EU-orientering januar 2007 Orienteringen omtaler EU-regler, der er trådt i kraft pr. 1. januar 2007 samt forslag til nye regler eller initiativer. 1. Tværgående emner 1.1 Det tyske EU-formandskab Den 1. januar 2007 overtog Tyskland formandskabet i EU. Det tyske formandskab forventer, at drøfte følgende emner på ECOFIN-rådsmøderne i 1. halvår af 2007: - Afvikling af værdipapirhandel - Clearing and Settlement - Direktivforslaget om betalingstjenester i det indre marked - Direktivforslaget om "større aktieerhvervelser" i finansielle virksomheder - Beslutningsformen for vedtagelsen af EU-regler om finansielle tjenesteydelser ( Lamfalussy- Processen) - Hvidbogen om investeringsfonde (asset management) - "Bedre regulering" og vurdering af integrationen på de finansielle markeder - Kommissionens meddelelse om indskyderbeskyttelsesordninger - Hedge fonde 1.2. Hvidbog om finansielle tjenesteydelser - KOM(2005)603 Kommissionens initiativer om reguleringen af finansielle tjenesteydelser sker med udgangspunkt i hvidbogen om finansielle tjenesteydelser fra december 2005. Som opfølgning på hvidbogen er der i 2. halvdel af 2006 bl.a. udsendt en hvidbog om investeringsfonde (investeringsforeninger) og et arbejdspapir om indskydergarantiordninger. Herudover har de europæiske børser udsendt et sæt regler om afvikling af handel med værdipapirer "European Code of Conduct for Clearing and Settlement" 1.3. Ændringer i vedtagelsen af gennemførelsesregler Sommeren 2006 skete der en ændring i den måde, som Kommissionen vedtager gennemførelsesdirektiver og forordninger på (de såkaldte niveau 2-regler). Ministerrådet og Europa- Parlamentet kan inden for visse rammer - efter den nye fremgangsmåde modsætte sig, at en gennemførelsesregel træder i kraft. Begge institutioner kan gøre indsigelse inden 3 måneder, efter at Kommissionen har vedtaget reglen. Der er samtidig taget initiativ til, at ophæve de tidsbegrænsninger, der er indført i en række direktiver for Kommissionen til at udstede gennemførelsesbestemmelser. Disse tidsbegrænsninger betegnes ofte som "sun set" klausuler. Kommissionen vil fremsætte forslag til ændring af de direktiver, der indeholder sådanne tidsmæssige begrænsninger. 2. Ny EU-lovgivning 2.1. Forslag til ændring af kapitalkravsreglerne for kreditinstitutter og fondsmæglere m.fl. i direktiv 2000/12 om adgang til at optage og udøve virksomhed som kreditinstitut samt direktiv 93/6 om kravene til investeringsselskabers og kreditinstitutters kapitalgrundlag (COM (2004) 486) (Basel II-direktivforslaget) 1
Indhold Forslagene er offentliggjort i EU Tidende den 30. juni 2006, L177/1 og L177/201. 1 Reglerne trådte i kraft den 1. januar 2007, på nær reglerne for anvendelse af de mest avancerede metoder til opgørelse af kreditrisiko og operationel risiko, som træder i kraft for 2008. 2.2. Forordning om oplysninger, der skal ledsage pengeoverførsler SR VII KOM(2005)343 2 Indhold Forordningen gælder for alle former for elektronisk pengeoverførselsvirksomhed indenfor EU. Dette gælder både pengeinstitutter, udstedere af elektroniske penge samt andre pengeoverførselsvirksomheder så som kortudstedere m.v., såfremt sidstnævntes system anvendes som et pengeoverførselssystem. Forordningen indeholder et krav om, at pengeoverførsler inden for EU skal ledsages af et kontonummer eller et andet identifikationsnummer, der gør det muligt at spore betalingen til afsenderen. Yderligere oplysninger skal kunne stilles til rådighed for politiet inden for 3 dage. Betalinger til lande uden for EU skal ledsages af afsenderens navn, adresse samt kontonummer. Forordningen er offentliggjort i EU Tidende L 345/1 2006 3. Forordningen trådte i kraft den 1. januar 2007. 