Finans China Construction Bank 2,2 % Kina Telekommunikationsservice China Mobile 2,2 % Filippinerne Finans Ayalaoration 2,1 % Filippinerne Industri Sm Investments 2,0 % Filippinerne Finans Ayala Land 1,9 % Kina Energi Petrochina 1,9 % Kina Finans Ind & Comm Bank of China 1,8 % Thailand Forbrugsgoder Minor International 1,6 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 160

162 Sydinvest Fjernøsten Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 146,76 120,10 144,67 114,56 72,69 Udbytte pr. andel 2,50 0,00 1,25 1,25 2,00 Afkast *) 22,20 % -16,22 % 27,59 % 61,36 % -53,01 % Afkast benchmark 20,61 % -12,16 % 27,93 % 63,57 % -48,09 % Omkostningsprocent *) 1,54 % 1,38 % 1,33 % 1,10 % 1,21 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 3,00 % 3,11 % 3,25 % 3,21 % 3,43 % Sharpe Ratio (5 år) -0, Standardafvigelse (5 år) 22, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 1,73 1,69 1,85 2,04 1,88 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 161

163 Sydinvest Fjernøsten Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Kapitalandele Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Andre tilgodehavender Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 7. Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 162

164 Sydinvest Fjernøsten Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab Lån i depotselskab -9-9 I alt renter Udbytter Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber I alt udbytter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-12 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-12 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 163

165 Sydinvest Fjernøsten Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter Udbytter Ikke refunderbar udbytteskat Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Aktier **) 0 0 Valutakonti Afledte finansielle instrumenter ***) I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af realiserede kurstab på aktier Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning ***) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger 0 80 Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 3,09 % 3,42 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 164

166 Sydinvest Fjernøsten Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede aktier og andre ejerandele 97,01 % 96,35 % Unoterede aktier og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,05 % 0,07 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 2,94 % 3,58 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Aktier fordelt på lande Kina 26,76 % 41,52 % Hongkong 17,29 % 17,32 % Sydkorea 14,64 % 16,59 % Filippinerne 12,85 % 2,95 % Thailand 9,76 % 2,51 % Taiwan 6,31 % 4,78 % Singapore 4,85 % 5,06 % Øvrige 4,60 % 5,69 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 2,94 % 3,58 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Aktier fordelt på brancher Finans 34,62 % 17,44 % Informationsteknologi 16,05 % 13,62 % Industri 13,92 % 12,02 % Forbrugsgoder 11,54 % 11,28 % Energi 5,52 % 10,43 % Materialer 4,20 % 8,80 % Forsyning 2,99 % 5,90 % Sundhedspleje og personlig service 0,38 % 0,29 % Øvrige 7,84 % 16,64 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 2,94 % 3,58 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 165

167 Sydinvest Fjernøsten Akkumulerende Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 24. maj 2006 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Nej Risikoskala 6 Benchmark MSCI Far East eksklusiv. Japan Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i fjernøstlige aktier (dog ikke japanske). Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher. Risikoprofil Afdelingen investerer i et begrænset antal markeder, der er præget af store udsving i økonomien. Det er derfor forbundet med høj risiko at investere i afdelingen på kort sigt. Afdelingen afdækker ikke valutarisici. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i aktieog valutakurserne. Risikofaktorerne udgøres af valuta-, lande-, Emerging Markets- og CSR-risiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fem år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 6. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 21,70 %, mens benchmark steg med 20,61 %. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, og afdelingen har klaret sig godt i forhold til den generelle markedsudvikling. Alle aktiemarkeder bortset fra det lokale kinesiske marked sluttede positivt. De største stigninger fandt sted i Thailind og Filippinerne. Det kinesiske aktiemarked skuffede igen i Økonomien var forholdsvis svag, og et skift i den kinesiske ledelse medførte usikkerhed omkring myndighedernes handlekraft. Afdelingen har givet et afkast, som er 1,09 %-point bedre end ændringen i benchmark. Afdelingen havde hele året en overvægt i Filippinerne, og det bidrog positivt til afkastet. Ejendomsaktier i Hongkong bidrog også positivt, mens kinesiske aktier overvejende bidrog negativt. Markedsforventninger Det er vores vurdering at den kinesiske økonomi nåede et lavpunkt i 4. kvartal. Vi forventer en stærkere økonomi i 2013, og vi forventer, at den nye ledelse har modet til at gennemføre reformer for at fremme et selvbærende opsving. Selv efter meget store aktiekursstigninger i Thailand og Filippinerne er vores vurdering af disse markeder stadig meget positiv. Vi forventer en strukturel vækst baseret på forbrug og investeringer. Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. De 10 største positioner Land Branche Virksomhed Porteføljeandel Sydkorea Informationsteknologi Samsung Electronics Prefered 4,8 % Taiwan Informationsteknologi Taiwan Semiconductor Manufacturing 4,7 % Kina Finans China Construction Bank 2,2 % Kina Telekommunikationsservice China Mobile 2,2 % Filippinerne Finans Ayalaoration 2,1 % Filippinerne Finans Ayala Land 2,0 % Filippinerne Industri Sm Investments 2,0 % Sydkorea Informationsteknologi Samsung Electronics Ordinary 1,9 % Kina Energi Petrochina 1,9 % Kina Finans Ind & Comm Bank of China 1,8 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 166

