Frederiksberg Kommune Rapportering den 10. februar 2011, version 2 Modtagere: Økonomiafdelingen Afsender: Ole Dyhr Dato: 10. februar 2011 Side 1 af 10
Gældsplejerapportering Rapporteringens formål er at sammenholde kommunens aktuelle eksponering, kommunens finansielle strategi og markedsforventningerne på rente- og valutamarkederne, med henblik en optimering af sammensætningen af den langfristede gæld. Herudover beskrives eventuelle muligheder for sammenlægning af lån med henblik på administrative besparelser. Rapporten omhandler alene den del af kommunens langfristede gæld der ikke er relateret til finansiering af ældreboliger. Kommunens aktuelle eksponeringer Kommunens langfristede gæld udgør pr. 10. februar 2011 DKK 1.889.597.427 nominelt, ekskl. ældreboliglån og byggekreditter. KommuneKredit har modtaget kopi af kommunens kasse- og regnskabsregulativ af 5. december 2005 samt udkast til Finansiel strategi, der forventes vedtaget ultimo februar 2011. Gældende Finansiel strategi Renteeksponering opgjort til nominelle værdier Spænd jf. finanspolitik Aktuel andel af langfristet gæld Fast rente lån 40-100 pct. 60 pct. Variabel rente lån 0-60 pct. 41 pct. Forventet fremtidig Finansiel strategi Renteeksponering opgjort til nominelle værdier Spænd jf. finanspolitik Aktuel andel af langfristet gæld Fast rente lån 50-100 pct. 60 pct. Variabel rente lån 0-50 pct. 41 pct. Renteeksponeringen er indenfor rammerne af den finansielle politik. Dette gælder såvel den gældende politik som den forventede fremtidige politik Renteeksponeringerne er opgjort inkl. swaps der er indgået med banker. Den samlede restgældsvægtede rente på lån og swaps med fast rente udgør 4,27 %. Side 2 af 10
Gældende Finansiel strategi Valutaeksponering Range jf. finanspolitik Aktuel andel af langfristet gæld ekskl. ældreboliger DKK/EUR 40-100 pct. 100 pct. CHF 0-50 pct. 0 pct. Øvrige 0-10 pct. 0 pct. Forventet fremtidig Finansiel strategi Valutaeksponering Range jf. finanspolitik Aktuel andel af langfristet gæld ekskl. ældreboliger DKK 50-100 pct. 74 pct. EUR 0-50 pct. 26 pct. CHF 0-25 pct. 0 pct. Valutaeksponeringen er indenfor rammerne af den finansielle politik. Dette gælder såvel den gældende politik som den forventede fremtidige politik Gældende finansiel strategi Renteforskel mellem valutalån og DKK lån KommuneKredits priser DKK Min. forskel ved nye lån Aktuel renteforskel (3 mdr. rente) Aktuel 3 mdrs. rente 1 1,34 pct. CHF 1,00 pct. 0,66 pct. 0,68 pct. EUR 0,10 pct. -0,09 pct. 1,43 pct. Forventet fremtidig finansiel strategi Renteforskel mellem valutalån og DKK lån KommuneKredits priser DKK Min. forskel ved nye lån Aktuel renteforskel (3 mdr. rente) Aktuel 3 mdrs. rente 1,34 pct. CHF 1,00 pct. 0,66 pct. 0,68 pct. EUR 0,20 pct. -0,09 pct. 1,43 pct. Renterne er opgjort inkl. de swap-spreads der pt. opkræves i markedet på et valutalån. Swap-spreads er udtryk for den betydelige usikkerhed der fortsat er i markedet. Renterne inkl. Swap-spreads tilsiger ikke en yderligere eksponering overfor finansiering i udenlands valuta, og det er jf. finanspolitikkerne heller ikke muligt at øge eksponeringen i udenlandsk valuta, idet renteforskellen mod DKK ikke er stor nok. 1 Satserne er udtryk for KommuneKredits aktuelle priser, og vil derfor afvige fra eks. EURIBOR og CIBOR Side 3 af 10
KommuneKredit vurdering - Valutaeksponering Aktuelt Interessant niveau for udstedelse Interessant niveau for indfrielse (omlægning til anden valuta) CHF 566 Aktuelt men spekulativt 500 EUR 745 Valutakursen for EUR har kun marginal betydning - Fokus på renteforskel CHF kursen kan i historisk perspektiv virke fristende, men vi anser etablering af CHF eksponering på nuværende tidspunkt for at være meget spekulativt, idet kommunen ikke i tilstrækkelig grad bliver kompenseret for risikoen for yderligere stigninger i CHF kursen via rentebesparelser. Vi anbefaler ikke omlægning til CHF. Kommunen har 2 variabelt forrentede lån i EUR, hvor relationen til CIBOR er variabel (lån nr. 201035329 og 201036172). Disse 2 variabelt forrentede lån i EUR må ved næste rentetermin forventes at få fastsat en rente, der overstiger en tilsvarende rente i DKK. KommuneKredit anbefaler at omlægge disse 2 lån på førstkommende termin, hvor det kan ske til kurs 100, til variabelt forrentede lån i DKK. Se yderligere under punktet omlægningsforslag. Side 4 af 10
