ALM. BRAND invest midtermolen københavn ø CVR-NR ALM. BRAND invest ÅRSRAPPORT

Transkript

1 ALM. BRAND invest midtermolen københavn ø CVR-NR ALM. BRAND invest Å R S RA P PO R T NVEST.ALMBRAND. D K ALM. s u n d INVEST F O RNU FT ALM. BRAND ÅRSRAPPORT

2 anvendt regnskabspraksis INDHOLD 4 Ledelsen 5 selskabsmeddelelser 6 Ledelsens beretning 40 alm. brand invest, danske aktier 46 alm. brand invest, europæiske aktier 11 Ledelsespåtegning 12 Den uafhængige revisors påtegning 14 Anvendt regnskabspraksis 16 obligationer 52 alm. brand invest, globale aktier 58 alm. brand invest, miljø teknologi 64 alm. brand invest, mix 22 alm. brand invest, obligationer pension 70 alm. brand invest, aktier alm. brand invest, højrenteobligationer 34 alm. brand invest, Bond fund 76 Fællesnoter 78 Ledelseshverv ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT

3 Ledelsen Direktør Ulla Heurlin Godsejer Kim A. Berner Medlem Indtrådt 2008 Advokat Søren Jenstrup Formand Indtrådt 1997 Professor Jens Oluf Elling Medlem Indtrådt 1997 Direktør Malene Smidt Hertz Medlem Indtrådt 2006 Godsejer Per Frandsen Næstformand Indtrådt 2005 Administration Invest Administration A/S Revisor KPMG, Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Registrering Investeringsforeningen Alm. Brand Invest CVR-nr Depotselskab Alm. Brand Bank A/S Midtermolen 7, 2100 København Ø Telefon Telefax Adresse Midtermolen 7, 2100 København Ø Telefon: Internet: 4 ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT 2008

4 ledelsen / selskabsmeddelelser selskabsmeddelelser Finanskalender Prospektopdatering 3. Årsrapport Højrenteobligationer 5. Afholdelse af generalforsamling - bilag til nr. 5 Indkaldelse til ordinær generalforsamling - bilag til nr. 5 Fuldstændige forslag 6. Afholdt ordinær generalforsamling 7. Højrenteobligationer 8. Forløb Højrenteobligationer 9. Indre værdi 10. Indre værdi Højrenteobligationer 11. Afholdelse af ekstraordinær generalforsamling 12. Prospektopdatering 13. Forløb ekstraordinær generalforsamling 14. Indre værdi 15. Indre værdi 16. Halvårsrapport Indre værdi 18. Aktier og prospekt 19. Indre værdi 20. Suspension 21. Suspension - aktieafdelingerne 22. Ophævelse af suspension - aktieafdelingerne 23. Ophævelse af suspension - enkelte afdelinger 24. Prospektopdatering 25. Ophævelse af suspension - Højrenteobligationer 26. Ændring af indløsningsfradrag og emissionstillæg - Højrenteobligationer 27. Højrenteobligationer - ny underrådgiver 28. Højrenteobligationer - prospektopdatering 29. Finanskalender Prospektopdatering 31. Indre værdi 32. Indre værdi Indre værdi 2. Indre værdi 3. Indre værdi ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT

5 BERETNING 2008 i punkter Turbulent år på de globale aktiemarkeder Godt år for de danske statsobligationer Store negative afkast i aktieafdelingerne Pæne afkast i obligationsafdelingerne Alm. Brand Invest godt rustet til krisen Ny afdeling i maj Sammenlægning med Henton Invest Årets resultat og udviklingen i formuen i 2008 Alm. Brand Invests samlede resultat i 2008 blev mio. kr. Resultatet er ikke tilfredsstillende. I forhold til udviklingen i sammenlignelige investeringsforeninger var udviklingen i Alm. Brand Invest i 2008 dog tilfredsstillende, da den var præget af relativt bedre afkast og stabil udvikling i salget. Resultatet fordeler sig således på de enkelte afdelinger i foreningen: Investeringsforeningen nettoresultat Alm. Brand Invest i 1000 kr. Obligationer Obligationer Pension Højrenteobligationer* Bond Fund Danske Aktier Europæiske Aktier Globale Aktier Miljø Teknologi Mix Aktier I alt * etableret maj 2008 Formuen udviklede sig fra mio. kr. ultimo 2007 til mio. kr. ultimo 2008 svarende til en stigning på 3,5 %. Stigningen skyldes sammenlægningen pr. 1. oktober 2008 med Henton Invest, introduktionen af en ny afdeling Alm. Brand Invest, Højrenteobligationer samt et fortsat positivt salg af beviser. Formuen i Henton Invest udgjorde på tidspunktet for sammenlægningen 476 mio. kr. eller 19 % af Alm. Brand Invests formue. Afdelingen Højrenteobligationer blev introduceret på Københavns Fondsbørs (Nasdaq OMX Copenhagen) i starten af maj måned med en formue på ca. 280 mio. kr. Antallet af udstedte beviser steg med 7 % i året. Årets afkast Afdelingerne i Alm. Brand Invest gav følgende afkast i 2008: Investeringsforeningen Alm. Brand Invest Afkast i % Obligationer 3,70 Obligationer Pension 6,23 Højrenteobligationer* - 9,07 Bond Fund 3,77 Danske Aktier - 52,56 Europæiske Aktier - 41,43 Globale Aktier - 37,15 Miljø Teknologi - 40,77 Mix - 20,98 Aktier ,59 * etableret maj 2008 Udbytter i 2008 og bestyrelsens indstilling til generalforsamlingen om udlodning På generalforsamlingen den 16. april 2009 vil bestyrelsen indstille, at der i foreningens afdelinger foretages følgende minimumsudlodninger i henhold til lovgivningen: Investeringsforeningen Alm. Brand Invest Minimumsudlodning i kr. pr. bevis Obligationer 2,75 Obligationer Pension 4,50 Europæiske Aktier 1,25 Mix 3,25 Bond Fund 4,00 6 ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT 2008