168 Sydinvest Fjernøsten Akkumulerende Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 157,22 129,18 155,50 122,42 76,33 Afkast *) 21,70 % -16,92 % 27,02 % 60,37 % -52,52 % Afkast benchmark 20,61 % -12,16 % 27,93 % 63,57 % -48,09 % Omkostningsprocent *) 1,54 % 1,36 % 1,35 % 1,13 % 1,12 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 2,98 % 3,06 % 3,20 % 3,14 % 3,47 % Sharpe Ratio (5 år) -0, Standardafvigelse (5 år) 22, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 1,67 1,67 1,79 2,32 2,05 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 167

169 Sydinvest Fjernøsten Akkumulerende Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar udbytteskat ÅRETS NETTORESULTAT BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Kapitalandele Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Andre tilgodehavender 33 0 Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 6. Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 168

170 Sydinvest Fjernøsten Akkumulerende Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab 5 6 I alt likvide midler -1-1 I alt renter Udbytter Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber 0 49 I alt udbytter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger 13 3 I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse 5 6 Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer 4 5 Andre honorarer til revisor 0-1 Husleje m.v. 7 9 Kontorhold m.v. 5 3 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse 5 6 Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer 4 5 Andre honorarer til revisor 0-1 Husleje m.v. 7 9 Kontorhold m.v. 5 3 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 169

171 Sydinvest Fjernøsten Akkumulerende Årsregnskab Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 0,35 % 0,40 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 170

172 Sydinvest Fjernøsten Akkumulerende Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede aktier og andre ejerandele 96,81 % 95,24 % Unoterede aktier og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,05 % 0,06 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 3,14 % 4,70 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Aktier fordelt på lande Kina 26,70 % 41,39 % Hongkong 17,41 % 17,24 % Sydkorea 14,53 % 16,63 % Filippinerne 13,10 % 2,61 % Thailand 9,46 % 2,47 % Taiwan 6,39 % 4,69 % Singapore 4,75 % 4,62 % Øvrige 4,52 % 5,65 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 3,14 % 4,70 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Aktier fordelt på brancher Finans 34,90 % 17,62 % Informationsteknologi 16,05 % 13,28 % Industri 13,68 % 12,20 % Forbrugsgoder 11,37 % 11,27 % Energi 5,45 % 10,79 % Materialer 4,16 % 8,63 % Forsyning 3,17 % 5,88 % Øvrige 8,08 % 15,63 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 3,14 % 4,70 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 171

173 Sydinvest Afrika & Mellemøsten Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 26. oktober 2006 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 6 Benchmark MSCI Combined Indeks Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i afrikanske og mellemøstlige aktier. Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher. Risikoprofil Afdelingen investerer i et begrænset antal markeder, der er præget af store udsving i økonomien. Det er derfor forbundet med høj risiko at investere i afdelingen på kort sigt. Afdelingen afdækker ikke valutarisici. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i aktieog valutakurserne. Risikofaktorerne udgøres af valuta-, likviditets-, Emerging Markets- og CSR-risiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fem år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 6. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 17,35 %, mens benchmark steg med 14,73 %. Markedet har klaret sig bedre end forventet ved årets indgang, og afdelingen har klaret sig godt i forhold til den generelle markedsudvikling. Markedsudviklingen har i høj grad været præget af den politiske udvikling i en række af landene i de to regioner. Reformprocessen i Nigeria er i en positiv udvikling, hvilket har bidraget til et bedre investeringsklima. Det egyptiske aktiemarked er også steget markant bl.a. som følge af, at landet har fået den første demokratisk valgte præsident. Derimod har politiske uenigheder mellem regeringen og parlamentet i Kuwait medført et stagnerende aktiemarked. Afdelingen har givet et afkast, som er 2,62 %-point bedre end ændringen i benchmark. Specielt overvægten i Nigeria har bidraget til det positive relative afkast, men også investeringerne i Emiraterne har bidraget positivt. Derimod har investeringerne i Sydafrika trukket i den negative retning. Markedsforventninger Gældssituationen i Europa og usikkerheden om den globale vækst vil fortsat præge aktiemarkederne i Afrika og Mellemøsten i Overordnet set er landene i Afrika og Mellemøsten ikke præget af den lave vækst og de strukturelle problemer, som findes i de vestlige lande, og vil derfor nyde godt af en eventuel stigning i risikovilligheden. Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2012 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. De 10 største positioner Land Branche Virksomhed Porteføljeandel Kuwait Finans National Bank of Kuwait 6,1 % Nigeria Finans Access Bank Nigeria 5,3 % Kuwait Telekommunikationsservice Mobile Telecommunications 5,3 % Qatar Finans Qatar National Bank P-note 3,8 % Forenede Arabiske Emirater Finans Emaar Properties 3,4 % Sydafrika Telekommunikationsservice MTN Group 3,1 % Kuwait Finans Kuwait Projects Holdings 3,1 % Forenede Arabiske Emirater Finans National Bank Ofu Dhabi 2,4 % Egypten Finans Commercial 2,4 % Nigeria Finans Skye Bank 2,3 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 172

174 Sydinvest Afrika & Mellemøsten Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 77,81 69,57 94,23 70,48 65,82 Udbytte pr. andel 2,75 3,50 4,25 2,50 6,75 Afkast *) 17,35 % -22,24 % 37,75 % 19,06 % -50,29 % Afkast benchmark 14,73 % -15,02 % 35,91 % 11,11 % -40,02 % Omkostningsprocent *) 1,91 % 1,60 % 1,49 % 1,31 % 1,27 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 2,52 % 2,15 % 2,10 % 2,47 % 2,24 % Sharpe Ratio (5 år) -0, Standardafvigelse (5 år) 21, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,18 0,10 0,05 0,59 0,35 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 173

