Generalforsamlingsprotokollat

Transkript

1 esoft systems Generalforsamlingsprotokollat esoft systems a/s

2 2 GENERALFORSAMLINGSPROTOKOLLAT Den 28. juni 2013 afholdtes ekstraordinær generalforsamling i esoft systems a/s, CVR-nr , hos Rønne & Lundgren Advokatfirma, Tuborg Havnevej 19, 2900 Hellerup. Dagsorden var 1. Præsentation af dirigent. 2. Forslag om sletning af selskabets aktier fra handel på NASDAQ OMX Copenhagen A/S, First North ( First North ). 3. Forslag om bemyndigelse af bestyrelsen til at erhverve egne aktier. 4. Forslag om bemyndigelse af dirigenten.

3 3 Ad 1: Advokat Karsten Pedersen blev præsenteret som dirigent. Dirigenten konstaterede, at nominelt DKK , svarende til 79,78 % af aktiekapitalen, var mødt eller repræsenteret, og at generalforsamlingen var lovlig og rettidigt indkaldt ifølge vedtægterne og således var beslutningsdygtig i relation til dagsordenens punkter. En aktionær stillede spørgsmålstegn ved generalforsamlingens lovlighed, da det ikke var alle selskabets aktionærer, der havde modtaget en indkaldelse pr. og/eller brev. Dirigenten konstaterede, at de formelle krav i selskabsloven og i selskabets vedtægter var overholdt, da der var indkaldt pr. til samtlige aktionærer i selskabets ejerbogssystem, der havde oplyst korrekt adresse. Indkaldelse var således sket korrekt og på samme måde som ved tidligere indkaldte generalforsamlinger. Ad 2: Dirigenten oplyste, at der fra bestyrelsen var stillet forslag om at afnotere selskabets aktier fra handel på First North. Dirigenten redegjorde kort for processen i forbindelse med en afnotering og gav herefter ordet til bestyrelsesmedlem Michael Vinther, der uddybede det i indkaldelsen fremsatte forslag om afnotering af selskabets aktier. Michael Vinther fremførte følgende argumenter for en sletning af selskabets aktier fra handel på First North: Det er bestyrelsens opfattelse, at de økonomiske og arbejdsmæssige konsekvenser af en fortsat optagelse til handel på First North er relativt store. De økonomiske konsekvenser udgør blandt andet årlige omkostninger til First North samt til rådgivere. Herudover er der interne administrationsomkostninger i forbindelse med overholdelse af de omfattende regnskabsmæssige og juridiske forpligtelser samt omkostninger og ressourcer i forbindelse med overholdelse af First North Rulebook og indberetning overfor First North. Det er bestyrelsens opfattelse, at det koster selskabet mellem DKK og DKK årligt at være noteret på First North. Disse omkostninger kan undgås ved at lade selskabets aktier afnotere fra First North. Det er bestyrelsens opfattelse, at selskabets aktie er illikvid. I perioden fra 2010 til 2012 var der i alt 494 handler med selskabets aktier på First North. Det svarer til, at der har været en enkelt handel på markedet hver anden dag. Antallet af navnenoterede aktionærer i selskabet udgør 303. De navnenoterede aktionærer ejer tilsammen 98,83 % af selskabets aktiekapital. Det er bestyrelsens opfattelse, at det lave antal aktionærer i selskabet er en medvirkende faktor til at selskabets aktie er illikvid. Konsekvenserne af en illikvid aktie er, at prisfastsættelsen ikke altid vil være retvisende. En fortsat børsnotering er derfor ikke ensbetydende med, at selskabets aktionærer kan sælge deres aktier til en fair pris. Selskabets aktionærer deltager ikke aktivt i selskabets ledelse. I 2013 var der én deltager på selskabets generalforsamling. I 2012 var der to. Der et derfor bestyrelsens opfattelse, at det er uholdbart, at selskabet skal bruge omkostninger til at koordinere indkaldelse mv. med selskabets Certified Advisor, når disse omkostninger kan undgås ved at afnotere selskabet. Aktierne i selskabet vil efter en eventuel afnotering fortsat være registeret i Værdipapircentralen og Computershare vil fortsat fungere som selskabets ejerbogsfører. Aktionærernes egne pengeinstitutter vil således også fremover kunne afvikle eventuelle handler og der ændres ikke på aktiernes status som dematerialiserede aktier. På baggrund af det fremførte konkluderede Michael Vinther på bestyrelsens vegne, at det er bestyrelsens opfattelse, at det er i selskabets og aktionærernes interesse, at selskabets aktier søges afnoteret fra First North.

