AktiePost onsdag 14. marts 2018 Af Benny Brinch

Transkript

1 AktiePost onsdag 14. marts 2018 Af Benny Brinch Onkel Joakim er pengepuger. Han elsker at bade i mønter og sedler. Det er et sært fænomen, at han aldrig køber aktier. Han har ellers problemer med at placere pengene. I en af historierne forsvinder hele pengetankens indhold. Det ligner en katastrofe, men onkel Joakim køber en gård og dyrker landbrugsprodukter. Pointen er selvfølgelig, at penge ikke er de virkelige værdier. I en anden historie lader han Anders And køre rundt i landet for at bruge penge, fordi pengetanken er fuld. Det betyder en forbrugsændring i samfundet. Folk får flere penge mellem hænderne og køber noget mere. For Joakim er pengenes værdi at kunne bade i dem. Han vil samle penge, ikke bruge dem. Det minder om den økonomiske teori, merkantilismen, der havde sin storhedstid i 1600 og 1700 tallet. Alle lande blev stort set på samme tid grebet af den samme tanke, som drev onkel Joakim. Dengang samlede de enkelte lande guld. Valutasystemerne var endnu ikke udviklede. Et lands rigdom blev mål i guldmængden nede i nationalbankens kælder. Målet var derfor at sælge mere til andre lande, end der blev købt. Høje toldmure blev skabt til formålet. Resultatet blev forudsigeligt nok, at international handel gik i stå. Først da Adam Smith for 250 år siden påviste fordelene ved frihandel og hvorfor merkantilismen var til skade for alles velstand, begyndte det at gå den anden vej. Fri handel på tværs af landegrænserne var den rigtige medicin for verdensøkonomien. Under ledelse af USA fortsatte den liberalistiske tanke langt op mod vores tid. WTO, NAFTA og EU er eksempler på liberalisme i den internationale økonomi. Selvmodsigende er de nævnte organisationer mest tilhænger af frihandel for medlemslandene, samtidig med at landene udenfor skriger på hjælp. Donald Trumps indførelse af 25% told på stål og 10% på aluminium er i skærende modstrid med den frihandel, USA har garanteret siden Marshallhjælpen i Erfaringerne viser, at den der rejser en toldmur, skader sin egen økonomi. Tilsyneladende opfatter Donald Trump økonomi som et nulsumsspil. Hvis den ene vinder, taber en anden nøjagtig det samme. Vi kender den samme tanke fra aktieverdenen. Hvis nogen vinder på kursgevinster, går det ud over andre. Tanken er åbenlyst forkert. Ved at samarbejde opnås bedre resultater for alle. Lagkagen, der skal deles, bliver større. Blandt mange er der en udbredt forestilling om at globaliseringen måske nok har været godt for en række fattige lande, men har skadet brede dele af den vestlige befolkning. En forestilling som er blevet fremført af netop præsident Donald Trump. Der skabes et billede af, at væksten i Kina og andre lande er sket på bekostning af USA. Og den genfindes hos Trump, der får det til at lyde som om import er en dårlig ting bad for America, som han ynder at skrive i sine tweets. Tværtimod: Det er via importen at borgerne får adgang til langt flere og bedre varer, mens samfundet frigør ressourcer til at producere det, vi er gode til, i stedet for at de anvendes til at producere noget, vi kan købe billigere udefra. Onkel Joakims pengetank er skadelig for alle undtagen Onkel Joakim. Og hvor fører disse betragtninger os hen med henblik på en vurdering af den kommende uges aktiekurser? USA/Internationalt Den sidste uge er Dow Jones steget fra til Der er modstand i S&P er steget fra 2728 til Der er modstand i Nasdaq steg fra 7372 til Der er modstand i Men der var også modstand i Men ingen mærkede noget til modstand. Bemærkninger om modstande har ikke altid noget med virkeligheden at gøre.