175 Sydinvest Afrika & Mellemøsten Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Kapitalandele Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Afledte finansielle instrumenter 0 59 Andre aktiver Andre tilgodehavender 31 0 Tilgodehavende renter, udbytter m.m I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 7. Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 174

176 Sydinvest Afrika & Mellemøsten Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab I alt likvide midler -1-2 I alt renter Udbytter Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber I alt udbytter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse 5 6 Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer 4 5 Andre honorarer til revisor 0-1 Husleje m.v. 7 9 Kontorhold m.v. 4 3 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse 5 6 Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer 4 5 Andre honorarer til revisor 0-1 Husleje m.v. 7 9 Kontorhold m.v. 4 3 IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 175

177 Sydinvest Afrika & Mellemøsten Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter Udbytter Ikke refunderbar udbytteskat Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Aktier **) 0 0 Valutakonti Afledte finansielle instrumenter ***) I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af realiserede kurstab på aktier Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning ***) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året 59 0 Nettogevinster/tab i regnskabsåret Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger 0 0 Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 0,33 % 0,41 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 176

178 Sydinvest Afrika & Mellemøsten Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede aktier og andre ejerandele 84,87 % 79,73 % Unoterede aktier og aktier i investeringsforvaltningsselskab 14,22 % 19,27 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,91 % 1,00 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Aktier fordelt på lande Kuwait 19,73 % 22,93 % Nigeria 19,54 % 11,25 % Sydafrika 18,52 % 20,32 % Qatar 12,72 % 17,06 % Forenede Arabiske Emirater 11,96 % 10,75 % Øvrige 16,62 % 16,69 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,91 % 1,00 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Aktier fordelt på brancher Finans 56,62 % 50,87 % Telekommunikationsservice 12,75 % 15,73 % Industri 11,75 % 11,03 % Forbrug 6,42 % 6,63 % Energi 5,17 % 5,47 % Materialer 3,65 % 7,30 % Sundhedspleje og personlig service 1,40 % 0,86 % Øvrige 1,33 % 1,11 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,91 % 1,00 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 177

179 Sydinvest BRIK Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 30. april 2004 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 7 Benchmark 25 % i MSCI-indeks: BR, RU, IN, CN Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer bredt i aktier fra Brasilien, Rusland, Indien og Kina. Selskaber i Hongkong, som har deres hovedaktiviteter i Kina, anses for at være kinesiske. Investeringerne er spredt på et stort antal virksomheder i forskellige brancher. Risikoprofil Afdelingen investerer i et begrænset antal markeder, der er præget af store udsving i økonomien. Det er derfor forbundet med en høj risiko at investere i afdelingen på kort sigt. Afdelingen afdækker ikke valutarisici. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i aktieog valutakurserne. Risikofaktorerne udgøres af valuta-, lande-, Emerging Markets- og CSR-risiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fem år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 7. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 14,50 %, mens benchmark steg med 14,42 %. Markedet har klaret sig bedre end ventet ved året indgang, og afdelingen har klaret sig på niveau med den generelle markedsudvikling. Det bedst performende BRIK-land var Indien, hvor politikerne i det seneste kvartal begyndte at levere reformer. De kinesiske aktier steg i slutningen af året, da der var tegn på en stabilisering af økonomien. Russiske aktier steg også, men energi- og råvare selskaberne havde det vanskeligt. Dette gjorde sig også gældende i Brasilien, hvor de store selskaber Petrobras og ValeRio klarede sig dårligt. Sammen med en svækkelse af valutaen medførte det, at Brasilien gav et negativt afkast i Afdelingen har givet et afkast på niveau med markedet. Generelt har vi ført en forsigtig investeringsstrategi, hvilket bidrog med med et positivt afkast frem til 3. kvartal. I årets sidste kvartal blev vi ramt af, at aktier med højere risiko klaret sig godt, samtidig med at nogle af de mere stabile aktier underperformede. Markedsforventninger Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. Vi forventer, at den globale vækst øges, uden at der bliver tale om overophedning og kraftigt stigende råvarepriser. Det er generelt et godt udgangspunkt for udviklingslandene. Den europæiske krise er dog langt fra overstået, og vi forventer heller ikke, at den kinesiske vækst når op på tidligere tiders højder. Det kan gøre investorerne nervøse i løbet af De 10 største positioner Land Branche Virksomhed Porteføljeandel Rusland Energi Gazprom 4,0 % Brasilien Materialer Vale Rio Doce Cia 3,2 % Rusland Finans Sberbank of Russia 2,9 % Brasilien Energi Petroleo Brasileiro 2,7 % Indien Finans Icici Bank 2,6 % Rusland Energi Lukoil OAO 2,5 % Indien Energi Reliance Industries 2,0 % Kina Finans Ping An Insurance 1,9 % Kina Finans Ind & Comm Bank of China 1,9 % Brasilien Finans BCO Bradesco Pref. 1,7 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 178

180 Sydinvest BRIK Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 158,94 138,81 215,92 177,74 83,96 Udbytte pr. andel 3,25 0,00 27,25 1,75 2,25 Afkast *) 14,50 % -26,21 % 22,61 % 116,10 % -60,06 % Afkast benchmark 14,42 % -21,52 % 21,39 % 93,75 % -57,35 % Omkostningsprocent *) 1,60 % 1,41 % 1,38 % 1,14 % 1,22 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 2,56 % 2,68 % 2,68 % 2,65 % 2,90 % Sharpe Ratio (5 år) -0, Standardafvigelse (5 år) 28, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,86 0,93 0,82 1,28 1,14 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 179

181 Sydinvest BRIK Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Kapitalandele Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling 0 91 I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 7. Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 180

