August 2010 Topdanmarks H1 2010 resultat 1
Highlights Q2 2010 Resultat efter skat på 94 mio. kr. (resultatet i Q2 2009 var på 555 mio. kr.) CR på 87,9 (CR var 91,0 i Q2 2009) Præmieindtægten faldt med 0,8 pct. i Skade og steg med 9,4 pct. i Liv H1 2010 Resultat efter skat på 362 mio. kr. (resultatet i H1 2009 var på 590 mio. kr.) CR på 95,3 (CR var 91,3 i H1 2009) CR ekskl. afløbsgevinster på 97,6 (var 93,6 i H1 2009) Underliggende CR på 91 ekskl. afløbsgevinster Præmieindtægten faldt i Skade med 2,2 pct. og steg med 4,7 pct. i Liv Modelmæssig resultatprognose for 2010 CR er uændret 94-95 ekskl. evt. afløbsgevinster i H2 2010 Præmieudviklingen i Skade justeres fra omkring 0 til -1 pct. Den modelmæssige resultatprognose nedjusteres fra 950-1.050 mio. kr. til 800-900 mio. kr. Skyldes et lavere investeringsresultat Tilbagekøbsprogram Tilbagekøbsprogrammet justeres fra 1.050 mio. kr. til 900 mio. kr. Solvency II Det forventes fortsat, at en solvenskapital på 4,5 mia. kr. vil være tilstrækkelig til at dække kapitalkravet ved overgangen til solvency II 2
Resultatudvikling før skat 3 Investeringsafkast (skade) Liv Moderselskabet H1 2010 H1 2009 Teknisk resultat Q2 2009-Q2 2010 55 686-510 7 145-93 758-209 H1 2009-H1 2010 38 23 482-127 Q2 2009 Teknisk resultat Investeringsafkast (skade) Liv Moderselskabet Q2 2010
Udvikling i præmieindtægt i 1. halvår 2010 Pct. 1,7 2,8-0,9-0,9-2,4 Indeks Prisforhøjelser Præmieregulering vedr. tidligere år Erhverv Arbejdsskade Bilforsikring Syge/ulykke Andet H1 2010-1,4-0,7-0,4-2,2 4
Andet H1 2010 Udvikling i skadeforløbet Q2 2009-Q2 2010 H1 2009-H1 2010 0,8 0,5 0,7 0,7 0,9 1,4-1,0 7,1-1,7 1,4-1,8-0,1-2,2-0,6 76,5-3,0 76,5-1,9 73,0-2,5 1,1 79,8 5 Q2 2009 Vinterskader Brand Præmiereguleringer Diskontering Genforsikring Prisforhøjelser Tyveri Arbejdsskade Andet Q2 2010 H1 2009 Vinterskader Præmiereguleringer Diskontering Genforsikring Prisforhøjelser Brand Tyveri Arbejdsskade
Topdanmark - Eksempler på udvikling i erstatningsudgifter Brandskader (mio. kr.) Tyveriskader (mio. kr.) 300 300 250 250 200 200 150 150 100 100 50 50 0 1. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. 0 1. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 6
7 Topdanmark - Udvikling i skadefrekvens og gennemsnitsskade 100 90 110 102 107 110 107 100 102 97 94 99 H1 2007 H1 2008 H1 2010 H1 2009 H1 2007 H1 2008 H1 2010 H1 2009 H1 2007 H1 2008 H1 2010 H1 2009 Husforsikring Motorforsikring Indboforsikring Gennemsnitsskade Skadefrekvens Risikopræmie 109 121 98 119 121 106 90 90 118 125 118 107 108 114 123 102 103 99 100 100 120 120 80 80
Sammenligning - combined ratio ekskl. afløb (koncernniveau) 120 100 88,1 93,6 97,6 93,7 96,1 103,7 96,7 99,9 100,4 95,8 99,8 109,0 94,2 94,5 97,0 80 60 40 20 0 2008 2009 H1 2010 8
