Investeringsforeningen Nykredit Invest

Investeringsforeningen Nykredit Invest Halvårsrapport 2016 CVR nr. 25 26 62 18

Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger...2 Ledelsespåtegning...3 Ledelsesberetning...4 Udviklingen i foreningen i halvåret...4 Halvårsregnskaber...8 Korte obligationer...8 Korte obligationer Akk...10 Lange obligationer...12 Lange obligationer Akk...14 Danske Obligationer Basis...16 Europæiske Virksomhedsobligationer SRI...18 Kreditobligationer...20 Kreditobligationer Akk...22 Danske aktier...24 Danske aktier Akk...26 Globale Aktier Basis...28 Globale Aktier SRI...30 Globale Fokusaktier...32 Klima & Miljø SRI...34 Taktisk Allokering...36 Foreningens noter...38 Anvendt regnskabspraksis...38 Hoved- og nøgletalsoversigt...39 Nærværende halvårsrapport for 2016 for Investeringsforeningen Nykredit Invest indeholder forventninger om fremtiden, som foreningens ledelse og rådgivere havde ultimo august 2016. Erfaringerne viser, at forudsigelser vedrørende den makroøkonomiske udvikling og markedsforhold for foreningens forskellige investeringsuniverser løbende vil blive revideret og kan være behæftet med stor usikkerhed. Forventninger udtrykt i halvårsrapporten må således ikke opfattes som en konkret anbefaling. Investeringsforeningen Nykredit Invest 1

Foreningsoplysninger Investeringsforeningen Nykredit Invest blev stiftet den 7. oktober 1998. Medio 2016 omfattede foreningen 15 afdelinger: Korte obligationer Korte obligationer Akk. Lange obligationer Lange obligationer Akk. Danske Obligationer Basis Europæiske Virksomhedsobligationer SRI Kreditobligationer Kreditobligationer Akk. Danske aktier Danske aktier Akk. Globale Aktier Basis Globale Aktier SRI Globale Fokusaktier Klima & Miljø SRI Taktisk Allokering Investeringsforeningen Nykredit Invest Otto Mønsteds Plads 9 1780 København V Telefon: 44 55 92 00 Fax: 44 55 91 70 CVR nr: 25 26 62 18 Finanstilsynets reg.nr.: 11.122 Hjemmeside: nykreditinvest.dk Forvalter Nykredit Portefølje Administration A/S Bestyrelse Direktør Carsten Lønfeldt (formand) Professor dr.jur. Jesper Lau Hansen Professor David Lando Direktør Tine Roed Depositar Nykredit Bank A/S Revision Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Porteføljerådgiver Nykredit Asset Management 2 Investeringsforeningen Nykredit Invest

Ledelsespåtegning Foreningens bestyrelse og forvalter har dags dato behandlet og godkendt halvårsrapporten for 2016 for Investeringsforeningen Nykredit Invest. Halvårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v. med tilvalg af regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger m.v. Halvårsregnskaberne for de enkelte afdelinger giver et retvisende billede af de enkelte afdelingers aktiver, passiver, finansielle stilling samt resultatet for perioden 1. januar - 30. juni 2016. København, den 23. august 2016 Forvalter Nykredit Portefølje Administration A/S Martin Udbye Madsen Christian Bindslev Tage Fabrin-Brasted Bestyrelse Carsten Lønfeldt Formand Jesper Lau Hansen David Lando Tine Roed Investeringsforeningen Nykredit Invest 3

Ledelsesberetning Udviklingen i foreningen i halvåret Afkastudviklingen Afkastudviklingen i foreningens afdelinger blev i 2016 præget af fortsat lempelig pengepolitik, rentefald og negative aktiemarkeder. På den baggrund leverede alle foreningens obligationsafdelinger positive afkast, mens aktieafdelingerne med undtagelse af afdelingerne med danske aktier derimod leverede negative afkast i. Afkastene i aktieafdelinger var på niveau med ledelsens afdæmpede forventninger primo året, mens afkastene i obligationsafdelingerne var højere end ventet. Foreningens afdelinger med korte obligationer gav i 2016 afkast på 1¾%, hvilket var noget højere end sammenligningsgrundlaget. Afkastene findes tilfredsstillende. De aktivt forvaltede afdelinger med lange obligationer gav afkast i niveauet 4½-4¾% i 2016. Afkastene var højere end ventet, men lidt lavere end sammenligningsgrundlaget. Afkastene relativt til markedet findes acceptable. Foreningens passivt forvaltede afdeling Danske Obligationer Basis gav et afkast på 2,4% svarende til benchmarkudviklingen minus omkostninger. Foreningens afdeling Europæiske Virksomhedsobligationer SRI gav et afkast på 3¼% i årets første seks måneder, hvilket var lavere end afdelingens benchmark. Afdelingens afkast var højere end ventet, men relativt til markedet findes afkastet ikke helt tilfredsstillende. Foreningens to afdelinger med taktisk allokeringer indenfor kreditrisiko - Kreditobligationer og Kreditobligationer Akk. leverede afkast på lidt over 3% i 2016. En overvægt af erhvervsobligationer medførte, at afdelingerne opnåede et afkast, der oversteg afdelingernes sammenligningsgrundlag. Afkastene i afdelingerne findes tilfredsstillende. Afdelingerne med danske aktier gav positive afkast i omegnen af ¼-½%, hvilket var ca. 2 procentpoint højere end afdelingernes benchmark. Ledelsen finder afkastudviklingen tilfredsstillende markedsudviklingen taget i betragtning. Foreningens afdelinger med globale aktier gav afkast i niveauet -2% til -8%, hvilket kan tilskrives de faldende aktiekurser i. Afkastene i afdelingerne var på niveau med eller lavere end ledelsens forventning primo året. Relativt til afdelingernes benchmark var afkastet i afdeling Globale Aktier Basis på niveau med benchmarkafkastet minus omkostninger, mens afkastene i de to aktivt forvaltede afdelinger var noget lavere end benchmark, hvilket findes ikke tilfredsstillende. Afdeling Klima & Miljø SRI gav et afkast på ca. -3½% i årets første seks måneder, hvilket var på niveau med forventningen primo året. Sammenlignet med det generelle, globale aktiemarked var afkastet lavere i afdelingen, hvilket findes ikke tilfredsstillende. Afdeling Taktisk Allokering gav i 2016 et afkast på ¾%, hvilket findes tilfredsstillende markedsudviklingen taget i betragtning. Afkast og benchmarkafkast for foreningens afdelinger er vist i tabellen Afkastudviklingen i 2016. Regnskabsresultat og formueudvikling mv. I 2016 blev foreningens samlede regnskabsmæssige resultat på 577,7 mio. kr. mod 938,2 mio. kr. i samme periode året før. Den samlede formue i foreningen var 24.282 mio. kr. ultimo juni 2016 mod 26.649 mio. kr. ved starten af året. En oversigt over resultat, formue og indre værdi pr. andel for foreningens afdelinger er vist i tabellen Resultat og formue i 2016. I 2016 var foreningens samlede omkostninger til administration, markedsføring, investeringsrådgivning og depot mv. 85,9 mio. kr. mod 88,9 mio. kr. i samme periode året før. I 2016 var omkostningerne målt i procent af den gennemsnitlige formue 0,34% mod 0,34% i samme periode året før. Foreningens ledelse forhandlede i gennem 2015 ændrede aftaler med foreningens leverandører, hvor omkostningsniveauet blev sænket en del i de fleste af foreningens afdelinger. Dette forklarer reduktionerne i ÅOP i 2016 i forhold til tidligere år. Reduktionerne blev beskrevet i foreningens årsrapport for 2015, hvortil henvises. En oversigt over omkostningsprocenten for de enkelte afdelinger i foreningen er vist i tabellen Omkostninger 2016. 4 Investeringsforeningen Nykredit Invest

