Erhvervslivet ser ikke noget brølende opsving om hjørnet

Dansk økonomi bevæger sig fortsat i den rigtige retning, selvom farten aftog i 2. kvartal 2015. Dansk økonomi ser, fra hvad vi ved om 3. kvartal, ud til at fortsætte stille og roligt i den rigtige retning. Virksomhederne har tilsyneladende mærket den svagere efterspørgsel i sommermånederne og har samlet set mistet lidt af optimismen. De overvejende positive udsigter for dansk økonomi forventes at resultere i en økonomisk vækst på 1,6 pct. i år og hhv. 1,5 og 1,6 pct. i 2016 og 2017. Dansk Erhvervs økonomiske prognose består dels af en konjunkturmåling blandt 443 medlemsvirksomheder, der har givet deres vurdering af forventet udvikling de kommende 12 måneder for deres egen virksomhed på en række parametre, og dels en analyse af den aktuelle konjunktursituation baseret på de centrale økonomiske nøgletal. Dette lægges til grund for Dansk Erhvervs samlede vækstskøn. Erhvervslivet ser ikke noget brølende opsving om hjørnet Virksomhedernes vurderinger af den aktuelle og fremtidige økonomiske situation er fortsat ovevejende positiv, men toppen af optimismen er forsvundet hen over sommeren. Således er andelen af medlemsvirksomheder, der forventer vækst i omsætning, antal ansatte og investeringsniveau, faldet i forhold til Dansk Erhvervs forudgående målinger i januar og juni 2015, jf. nedenstående tabel. Det ændrer dog ikke ved, at niveauet fortsat er overordnet set positivt og højere end niveauet i eksempelvis 2013, hvor dansk økonomi fortsat var præget af krisestemning. Erhvervslivets forventninger til de kommende 12 måneder, nettotal Ansatte Omsætning Investeringer 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% mar-13 jul-13 dec-13 mar-14 jul-14 okt-14 feb-15 jun-15 okt-15 Kilde: Dansk Erhvervs konjunkturmålinger siden marts 2013 og frem. n=443 Anm.: Nettotal er andelen som forventer en stigning fratrukket andelen, som forventer et fald

Samlet set er billedet altså fortsat, at virksomhederne forventer fremgang det kommende år, selvom det som ovenfor vist er lidt mindre positivt end ved de tidligere målinger i 2015. Resultaterne harmonerer med den udvikling som dansk økonomi ifølge nationalregnskabet har haft i første halvdel af 2015. På basis af resultaterne fra medlemsundersøgelse samt tilgængelige økonomiske nøgletal er det Dansk Erhvervs samlede konjunkturvurdering, at dansk økonomi i år og de kommende to år vil have lidt mere fart på og vækstmæssigt ligge omkring 1,5 til 1,6 pct. årlig forøgelse af BNP. Hvis man ser lidt dybere i resultaterne fra seneste medlemsundersøgelse, er der en klar overvægt af virksomheder, der forventer stigende antal ansatte, omsætning, investeringsniveau og eksport. Således er det hver anden virksomhed, der regner med at kunne øge omsætningen, mens kun hver tiende forventer at sælge mindre det kommende år. Erhvervslivets forventninger til de kommende 12 måneder, i forhold til de forudgående 12 måneder Ansatte 9% 27% 63% Netto: 18 pct. Omsætning 11% 40% 49% Netto: 38 pct. Investeringer 11% 26% 63% Netto: 15 pct. Eksport 8% 46% 46% Netto: 38 pct. Det vil stige Det vil være uændret Det vil falde Kilde: Dansk erhvervs konjunkturmåling, oktober 2015. n=443. For eksport kun 104 relevante virksomheder. n=443 Anm: Nettotal er givet ved forskellen mellem andelen, der forventer en stigning og andelen, som forventer et fald. Eksport givet ved de virksomheder, som har eksportsalg Undersøgelsen giver desuden nyttig viden om konjunkturforventningerne i de forskellige brancher. Det er især rådgivnings- og engrosbrancherne, der har positive forventninger. Hvad der er mere bemærkelsesværdigt er dog, at det også er et væsentligt flertal af detailvirksomheder, som forudser voksende omsætning de kommende 12 måneder. For nogle år tilbage lå nettotallet for detailhandlen omkring eller lidt under nulpunktet, dvs. at der var ligeså mange virksomheder, der forventede salgsfremgang som salgstilbagegang.