2 Donald Trumps fyring af den amerikanske udenrigsminister Rex Tillerson, var tirsdag med til at sende de amerikanske markeder i rødt. Trumps fyring førte til en svækkelse af dollaren og skabte nervøsitet blandt investorerne på grund af usikkerhed omkring den fremtidige politik og frygt for tiltagende protektionisme mere America First. Derudover blev markederne påvirket negativt af, at Trump overvejer at indføre yderligere afgifter på kinesiske varer. Og alligevel må han gøre noget rigtigt. I hvert fald set med amerikanske øjne. Det er klart, at nedsættelse af virksomhedskatten virker stimulerende. Min bekymring går på, at der langsigtet sker en underminering af den amerikanske og den internationale økonomi. Futures i dag er pænt grønne. Lars Persson gentager sin holdanbefaling af de amerikanske aktier. Danmark OMX CAP 25 var for en uge uge siden på 1121,4. I dag er indekset på 1136,36. Den computerstyrede analyse af aktierne pr. 9/3 sætter 21 aktier til salg og 22 til køb. Hvilken vej blæser vinden? I dag har Nationalbanken opjusteret sit vækstskøn for udviklingen i den danske økonomi, og samtidig betegnes den forventede højkonjunktur de kommende år som "moderat". I en analyse af dansk økonomi lyder Nationalbankens vækstskøn for 2018 nu på 1,95%, mens den i september forventede en vækst i bruttonationalproduktet på 1,8%. Der ventes også en fortsat fremgang, når det kommer til beskæftigelsen. I 2018 venter Nationalbanken, at bruttoledigheden vil falde til personer fra personer sidste år. I 2019 og 2020 ser den et yderligere fald til henholdsvis og personer. De danske forbrugerpriser udvikler sig fortsat svagt, og der er kun et moderat underliggende prispres i økonomien, skriver Nationalbanken. De næste år vil også byde på forbrugsfremgang og flere investeringer, hvis det udvikler sig efter Nationalbankens forventninger. Købekraften hos forbrugerne er steget i løbet af de seneste år, i takt med at beskæftigelsen er øget, renterne er faldet og inflationen har været lav. Det lyder godt. Men der er en trold gemt i de gode tal. Inflationen truer. Hvis den kan holdes under kontrol er alt godt. Ellers venter der stigende renter og faldende aktiekurser. Løst og fast Ugens store nyhed er Jyske Banks køb af Nordjyske Bank. Buddet lyder på 170 kroner pr. aktie. Kursen var tirsdag 167,5. Jeg overvejede et øjeblik at købe en større mængde til den kurs og så sælge, når buddet accepteres. Men der er for meget grus, der kan gå i maskineriet, så jeg lod være. Jyske Bank ejer i forvejen 39% af aktierne i Nordjyske Bank. Det har ikke været muligt at sælge de aktier, så i stedet kom buddet på køb af hele Nordjyske Bank. Kursen steg selvfølgelig tilsvarende, men også Jyske Bank-aktierne steg. Det er åbenbart en god handel. Flere investorer har tirsdag spekuleret i, at Jyske Banks købstilbud på de resterende aktier i Nordjyske Bank er et decideret forsøg på at starte en budkrig, så Jyske Bank selv kan komme af med sin egen aktiebeholdning på knap 40%. I så fald ville det være endnu bedre at købe til kurs 167,5. I løbet af tirsdagen har særligt Nykredit været nævnt som en interesseret part, fordi koncernen med realkreditnetværket Totalkredit, som også udbydes gennem Nordjyske Bank, har en interesse i ikke at lade realkreditkunderne overgå til Jyske Bank, der selv har mange realkreditkunder efter købet af BRFkredit. H+H har onsdag offentliggjort planer om at sælge nye aktier for 500 mio. kr., der skal finansiere handlen fra et nyligt opkøb af en tysk-schweizisk forretningsdivision fra Heidelbergcement. De ekstra penge skal samtidig sikre, at selskabets gæld hurtigt kommer ned, så der er plads til nye opkøb,