Ledelsesberetning De økonomiske omgivelser og markedsforhold Det første halve år af 2016 bød på en række usikkerhedsmomenter, der skabte uro på de finansielle markeder. I begyndelsen af året var der fortsat stress på oliemarkedet, hvilket fik prisen på råolie til at falde voldsomt. Samtidig opstod der blandt aktørerne på de finansielle markeder en frygt for stigende amerikanske renter samt for en hård opbremsning i den kinesiske økonomi. Disse forhold skabte en chokbølge på de globale aktiemarkeder med markante kursfald til følge i årets første 5-6 uger. Derimod steg efterspørgslen efter solide statsobligationer og andre sikre obligationer, hvilket førte til rentefald. Behersket økonomisk vækst og fortsat lav inflation i Europa fremprovokerede endnu en kvantitativ lempelse af pengepolitikken i Euro-området, idet Den Europæiske Centralbank i marts måned iværksatte yderligere en rentenedsættelse, udvidede beløbet til obligationsopkøb samt medtog erhvervsobligationer i opkøbsprogrammet. Afskaffelse af ex-kupon andele I juni måned blev lovforslag L 123 vedtaget i Folketinget. Loven medfører, at udstedelse af ex-kupon andele i foreningen ikke længere kan foretages. Dette vil hvert år afstedkomme en uhensigtsmæssighed i de første måneder indtil generalforsamlingen, idet nye midler investeret i afdelingen vil blive beskattet af foregående års skattemæssige gevinster, selvom investor ikke har deltaget heri. For at tilpasse foreningen til den nye skattemæssige lovgivning vil bestyrelsen indkalde til en ekstraordinær generalforsamling den 28. september 2016 med henblik på en ændring af foreningens vedtægter. Med en vedtægtsmæssig ændring ønsker bestyrelsen at åbne mulighed for aconto-udlodning i januar i stedet for anvendelse af ex-kupon andele. Gennem det meste af halvåret var et usikkerhedsmoment afstemningen om Storbritanniens fortsatte medlemskab af EU. Afstemningsresultatet med et nej til fortsat medlemskab det såkaldte Brexit kom uventet og medførte turbulens på aktieog valutamarkederne og gav et fornyet globalt rentefald mod slutningen af halvåret. Renten på statsobligationer endte i rekordlave niveauer ultimo juni, hvilket gav positive afkast på obligationsmarkederne i. Aktiemarkederne udviklede sig samlet set negativt i 2016. Verdensmarkedsindekset (MSCI All Country World) gav målt i danske kroner et afkast på -1,3% i halvåret, mens MSCI USA, MSCI Europe og MSCI Japan gav et afkast på henholdsvis 0,6%, -7,5% og -8,0%. Det danske aktiemarked målt med OMXCCapGI-indekset faldt med 1,7% i 2016. Investeringsforeningen Nykredit Invest 5

Ledelsesberetning Afkastudviklingen i 2016 Afdeling Afkast Benchmarkafkast Korte obligationer 1,8% 0,5% Korte obligationer Akk. 1,9% 0,5% Lange obligationer 4,7% 4,8% Lange obligationer Akk. 4,6% 4,8% Danske Obligationer Basis 2,4% 2,5% Europæiske Virksomhedsobligationer SRI 3,3% 3,8% Kreditobligationer 3,0% 2,4% Kreditobligationer Akk. 3,1% 2,4% Danske aktier 0,5% -1,6% Danske aktier Akk. 0,3% -1,6% Globale Aktier Basis -2,3% -1,9% Globale Aktier SRI -8,1% -1,9% Globale Fokusaktier -2,7% -1,3% Klima & Miljø SRI -3,5% - Taktisk Allokering 0,8% - Resultat og formue i 2016 Afdeling Resultat Formue Indre værdi i mio. kr. i mio. kr. i kr. pr. andel Korte obligationer 49,2 2.319,2 101,04 Korte obligationer Akk. 9,3 342,2 140,51 Lange obligationer 356,3 7.821,2 105,15 Lange obligationer Akk. 186,1 4.233,1 167,05 Danske Obligationer Basis 0,6 25,4 101,75 Europæiske Virksomhedsobligationer SRI 10,9 215,6 115,21 Kreditobligationer 46,5 1.565,8 107,44 Kreditobligationer Akk. 20,5 703,6 102,90 Danske aktier 1,7 1.069,5 252,41 Danske aktier Akk. 1,5 577,6 232,86 Globale Aktier Basis -34,9 1.302,1 76,89 Globale Aktier SRI -72,6 458,1 112,05 Globale Fokusaktier -23,3 220,5 136,54 Klima & Miljø SRI -1,4 28,8 124,91 Taktisk Allokering 27,2 3.399,7 143,17 6 Investeringsforeningen Nykredit Invest