Forventninger til de kommende 12 måneder fordelt på udvalgte brancher, nettotal, oktober 2015 Rådgivning Engros Detailhandel Transport Omsætning 51% 50% 35% 14% Ansatte 24% 24% 5% 10% Investeringer 12% 27% 16% -4% Antal virksomheder 51 74 110 105 Kilde: Dansk Erhverv, oktober 2015. n=443. Dog kun vist for udvalgte brancher med et rimeligt svargrundlag Nettotal: Andelen som forventer en stigning fratrukket andelen, som forventer et fald. Rådgivningsbrancher er fx advokater, revisorer, itfirmaer og lignende, der leverer forskellige rådgivningsrelaterede serviceydelser Rådgivningserhvervene har igennem de senere år været blandt de brancher, der har udvist størst optimisme, blandt andet som følge af at rådgivningserhverv typisk har vist sig relativt konjunkturresistente igennem kriseårene. Det er derfor ikke overraskende, at erhvervene kan fastholde eller udbygge de positive tendenser, nu konjunkturerne i dansk økonomi er blevet styrkede. Sammen med engrosbranchen har rådgivningsvirksomheder de mest positive forventninger til de kommende 12 måneder. Engrosbranchen fungerer typisk som leverandører til andre virksomheder, og er derfor afhængig af den generelle udvikling i dansk såvel som især tysk og svensk erhvervsliv. Da dansk økonomi ser ud til at være inde i en positiv udvikling, er det naturligt, at der generelt er optimisme i branchen. Imidlertid er det især et dyk i engrosvirksomhedernes optimisme i forhold til forudgående tilsvarende målinger, som bevirker, at den samlede konjunkturvurdering er faldet i forhold til tidligere målinger, jf. s. 1. For blot et år siden var det eksempelvis netto to ud af tre grossister, der forventede at kunne øge deres salg, mens det altså i dag er faldet til halvdelen. Det tyder på, at sektoren er blevet mere afdæmpet i sin vurdering af den generelle udvikling i dansk økonomi, formentlig som følge af et svagt 2. kvartal og en sommer, der bl.a. har tydeliggjort den kinesiske afmatning og senest uro i tysk økonomi i kølvandet på VW-skandalen. Detailhandlen er overvejende positivt stemt, og netto er det hver tredje, som forventer fremgang i salget. Dermed har branchen endegyldigt kastet den pessimistiske stemning af sig, som tidligere har præget detailsektoren. Selvom der ikke har været tale om nogen markant optur, har detailomsætningen længe udvist en gradvist stigende tendens, som har givet grundlag for voksende optimisme i branchen. Transportvirksomheder fungerer som et bindeled mellem brancher, og har navnlig en nøglerolle i den danske eksport. Imidlertid har den danske eksport været stagnerende den senere tid, hvilket ser ud til at påvirke forventningerne i transportbranchen negativt. Selvom flertallet af transportvirksomheder forventer salgsfremgang det kommende år, er det alligevel den mindst positive branche af de fire viste hovedsektorer.

2007K1 2007K2 2007K3 2007K4 2008K1 2008K2 2008K3 2008K4 2009K1 2009K2 2009K3 2009K4 2010K1 2010K2 2010K3 2010K4 2011K1 2011K2 2011K3 2011K4 2012K1 2012K2 2012K3 2012K4 2013K1 2013K2 2013K3 2013K4 2014K1 2014K2 2014K3 2014K4 2015K1 2015K2 Farten på dansk økonomi er aftaget, men væksten er fortsat positiv De økonomiske nøgletal i dansk økonomi giver en god indikation af de aktuelle tendenser og vækstudsigterne fremadrettet, og Dansk Erhvervs økonomiske prognose tager udgangspunkt i udviklingen i de centrale økonomiske nøgletal. BNP: Den samfundsøkonomiske vækst aftog i forsommeren og BNP steg 0,2 pct. i 2. kvartal i sammenligning med 1. kvartal, når der er renses for sæsonudsving. Men dansk økonomi bevæger sig altså fortsat fremad, og der har nu været positiv vækst målt fra kvartal til kvartal i 2 hele år, hvilket ikke er set siden årtusindeskiftet. Kvartalvise og årlige reale vækstrater 2007-2015, 2. kvartal 520 1,5% 510 1,0% 500 0,5% 490 0,0% 480-0,5% 470-1,0% 460-1,5% 450 440 Realvækst i forhold til kvartalet før, h. akse BNP (2014-priser) -2,0% -2,5% 430-3,0% Kilde: Danmarks Statistik, Statistikbanken (NKN1). Dansk økonomi ser ud til at få et fornuftig, men ikke prangende 2015. Vi holder fast i vores forventning fra juni om en vækst på ca. 1,6 pct. i 2015, hvilket vil betyde, at dansk økonomi overordnet set får det bedste år siden 2010. Dette vil dog kræve, at væksten øges en smule i 2. halvdel af 2015. Vi forventer samtidig, at dette vækstbillede vil opretholdes i de kommende år og munde ud i en BNP-fremgang på hhv. 1,5 og 1,6 i 2016 og 2017. Den nedenstående tabel opsummerer Dansk Erhvervs vækstskøn og forventninger til den økonomiske udvikling de kommende år.