6 beretning Skat af udlodningerne almindelig fri opsparing Obligationsafdelingerne Der var i 2008 følgende skattefri kursgevinster i minimumsudlodningen i kr. pr. andel i afdeling obligationer. Den resterende del af udlodningen fra denne skal beskattes som kapitalindkomst. Udlodningen skal oplyses på selvangivelsen. Obligationer 0,82 kr. Aktieafdelingerne En del af udlodningerne i kr. pr. andel i aktieafdelingerne kommer fra udbytte udbetalt af de selskaber, der er investeret i. For afkastet i 2008 gælder, at følgende dele af udlodningen skal beskattes som aktieindkomst: Europæiske Aktier 1,22 kr. Mix 1,14 kr. Der tilbageholdes acontoskat på 28 % af udlodningen i forbindelse med udbetalingen. Udlodningen indberettes af Alm. Brand Bank til SKAT. Skat af udlodningerne pensionsmidler Alle afdelinger Udlodningerne lagerbeskattes med 15 % i pensionsafkastskat. For yderligere oplysninger henvises til foreningens hjemmeside Markedsudviklingen i 2008 De økonomiske nøgletal og udviklingen på de finansielle markeder svingede voldsomt i løbet af Nøgletallene skiftede brat - fra at vise moderat optimisme i starten af året til at vise dyb pessimisme i andet halvår. Inflationen blev et gennemgående tema i Også her skete der voldsomme synkrone skift i USA og Europa hen over året. Store stigninger i energi- og fødevarepriserne gav helt frem mod midten af året anledning til frygt for inflation. Da priserne begyndte at falde hastigt i anden halvdel af året, blev inflationsfrygten afløst af en deflationsfrygt. Denne turbulente udvikling førte til ekstremt store udsving på de finansielle markeder i løbet af året. Udsvingene var så voldsomme og i så høj grad drevet af panik, at traditionelle reaktionsmønstre blev brudt. Global økonomisk nedtur USA startede 2008 svagt. Det indenlandske aktivitetsniveau var lavt med et svækket privatforbrug og begrænsede investeringer i bygge- og anlægssektoren. Eksporten derimod viste styrke - ikke mindst som følge af, at Asien og de råvareproducerende lande fortsatte med at efterspørge amerikanske varer. For at stimulere den indenlandske efterspørgsel blev der gennemført en finanspolitisk lempelse på 150 mia. amerikanske dollars, hvilket da også hjalp i andet kvartal om end virkningen var kortvarig. Allerede fra tredje kvartal fortsatte nedturen igen, og den fortsatte med at accelerere året ud. Privatforbruget styrtdykkede, investeringerne bremsede op, og også efterspørgslen fra udlandet begyndte at falde i takt med, at krisen spredte sig til resten af verden. De sidste måneder af 2008 begyndte ledigheden at stige hastigt, hvilket medvirkede til den negative stemning. Europa startede året noget mere positivt end USA. Allerede fra andet kvartal begyndte de økonomiske nøgletal imidlertid at tegne et trist billede. Privatforbruget og investeringerne blev ramt af stigende priser og en stærk euro, som forringede konkurrenceevnen. Historisk set har den europæiske økonomi fulgt udviklingen i den amerikanske med en forsinkelse på 6-9 måneder, men i løbet af andet halvår af 2008 skete nedturen i Europa samtidig med nedturen i USA. Både Den Europæiske Centralbank og politikerne har reageret på krisen om end ikke i samme målestok som i USA. I USA blev der iværksat diverse redningspakker til den finansielle sektor, markante rentenedsættelser og udsigt til finanspolitiske lempelser. Der er aldrig tidligere set en tilsvarende indsats. ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT

7 Efter flere år med høj økonomisk aktivitet vendte udviklingen i Danmark brat i Den indenlandske efterspørgsel aftog betydeligt gennem året, og væksten i andet halvår blev negativ. Stigende usikkerhed om udviklingen på de finansielle markeder og boligmarkederne, kombineret med stigende usikkerhed over for virksomhedernes fortsatte indtjeningsmuligheder, førte til en stadig lavere økonomisk aktivitet. Sidst på året begyndte også eksporten at falde, og billedet af dansk økonomi blev det samme som billedet af den amerikanske og de europæiske landes økonomi. Også i Danmark er der gennemført tiltag for at afhjælpe problemerne i den finansielle sektor - dog endnu ikke konkrete finanspolitiske tiltag. Obligationsmarkederne Udviklingen på de europæiske obligationsmarkeder afspejlede den ovenfor beskrevne generelle økonomiske udvikling. Realkreditmarkedet blev hårdt ramt af frygten for en stigende inflation sammen med nervøsitet for udviklingen i den finansielle sektor og kreditmarkederne generelt. Statsobligationerne fik status af safe haven, og forskellen mellem deres rente og renten på realkreditobligationer blev udvidet. Aktiemarkederne Aktiemarkederne var meget volatile i 2008 og afspejlede ligesom obligationsmarkederne den ovenfor beskrevne generelle økonomiske udvikling. Aktiemarkederne faldt markant i første kvartal, rettede sig i begyndelsen af andet kvartal, for derefter igen at falde markant i perioden frem til november, hvorefter der kom begyndende tegn på en stabilisering. Usikkerheden omkring den økonomiske udvikling, finanskrisen og frygten for faldende indtjening i virksomhederne var hovedårsag til faldene. Forventninger til 2009 Vi forventer, at de finansielle markeder i første kvartal vil forblive meget usikre. Den globale finanskrise vurderes fortsat at ville påvirke rente- og aktiemarkederne negativt. Den defensive strategi er derfor fastholdt i foreningens porteføljer. Vi forventer, at de korte renter vil falde, primært som følge af fortsatte rentenedsættelser fra centralbanker i Europa og Danmark, mens de lange statsrenter vil stige i løbet af året. Forskellen mellem renten på kreditobligationer, herunder realkreditobligationer, regner vi med, vil blive indsnævret i forhold til renten på statsobligationer i takt med, at de økonomiske hjælpepakker vil begynde at virke, og uroen generelt mindskes. Aktiemarkederne er nu prissat ud fra meget negative forventninger til udviklingen i indtjeningen. Vi forventer derfor stigende aktiemarkeder i løbet af 2009, når volatiliteten i årets første måneder er aftaget. Væsentlige begivenheder i Alm. Brand Invest i 2008 På den ordinære generalforsamling den 16. april 2008, med en efterfølgende ekstraordinær generalforsamling den 17. juni 2008, besluttede generalforsamlingen at foretage en række ændringer i foreningens vedtægter, herunder i pkt Fremover fordeles foreningens fællesomkostninger efter afdelingernes formue ultimo hver måned i stedet for højeste formueværdi i regnskabsåret. Der blev desuden foretaget ændringer i vedtægterne for så vidt angår afdeling Globale Aktier og afdeling Mix. Ændringerne er nærmere beskrevet i beretningerne for de to afdelinger. På den ordinære generalforsamling den 23. april 2008 i Specialforeningen Henton Invest blev det besluttet at lade foreningen omdanne til en almindelig udloddende investeringsforening under navnet Henton Invest, og at lade denne overflytte til Alm. Brand Invest samt at afvikle selve foreningen. Beslutningen blev truffet efter forudgående aftale med bestyrelsen for Alm. Brand Invest. Overflytningen skete for at skabe de bedste fremtidige udviklingsmuligheder for de to afdelinger i foreningen, og for at optimere samt effektivisere administrationen af dem. Overflytningen skete pr. 1. oktober Ved overflytningen fik Alm. Brand Invest to nye afdelinger; Aktier og Bond Fund. Afdelingen Aktier er en akkumulerende afdeling, der kan investere i både aktier og obligationer. Afdelingen er derfor bedst egnet til investering af pensionsmidler o. lign. Afdelingen er ved årets afslutning fuldt integreret i Alm. Brand Invests markedsføring over for disse kundesegmenter. Afdelingen Bond Fund henvender sig til institutionelle og professionelle kunder. Rådgivningen og distributionen sker således primært via Alm. Brand Bank, Markets. Den 9. maj 2008 introduceredes Alm. Brand Invest, Højrenteobligationer på Københavns Fondsbørs (Nasdaq OMX Copenhagen). Afdelingen blev introduceret med en formue på ca. 280 mio. kr. Afdelingen kan investere i både virksomhedsobligationer og statsobligationer udstedt af emerging 8 ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT 2008