182 Sydinvest BRIK Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab Lån i depotselskab I alt renter Udbytter Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber I alt udbytter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-15 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-15 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 181

183 Sydinvest BRIK Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter Udbytter Ikke refunderbar udbytteskat Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Aktier **) Konvertible obligationer 0-10 Valutakonti I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af realiserede kurstab på aktier Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret Kursgevinst til udlodning Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 3,31 % 3,90 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 182

184 Sydinvest BRIK Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede aktier og andre ejerandele 96,78 % 96,01 % Unoterede aktier og aktier i investeringsforvaltningsselskab 1,67 % 2,20 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 1,55 % 1,79 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Aktier fordelt på lande Kina 24,89 % 25,30 % Brasilien 24,21 % 24,09 % Indien 24,03 % 22,68 % Rusland 23,82 % 25,42 % Øvrige 1,50 % 0,72 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 1,55 % 1,79 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Aktier fordelt på brancher Finans 28,46 % 26,86 % Energi 22,67 % 25,52 % Materialer 14,33 % 9,61 % Forbrug 13,97 % 16,42 % Industri 7,38 % 6,58 % Informationsteknologi 4,82 % 6,41 % Forsyning 3,55 % 2,15 % Telekommunikationsservice 2,55 % 2,53 % Sundhedspleje og personlig service 0,72 % 2,13 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 1,55 % 1,79 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 183

185 Sydinvest BRIK Akkumulerende Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 18. november 2005 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Nej Risikoskala 7 Benchmark 25 % i MSCI-indeks: BR, RU, IN, CN Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer bredt i aktier fra Brasilien, Rusland, Indien og Kina. Selskaber i Hongkong, som har deres hovedaktiviteter i Kina, anses for at være kinesiske. Investeringerne er spredt på et stort antal virksomheder i forskellige brancher. Risikoprofil Afdelingen investerer i et begrænset antal markeder, der er præget af store udsving i økonomien. Det er derfor forbundet med en høj risiko at investere i afdelingen på kort sigt. Afdelingen afdækker ikke valutarisici. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i aktieog valutakurserne. Risikofaktorerne udgøres af valuta-, lande-, Emerging Markets- og CSR-risiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fem år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 7. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 14,25 %, mens benchmark steg med 14,42 %. Markedet har klaret sig bedre end ventet ved året indgang, og afdelingen har klaret sig på niveau med den generelle markedsudvikling. Det bedst performende BRIK-land var Indien, hvor politikerne i det seneste kvartal begyndte at levere reformer. De kinesiske aktier steg i slutningen af året, da der var tegn på en stabilisering af økonomien. Russiske aktier steg også, men energi- og råvare selskaberne havde det vanskeligt. Dette gjorde sig også gældende i Brasilien, hvor de store selskaber Petrobras og ValeRio klarede sig dårligt. Sammen med en svækkelse af valutaen medførte det, at Brasilien gav et negativt afkast i Afdelingen har givet et afkast på niveau med markedet. Generelt har vi ført en forsigtig investeringsstrategi, hvilket bidrog med med et positivt afkast frem til 3. kvartal. I årets sidste kvartal blev vi ramt af, at aktier med højere risiko klaret sig godt, samtidig med at nogle af de mere stabile aktier underperformede. Markedsforventninger Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. Vi forventer, at den globale vækst øges, uden at der bliver tale om overophedning og kraftigt stigende råvarepriser. Det er generelt et godt udgangspunkt for udviklingslandene. Den europæiske krise er dog langt fra overstået, og vi forventer heller ikke, at den kinesiske vækst når op på tidligere tiders højder. Det kan gøre investorerne nervøse i løbet af De 10 største positioner Land Branche Virksomhed Porteføljeandel Brasilien Materialer Vale Rio Doce Cia 4,1 % Rusland Energi Gazprom 3,9 % Brasilien Energi Petroleo Brasileiro 3,0 % Rusland Finans Sberbank of Russia 3,0 % Indien Finans Icici Bank 2,7 % Rusland Energi Lukoil OAO 2,3 % Indien Energi Reliance Industries 2,0 % Kina Finans Ping An Insurance 2,0 % Kina Finans Ind & Comm Bank of China 2,0 % Brasilien Finans BCO Bradesco Pref. 1,8 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 184

186 Sydinvest BRIK Akkumulerende Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 189,11 165,52 223,69 182,39 85,68 Afkast *) 14,25 % -26,00 % 22,64 % 112,87 % -59,80 % Afkast benchmark 14,42 % -21,52 % 21,39 % 93,75 % -57,35 % Omkostningsprocent *) 1,57 % 1,40 % 1,35 % 1,14 % 1,18 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 2,52 % 2,67 % 2,68 % 2,77 % 2,66 % Sharpe Ratio (5 år) -0, Standardafvigelse (5 år) 27, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 0,84 0,94 0,83 1,18 0,98 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 185

187 Sydinvest BRIK Akkumulerende Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar udbytteskat ÅRETS NETTORESULTAT BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Kapitalandele Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender 89 0 Tilgodehavende renter, udbytter m.m I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 6. Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 186

188 Sydinvest BRIK Akkumulerende Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab 9 9 Lån i depotselskab I alt renter Udbytter Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber I alt udbytter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-4 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-4 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 187

189 Sydinvest BRIK Akkumulerende Årsregnskab Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 1,06 % 1,11 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 188