2007K1 2007K2 2007K3 2007K4 2008K1 2008K2 2008K3 2008K4 2009K1 2009K2 2009K3 2009K4 2010K1 2010K2 2010K3 2010K4 2011K1 2011K2 2011K3 2011K4 2012K1 2012K2 2012K3 2012K4 2013K1 2013K2 2013K3 2013K4 2014K1 2014K2 2014K3 2014K4 2015K1 2015K2 Forsyningsbalancen 2014-2017 og Dansk Erhvervs økonomiske forventninger Mia. kr. Real vækst, pct. 2014 2014 2015 2016 2017 Privat forbrug 1) 933 0,8 1,6 1,8 1,8 Offentligt forbrug 511 0,2 1,2 0,3 0,4 Faste bruttoinvesteringer 359 4,0 1,1 2,6 2,8 Lagerforøgelser 2) 12 0,4-0,1 0,0 0,0 Eksport af varer og tjenester 1.031 2,6 0,8 2,8 3,1 Import af varer og tjenester 928 3,8 0,1 2,9 3,2 BNP 1.922 1,1 1,6 1,5 1,6 Bruttoledighed (1.000 personer) 135 124 118 110 Inflation 0,6 0,3 1,5 1,9 Kilde: Danmarks Statistik (2014) og Dansk Erhvervs egne skøn (2015-17). 1) Omfatter husholdninger og NPISH, 2) Bidrag til realvækst i BNP. Indenlandsk efterspørgsel Privatforbrug: Siden finanskrisen ramte i 2008 har den økonomiske vækst i Danmark været lav. Årsagen er i høj grad, at det private forbrug har ligget lavt. I efteråret 2014 begyndte privatforbruget at stige og er gradvist forøget, selvom der dog i 2. kvartal har været et mindre dyk. I det første halvår af 2015 har der dog samlet set været et løft i danskernes forbrug sammenlignet med samme periode i fjor, og flere ting peger i retning af at forbruget stille og roligt bevæger sig opad. Det er primært køb af varer og ydelser med tilknytning til boligen samt andre varer og tjenester, der er øget. I de kommende år vurderes privatforbruget at tage lidt til i fart som følge af højere beskæftigelse, fortsat lave renter, reallønsfremgang samt en bredt funderet fremgang på boligmarkedet og længere afstand til kriseårene. Vi forventer dog ikke et kraftigt opsving i forbruget i år eller de kommende år, men en fornuftig vækst på omkring 1,6 pct. i 2015 stigende til 1,8 pct. i 2016 og 2017. Udvikling i det private forbrug, 2007-2015, 2. kvartal. 375 370 365 360 355 350 345 340 335 330 Kvartalsvis vækst, h. akse Privatforbrug, mia. kr. (2014- priser) 0-linje 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% -2,0% -2,5% Kilde: Danmarks Statistik, Statistikbanken NKN1.

