Likviditetspræmie eller -straf Udstederens syn
Agenda Nye likviditetsregler EU tøver men tøver Danmark også? Standard & Poor s skifter standpunkt Refinansieringsrisiko koster Finansielle institutioner skal udstede længere gæld De seneste ti års udvikling skal vendes Kunderne skal træffe nye valg Der skal blive længere mellem korte rentetilpasningslån Realkredit Danmarks bud på en løsning hedder FlexKort TM p2
EU udskyder vigtige beslutninger LCR indføres gradvist fra 1. januar 2015 ved delegeret retsakt med virkning EBA opdeler aktiver i tre kategorier; (1) Extremely High Liquidity and Credit Quality, (2) High Liquidity and Credit Quality, (3) ineligible. Egne udstedelser placeres i kategori (3) Kategorisering sker enten efter aktivklasse eller på individuelt niveau men næppe på tværs af landegrænser EBA definerer krav om diversifikation NSFR indføres tidligst fra 1. januar 2018 ved beslutning i Råd og Parlament Grænsen mellem stabil og ikke-stabil finansiering trækkes ved et års restløbetid p3
SIFI udvalget puster nyt liv i krav om stabil funding Om LCR LCR indfases hurtigere for SIFIer, end EU-reglerne lægger op til, således at SIFIer skal leve fuldt ud op til dette allerede fra 2015 Der stilles krav om mere stabil finansiering for SIFIer fra 2014 med henblik på at sikre, at SIFIers afhængighed af meget kortsigtet finansiering mindskes Om NSFR Kravet er et mere simpelt krav end NSFR Dansk implementering af NSFR bør afvente EUs beslutning Der skal tages højde for SIFIers realkreditaktiviteter i fastsættelse af kravet p4
Det samme gør Standard & Poor s Broad liquid assets Short-term Wholesale Funding Net Broad Liquid Assets Short-term Customer Deposits Short-term Wholesale Funding Total Wholesale Funding Broad Liquid Assets Total Wholesale Funding Customer Loans (net) Customer Deposits Available Stable Funding Funding Base and Equity Short-term Wholesale Funding Funding Base Available Stable Funding Stable Funding Needs p5
Danmark står i en særlig position Broad Liquid Assets to Short-term Wholesale Funding Available Stable Funding to Stable Funding Needs 7 % 140 6 120 5 100 4 80 3 60 Sverige Frankrig Holland Brasilien UK Mexico US Tyrket Singapore Malaysia Sverige Frankrig Brasilien Holland Mexico US UK Tyrket Singapore 0 Malaysia 0 Thailand 1 Saudi Arabien 20 Thailand 2 40 Saudi Arabien 160 Kilde: Standard & Poor s Despite Relatively Calmer Markets, Systemic And Specific Funding Risks For Banks Have Not Gone Away, 17. juli 2013 p6
Hvordan skal de kommende regler læses? Finansielle institutioner skal udstede længere passiver og investere i kortere aktiver Krav om farvebytte mellem institutterne Krav om høje ratings, højt udstedelses- og handelsomfang Omstillingsperioden bliver kort p7
Fra lang til kort finansiering på bare ti år 60% 2003M06 2013M06 52% Vækst 50% 40% 33% 33% 30% 20% 27% 19% 14% 16% 18% 15% 10% 3% 3% 0% 4% 0% -10% -11% -20% -26% -30% -1Y 1Y-5Y 5Y-10Y 10Y-20Y 20Y- Kilde: Danmarks Nationalbank p8
drevet af kundernes valg af produkt Produktmix 3000 Mia. kr. 2500 Fastforrentede lån Rentetilpasningslån øvrige Rentetilpasningslån F1 Variabelt forrentede lån Variabelt forrentede lån med renteloft Indekslån 2000 1500 1000 500 2013M06 2012M06 2011M06 2010M06 2009M06 2008M06 2007M06 2006M06 2005M06 2004M06 2003M06 0 Kilde: Danmarks Nationalbank p9
En løbetid på fem år er en nødvendighed 2013Q2 2018Q2 Net Stable Funding Ratio Net Stable Funding Ratio 29bn 105bn Available Funding Required Funding Compliance Gap Available Stable Funding to Stable Funding Needs Available Funding Required Funding Available Stable Funding to Stable Funding Needs 84bn 198bn Available Funding Required Funding Compliance Gap Compliance Gap Available Funding Required Funding Compliance Gap p10
Kan investorerne absorbere risikoen Restløbetid under et år Restløbetid fra et til fem år Øvrige 29% Øvrige 35% 859 mia. kr. Institutionelle 12% Finansielle 51% Finansielle 53% 732 mia. kr. Institutionelle 20% p11
Kundernes valg skal påvirkes Realkredit Danmarks produktmix Variabelt forrentede lån med renteloft Variabelt forrentede lån 23% FlexKortTM Rentetilpasningslån F1 Variabelt forrentet obligationslån Rentetilpasningslån øvrige Fastforrentede lån Fixing til 6M CITA 1.1 og 1.7 Obligationer løber i 1 til 10 år 2013Q2 p12
FlexKortTM kan konkurrere med FlexLån F1 Rente, bidrag og kursskæring FlexKort TM vs FlexLån F1 160 Bps 12bps 140 Kursskæring 120 100 Bidrag 80 60 40 20 0 Fundingomkostning FlexKort TM FlexLån F1 p13