3 fortæller administrerende direktør Michael T. Andersen efter selskabets årsregnskab onsdag. Aktieudvidelsen på 500 mio. kr. skal godkendes på selskabets generalforsamling 19. april. H+H har haft held med at sælge til bedre priser gennem 2017, og det har forbedret indtjeningen hos selskabet, der producerer porebeton til boligbyggeri. Selskabet fremhæver især gode markedsudsigter på det britiske marked, hvor der er gang i boligbyggeriet trods udsigterne til Brexit. Teknisk har aktien bevæget sig i siden årsskiftet. Kursen i dag er 145. Per Aarsleff steg ca. 4% på meddelelsen om, at selskabet skal deltage i udviklingen af Lighthouse 2.0 projektet i Århus. Lighthouse 2.0 bliver Danmarks højeste bygning. I første omgang skal Aarsleff blot lave udviklingsarbejde, men der er mulighed for, det bliver e ordre på hele projektet. Det betyder en stor gevinst i de kommende år. Kursen i dag er 233. Bavarian Nordic aflagde tirsdag et regnskab, der skuffede med sine forventninger til Hovedparten af indtægterne kommer fra koppevaccinen, og disse indtægter ser nu ud til at blive indtægtsført senere end først antaget. Det er den vigtigste grund til, at forventningerne til 2018 skuffede. Det var derfor vildt overdrevet, at kursen faldt 15%. I dag er kursen på vej op igen med en kurs på 215. Når det er sagt, må jeg tilføje, at Bavarians Nordic er en af de mest risikable aktier i Danmark. Hvor længe bliver USA med Trump i spidsen ved med at købe vaccine mod en sygdom, der forlængst er nedkæmpet og kun eksisterer som angst for terrorisme? Selskabet forsker også i andre projekter, men der er vist lang vej igen, før medikamenter når forbi forsøgsstadiet. I samme branche virker Genmab mere solidt med de løbende og stadig bedre salgstal for Darzalex. Der er spændende forsøgsdata for brug af Darzalex imod kræftsvulster engang i midten af Men jeg anser også Genmab for at være risikabel, selv om folk sidder rundt omkring med store gevinster. Måske skulle noget af gevinsten hjemtages? Erik Skjærbæk, der er storaktionær og bestyrelsesmedlem i Parken Sport & Entertainment, har tirsdag købt 2143 aktier, oplyser selskabet i en meddelelse til fondsbørsen. Han ejer nu 22,28% af aktierne i Parken Sport & Entertainment. Købet er ikke nødvendigvis et signal til os andre om at købe flere. Den nyrige Erik Skjærbæk breder i sit eget lokalområde Svendborg med byggeinvesteringer. Det ligner et omvendt Onkel Joakim-problem. Han vil gerne investere, men ved ikke rigtig, hvad han skal gøre med de mange kontanter. D/S Norden leverede et regnskab, der for første gang i fem år viste overskud på driften både i tørlast- og i tankdivisionen. D/S Norden forventer en forbedring af raterne for tørlast i løbet af 2019, og den samme forbedrede situation forventes i tankmarkedet. Teknisk bevæger aktiekursen sig vandret i niveau Kursen skal bryde igennem 128, før det ligner en tur opad. I dg er kursen 116,4. Torm leverede et mindre overskud, og de forbedrede udsigter for 2018 gav et løft i kursen på over 4% torsdag i sidste uge. I dag passerede kursen 48,25. Det er et teknisk købssignal for dem, der tror på den slags. Den kritiske kurs var nemlig 47. Royal Unibrew leverede et regnskab, der viste vækst i omsætningen og en forbedret bundlinje. Resultat efter skat viste en fremgang fra 784 mio. kr. til 831 mio. kr. Det positive regnskab fik aktien til at stige på ugen, men den er faldende i dag til kurs 397. Santa Fe Group var på jagt efter en amerikansk virksomhed, som de kunne købe. Men i denne uge har Santa Fe Group meddelt markedet, at man indgår partnerskab med den Fidelity Residential Solutions på det amerikanske marked. Det ses ikke at have fået betydning for kursen, der ligger stabilt omkring kurs 40. Teknisk har Santa Fe Group ligget i en faldende tendens siden 2008.