2007K1 2007K2 2007K3 2007K4 2008K1 2008K2 2008K3 2008K4 2009K1 2009K2 2009K3 2009K4 2010K1 2010K2 2010K3 2010K4 2011K1 2011K2 2011K3 2011K4 2012K1 2012K2 2012K3 2012K4 2013K1 2013K2 2013K3 2013K4 2014K1 2014K2 2014K3 2014K4 2015K1 2015K2 Vi forventer dermed ikke noget egentligt forbrugsboom. De seneste år har med tydelighed vist, at til trods for gunstige vilkår har danskerne været tilbageholdne med forbruget og prioriteret opsparing højere. Samtidig ses en ændret forbrugeradfærd omkring detailhandels-køb, som med høj vækst øger danskernes e- handel i udlandet. Disse ændrede præferencer og adfærd betyder, at vores forventninger til privatforbruget ikke er prangende. Offentligt forbrug: Stigningstakten i det offentlige forbrug i de kommende år forventes at blive lavere, hvilket er nødvendigt for ikke at komme i karambolage med den maksimalt tilladte underskudsgrænse på 3 pct. Bortfald af de ekstraordinære indtægter fra omlagte kapitalpensioner og nedgang i andre indtægter, f.eks. fra Nordsøolien, vil nødvendiggøre, at finanspolitikken i 2016 og 2017 bliver tæt på neutral for økonomien for, at den offentlige sektor kan holde sig indenfor 3-pcts.-underskudsgrænsen. Investeringer: De faste bruttoinvesteringer består af erhvervsinvesteringer, boliginvesteringer og offentlige investeringer. De offentlige investeringer har i en årrække ligget højt, men er nu faldende, mens erhverv- og boliginvesteringerne så småt er begyndt at stige. Virksomhederne er dog fortsat forsigtige i forhold til at igangsætte nye investeringer, hvilket dæmper vores forventninger til væksten i investeringerne i år. En behersket vækst i de faste bruttoinvesteringer på 1,1 pct. i 2015 forventes efterfulgt af en vækst på hhv. 2,6 og 2,8 pct. i 2016 og 2017, som begrundes i udsigten til fortsat relativt lave renter og øget aktivitet i de kommende år. Investeringerne har siden krisens start taget et ordentligt dyk, og ved indgangen til 2015 lå investeringsniveauet omkring 16 pct. under niveauet i 2007. Hvis investeringerne skal tilbage på niveauet fra før 2008, så skal væksten i bruttoinvesteringer op i et helt andet niveau end det, som vi har oplevet de seneste 4 år. Kvartalsvis og årlig realvækst i de faste bruttoinvesteringer, 2007-2015, 2. kvartal 145 5,0% 135 4,0% 125 3,0% 115 2,0% 105 1,0% 95 85 75 65 Vækst i forhold til samme kvartal året før, h. akse Faste bruttoinvesteringer mv., mia. kr. (2013-priser) 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% Kilde: Danmarks Statistik, Statistikbanken (NKN1).

Udenrigshandel Der er sket en afmatning i eksportvæksten over det seneste halve år og et decideret fald i vareeksporten over foråret og sommeren. Faldet skyldes i høj grad, at salget af vindmølledele til Tyskland og salget af lægemidler til USA er faldet markant. De seneste eksporttal for august giver dog lidt håb om fornyet fremgang, bl.a. som følge af nyfunden eksportvækst til Tyskland. Den fremadrettede udvikling i eksporten er præget af en del usikkerhed. På den negative side hænger der nogle sorte skyer over den globale økonomi, der også i de kommende år kan holde dansk eksport nede. Vi har for nyligt set dårlige tal for beskæftigelsen i USA og en negativ udvikling i den tyske eksport. Det kan være tegn på vækstudfordringer hos nogle af vores primære handelspartnere. Samtidig er der fortsat tegn på lavere vækst i Kina. Og selvom de lavere vækstudsigter i Kina ikke bør påvirke Danmark direkte i nogen væsentlig grad, kan det påvirke væksten hos nogle af vores vigtigste handelspartnere. Vi kan derfor blive ramt indirekte af en nedgang i den globale vækst. På den positive side er svækkelsen af Euroen, der især fandt sted i starten af året. En svækket Euro betyder en svækket Krone overfor ikke-eurolande, hvilket bør give medvind til danske virksomheder. Desuden er de lavere vækstudsigter i Kina med til at holde olie- og andre råvarepriser nede, og kan også være med til at holde renteniveauet lavt i en længere periode. Det kan isoleret set være med til at holde hånden under dansk økonomi. På trods af usikkerhederne ventes eksporten at stige svagt i år med 0,8 pct. men tiltage til 2,8 og 3,1 pct. i hhv. 2016 og 2017. Det er pænt, men ikke prangende. Den stigende eksportvækst i 2016 og 2017 skyldes en forventning om en fortsat fremgang i Europa og USA, som er vores vigtigste handelspartnere, der ikke overskygges af tilbagegangen i bl.a. Kina. Eksporten af varer og tjenester udgør mere end halvdelen af dansk økonomi, så hvis forhåbningerne om fortsat fremgang skal indfries, er det nødvendigt med mere gang i eksporten. Arbejdsmarkedet På trods af forholdsvis beskeden økonomisk vækst i år er antallet af beskæftigede steget stødt siden efteråret 2013. Beskæftigelsen er på nuværende tidspunkt ca. 4 pct. under niveauet fra før finanskrisen brød ud i 2008, svarende til godt 117.000. De fortsatte positive forventninger til beskæftigelsen i de kommende 12 måneder, som medlemsundersøgelsen viser, indikerer, at beskæftigelsen vil fortsætte med at stige. Bl.a. på den baggrund vurderer vi, at beskæftigelsen vil øges i de kommende år om end i et lidt mere afdæmpet tempo, idet beskæftigelsesudviklingen ser ud til at være løbet en anelse foran den faktiske økonomiske udvikling. Udviklingen kan skyldes den begyndende snak om flaskehalsproblemer på arbejdsmarkedet, der kan have ansporet virksomhederne til at komme foran konkurrenterne i ansættelsen af nye medarbejdere, samt at man ønsker at være klar til, at den øgede efterspørgsel kommer.