Ledelsesberetning Omkostningsprocenter Afdeling Omk.procent Omk.procent Omk.procent 2016 2015 2014 Korte obligationer 0,13 0,17 0,17 Korte obligationer Akk. 0,15 0,19 0,16 Lange obligationer 0,26 0,25 0,23 Lange obligationer Akk. 0,26 0,24 0,23 Danske Obligationer Basis 0,15 0,15 0,05 Europæiske Virksomhedsobligationer SRI 0,43 0,42 0,41 Kreditobligationer 0,38 0,45 0,41 Kreditobligationer Akk. 0,38 - - Danske aktier 0,73 0,67 0,65 Danske aktier Akk. 0,70 0,65 0,61 Globale Aktier Basis 0,27 0,23 0,24 Globale Aktier SRI 0,69 0,72 0,71 Globale Fokusaktier 0,64 0,71 0,65 Klima & Miljø SRI 1,08 0,95 0,82 Taktisk Allokering 0,45 0,42 0,41 ÅOP Afdeling ÅOP ÅOP ÅOP 2016 2015 2014 Korte obligationer 0,33 0,32 0,57 Korte obligationer Akk. 0,34 0,36 0,57 Lange obligationer 0,60 0,61 0,71 Lange obligationer Akk. 0,58 0,60 0,69 Danske Obligationer Basis 0,30 0,30 0,30 Europæiske Virksomhedsobligationer SRI 1,04 1,05 1,13 Kreditobligationer 0,91 1,19 1,19 Kreditobligationer Akk. 0,86 - - Danske aktier 1,70 1,92 1,90 Danske aktier Akk. 1,64 1,84 1,80 Globale Aktier Basis 0,50 0,50 0,60 Globale Aktier SRI 2,00 2,06 2,09 Globale Fokusaktier 1,79 1,91 2,05 Klima & Miljø SRI 2,29 2,25 2,19 Taktisk Allokering 1,11 1,12 1,13 Investeringsforeningen Nykredit Invest 7

Korte obligationer Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i korte stats- og realkreditobligationer udstedt i danske kroner. Afdelingen kan i begrænset omfang investere i virksomhedsobligationer, herunder ansvarlig kapital i danske pengeinstitutter. Renterisikoen målt ved den gennemsnitlige, korrigerede varighed overstiger ikke 3 år. Afdelingens nettoresultat blev på 49,2 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 2.319,2 mio. kr. svarende til en indre værdi på 101,04 kr. pr. andel. Forventninger Udviklingen i 2. halvår forventes at blive præget af lav rente og stigende konverteringsaktivitet. Afkastet i afdelingen skønnes derfor at være begrænset for det kommende halve år. Varighedsfordeling Afdelingen tilstræber en investeringsstrategi med lav risiko, hvorved den er målrettet den forsigtige investor med kort investeringshorisont eller med ønske om investeringer med en lav risikoprofil. Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 1,76%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 0,51% i samme periode. Afkastet er højere end ledelsens forventning primo året som følge af rentefaldet. Relativt til benchmark findes afkastet tilfredsstillende. Halvårets afkast i afdelingen kan tilskrives det generelle rentefald samt en høj allokering til danske realkreditobligationer, der har givet et noget højere afkast end tilsvarende korte danske statsobligationer. Afdelingen har således nydt godt af indsnævringen i kreditspændet for rentetilpasningsobligationer og variabelt forrentede realkreditobligationer. Samtidig har lave ekstraordinære udtræk for konverterbare realkreditobligationer været gunstige for afdelingens afkast i. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Afkastudvikling i 2016 kan endvidere tilskrives en investeringsstrategi, hvor der via repo-forretninger med statsobligationer er opnået en optimering af afkast-risikoforholdet. Anvendelse af repo-forretninger til justering af renterisikoen har imidlertid indebåret en gearing. Ultimo halvåret udgjorde denne gearing 113,5% af afdelingens formue. Der har i halvåret været begrænset omlægningsaktivitet. 8 Investeringsforeningen Nykredit Invest

Korte obligationer Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2016 2015 Renter og udbytter 29.688 35.449 Kursgevinster og -tab 23.441-28.183 Administrationsomkostninger -3.927-4.890 Halvårets nettoresultat 49.202 2.376 Balance i 1.000 kr. 30. juni 2016 31. dec. 2015 Aktiver Likvide midler 8.255 5.702 Obligationer 2.624.084 3.678.176 Andre aktiver 180.057 76.703 Aktiver i alt 2.812.396 3.760.581 Passiver Investorernes formue 2.319.154 3.231.238 Afledte finansielle instrumenter 5 - Ikke-afledte finansielle forpligtelser til dagsværdi 351.257 526.240 Anden gæld 141.980 3.103 Passiver i alt 2.812.396 3.760.581 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 79,4 85,7 Øvrige finansielle instrumenter 10,9 12,4 90,3 98,1 Andre aktiver/anden gæld 9,7 1,9 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal 2016 2015 2015 2014 2013 2012 Periodens afkast i procent 1,76 0,27 0,08 2,32 0,48 1,92 Indre værdi pr. andel 101,04 100,28 100,09 102,06 101,12 102,05 Omkostningsprocent 0,13 0,31 0,17 0,17 0,19 0,21 Sharpe ratio 1,91 1,48 1,38 1,61 1,57 1,10 Periodens nettoresultat 49.202 7.830 2.376 57.931 10.057 32.549 Investorernes formue ultimo 2.319.154 3.231.238 2.913.408 2.703.882 2.202.402 1.745.888 Andele ultimo (i 1.000 stk.) 22.954 32.222 29.107 26.494 21.782 17.109 Investeringsforeningen Nykredit Invest 9

Korte obligationer Akk. Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i korte stats- og realkreditobligationer udstedt i danske kroner. Afdelingen kan i begrænset omfang investere i virksomhedsobligationer, herunder ansvarlig kapital i danske pengeinstitutter. Renterisikoen målt ved den gennemsnitlige, korrigerede varighed overstiger ikke 3 år. Afdelingens nettoresultat blev på 9,3 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 342,2 mio. kr. svarende til en indre værdi på 140,51 kr. pr. andel. Forventninger Udviklingen i 2. halvår forventes at blive præget af lav rente og stigende konverteringsaktivitet. Afkastet i afdelingen skønnes derfor at være begrænset for det kommende halve år. Varighedsfordeling Afdelingen tilstræber en investeringsstrategi med lav risiko, hvorved den er målrettet den forsigtige investor med kort investeringshorisont eller med ønske om investeringer med en lav risikoprofil. Afdelingen kan anvendes i virksomhedsordninger. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det formål at give et afkast, der som minimum er på linje med afdelingens benchmark, EFFAS 1-3. Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 1,85%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 0,51% i samme periode. Afkastet er højere end ledelsens forventning primo året som følge af rentefaldet. Relativt til benchmark findes afkastet tilfredsstillende. Halvårets afkast i afdelingen kan tilskrives det generelle rentefald samt en høj allokering til danske realkreditobligationer, der har givet et noget højere afkast end tilsvarende korte danske statsobligationer. Afdelingen har således nydt godt af indsnævringen i kreditspændet for rentetilpasningsobligationer og variabelt forrentede realkreditobligationer. Samtidig har lave ekstraordinære udtræk for konverterbare realkreditobligationer været gunstige for afdelingens afkast i. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Afkastudvikling i 2016 kan endvidere tilskrives en investeringsstrategi, hvor der via repo-forretninger med statsobligationer er opnået en optimering af afkast-risikoforholdet. Anvendelse af repo-forretninger til justering af renterisikoen har imidlertid indebåret en gearing. Ultimo halvåret udgjorde denne gearing 112,4% af afdelingens formue. Der har i halvåret været begrænset omlægningsaktivitet. 10 Investeringsforeningen Nykredit Invest