Forudsætninger for 2010-prognose Præmievækst (pct.) CR for 2010 ekskl. evt. afløbsgevinster i H2 2010 0 0 Pct. 94-95 0,4 0,2 94-95 -0,4 3-4 pp ekstraordinære vejrligsskader m.m. -1-1 Forudsætning i Q1 2010 rapporten Præmie reguleringer samt arbejdsløshed og syge/ulykke Forudsat præmievækst for 2010 Forudsat CR i årsrapporten for 2009 Forudsat CR i Q1 2010 rapporten Afløb Rente regulering 2010 prog Afløbsgevinster i Q2 Faldende renteniveau Præmiereguleringer Revideret forudsat CR for 2010 9
Udsigt til forbedret CR i 2011 eksklusive evt. afløbsgevinster/tab alt andet lige 1,2 94-95 -3,6-1,7 ~91 2010E Afløb i H1 2010 Ekstraordinære vejrligsskader m.m. Effekt af prisforhøjelser 2011 E 10
Opfølgning på strategi Strategi: Profitabel vækst i den rækkefølge Status: Underliggende er målet om en overskudsgrad på 10 pct. svarende til en CR på 91 stort set på plads Udfordringen ligger nu i at nå målet om en præmiefremgang i Skade på 1 pp over indeks 11
Initiativer for at nå vækstmålet i Skade Tiltag i Topdanmark Bestandsbevarende aktiviteter Forsøg med nye salgsmetoder gennem Danske Bank koncernen Opnormering af salgsstyrken til niveauet før finanskrisen Produktmæssige tiltag Øget fokus på mæglersalg Indtrængning på vognmandsmarkedet Udefrakommende forhold Stabilisering af den makroøkonomiske udvikling En række af de øvrige forsikringsselskaber på det danske marked gennemfører prisforhøjelser 12
Resultat Livsforsikring 1. halvår 1. halvår 2009 2010 Mio. kr. Liv I Liv V Koncern Liv I Liv V Koncern Investeringsafkast 20 28 48 22 38 60 Risikotillæg 38 26 64 39 26 64 Overført til/fra skyggekonto -38-26 -64-39 0-39 Resultat i Topdanmark Link m.m. 13 17 Finansiering Liv Holding -6-1 Andet 1-8 Resultat af livsforsikring 56 94 Skyggekonto ultimo 100 134 234 180 0 180 13
Udsigter for livsforsikring 2010 Forudsætter nulvækst i løbende præmie Der forudsættes indtægtsførsel af risikotillægget i både Liv I og Liv V på 137 mio. kr. Der forudsættes indtægtsført 47 mio. kr. fra skyggekontoen i Liv I Indtægtsførsel af de resterende 90 mio. kr. udskydes til et senere tidspunkt Meget følsom over for udsving i investeringsafkastet i den resterende del af 2010 14
Investeringsafkast - for Topdanmark koncernen ekskl. livsforsikring H1 2010 Beholdning 30. juni 2009 2010 mia. kr. Afkast Q2 2009 Afkast Q2 2010 Afkast H1 2009 Afkast H1 2010 mio. kr. % mio. kr. % mio. kr. % mio. kr. % Danske aktier 0,3 0,3 56 19,8 2 0,6 31 10,4 28 8,3 Udenlandske aktier 0,7 0,8 129 20,3-73 -8,4 87 13,2-32 -3,8 Stats- og realkreditobligationer 9,5 11,7 183 1,8 3 0,0 264 2,8 153 1,4 Kreditobligationer 0,8 0,8 83 12,0-12 -1,6 52 7,5 23 3,3 CDO's 0,9 0,7 9 0,8 27 3,8-35 -3,6 56 7,6 Ejendomme 1,3 1,3 19 1,5 19 1,5 36 2,8 36 2,8 Aktiver vedr. SUL 1,4 1,6 28 2,0 25 1,6 39 2,7 56 3,7 Pengemarked m.m. 5,4 2,4 62 1,2 30 0,9 124 2,3 45 1,3 Rentebærende gæld -3,9-1,9-32 -0,7-9 -0,4-89 -1,9-20 -0,7 16,4 17,8 537 3,4 12 0,1 509 3,3 346 2,0 Kapitalforvaltning 8 10 17 19 Investeringsafkast i alt 545 22 526 365 15
