Ugefokus Skandinavisk inflation rykker i centrum igen

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Ugefokus Skandinavisk inflation rykker i centrum igen"

Transkript

1 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 7. august 2015 Ugefokus Skandinavisk inflation rykker i centrum igen Fokus i den kommende uge Der vil være stor interesse for privatforbruget i USA. Vi venter en fremgang i forbruget, der vil være hovedmotoren i amerikansk økonomi fremover. Udviklingen i producent- og importpriserne i USA vil gøre os klogere på det underliggende prispres i varepriserne efter faldet i olieprisen i juli. I euroområdet ventes nationalregnskabstallene at bekræfte, at opsvinget er fortsat i 2. kvartal, ikke mindst som følge af højere økonomisk aktivitet i Tyskland. Tillidsindikatorerne i euroområdet stiger formentlig, idet usikkerheden er aftaget, efter at der er forhandlet en aftale på plads med Grækenland. Indhold Fokus i den kommende uge... 2 Makro og finans på tværs... 6 Ugen der gik i Skandinavien 10 Læs mere Makroprognose Finansprognose Kalender Selv om fokus i Storbritannien er flyttet til inflationen, holder Bank of England stadig nøje øje med lønvæksten, der offentliggøres i den kommende uge. Det bliver interessant at se inflationstallene i Danmark, Sverige og Norge. Makro og finans på tværs Benzinprisen har ikke reageret synderligt på faldet i olieprisen, og effekten på privatforbruget har derfor også været begrænset. Finansprognose Den amerikanske centralbank strammer tonen. Det understøtter vores forventning om en rentenedsættelse i USA i september. Markedet undervurderer stadig, hvor hurtigt Fed vil gå frem med renteforhøjelserne, og vi venter højere korte renter i USA og en stærkere dollar mod euro. Duerne i Bank of England står lidt stærkere end ventet pga. stærk valuta og fald i olieprisen. Hovedindikatorer 07-aug 3M 12M 10yr EUR swap 1,04 1,20 1,60 EUR/USD ICE Brent oil aug 6M 12-24M S&P ,56 0-5% 5-8% Læs mere på side 13 Kilde: Danske Bank Svenske inflationstal vil formentlig skuffe Riksbanken Kerneinflationen i Norge er sandsynligvis faldet igen Kilde: Macrobond, Riksbank, Danske Bank Markets Kilde: Macrobond, Norges Bank, Danske Bank Markets Redaktører Allan von Mehren Steen Bocian Error! Bookmark not defined. of

2 Fokus i den kommende uge Globalt Ugens vigtigste nøgletal i USA er detailsalget i juli. Detailsalget bør i øvrigt følges tæt frem mod mødet i den amerikanske centralbank i september. Når man tager de positive virkninger af faldet i olieprisen i år i betragtning, har detailsalget skuffet. Der er dog udsigt til en bedring i detailsalget fremover, og vi venter, at den økonomiske vækst i USA især vil være drevet af privatforbruget, der vil nyde godt af et robust boligmarked, større lønstigninger og fortsat solid jobvækst. Vi regner med at se de første tegn på et stærkere privatforbrug i detailsalget i juli, idet vi venter en vækst i detailsalget ekskl. biler, benzin og byggematerialer på 0.5% efter et fald på 0,2 % i juni set i forhold til måneden før. Vi får endnu et fingerpeg om udviklingen i det amerikanske privatforbrug fremover, når University of Michigan udsender de foreløbige tal for udviklingen i forbrugertilliden i august. Forbrugertilliden steg betydeligt i 4. kvartal sidste år, hvor den nåede det højeste niveau siden Forbrugertilliden har holdt sig på et pænt niveau uden de store udsving siden november, og vi venter heller ikke større ændringer i august. Derudover vil udviklingen i producentpriserne og importpriserne i juli gøre os klogere på det underliggende prispres i varepriserne. De finansielle markeder har fokus på inflationstallene, idet eventuelle tegn på højere prispres spiller en vigtig rolle for Federal Reserves rentebeslutninger. Prisudviklingen er ikke mindst interessant efter det betydelige fald i olieprisen i juli. Endelig byder ugen på tal for udviklingen i erhvervstilliden blandt de mindre amerikanske virksomheder (det såkaldte NFIB-indeks). Her bliver det især interessant at se underindeksene for lønudviklingen og virksomhedernes rekrutteringsplaner. I euroområdet offentliggøres første skøn for udviklingen i den økonomiske vækst i 2. kvartal i den kommende uge, og vi regner med, at væksten har været på 0,4 % på kvartalsbasis. Det er uændret i forhold til 1. kvartal, men sammensætningen af væksten vil formentlig være forskellig. Privatforbruget var den vigtigste vækstmotor i 1. kvartal, men forbruget kom i modvind i 2. kvartal som følge af en stigning i olieprisen, og vores model for privatforbruget indikerer en vækst på 0,3 % på kvartalsbasis mod 0,5 % i 1. kvartal. Eksportvæksten er dog formentlig steget i 2. kvartal som følge af en svækkelse af den effektive eurokurs og højere økonomisk vækst i USA. Væksten i Tyskland ventes at være steget til 0,5 % på kvartalsbasis i 2. kvartal fra 0,3 % i 1. kvartal, mens væksten i fransk økonomi formentlig er faldet til 0,2 % efter et stærkt 1. kvartal, hvor væksten var på 0,8 % på kvartalsbasis. I euroens periferi går det nu endelig fremad for italiensk økonomi, og her regner vi med, at væksten har været uændret 0,3 % på kvartalsbasis i 2. kvartal. Vi får desuden de første tillidsindikatorer for august, idet Sentix-indekset for tilliden blandt investorerne og de tyske ZEW-forventninger offentliggøres i den kommende uge. Begge indikatorer faldt i juli, men vi venter en stigning i august, idet usikkerheden blandt investorer og virksomheder er aftaget, efter at der er forhandlet en aftale på plads med Grækenland. Forbruget ventes at være i bedring Kilde: Macrobond, Danske Bank Markets Pænt niveau for forbrugertilliden Kilde: Macrobond Fremgangen er fortsat i europæisk økonomi i 2. kvartal Kilde: Eurostat, Danske Bank Markets Optimismen ventes at stige efter aftale med Grækenland Kilde: Macrobond, Danske Bank Markets 2 7. august 2015

3 I Storbritannien er arbejdsmarkedsstatistikken for juni mest interessant i næste uge. Især lønvæksten vil tiltrække opmærksomhed, da den stadig er vigtig for timingen af den første renteforhøjelse, selv om fokus nu er flyttet til inflationen, se Bank of England Review: Dovish BoE due strong sterling and lower oil price. Lønvæksten er steget i de seneste måneder, og vi venter en yderligere stigning i de gennemsnitlige ugelønninger ekskl. bonus (3 mdr.) i juni. Der er dog sandsynlighed for, at den årlige vækstrate er uændret på grund af volatiliteten i serien (et svagt tal for marts 2014 falder ud). Bedringen på arbejdsmarkedet er aftaget i de seneste måneder, og vi venter en uændret ledighed (3 mdr.) på 5,6 %, som imidlertid kan være lavere, da den månedlige ledighed var høj i april og maj. Vi venter ikke, at output for byggesektoren for juni vil medføre justering af det første estimat af BNP-væksten. I Kina vil der være fokus på industriproduktionen og handelsbalancen. Vi venter kun, at uroen på aktiemarkedet vil have begrænset indflydelse på væksten, idet det kinesiske aktiemarked stadig er relativt lille set i forhold til den samlede kinesiske økonomi. Det er dog alligevel vigtigt at holde øje med de kinesiske nøgletal i de kommende måneder for at se, om faldet i PMI-indekset er en enlig svale eller et symptom på, at kinesisk økonomi nu møder kraftigere modvind. Hvis det ikke går fremad i kinesisk økonomi, vil den økonomiske politik muligvis blive lempet yderligere. Lønvæksten er taget til på det seneste Kilde: ONS Meget lav inflation i Danmark Skandinavien I Danmark offentliggør Danmarks Statistik en række interessante nøgletal i næste uge. Vi får bl.a. tal for inflationen i juli, som vi forventer var 0,4 % mod 0,7 % i juni. Den faldende oliepris har ikke ført til lavere benzinpriser, som faktisk ser ud til at være steget med 0,5 % i juli. Andre energipriser, især diesel og el, steg dog. Fødevare- og bogpriser steg overraskende meget i juni, og vi forventer, at de har trukket ned i juli. Der er dog større usikkerhed end normalt, fordi det ikke er sikkert, hvornår store ændringer i energipriser bliver tydelige i forbrugerprisindekset. Kilde: Danmarks Statistik Vi får også en række tal for vores samhandel med udlandet. Vi skønner, at overskuddet på betalingsbalancens løbende poster for juni var omkring 13 mia. kr. (ikke sæsonkorrigeret), hvilket er et lille fald fra maj, hvor det var 16,2 mia. kr. Både industriproduktionen og vareeksporten i juni bliver offentliggjort i næste, og det bliver interessant at se, om de steg, efter de begge faldt i både april og maj. Øget økonomisk aktivitet på vores eksportmarkeder og en svag kronekurs taler for, at de begge steg. Selv hvis vi får ret, så er det stadig ikke sikkert, det er nok til at opveje faldende i april og maj. Det er derfor ikke utænkeligt, at både industriproduktionen og eksporten faldt fra 1. kvartal til 2. kvartal. Handelsbalancen i juni skønnes at have været 7,8 mia. kr. I Sverige vil finansmarkederne og den svenske centralbank Riksbanken holde et vågent øje med inflationsudviklingen i juli (torsdag). Vi regner med, at inflationen renset for boligrenter vil ligge hele 0,3 procentpoint under Riksbankens prognose efter faldet i energipriserne. Det er de tal, Riksbankchefen Stefan Ingves og den øvrige ledelse vil tage med til rentemødet i september. Ugen byder desuden på den månedlige Prospera-undersøgelse af finansmarkedernes inflationsforventninger (onsdag), hvor forventningerne på et og to års sigt er steget i de seneste måneder, selv om de stadig ligger hhv. 0,5 og 1,0 procentpoint under målsætningen. Det bliver den sidste indikation, vi får af inflationsforventningerne forud for rentemødet i september. Vi ser en vis sandsynlighed for, at Riksbanken fremrykker rentenedsættelsen til september i stedet for at vente til senere på året, som vi hidtil har ventet. Endelig får Juli inflationstal ventes lavere end Riksbanken s skøn Kilde: Macrobond Til gengæld ventes inflationsforventningerne at stige lidt Kilde: Macrobond 3 7. august 2015