Følsomhedsberegninger Ændringen i renteudgifterne ved en ændring i markedsrenterne Renteudgift alle Variable lån Markedsrenten +/- 1 pct. point +/- 8.509.151 DKK Ændringen i ydelserne ved en ændring i valutakurserne Valutakursen +/- 1 pct. CHF lån EUR lån +/- 0 DKK +/- 450.801 DKK Ændringen i markedsværdien af restgælden ved en ændring i valutakurserne Valutakursen +/- 1 pct. CHF lån +/- 0 DKK EUR lån +/- 5.273.351 DKK Ændringen i markedsværdien af restgælden ved en ændring i markedsrenterne Markedsværdi alle fastforrentede lån Markedsrenten +/- 1 pct. point +/- 86.397.478 DKK Den største følsomhed har kommunen overfor lån med fast rente. Dette vil kommunen drage nytte af hvis de lange renter - som forventet stiger, via fald i gældens markedsværdi. Idet vi forventer stigende renter, anbefales det at øge andelen af lån med fast rente. Det anbefales at dette sker via swap af lån med variabel rente til fast rente. Se yderligere under omlægningsforslag. Side 5 af 10
Ydelses- og afdragsprofil Graferne viser restgæld og afdrag på kommunens lån Afdragshoppet i 2012 skyldes udløb af 2 byggekreditter vedr. ældreboliger Nimbsgrund og Kredsens Hus. Kreditterne omlægges til endelig finansiering når boligerne er indflytningsklare. For så vidt angår kommunens Metrolån, er afdragene estimeret baseret på den aktuelle markedsrente. Se afsnittet Metrolån. Side 6 af 10
Metrolån Kommunens 2 Metrolån etableret hos Metroselskabet, er etableret med en ydelsesstruktur, der medfører at løbetiden er variabel. Ydelsen er fastlagt på den første termin i 2007, og stiger herefter med 3 pct. om året. Renten er variabel, og fastsættes til 3 mdrs. CIBOR minus 0,05 %. Dette indebærer at afdraget, der er forskellen på ydelsen og renten, også er variabel. I perioder med lave renter afdrages der derfor relativt meget på gælden, der som udgangspunkt er forudsat at skulle være afdraget i år 2057. I nedenstående tabel har jeg estimeret lånenes udløbsår, under forskellige forudsætninger på den gennemsnitlige rente: Metrolån opr. 843 mio. DKK Gns. Rente 1,5 % 3,0 % 5,0 % Udløbsår 2028 2031 2035 Metrolån opr. 196,317 mio. DKK Gns. Rente 1,5 % 3,0 % 5,0 % Udløbsår 2022 2023 2024 Lånene må altså forventes at være tilbagebetalt betydeligt tidligere end det maksimale udløbstidspunkt i år 2057. Indenfor lånebekendtgørelsens regler, kan kommunen omlægge eksisterende lån til nye lån, der dog maksimalt må have en løbetid på op til 25 år. Ifølge låneaftalen med Metroselskabet er kommunen berettiget til at indfri lånene helt eller delvist når kommunen ønsker det. Kommunen har derfor mulighed for at omlægge lånene til 1 eller 2 nye lån, hvor afdragsprofilen ligger fast. I nedenstående figurer vises ændringen i kommunens afdrag, ved omlægning til nye 25-årige annuitetslån, under en forudsætning om at renten er 3 % i gennemsnit. Det fremgår, at afdragsbyrden kan udskydes/omfordeles, ved omlægning til et annuitetslån med fast løbetid. Side 7 af 10
Stort Metrolån Restgæld ca. 798 mio. DKK Lille Metrolån Restgæld ca. 168 mio. DKK Side 8 af 10
Samlet Ved omlægning af begge lån Omlægningsforslag Omlægning af variabelt forrentet EUR lån nr. 201035329, der har en restgæld på 43.360.135 DKK. Det anbefales at omlægge lånet til variabel rente i DKK, idet renten i EUR pt. er højere end for lån i DKK. Omlægning af variabelt forrentet EUR lån nr. 201036172. Lånet har en restgæld på 183.897.804 DKK, hvoraf 45.042.036 er swappet til fast rente via aftale med Nordea. Det er derfor kun ca. 139 mio. DKK af lånet, der jf. lånebekendtgørelsens regler kan omlægges til DKK, med mindre swappen ophæves. En ophævelse af swappen på nuværende tidspunkt anbefales ikke, idet det ville medføre realisering af kurstab på ca. 3,5 mio. DKK. Det anbefales derfor at opsplitte lånet, således at der etableres et nyt EUR lån der fungerer som basislån for swappen samt et nyt variabelt forrentet lån i DKK på ca. 139 mio. DKK. Det anbefales at indgå fastrente swap på de 2 nye variabelt forrentede lån i DKK (Jf. ovenstående anbefalinger). Det længst løbende lån (24 år), vil indikativt kunne få en fast rente på 3,90 % og det korteste lån (11 år), vil indikativt kunne få en fast rente på 3,42 %. Omlægning af lånene til fast rente via swaps, vil øge kommunens andel af fast rente fra 60 pct. til 69 pct. Side 9 af 10
Det anbefales at omlægge Metrolånene, med henblik på at undgå de store stigninger i de eksisterende låns afdrag (og ydelse). Såfremt kommunen ønsker at gå videre med omlægning af Metrolånene, anbefales det på forhånd at indhente revisors blåstempling af omlægningen. Jf. vejledningen til lånebekendtgørelsen, side 34, omfatter lånereglerne en generel adgang til at omlægge lån jf. 2 stk. 2, nr. 3, 1. pkt., betinget af, at det nye lån optages således, at lånets provenu fuldt ud anvendes til indfrielse af eksisterende lån. Det fremgår ligeledes af lånebekendtgørelsens 10 stk. 1 og 2, at nye annuitetslån maksimalt må have en løbetid på 25 år. Implementering af foreslåede omlægninger Foreslåede omlægninger iværksættes først af KommuneKredit efter modtagelse af mandat hertil fra kommunen. Bilag 1. Engagementsoversigt Lån der indgår i rådgivningen. Side 10 af 10