Indekseret kursudvikling i 2010 130 125 120 115 110 105 100 95 90 16 31-12-2009 07-01-2010 14-01-2010 21-01-2010 28-01-2010 04-02-2010 11-02-2010 18-02-2010 25-02-2010 04-03-2010 11-03-2010 18-03-2010 25-03-2010 01-04-2010 08-04-2010 15-04-2010 22-04-2010 29-04-2010 06-05-2010 13-05-2010 20-05-2010 27-05-2010 03-06-2010 10-06-2010 17-06-2010 24-06-2010 01-07-2010 08-07-2010 15-07-2010 22-07-2010 29-07-2010 05-08-2010 12-08-2010 19-08-2010 Udvikling på det globale aktiemarked Verdensindekset (lokal valuta) S&P500 (USD) OMXC20 (DKK) MSCI Europa (EUR)
Udvikling i kreditspread 17
Udviklingen i den justerede kurve 18
Udviklingen i den justerede kurve 19
Aktiver og passivers værdi som funktion af renten Værdi Rente 20
Korncernporteføljens værdiændring ved pludselig renteændring (estimeret) 21
Betydning af en rentestigning Effekt af rentestigning Erstatningsreserverne er matchet på aktivsiden Renteændringer påvirker ikke den samlede værdi af erstatningshensættelser og matchende investeringsaktiver Stiger rentekurven med 1 pp, falder CR med ca. 1,3 pp svarende til 115 mio. kr. før skat Præmiereserven er investeret i korte rentebærende fordringer Stiger den korte rente med 1 pp, stiger resultatet før skat med ca. 40 mio. kr. % 4 3 2 1 2,7 1,3 3 mdr. og 10-årig forwardrente i DKK 3,4 3,2 3,0 2,0 2,1 1,5 0 2009 2010 2011 2012 08/2010 08/2011 08/2012 08/2013 3-mdr. forwardrente 10-årig forwardrente 22
Skybrudsskader i Q3 2010 Skybrudsskaderne vil overstige selvbeholdet på 50 mio. kr. Hertil kommer estimerede omkostninger til reinstatement på 10-20 mio. kr. Er inkluderet i den modelmæssige resultatprognose for 2010 Den modelmæssige resultatprognose for 2010 indeholder en forudsætning om vejrligsskader på 100 mio. kr. i 2. halvår 2010 23
Modelmæssig resultatprognose for 2010 Mio. kr. 2009 Prognose for 2010 11. maj 2010 Prognose for 2010 13. august 2010 Skadeforsikring - Teknisk resultat 869 570 620 520 570 - Investeringsafkast efter overførsel til teknisk resultat m.m. 723 310 370 250 310 Resultat af skadeforsikring 1.592 880 990 770 880 Livsforsikring 292 390 410 290 310 Moderselskab m.v. -21-20 -10-10 0 Resultat før skat 1.863 1.250 1.390 1.050 1.190 Skat -417-300 -340-250 -290 Årets resultat 1.446 950 1.050 800 900 Svarer til et resultat pr. aktie på 56 kr. 24
Solvency II EU-Kommisionen har offentliggjort de tekniske specifikationer for QIS5. Indebærer bl.a. følgende ændringer: Øget mulighed for at indregne illikviditetstillæg i diskonteringsrenten Volatilitetsstød er fjernet Spread risk er reduceret. Specielt bemærkes, at kapitalkravet til spread risk på AAA covered bonds er reduceret fra 1 pct. af obligationens værdi gange varigheden til 0,6 pct. af obligationens værdi gange varigheden Rullende hedgeprogrammer kan indregnes som risikoreducerende, eksempelvis afdækning af valutarisiko med terminsforretninger, der har en løbetid på mindre end et år Nogle korrelationer ændres Dødelighedsstødet ændres fra 25 pct. til 20 pct. fald i dødeligheden for hvert alderstrin 25