4 vi også faktiske nøgletal for udviklingen i industrien (mandag) og servicesektoren (fredag), men de er af mindre betydning for pengepolitikken og finansmarkederne. Den vigtigste begivenhed på det norske marked bliver inflationen for juli, som udsendes mandag den 10. august. Kerneinflationen for juni overraskede med en stigning på 0,5 % m/m og 3,2 % å/å, hvilket var langt højere end forventet. Ifølge Bloomberg var økonomernes forventning 2,4 %. Norges Banks inflationsprognose var 2,5 % for juni. Det markant højere inflationstal var et resultat af overraskende prisstigninger på flybilletter og fødevarer. Den svagere norske krone spillede også en rolle i prisstigningerne. Denne gang antager vi, at priserne på flybilletter vil falde efter to måneder med prisstigninger på næsten 40 %. Vi forventer også kun moderat højere fødevarepriser efter stigningerne i de seneste to måneder. Det betyder, at vi forventer en månedlig stigning på 0,1 %, som svarer til et fald i årsstigningstakten for kerneinflationsmålet fra 3,2 % til 2,6 %. Således ventes inflationen at være mere eller mindre tilbage på inflationsmålet, men stadig noget over Norges Banks prognose på 2,2 % for juli. Prognosen er dog forbundet med stor usikkerhed på grund af de volatile priser på fødevarer og flybilletter i de seneste måneder. Det er desuden usikkert, hvordan den seneste valutasvækkelse vil påvirke inflationen. Vi skal formentlig også have septembertallene, før vi kan foretage en endelig vurdering af inflationspresset i Norge. I forhold til Norges Banks møde i september vil en inflation på linje med vores forventninger holde døren åben for en rentenedsættelse, hvis centralbanken vurderer, at de lavere oliepriser vil påvirke vækstudsigterne yderligere. Norsk kerneinflation ventes at falde igen Kilde: Danske bank Markets, Norges Bank, Macrobond 4 7. august 2015

5 Fokus i den kommende uge Global fokus Begivenhed Periode Danske Consensus Forrige I løbet af ugen Lør 08 CNY Eksport å/å jul -1.5% 2.8% Lør 08 CNY Import å/å jul -8.0% -6.1% Man 10-aug - CNY Pengemængde M2 å/å jul 11.7% 11.8% 16:00 USD Fed's LMCI m/m jul :25 USD Fed's Lockhart (stemmebr., due) taler Tir 11-aug - OPC OPEC offentliggør månedlig report for oliemarkedet aug 11:00 DEM ZEW forventninger Indeks aug :30 USD Enhedslønomkostninger, foreløbig k/k 2. kvartal -0.2% 6.7% Ons 12-aug - WTO IEA offentliggør månedlig report for oliemarkedet 1:50 JPY Bank of Japan mødereferat 7:30 CNY Industriproduktion å/å jul 6.6% 6.8% 7:30 CNY Faste investeringer å/å jul 11.5% 11.4% 7:30 CNY Detailsalget å/å jul 10.6% 10.6% 10:30 GBP ILO Arbejdsløshedsprocent % jun 5.6% 5.6% 5.6% 10:30 GBP Gns. ugelønninger ekskl. bonus (3 mdr. gns.) å/å jun 2.8% 2.8% 2.8% 11:00 EUR Industriproduktion m/m å/å jun -0.5% 0.2% 1.7% -0.4% 1.6% Tors 13-aug 13:30 EUR ECB mødereferat 14:30 USD Detailsalg m/m jul 0.5% 0.5% -0.3% 14:30 USD Detailsalg, kontrolgruppe m/m jul 0.5% 0.5% -0.1% 14:#01 USD Importpriser m/m å/å jul -1.1% -10.5% -0.1% -10.0% Fre 14-aug 8:00 DEM BNP, foreløbig k/k å/å 2. kvartal 0.5% 0.5% 1.5% 0.3% 1.0% 11:00 EUR BNP, foreløbig k/k å/å 2. kvartal 0.4% 0.4% 1.3% 0.4% 1.0% 11:00 EUR CPI m/m å/å jul 0.2% -0.6% 0.2% 0.0% 0.2% 11:00 EUR CPI - kerne, endelig % jul 1.0% 1.0% 1.0% 14:30 USD PPI m/m å/å jul 0.1% -0.9% 0.4% -0.7% 16:00 USD Tillidsindikator (Uni. of Michigan), foreløbig Indeks aug Scandi fokus Man 10-aug 9:00 DKK Forbrugerpriser m/m å/å jul -0.3% 0.4% 0.0% 0.7% 9:00 DKK Betalingsbalance (s.k.) mia. DKK jun :00 NOK Kerneinflation(KPIJAE) m/m å/å jul 0.1% 2.6% 0.5% 3.2% Ons 12-aug 8:00 SEK Prospera inflationsforventninger Tors 13-aug 9:30 SEK Underliggende inflation CPIF m/m å/å jul -0.4% 0.4% -0.2% 0.6% 9:30 SEK Forbrugerpriser m/m å/å jul -0.5% -0.6% -0.3% -0.4% Kilde: Makrobond og Danske Bank 5 7. august 2015

6 Makro og finans på tværs Lavere oliepris har ikke den store effekt på benzinprisen Olieprisen er igen for nedadgående og i mandags faldt den under 50 dollar pr. tønde for første gang siden januar. Det fortsatte fald i ugens løb skyldes usikkerhed om den globale vækst og tegn på, at OPEC-landene øger deres produktion. Med hensyn til det første punkt burde en styrkelse af den globale vækst have understøttet en stigning i råvarepriserne, men nedjusteringen af det kinesiske Caixin PMI-tal for industrien til det laveste niveau i to år har skabt tvivl om den globale vækst. Trods den lavere oliepris har benzinpriserne i USA og Europa ligget rimeligt stabilt i forhold til de udsving, der sås ved årets begyndelse. Et større spænd mellem benzinog oliepriser er ikke usædvanligt i sommermånederne, da benzinpriserne især i USA holdes oppe af driving season. Spændet indsnævres normalt efter sommerperioden, hvilket kunne indikere, at den lave oliepris får en forsinket effekt på benzinpriserne. Dog vil denne effekt blive mindre, hvis olieprisen i stiger mellemtiden. Det beskedne fald i benzinpriserne kunne tyde på, at forbrugerne kun i mindre grad får gavn af den lavere oliepris. Således forventer vi et mindre løft i privatforbruget, end det vi oplevede ved årets begyndelse, hvor især forbrugernes forøgede købekraft var med til at løfte aktiviteten i euroområdet. Ikke desto mindre forventer vi et stærkt globalt privatforbrug. I USA bør privatforbruget finde støtte i den fortsatte bedring af boligmarkedet, den solide jobskabelse og stigende lønvækst. Forbrugerne i euroområdet får støtte fra styrkelsen af arbejdsmarkedet og en forventet bedring af forbrugertilliden som følge af den mindre usikkerhed, som følge af aftalen med Grækenland. For det andet indikerer de ufleksible benzinpriser, at inflationen falder mindre end faldet i olieprisen ellers kunne tyde på. Virkningen ses allerede i euroområdet, hvor HICP-inflationen for juli var uændret på 0,2 % på årsbasis på trods af et fald i olieprisen på næsten 7% i EUR, jf. Euro area: Core inflation surprises on the upside again. I USA bør den moderate ændring i benzinpriserne afværge et skarp fald i inflationen, som kunne have holdt Fed fra at hæve renten på sit møde til september. Hovedpunkter Benzinprisen har ikke reageret synderligt på faldet i olieprisen, og effekten på privatforbruget har derfor også været begrænset. Fed strammer tonen. Det understøtter vores forventning om en rentenedsættelse i september. Markedet undervurderer stadig, hvor hurtigt Fed vil gå frem, og vi venter højere korte renter i USA og en stærkere dollar mod euro. Duerne i Bank of England står lidt stærkere end ventet. Euroens periferi er i bedring, men politisk usikkerhed fortsætter. Senioranalytiker Pernille Bomholdt Henneberg Analytiker Mikael Olai Milhøj Benzinprisen i USA reagerer ikke meget på lavere oliepris Uændret euroinflation i juli trods fald i oliepris Kilde: Bloomberg, Macrobond, Danske Bank Markets Kilde: Eurostat, Danske Bank Markets 6 7. august 2015