2007K1 2007K2 2007K3 2007K4 2008K1 2008K2 2008K3 2008K4 2009K1 2009K2 2009K3 2009K4 2010K1 2010K2 2010K3 2010K4 2011K1 2011K2 2011K3 2011K4 2012K1 2012K2 2012K3 2012K4 2013K1 2013K2 2013K3 2013K4 2014K1 2014K2 2014K3 2014K4 2015K1 2015K2 Beskæftigelse opdelt efter sektor, 2007-2015, 2. kvartal, antal personer 2150000 900000 2100000 875000 2050000 850000 2000000 825000 1950000 800000 1900000 1850000 Privat beskæftigelse Offentlig beskæftigelse (h.akse) 775000 750000 Kilde: Danmarks Statistik, Statistikbanken (NKBB10). Den positive udvikling i beskæftigelsen afspejler sig også i ledigheden, der i 2015 har fortsat den faldende tendens. Denne tendens forventes fortsat i de kommende år givet den forventede stigende beskæftigelse, således at ledigheden vil falde med omkring 6.000-8.000 fuldtidsledige personer i hvert af årene. Inflation: Inflationen er lav for øjeblikket, idet der ikke er noget stort pres på priserne fra den ret svage efterspørgsel. Samtidig er råvarepriserne, herunder især prisen på olie, efter en kort periode i forsommeren med stigning igen faldet markant, hvilket holder den overordnede forbrugerprisudvikling nede på et meget lavt niveau. Seneste offentliggjorte tal for inflationen i september viste stigning på 0,5 pct. i sammenligning med september i fjor. Vi forventer en gennemsnitlig inflation i 2015 på blot 0,3 pct. Hvis man renser inflationstallet for olie- og energi-priser, er billedet lidt anderledes med en stigning på 1,2 pct. et tal som samtidig har været markant opadgående siden årsskiftet. Medmindre der opstår nye markante fald i olieprisen, vil betydningen for inflationen af de kraftige olieprisfald gradvist forsvinde. Den højere aktivitet fremadrettet vil medføre, at prisstigningerne finder tilbage i mere vante rammer, hvorfor inflationen i 2016 og 2017 forventes at blive på hhv. 1,5 pct. og 1,9 pct.

Fakta om Dansk Erhvervs konjunkturanalyse Dansk Erhvervs økonomiske prognose er udarbejdet i oktober 2015 og er baseret på data og vurderinger, ud fra vores kendskab til økonomien og den generelle udvikling på dette tidspunkt, samt konjunkturvurderingen i vores medlemskreds. Prognosen er således baseret på dels økonomiske nøgletal fra Danmarks Statistik, som erfaringsmæssigt navnlig fsva. BNP-estimater kan blive efterrevideret med ikke uvæsentlige ændringer til følge på et senere tidspunkt, og en survey blandt 443 medlemsvirksomheder. Surveyen er blevet til på baggrund af et tilfældigt udsnit af medlemsbasen, og afspejler derfor generelt Dansk Erhvervs medlemmer som repræsenterer servicesektoren bredt. Da servicesektoren tegner sig for over 70 pct. af den private sektors beskæftigelse giver det en solid indikation på erhvervslivets forventninger til den økonomiske udvikling det kommende år.

Om Dansk Erhvervs økonomiske prognose Dansk Erhvervs økonomiske prognose udkommer tre gange årligt og giver organisationens analyse og vurdering af den aktuelle situation i dansk økonomi, herunder vækstskøn for de kommende år. Dansk Erhvervs økonomiske prognose, oktober 2015, er udarbejdet af chefkonsulent Mira Lie Nielsen, chefkonsulent Malthe Munkøe og økonom Jens Uhrskov Hjarsbech.