Korte obligationer Akk. Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2016 2015 Renter og udbytter 5.317 8.256 Kursgevinster og -tab 4.801-5.270 Administrationsomkostninger -805-1.175 Halvårets nettoresultat 9.313 1.811 Balance i 1.000 kr. 30. juni 2016 31. dec. 2015 Aktiver Likvide midler 5.311 1.633 Obligationer 375.647 677.532 Andre aktiver 29.124 15.016 Aktiver i alt 410.082 694.181 Passiver Investorernes formue 342.195 594.110 Ikke-afledte finansielle forpligtelser til dagsværdi 49.581 99.605 Anden gæld 18.306 466 Passiver i alt 410.082 694.181 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 78,6 85,3 Øvrige finansielle instrumenter 11,5 12,7 90,1 98,0 Andre aktiver/anden gæld 9,9 2,0 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal 2016 2015 2015 2014 2013 2012 Periodens afkast i procent 1,85 0,56 0,29 2,03 0,31 1,94 Indre værdi pr. andel 140,51 137,96 137,58 137,51 132,57 129,34 Omkostningsprocent 0,15 0,35 0,19 0,16 0,20 0,22 Sharpe ratio 2,00 1,58 1,46 1,80 1,58 1,10 Periodens nettoresultat 9.313 3.335-37.841 12.727 1.646 11.694 Medlemmernes formue ultimo 342.195 594.110 7.620.356 788.568 710.064 622.654 Andele ultimo (i 1.000 stk.) 2.436 4.306 74.632 5.735 5.356 4.814 Investeringsforeningen Nykredit Invest 11

Lange obligationer Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i stats-, realkredit- og virksomhedsobligationer udstedt i danske kroner eller i euro. Renterisikoen målt ved den gennemsnitlige, korrigerede varighed vil primært ligge mellem 3 og 8 år. Afdelingen tilstræber en investeringsstrategi med middel risiko. Afdelingens nettoresultat blev på 356,3 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 7.821,2 mio. kr. svarende til en indre værdi på 105,15 kr. pr. andel. Forventninger Udviklingen i 2. halvår forventes at blive præget af lav rente og stigende konverteringsaktivitet. Afkastet i afdelingen skønnes derfor at være begrænset for det kommende halve år. Varighedsfordeling Afdelingen er målrettet den risikotolerante investor med en længere investeringshorisont eller med accept af investeringer med en middel risikoprofil. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det formål at give et afkast, der som minimum er på linje med afdelingens benchmark, 50% Nordea Govt. CM 5Y + 50% Nordea Govt. CM 7Y. Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 4,69%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 4,81% i samme periode. Afkastet er højere end ledelsens forventning primo året som følge af rentefaldet. Relativt til benchmark findes afkastet acceptabelt. Halvårets afkast i afdelingen kan tilskrives det generelle rentefald samt en høj allokering til danske realkreditobligationer. Afdelingen har således nydt godt af indsnævringen i kreditspændet for rentetilpasningsobligationer og variabelt forrentede realkreditobligationer, ligesom lave ekstraordinære udtræk for konverterbare realkreditobligationer har været gunstige for afdelingens afkast i. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Afkastudviklingen i 2016 kan endvidere tilskrives en investeringsstrategi, hvor der via repo-forretninger med statsobligationer er opnået en optimering af afkast-risikoforholdet. Anvendelse af repo-forretninger til justering af renterisikoen har imidlertid indebåret en gearing. Ultimo halvåret udgjorde denne gearing 143,2% af afdelingens formue. Der har i halvåret været begrænset omlægningsaktivitet. 12 Investeringsforeningen Nykredit Invest

Lange obligationer Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2016 2015 Renter og udbytter 123.610 131.333 Kursgevinster og -tab 253.013-150.830 Administrationsomkostninger -20.363-18.344 Halvårets nettoresultat 356.260-37.841 Balance i 1.000 kr. 30. juni 2016 31. dec. 2015 Aktiver Likvide midler -5.514 5.184 Udlån og andre tilgodehavender til dagsværdi 84.778 - Obligationer 11.107.259 10.772.660 Afledte finansielle instrumenter - 439 Andre aktiver 299.938 347.405 Aktiver i alt 11.486.461 11.125.688 Passiver Investorernes formue 7.821.228 7.709.245 Ikke-afledte finansielle forpligtelser til dagsværdi 3.464.533 3.374.171 Anden gæld 200.700 42.272 Passiver i alt 11.486.461 11.125.688 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 73,3 74,1 Øvrige finansielle instrumenter 23,4 23,2 96,7 97,3 Andre aktiver/anden gæld 3,3 2,7 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal 2016 2015 2015 2014 2013 2012 Periodens afkast i procent 4,69 0,31-0,34 5,93-0,83 3,02 Indre værdi pr. andel 105,15 102,77 102,11 103,56 100,73 101,97 Omkostningsprocent 0,26 0,49 0,25 0,23 0,24 0,27 Sharpe ratio 1,84 1,49 1,36 1,53 1,13 0,93 Periodens nettoresultat 356.260 9.904 1.811 342.174-49.859 103.666 Medlemmernes formue ultimo 7.821.228 7.709.246 667.053 6.270.984 5.383.222 3.669.110 Andele ultimo (i 1.000 stk.) 74.380 75.014 4.848 60.554 53.443 35.983 Investeringsforeningen Nykredit Invest 13