2.3. Direktivet om ændring af direktivet om markeder for finansielle instrumenter (MIFID) forlængelse af gennemførelsesfristen 4 Direktivet forlænger gennemførelsesfristen for MIFID-direktivet til 31. januar 2007. Derudover får virksomhederne yderligere 9 måneder til at indrette sig på reglerne, således at de nationale regler skal træde i kraft pr. 1. november 2007. Kommissionen har udstedt gennemførelsesbestemmelser i form af henholdsvis en forordning og et direktiv: Direktivet Direktivet (nr. 2006/73/EF) dækker områderne organisatoriske krav og operative betingelser til værdipapirhandlere. Direktivet indfører nogle overordnede principper i stedet for en specifik detailregulering. Fordelen herved og ved brug af direktivformen er, at medlemslandenes tilsynsmyndigheder i et vist omfang kan tage højde for virksomhedernes meget forskellige størrelse, aktivitetsområde (og heraf følgende meget forskellige risici både for virksomhederne og kunderne), når reglerne skal gennemføres i national lovgivning og håndhæves overfor virksomhederne. 1 http://europa.eu.int/eur-lex/lex/johtml.do?uri=oj:l:2006:177:som:da:html 2 http://europa.eu.int/comm/internal_market/payments/docs/transfers/proposal_en.pdf 3 http://eur-lex.europa.eu/lexuriserv/site/da/oj/2006/l_345/l_34520061208da00010009.pdf 4 KOM(2005)253. Vedtaget som direktiv 2006/31/EF. EUT 2006 L 114/60 af 27.4.2006. 2
Kommissionens forordning nr. 1287/2006/EF af 10. august 2006 5 Forordningen indeholder nærmere regler om de krav, der stilles til investeringsselskaber og kreditinstitutter for så vidt angår disses registrering af kundeordrer og indberetninger til myndighederne af transaktioner med finansielle instrumenter. Endvidere fastsætter forordningen regler for udveksling mellem myndighederne i medlemsstaterne af oplysninger om transaktioner med finansielle instrumenter. Forordningen fastsætter desuden nærmere regler for gennemsigtighed i omsætningen af finansielle instrumenter, der stiller krav til investeringsselskaber, kreditinstitutter og regulerede markeder. Endelig kan det nævnes, at forordningen fastsætter nærmere krav til finansielle instrumenters optagelse til handel på regulerede markeder. Direktivet og forordningen blev vedtaget i august 2006. Retsakterne skal være gennemført senest 31. januar 2007, og træde i kraft 1. november 2007. 2.4. Forslag til direktiv om betalinger i det indre marked KOM(2005)603 Indhold Formålet med forslaget er at skabe et indre marked for betalingstjenester, således at grænseoverskridende betalingstransaktioner sker lige så hurtigt og til samme pris som tilsvarende indenlandske betalingstjenester. Forslaget skal skabe den lovgivningsmæssige ramme for opbygningen af et "Single Euro Payment Area" (SEPA) betalingsformidlingssystem, der skal kunne gennemføre grænseoverskridende betalingstransaktioner. Forslaget skal medvirke til, at betalinger kan ske lige så hurtigt og billigt på tværs af grænser som inden for det enkelte medlemsland. Herved skal direktivet understøtte videreudviklingen af euroen og det indre marked. Kommissionen foreslår bl.a., at der skal gælde samme regler for betalinger i euro mellem EUlandene uanset om medlemslandene anvender euro eller en national valuta som betalingsmiddel. Forslaget vil indføre en ny type finansielle virksomheder nemlig "betalingsinstitutter". Denne type virksomheder omfatter bl.a. virksomheder, der foretager pengeoverførsler samt udstedere af kreditkort. Det foreslås, at der indføres en særlig godkendelsesordning for disse virksomheder. Godkendelse som betalingsinstitut giver ret til at udøve grænseoverskridende aktiviteter som betalingsformidler. Virksomheder, der alene udbyder betalingstjenester inden for et begrænset område, forventes ikke omfattet af forslaget. Forslaget omfatter betalinger i medlemslandenes valutaer. Der indføres samme krav til de oplysninger, som skal gives i forbindelse med betalingstjenester. Endvidere skal der være ens regler om rettigheder og pligter i forbindelse med brug af betalingsmidler herunder om den frist, der skal gælde for at gennemføre en betaling, om muligheden for at opkræve gebyrer for brug af betalingsmidler samt om ansvar i forbindelse med misbrug af betalingskort. 5 EUT L 241 af 2.9.2006, s. 1. 3