7 Federal Reserve strammer tonen Den forgangne uge bragte interessant nyt fra den amerikanske centralbank, der nu signalerer, at den første renteforhøjelse kan ventes på det næste rentemøde i september. Dennis Lockhart fra Atlanta Fed siger i et interview med Wall Street Journal, at Federal Reserve nu er ved at være klar til at forhøje renten, og at de økonomiske nøgletal skal blive svækket betydeligt, hvis han skal overbevises om, at renteforhøjelsen ikke skal komme i september. Bemærkningerne i Wall Street Jounal er især interessante af to grunde: 1. Lockhart anses for at være neutral med en lille hældning mod duefløjen i den pengepolitiske komite (FOMC). Han repræsenterer formentlig derfor kernen i FOMC, hvilket tyder på, at de vigtige medlemmer nu bevæger sig i retning af en første renteforhøjelse i september. 2. Lockhart er en af de første, der har udtalt sig oven på Fed-mødet i forrige uge, og hans kommentarer giver et første indtryk af tankerne bag den lille, men vigtige ændring i formuleringen i den pengepolitiske udmelding vedrørende forventningerne til den første renteforhøjelse, læs mere om dette i US FOMC: Only some further progress needed for September rate hike. Den strammere retorik fra Fed er i tråd med vores forventninger og understøtter udsigten til en renteforhøjelse i september. Lockharts bemærkninger udløste en rentestigning i USA, hvor den 2-årige statsobligationsrente steg 7bp. Samtidig blev dollaren styrket på valutamarkederne, og EUR/USD handlede tæt på 1,0860 det laveste niveau siden midten af juli. Vi tror dog alligevel fortsat, at markedet undervurderer, hvor hurtigt Fed vil gå frem med renteforhøjelserne, og vi venter stadig højere korte obligationsrenter i USA og en styrkelse af dollar mod euro på kort sigt. Der er samtidig stor interesse på finansmarkederne om den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for juli, der offentliggøres i dag. Vi venter stadig på afgørende nyt om det amerikanske arbejdsmarked samt nyt om pris- og lønpresset forud for det pengepolitiske møde i september, og finansmarkederne vil formentlig være følsomme over for nøgletallene i august og september, jf. Strategy: Fed not far from its first hike. Stærkt pund og lavere oliepris giver diskussion i BoE Den britiske centralbank, Bank of England, holdt som ventet renten uændret på mødet torsdag. Som det også var ventet var der uenighed i den pengepolitiske komite om, hvorvidt renten burde forhøjes straks for første gang siden december Rentebeslutningen blev vedtaget med stemmerne 8-1, idet Ian McCafferty stemte for en renteforhøjelse. Både vi og andre analytikere havde ventet, at afstemningsresultatet ville være 7-2, så duerne i BoE stod altså lidt stærkere end ventet. Mødereferatet viste, at medlemmerne af den pengepolitiske komite har divergerende holdninger til en række vigtige emner, hvilket formentlig skyldes, at nøgletallene peger i flere forskellige retninger. Ifølge mødereferatet var der uenighed om (1) overskudskapaciteten i britisk økonomi, (2) inflationsrisikoen og (3) omkostningerne og fordelene ved at skride til handling tidligere eller senere. Argumenterne for en renteforhøjelse bliver efter vores vurdering stadig stærkere, og vi tror fortsat, at renten bliver sat op i 4. kvartal i år formentlig i november til trods for det seneste afstemningsresultat, men sandsynligheden for, at det sker, er naturligvis faldet. Vi ser fem forudsætninger for, at BoE forhøjer renten. Selv om ledigheden nu er tilbage på det normale niveau, samtidig med at lønvæksten er på vej op, Fed-repræsentant fra due til høg HØGEAGTIG NEUTRAL DUEAGTIG Plosser S. Fischer (K) Yellen (K) R. Fischer Vacant Brainard (K) George Vacant Dudley Lacker Tarullo (k) Lockhart Mester Williams Evans Bullard Powell (K) Rosengren Kockerlakota Fed: stemmeberettiget, (K): Komite medlem Kilde: Danske Bank Markets Forudsætninger for britisk renteforhøjelse Betingelse Ledighed < eller = NAIRU Kilde: Danske Bank Markets Lav inflation bekymrer Bank of England Kilde: Bloomberg, Danske Bank Markets Relative renter styrker dollar mod pund Kilde: Bloomberg, Danske Bank Markets Status Løninflation > 2 %? Solide vækstudsigter (over trend 0,5 % k/k) CPI inflation stabil / på vej op? Ingen finansiel stress 7 7. august 2015

8 og vækstudsigterne ser solide ud, vil BoE stadig gerne se en stabilisering/stigning i inflationen, før de griber til en renteforhøjelse, da de stadig ikke er helt trygge ved udsigterne for inflationen på kort sigt. Faldet i olieprisen og det stærke britiske pund gør det ikke helt usandsynligt, at inflationen kommer under nul igen, og det er hovedårsagen til, at BoE fortsat hælder relativt kraftigt mod en lempelig pengepolitik. Hvis inflationen bliver højere end ventet i de kommende måneder, vil nogle af medlemmerne i den pengepolitiske komite muligvis stemme for, at renten snart forhøjes, som det også antydes i mødereferatet. Fokus er med andre ord nu på inflationstallene. Da vores forventninger til de britiske centralbankrenter ikke er i tråd med konsensusforventningerne, regner vi stadig med at se betydelige rentestigninger i Storbritannien i de kommende måneder, og vi venter en udfladning af den britiske rentekurve drevet af det 0-5-årige segment. Vi venter også fortsat en styrkelse af pundet mod euroen i de kommende måneder som følge af udviklingen i de relative renter. EUR/GBP ventes at ligge i 0,69 på 3 og 6 måneders sigt. De relative renter vil formentlig også spille en vigtig rolle for udviklingen i GBP/USD i 2. halvår, og vi venter, at kursen vil ligge i 1,51 på 6 måneders sigt. Styrkelsen af duefløjen i BoE kan være et forvarsel om en lignende udvikling i Federal Reserve, der også vil skulle træffe rentebeslutningen på baggrund af en stærk valuta og en lav oliepris. Som beskrevet ovenfor mener vi imidlertid kun, at den lave oliepris vil have begrænset effekt på inflationen, og den vil formentlig ikke hindre en renteforhøjelse i september. Vending i periferilandene, men politisk usikkerhed spøger Bedringen fortsætter i euroens periferi Kilde: Markit PMI, Danske Bank Markets Italiensk økonomi understøttes af en række faktorer I euroområdet har fokus været på den økonomiske situation i periferilandene. I Italien, Spanien og Irland er der fremgang i samlede PMI-indeks for ordreindgangen. Det irske index er højere end nogensinde, og det understreger, at landet står til at have den højeste BNP-vækst i euroområdet med 4,5 % i år, jf. Ireland: It is better than good just waiting for Moody s upgrade. I Spanien er økonomien fortsat i bedring og væksten bør overstige 3,0 % for første gang i otte år. Det er værd at bemærke, at Italien efter sin kamp med recession i 2014 nu haler ind på de øvrige periferilande. De forbedrede vækstudsigter skyldes en kombination af en række faktorer, der bør gavne både husholdningerne og erhvervslivet, herunder arbejdsmarkedsreform, en stort set neutral finanspolitik, lave energipriser, faldende låneomkostninger, den svagere effektive euro og, nok så vigtigt, mindre politisk usikkerhed. I de fleste andre periferilande spøger den politiske usikkerhed. Både Spanien og Portugal afholder parlamentsvalg i år, og begge vil tiltrække sig opmærksomhed på grund af den usikkerhed, der fulgte efter det græske valg. Valget i Portugal afholdes den 4. oktober. Landet har ikke et protestparti, der nyder stor opbakning, så usikkerheden her bør være forholdsvis begrænset. Modsat vil det spanske valg, der afholdes den 20. december, tiltrække sig en del opmærksomhed, da meningsmålingerne kunne tyde på, at det euroskeptiske parti Podemos kan blive landets største. Det er værd at bemærke, at Podemos er falmet lidt i løbet af 2015, og de kan miste yderligere popularitet i takt med bedringen af spansk økonomi. I øjeblikket ser Podemos ud til at blive det tredjestørste parti, og det vil således få plads i parlamentet og vil kunne påvirke forhandlingerne fremadrettet. Kilde: Eurostat, Markit PMI, Spanske Podemos popularitet er aftaget i år % Spanske meningsmålinger Kilde: Danske Bank Markets % 50 People's Party Podemos Spanish socialist worker's party august 2015

9 Udsigter for de globale finansmarkeder Aktivklasse Aktier Moderat positive udsigter på 3 måneders sigt; positive på 12M sigt Primære faktorer Vækstfremgang i USA. Opsvinget i euroområdet fortsætter. Pengepolitiske lempelserfra ECB, BoJ og PBoC understøtter aktiemarkedet. Obligationer Renter i kernelande: tyske statsrenter moderat op; renter i USA op Rentespænd USA-Euro: Kører ud Rentespænd i periferien kører gradvist ind Kreditspænd vil fortsat være stabile, men med periodevis volatilitet Valuta EUR/USD ned forud for første renteforhøjelse i USA; op på længere sigt USD/JPY op i takt med, at markedet opjusterer forventninger til Fed EUR/SEK bryder gennem 9,50 og varsler yderligere stigning på kort sigt EUR/NOK svingende på kort sigt, derefter ned Råvarer Oliepriser i et spænd på kort sigt, op i H2 Metalpriser stigende trend Guldpriser skal længere ned Landbrugsvarer pilen peger fortsat opad Kilde: Danske Bank Markets Renteforhøjelse nærmere i USA, inflationen op. Tyske obligationer støttes af ECB's QE, men likviditet ubekendt faktor. Pengepolitisk divergens og neutralt overraskelsesindeks vil trække rentespænd op. Kvantitative pengepolitiske lempelser understøtter fortsat periferien; Grækenland er stadig en risikofaktor. Likviditetsindsprøjtning fra ECB, grundlæggende stabil økonomi og jagt på afkast. Vækstforskel og pengepolitiske udsigter trækker fortsat ned på 3-6 måneders sigt. Relativ pengepolitik og kapitaludstrømning fra Japan understøttes fortsat af pensionsreform. Kamp mellem Riksbanken og ECB på kort sigt, EUR/SEK ned på lidt længere sigt pga. højere vækst i Sverige. Svag likviditet begrænser potentialet på nedsiden på kort sigt, derefter ned pga. oliepris, positionering og relative grundlæggende økonomiske faktorer. Højere global vækst og udbudskonsolidering understøtter stigninger i år. Bekymring over væksten i Kina en negativ faktor på kort sigt, risici på udbudssiden. Priser skal ned, i takt med at den første renteforhøjelse i USA rykker nærmere. Geopolitisk usikkerhed giver støtte. Stiger nu igen; ekstremt vejr kan trække priserne yderligere op august 2015