8 beretning markets stater. I 2008 investerede afdelingen udelukkende i emerging markets statsobligationer - se beretningen for afdelingen. Som følge af den ovenfor beskrevne ekstraordinært usikre situation på de finansielle markeder verden over, blev handlen med beviser i foreningens afdelinger kortvarigt suspenderet i efteråret. Suspensionen skete for at beskytte såvel købende som sælgende investorer mod at handle til forkerte priser. Markederne var så ustabile, at det ikke var muligt at værdiansætte aktiverne i afdelingerne korrekt, og dermed var det forbundet med stor usikkerhed at fastsætte værdien af foreningens beviser. Handlen blev suspenderet fredag den 24. oktober 2008 i alle afdelinger og genoptaget om mandagen den 27. oktober 2008 i alle afdelinger med undtagelse af afdeling Højrenteobligationer, hvor handlen først blev genoptaget den 6. november Bestyrelsesmøder i 2008 Der blev afholdt 6 bestyrelsesmøder i Betydningsfulde hændelser efter regnskabsårets afslutning: Ingen. Væsentlige aftaler i 2008 Administrationsaftale Foreningen har indgået aftale med investeringsforvaltningsselskabet Invest Administration A/S om, at det varetager den daglige ledelse af foreningen. Vederlaget herfor udgjorde i kr. årligt pr. afdeling og 0,07 % p.a. af formuen i obligationsafdelinger samt 0,145 % p.a. af formuen i aktieafdelinger. Depotselskab Alm. Brand Bank har i henhold til en depotselskabsaftale forpligtet sig til at virke som depotselskab i overensstemmelse med de til enhver tid gældende regler i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. samt Finanstilsynets bestemmelser. Som depotbank har Alm. Brand Bank påtaget sig de i loven fastlagte kontrolopgaver og forpligtelser. For ydelsen betaler foreningens afdelinger et årligt vederlag afhængigt af formuen i den enkelte afdeling. Vederlaget udgjorde i ,125 % p.a. for obligationsbaserede afdelinger og 0,3 % p.a. for aktiebaserede afdelinger. For afdelingerne Mix og Aktier betaltes 0,3 % p.a. af den andel af afdelingernes formuer, der bestod af aktier og 0,125 % p.a. af den andel, der bestod af obligationer. Aktiebog Foreningens aktiebog, hvor navnenotering af afdelingernes beviser foretages, føres af I-NVESTOR DANMARK A/S. Selskabet forestår udstedelse af adgangskort og stemmesedler til foreningens generalforsamlinger, og de dertil knyttede aktiviteter. Formidling Foreningen har indgået aftale med Alm. Brand Bank om, at banken med udgangspunkt i kundernes behov yder rådgivning om køb og salg af beviser i foreningens afdelinger. Banken fastlægger desuden markedsføringstiltag med henblik på salg af foreningens investeringsbeviser. I 2008 betalte foreningen en tegningsprovision på 1 % af indre værdi af hvert solgte bevis og en beholdningsprovision på 0,1 % p.a. af beholdningen af beviser i afdelingerne Obligationer og Obligationer Pension, 0,45 % p.a. af beholdningen af beviser i afdeling Højrenteobligationer samt 0,75 % p.a. af beholdningen af beviser i aktieafdelingerne og Aktier For afdelingen Mix betaltes 0,75 % p.a. af den andel af afdelingens formue, der bestod af aktier og 0,1 % p.a. af den andel, der bestod af obligationer. Der betales ikke tegningsprovision for formidling af Bond Fund, der henvender sig til institutionelle og professionelle investorer uden samme rådgivningsbehov som foreningens øvrige investorer. Rådgivningsaftaler Foreningen har en rådgivningsaftale med Alm. Brand Bank. Aftalen indebærer, at banken yder rådgivning til foreningen om transaktioner, som banken anser for fordelagtige som led i porteføljestyringen i foreningen. For ydelsen betaltes i 2008 et rådgivningshonorar på 0,1 % p.a. af kursværdien af de obligationsbaserede afdelinger og 0,45 % af kursværdien af de aktiebaserede afdelinger med undtagelse af afdeling Miljø Teknologi, hvor der betaltes et rådgivningshonorar til Alm. Brand Bank på 0,1 % p.a. For afdeling Mix betaltes et rådgivningshonorar på 0,1 % p.a. af kursværdien af andelen af obligationer og 0,45 % p.a. af kursværdien af andelen af aktier. For afdeling Aktier betaltes 0,5 % p.a. ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT

9 For afdeling Højrenteobligationer betaltes et rådgivningshonorar på 0,1 % til Alm. Brand Bank. Til Capital International Ltd. betaltes et fast honorar på 0,25 % p.a. sammen med et performancehonorar. Det samlede honorar til Capital International Ltd., kan max. udgøre 1 % p.a. Investering er altid forbundet med både finansielle og driftsmæssige risici. Det gælder også, når man investerer gennem en investeringsforening. En investeringsforening giver imidlertid en række muligheder for at reducere denne risiko betydeligt for det enkelte medlem. Afdeling Miljø Teknologi har endvidere en rådgivningsaftale med det engelske rådgivningsselskab Impax Asset Management Ltd. om specifik rådgivning vedrørende afdelingens investeringer i aktier i selskaber, som arbejder med udvikling af miljøteknologi. Rådgivningshonoraret udgjorde i ,45 % p.a. af kursværdien af afdelingens formue op til 200 mio. kr. og 0,60 % af den del af afdelingens formue, der oversteg 200 mio. kr. Til Alm. Brand Bank betales endvidere kurtage for de handler, som banken efter instruks fra Invest Administration A/S gennemfører i medfør af de af bestyrelsen fastlagte retningslinjer m.v. Kurtagesatserne fremgår af prospekterne for foreningens afdelinger. Prisstilleraftale Foreningen har indgået en aftale med Alm. Brand Bank om, at banken i Købehavns Fondsbørs (NASDAQ OMX Copenhagen) handelssystemer løbende med forbehold for særlige situationer stiller priser i afdelingernes investeringsbeviser med det formål at fremme likviditeten ved handel med beviserne. Prisstillelsen skal ske med såvel købs- som salgspriser og på baggrund af aktuelle emissions- og indløsningspriser. Vederlaget udgør kr. om året for denne ydelse. De finansielle risici er primært dem, der følger af udviklingen på de finansielle markeder. De finansielle markeder er påvirket af en række forhold som eksempelvis udviklingen i makroøkonomien, den politiske udvikling, renteudviklingen, valutariske forhold og kreditmæssige forhold alt sammen forhold, som kan påvirke såvel stater som enkelte selskaber. Alm. Brand Invest anvender professionelle rådgivere til at rådgive sig om udviklingen på de finansielle markeder og de investeringer, foreningen bør foretage. Rådgiverne er uddannet i at vurdere risiciene og mulighederne på de finansielle markeder og har mange års erfaring heri. De er underlagt en række interne kontroller i deres organisationer, der skal sikre systematikken og kvaliteten i rådgivningen. Rådgiverne yder deres rådgivning ud fra deres bedste vurdering af markedet og mulighederne for fremtidige afkast af investeringerne. Ingen kan imidlertid med sikkerhed forudse fremtiden, så det kan forekomme, at vi tager fejl, og at en investering derfor slår fejl. Der er etableret procedurer, der følger op på konsekvenserne af alle foretagne investeringsbeslutninger, så vi kan blive ved med at gøre det bedre. Foreningen styrer endvidere de finansielle risici gennem afdelingernes investeringspolitikker, lovgivningens krav om risikospredning og gennem investeringsforvaltningsselskabets forpligtelse til at kontrollere, at alle regler, retningslinjer m.v. er overholdt, inden investeringerne foretages. Risikofaktorer Formålet med Alm. Brand Invest er at tilbyde privatkunder i Danmark den bedst mulige investering af deres pensions- og opsparingsmidler. Medlemmernes langsigtede interesser varetages gennem konkurrencedygtige priser og fokus på en fornuftig sammenhæng mellem risiko og afkast i de investeringer, der foretages. Afkast og risiko hænger nøje sammen og varierer fra afdeling til afdeling. Det er Alm. Brand Invests overordnede strategi ikke at søge at skabe afkast ved at påføre sine medlemmer høje risici. De driftsmæssige risici styres gennem kontrolprocedurer, beredskabsplaner og forretningsgange, herunder for rapporteringer og IT-drift. Alm. Brand Invest, investeringsforvaltningsselskabet, og depotselskabet er underlagt kontrol af Finanstilsynet og lovpligtig revision fra foreningens generalforsamlingsvalgte revisor. Bestyrelsen har outsourcet driften af foreningen og følger nøje kvaliteten i løsningen af de outsourcede opgaver herunder, at der er de nødvendige ressourcer både i form af personale, kompetencer og udstyr. 10 ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT 2008

10 beretning / ledelsespåtegning LEDELSESPÅTEGNING Foreningens bestyrelse og direktionen i foreningens investeringsforvaltningsselskab har aflagt årsrapporten for 2008 for Investeringsforeningen Alm. Brand Invests 10 afdelinger for regnskabsåret 1. januar 31. december Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. herunder Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig således, at årsrapporten giver et retvisende billede af afdelingernes aktiver og passiver, finansielle stilling samt resultatet. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse BESTYRELSE København, den 24. februar 2009 Søren Jenstrup Formand Per Frandsen Næstformand Jens O. Elling Malene Smidt Hertz Kim A. Berner Direktion København, den 24. februar 2009 Invest Administration A/S Ulla Heurlin Preben Iversen ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT

11 REVISIONSPÅTEGNING Den uafhængige revisors påtegning Til medlemmerne i Alm. Brand Invest Vi har revideret årsrapporten for Investeringsforeningen Alm. Brand Invest (10 afdelinger) for regnskabsåret 1. januar december 2008, der indeholder ledelsespåtegning, ledelsesberetning, anvendt regnskabspraksis, resultatopgørelser, balancer og noter. Årsrapporten aflægges efter lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Ledelsens ansvar for årsrapporten Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for investeringsforeningers udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af investeringsforeningens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af afdelingernes aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2008 samt af resultatet af afdelingernes aktiviteter for regnskabsåret 1. januar december 2008 i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. København, den 24. februar 2009 KPMG Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Sven Carlsen Statsautoriseret revisor Ole Karstensen Statsautoriseret revisor 12 ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT 2008

12 ledelsespåtegning anvendt / revisionspåtegning regnskabspraksis regnskab ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT

13 Anvendt regnskabspraksis Årsrapporten for Investeringsforeningen Alm.Brand Invest aflægges i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., herunder bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. nr. 723 af 7. juli Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste regnskabsår. Beløb i fremmed valuta Indtægter og udgifter i udenlandsk valuta indgår i resultatopgørelsen omregnet til danske kroner ved anvendelse af transaktionsdagens valutakurs. Værdipapirer, likvide beholdninger og tilgodehavender i fremmed valuta omregnes til danske kroner på grundlag af GMT1600-kurser ultimo regnskabsåret. Unoterede valutakurser er fastlagt på baggrund af handelskurserne ultimo regnskabsåret. Administrationsomkostninger indregnes i takt med, at de afholdes og består af afdelingsdirekte og fællesomkostninger. Administrationsomkostninger såvel realiserede som periodiserede, der ikke umiddelbart kan henføres til den enkelte afdeling, udgør fællesomkostninger og er fordelt mellem afdelingerne under hensyntagen til både deres investeringsmæssige ressourceforbrug og i forhold til afdelingernes højeste formue i regnskabsåret, jf. vedtægternes 22. Under handelsomkostninger føres alle direkte omkostninger i forbindelse med en afdelings handler udført i forbindelse med værdipapirplejen i afdelingen. Aftalte kurtager og kursspreads indregnes som handelsomkostninger. Handelsudgifter i forbindelse med emissioner og indløsninger i en afdeling føres som en emissionsomkostning på formuen. Skat Under skat føres ikke refunderbar skat på renter og udbytter. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for værdipapirbeholdningens anskaffelse eller tilgodehavendets opståen indregnes i resultatopgørelsen under Kursgevinster og tab. Usikkerhed ved indregning og måling Den væsentligste usikkerhed ved indregning og måling knytter sig til fastsættelse af dagsværdien af visse værdipapirer, f.eks. i afdeling Højrenteobligationer, da lukkekurser ultimo regnskabsåret i nogle til fælde ikke anses at afspejle instrumentets dagsværdi. Instrumentet måles i stedet ved hjælp af anden uafhængig kursleverandør på basis af køb og salgspriser på instrumentet. Resultatopgørelsen Renteindtægter omfatter realiserede og periodiserede renter af obligationer. Renteindtægter på kontant indestående hos depotselskabet m.v. omfatter indtjente renter. Udbytter omfatter de i regnskabsåret indtjente danske- og udenlandske aktieudbytter. Tilbageholdt udbytteskat, som ikke kan refunderes, fratrækkes under posten skat. I det regnskabsmæssige resultat indgår realiserede og urealiserede kursgevinster/-tab. Realiserede kursgevinster/-tab beregnes på grundlag af forskellen mellem salgsværdien og kursværdien primo året og købsprisen i året, såfremt aktivet er anskaffet i regnskabsåret. Urealiserede kursgevinster/-tab beregnes som forskellen mellem kursværdien ultimo året og primo året eller købsprisen i året, såfremt aktivet er anskaffet i regnskabsåret. Udlodning I udloddende afdelinger udloddes de for regnskabsåret udlodningspligtige beløb med fradrag af omkostninger i henhold til skattelovgivningen. I hovedtræk består det udlodningspligtige beløb dels af rente- og udbytteindtægter, dels af realiserede kursgevinster på værdipapirer med fradrag af administrationsomkostninger. I opgørelsen af udlodningen er kursgevinster til rådighed for udlodning de realiserede skattepligtige gevinster, som beregnes i forhold til anskaffelsesværdien. Evt. fremførbare tab på aktier er fratrukket. I udlodningen, der opfylder ligningslovens 16C, indgår tillige renter og udbytter med fradrag af administrationsomkostninger. I formuebevægelserne for de udloddende afdelinger er indeholdt udlodningsregulering, således at de udlodningspligtige beløb er korrigeret efter udviklingen i den cirkulerende mængde af investeringsbeviser. Balancen Finansielle instrumenter måles ved første indregning til dagsværdi og reguleres efterfølgende til dagsværdi. Ved finansielle instrumenter forstås aktier, obligationer, likvide beholdninger samt mellemværender vedrørende handelsafvikling. For likvide beholdninger svarer dagsværdien normalt til den nominelle værdi. 14 ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT 2008