Det tyske formandskab stiler mod at opnå en aftale med Europa-Parlamentet i løbet af foråret 2007. 2.5. Overdragelse af aktieposter i finansielle virksomheder ophævelse af barrierer for grænseoverskridende aktieopkøb Indhold/emne Direktiverne om tilsyn med udbydere af finansielle tjenesteydelser indeholder bestemmelser om, at medlemslandenes finansielle tilsynsmyndigheder skal godkende "erhvervelse af større aktieposter". Godkendelsen omfatter enhver fysisk eller juridisk person, der påtænker direkte eller indirekte at komme i besiddelse af en kvalificeret andel i et foretagende. En kvalificeret andel udgør mindst 10 %. Der skal også ske godkendelse, hvis ejerandelen øges, så den overstiger en tærskel på 20 %, 30 % eller 50 %, eller når et kreditinstitut osv. bliver deres datterselskab. Der er et kvalificeret flertal i Rådet for at fastsætte fristen for tilsynsmyndighedernes behandling af ansøgninger om overdragelse af større aktieposter i finansielle virksomheder til 60 dage. Formandskabet forhandler med Europa-Parlamentet med henblik på at opnå enighed om forslaget i løbet af foråret 2007. 2.6. Kommissionens forslag til et direktiv til gennemførelse af gennemsigtighedsdirektivet (2004/109/EF) Det europæiske værdipapirudvalg (ESC) har medio november 2006 vedtaget Kommissionens forslag til et direktiv om gennemførelsesbestemmelser til visse bestemmelser i direktiv 2004/109/EF (gennemsigtighedsdirektivet) om harmonisering af gennemsigtighedskrav i forbindelse med oplysninger om udstedere, hvis værdipapirer er optaget til handel på et reguleret marked. For nærværende afventes Kommissionens endelige udstedelse af direktivet efter Europa-Parlamentets indsigelsesperiode på 1 måned. Indhold Kommissionens forslag indeholder krav til halvårlige ikke-koncernregnskaber. Endvidere indeholder forslaget nærmere regler om meddelelser fra storaktionærer m.v., herunder hvilke betingelser, der skal være opfyldt, førend gennemsigtighedsdirektivets undtagelser fra meddelelsespligten kan anvendes. Derudover indeholder forslaget nærmere krav til den udbredelse af oplysninger til offentligheden, som udstedere af værdipapirer efter gennemsigtighedsdirektivet skal foretage. Endelig kan det nævnes, at direktivet fastsætter bestemmelser om, hvornår lande uden for EU/EØS anses for at stille krav, der ækvivalerer med gennemsigtighedskrav. Ifølge forslaget skal direktivet være i kraft i medlemslandene et år efter gennemførelsesdirektivets udstedelse. Hoveddirektivet træder i kraft den 20. januar 2007. Gennemførelsesdirektivet forventes at træde i kraft i februar 2008. 4
2.7. Ændring af gennemsigtighedsdirektivet og prospektdirektivet Kommissionen har udstedt en beslutning, der forlænger visse tredjelandes værdipapirudstederes mulighed for anvendelse af andre regnskabsstandarder end de vedtagne inden for EU samt en forordning, der ændrer gennemførelsesforordningen 809/2004/EF til prospektdirektivet 2003/71/EF og som giver en tilsvarende udskydelse for så vidt angår de historiske regnskabsoplysninger, der skal gengives i prospekter. Kommissionens beslutning om tredjelandes værdipapirudstederes anvendelse af andre regnskabsstandarder end de vedtagne inden for EU 6[1] Kommissionen har udstedt en beslutning, hvorefter værdipapirudstedere fra tredjelande fortsat indtil 2009 ved deres regnskabsaflæggelse kan anvende visse andre regnskabsstandarder end de vedtagne inden for EU eller hermed ækvivalente standarder. Beslutningen indebærer, at regnskabsreglerne i USA, Canada og Japan kan anvendes af tredjelandes udstedere indtil 2009. Endvidere kan regnskabsstandarder fra andre lande anvendes, når det kan dokumenteres, at det pågældende lands regnskabsstandarder er underlagt en plan for konvergens med de internationale regnskabsstandarder (IFRS) inden udgangen af 2008. Beslutningen trådte i kraft den 28. december 2006. Kommissionens forordning nr. 1787/2006 om oplysninger i prospekter samt disses format, integration af oplysninger ved henvisning og offentliggørelse af sådanne prospekter samt annoncering Forordningen giver en tilsvarende mulighed for anvendelse af andre regnskabsstandarder end de vedtagne inden for EU som i beslutningen nævnt ovenfor for så vidt angår de historiske regnskabsoplysninger, der skal gengives i prospekter. Muligheden finder anvendelse for prospekter, der indgives til de kompetente myndigheder inden 1. januar 2009. 