Uændret mål om solvenskapital på 4,5 mia. kr. QIS5-specifikationerne indebærer isoleret set et lidt lavere kapitalkrav end forventet ift. tidligere udkast Finanstilsynet har imidlertid stillet krav om, at de nye solvenskrav skal beregnes efter en opdeling af livporteføljen i homogene rentegrupper Topdanmark har endnu ikke kvantificeret de solvensmæssige konsekvenser heraf Topdanmark forventer et lavere kapitalkrav til skadeforretningen og et større kapitalkrav til livforretningen end tidligere vurderet Samlet set forventes et uændret kapitalkrav Topdanmark har derfor ikke ændret på målsætningen om at opbygge solvenskapital på 4.500 mio. kr. inden udgangen af 2012 Såfremt Topdanmark mod forventning ikke kan anvende en intern model vedr. skadeforsikringsrisici vil solvenskravet ligge ca. 1 mia. kr. højere Vil i givet fald kunne finansieres ved udstedelse af tier 2-kapital Tier 2-kapital på 1 mia. kr. vil med en margin på 4 pp til genplaceringsrenten eksempelvis medføre en meromkostning på 40 mio. kr. (30 mio. kr. efter skat) Til sammenligning ligger resultatet i et normalår på omkring 1 mia. kr. efter skat 26
Tilbagekøbspotentiale 2010 Mio. kr. 31.12.09 Skønnet nødvendig solvenskapital 2012. Før vækst. 4.500 Solvensopbygning 2010 og 2011 (egenkapital) -500 Ansvarlig lånekapital Forsikring -250 Nødvendig solvenskapital Holding ultimo 2009 3.750 Egenkapital ultimo 2009 4.465 Hybridkapital 403 Goodwill -441 Andre immaterielle aktiver -288 Skatteaktiv -40 4.099 Overskudskapital ultimo 2009: 349 Forventet overskud efter likviditetsbelastende skat (middelværdi) 850 Bevægelser på egenkapitalen 150 Forventet kapitaldækning ultimo 2010 5.099 Nødvendig solvenskapital før vækst og hensættelse til S2 3.750 Egenkapitalopbygning til S2 250 3% vækst i solvenskrav 135 Nødvendig solvenskapital ultimo 2010 4.135 Overskudskapital/tilbagekøbspotentiale i 2010 964 Eventuelt solvenskapitalkrav ud over 4.500 mio. kr. i 2012 vil blive dækket gennem udstedelse af yderligere supplerende kapital. I den forbindelse har Topdanmark Forsikring i juni 2010 udstedt 100 mio. kr. ansvarlig lånekapital med step-up i 2015 og udløb i 2018. Denne udstedelse er et beredskab i forbindelse med overgangen til S2 og den vil derfor ikke blive indregnet i tilbagekøbspotentialet før det faktiske S2-solvenskrav er kendt. 27
Tilbagekøbet for 2010 Tilbagekøbet for 2010 er justeret med 150 mio. kr. til 900 mio. kr. Svarende til en udlodningsprocent på 8,3 Der er pt. tilbagekøbt aktier for 384 mio. kr. Der resterer således 516 mio. kr. af tilbagekøbet for 2010 Topdanmark har siden 1998 annulleret 59 pct. af de udestående aktier Gennemsnitskurs: 324 28