190 Sydinvest BRIK Akkumulerende Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede aktier og andre ejerandele 97,31 % 96,05 % Unoterede aktier og aktier i investeringsforvaltningsselskab 1,72 % 1,95 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,96 % 2,00 % I alt 99,99 % 100,00 % d. Aktier fordelt på lande Kina 25,17 % 25,77 % Brasilien 24,39 % 25,38 % Indien 24,16 % 22,51 % Rusland 23,82 % 23,65 % Øvrige 1,50 % 0,69 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,96 % 2,00 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Aktier fordelt på brancher Finans 28,60 % 26,44 % Energi 22,97 % 25,99 % Forbrug 14,23 % 16,78 % Materialer 13,97 % 9,94 % Industri 7,30 % 5,99 % Informationsteknologi 4,87 % 6,66 % Forsyning 3,94 % 2,26 % Telekommunikationsservice 2,58 % 2,10 % Sundhedspleje og personlig service 0,58 % 1,84 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 0,96 % 2,00 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 189

191 Sydinvest Latinamerika Afdelingsberetning Afdelingsoplysninger ISIN DK Introduktionsdato 13. maj 1991 Børsnoteret Ja Valuta DKK Udbyttebetalende Ja Risikoskala 7 Benchmark MSCI Latin America Indledning Afdelingsberetningen bør læses i sammenhæng med årsrapportens generelle afsnit om investeringsmarkeder, risikobeskrivelse og risikofaktorer for at give et fyldestgørende billede af udviklingen. Ledelsens vurdering af afdelingens særlige risici fremgår nedenfor. For yderligere oplysninger om risici ved at investere i afdelingen henvises til det gældende prospekt, der kan hentes på Investeringsprofil Afdelingen investerer i latinamerikanske aktier. Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher. Afdelingens største investeringer ligger typisk i Brasilien og Mexico. Risikoprofil Afdelingen investerer i et begrænset antal markeder, der er præget af store udsving i økonomien. Det er derfor forbundet med høj risiko at investere i afdelingen på kort sigt. Afdelingen afdækker ikke valutarisici. Afkastet i afdelingen afhænger af bevægelser i aktieog valutakurserne. Risikofaktorerne udgøres af valuta-, lande-, Emerging Markets- og CSR-risiko. Afdelingen er velegnet til investeringer med en tidshorisont på minimum fem år. I ledelsesberetningens afsnit om Risici kan man finde yderligere informationer om risici på investeringsmarkederne. Afdelingen er indplaceret i risikoskala 7. Udviklingen i 2012 Afdelingen gav i 2012 et afkast på 10,95 %, mens benchmark steg med 7,40 %. Markedet har klaret sig omtrent som forventet ved årets indgang, og afdelingen har klaret sig godt i forhold til den generelle markedsudvikling. Der var stor forskel i kursudviklingen i de to største aktiemarkeder i Latinamerika. Omregnet til danske kroner var der store stigninger i Mexico, mens der var kurstab i Brasilien. Mens Mexico nød godt af en forholdsvis stabil økonomi i USA, så led Brasilien under faldende råvarepriser, hvilket i nogen grad skyldtes svag afsætning til Kina og en svag valuta. Afdelingen har givet et afkast, som er 3,55 %-point bedre end ændringen i benchmark. Afdelingen klarede sig relativt godt i Brasilien ved at have en undervægt i Petrobras og en høj andel i virksomheder med stabil indtjening. Afdelingen havde det meste af året en overvægt i Mexico, hvilket også bidrog positivt. Markedsforventninger Vi forventer, at lave renter, svagere valuta og stærkere afsætning til Kina, vil føre til højere vækst i Brasilien i I de øvrige lande forventer vi, at de stabile vækstrater fastholdes. Vi forventer, at afdelingen vil give et positivt afkast i 2013 på niveau med afdelingens benchmark, men med risiko for store kursudsving undervejs. De 10 største positioner Land Branche Virksomhed Porteføljeandel Brasilien Materialer Vale Rio Doce Cia 8,6 % Mexico Finans GPO Fin Del Norte 4,3 % Mexico Konsumentvarer Fomento Economico Mexicano SAB de CV 4,1 % Brasilien Energi Petroleo Brasileiro 3,8 % Mexico Telekommunikationsservice America Movil 3,7 % Brasilien Finans BCO Bradesco Pref. 3,6 % Brasilien Finans BCO Itau 3,5 % Brasilien Energi Petrol Brasileiros 2,9 % Brasilien Konsumentvarer Cia de Bebidas das Americas 2,8 % Peru Finans Credicorp 2,3 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 190

192 Sydinvest Latinamerika Årsregnskab 2012 HOVED- OG NØGLETAL FOR I SAMMENDRAG (i kr.) Resultatopgørelse Renter og udbytter Kursreguleringer Administrationsomkostninger Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Aktiver Likvide midler Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Anden gæld Medlemmernes formue Passiver i alt Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk Nøgletal ultimo året Indre værdi pr. andel 339,70 324,11 414,28 334,19 169,15 Udbytte pr. andel 27,75 20,00 29,75 6,25 8,25 Afkast *) 10,95 % -15,47 % 26,21 % 105,66 % -45,75 % Afkast benchmark 7,40 % -16,88 % 22,80 % 97,36 % -48,99 % Omkostningsprocent *) 1,56 % 1,37 % 1,34 % 1,09 % 1,13 % Årlige omkostninger i procent (ÅOP) 2,60 % 2,56 % 2,66 % 2,67 % 2,40 % Sharpe Ratio (5 år) 0, Standardafvigelse (5 år) 24, Værdipapirernes omsætningshastighed (PTR) 1,42 1,19 0,86 1,17 0,85 *) Historiske afkast er ingen garanti for aktuelle eller fremtidige afkast. Afkastene er eksklusive provision og omkostninger i forbindelse med emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 191