14 anvendt regnskabspraksis Børsnoterede værdipapirer måles til dagsværdi, der opgøres ud fra lukkekurs ultimo regnskabsåret (sidste børsdag i året), idet udtrukne obligationer optages til nutidsværdi, der typisk svarer til den nominelle værdi. Udenlandske værdipapirer er omregnet efter valutakurs ultimo regnskabsåret. I det omfang, at lukkekurser ultimo regnskabsåret ikke anses at afspejle instrumentets dagsværdi, måles instrumentet i stedet ved hjælp af anden uafhængig kursleverandør på basis af købs- og salgspriser på instrumentet. Unoterede værdipapirer indregnes til dagsværdi opgjort ud fra skønnet dagsværdi ultimo regnskabsåret. Posten Tilgodehavende renter, udbytter m.m. indeholder tilgodehavende obligationsrenter, udbytter m.v. Aktuelle skatteaktiver indeholder tilgodehavende rente- og udbytteskatter. Posterne måles til dagsværdi. Den foreslåede udlodning i regnskabsåret medregnes i medlemmernes formue. Nettoemissionsindtægter består af tillæg til emissionskurser med fradrag af udgifter i forbindelse med emissionen. Nettoindløsningsindtægter består af fradrag i indløsningskurser efter modregning af udgifter i forbindelse med indlæsningen. Nettoemissions- og indløsningsindtægter er overført til medlemmernes formue ultimo regnskabsåret. Fusioner Ved fusion indregnes de overtagne aktiver m.v. i den fortsættende afdelings resultatopgørelse og balance fra tidspunktet for fusionens retsvirkning. Nøgletal Cirkulerende andele Den nominelle kapital af den pågældende afdelings udestående antal andele ultimo året. Indre værdi pr. andel Indre værdi pr. andel beregnes som medlemmernes formue divideret med antal cirkulerende andele ultimo året. Årets afkast i procent Afkast i procent angiver det samlede afkast i den pågældende afdeling i året. Afkastet opgøres som ændring i indre værdi fra primo til ultimo året med korrektion for evt. udlodning til medlemmerne i året. Udlodning pr. andel Foreslået udlodning i forhold til cirkulerende andele ultimo året. Sharpe ratio Sharpe ratio er et udtryk for en afdelings afkast eller benchmarkafkastet set i forhold til den påtagede risiko. Nøgletallet beregnes som det historiske afkast minus den risikofri rente divideret med standardafvigelsen på det månedlige afkast i perioden. Sharpe ratio opgøres alene, hvis afdelingens levetid er minimum 36 måneder og højst for en 60 måneders periode. Standardafvigelse Standardafvigelsen er et udtryk for udsving i afdelingens afkast eller benchmarkafkastet, og er et statistisk risikomål. Nøgletallet er beregnet på basis af månedlige afkasttal. Standardafvigelse opgøres alene, hvis afdelingens levetid er minimum 36 måneder og højst for en 60 måneders periode. Omkostningsprocent Omkostningsprocenten beregnes som afdelingens administrationsomkostninger for året divideret med gennemsnitsformuen, hvor gennemsnitsformuen opgøres som et simpelt gennemsnit af formuens værdi ved udgangen af hver måned i året. Kurtage i % af gns. formue Nøgletallet beregnes ved at sætte summen af afdelingens udgifter til kurtage ved porteføljeplejen i procent af den gennemsnitlige formue i afdelingen. Omsætningshastighed Omsætningshastigheden viser antal gange en afdelings beholdning af finansielle instrumenter er omsat ved porteføljepleje i løbet af året. Det beregnes som halvdelen af summen af det samlede køb og salg af værdipapirer fratrukket den del af omsætningen, der skyldes emissioner og indløsninger i afdelingen. ÅOP Årlige omkostninger i procent er et udtryk for summen af administrationsomkostninger i procent, direkte handelsomkostninger ved løbende drift i procent, samt (maksimalt emissionstillæg i procent og maksimalt indløsningsfradrag i procent) / 7, idet 7 år anses som investors gennemsnitlige investeringshorisont. Benchmarkafkast i procent Benchmarkafkastet beregnes som ændringen i kr. i det valgte markedsindeks for den pågældende afdeling i procent. ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT

15 afdeling obligationer Beretning, nøgletal, balance og noter Beretning for afdelingen Afdelingen investerer i obligationer udstedt i danske kroner og euro. I 2008 blev afdelingens midler udelukkende investeret i obligationer udstedt i danske kroner. Afdelingens formål er at optimere investorernes afkast efter skat, dvs. at afdelingen er bedst egnet til investering af frie midler. De mest velegnede obligationer til sådanne investeringer er blåstemplede obligationer, da de har en lav kuponrente, og kursgevinsterne er skattefrie ved investering af frie midler. Blåstemplede lavkupon obligationer udstedes kun af realkreditinstitutter og erhvervsvirksomheder. Porteføljen i afdelingen består af ca. 90 % realkreditobligationer med lav kuponrente og ca. 10 % erhvervsobligationer. Afdelingens benchmark består af statsobligationer og er opgjort uden omkostninger, mens afdelingens afkast altid opgøres efter omkostninger. Statsobligationer klarede sig væsentligt bedre end realkreditobligationer i 2008 på grund af kreditkrisen, og afdelingens afkast ligger derfor under benchmark afkast. Afdelingens erhvervsobligationer bidrog negativt til det samlede afkast, fordi sådanne obligationer blev hårdt ramt af kreditkrisen. Ingen af de udstedende virksomheder blev dog ramt af konkurs, som mange andre virksomheder blev det i Afdelingens obligationsportefølje har det meste af året haft en varighed på 3-3,5 år, hvilket er på niveau med varigheden i afdelingens benchmark. Det har løbende og særligt i årets sidste måneder, hvor renten faldt markant, været under overvejelse at øge varigheden. Men henset til den meget store usikkerhed, der var på de finansielle markeder, blev varigheden fastholdt for ikke at forøge porteføljens risiko. Afdelingen oplevede i 2008 en mindre tilbagegang i formuen. Dette skyldtes primært, at nogle investorer valgte at trække deres investerede midler ud af afdelingen for i stedet at placere penge på aftaleindlån i banker, der i året tilbød særdeles attraktive indlånssatser. Afdelingens afkast ligger blandt de højeste inden for sammenlignelige investeringsforeninger, og i betragtning af begivenhederne i 2008 anses afkastet og udviklingen i afdelingen for tilfredsstillende. Forventninger Der forventes ikke foretaget væsentlige omlægninger i porteføljen i forhold til dennes sammensætning ved udgangen af År 2009 startede med et relativt lavt renteniveau. Der kan derfor ikke umiddelbart forventes yderligere markante rentefald, som vil kunne understøtte obligationernes kursværdi. Det forventes, at afdelingens afkast for 2009 vil være på niveau med afkastet i ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT 2008