www.topdanmark.dk/ir - en kilde til opdateret information om Topdanmark 29
Disclaimer Denne præsentation indeholder udtalelser om fremtidige forhold. Sådanne udsagn er usikre og forbundet med risici af såvel generel som specifik karakter. Mange faktorer kan forårsage, at den faktiske udvikling afviger væsentligt fra de forventninger, som indeholdes i præsentationen. Sådanne faktorer kan f.eks. være konjunkturudviklinger, udviklingen i de finansielle markeder, den økonomiske indvirkning af ikke-forudsete begivenheder som f.eks. terrorhandlinger eller ekstraordinære vejrmæssige forhold, ændring i danske og EU-mæssige regler, konkurrencefaktorer i forsikringsbranchen og udviklingen i genforsikringsmarkedet. Se endvidere afsnittet om risikoforhold på www.topdanmark.dk/ir Risikostyring. Ovenstående angivelse af risikofaktorer er ikke udtømmende. Investorer og andre, der måtte basere beslutninger vedrørende Topdanmark på udsagn om fremtiden, bør foretage egne omhyggelige overvejelser om disse forhold samt usikkerhedsmomenter i øvrigt. Topdanmarks udsagn om fremtiden er i øvrigt alene baseret på informationer, der var kendt på tidspunktet for udarbejdelsen af halvårsrapporten 2010. 30
Bilag 31
Finanskalender Finanskalender Delårsrapport 1.-3. kvartal 2010 23.11.2010 Indsendelsesfrist for emner til dagsordenen på GF 01.03.2011 Årsrapport 2010 08.03.2011 Ordinær generalforsamling 12.04.2011 Delårsrapport 1. kvartal 2011 24.05.2011 Halvårsrapport 2011 23.08.2011 Tilbagekøb af aktier er muligt 02. sep. 2010-01. nov. 2010 01. dec. 2010-14. feb. 2011 16. mar. 2011-02. maj 2011 01. jun. 2011-01. aug. 2011 Tilbagekøb af aktier er ikke muligt 04. aug. 2010-01. sep. 2010 02. nov. 2010-30. nov. 2010 15. feb. 2011-15. mar. 2011 03. maj 2011-31. maj 2011 02. aug. 2011-30. aug. 2011 32
Sammenligning af combined ratio (dansk forsikring) 104,9 106,8 102,9 106,8 91,1 95,3 99,9 98,8 98,1 97,8 98,0 96,5 93,7 94,1 91,9 95,0 92,2 99,1 95,9 100,6 88,8 85,1 82,4 1) 2008 2009 H1 2010 1) Skandinavisk forretning 33
Sammenligning - omkostningsprocent på koncernniveau ~ 25 20 20,0 20,4 20,3 19,0 18,5 18,9 15 14,7 14,9 15,5~15,4 17,3 16,9 17,2 16,8 17,1 17,0 10 5 0 2008 2009 H1 2010 2010E 34
Nøgletal segmentopdelt Privat Erhverv Industri Koncern H1 2009 H1 2010 H1 2009 H1 2010 H1 2009 H1 2010 H1 2009 H1 2010 Præmievækst 1,5-6,0-7,5-2,2 Bruttoerstatningsprocent 75,2 75,2 75,4 78,4 64,9 72,0 74,3 76,0 Nettogenforsikringsprocent 1,2 1,6 0,9 2,3 12,8 23,3 2,2 3,8 Skadeforløb 76,4 76,8 76,3 80,7 77,7 95,2 76,5 79,8 Bruttoomkostningsprocent 15,0 14,7 15,0 16,9 13,6 14,5 14,8 15,5 Combined ratio 91,4 91,5 91,3 97,6 91,3 109,8 91,3 95,3 CR korrigeret for afløb 93,3 93,7 94,3 101,7 93,1 105,8 93,6 97,6 35
Dekomponering af afløbsresultat Afløbsresultet f.e.r. H1 H1 Mio. kr. 2009 2010 Syge og ulykke 73 24 Arbejdsskade 23 59 Motor ansvar og kasko 73 2 Andet -69 15 Afløbsresultat f.e.r. i alt 100 100 36