2.8. Ændring af forordning nr. 809/2004, i forbindelse med historiske regnskabsoplysninger i prospekter for selskaber med "complex financial history" (COM (2004) 809) Indhold Det følger af Kommissionens forordning 809/2004, at de seneste 3 års regnskaber for udstedere af aktier skal være indeholdt i prospektet (historiske regnskabsoplysninger). En udsteder er i prospektdirektivet defineret som det selskab, der udsteder værdipapirerne. Ifølge Kommissionen betyder dette, at den godkendende myndighed alene kan kræve, at regnskaberne for det udstedende selskab er indeholdt i prospektet og ikke for andre selskaber, der er tilknyttet det udstedende selskab. Ændringen af forordningen skal sikre, at udsteders historiske regnskabsoplysninger i prospekter, bliver givet på baggrund af den økonomiske tilstand for den virksomhed udsteder rent faktisk udfører, og ikke kun på baggrund af udsteders retlige form. 8 http://ec.europa.eu/internal_market/bank/docs/guarantee/comm9419_da.pdf 5
Dette gøres ved at udvide de kompetente myndigheders mulighed for, fra udstedere med "complex financial history", at kunne kræve oplysninger om de historiske regnskaber fra det pågældende selskab eller andre tilknyttede selskaber. Ændringen forventes at træde i kraft i februar 2007. 3. Arbejde i Kommissionen 3.1. Direktiv om konsekvensændringer i "komitestrukturen" Som en del af indførelsen af en ny beslutningsprocedure for vedtagelsen af gennemførelsesdirektiver forventes Kommissionen at fremsættes forslag til direktiver om ændringer i den måde, som gælder for vedtagelsen af gennemførelsesdirektiver. Tidspunktet for fremsættelserne kendes endnu ikke. 3.2. E-pengedirektivet Kommissionen gennemførte i 2005 en undersøgelse af samt en høring om, hvordan e-pengedirektivet var gennemført og virkede i medlemslandene. Initiativer forventes at afvente afklaring af spørgsmålet om fastlæggelse af anvendelsesområdet for direktivet om betalingstjenester i det indre marked. 3.3. Clearing og afvikling De europæiske børsers, centrale clearingmodparters samt værdipapircentralers interesseorganisationer FESE, EACH, og ECSDA har den 7. november 2006 udsendt "European Code of Conduct for Clearing and Settlement". Koden bygger på en forbedring af prisgennemsigtigheden, af adgangsbetingelserne og på adskillelsen af ydelser og bogføring. Ad prisgennemsigtighed Inden udgangen af 2006 skal alle medlemmer af de tre underskrivende organisationer offentliggøre deres priser på et lettilgængeligt sted på deres hjemmesider. Offentliggørelsen skal også omfatte rabatter og særordninger, således at enhver har reel mulighed for at sammenligne priserne hos de enkelte enheder. Der skal skelnes mellem engangsbetalinger, for eksempel tilslutningsgebyrer, transaktionsrelaterede priser, priser for depotydelser samt priser for eventuelle andre kunderelaterede ydelser. Ad adgangsbetingelser Med det formål at give markedsdeltagerne mulighed for selv at vælge, hvilken serviceudbyder de vil anvende til gennemførelse af henholdsvis handel, clearing og afvikling, så indeholder koden krav om, at de enkelte medlemmer af de tre underskrivende organisationer skal give hinanden mulighed for medlemskab samt åbne for at modtage transaktioner fra andre (interoperability). En værdipapircentral skal for eksempel som udgangspunkt give en hvilken som helst clearingcentral mulighed for enten at blive medlem på sædvanlige tilslutningsvilkår eller mulighed for at sende de clearede transaktioner til afvikling i værdipapircentralen. 6