4 4 Dirigenten opfordrede herefter de tilstedeværende aktionærer til at komme med kommentarer og/eller indsigelser til forslaget. Indsigelser og drøftelser Advokat Steen Rode fremlagde på vegne af en aktionærgruppe repræsenterende 8,49 % af kapitalen og stemmerne i selskabet ( Aktionærgruppen ) de som bilag A vedlagte indsigelser mod bestyrelsens forslag om at lade selskabets aktier slette fra handel på First North. Aktionærgruppen anmodede på baggrund af det fremførte bestyrelsen om at trække forslaget tilbage. Hertil svarede bestyrelsen, at det var bestyrelsens vurdering, at en sletning af selskabets aktier fra handel på First North ville komme alle selskabets aktionærer til gode, hvorfor bestyrelsen fastholdt forslaget. Generalforsamlingen drøftede herefter en eventuel afnotering og konsekvenserne heraf. De væsentligste kommentarer fra debatten er gengivet nedenfor: Spørgsmål 1: Hvordan vil selskabet sikre, at der er likviditet i aktien efter at selskabets aktier er blevet slettet fra handel. Svar 1: Bestyrelse har endnu ikke taget stilling hertil. Bestyrelsen vil efter generalforsamlingen indlede en dialog med First North om en sletning af selskabets aktier fra handel på First North, i hvilken forbindelse man vil drøfte med First North, hvilke foranstaltninger, om nogen, der skal iværksættes. Spørgsmål 2: Hvordan vil selskabet sikre, at selskabets minoritetsaktionærer sikres en fair pris ved salg af aktier i selskabet efter af aktierne er blevet slettet fra handel. Svar 2: Selskabet kan ikke sikre, at en sælgende aktionær får den pris for aktionærens aktier, som aktionærer vurderer er fair. Prisen vil i alle tilfælde afhænge af udbud og efterspørgsel på handelstidspunktet. Bestyrelsen har i den sammenhæng ingen holdning til, hvorvidt dagskursen på selskabets aktier er fair, men henviser til markedets vurdering heraf. Spørgsmål 3: Hvilke tiltag har selskabet gjort for at omkostningsminimere. Svar 3: Selskabet omkostningsminimerer løbende, og bestyrelsens forslag om af lade selskabets aktier slette fra handel på First North er et led heri. Spørgsmål 4: Bestyrelsen og selskabets hovedaktionær har valgt det mest opportune tidspunkt for gennemførelse af en proces med sletning af selskabets aktier fra handel på First North. Svar 4: Bestyrelsen afkræftede dette og præciserede, at alle aktionærer står frit for at beholde deres aktier efter at selskabets aktier er blevet slettet fra handel. Derudover bemærkede bestyrelsen, at dagskursen på selskabets aktier er højere end under krisen i efteråret 2009, hvor kursen var nede og vende på Forslaget blev herefter sat til afstemning og blev godkendt af generalforsamlingen med 89,36 % af stemmerne og den på generalforsamlingen repræsenterede kapital. 10,64 % af stemmerne og den på generalforsamlingen repræsenterede kapital stemte imod. Ad 3: Dirigenten gennemgik bestyrelsens forslag om bemyndigelse til bestyrelsen i perioden indtil den 27. juni 2018 at erhverve egne aktier inden for 25 % af aktiekapitalen, jf. selskabslovens 198, til den på erhvervelsestidspunkt gældende børskurs med en afvigelse på indtil 20 %, og såfremt Selskabet afnoteres, da børskursen på tidspunktet for generalforsamlingens afholdelse med en afvigelse på indtil 20 %.