16 afdeling obligationer / hoved- og nøgletal hoved- og nøgletal Hoved- og nøgletal for 5 år Hovedtal Årets nettoresultat i t.kr Medlemmernes formue i t. kr Cirkulerende kapital i t. kr Nøgletal Indre værdi pr. andel, kr. (inkl. udbytte) 103,88 104,56 98,94 98,94 99,62 Udlodning pr. andel 3,50 5,75 3,00 2,00 2,75 Årets afkast i % 4,93 4,11 0,26 2,18 3,70 Sharpe ratio 5 års gennemsnit - - 0,56 0,06-0,10 Benchmarkafkast i % 6,41 3,63 0,36 3,22 7,89 Standardafvigelse 5 års gennemsnit 2,58 2,33 2,24 Omkostningsprocent 0,98 0,84 0,74 0,59 0,63 Kurtage m.v. i % af gennemsnitlig formue 0,00-0,06 0,04 0,04 Omsætningshastighed 2,24 3,20 1,76 0,90 0,63 Årlig omkostning i Procent (ÅOP) 0,93 0,81 0,84 10 største investeringer Varighed Hvad er der investeret i? 2% Kommunekredit 20/06/ ,82 % 2% Nykredit 01/01/ ,35 % 4% DLR Kredit 01/01/ ,96 % 2% BRFKredit 01/01/ ,07 % 2% Realkredit Danmark 01/01/2011 8,75 % 2% Kalvebod 01/11/2014 5,11 % 2% Danmarks Skibskredit 15/11/2 7- år 4,56 % 2% Nordea Kredit 01/01/2009 3,93 % 2% Citigroup 15/11/2015 3,84 % 2% BRFKredit 01/01/2016 3,15 % Rest. 15,47 % 41,12% 1-3 år 22,53% 3-5 år 16,48% 7- år 5,11% 5-7 år 2,81% Kontanter 0,00% Udenlandske aktier 0,00% Danske aktier 0,00% Udenlanske obligationer 97,19% Danske obligationer ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT

17 resultatopgørelse kr. Note Renteindtægter I alt renter og udbytter Obligationer Handelsomkostninger I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat 0 0 Årets nettoresultat Overskudsdisponering Årets nettoresultat Formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Overført til formuen ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT 2008

18 resultatopgørelse / balance balance kr. Note AKTIVER Indestående i depotselskab I alt likvide midler Noterede obligationer fra danske udstedere I alt obligationer Tilgodehavende renter, udbytter m.v Andre tilgodehavender I alt andre aktiver Aktiver i alt PASSIVER Medlemmernes formue Skyldige omkostninger I alt anden gæld Passiver i alt ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT

19 Noter kr NOTE 1 Renter og udbytter Indestående i depotselskab Noterede obligationer fra danske udstedere NOTE 2 Handelsomkostninger Bruttohandelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift kr. NOTE 3 Administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse m.v. Løn til direktion Løn til personale Revisionshonorar til revisorer Andre honorarer til revisorer Husleje m.v. Kontorhold IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt opdelte administrationsomkostninger I alt administrationsomkostninger Direkte Fælles Direkte Fælles Administrationsselskabets samlede vederlag for regnskabsåret 2008 udgør t.kr kr NOTE 4 Til rådighed for udlodning Renter og udbytte Ikke refunderbare udbytteskatter Kursgevinst til udlodning Administrationsomkostninger til modregning i udlodning Udlodningsregulering ved emission/indløsning Udlodning overført fra sidste år Udlodning overført ved fusion I alt til rådighed for udlodning, brutto Heraf foreslået udlodning Heraf foreslået udlodning overført til næste år ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT 2008

20 noter kr NOTE 5 Andre tilgodehavender Andre tilgodehavender Procent NOTE 6 Aktiver Fordeling af finansielle instrumenter Børsnoterede finansielle instrumenter 95,4 98,2 Øvrige finansielle instrumenter 4,6 1,8 100,0 100,0 Af de børsnoterede finansielle instrumenter er 9,2% placeret i erhvervsobligationer med statsgaranti og 90,8% i realkreditobligationer. Specifikation af finansielle aktiver kan fås ved henvendelse til foreningens kontor. Cirku- Cirkulerende Formue- lerende Formueandele værdi andele værdi (stk.) (1.000 kr.) (stk.) (1.000 kr.) NOTE 7 Medlemmernes formue Medlemmernes formue, primo Korrektion ved fusion eller spaltning Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser 31. december Ændring i udbetalt udlodning på grund af emission/indløsning Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg 8 23 Indløsningsfradrag Handelsomkostninger ved emission og indløsning Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overførsel af udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue kr NOTE 8 Skyldige omkostninger Skyldige omkostninger ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT

21 AFDELING OBLIGATIONER PENSION Beretning, nøgletal, balance og noter Beretning for afdelingen Afdelingens investeringer lægges an på at skabe det bedst mulige afkast før skat til investorerne. Afdelingen er derfor bedst egnet til investering af pensionsmidler. Frie midler investeres bedst i afdeling Obligationer. Afdelingen har i 2008, ligesom tidligere år, primært investeret i danske realkreditobligationer, men da kreditkrisen for alvor blussede op i sensommeren blev 50 % af porteføljen lagt om til investering i lange danske statsobligationer, hvilket har bidraget særdeles positivt til afkastet. Da de danske banker kom i likviditetsproblemer, som følge af kreditkrisen, gennemførte den danske regering den såkaldte Bankpakke 1, hvor staten garanterer alle indskud i banker, herunder også obligationsgæld. Dette gav en enestående mulighed i obligationsmarkedet, fordi det gjorde investeringer i obligationer, udstedt af banker med en høj rente, lige så sikre som investeringer i statsobligationer. Denne mulighed blev udnyttet til at investere ca. 10 % af porteføljens samlede værdi i sådanne bankobligationer. Disse obligationer er siden steget markant i værdi, da efterspørgslen er blevet meget stor. Afdelingens portefølje af obligationer har det meste af året haft en varighed på ca. 5-6 år, hvilket svarer til varigheden i afdelingens benchmark. Det har løbende og særligt i årets sidste måneder, hvor renten faldt markant, været under overvejelse at øge varigheden. Men henset til den meget store usikkerhed, der var på de finansielle markeder, blev varigheden fastholdt for ikke at forøge porteføljens risiko. Afdelingens afkast ligger blandt de højeste inden for sammenlignelige investeringsforeninger, og i betragtning af begivenhederne i 2008 anses afkastet og udviklingen i afdelingen for tilfredsstillende. Forventninger Der forventes ikke foretaget væsentlige omlægninger i porteføljen i forhold til dennes sammensætning ved udgangen af År 2009 startede med et relativt lavt renteniveau. Der kan derfor ikke umiddelbart forventes yderligere markante rentefald, der vil kunne understøtte obligationernes kursværdi. Det forventes, at afdelingens afkast for 2009 vil ligge tæt ved niveauet for afkastet i Afdelingens benchmark består af statsobligationer og opgøres uden omkostninger. Statsobligationer klarede sig i 2008 væsentligt bedre end realkreditobligationer på grund af kreditkrisen. Afdelingen gav derfor i 2008 et afkast, der ligger under afkastet af benchmark. 22 ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT 2008