193 Sydinvest Latinamerika Årsregnskab 2012 RESULTATOPGØRELSE FOR ÅRET 2012 Note (i kr.) Renter og udbytter 1. Renter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab Kapitalandele Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger ved løbende drift I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Ikke refunderbar udbytteskat Årets nettoresultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning Overført til udlodning næste år OVERFØRT TIL FORMUEN BALANCE PR. 31. DECEMBER 2012 Note (i kr.) AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Kapitalandele Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber Aktier i investeringsforvaltningsselskab I alt kapitalandele Andre aktiver Andre tilgodehavender Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedr. handelsafvikling 60 0 I alt andre aktiver AKTIVER I ALT PASSIVER 7. Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Skyldige renter Mellemværende vedr. handelsafvikling I alt anden gæld PASSIVER I ALT ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 192

194 Sydinvest Latinamerika Årsregnskab 2012 NOTER Note (i kr.) Renter Indestående i depotselskab Lån i depotselskab I alt renter Udbytter Noterede aktier i udenlandske selskaber Unoterede aktier i udenlandske selskaber I alt udbytter Handelsomkostninger Alle handelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt afdelingsdirekte omkostninger Andel af fællesomkostninger *) Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-6 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Øvrige omkostninger I alt fællesomkostninger Samlede administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse Løn til direktion Løn til personale Honorar til revisorer Andre honorarer til revisor 0-6 Husleje m.v Kontorhold m.v IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger *) Andel af fællesomkostninger udgør afdelingens andel af betalingen til Sydinvest Administration A/S for administration. Fordelingen sker i henhold til aftale med selskabet under hensyntagen til afdelingens formue. Det samlede honorar til revision, bestyrelse og direktion fremgår af ledelsesberetningen afsnit "Honorering af revision, bestyrelse og direktion", hvortil der henvises. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 193

195 Sydinvest Latinamerika Årsregnskab Til rådighed for udlodning Renter Udbytter Frivillig udlodning 10 0 Ikke refunderbar udbytteskat Kursgevinst til udlodning *) Overført til udlodning fra sidste år Udlodningsregulering I alt indkomst Administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning *) Specifikation af kursgevinst til udlodning Aktier Valutakonti Afledte finansielle instrumenter **) 0 0 I alt kursgevinst til udlodning **) Specifikation af kursavancer på afledte finansielle instrumenter Realiserede gevinster/tab primo året Nettogevinster/tab i regnskabsåret 0 0 Regulering i forbindelse med emissioner/indløsninger Fremførbare gevinster/tab til senere modregning Aktier i investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Hjemsted: Aabenraa, Danmark Ejerandel 1,49 % 1,69 % Aktiekapital (i kr.) Medlemmernes formue Cirkulerende andele Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedr. cirkulerende andele per Ændring i udbetalt udlodning på grund af emissioner/indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Nettoemissionstillæg og -indløsningsfradrag Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overført til udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Specifikation af finansielle instrumenter (værdipapirer) Interesserede kan ved henvendelse til foreningen få fremsendt specifikationen af afdelingens finansielle instrumenter. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 194

196 Sydinvest Latinamerika Årsregnskab 2012 SUPPLERENDE NOTER UDEN HENVISNING Note (i kr.) a. Cirkulerende andele Nominelt (i kr.) Antal stk b. Værdipapiromsætning Kursværdi af køb af værdipapirer Kursværdi af salg af værdipapirer Samlet kursværdi c. Opdeling af finansielle instrumenter på Noterede aktier og andre ejerandele 97,33 % 98,58 % Unoterede aktier og aktier i investeringsforvaltningsselskab 0,24 % 0,16 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 2,43 % 1,26 % I alt 100,00 % 100,00 % d. Aktier fordelt på lande Brasilien 56,76 % 69,73 % Mexico 30,62 % 19,97 % Peru 4,00 % 1,90 % Colombia 2,70 % 3,09 % Øvrige 3,49 % 4,05 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 2,43 % 1,26 % I alt 100,00 % 100,00 % e. Aktier fordelt på brancher Finans 26,39 % 17,59 % Forbrugsgoder 23,94 % 17,74 % Materialer 20,50 % 22,92 % Energi 9,99 % 17,99 % Industri 7,17 % 6,17 % Telekommunikationsservice 5,20 % 6,06 % Forsyning 1,12 % 6,11 % Øvrige 3,26 % 4,52 % Kontant, afledte finansielle instrumenter mv. 2,43 % 0,90 % I alt 100,00 % 100,00 % ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 195