5 5 Ordlyden af forslaget blev diskuteret. Aktionærgruppen mente, at forslaget var uhensigtsmæssigt formuleret. For yderligere herom henvises til de af Aktionærgruppen fremlagte indsigelser i bilag A. Forslaget blev herefter sat til afstemning og blev godkendt af generalforsamlingen med 91,37 % af stemmerne og den på generalforsamlingen repræsenterede kapital. 8,45 % af stemmerne og den på generalforsamlingen repræsenterede kapital stemte imod mens 0,18 undlod at stemme. Som dirigent: Karsten Pedersen Advokat Certified Adviser er Corporate Finance A/S, Kongevejen 418, 2840 Holte, tlf , website: Ad 4: Bestyrelsens stillede forslag om at bemyndige dirigenten til med substitutionsret at anmelde det vedtagne til Erhvervsstyrelsen samt foretage de ændringer og tilføjelser heri, som måtte blive krævet af Erhvervsstyrelsen eller andre offentlige myndigheder. Forslaget blev godkendt af generalforsamlingen med 89,36 % af stemmerne og den på generalforsamlingen repræsenterede kapital. 10,29 % af stemmerne og den på generalforsamlingen repræsenterede kapital stemte imod mens 0,35 % undlod at stemme. Da ingen yderligere ønskede ordet, hævedes generalforsamlingen.

6 6 Bilag Kopi af Advokat Steen Rodes indlæg på vegne af aktionærgruppe. Jeg repræsenterer en aktionærgruppe på nominelt aktier svarende til knapt 8 % af aktiekapitalen i esoft systems a/s (eller 27 % af free float) bestående af Christianshavns Ejendomme ApS, Helle Thestrup, Allan Thestrup, BørsUdsigten/Aragon Hold, Christian Thestrup, Søren Gangsted Rasmussen, Steen Pedersen, Svend-Ove Kastfelt, Jytte Kastfelt og Carsten Brandt ( Aktionærgruppen ). Aktionærgruppen anmoder om, at dette indlæg protokolleres i sin helhed i generalforsamlingsprotokollatet og gør i øvrigt opmærksom på, at en kopi af indlægget tillige sendes til First North. Aktionærgruppen stemmer imod forslaget om sletning af esoft a/s ( Selskabet ) fra Nasdaq OMX Copenhagen First North på de vilkår bestyrelsen lægger op til. Det er Aktionærgruppens opfattelse, at en sletning af Selskabet uden sikkerhed for (i) at Aktionærgruppen kan få afhændet deres aktier i Selskabet og (ii) kan sælge deres aktier til en acceptabel og fair kurs - vil være til væsentlig skade for Aktionærgruppen og de øvrige minoritetsaktionærers interesser. Bestyrelsen for Selskabet har stillet forslag om sletning og bemyndigelse fra generalforsamlingen til at lade Selskabets bestyrelse købe egne aktier i overensstemmelse med selskabslovens 198 til den på erhvervelsestidspunktet gældende børskurs med en afvigelse på indtil 20 %, og hvis Selskabet afnoteres, da børskursen på tidspunktet for generalforsamlingens afholdelse med en afvigelse på indtil 20 %. Dette er imidlertid alene en bemyndigelse, og medfører ikke nogen pligt til at købe minoritetsaktionærernes aktier hverken i forbindelse med en sletning eller i fremtiden. Bemyndigelsen gælder frem til Det er Aktionærgruppens opfattelse, at de to forslag ikke skaber nogen som helst form for sikkerhed for, at Aktionærgruppen (i) kan få solgt deres aktier, hvoraf mange ligger i pensionsdepoter og (ii) kan få solgt deres aktier til en acceptabel og fair kurs inden eller i forbindelse med en sletning fra handel på First North. Aktionærgruppen vil derfor kunne lide væsentlig økonomisk skade, hvis forslaget om sletning vedtages, og børsen imødekommer en anmodning om sletning på de vilkår bestyrelsen med sine forslag lægger op til. Forslagene om sletning og bemyndigelse til køb af egne aktier er ikke indbyrdes forbundne og medfører ikke en pligt for Selskabet til at købe minoritetsaktionærenes aktier - hverken i forbindelse med en eventuel sletning eller i det hele taget. Bemyndigelsen medfører alene en ret inden for nogle udstukne rammer - men ikke en pligt. Det er Aktionærgruppens opfattelse, at en anmodning om sletning alene bør tages til følge, hvis der i overensstemmelse med børsens faste og mangeårige praksis gives aktionærerne en reel mulighed for at sælge deres aktier i forbindelse med et købstilbud fra Selskabet til en fair kurs. Den kurs som Selskabet vil kunne opkøbe minoritetsaktionærernes aktier til - i henhold til de stillede forslag - anser Aktionærgruppen ikke for en fair kurs. Aktionærgruppen henviser til bestyrelsens egen forklaring som en del af baggrunden for forslaget om sletning, herunder den manglende likviditet i aktien og dermed en mangelfuld, ordentlig kursdannelse på Selskabets aktier. Derudover giver en bemyndigelse til at lade bestyrelsen købe egne aktier ikke alle minoritetsaktionærerne mulighed for at sælge deres aktier på ens vilkår og betingelser men derimod til en tilfældig kurs og alene ved at lægge salgsordrer ind i handelssystemet, der tilfældigvis matcher med selskabets eventuelle købsordrer. Det giver hverken sikkerhed for ens vilkår eller sikkerhed for salg af aktierne. Det er Aktionærgruppens opfattelse, at der forud for en eventuel sletning som minimum skal gives et egentligt købstilbud fra Selskabets side til en fastlagt kurs, som gælder for alle aktionærerne. Aktionærgruppen opfordrer i den forbindelse til, at der udarbejdes en egentlig