22 afdeling obligationer pension / hoved- og nøgletal hoved- og nøgletal Hoved- og nøgletal for 5 år Hovedtal Årets nettoresultat i t.kr Medlemmernes formue i t. kr Cirkulerende kapital i t. kr Nøgletal Indre værdi pr. andel, kr. (inkl. udbytte) 116,38 121,09 120,84 117,61 119,98 Udlodning pr. andel 0,00 0,00 3,75 4,75 4,50 Årets afkast i % 4,60 4,05-0,21 0,43 6,23 Sharpe ratio 5 års gennemsnit - - 0,14-0,17-0,08 Benchmarkafkast i % 6,42 4,26 1,04 2,91 8,63 Standardafvigelse 5 års gennemsnit - - 2,30 2,39 2,82 Omkostningsprocent 0,98 0,92 0,78 0,63 0,72 Kurtage m.v. i % af gennemsnitlig formue 0,00 0,00 0,07 0,09 0,11 Omsætningshastighed 2,74 3,93 1,49 1,20 1,54 Årlig omkostning i Procent (ÅOP) 1,00 0,90 1,01 10 største investeringer Varighed Hvad er der investeret i? 4% Denmark 15/11/ ,80 % 4% Denmark 15/11/ ,79 % 4% Brfkredit 01/01/ ,55 % 7% Nordea Kredit 01/10/ ,43 % Var% Danske Bank 10/09/2010 8,69 % 5% Realkredit Danmark 01/10/2017 7,98 % 7% Nykredit 01/10/2041 6,69 % Var% Nykredit 01/10/2028 4% Kommunekredit 01/07/2029 4,40 % 3,33 % 74,99% 7- år 89,66 % Danske obligationer 5% BRF 01/10/2035 2,22 % 14,64% 1-3 år 8,69 % Udenlandske obligationer Rest. 3,14 % 0,01% 3-5 år 0,00 % Danske aktier 0,01% 5-7 år 0,00 % Udenlanske aktier 1,65 % Kontanter ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT

23 resultatopgørelse kr. Renteindtægter I alt renter og udbytter Obligationer Handelsomkostninger I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Årets nettoresultat Note Overskudsdisponering Årets nettoresultat Formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Overført til formuen ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT 2008

24 resultatopgørelse / balance balance kr. Note AKTIVER Indestående i depotselskab I alt likvide midler Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere I alt obligationer Tilgodehavende renter, udbytter m.v Andre tilgodehavender I alt andre aktiver Aktiver i alt PASSIVER Medlemmernes formue Skyldige omkostninger Passiver i alt ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT

25 noter kr NOTE 1 Renter og udbytter Indestående i depotselskab Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere NOTE 2 Handelsomkostninger Bruttohandelsomkostninger Dækket af emissions- og indløsningsindtægter Handelsomkostninger ved løbende drift kr Direkte Fælles Direkte Fælles NOTE 3 Administrationsomkostninger Honorar til bestyrelse m.v Løn til direktion Revisionshonorar til revisorer Andre honorarer til revisorer Husleje m.v Kontorhold IT-omkostninger Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt opdelte administrationsomkostninger I alt administrationsomkostninger Administrationsselskabets samlede vederlag for regnskabsåret 2008 udgør t.kr kr NOTE 4 Til rådighed for udlodning Renter og udbytte Kursgevinst til udlodning Administrationsomkostninger til modregning i udlodning Udlodningsregulering ved emission/indløsning Udlodning overført fra sidste år I alt til rådighed for udlodning, brutto Negativt rådighedsbeløb som ikke overføres til næste år 0 0 Frivillig udlodning 0 0 I alt til rådighed for udlodning, netto Heraf foreslået udlodning Heraf foreslået udlodning overført til næste år NOTE 5 obligationer Specifikation af finansielle aktiver kan fås ved henvendelse til foreningens kontor. NOTE 6 Andre tilgodehavender Andre tilgodehavender ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT 2008

26 noter Procent NOTE 7 Aktiver Fordeling af finansielle instrumenter Børsnoterede finansielle instrumenter 97,0 98,0 Øvrige finansielle instrumenter 3,0 2,0 100,0 100,0 Af de børsnoterede finansielle instrumenter er 35,3% placeret i statsobligationer, 55,9% placeret i realkreditobligationer og 8,8% er placeret i erhvervsobligationer med statsgaranti.. Cirku- Cirkulerende Formue- lerende Formueandele værdi andele værdi (stk.) (1.000 kr.) (stk.) (1.000 kr.) NOTE 8 Medlemmernes formue Medlemmernes formue, primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser 31. december Ændring i udbetalt udlodning på grund af emission/indløsning Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg 7 17 Indløsningsfradrag 0 0 Handelsomkostninger i forbindelse med emission og indløsning Regulering af udlodning ved emissioner og indløsninger i året Overført til udlodning fra sidste år Overførsel af udlodning til næste år Foreslået udlodning Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue kr NOTE 9 Skyldige omkostninger Skyldige omkostninger ALM. BRAND INVEST ÅRSRAPPORT