10 Ugen der gik i Skandinavien Danmark yderligere reduktion af valutareserven Tal for udviklingen i valutareserven i juli viste, at valutareserven faldt med yderligere 43,0 mia. kr., hvoraf 40,2 mia. kr. skyldtes opkøb af danske kroner i intervention. Dermed lå valutareserven ved udgangen af måneden på 583,2 mia. kr., hvilket svarer til 30 % af BNP. Valutareserven steg kraftigt i begyndelsen af året, da Danmarks Nationalbank intervenerede for sammenlagt 275 mia. kr. i januar og februar for at undgå, at den danske krone blev for stærk. Nationalbanken har opkøbt danske kroner i intervention for sammenlagt 142,6 mia. kr. de seneste fire måneder. Da valutareserven stadig er stor, og da vi har en forventning om, at Danmarks Nationalbank ønsker en valutareserve på omtrent samme niveau som ved årsskiftet, venter vi, at Nationalbanken vil intervenere yderligere, før de vælger at hæve renten uafhængigt. Vi vurderer dog trods alt, at pilen peger mod en selvstændig dansk renteforhøjelse senere på året. Vi forventer, at indskudsbevisrenten er-0,50 % ved årets udgang mod -0,75 % i øjeblikket. Intervention for fjerde måned i træk Kilde: Danmarks Nationalbank De lave renter er en væsentlig årsag til, at vi har set markante prisstigninger på både huse og ejerlejligheder i år. Nye tal fra Danmarks Statistik viste, at hus- og ejerlejlighedspriserne steg yderligere i maj, således at de var hhv. 7,0 % og 10,6 % højere end i maj sidste år. Især ejerlejlighedsmarkedet er varmt, hvor priserne er på niveau med før krisen. Antallet af tvangsauktioner ligger på et normalt niveau, mens antallet af konkurser stadig ligger højt givet fremgangen i dansk økonomi og de lave renter. Svensk økonomi i relativt god form Sverige det realøkonomiske billede ser relativt pænt ud Ugens eneste nøgletal på den makroøkonomiske front i Sverige var PMI-tallene. Både indekset for industrien og servicesektoren steg, men begge indeks holdt sig også inden for det etablerede spænd på hhv og Der var dermed ikke noget nyt at hente om svensk økonomi i PMI-tallene, og det er faktisk ikke så dårligt, idet væksten i 2. kvartal har ligget over den langsigtede vækstrate (den såkaldte trendvækst) i svensk økonomi og også over væksten i de fleste af de lande, Sverige normalt sammenligner sig med. Kilde: Macrobond Norge fortsat svaghed i industrien Sidste uge stod det klart, at fremstillingssektoren stadig er svag på baggrund af det kraftige olieprisfald. Selv om PMI for industrien for juli steg fra det laveste niveau siden 2009, tyder det samlede tal på 45,8 stadig på et yderligere fald i industrisektoren. Dertil kommer, at af indeksstigningen på 1,6 point kunne 1,3 point henføres til øgede lagre, hvilket forværrer ordre-/lagerbalancen. Af de fem underkomponenter var lagerindekset dog det eneste, der lå over 50 (et indeks over 50 indikerer bedring). Generelt øger tallene sandsynligheden for, at Norges Bank nedsætter renten i september. I sidste uge udsendte brancheorganisationen Eiendom Norge de månedlige tal for boligpriserne. Efter forrige måneds positive overraskelse viste denne uges tal et månedligt, sæsonjusteret fald på 0,3 %. Dermed er de årlige boligprisstigninger næsten tilbage på Norges Banks prognose fra junimødet. Selv om det er betryggende for centralbankdirektør Olsen, viste tallet også yderligere divergens i de regionale boligpriser, hvor boligerne i Oslo på årsbasis steg med 11,7 % over for et gennemsnit på 6,7 % på landsplan. Det er den største procentvise forskel siden 2004 og afspejler til dels nedgangen i den økonomiske aktivitet i de olietunge regioner (fx Stavanger). Fremstillingssektoren kæmper stadig Kilde: Macrobond august 2015

11 Læs mere Udpluk af ugens analyser fra Danske Bank Markets 6/8 Bank of England Review: Dovish BoE due to strong sterling and lower oil price Torsdagens meddelelse fra Bank of England var blødere i tonen end forventet. Stemmerne fordelte sig med 8-1 (Danske Bank: 7-2, konsensus: 7-2). 4/8 Flash Comment Denmark: DKK40.2bn in FX intervention in July Danmarks valutareserve faldt med 43,0 mia. kroner til 583,2 mia. kroner i juli efter Nationalbanken intervenerede i valutamarkedet for 40,2 mia. kroner. 4/8 Research Danmark: Positiv start på 3. kvartal for dansk eksport Danske Banks eksportbarometer steg en smule til 52,0 i juli mod 51,6 i juni. Eksportbarometret har således brudt den nedadgående tendens gennem 2. kvartal august 2015

12 Makroprognose Makroprognose, Skandinavien år BNP 1 forb. 1 Privat- forb. 1 Faste inv. 1 Lagerinv. 2 Eksport 1 Import 1 Inflation 1 Ledighed 3 budget 4 gæld 4 Betal. bal 4 Danmark ,1 0,6 1,4 3,7 0,3 2,6 3,8 0,6 5,1 1,8 45,2 6, ,7 1,9 1,0 0,2-0,4 3,4 1,9 0,7 4,7-1,0 38,6 7, ,1 1,9 0,3 3,2 0,1 4,9 4,6 1,7 4,4-2,1 37,9 6,8 Sverige ,3 2,4 1,9 7,4 0,2 3,3 6,6-0,2 7,9-2,1 43,9 5, ,3 2,0 1,6 5,3 0,1 3,8 4,9 0,2 7,8-1,8 44,5 5, ,3 2,0 1,1 3,6 0,0 5,3 5,2 1,5 7,6-0,9 44,8 5,4 Norge ,2 2,0 2,7 0,6 0,2 2,7 1,9 2,0 3, ,5 1,9 2,3-1,8 0,7 1,6 3,4 2,1 4, ,3 2,0 2,2 1,9 0,1 1,5 3,0 2,0 3, Makroprognose, Euroland år BNP 1 forb. 1 Privat- forb. 1 Faste inv. 1 Lagerinv. 2 Eksport 1 Import 1 Inflation 1 Ledighed 3 budget 4 gæld 4 Betal. bal 4 Euroland ,9 1,0 0,6 1,1-0,1 3,7 4,0 0,4 11,6-2,4 92,0 2, ,5 1,7 1,1 2,5 0,0 3,8 4,6 0,2 11,0-2,1 91,8 2, ,0 1,1 0,7 5,5 0,0 4,2 4,1 1,4 10,2-1,7 90,6 2,5 Tyskland ,6 1,2 1,1 3,4-0,1 3,8 3,3 0,8 5,0 0,2 74,5 7, ,3 2,4 1,1 3,0 0,0 5,7 5,3 0,4 5,0 0,0 72,4 7, ,6 1,6 0,8 6,8 0,0 4,9 5,3 2,1 4,7 0,2 69,6 6,7 Frankrig ,4 0,6 1,9-1,6-0,1 2,7 3,8 0,6 10,2-4,4 95,5-1, ,7 1,1 1,0-0,7 0,0 4,6 4,2 0,0 10,4-4,5 98,1-1, ,0 0,8 0,4 3,1 0,0 3,4 4,0 1,3 10,2-4,7 99,8-2,2 Italien ,4 0,3-0,9-3,2 0,3 2,4 1,6 0,2 12,7-3,0 132,2 1, ,5 0,8 0,5-0,7 0,0 4,3 2,6 0,0 12,6-2,7 133,8 1, ,4 0,7 0,4 3,4 0,0 4,3 3,8 1,4 12,4-2,2 132,7 1,8 Spanien ,4 2,4 0,1 3,4-0,1 4,2 7,6-0,2 24,5-5,6 98,1 0, ,4 2,7-0,7 5,3 0,0 5,1 5,8-0,7 23,2-4,5 101,2 0, ,6 1,9 0,4 6,8 0,0 4,5 4,9 1,3 21,7-3,7 100,6 0,9 Finland ,1-0,2 0,2-5,1 - -0,4-1,4 1,0 8,7-3,2 59,3-1, ,5 0,6 0,0-2,0-2,0 1,0 0,2 9,2-3,1 62,0-1, ,4 0,5-0,5 3,0-4,0 2,5 1,0 9,0-2,7 63,5-0,7 Makroprognose, Global år BNP 1 Privatforb. 1 forb. 1 Faste inv. 1 Lagerinv. 2 Eksport Infla- 1 Import 1 tion 1 Ledighed 3 budget 4 gæld 4 Betal. bal 4 USA ,4 2,5-0,2 5,3 0,0 3,2 4,0 1,6 6,2-4,1 101,0-2, ,3 3,1 0,6 3,7 0,1 2,5 5,7 0,5 5,4-2,9 104,0-2, ,7 2,9 0,9 5,1-0,1 4,6 4,7 2,2 5,0-2,6 103,0-2,6 Japan ,1-1,4 0,3 2,6 0,1 8,4 7,4 2,4 3,6-7,0 245,0 0, ,0 0,0 0,9 0,8 0,2 7,6 5,0 1,0 3,3-6,5 245,0 2, ,4 1,4 1,2 1,2-0,1 6,0 7,4 1,6 3,1-6,2 246,0 2,0 Kina , ,0 4,3-1,1 40,7 1, , ,7 4,2-0,8 41,8 2, , ,3 4,2-0,8 42,8 2,3 UK ,8 2,5 2,1 7,8-0,2 0,6 2,2 1,5 6,2-5,4 88,7-4, ,8 2,5 0,7 6,1 0,0 2,4 3,9 0,3 5,5-4,6 90,1-4, ,8 2,3-1,0 7,5 0,0 4,7 4,7 1,6 5,3-3,6 91,0-3,6 Kilde: OECD og Danske Bank. 1) % å/å. 2)%-bidrag til BNP-vækst. 3) % af arbejdsstyrken. 4) % af BNP august 2015