7 7 værdiansættelse af Selskabet, og at en tilbudskurs understøttes af en ekstern fairness opinion. Uden en egentlig værdiansættelse af Selskabet er det ikke muligt for Aktionærgruppen og de øvrige minoritetsaktionærer at tage stilling til grundlaget for et købstilbud fra Selskabet. Aktionærgruppen noterer sig, at Selskabet oplevede god indtjenings- og omsætningsfremgang i de seneste regnskabsår og senest i sin periodemeddelelse for første kvartal 2013 rapportere om fortsat omsætningsfremgang. Selskabet er i konstant vækst og er den største aktør på det danske marked for billedmateriale til danske ejendomsmæglere og blandt de største leverandører af billedmateriale i Sverige. Selskabet har udvidet sine forretninger i Spanien, Vietnam og USA og er nu bandt de 5 største billedbehandlingsbureauer i verden. I sine offentligt kommunikerede forventninger oplyser Selskabet, at det forventer at fortsætte udviklingen og forventer en stigning i indtjeningen i Udover disse oplysninger har Aktionærgruppen og de øvrige minoritetsaktionærer i modsætning til hovedaktionæren, der er repræsenteret i bestyrelsen ikke konkret kendskab til Selskabets nuværende regnskabstal, men baseret på Selskabets udmeldte forventninger samt det forhold at forårssæsonen er Selskabets højsæson, har Aktionærgruppen en forventning om forsat indtjeningsfremgang. Aktionærgruppen har noteret sig, at ifølge børsens handelsstatistik har lukkekursen for esoft aktien i 2013 ligget mellem DKK 6 og 3,39 pr. aktie, hvilket svarer til en værdi på mellem DKK og DKK Senest er kursen i den forløbne uge steget fra 3,39 til 5 på baggrund af én handel. Ganske få handler kan dermed påvirke kursen op og ned i meget væsentlig og helt vilkårlig grad. Børskursen i esoft pr. 27. juni på er DKK 5 pr. aktie, hvilket medfører en værdi på ca. DKK 17,5 mio. Baseret på selskabets seneste årsrapport udgjorde indre værdi pr. 31. december 2013 DKK 4,6 pr. aktie og kontantbeholdningen ca. DKK 15 mio. Selskabet har ingen nævneværdig gæld. Selskabets værdi på baggrund af børskurs niveauet svarer derfor stor set alene til Selskabets kontantbeholdning, men ikke de forventelige væsentlige immaterielle rettigheder og værdier der ligger i Selskabet. Den kurs, der kan opnås ved salg over børsen, vurderer Aktionærgruppen er ret åbenbart væsentligt under aktiernes reelle værdi. Det er Aktionærgruppens opfattelse, at den siddende bestyrelse ikke gennem kommunikation til markedet på tilstrækkelig dygtig vis har skabt opmærksomhed og tiltrukket investorer og nye aktionærer, som kunne have medført en øget likviditet og en passende kursdannelse i aktien. Selskabet er på mange måder en succeshistorie og et selskab i god vækst, hvilket burde komme alle aktionærer, der har investeret i Selskabet og ikke alene en hovedaktionær, der i praksis kan stemme alle beslutninger igennem til gode. Det er ikke god investorpleje som eneste konsekvens af bestyrelsens mangelfulde orienteringer til markedet, at foreslå en sletning af Selskabet fra First North. Det fremgår af regelsættet for First North, at et selskabs anmodning om sletning skal vedtages på en generalforsamling med mindst 2/3 s majoritet, at der skal være mulighed for at handle selskabets aktier i en efterfølgende periode på 10 uger og at en anmodning om sletning skal imødekommes af børsen, medmindre børsen finder at en sletning kan være til skade for investorernes, låntagerne eller markedets interesser. Det gøres gældende, at det vil være til væsentlig skade for minoritetsaktionærerne, hvis Selskabet slettes fra First North uden der gives aktionærerne mulighed for at afhænde deres aktier på fair vilkår. Den eneste, der har fordel af en sletning er Selskabets hovedaktionær. Selskabets hovedaktionær Hermand Holding A/S som er repræsenteret i bestyrelsen ved René Dines Hermand besidder ifølge generalforsamlingsindkaldelsen DKK 2,5 mio. aktier svarende til 71,29 % af aktierne og stemmerne. Hovedaktionæren vil dermed alene kunne stemme forslaget igennem. Hovedaktionæren vil imidlertid ikke lide noget økonomisk tab i forbindelse med