Lange obligationer Akk. Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i stats-, realkredit- og virksomhedsobligationer udstedt i danske kroner eller i euro. Renterisikoen målt ved den gennemsnitlige, korrigerede varighed vil primært ligge mellem 3 og 8 år. Afdelingen tilstræber en investeringsstrategi med middel risiko. Afdelingens nettoresultat blev på 186,1 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 4.233,1 mio. kr. svarende til en indre værdi på 167,05 kr. pr. andel. Forventninger Udviklingen i 2. halvår forventes at blive præget af lav rente og stigende konverteringsaktivitet. Afkastet i afdelingen skønnes derfor at være begrænset for det kommende halve år. Varighedsfordeling Afdelingen er målrettet den risikotolerante investor med en længere investeringshorisont eller med accept af investeringer med en middel risikoprofil. Afdelingen kan anvendes i virksomhedsordninger. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det formål at give et afkast, der som minimum er på linje med afdelingens benchmark, 50% Nordea Govt. CM 5Y + 50% Nordea Govt. CM 7Y. Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 4,62%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 4,81% i samme periode. Afkastet er højere end ledelsens forventning primo året som følge af rentefaldet. Relativt til benchmark findes afkastet acceptabelt. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Halvårets afkast i afdelingen kan tilskrives det generelle rentefald samt en høj allokering til danske realkreditobligationer. Afdelingen har således nydt godt af indsnævringen i kreditspændet for rentetilpasningsobligationer og variabelt forrentede realkreditobligationer, ligesom lave ekstraordinære udtræk for konverterbare realkreditobligationer har været gunstige for afdelingens afkast i. Afkastudviklingen i 2016 kan endvidere tilskrives en investeringsstrategi, hvor der via repo-forretninger med statsobligationer er opnået en optimering af afkast-risikoforholdet. Anvendelse af repo-forretninger til justering af renterisikoen har imidlertid indebåret en gearing. Ultimo halvåret udgjorde denne gearing 144,7% af afdelingens formue. Der har i halvåret været begrænset omlægningsaktivitet. 14 Investeringsforeningen Nykredit Invest

Lange obligationer Akk. Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2016 2015 Renter og udbytter 65.570 76.967 Kursgevinster og -tab 131.162-54.513 Administrationsomkostninger -10.623-10.088 Halvårets nettoresultat 186.109 12.366 Balance i 1.000 kr. 30. juni 2016 31. dec. 2015 Aktiver Likvide midler 8.235 4.928 Udlån og andre tilgodehavender til dagsværdi 32.259 - Obligationer 6.061.547 5.826.967 Afledte finansielle instrumenter - 655 Andre aktiver 153.982 184.237 Aktiver i alt 6.256.023 6.016.787 Passiver Investorernes formue 4.233.052 4.132.569 Afledte finansielle instrumenter - 112 Ikke-afledte finansielle forpligtelser til dagsværdi 1.937.727 1.862.250 Anden gæld 85.244 21.856 Passiver i alt 6.256.023 6.016.787 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 73,2 73,7 Øvrige finansielle instrumenter 23,9 23,6 97,1 97,3 Andre aktiver/anden gæld 2,9 2,7 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal 2016 2015 2015 2014 2013 2012 Periodens afkast i procent 4,62 0,81 0,40 5,72-0,77 3,41 Indre værdi pr. andel 167,05 159,66 159,02 154,73 145,25 141,07 Omkostningsprocent 0,26 0,47 0,24 0,23 0,23 0,25 Sharpe ratio 1,83 1,50 1,38 1,45 1,12 0,92 Periodens nettoresultat 186.109 29.157 12.366 198.210-26.259 95.334 Medlemmernes formue ultimo 4.233.052 4.132.569 4.271.687 3.763.334 3.146.301 2.943.747 Andele ultimo (i 1.000 stk.) 25.340 25.884 26.864 24.322 21.662 20.867 Investeringsforeningen Nykredit Invest 15

Danske Obligationer Basis Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i mellemlange og lange stats- og realkreditobligationer udstedt i danske kroner. Renterisikoen målt ved den gennemsnitlige, korrigerede varighed vil ligge mellem 3 og 5 år. Afdelingens nettoresultat blev på 0,6 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 25,4 mio. kr. svarende til en indre værdi på 101,75 kr. pr. andel. Forventninger Udviklingen i 2. halvår forventes at blive præget af lav rente og stigende konverteringsaktivitet. Afkastet i afdelingen skønnes derfor at være begrænset for det kommende halve år. Varighedsfordeling Afdelingen er målrettet den risikotolerante investor med en længere investeringshorisont eller med accept af investeringer med en middel risikoprofil. Afdelingen følger en passiv investeringsstrategi med det formål at kopiere afkastudviklingen i afdelingens benchmark (50% Nordea GCM 5Y + 50% Nordea Non-call CMI 3Y). Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 2,38%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 2,53% i samme periode. Strategien i afdelingen har i været at skabe en portefølje, der kopierede afkastet af afdelingens benchmark. Benchmark blev ændret pr. 1. januar 2016 fra 50% Nordea GCM 5Y + 50% Nykredit Realkreditindeks til 50% Nordea GCM 5Y + 50% Nordea Non-call GCM 3Y for at sikre en stabil varighed på 4 år i benchmark. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. 16 Investeringsforeningen Nykredit Invest

Danske Obligationer Basis Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2016 2015 Renter og udbytter 321 317 Kursgevinster og -tab 315-562 Administrationsomkostninger -40-36 Halvårets nettoresultat 596-281 Balance i 1.000 kr. 30. juni 2016 31. dec. 2015 Aktiver Likvide midler 9 627 Obligationer 25.079 24.881 Andre aktiver 364 10.310 Aktiver i alt 25.452 35.818 Passiver Investorernes formue 25.439 25.068 Anden gæld 13 10.750 Passiver i alt 25.452 35.818 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 98,5 53,4 Øvrige finansielle instrumenter - 1,3 98,5 54,7 Andre aktiver/anden gæld 1,5 45,3 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal 2016 2015 2015 2014 Periodens afkast i procent 2,38-0,57-1,12 0,13 Indre værdi pr. andel 101,75 100,27 99,71 100,13 Omkostningsprocent 0,15 0,30 0,15 0,05 Sharpe ratio - - - - Periodens nettoresultat 596-141 -281 33 Medlemmernes formue ultimo 25.439 25.067 24.927 25.033 Andele ultimo (i 1.000 stk.) 250 250 250 250 Investeringsforeningen Nykredit Invest 17