13 Finansprognose Penge-, obligations- og valutamarkedet Ledende rente 3 måneders rente 2-års swap rente 10-års swap rente Valuta over for EUR Valuta over for USD Valuta over for DKK USD 07-aug 0,25 0,31 0,96 2,32 109,4-682,0 +3m 0,50 0,62 1,45 2,70 104,0-716,8 +6m 0,75 0,87 1,65 2,85 106,0-703,3 +12m 1,25 1,45 2,00 3,05 110,0-677,7 EUR 07-aug 0,05-0,02 0,10 1,04-109,4 746,2 +3m 0,05-0,01 0,10 1,20-104,0 745,5 +6m 0,05-0,01 0,10 1,30-106,0 745,5 +12m 0,05-0,01 0,20 1,60-110,0 745,5 JPY 07-aug 0,10 0,10 0,14 0,60 136,5 124,8 5,47 +3m 0,10 0, ,0 125,0 5,73 +6m 0,10 0, ,6 126,0 5,58 +12m 0,10 0, ,7 127,0 5,34 GBP 07-aug 0,50 0,59 1,14 2,08 70,6 155,0 1057,0 +3m 0,50 0,65 1,30 2,20 70,0 149,0 1065,0 +6m 0,75 0,83 1,55 2,30 70,0 151,0 1065,0 +12m 1,00 1,26 1,95 2,60 72,0 153,0 1035,4 CHF 07-aug -0,75-0,74-0,67 0,29 107,3 98,1 695,5 +3m -0, ,0 100,0 716,8 +6m -0, ,0 100,0 703,3 +12m -0, ,0 100,0 677,7 DKK 07-aug 0,05-0,07 0,30 1,39 746,15 682,0 - +3m 0,05-0,10 0,15 1,45 745,5 716,8 - +6m 0,05-0,05 0,15 1,55 745,5 703, m 0,05-0,05 0,25 1,85 745,5 677,7 - SEK 07-aug -0,35-0,24-0,18 1,37 955,7 873,5 78,1 +3m -0,40-0,30 0,05 1,60 940,0 903,8 79,3 +6m -0,45-0,30 0,00 1,70 930,0 877,4 80,2 +12m -0,45-0,35 0,00 1,95 900,0 818,2 82,8 NOK 07-aug 1,00 1,23 1,15 2,11 904,0 826,3 82,5 +3m 1,00 1,25 1,30 2,30 870,0 836,5 85,7 +6m 1,00 1,25 1,30 2,40 850,0 801,9 87,7 +12m 1,00 1,25 1,40 2,70 840,0 763,6 88,8 Aktiemarkedet Regioner Kilde: Danske Bank Pris trend 12 mdr. Anbefaling USA (USD) Stærk USD, afdæmpet indtjeningsvækst, høj pris Medium 0-5% 5-8% Undervægt Emerging markets (lokal valuta) Råvare-univers er under pres Høj 0-3% 0-5% Undervægt Japan Reflation, 'corporate governance', indtjeningsvækst, fair pris Medium 0-8% 10-15% Overvægt Europa (ekskl. Nordiske) Reflation, indtjeningsvækst, billig EUR, fair pris Medium 0-8% 10-15% Overvægt Nordiske Indtjeningsvækst, dyr værdiansættelse Medium 0-% 5-10% Overvægt Råvarer Risiko profil 3 mdr Pris trend 3 mdr. Gennemsnit 07-aug K1 K2 K3 K4 K1 K2 K3 K NYMEX WTI ICE Brent Kobber Zink Nikkel Aluminium Guld Matif Mill Hvede Raps CBOT Hvede CBOT Majs CBOT Sojabønner august 2015

14 Kalender I løbet af ugen Kilde: Danske Bank Periode Danske Bank Konsensus Seneste Lør 08 CNY Eksport å/å jul -1.5% 2.8% Lør 08 CNY Import å/å jul -8.0% -6.1% Lør 08 CNY Handelsbalance mia. USD jul Søn 09 CNY PPI å/å jul -5.0% -4.8% Søn 09 CNY Inflation å/å jul 1.5% 1.4% Mandag den 10. august 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - CNY Pengemængde M2 å/å jul 11.7% 11.8% - CNY Nye lån i yuan mia. CNY jul CNY Samlede udlån mia. CNY jul GLO Palm olie produktion, tons M jul 1.76M - GLO Palm olielager, tons M jul 2.15M - GLO Palm olie eksport, tons M jul 1.70M 1:50 JPY Bankernes udlån å/å jul 2.5% 7:00 JPY Forbrugertillid Indeks jul :00 JPY Eco Watchers Survey Outlook (Current) Indeks jul :00 DKK Forbrugerpriser m/m å/å jul -0.3% 0.4% 0.0% 0.7% 9:00 DKK Betalingsbalance (s.k.) mia. DKK jun :00 DKK Betalingsbalance (ikke s.k.) mia. DKK jun :00 DKK Handelsbalance ekskl. ekibe mia. DKK jun :00 DKK Eksport m/m jun 5.0% -1.3% 9:00 DKK Industriproduktion m/m jun 3.0% -3.6% 9:30 SEK Industriproduktionen s.k. m/m å/å jun -0.1% 3.3% 9:30 SEK Ordreindgang i industrien m/m å/å jun -0.2% 5.9% 10:00 NOK Kerneinflation(KPIJAE) m/m å/å jul 0.1% 2.6% 0.5% 3.2% 10:00 NOK Forbrugerpriser m/m å/å jul 0.3% 2.6% 10:00 NOK Producentpriser m/m å/å jul 0.3% -4.9% 10:00 GLO LME lager 10:30 EUR Sentix Investortillid Indeks aug :00 USD Fed's LMCI m/m jul :25 USD Fed's Lockhart (stemmebr., due) taler 22:00 GLO Afgrøder vilkår % Tirsdag den 11. august 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - OPC OPEC offentliggør månedlig report for oliemarkedet aug 1:50 JPY Pengemængde M2 å/å jul 3.9% 3.8% 3:30 AUD NAB virksomhedsvilkår Indeks jul :00 GLO LME lager 10:00 ITL HICP, endelig m/m å/å jul 0.4% % 11:00 DEM ZEW nuværende situation Indeks aug :00 DEM ZEW forventninger Indeks aug :00 USD NFIB optimisme, små virksomheder Indeks jul :30 USD Enhedslønomkostninger, foreløbig k/k 2. kvartal -0.2% 6.7% 18:00 GLO DOE råolie, kortsigts outlook aug august 2015

15 Kalender - fortsat Onsdag den 12. august 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - OTH Regnskab - Time Warner, Standard Chartered, Societe Generale, UniCredit - WTO IEA offentliggør månedlig report for oliemarkedet 1:50 JPY Bank of Japan mødereferat 1:50 JPY Producentpriser m/m å/å jul -0.1% -2.9% -0.2% -2.4% 2:30 AUD Westpac forbrugertillid Indeks (% m/m) aug :30 JPY Industriproduktion, endelig m/m å/å jun 0.8% 2.0% 6:30 JPY Tertiært industri indeks m/m jun 0.1% -0.7% 7:30 CNY Industriproduktion å/å jul 6.6% 6.8% 7:30 CNY Faste investeringer å/å jul 11.5% 11.4% 7:30 CNY Detailsalget å/å jul 10.6% 10.6% 8:00 SEK Prospera inflationsforventninger 8:00 SEK PES ledighed % jul 3.9% 10:00 GLO LME lager 10:30 GBP ILO Arbejdsløshedsprocent % jun 5.6% 5.6% 5.6% 10:30 GBP Gns. ugelønninger (3 mdr. gns.) å/å jun 2.8% 3.2% 10:30 GBP Gns. ugelønninger ekskl. bonus (3 mdr. gns.) å/å jun 2.8% 2.8% 2.8% 11:00 EUR Industriproduktion m/m å/å jun -0.5% 0.2% 1.7% -0.4% 1.6% 13:00 USD MBA ansøgninger om boliglån % 16:30 GLO DOE U.S. råolie lager K 20:00 USD Offentligt budget mia. USD jul Torsdag den 13. august 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste 1:01 GBP RICS husprisindeks % jul :50 JPY Maskinordrer m/m å/å jun -4.8% 17.4% 0.6% 19.3% 8:00 DEM HICP, endelig m/m å/å jul 0.1% 0.3% 0.1% 0.3% 0.1% 8:45 FRF HICP m/m å/å jul 0.3% -0.5% 0.3% -0.1% 0.3% 9:00 ESP HICP, endelig m/m å/å jul -0.1% -0.1% -1.6% -0.1% 9:30 SEK Underliggende inflation CPIF m/m å/å jul -0.4% 0.4% -0.2% 0.6% 9:30 SEK Forbrugerpriser m/m å/å jul -0.5% -0.6% -0.3% -0.4% 10:00 GLO LME lager 13:30 EUR ECB mødereferat 14:30 USD Detailsalg m/m jul 0.5% 0.5% -0.3% 14:30 USD Detailsalg, kontrolgruppe m/m jul 0.5% 0.5% -0.1% 14:30 USD Detailsalg ekskl. biler m/m jul 0.4% 0.4% -0.1% 14:30 USD Detailsalg ekskl. biler og benzin m/m jul 0.5% 0.5% -0.2% 14:30 USD Importpriser m/m å/å jul -1.1% -10.5% -0.1% -10.0% 14:30 USD Ansøgere til arb.løs.understøttelse 1000 Fredag den 14. august 2015 Periode Danske Bank Konsensus Seneste 0:45 NZD Detailsalg k/k 2. kvartal 0.5% 2.7% 7:30 FRF BNP, foreløbig k/k å/å 2. kvartal 0.2% 0.3% 0.6% 0.8% 8:00 DEM BNP, foreløbig k/k å/å 2. kvartal 0.5% 0.5% 1.5% 0.3% 1.0% 9:30 SEK Serviceproduktionen m/m å/å jun -0.5% 1.6% 10:00 ITL BNP, foreløbig k/k å/å 2. kvartal 0.3% 0.3% 0.6% 0.3% 0.1% 10:00 GLO LME lager 10:30 GBP Byggeri m/m å/å jun 2.3% 3.3% 2.3% 3.3% -1.3% 1.3% 10:30 EUR Portugal, BNP, foreløbig k/k å/å 2. kvartal 0.4% 1.5% 11:00 EUR BNP, foreløbig k/k å/å 2. kvartal 0.4% 0.4% 1.3% 0.4% 1.0% 11:00 EUR CPI m/m å/å jul 0.2% -0.6% 0.2% 0.0% 0.2% 11:00 EUR CPI - kerne, endelig % jul 1.0% 1.0% 1.0% 14:30 USD PPI m/m å/å jul 0.1% -0.9% 0.4% -0.7% 14:30 USD PPI ekskl. fødevarer og energi m/m å/å jul 0.1% 0.5% 0.3% 0.8% 15:15 USD Kapacitetsudnyttelse % jul 78.0% 77.8% 15:15 USD Industriproduktion m/m jul 0.3% 0.2% 15:15 USD Fremstillings produktion m/m jul 0.3% 0.0% 16:00 USD Tillidsindikator (Uni. of Michigan), foreløbig Indeks aug :00 GLO Baker Hughes U.S. boreplatforms optælling Kilde: Danske Bank august 2015