4 Aktien er nu tilbage på niveauet fra Det var dengang, Santa Fe stadig var ØK og OK. Intet tyder på bedre tider for aktiekursen, Porteføljer (se tabeller herunder) Alderspensionsporteføljen er delt op på en dansk og en udenlandsk del. Den danske del består af spredte aktier. Der er tyndet voldsomt ud i porteføljen som udtryk for min bekymring om pludselig korrektion. Jeg har solgt meget ud for at sikre gevinsten. Derfor er kontantbeløbet så stort som: ,19 kr. Gevinster på alderspensionen beskattes løbende for hvert år, uanset om aktierne sælges eller beholdes. I dag er der en gevinst på 27,21% siden januar For en uge siden var gevinsten 27,4%. Amerikansk Halliburton er købt til den udenlandske portefølje på anbefaling af Nordea. Det er altid en dårlig idé at følge Nordeas råd. Min portefølje hos Nordnet er ændret således, at jeg har genkøbt den gamle portefølje + Torm. Min kontantbeholdning er 9672,81 kr. Jeg har kun genkøbt 300 styk Matas. Den samlede fortjeneste efter starten 1/ er 17,13%. I sidste uge var den samlede fortjeneste også 17,13%. Observations-porteføljen havde for en uge siden en gevinst på 126,72%. Gevinsten i denne uge er steget til 135,39%. Det er en flot forbedring siden sidste uge. Ambu er steget mest, men alle er i fremgang. Fidusen ved at købe gode aktier er, at de vinder i længden. Det er sådan verdens rigeste investor Warren Buffett klarer sig bedre end alle andre. Køb og behold af gode aktier er vindertaktikken. Min Julegaveportefølje er fiktiv. Den indeholder de aktier, jeg havde, før jeg solgte alt ud i bekymring over verdens gang under Trump. Den fiktive gevinst er i dag 54,61%. For en uge siden var den fiktive gevinst 54,1%. Den realiserede gevinst af den oprindelige portefølje er stadig 51130,74 kr. svarende til 25,57% på 3 år. Det kan kun ændres, hvis jeg igen køber aktier til porteføljen. Den fiktive portefølje har klaret sig mere end dobbelt så godt som den rigtige portefølje. Generelt om porteføljerne En aktie købes helst over flere gange for at mindske risikoen for et køb på et særlig dårligt tidspunkt. Handelsomkostningerne begrænses ved næsten altid at købe for mindst kr. Nordea har en fast pris på 0,1% af handelsværdien, dog mindst 29 kr. Ved køb af risikable aktier, køber jeg for små beløb. En spredning på 10 aktier er passende. Jeg har også valgt som hovedregel at offentliggøre alle transaktioner vedrørende Nordnetporteføljen og Alderspensionen. Forskellen på en alderspension og en kapitalpension er i alt væsentligt, at der er betalt skat af alderspensionen. Den består altså af frie midler med den lille tilføjelse, at beskatningen af aktiegevinster er lempelig, nemlig 15%. Modsat er en ratepension ubeskattet. Pengene på min alderspension er derfor mere værd end pengene på ratepensionen. Til gengæld betaler skattevæsenet halvdelen af mine tab på ratepensionen. Ugens anbefaling: A.P. Møller A.P. Møller er faldet til den laveste kurs siden november 2016, og de seneste otte måneder har selskabet mistet en tredjedel af sin markedsværdi. Investorerne er ved at miste tilliden. Den modige investor kan overveje om bunden nu er ved at være nået. Eller om der i det mindste er udsigt til en midlertidig korrektion på nedturen. A.P. Møller får sænket sin anbefaling hos Nykredit til hold fra tidligere køb. Kursmålet sænkes til kr. Bemærk, at kursmålet er langt over den aktuelle kurs. A.P. Møller lukkede mandag med kursen i 9374 kr. I dag er kursen Niveauet har været der omkring i en uge. Dermed kan presset på fragtraterne fortsætte, hvilket kan holde A.P. Møller nede. Men jeg tror, vi har nået bunden. Bemærk, der er ingen garanti. Selv om det ligner en bund, kan nedturen fortsætte.