Europæiske Virksomhedsobligationer SRI Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i virksomhedsobligationer primært udstedt i euro. Kreditvurderingen af de erhvervede obligationer vil primært være det såkaldte investment grade svarende til Standard & Poors rating på BBB- eller bedre. Afdelingen kan afhængigt af vurdering af konjunkturerne derudover investere i statsobligationer eller high yield obligationer. Afdelingen investerer ikke i selskaber, hvor mere end 5% af omsætningen stammer fra produktion eller distribution af alkohol, tobak, våben, pornografi eller hasardspil. Afdelingen er målrettet den risikotolerante investor med en længere investeringshorisont eller med accept af investeringer med en middel risikoprofil. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det formål at give et afkast, der som minimum er på linje med afdelingens benchmark, Merrill Lynch EMU Corporates målt i danske kroner. Vendingen i råvarepriserne i løbet af halvåret medførte stigende kurser på obligationer relateret til råvaresektoren. Ved udgangen af var afdelingen fortsat overvægtet i banksektoren. Overvægten var i efterstillet gæld fremfor i seniorgæld. I halvåret er afdelingens beta (samvariation med markedet/risikoniveau) blevet reduceret en anelse, således at afdelingens beta ved udgangen af halvåret var på niveau med benchmark. Afdelingens nettoresultat blev på 10,9 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 215,6 mio. kr. svarende til en indre værdi på 115,21 kr. pr. andel. Forventninger Udviklingen i 2. halvår forventes at blive præget af stemningsskift i markedet, lav rente og Den Europæiske Centralbanks relativt store opkøb af investment grade obligationer, der ventes at ville holde en hånd under markedet. Ledelsen forventer et begrænset afkast i afdelingen i 2. halvår. Ratingfordeling Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 3,25%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 3,81% i samme periode. Afkastet er højere end ventet primo året som følge af det generelle rentefald samt af en mindre indsnævring af kreditspændet - bl.a. som følge af, at Den Europæiske Centralbank inkluderede investment grade obligationer i sit opkøbsprogram. Relativt til markedet findes afdelingens afkast ikke tilfredsstillende. Afdelingens lavere afkast end benchmark kan tilskrives en overvægt i efterstillede bankobligationer og en undervægt af obligationer udstedt af råvarerelaterede virksomheder. Flere af sidstnævnte udstedelser var blevet udelukket som følge af SRIscreeningen. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Banksektoren havde et svært halvår, hvor den blev presset af lave renter, svage til moderate vækstudsigter, yderligere kapitalbelastning via øget regulering, samt af det forhold, at bankobligationerne blev udeladt af Den Europæiske Centralbanks opkøbsprogram. Afdelingen havde primo året en overvægt i bankobligationer, men denne overvægt blev nedbragt i halvåret. 18 Investeringsforeningen Nykredit Invest

Europæiske Virksomhedsobligationer SRI Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2016 2015 Renter og udbytter 5.184 13.739 Kursgevinster og -tab 7.224-17.664 Administrationsomkostninger -1.536-3.718 Halvårets nettoresultat 10.872-7.643 Balance i 1.000 kr. 30. juni 2016 31. dec. 2015 Aktiver Likvide midler 6.835 10.545 Obligationer 207.018 430.538 Afledte finansielle instrumenter 5 38 Andre aktiver 2.754 6.322 Aktiver i alt 216.612 447.443 Passiver Investorernes formue 215.648 445.711 Afledte finansielle instrumenter 412 534 Anden gæld 552 1.198 Passiver i alt 216.612 447.443 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 93,0 95,9 Øvrige finansielle instrumenter 5,5 2,5 98,5 98,4 Andre aktiver/anden gæld 1,5 1,6 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal 2016 2015 2015 2014 2013 2012 Periodens afkast i procent 3,25 0,71-0,83 4,76-0,07 5,75 Indre værdi pr. andel 115,21 119,05 117,23 121,10 115,83 107,44 Omkostningsprocent 0,43 0,82 0,42 0,41 0,41 0,44 Sharpe ratio 2,85 2,82 3,08 - - - Periodens nettoresultat 10.872 1.677-7.643 39.566-902 20.874 Medlemmernes formue ultimo 215.648 445.711 836.294 833.225 760.975 478.124 Andele ultimo (i 1.000 stk.) 1.872 3.744 7.134 6.880 6.570 4.450 Investeringsforeningen Nykredit Invest 19

Kreditobligationer Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i obligationer med forskelligt niveau af kreditrisiko. Hensigten er løbende at variere kreditrisikoen afhængigt af forventningen til markedsudviklingen i de enkelte kreditsegmenter. Afdelingen kan have en vægt på 0-100% af afdelingens formue i statsobligationer, realkreditobligationer og investment grade erhvervsobligationer samt ind til 55% af formuen i high yield obligationer. Afdelingen kan fungere som en risikoregulator i bredere porteføljer. Afdelingen henvender sig alene til investorer, hvor afdelingen kan indgå som en del af en blandet portefølje, og hvor middel risiko kan accepteres. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det formål at give et afkast, der som minimum er på linje med afdelingens benchmark, 50% BofA Merrill Lynch EMU Corporates BBB-A denomineret i DKK + Nordea Government Constant Maturity 3Y. Afdelingen havde i starten af året en overvægt i bankobligationer, men denne overvægt blev nedbragt i halvåret. Banksektoren havde en svær periode, hvor den blev presset af lave renter, svage til moderate vækstudsigter, yderligere kapitalbelastning via øget regulering, samt af det forhold, at bankobligationerne blev udeladt af Den Europæiske Centralbanks opkøbsprogram. Ultimo juni var afdelingen overvægtet i såvel investment grade obligationer som high yield obligationer og undervægtet i statsobligationer. Afdelingens nettoresultat blev på 46,5 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 1.565,8 mio. kr. svarende til en indre værdi på 107,44 kr. pr. andel. Forventninger Udviklingen i 2. halvår forventes at blive præget af stemningsskift i markedet, lav rente og Den Europæiske Centralbanks relativt store opkøb af investment grade obligationer, der sammen med en lav konkursrate ventes at ville holde en hånd under markedet. Ledelsen forventer et begrænset afkast i afdelingen i 2. halvår. Varighedsfordeling Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 3,04%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 2,43% i samme periode. Afkastet er højere end ventet og overstiger benchmark som følge af overvægt i erhvervsobligationer. Afkastet findes tilfredsstillende. Afdelingens afkast blev i halvåret drevet af det generelt faldende renteniveau i Europa samt af en mindre indsnævring af kreditspændet. Den taktiske overvægt til investment grade obligationer og sekundært high yield obligationer i perioden var den primære årsag til afdelingens merafkast i forhold til benchmark, mens afdelingens overvægt i banksektoren bidrog negativt. De europæiske erhvervsobligationer steg mere end korte statsobligationer. Især de selskaber, som gav lave afkast i 2015, blev vindere i 2016. Således steg euro-obligationerne i olieselskabet Petrobras og i stålselskabet ArcelorMittal med ca. 20% som følge af en bedring i råvarepriserne. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. 20 Investeringsforeningen Nykredit Invest