16 Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres ugentligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse august 2015

Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd

Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd Investment Research General Market Conditions 25. marts 2015 Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd Euroen og dermed kronen er blevet svækket. Det er en fordel for dansk økonomi, men

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. august 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Prisfald på ejerlejligheder i juli homes ejerlejlighedsprisindeks faldt 2,0 % fra juni til juli (sæsonkorrigeret)

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. september 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Priserne faldt for 3. måned i København homes ejerlejlighedsprisindeks steg med 0,2 % fra juli til august

Læs mere

Renteprognose Centralbankerne har nu sat retningen for 2016

Renteprognose Centralbankerne har nu sat retningen for 2016 Investeringsanalyse 21. december 2015 Renteprognose Centralbankerne har nu sat retningen for 2016 Verdens centralbanker har i december sat retningen for de globale obligationsmarkeder i 2016. Slut med

Læs mere

Research Danmark Stærk medvind på den finansielle cykelsti for Danmark

Research Danmark Stærk medvind på den finansielle cykelsti for Danmark Investeringsanalyse generelle markedsforhold 18. marts 2015 Research Danmark Stærk medvind på den finansielle cykelsti for Danmark For bedre at kunne vurdere de kortsigtede forudsætninger for vækst i dansk

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. november 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Priserne stiger igen homes ejerlejlighedsprisindeks steg med 2,4 % fra september til oktober (sæsonkorrigeret)

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 9. oktober 2015 Markedsnyt Market movers i dag Der er kun få, mindre vigtige nøgletal på makrokalenderen i dag. Frankrigs industriproduktion ventes at været

Læs mere

Stigende handelsaktivitet

Stigende handelsaktivitet Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. oktober 2014 HUSE homes kvartalsfokus Højere handelsaktivitet homes prisindeks for hele landet viser, at huspriserne på landsplan faldt med 2,1 % (sæsonkorrigeret)

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. november 2015

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. november 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. november 2015 Markedsnyt Market movers i dag Vi venter ingen væsentlige ændringer i de norske inflationstal for oktober, se side 2. Markedsoversigt 07:30

Læs mere

homes kvartalsfokus Flere handler og højere priser i 3. kvartal

homes kvartalsfokus Flere handler og højere priser i 3. kvartal Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. oktober 2015 HUSE homes kvartalsfokus Flere handler og højere priser i 3. kvartal homes husprisindeks viser, at priserne på landsplan steg med 0,7 % fra

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 9. december 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Priserne steg i november homes ejerlejlighedsprisindeks steg med 0,9 % fra oktober til november (sæsonkorrigeret)

Læs mere

homes kvartalsfokus Største prisstigning på huse siden 2006

homes kvartalsfokus Største prisstigning på huse siden 2006 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. januar 2016 HUSE homes kvartalsfokus Største prisstigning på huse siden 2006 homes prisindeks for hele landet viser, at boligpriserne i gennemsnit steg

Læs mere

homes kvartalsfokus Lavere priser og færre salg i 3. kvartal

homes kvartalsfokus Lavere priser og færre salg i 3. kvartal Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. oktober 2015 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Lavere priser og færre salg i 3. kvartal homes ejerlejlighedsprisindeks viser, at selvom ejerlejlighedspriserne

Læs mere

home husprisindeks Huspriserne starter året med fald (3-mdr. glidende gennemsnit)

home husprisindeks Huspriserne starter året med fald (3-mdr. glidende gennemsnit) Investeringsanalyse generelle markedsforhold homes husprisindeks Huspriserne starter året med fald homes husprisindeks viser, at priserne på enfamiliehuse på landsplan faldt med 1,4 % i januar (sæsonkorrigeret)

Læs mere

homes kvartalsfokus Højere huspriser i 2014

homes kvartalsfokus Højere huspriser i 2014 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. januar 2015 HUSE homes kvartalsfokus Højere huspriser i 2014 homes prisindeks for hele landet viser, at boligpriserne i gennemsnit er steget med 2,8 % i

Læs mere

homes kvartalsfokus Ejerlejlighedsmarkedet bragede derudad i 2015

homes kvartalsfokus Ejerlejlighedsmarkedet bragede derudad i 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. januar 2016 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Ejerlejlighedsmarkedet bragede derudad i 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks for hele landet viser, at priserne

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. juni 2016 homes ejerlejlighedsprisindeks Uændrede lejlighedspriser på landsplan stigninger i Aarhus og København homes ejerlejlighedsprisindeks var uændret

Læs mere

homes kvartalsfokus Store prisstigninger på ejerlejligheder i 2014

homes kvartalsfokus Store prisstigninger på ejerlejligheder i 2014 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. januar 2015 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Store prisstigninger på ejerlejligheder i 2014 homes ejerlejlighedsprisindeks for hele landet viser, at

Læs mere

homes kvartalsfokus Huspriser og salg tabte pusten i 1. kvartal

homes kvartalsfokus Huspriser og salg tabte pusten i 1. kvartal Investeringsanalyse generelle markedsforhold 12.april 2016 HUSE homes kvartalsfokus Huspriser og salg tabte pusten i 1. kvartal homes husprisindeks viser, at priserne på landsplan faldt med 0,2 % fra februar

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. marts 2016 homes ejerlejlighedsprisindeks Lille prisfald i februar homes ejerlejlighedsprisindeks faldt med 0,3 % fra januar til februar (sæsonkorrigeret)

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 15. februar 2016 homes ejerlejlighedsprisindeks Stort set uændrede priser i januar homes ejerlejlighedsprisindeks steg med 0,2 % fra december til januar (sæsonkorrigeret)

Læs mere

homes kvartalsfokus Prisrekord trods fald i salg

homes kvartalsfokus Prisrekord trods fald i salg Investeringsanalyse generelle markedsforhold 12. april 2016 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Prisrekord trods fald i salg homes ejerlejlighedsprisindeks viser, at ejerlejlighedspriserne på landsplan

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. april 2015 Markedsnyt Market movers i dag Det bliver en stille begyndelse på ugen uden vigtige nøgletal på kalenderen. Vi må vente til i morgen, hvor det

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. august 2015

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. august 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. august 2015 Markedsnyt Market movers i dag Eurogruppens finansministre mødes kl. 15:00 for at drøfte den tredje hjælpepakke til Grækenland. Selvom aftalen

Læs mere

Research Danmark Godt nyt for eksporten gemt i eurostyrkelse

Research Danmark Godt nyt for eksporten gemt i eurostyrkelse Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. februar 2013 Research Danmark Godt nyt for eksporten gemt i eurostyrkelse Siden august sidste år er den effektive danske kronekurs styrket med knap 4 procent.

Læs mere

homes kvartalsfokus Ejerlejlighedspriserne fortsætter op

homes kvartalsfokus Ejerlejlighedspriserne fortsætter op Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. juli 2016 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Ejerlejlighedspriserne fortsætter op homes ejerlejlighedsprisindeks viser, at ejerlejlighedspriserne på landsplan

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 43

KonjunkturNYT - uge 43 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Forbrugertilliden steg i oktober Fald i detailomsætningen i september Dansk inflation på niveau med euroområdets i september Internationalt USA: Uændret inflation

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 25. november 2015

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 25. november 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 25. november 2015 Markedsnyt Market movers i dag Der er flere vigtige nøgletal på kalenderen i USA i dag inden Thanksgiving i morgen, torsdag og Black Friday.

Læs mere

EJERLEJLIGHEDER. Ejerlejlighedspriserne steg i 3. kvartal. Investeringsanalyse generelle markedsforhold 12.