5 Uden ansvar Venlig hilsen Benny Brinch Forrige brev blev sendt onsdag 7. marts 2017 AktiePost udkommer normalt hver onsdag. Bemærk, at du ikke kan skrive til mig ved at besvare aktiebrevet. Du er nødt til at skrive direkte til Du kan også møde mig på Facebook i gruppen AktiePost. Kommentarer, gode anbefalinger og konstruktive idéer modtages gerne. Udebliver AktiePost en uge, kan der være en forklaring på hjemmesiden Det er sjældent, jeg aflyser, men det kan ske nogle gange om året. På hjemmesiden er der også oplysning om, hvordan tilmelding til AktiePost foregår. Aktieinfo står for det praktiske omkring opkrævning af abonnementsbetaling. Fire uger før abonnementsudløb udsender Aktieinfo en mail med anvisning af, hvad der skal gæres for at forlænge abonnementet. En husk udsendes igen en uge fær udløb. Du skal reagere på en af disse mails. Ellers stopper dit abonnement automatisk ved udløb. Min indsats er mest at skrive brevene. På Aktieinfos hjemmeside ses også Aktieinfos øvrige ydelser. Ved tilmelding til AktiePost skal du vælge at markere det nederste produkt AktiePost. Du vil efter din bestilling modtage en opkrævning afsendt fra Aktieinfo. Overvej at blive medlem af Facebook-gruppen Aktiepost. Anbefal den til aktieinteresserede. Det koster ikke noget at være medlem. På siden vil der kunne bringes hurtige nyheder af interesse. Kilder og gode internetadresser: Se min hjemmeside På min hjemmeside er der også en ordbog over de mest almindelige udtryk vedrørende aktier. Desuden er der en litteraturoversigt med bøger om aktier, udgivet på dansk. Endelig er alle eksemplarer af AktiePost frem til 29. august 2012 at finde på hjemmesiden. For abonnenter kan det altid lade sig gøre at få genfremsendt et eksemplar af AktiePost.

6 Julegaveporteføljen Det realiserede resultat Gevinst 51130,74 25,57 % ,74 For tiden ingen aktier i porteføljen Den fiktive portefølje, hvis der ikke var solgt ud Startværdi A.P. Møller , ,0 Kontant 14582,36 Norden , ,0 Aktier ,0 FLSchmidt , ,0 I alt ,4 NNIT , ,0 Gevinst ,4 Novo , ,0 Gevinst i % 54,6 % Topdanmark , ,0 Tryg , , ,0 Min Alderspension samlet udvikling, Startværdi ,76 Kontant ,19 Kontanterne er fælles for de to afdelinger. Aktier ,52 I alt ,71 3 Gevinst ,95 Gevinst i % 27,21 % Min Alderspension danske aktier Dato Papir Stk. Købskurs Værdi køb Salgskurs Salg A.P. Møller , , , Erria ,5 2279,00 5,60 531, Matas , ,00 67, , NNIT , ,04 179, , Parken ,00 71, , Santa Fè ,00 39, , Maj Invest Kontra , ,15 167, , ,12 Min Alderspension udenlandske aktier DNO ,89 NOK 10, , E.ON, Tyskland ,22 EUR 8, , Frontline ,55 NOK 40, , Halliburton ,77 USD 47, ,63 I alt 63736,40 Tallene i denne tabel kan kun forstås ved indregning af valutakurser. Sammenlign kolonne 2 og 4. Observationsportefølje Startværdi ,71 Alle handler er fiktive Kontant 2702,52 Porteføljen omfatter de aktier, Aktier ,63 jeg har anbefalet mest gennem tiden I alt ,15 Gevinst ,30 Gevinst i % 135,39 % Dato Papir Stk. Kurs 3/6 13 Køb 3/6 13 Salgskurs Salg ALK-Abello , ,00 755, , Ambu , ,13 129, , Coloplast , ,54 516, , Chr. Hansen , ,45 521, , DSV , ,39 469, , FLSmidth , ,34 410, , Novo Nordisk , ,18 304, , , ,63 Nordnet-portefølje Startværdi ,00 Kontant 9672,81 Aktier ,00 I alt ,81 Gevinst 17132,81 Gevinst i % 17,13 % Danske Bank ,8 9272,00 244, , Maj Invest Kontra , ,00 167, , Matas , ,00 67, , NNIT , ,00 179, , Nordea , ,00 69, , STG , ,00 122, , Torm , ,00 44, , ,00