Ad adskillelse af ydelser og bogføring Medens kodens krav til prisgennemsigtighed i første omgang kun relaterer sig til eksisterende priser og ydelser, medfører kravet om adskillelse, at medlemsorganisationerne splitter deres ydelser op i enkeltkomponenter, i det omfang dette ikke allerede måtte være tilfældet. Der skal fastsættes særskilte priser for de enkelte komponenter, og der skal faktureres således, at den enkelte deltager efterfølgende kan se, hvad der er betalt for de enkelte typer af ydelser eller på anden vis gives mulighed for et sådant overblik. På nuværende tidspunkt er anvendelsen af koden begrænset til handel, clearing og afvikling af aktier. De tre underskrivende organisationers medlemmer er frit stillet med hensyn til også at anvende koden på andre områder end for aktier. Koden træder i kraft i 3. etaper: Foranstaltninger til gennemførelse af større prisgennemsigtighed (inden udgangen af 2006) Enighed om køreplan og betingelser i forhold til sikring af en effektiv adgang til børser og afviklingssystemer på en fair, gennemsigtig og ikke-diskriminerende måde, og således at samspillet mellem systemerne understøttes (inden 30. juni 2007). Adskillelse af de væsentligste clearing- henholdsvis afviklingsydelser og bogføringen af disse (inden 30. december 2007) og adskillelse af betaling for de enkelte ydelser og aktiviteter (inden 30. december 2007). 3.4. Realkredit Kommissionen forventes at udsende en hvidbog om realkredit i løbet af 2007. Kommissionen har nedsat nogle arbejdsgrupper på blandt andet funding-området (MFEG) og forbrugerområdet. Disse grupper rapporterede i december måned 2006 om deres arbejde. Denne rapportering drøftes herefter i Kommissionens arbejdsgruppe af nationale eksperter (GEGMC) i januar måned 2007. 3.5. Solvens II Indhold Der foregår en meget betydeligt arbejde i CEIOPS (samarbejdsorganisationen for de europæiske tilsynsmyndigheder for forsikringsselskaber og pensionsordninger) på en omfattende revision af tilsynsreglerne vedrørende forsikringsselskaber. De nye regler er i et vist omfang inspireret af Basel II reglerne for kreditinstitutter, som er gennemført i Kapitalkravsdirektivet. De skal anvendes på livsforsikringsselskaber, skadesforsikringsselskaber, genforsikringsselskaber og forsikringsgrupper. Hovedprincippet i Solvens II vil være et risikobaseret tilsyn med anvendelse af markedsværdier. Solvens II vil i højere grad end de hidtidige regler være risikobaseret, og reglerne vil betyde en højere grad af harmonisering af tilsynsfunktionen. Reglerne skal ses som et led i en styrkelse af Det indre Marked for forsikringsydelser, og de forventes at styrke Europæiske forsikringsselskabers konkurrenceevne. Direktivet vil desuden betyde et incitament til en styrkelse af risikostyringen i forsikringsselskaberne og dermed en styrkelse af beskyttelsen af forsikringstagerne. 7
Det nye solvenssystem vil i højere grad end hidtil give tilsynsmyndighederne beføjelser til og mulighed for at vurdere forsikringsselskabernes samlede solvensstatus. Det vil bestå af såvel kvantitative som kvalitative elementer. Ligesom Basel II/Kapitalkravsdirektivet tager Solvens II udgangspunkt i en struktur med tre "søjler"; kvantitative krav (søjle 1), tilsynsaktiviteter (søjle 2) og tilsynsrapportering og offentliggørelse (søjle 3). Forslaget forventes fremsat i juli 2007. 3.6. Garantiordninger for forsikringsselskaber Kommissionen undersøger fortsat, om den skal fremsætte forslag til fælles regler om garantiordninger for forsikringsselskaber. 