8 8 sletningen, da hovedaktionæren forventeligt er blivende aktionær med bestemmende indflydelse i Selskabet efterfølgende. En beslutning om at søge Selskabets slettet fra First North på de vilkår bestyrelsen lægger op til, vil udgøre en beslutning, som er åbenbart egnet til at skaffe visse kapitalejere (her hovedaktionæren Hermand Holding ApS) en utilbørlig fordel på andre kapitalejeres (her Aktionærgruppen og de øvrige minoritetsaktionærer) bekostning, hvilket udover at medføre, at der ikke er juridisk grundlag for en afnotering - vil udgøre en ulovlig beslutning ifølge selskabslovens 108. Det er Aktionærgruppens opfattelse, at der vil være tale om væsentlig majoritetsmisbrug, hvis der træffes beslutning om at lade selskabet slette fra First North alene på baggrund af hovedaktionærens stemmer. Selvsamme hovedaktionær som i 2007 bragte Selskabet på First North og bad offentligheden om at investere i Selskabet. I forbindelse med kapitalindskuddet og noteringen på First North i 2007 tilvejebragte minoritetsaktionærerne DKK 20 mio. med udsigt til en vækst på 35 % og en omsætning på DKK 100 mio. i 2011 og selvsagt en likvid aktie gennem noteringen på First North. Det er derfor både uacceptabelt, når Selskabet med René Dines Hermand i bestyrelsen nu lægger op til, at Selskabet skal have mulighed for at købe minoritetsaktionærerne ud til en slik og uden mulighed for, at minoritetsaktionærerne har mulighed for at få indsigt i Selskabets værdier, men på et tidspunkt, hvor det ser ud til, at investeringerne, der blev finansieret ved introduktionen på First North skal til at bære frugt. Aktionærgruppen indstiller derfor til bestyrelsen, at: den trækker forslagene om sletning og køb af egne aktier i denne omgang den foranlediger udarbejdet en værdiansættelse af Selskabet den fremsætter et købstilbud til alle aktionærer til en kurs, der afspejler de reelle værdier og at denne kurs understøttes af en ekstern fairness opinion, samt den nærmere redegør for årsagen til hvorfor sletning fra First North bringes op på nuværende tidspunkt, og hvorfor Selskabets holdning til en First North notering er ændret i forhold til det kommunikerede i 2011.

9 Skibhusvej 52C DK-5000 Odense C Phone: Fax: info@esoftsystems.com