EJERLEJLIGHEDER. Ejerlejlighedspriserne steg i 3. kvartal.  Investeringsanalyse generelle markedsforhold 12. Investeringsanalyse generelle markedsforhold 12. oktober 2016 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Ejerlejlighedspriserne fortsætter op Færre handler men højere priser homes ejerlejlighedsprisindeks viser,

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. maj 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Prisrekord i København Aarhus er ekstremt tæt på homes ejerlejlighedsprisindeks steg 2,6 % fra marts til april (sæsonkorrigeret)

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 8. oktober 2015 Markedsnyt Market movers i dag Vi forventer, at Bank of England holder renten uændret på 0 %, antagelig igen med en stemmefordeling på 8-1 for

Læs mere

Ugefokus Tyskland kan svækkes af kinesisk uro og Volkswagen-skandale

Ugefokus Tyskland kan svækkes af kinesisk uro og Volkswagen-skandale Investeringsanalyse generelle markedsforhold 9. oktober 2015 Ugefokus Tyskland kan svækkes af kinesisk uro og Volkswagen-skandale Fokus i den kommende uge I USA er fokus rettet mod detailsalget og inflationen

Læs mere

Renteprognose Centralbankerne udstikker retningen i 2016

Renteprognose Centralbankerne udstikker retningen i 2016 Investeringsanalyse 21. oktober 2015 Renteprognose Centralbankerne udstikker retningen i 2016 Vi har tidligere forventet den første renteforhøjelse i USA til december i år. Men den aftagende jobvækst,

Læs mere

homes kvartalsfokus Projektsalg trækker ejerlejlighedspriserne markant op

homes kvartalsfokus Projektsalg trækker ejerlejlighedspriserne markant op Investeringsanalyse generelle markedsforhold 16. april 2015 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Projektsalg trækker ejerlejlighedspriserne markant op homes prisindeks for hele landet viser, at ejerlejlighedspriserne

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. marts 2017 homes ejerlejlighedsprisindeks Lejlighedspriserne steg kraftigt i februar homes ejerlejlighedsprisindeks steg 1,9 % fra januar til februar (sæsonkorrigeret)

Læs mere

Renteprognose Likviditetsindsprøjtning i Japan og euroområdet i 2015

Renteprognose Likviditetsindsprøjtning i Japan og euroområdet i 2015 Investeringsanalyse - generelle markedsforhold 18. november 2014 Renteprognose Likviditetsindsprøjtning i Japan og euroområdet i 2015 Seneste udvikling Den globale økonomi er bremset op i de seneste måneder,

Læs mere

Renteprognose Fortsat pres for lavere obligationsrenter i 2. kvartal

Renteprognose Fortsat pres for lavere obligationsrenter i 2. kvartal Investeringsanalyse 22. marts 2016 Renteprognose Fortsat pres for lavere obligationsrenter i 2. kvartal ECB annoncerede en række nye lempelser på mødet i marts, herunder flere rentenedsættelser, en udvidelse

Læs mere

Research Danmark Faldende råvarepriser skjuler eksportfremgang i 2014

Research Danmark Faldende råvarepriser skjuler eksportfremgang i 2014 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. februar 2015 Research Danmark Faldende råvarepriser skjuler eksportfremgang i 2014 Med gårsdagens offentliggørelse af tal for udenrigshandel til og med

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. januar 2016 Markedsnyt Market movers i dag Fed-medlemmerne Lockhart og Kaplan (ingen af dem stemmeberettigede) taler i dag, og desuden offentliggøres det

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13.september 2016 homes ejerlejlighedsprisindeks Ejerlejlighedspriserne fortsætter op homes ejerlejlighedsprisindeks steg med 2,0 % fra juli til august (sæsonkorrigeret)

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 26. april 2016 Markedsnyt Market movers i dag I dag offentliggøres ordrer på varige goder i USA for marts. Tallene vil give os en indikation af investeringsvæksten

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. juni 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Aldrig har lejligheder været dyrere i København og Aarhus homes ejerlejlighedsprisindeks steg 2,2 % fra april til

Læs mere

Research Danmark Selvstændig dansk renteforhøjelse er rykket nærmere

Research Danmark Selvstændig dansk renteforhøjelse er rykket nærmere Investment Research 17. december 215 Research Danmark Selvstændig dansk renteforhøjelse er rykket nærmere Vi har set en ny udstrømning af valuta fra Danmark efter Den Europæiske Centralbanks rentemøde

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 10

KonjunkturNYT - uge 10 KonjunkturNYT - uge 1 3. marts 7. marts 214 Danmark Lille stigning i industriproduktionen i januar, større stigning i omsætningen Stigende priser på enfamiliehuse i 213 Stort fald i antallet af konkurser

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 19. november 2015

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 19. november 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 19. november 2015 Markedsnyt Market movers i dag Fortsat fokus på ECB og Fed forud for de vigtige møder i december. Der er flere taler på kalenderen i dag,

Læs mere

Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker

Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker arr@danskebank.dk +45 4512 8532 September 2016 Det kan være svært at få øje på væksten i Dansk BNP Kilde: Macrobond 1 Beskæftigelsen stiger

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. august 2015

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. august 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. august 2015 Markedsnyt Market movers i dag Markedet vil fortsat have fokus på Kinas valutakurspolitik og ikke mindst i hvilken grad, Peoples Bank of China

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 18. januar 2016 Markedsnyt Market movers i dag Det amerikanske marked holder lukket i dag pga. Martin Luther King Jr. Day. Der offentliggøres ingen vigtige

Læs mere

Renteprognose Centralbankerne udstikker kursen for 2016 i december

Renteprognose Centralbankerne udstikker kursen for 2016 i december Investeringsanalyse 17. november 2015 Renteprognose Centralbankerne udstikker kursen for 2016 i december Verdens centralbanker vil udstikke kursen for de globale rentemarkeder i 2016 på de pengepolitiske

Læs mere

Research Danmark Mark Carney er godt nyt for dansk økonomi

Research Danmark Mark Carney er godt nyt for dansk økonomi Investment Research General Market Conditions 1. juli 2013 Research Danmark Mark Carney er godt nyt for dansk økonomi Den britiske centralbank får ny chef i dag, og det kan det betyde et skifte i britisk

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 42

KonjunkturNYT - uge 42 KonjunkturNYT - uge. oktober 9. oktober Danmark Lavere forbrugerprisinflation i september Inflationen i Danmark lavere end i euroområdet i september Internationalt USA: Stigende inflation, industriproduktion

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 22. april 2015 Markedsnyt Market movers i dag I Storbritannien offentliggøres referatet af Bank of Englands april-møde. Vi forventer, at den pengepolitiske

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 4. februar 2016 Markedsnyt Market movers i dag Bank of England annoncerer i dag bankrenten og oplyser sit mål for aktivopkøbet. Renten forventes fastholdt på

Læs mere

homes kvartalsfokus Huspriserne mistede pusten i 2. kvartal

homes kvartalsfokus Huspriserne mistede pusten i 2. kvartal Investeringsanalyse generelle markedsforhold 16.juli 2015 HUSE homes kvartalsfokus Huspriserne mistede pusten i 2. kvartal homes husprisindeks viser, at priserne på landsplan faldt med 0,4 % fra maj til

Læs mere

homes kvartalsfokus Store stigninger i prisen på ejerlejligheder i 2016 men et faldende antal handler

homes kvartalsfokus Store stigninger i prisen på ejerlejligheder i 2016 men et faldende antal handler Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. januar 2017 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Store stigninger i prisen på ejerlejligheder i 2016 men et faldende antal handler homes ejerlejlighedsprisindeks

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. december 2016 homes ejerlejlighedsprisindeks Lejlighedspriserne holdt sig i ro i november homes ejerlejlighedsprisindeks var uændret fra oktober til november

Læs mere

Renteprognose Nationalbanken nedsætter renten to gange endnu

Renteprognose Nationalbanken nedsætter renten to gange endnu Investeringsanalyse 16. januar 2015 Renteprognose Nationalbanken nedsætter renten to gange endnu Seneste udvikling De lange obligationsrenter i kernelandene er fortsat med at falde, og renten på tyske

Læs mere

Dansk Jobindex Arbejdsmarkedet løfter sig ikke

Dansk Jobindex Arbejdsmarkedet løfter sig ikke Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. oktober 20 Arbejdsmarkedet løfter sig ikke har været karakteriseret af lette hop på stedet over det seneste år. Denne tendens er fortsat i september, hvor

Læs mere

Investment Research General Market Conditions 29 februar 2016

Investment Research General Market Conditions 29 februar 2016 Investment Research General Market Conditions 29 februar 26 Markedsnyt Market Movers i dag De foreløbige inflationstal for euroområdet vil være i fokus i dag, og vi venter, at inflationen igen går i minus

Læs mere

Renteprognose Renteforhøjelse i USA vs. nye lempelser i euroområdet

Renteprognose Renteforhøjelse i USA vs. nye lempelser i euroområdet Investeringsanalyse 15. september 215 Renteprognose Renteforhøjelse i USA vs. nye lempelser i euroområdet Mødet i den amerikanske centralbank senere på ugen bliver en afgørende begivenhed for rentemarkedet

Læs mere

MARKET DRIVERS VALUTA

MARKET DRIVERS VALUTA Dagens kommentar I går sendte vi en ny købsanbefaling på USD/JPY på gaden. Vi ser bl.a. potentiale for udvidelse af rentespændet imellem de 2-årige statsrenter i USA og Japan i takt med at stabiliseringen

Læs mere

homes kvartalsfokus Huspriserne faldt i 3. kvartal

homes kvartalsfokus Huspriserne faldt i 3. kvartal Investeringsanalyse generelle markedsforhold 12. oktober 2016 HUSE homes kvartalsfokus Huspriserne faldt i 3. kvartal homes husprisindeks viser, at priserne på landsplan faldt med 0,1 procent fra august

Læs mere

Dansk Jobindex Bredt baseret fremgang på arbejdsmarkedet

Dansk Jobindex Bredt baseret fremgang på arbejdsmarkedet Investment Research General Market Conditions 13. maj 2011 Bredt baseret fremgang på arbejdsmarkedet har været svagt stigende siden efteråret sidste år og den tendens synes bekræftet med tallene for april,

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. februar 2016

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. februar 2016 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. februar 2016 Markedsnyt Market movers i dag Dagens vigtigste begivenhed i finansmarkederne bliver Federal Reserve-formand Janet Yellens halvårlige høring

Læs mere

Ugefokus Opmærksomheden rettet mod USA

Ugefokus Opmærksomheden rettet mod USA Investeringsanalyse generelle markedsforhold 31. juli 2015 Ugefokus Opmærksomheden rettet mod USA Fokus i den kommende uge Næste uges mest betydningsfulde begivenhed i USA bliver den amerikanske arbejdsmarkedsrapport

Læs mere

Ugefokus Euroområdet i medvind

Ugefokus Euroområdet i medvind Investeringsanalyse generelle markedsforhold 30. januar 2015 Ugefokus Euroområdet i medvind Fokus i den kommende uge Ugen byder på en række taler af repræsentanter for den amerikanske centralbank. Det