Kreditobligationer Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2016 2015 Renter og udbytter 24.503 17.114 Kursgevinster og -tab 27.899-24.774 Administrationsomkostninger -5.914-4.845 Halvårets nettoresultat 46.488-12.505 Balance i 1.000 kr. 30. juni 2016 31. dec. 2015 Aktiver Likvide midler 36.590 20.152 Obligationer 1.503.735 1.471.979 Afledte finansielle instrumenter - 83 Andre aktiver 26.595 29.131 Aktiver i alt 1.566.920 1.521.345 Passiver Investorernes formue 1.565.822 1.510.572 Afledte finansielle instrumenter 93 - Anden gæld 1.005 10.773 Passiver i alt 1.566.920 1.521.345 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 95,4 96,1 Øvrige finansielle instrumenter 2,8 1,3 98,2 97,4 Andre aktiver/anden gæld 1,8 2,6 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal 2016 2015 2015 2014 2013 2012 Periodens afkast i procent 3,04-1,29-1,15 4,60-0,11 4,80 Indre værdi pr. andel 107,44 107,90 108,06 111,26 108,48 104,80 Omkostningsprocent 0,38 0,84 0,45 0,41 0,45 0,47 Sharpe ratio 2,36 2,37 2,80 - - - Periodens nettoresultat 46.488-16.500-12.505 41.163-1.298 22.478 Medlemmernes formue ultimo 1.565.822 1.510.572 1.060.313 947.365 827.020 610.655 Andele ultimo (i 1.000 stk.) 14.573 14.000 9.813 8.515 7.624 5.827 Investeringsforeningen Nykredit Invest 21

Kreditobligationer Akk. Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i obligationer med forskelligt niveau af kreditrisiko. Hensigten er løbende at variere kreditrisikoen afhængigt af forventningen til markedsudviklingen i de enkelte kreditsegmenter. Afdelingen kan have en vægt på 0-100% af afdelingens formue i statsobligationer, realkreditobligationer og investment grade erhvervsobligationer samt ind til 55% af formuen i high yield obligationer. Afdelingen kan fungere som en risikoregulator i bredere porteføljer. Afdelingen henvender sig alene til investorer, hvor afdelingen kan indgå som en del af en blandet portefølje, og hvor middel risiko kan accepteres. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det formål at give et afkast, der som minimum er på linje med afdelingens benchmark, 50% BofA Merrill Lynch EMU Corporates BBB-A denomineret i DKK + Nordea Government Constant Maturity 3Y. Afdelingen havde i starten af året en overvægt i bankobligationer, men denne overvægt blev nedbragt i halvåret. Banksektoren havde en svær periode, hvor den blev presset af lave renter, svage til moderate vækstudsigter, yderligere kapitalbelastning via øget regulering, samt af det forhold, at bankobligationerne blev udeladt af Den Europæiske Centralbanks opkøbsprogram.. Ultimo juni var afdelingen overvægtet i såvel investment grade obligationer som high yield obligationer og undervægtet i statsobligationer. Afdelingens nettoresultat blev på 20,5 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 703,6 mio. kr. svarende til en indre værdi på 102,90 kr. pr. andel. Forventninger Udviklingen i 2. halvår forventes at blive præget af stemningsskift i markedet, lav rente og Den Europæiske Centralbanks relativt store opkøb af investment grade obligationer, der sammen med en lav konkursrate ventes at ville holde en hånd under markedet. Ledelsen forventer et begrænset afkast i afdelingen i 2. halvår. Varighedsfordeling Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 3,05% i perioden 31. august - 31. december 2015. Afdelingens benchmark gav et afkast på 2,43% i samme periode. Afkastet er højere end ventet og overstiger benchmark som følge af overvægt i erhvervsobligationer. Afkastet findes tilfredsstillende. Afdelingens afkast blev i halvåret drevet af det generelt faldende renteniveau i Europa samt af en mindre indsnævring af kreditspændet. Den taktiske overvægt til investment grade obligationer og sekundært high yield obligationer i perioden var den primære årsag til afdelingens merafkast i forhold til benchmark, mens afdelingens overvægt i banksektoren bidrog negativt. De europæiske erhvervsobligationer steg mere end korte statsobligationer. Især de selskaber, som gav lave afkast i 2015, blev vindere i 2016. Således steg euro-obligationerne i olieselskabet Petrobras og i stålselskabet ArcelorMittal med ca. 20% som følge af en bedring i råvarepriserne. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. 22 Investeringsforeningen Nykredit Invest

Kreditobligationer Akk. Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2016 2015* Renter og udbytter 10.410 6.673 Kursgevinster og -tab 12.679-6.502 Administrationsomkostninger -2.605-1.629 Halvårets nettoresultat 20.484-1.458 Balance i 1.000 kr. 30. juni 2016 31. dec. 2015 Aktiver Likvide midler 18.176 15.213 Obligationer 677.966 650.474 Afledte finansielle instrumenter 18 74 Andre aktiver 15.883 9.828 Aktiver i alt 712.043 675.589 Passiver Investorernes formue 703.583 671.101 Afledte finansielle instrumenter 41 - Anden gæld 8.419 4.488 Passiver i alt 712.043 675.589 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 94,0 95,6 Øvrige finansielle instrumenter 2,6 2,2 96,6 97,8 Andre aktiver/anden gæld 3,4 2,1 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 *) Sammenligningstal for resultatopgørelsen er fra seneste årsregnskab, da afdelingen ikke tidligere har aflagt halvårsrapport. Nøgletal 2016 2015* Periodens afkast i procent 3,05-0,14 Indre værdi pr. andel 102,90 99,86 Omkostningsprocent 0,38 0,25 Sharpe ratio - - Periodens nettoresultat 20.484-1.458 Medlemmernes formue ultimo 703.583 671.101 Andele ultimo (i 1.000 stk.) 6.838 6.721 *) Afdelingen har været aktiv fra 31. august 2015. Investeringsforeningen Nykredit Invest 23