197 Fællesnoter ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS Årsrapporten i Investeringsforeningen Sydinvest er udarbejdet i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger mv. herunder Finanstilsynets bekendtgørelse om investeringsforeningers og specialforeningers regnskaber. I beregningen af ÅOP-nøgletallet indregnes eventuelle ændringer i omkostningssatserne, således at de har virkning for hele regnskabsåret. Ændringen sker med virkning fra og med 2012 og har alene indvirkning på ÅOP-nøgletallet. Det har ikke været muligt at korrigere ÅOP-nøgletallene for tidligere år. Øvrige punkter i den anvendte regnskabspraksis er uændrede i forhold til sidste år. Generelt om indregning og måling Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde afdelingen, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå afdelingen, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt. Ved indregningen og måling tages hensyn til gevinster, tab og risici, der forekommer, inden årsrapporten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterer på balancedagen. Indtægter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de indtjenes, herunder indregnes værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi eller amortiseret kostpris. Endvidere indregnes omkostninger, der er afholdt for at opnå årets indtjening, Indtægter og udgifter, der afregnes i udenlandsk valuta, indregnes i resultatopgørelsen omregnet til danske kroner ved anvendelse af transaktionsdagens kurs. Værdipapirer og tilgodehavender i valuta omregnes til danske kroner efter GMT1600 valutakursen for noterede valutaer. Usikkerhed ved indregning og måling Den væsentligste usikkerhed ved indregning og måling knytter sig til opgørelse af en korrekt dagsværdi for finansielle instrumenter, idet ledelsen i visse tilfælde udøver et skøn i forbindelse med opgørelse heraf. Disse skøn foretages i overensstemmelse med regnskabspraksis på baggrund af historiske erfaringer samt forudsætninger, som ledelsen anser som forsvarlige og realistiske, jf. måling af finansielle instrumenter. De områder, som indebærer en højere grad af vurderinger end andre er: - Noterede finansielle instrumenter, som er prissat på markeder med lav omsætning - Unoterede finansielle instrumenter særligt virksomhedsobligationer - hvor der er væsentlige skøn forbundet med måling af dagsværdierne. Resultatopgørelse Renter og udbytter Renter omfatter periodiserede renter på obligationer, konvertible obligationer og indestående i pengeinstitutter. Tilgodehavende renter er opført under andre aktiver. Udbytter omfatter deklarerede danske og udenlandske aktieudbytter. Renter og udbytter af værdipapirer i udenlandsk valuta medtages i resultatopgørelsen tilden valutakurs, der er gældende på tidspunktet for modtagelsen. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 196

198 Periodiserede renter af værdipapirer i udenlandsk valuta er beregnet på baggrund af den officielt noterede valutakurs ultimo året. Renteudgifter fra lån til depotselskab er realiseret i forbindelse med uafviklede handler. Kursgevinster og - tab I resultatopgørelsen indgår såvel realiserede som urealiserede kursgevinster og -tab på finansielle instrumenter herunder værdipapirer, afledte finansielle instrumenter og øvrige aktiver og passiver. Realiserede kursgevinster og -tab måles pr. fondskode som forskellen mellem salgsværdien og dagsværdien primo året henholdsvis anskaffelsesværdien, såfremt aktivet er anskaffet i regnskabsåret. Urealiserede kursgevinster og - tab måles pr. fondskode som forskellen mellem dagsværdien primo året og ultimo året henholdsvis anskaffelsesværdien, såfremt aktivet er anskaffet i regnskabsåret. Ændringer i dagsværdien af finansielle instrumenter indregnes i resultatopgørelsen under afledte finansielle instrumenter. Handelsomkostninger Handelsomkostninger opgøres som alle direkte omkostninger med videre ved handel med finansielle instrumenter. Den del af handelsomkostningerne som er afholdt i forbindelse med køb og salg af finansielle instrumenter, og som er forårsaget af emission og indløsning, indregnes direkte i medlemmernes formue. Administrationsomkostninger Afdelingsdirekte omkostninger består af de omkostninger som direkte kan henføres til den enkelte afdeling. Andel af fælles omkostninger består af afdelingernes andel af de i Sydinvest Administration A/S afholdte omkostninger. Fællesomkostningerne er fordelt periodisk mellem afdelingerne i forhold til den enkelte afdelings formue jf. vedtægternes 21 stk. 2. Afdelinger, som ikke har eksisteret i hele regnskabsåret, bærer en forholdsmæssig andel af fællesomkostningerne. Skat I posten indgår tilbageholdt skat i forbindelse med udbetaling af aktieudbytte og renter. Udlodning Det udlodningspligtige beløb opgøres i henhold til ligningslovens 16C, der fastsætter minimumsudlodningen. Beløbet består af renter, aktieudbytter, urealiserede og realiserede kursgevinster på afledte finansielle instrumenter, realiserede kursgevinster obligationer og fordringer samt kursgevinster på aktier. I det udlodningspligtige beløb er fratrukket administrationsomkostninger. Til minimumsudlodningen kan der tillægges en eventuel frivillig udlodning. Udlodning foretages typisk med hele, halve eller kvarte procent i forhold til andelenes pålydende værdi. Overskydende beløb overføres til udlodning til næste år. Der kan derfor forekomme udbytteudlodning i afdelinger med negativt resultat. Afdelinger, som er omfattet af vedtægternes 6, stk. 1, nr. 2, foretager i de år, hvor der ikke er opnået udlodningspligtige kursgevinster, en udlodning, som består af renteindtægter fratrukket administrationsomkostninger. I det udlodningspligtige beløb er der jævnfør ligningslovens 16C medregnet udlodningsregulering med det formål at udbytteprocenten ikke påvirkes af emissioner og indløsninger. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 197