Læs mere

Ugefokus Skandinavisk inflation stjæler billedet

Ugefokus Skandinavisk inflation stjæler billedet Investeringsanalyse generelle markedsforhold 8. januar 2016 Ugefokus Skandinavisk inflation stjæler billedet Fokus i den kommende uge I USA holder en lang række Federal Reserve-medlemmer tale i næste uge,

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 25. august 2015 Markedsnyt Market movers i dag Fortsat fokus på Emerging Markets og den afsmittende effekt på de globale aktiemarkeder, men der er tegn på en

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 25. september 2015

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 25. september 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 25. september 2015 Markedsnyt Market movers i dag Pengemængden i euroområdet og bankernes långivning offentliggøres i dag. Stigningen i tallene kunne indikere,

Læs mere

Ugefokus Efter ECB er BoE i fokus, mens vi venter på Fed

Ugefokus Efter ECB er BoE i fokus, mens vi venter på Fed Investment Research 4. december 2015 Ugefokus Efter ECB er BoE i fokus, mens vi venter på Fed Fokus i den kommende uge Klemt inde mellem to uger med afgørende rentebeslutninger i henholdsvis ECB og Fed,

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 23. november 2015 Markedsnyt Market movers i dag I euroområdet begynder ugen med offentliggørelsen af de foreløbige PMI-tal. Vi forventer at se en moderat stigning

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 20. november 2015

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 20. november 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 20. november 2015 Markedsnyt Market movers i dag Flere medlemmer af ECB og Fed har talt i denne uge, og der er flere taler på kalenderen igen i dag. Vi lytter

Læs mere

Research Danmark Kina har stigende betydning for dansk økonomi

Research Danmark Kina har stigende betydning for dansk økonomi Investeringsanalyse generelle markedsforhold 28. juli 2015 Research Danmark Kina har stigende betydning for dansk økonomi Kina er kommet i fokus, efter at vi på det seneste har set en kombination af svage

Læs mere

Ugefokus Frist for græsk aftale forlænget til midten af juni

Ugefokus Frist for græsk aftale forlænget til midten af juni Investeringsanalyse generelle markedsforhold 29. maj 2015 Ugefokus Frist for græsk aftale forlænget til midten af juni Fokus i den kommende uge Det går trægt med forhandlingerne mellem Grækenland og kreditorerne,

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 1. oktober 2015 Markedsnyt Market movers i dag Vi er blevet overrasket over styrken i indikatorerne for industriaktiviteten i vestlige lande i september. Det

Læs mere

Renteprognose Flere faktorer peger opad for renterne på længere sigt

Renteprognose Flere faktorer peger opad for renterne på længere sigt Investeringsanalyse 3. maj 6 Renteprognose Flere faktorer peger opad for renterne på længere sigt Vi venter stadig ikke større rentestigninger i de kommende tre måneder. Det skyldes de nye pengepolitiske

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 4

KonjunkturNYT - uge 4 KonjunkturNYT - uge 9. januar. januar Danmark Stigning i forbrugertilliden i januar Stigning i detailsalget igennem Deflation i euroområdet, men ikke i Danmark i december Internationalt IMF: World Economic

Læs mere

Ugefokus Fed bliver på sidelinjen

Ugefokus Fed bliver på sidelinjen Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. september 2015 Ugefokus Fed bliver på sidelinjen Ugefokus i den kommende uge Den amerikanske centralbank holder formentlig renten uændret pga. en stramning

Læs mere

Ugefokus Norges Bank i dilemma

Ugefokus Norges Bank i dilemma Investeringsanalyse generelle markedsforhold 18. september 2015 Ugefokus Norges Bank i dilemma Fokus i den kommende uge Norges Bank nedsætter formentlig renten med 25bp på mødet torsdag. Vi venter en lille

Læs mere

kan fremgangen fortsætte?

kan fremgangen fortsætte? De globale økonomiske udsigter De globale økonomiske udsigter kan fremgangen fortsætte? Selve finanskrisen er overstået 6 % %-point Lånerente mellem banker 5 4 percent 3 2 1 0 jan "Sikker rente" maj sep

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 30. september 2015

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 30. september 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 30. september 2015 Markedsnyt Market movers i dag Inflationen i euroområdet for september offentliggøres kl. 11:00. Vi forventer, at inflationsraten igen er

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 22. februar 2016 Markedsnyt Market movers i dag Denne uges hovedbegivenhed bliver G20-mødet i Shanghai. Desuden får vi i ugens løb en række økonomiske data

Læs mere

homes kvartalsfokus 2016 endnu et solidt år for husejerne

homes kvartalsfokus 2016 endnu et solidt år for husejerne Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. januar 2017 HUSE homes kvartalsfokus 2016 endnu et solidt år for husejerne homes prisindeks for hele landet viser, at boligpriserne i gennemsnit steg med

Læs mere

Renteprognose Renteforhøjelser rykker nærmere i USA ECB ruller QE ud

Renteprognose Renteforhøjelser rykker nærmere i USA ECB ruller QE ud Investeringsanalyse 16. marts 215 Renteprognose Renteforhøjelser rykker nærmere i USA ECB ruller QE ud Seneste udvikling De europæiske rentemarkeder har reageret kraftigt på ECB s opkøb af statsobligationer.

Læs mere

Ugefokus Rentenedsættelser igen på dagsordenen

Ugefokus Rentenedsættelser igen på dagsordenen Investment Research 29. januar 2016 Ugefokus Rentenedsættelser igen på dagsordenen Fokus i den kommende uge Centralbankerne i Japan og Europa har stjålet billedet med signaler om rentenedsættelser udsigterne

Læs mere

Dagens makronyt Fed uden overraskelser

Dagens makronyt Fed uden overraskelser Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 17

KonjunkturNYT - uge 17 KonjunkturNYT - uge 7. april. april Danmark Fortsat høj forbrugertillid i april Lille stigning i detailsalget i. kvartal Dansk inflation ligger fortsat over euroområdets Internationalt Euroområdet: Erhvervstilliden

Læs mere

Ugefokus Kinas omstilling fortsætter

Ugefokus Kinas omstilling fortsætter Investeringsanalyse generelle markedsforhold 30. oktober 2015 Ugefokus Kinas omstilling fortsætter Fokus i den kommende uge Vi forventer, at der blev skabt 170.000 nye jobs i USA i oktober. Tegn på øget

Læs mere

Ugefokus Deflation stjæler igen overskrifterne

Ugefokus Deflation stjæler igen overskrifterne Investeringsanalyse generelle markedsforhold 9. januar 2015 Ugefokus Deflation stjæler igen overskrifterne Fokus i den kommende uge Der vil i den kommende uge atter blive sat fokus på risikoen for deflation,

Læs mere

Fremgang at spore flere steder i den private sektor

Fremgang at spore flere steder i den private sektor Investment Research General Market Conditions 3. august 1 Skrøbelig bedring på arbejdsmarkedet er svagt stigende fra det meget lave niveau, som antallet af nye jobannoncer lagt på nettet nåede ned på,

Læs mere

Dagens makronyt Lidt mere høgeagtig Fed trods uro

Dagens makronyt Lidt mere høgeagtig Fed trods uro Dagens makronyt Lidt mere høgeagtig Fed trods uro Vi venter, at Fed trods den finansielle uro vil være lidt mere høgeagtig og fjerne løfte om at fastholde renten i en betydelig periode Inflationen i både

Læs mere

Renteprognose Så venter vi på centralbankerne

Renteprognose Så venter vi på centralbankerne Investeringsanalyse 17. februar 2016 Renteprognose Så venter vi på centralbankerne Aktiemarkederne er fortsat med at falde den seneste måned, og investorerne har i stigende grad søgt sikkerhed i amerikanske

Læs mere

Research Danmark Et svagt opsving blev svagere

Research Danmark Et svagt opsving blev svagere Investeringsanalyse generelle markedsforhold 7. januar 2016 Research Danmark Et svagt opsving blev svagere Danmark er i opsving med vækst høj nok til, at flere kommer i arbejde, og det ser ud til at fortsætte

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 44

KonjunkturNYT - uge 44 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Stort set uændret bruttoledighed i september Stigning i konjunkturbarometeret for serviceerhverv i oktober, men fald i de øvrige erhverv Udlånet til erhverv

Læs mere

Ugefokus Norge i centrum i den kommende uge

Ugefokus Norge i centrum i den kommende uge Investeringsanalyse 20. november 205 Ugefokus Norge i centrum i den kommende uge Fokus i den kommende uge Fokus vil i den kommende uge rette sig mod Norge, hvor vi tirsdag får den såkaldte olieinvesteringsundersøgelse.

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 27. maj 2015 Markedsnyt Market movers i dag Der er kun få økonomiske data på kalenderen i dag. Et tredages møde i Tyskland for G7-landenes finansministre og

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 42

KonjunkturNYT - uge 42 KonjunkturNYT - uge 13. oktober 17. oktober 1 Danmark Stort set uændret byggebeskæftigelse i 3. kvartal 1 Producent- og importpriserne steg i september Internationalt USA: Fald i detailhandlen og stigning

Læs mere

Ugefokus Stærkere US-nøgletal rentestigninger rykker tættere på

Ugefokus Stærkere US-nøgletal rentestigninger rykker tættere på Investeringsanalyse generelle markedsforhold 1. august 2014 Ugefokus Stærkere US-nøgletal rentestigninger rykker tættere på Fokus i den kommende uge Fokus vil i næste uge rette sig mod den europæiske centralbank,

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 18

KonjunkturNYT - uge 18 KonkturNYT - uge 8. april. maj Dank Faldende huspriser i februar Lille stigning i detailomsætningsindekset i ts Internationalt USA: Stigning i erhvervstilliden i fremstillingssektoren Euroområdet: Stigning

Læs mere

Ugefokus De globale industrikonjunkturer i centrum

Ugefokus De globale industrikonjunkturer i centrum Investeringsanalyse generelle markedsforhold 16. oktober 2015 Ugefokus De globale industrikonjunkturer i centrum Fokus i den kommende uge Der vil blive sat fokus på industriens helt aktuelle sundhedstilstand

Læs mere