3.7. Indskydergarantiordninger Kommissionen har den 27. november 2006 udsendt en meddelelse om indskydergarantiordninger 8 - KOM(2006)729. Kommissionen mener, at der på kort sigt i mange tilfælde bedst kan gennemføres forbedringer af indskudsgarantiordningerne, uden at der er behov for at ændre det gældende direktiv, og den foreslår, at de relevante spørgsmål snarest muligt behandles. Yderligere ændringer af lovgivningen vil afhænge af det igangværende arbejde på andre relevante områder og af tilstrækkelig støtte fra medlemsstaterne og interessenterne, ligesom det forudsætter, at der først skal foretages passende konsekvensanalyser. Specielt er der behov for en klarere afgrænsning af fordelingen af tilsynsansvaret og eventuelt for større sammenhæng i tilgangene til "byrdefordeling" (dvs. hvem skal betale regningen) i tilfælde af en grænseoverskridende kreditinstitutkrise i EU. 3.8. Investeringsforeninger Kommissionen offentliggjorde den 14. juli 2005 en grønbog om forbedring af EU-rammerne for investeringsfonde (UCITS). I Danmark omfatter UCITS-direktivet investeringsforeninger. På grundlag af bemærkningerne til grønbogen har Kommissionen den 15. november 2006 offentliggjort en hvidbog. Udgangspunktet i hvidbogen er, at der ikke i øjeblikket er et presserende behov for en gennemgribende revision af EU-reguleringen. Der er dog behov for en revision af EU-reguleringen på enkelte områder. Kommissionen har især sat fokus på: 1. En styrkelse af det indre marked, så investeringsforeningerne får bedre mulighed for at drive virksomhed over grænserne. 2. At investorerne kan træffe investeringsbeslutninger på et oplyst grundlag. 3. Muligheden for at skabe et indre marked med henblik på salg af visse typer non-ucits til almindelige investorer. 4. Undersøge om der er grundlag for at stille forslag om fælles europæiske regler for "private placements" hos institutionelle og professionelle investorer af andele i ikke-harmoniserede foreninger. 8
Kommissionen vil herunder særligt se på: Effektivisering af den europæiske investeringsforeningsindustri, fjernelse af administrative barrierer for grænseoverskridende markedsføring, øgede muligheder for grænseoverskridende fusioner af investeringsforeninger, asset pooling (fælles forvaltning af aktiver), europæisk pas til administrationsselskaber, styrkelse af tilsynssamarbejdet, effektivitetsforbedringer som ikke kræver direktivændringer, forbedringer af det indre marked til gavn for investorerne, forenklede prospekter og distributionssystemer. Der er ikke en tidsplan for det videre arbejde. 3.9. Det "26. regime"/nu 28. regime 9 Kommissionen har ikke taget initiativer på dette område i 2. halvdel af 2006. Der forventes heller ikke initiativer i 1. halvår 2007. 4. Andet internationalt WTO Finansielle tjenesteydelser er et vigtigt tema under forhandlingerne. Realistisk set vil resultater vedrørende finansielle tjenesteydelser dog afhænge af landbrugsforhandlingerne, som er meget vanskelige. 9 Det 26./28. regime benyttes som betegnelse for et sæt regler, der kan benyttes af udbydere i alle EU-lande, og som gælder parallelt med reglerne i de enkelte medlemslande. 9
TIDSPLAN FOR IGANGVÆRENDE OG KOMMENDE EU-INITIATIVER Initiativ 1. halvår 07 2. halvår 2008 2009 Direktiver / forslag MiFID + direktiv 2006/73/EF og forordning 1287/2006 Gennemsigtighedsd irektivet + gennemførelsesdire ktivet Skal være gennemført 1.2. Træder i kraft 20.1 Forventes at træde i kraft i februar Træder i kraft 1.11. Basel II Trådte i kraft 1.1 "Avancerede modeller" træder i kraft Forordningen om oplysninger ved grænseoverskridend e pengeoverførsler - SRVII Trådte i kraft 1.1 Betalingsdirektivet "Direktivet om erhvervelse af større aktieposter" Konsekvensændrin ger som følge af ændring af proceduren for vedtagelse af gennemførelsesdire ktiver Solvens II Gennemførelsesdi rektiver /- forordninger 3. hvidvaskdirektiv - Gennemførelsesdire ktivet 2006/70 Enighed mellem Rådet og Europaparlamentet Enighed mellem Rådet og Europaparlamentet Forslagene fremsættes Offentliggørelse Enighed mellem Rådet og Europa-parlamentet Forventes fremsat i juli Gennemførelsesfristen udløber 15.12 Direktivet træder i kraft Meddelelser m.m. Clearing & Drøftes i ECOFIN 10
Settlement Realkredit Revision af E- pengedirektivet Garantiordninger Tilkendegivelse fra for forsikringsselskaber Meddelelse om Drøftelse af indskydergarantiord Kommissionens ninger arbejdspapir Hvidbog om Ingen tidsplan for investeringsforenin kommende initiativer ger (UCITS) KOM = Kommissionen EP = Europaparlamentet Grønbog Revisionen forventes at starte 11