Præmieopdeling Præmier opdelt på segmenter 2009 Præmier opdelt på produkter 2009 9,2% 53,4% 7,3% 10,6% 28,8% 37,4% 5,7% 9,5% 27,3% 10,8% Privat Erhverv Industri Privat Motor Erhverv Landbrug Industri Syge, ulykke og arbejdsløshed Arbejdsskade 37
Udvikling i stor- og vejrligsrelaterede skader Storskader mio. kr. Q1 Q2 Q3 Q4 Regnskabsår 2007 18 17 31-3 63 2008 10 17 75 13 115 2009 92 28 26-1 145 2010 28 59 Bemærkning: Storskader er defineret som bruttoskader over 5 mio. kr. omfatter property-skader på Erhverv og Industri Vejrligsskader mio. kr. Q1 Q2 Q3 Q4 Regnskabsår 2007 42 12 129 29 212 2008 1) 23 2 1 15 41 2009 1) 0 8 24 31 63 2010 2) 0 0 Bemærkning: Omfatter bruttoskader over 4,5 mio. kr. pr. begivenhed inden for 72 timer. 1) Ekskl. afløbstab og -gevinster. 2) Ekskl. snetryksskader. 38
Normaliseret afkast i livsforsikring Forudsætninger: Egenkapital: 1.269 mio. kr. Egenkapitalens investeringsafkast: 4,5 pct. Omkostningsresultat vedr. erhvervelse: -10 mio. kr. Risiko- og administrationsresultat i Link: 0,1 pct. af opsparingen Resultat i Nykredit Liv: 2 mio. kr. Tilstrækkeligt positivt realiseret resultat Kundernes opsparing i: Liv I : 16,7 mia. kr. Liv V: Link: 7,9 mia. kr. 2,8 mia. kr. 39
Normaliseret afkast i livsforsikring (mio. kr.) Normaliseret årligt afkast Afkast af livsforsikring: Investeringsafkast af egenkapital, 4,5 pct. 57 Risikotillæg: 0,50/0,65 pct. af kundernes opsparing 135 Omkostningsresultat vedr. erhvervelse -10 Risiko- og adm. resultat i Topdanmark Link 3 Resultat i Nykredit Liv 2 I alt 187 187 ~ ROE = 14,7 pct. Øvrigt livrelateret resultat: Livrelateret skadeforsikring (sundhedsforsikring og kritisk sygdomsforsikring m.v.) 37 Kapitalforvaltning 55 Øvrige synergier bl.a. på distributionssiden 50 142 142 329 ~ ROE = 25,9 pct. 40
Distributionskanaler Skade 2009 Liv 2009 7% 4% 3% 28% 36% 36% 18% 5% 24% 8% 31% Assurandører Danske Bank Telefonsalg m.v. Bilforhandlere Butikker Danica Pension Mæglere Assurandører Andre (banker m.v.) Mæglere Hovedkontoret 41
Markedsandele Skadeforsikring 2008 Øvrige 16,5% Tryg 20,7% Gjensidige 5,7% GF Forsikring 2,8% Lærerstanden 3,6% Alka 3,4% Topdanmark 18,3% If 5,0% Alm. Brand 10,1% Codan 13,9% Livsforsikring 2008 Øvrige 5,3% AP Pension 3,8% PFA 19,6% Pension-Danmark 11,3% Industriens Pension 6,6% Topdanmark 4,4% Danica 19,7% Pen-Sam 4,3% SEB Pension 4,7% Sampension 7,7% Nordea 12,6% 42
CDO s - afkast og beholdninger Koncern ekskl. Liv Liv Mio. kr. Q2 09 Q2 10 H1 09 H1 10 Q2 09 Q2 10 H1 09 H1 10 Afkast AAA og AA 3 0 20 5 12 0 39 6 Lavere end AA 6 27-55 51 35 87-95 135 Afkast i alt 9 27-35 56 47 87-56 141 Renter 12 20 27 36 12 33 45 64 Kursreguleringer -3 7-62 20 35 54-101 77 Afkast i alt 9 27-35 56 47 87-56 141 Bogført værdi 30. juni AAA og AA 451 120 874 170 Lavere end AA 456 609 737 1.064 Bogført værdi i alt 907 729 1.611 1.234 43