CITA vs CIBOR 6M CITA vs 6M CIBOR Aftale mellem Erhvervs- og Vækstministeriet og den finansielle sektor fra september 2012 700 Bps 600 Banker skal kvotere CITA referencerenter 500 6M CITA 400 Myndigheder skal udøve kontrol 6M CIBOR 300 200 Realkreditinstitutter skal tilbyde alternativ til CIBOR som referencerente før udgangen af 2013 100 0 03/07/yyyy 03/01/yyyy 03/07/yyyy 03/01/yyyy 03/07/yyyy 03/01/yyyy 03/07/yyyy 03/01/yyyy 03/07/yyyy 03/01/yyyy 03/07/yyyy 03/01/yyyy 03/07/yyyy 03/01/yyyy 03/07/yyyy 03/01/yyyy Lån med renteloft undtaget indtil der måtte opstå et -100 03/07/yyyy ny referencerente 03/01/yyyy Realkreditinstitutter skal tilbyde omlægning fra CIBOR til EONIA/CITA swaptionsmarked p14
Længere ud på kurven Forventet spænd til CITA vs løbetid i år 80 Bps 60 40 20 År 0 0 2 4 6 8 10 12 Kilde: Danske Markets p15
Styring af likviditet og refinansieringsrisiko med FlexKortTM Et eksempel (E) Refinansiering (B) (D) Refinansiering (A) AUG 2013 AUG 2014 (C) AUG 2015 AUG 2016 AUG 2017 AUG 2018 AUG 2018 p16
04,00% RD 10D 2018 01/01 02,00% RD 10T 2024 01/01 04,00% RD 10S 2022 01/01 04,00% RD 10S 2021 01/01 02,00% RD 10T 2021 01/01 02,00% RD 10T 2022 01/01 02,00% RD 10T 2020 01/01 04,00% RD 10S 2019 01/04 02,00% RD 10T 2023 01/01 04,00% RD 10S 2018 01/04 04,00% RD 10S 2020 01/01 02,00% RD 10T 2019 01/01 02,00% RD 10T 2023 01/04 02,00% RD 10T 2019 01/04 04,00% RD 10S 2019 01/01 04,00% RD 10S 2017 01/04 04,00% RD 10S 2015 01/01 04,00% RD 10D 2014 01/01 04,00% RD 10D 2015 01/01 02,00% RD 10T 2021 01/04 04,00% RD 10S 2021 01/04 04,00% RD 10S 2020 01/04 02,00% RD 10D 2016 01/01 02,00% RD 10T 2022 01/04 02,00% RD 10T 2020 01/04 04,00% RD 10S 2017 01/01 04,00% RD 10S 2018 01/01 04,00% RD 10D 2016 01/01 04,00% RD 10D 2017 01/01 04,00% RD 10S 2014 01/01 02,00% RD 10S 2016 01/04 02,00% RD 10S 2014 01/04 02,00% RD 10T 2017 01/01 02,00% RD 10S 2015 01/04 04,00% RD 10S 2016 01/01 02,00% RD 10T 2015 01/04 02,00% RD 10T 2015 01/01 02,00% RD 10S 2015 01/01 02,00% RD 10T 2018 01/04 02,00% RD 10T 2018 01/01 02,00% RD 10S 2014 01/01 02,00% RD 10T 2017 01/04 02,00% RD 10T 2016 01/04 02,00% RD 10T 2016 01/01 02,00% RD 10T 2014 01/04 02,00% RD 10T 2014 01/01 Styring af likviditet og refinansieringsrisiko med FlexLån 90,0 Mia. kr. Cirkulerende mængde 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 - p17
Styring af likviditet og refinansieringsrisiko med FlexLån - Fortsat Antal fondskoder og gennemsnitlig cirkulerende mængde 8447,0 73 55 5927,271 54 41 3029,268 2331,879 Realkredit Danmark Nykredit Fondskoder Nordea Kredit BRF Kredit Gennemsnit p18
Konklusioner Realkreditinstitutterne står foran krav om længere finansiering her og nu Handling er påkrævet Ti år med FlexLån F1 har fundamentalt ændret finansieringen af dansk realkredit Behov for at vende om Kravene kan oversættes til en løbetid på mindst fem år Kunderne skal vælge anderledes Realkredit Danmark lancerer FlexKort TM som alternativ til FlexLån F1 Produktet prissættes konkurrencedygtigt FlexKort TM giver nye muligheder for at styre likviditet og refinansieringsrisiko Dem vil Realkredit Danmark anvende aktivt p19
p20
Disclaimer This publication has been prepared by Realkredit Danmark for information purposes only and should be viewed solely in conjunction with the oral presentation provided by Realkredit Danmark. It is not an offer or solicitation of any offer to purchase or sell any financial instrument. Whilst reasonable care has been taken to ensure that its contents are not untrue or misleading, no representation is made as to its accuracy or completeness and no liability is accepted for any loss arising from reliance on it. Danske Bank, its affiliates or staff, may perform services for, solicit business from, hold long or short positions in, or otherwise be interested in the investments (including derivatives), of any issuer mentioned herein. The Equity and Corporate Bonds analysts are not permitted to invest in securities under coverage in their research sector. This publication is not intended for retail customers in the UK or any person in the US. Realkredit Danmark A/S is a subsidiary company of Danske Bank A/S. Danske Bank A/S is authorised by the Danish Financial Supervisory Authority and subject to limited regulation by the Financial Services Authority (UK). Details on the extent of our regulation by the Financial Services Authority are avail-able from us on request. Copyright (C) Realkredit Danmark A/S. All rights reserved. This publication is protected by copyright and may not be reproduced in whole or in part without permission. p21