199 Balance Finansielle instrumenter (værdipapirer mv.) Finansielle instrumenter måles på tidspunktet for første indregning til dagsværdi. Med mindre andet fremgår nedenfor, måles finansielle instrumenter til dagsværdi. Finansielle instrumenter defineres som enhver kontrakt, som udgør et finansielt aktiv i en virksomhed og en finansiel forpligtelse eller et egenkapitalinstrument i en anden virksomhed. Eksempler på finansielle instrumenter er beholdningen af likvide midler, obligationer, aktier og afledte finansielle instrumenter. Dagsværdien for noterede kapitalandele, investeringsbeviser, obligationer mv. opgøres til lukkekursen på balancedagen eller til anden markedsbaseret kurs, såfremt denne må antages at være et bedre udtryk herfor. Udtrukne obligationer måles til nutidsværdien, men vil, såfremt tilbagediskonteringen er uvæsentlig for beløbsstørrelsen, blive målt til udtrækningskursen. Unoterede værdipapirer måles til en skønnet værdi ultimo året som udtryk for dagsværdi. Obligationer, der omsættes via det amerikanske marked for high yield bonds (OTC Fixed Income Pricing System), indgår under noterede obligationer. Afledte finansielle instrumenter måles til dagsværdi ultimo regnskabsåret. Afledte finansielle instrumenter, der ikke er genstand for offentlig kursnotering, måles til en beregnet dagsværdi på baggrund af de underliggende instrumenters officielt noterede kurser. Positiv dagsværdi af de afledte finansielle instrumenter indregnes under aktiver, og negativ dagsværdi indregnes under passiver. Andre aktiver/anden gæld Andre aktiver og anden gæld måles til dagsværdi. Mellemværende vedrørende handelsafvikling består af provenuet ved køb og salg af værdipapirer samt emissioner og indløsninger, som er foretaget før balancedagen, og hvor afregningen foretages efter balancedagen. Såfremt beløbet udviser et tilgodehavende, opføres det som et mellemværende vedrørende handelsafvikling under andre aktiver. Udviser beløbet en gæld, opføres det som mellemværende vedrørende handelsafvikling under anden gæld. Fusioner Overtagne aktiver og forpligtelser indregnes og måles til dagsværdi på ombytningsdagen og vises i en særskilt linie i formueopgørelsen i den fortsættende afdeling. Der foretages ikke tilpasning af sammenligningstal og nøgletal. Nøgletal Nøgletal er beregnet i overensstemmelse med bekendtgørelsen om investeringsforeningers og specialforeningers regnskaber. I årsrapporten indgår følgende nøgletal: Cirkulerende andele Indre værdi ultimo året Udbytte pr. andel Afkast Benchmarkafkast Omkostningsprocent ÅOP Omsætningshastighed Standardafvigelse Sharpe Ratio. Cirkulerende andele Afdelingens cirkulerende nominelle kapital ultimo året. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 198

200 Indre værdi ultimo året Indre værdi pr. andel beregnes som: Medlemmernes samlede formue/cirkulerende andele ultimo året. Medlemmernes formue er for de udloddende afdelinger opgjort inklusive udlodning for regnskabsåret. Udbytte pr. andel Udbytte pr. andel beregnes som: Udlodning til medlemmerne cirkulerende andele ultimo året. Afkast Afkast beregnes i henhold til regnskabsbekendtgørelsen som: ((Indre værdi ultimo året/indre værdi primo året-1) x 100)+ (Geninvesteret udlodning = Udlodning pr. andel x indre værdi ultimo året/indre værdi umiddelbart efter udlodning.) I akkumulerende afdelinger beregnes afkastet som: ((Indre værdi ultimo året/indre værdi primo året -1) x 100). Benchmarkafkast Det årlige afkast for det benchmark som afdelingen kan sammenlignes med jf. tegningsprospektet. Omkostningsprocent Omkostningsprocenten i afdelingerne beregnes som: De samlede administrationsomkostninger/ den gennemsnitlige formue x 100 Gennemsnitsformuen er i Finanstilsynets vejledning defineret som et simpelt gennemsnit af summen af formueværdien ved udgangen af hver måned. ÅOP ÅOP står for Årlige Omkostninger i Procent. I beregningen af ÅOP indgår de årlige administrationsomkostninger i procent af den gennemsnitlige formue. Administrationsomkostningerne vil blive reguleret med ændringer i omkostningssatser i løbet af året jf. indgåede aftaler, således at ændringerne ville have påvirket omkostningerne siden årets begyndelse. Derudover indgår handelsomkostninger ved løbende drift i procent af den gennemsnitlige formue samt aktuelt maksimalt emissionstillæg og indløsningsfradrag, som det fremgår af tegningsprospektet. Nøgletallet er beregnet under forudsætning af en holdeperiode på syv år hos investor. For nye afdelinger, hvor første regnskabsperiode afviger fra et år, omregnes administrationsomkostninger og handelsomkostninger til helårsbasis. Omsætningshastighed Omsætningshastigheden beregnes som ((Kursværdi af køb + kursværdi af salg kursværdi af køb i forbindelse med emissioner kursværdi af salg i forbindelse med indløsninger) / 2) / medlemmernes gennemsnitlige formue. Kursværdi af køb og salg opgøres på baggrund af de realiserede købs- og salgspriser inkl. handelsomkostninger. Desuden indgår udtrækning af obligationer i kursværdien af salg. Medlemmernes gennemsnitlige formue opgøres som nævnt under omkostningsprocent. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 199

201 Standardafvigelse Standardafvigelsen er et mål for sandsynligheden af, at en enkelt periodes afkast ligger i nærheden af det gennemsnitlige afkast, der er opgjort i perioden. Sharpe ratio Sharpe Ratio udtrykker, hvorvidt den risiko, som investor påtager sig, står i forhold til det afkast, der er opnået. Jo større Sharpe Ratio, jo bedre forhold mellem det konstaterede afkast og risiko. Der beregnes alene standardafvigelse og Sharpe Ratio for afdelinger, der har eksisteret i mere end 36 måneder. Honorering af revision, bestyrelse og direktion Der henvises til afsnittet Honorering af revision, bestyrelse og direktion i ledelsens beretning. ÅRSRAPPORT 2012 Investeringsforeningen Sydinvest Side 200

202 Investeringsforeningen Sydinvest Tlf Peberlyk 4 DK-6200 Aabenraa sydinvest.dk [email protected]