Danske aktier Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i danske aktier. Hovedvægten af investeringerne vil være i de mere likvide selskaber på NASDAQ OMX Copenhagen A/S, mens vægten af mindre danske selskaber vil være relativt begrænset. Afdelingen henvender sig primært til den risikovillige investor med en lang investeringshorisont eller med accept af investeringer med en høj risikoprofil. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det formål at give et afkast, der som minimum er på linje med afdelingens benchmark, OMXCCapGI indekset. Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 0,48%. Afdelingens benchmark gav et afkast på -1,57% i samme periode. Afkastet er på niveau med ledelsens forventning primo året og findes tilfredsstillende markedsudviklingen taget i betragtning. Gennem har der været enkelte omlægninger i afdelingens portefølje. Således er der blevet købt op i Carlsberg, DSV og Rockwool International, mens der er blevet solgt i Danske Bank og Exiqon i forbindelse med opkøbstilbuddet fra Qiagen N.V. Afdelingens nettoresultat blev på 1,7 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 1.069,5 mio. kr. svarende til en indre værdi på 252,41 kr. pr. andel. Forventninger Foreningens ledelse forventer en moderat fremgang i den globale økonomi i det kommende halve år. Den Europæiske Centralbank ventes at fastholde en lempelig pengepolitik med lav rente. Der vurderes imidlertid at være en række usikkerhedsmomenter, der kan skabe turbulens på de finansielle markeder i det kommende halve år, hvorfor foreningens ledelse alene venter et beskedent afkast i 2. halvår af 2016. Sektorfordeling Med et afkast på -1½% i 2016 udviklede det danske aktiemarked sig negativt, hvilket dæmpede afdelingens afkast. Afdelingens afkast oversteg markedsudvikling, da flere af afdelingens investeringer steg kraftigt i, trods den negative udvikling i det generelle marked. Således gav en af afdelingens største positioner, Genmab, en kursstigning på 31,9%. Selskabets produkt, Darzalex, til behandlingen af patienter med knoglemarvskræft viste solide salgstal i. Investeringen i Exiqon, der beskæftiger sig med produkter til genetisk forskning og kræfttest, bidrog ligeledes til afdelingens merafkast i. Selskabets aktionærer modtog et venligsindet bud på 18 kr. pr. aktie fra hollandske Qiagen N.V., som blev accepteret. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Afdelingen opnåede endvidere et merafkast som følge af positioner i DFDS, DSV, RTX og Rockwool International, mens positionerne i Sydbank og Bavarian Nordic trak afkastet ned. 24 Investeringsforeningen Nykredit Invest

Danske aktier Resultatopgørelse i 1.000 kr. 2016 2015 Renter og udbytter 20.190 31.773 Kursgevinster og -tab -10.771 215.529 Andre indtægter 439 194 Administrationsomkostninger -8.126-7.737 Resultat før skat 1.732 239.759 Skat - -393 Halvårets nettoresultat 1.732 239.366 Balance i 1.000 kr. 30. juni 2016 31. dec. 2015 Aktiver Likvide midler 8.667 5.925 Udlån og andre tilgodehavender til dagsværdi - 2 Kapitalandele 1.061.113 1.228.152 Andre aktiver 1.219 5 Aktiver i alt 1.070.999 1.234.084 Passiver Investorernes formue 1.069.524 1.230.604 Anden gæld 1.475 3.480 Passiver i alt 1.070.999 1.234.084 Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 98,9 99,2 Øvrige finansielle instrumenter 0,8 0,5 99,7 99,7 Andre aktiver/anden gæld 0,3 0,3 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal 2016 2015 2015 2014 2013 2012 Periodens afkast i procent 0,48 32,65 22,78 15,52 10,27 12,11 Indre værdi pr. andel 252,41 308,89 285,91 265,39 200,24 164,39 Omkostningsprocent 0,73 1,36 0,67 0,65 0,67 0,71 Sharpe ratio 0,91 0,87 1,00 1,06 0,08-0,31 Periodens nettoresultat 1.732 239.367 239.366 138.035 78.134 77.551 Medlemmernes formue ultimo 1.069.524 908.008 1.132.815 985.190 831.411 719.811 Andele ultimo (i 1.000 stk.) 4.237 3.961 3.961 3.714 4.153 4.378 Tracking error 2,05 1,63 1,55 2,21 2,41 2,70 Active share 30,07 32,47 - - - - Investeringsforeningen Nykredit Invest 25

Danske aktier Akk. Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i danske aktier. Hovedvægten af investeringerne vil være i de mere likvide selskaber på NASDAQ OMX Copenhagen A/S, mens vægten af mindre danske selskaber vil være relativt begrænset. Afdelingen henvender sig primært til den risikovillige investor med en lang investeringshorisont eller med accept af investeringer med en høj risikoprofil. Afdelingen kan anvendes i virksomhedsordninger. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det formål at give et afkast, der som minimum er på linje med afdelingens benchmark, OMXCCapGI indekset. Gennem har der været enkelte omlægninger i afdelingens portefølje. Således er der blevet købt op i Carlsberg, DSV og Rockwool International, mens der er blevet solgt i Danske Bank og Exiqon i forbindelse med opkøbstilbuddet fra Qiagen N.V. Afdelingens nettoresultat blev på 1,5 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 577,6 mio. kr. svarende til en indre værdi på 232,86 kr. pr. andel. Forventninger Foreningens ledelse forventer en moderat fremgang i den globale økonomi i det kommende halve år. Den Europæiske Centralbank ventes at fastholde en lempelig pengepolitik med lav rente. Der vurderes imidlertid at være en række usikkerhedsmomenter, der kan skabe turbulens på de finansielle markeder i det kommende halve år, hvorfor foreningens ledelse alene venter et beskedent afkast i 2. halvår af 2016. Sektorfordeling Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 0,34%. Afdelingens benchmark gav et afkast på -1,57% i samme periode. Afkastet er på niveau med ledelsens forventning primo året og findes tilfredsstillende markedsudviklingen taget i betragtning. Med et afkast på -1½% i 2016 udviklede det danske aktiemarked sig negativt, hvilket dæmpede afdelingens afkast. Afdelingens afkast oversteg markedets udvikling, da en flere af afdelingens investeringer steg kraftigt i, trods den negative udvikling i det generelle marked. Således gav en af afdelingens største positioner, Genmab, en kursstigning på 31,9%. Selskabets produkt, Darzalex, til behandlingen af patienter med knoglemarvskræft viste solide salgstal i. Investeringen i Exiqon, der beskæftiger sig med produkter til genetisk forskning og kræfttest, bidrog ligeledes til afdelingens merafkast i. Selskabets aktionærer modtog et bud på 18 kr. pr. aktie fra hollandske Qiagen N.V. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Afdelingen opnåede endvidere et merafkast som følge af positioner i DFDS, DSV, RTX og Rockwool International, mens positionerne i Sydbank og Bavarian Nordic trak afkastet ned. 26 Investeringsforeningen Nykredit Invest