Skriftlig eksamen i faget Erhvervsøkonomi

Transkript

1 Skriftlig eksamen i faget Erhvervsøkonomi 4 timers skriftlig prøve Dette opgavesæt består af 4 delopgaver, der indgår i bedømmelsen af den samlede opgavebesvarelse med følgende omtrentlige vægte: Opgave 1 30% Opgave 2 20% Opgave 3 25% Opgave 4 25% I alt 100% Til prøven er alle skriftlige hjælpemidler tilladt. Opgavebesvarelsen skal afleveres i henhold til skolens eksamensreglement jf. bekendtgørelse nr af 20. november 2000 ændret ved bekendtgørelse Nr. 537 af 28. juni 2002 Onsdag den 18. januar 2005 kl

2 Introduktion Du er som konsulent i virksomheden Kapital Invest A/S, der arbejder med køb og salg af virksomheder, blevet bedt om at komme med et oplæg til et påtænkt køb af en emballagefabrik, beliggende på Fyn. I samme forbindelse er du blevet bedt om, med din erhvervsøkonomiske baggrund, at tage stilling til en række udfordringer, som virksomheden står over for. Det fremgår af de følgende 4 opgaver. Opgave 1 (30%) Virksomhedsanalyse I det følgende skal der på baggrund af et fremskaffet talmateriale, der er bearbejdet i mindre omfang, jf. bilag 1 og nedenstående supplerende information, foretages en virksomhedsanalyse af virksomheden Nyborg Emballagefabrik A/S, Nyborg: Nyborg Emballagefabrik A/S var i vanskeligheder i 1978, men blev da overtaget af de nuværende ejere, der trimmede og udviklede virksomheden til en nicheproduktion inden for bogpap og andre specielle paptyper, hvor råmaterialet er genbrugspapir. Virksomheden har ca. 100 ansatte, en kvalificeret ledelse og tjent penge i mange år. For ca. 2 år siden blev der introduceret en ny emballagetype til fødevarer, hvilket indtil nu har vist sig at være en mislykket introduktion. Det forventes, at nye ejere skal investere i maskiner. Ledelsen siger, man kan ikke bare flytte maskinerne eller lave produktionen om. Kunderne er fortrinsvis større virksomheder inden for trykkeribranchen og øvrige papirindustrier i ind- og udland. Kunderne stiller krav til virksomhedens evne til at tilpasse sine produkter til ny teknik samt dens evne til at overholde aftalte tidsterminer Analyser og vurder udviklingen i Nyborg Emballagefabrik A/S s rentabilitet herunder indtjeningsevne og kapitaltilpasning i perioden I forbindelse med købet ønskes en redegørelse for fordele og ulemper under anvendelse af en cost/benefit analyse af virksomheden. 2

3 Opgave 2 (20%) Finansiering Virksomhedens gæld til kreditinstitutter jf. bilag 1 forudsættes at være en kassekredit, der i analyseperioden er vokset fra ca. 40 mio. kr. til ca. 72 mio. kr Redegør principielt for hvorledes denne kassekredit kan reduceres. I samme forbindelse har virksomhedens økonomichef stillet et forslag, der forventes at kunne reducere virksomhedens debitorportefølje. Forslaget tager udgangspunkt i virksomhedens betalingsbetingelser, der er følgende: a) Betaling: Løbende måned + 60 dage. Han foreslår, at betalingsbetingelsen for kunder ændres til: b) 30 dage 1,5%. Økonomichefen vurderer, at alle kunder inkl. de udenlandske kunder vil udnytte tilbuddet Beregn den helårlige effektive rente i betalingsordningen Beregn konsekvensen for virksomhedens likviditet, hvis betalingsbetingelserne ændres som foreslået. Beregningen baseres på en samlet omsætning på 160 mio. kr. Økonomichefen har også drøftet betalingsbetingelser med en af de større leverandører til Nyborg Emballagefabrik, som årligt køber for ca. 3 mio. kr. hos leverandøren. Betalingsbetingelsen har hidtil været: a) Betaling pr. 6 måneder netto. Man har drøftet at få ændret denne betalingsbetingelse til b) Betaling pr. 2 måneder 3% rabat. Kassekreditrenten er ca. 6%. 3

4 2.4. Beregn den helårlige effektive rente i betalingsordningen og vurder, om man bør udnytte kreditbetingelserne Beregn konsekvensen for virksomhedens likviditet, hvis betalingsbetingelserne ændres som foreslået. Opgave 3 (25%) Investering Nyborg Emballagefabrik A/S har fået et tilbud på eksport af indtil enheder pr. år af et af virksomhedens nyudviklede produkter, Hylse, frit leveret i Schweiz. For at kunne imødekomme ordren er der opstået to muligheder. Mulighed 1 Fortsætte med produktion på det gamle anlæg, der har en maksimal produktionskapacitet på stk. pr. år og nu har en bogført værdi på 0 kr. En kollega i branchen har dog budt 1 mio. kr. for anlægget. Det viser sig dog, at anlægget kun kan anvendes til produktion, hvis der foretages en kraftig renovering af anlægget. Udgifterne hertil skønnes at blive på kr., hvorefter maskinen kan anvendes yderligere i 4 år. Herefter er scrapværdien igen 0 kr. Mulighed 2 Køb af et nyt anlæg, der har en produktionskapacitet på enheder på et år. Anskaffelsesprisen for dette nye anlæg er på kr. Samtidig har leverandøren tilbudt kr. for det gamle anlæg. Den optimale levetid på det nye anlæg er 4 år, og scrapværdien efter de 4 år skønnes at blive på kr. Variable omkostninger og indtægter For begge anlægs vedkommende er de direkte variable produktionsomkostninger proportionale og udgør til råvarer, løn og transport til Schweiz 22,50 kr. pr. stk. Der forventes en stabil indtægt på 40 kr. pr. stk. i alle årene. Kalkulationsrenten Virksomhedens kalkulationsrente er på 10% p.a. 4

5 Din konsulentopgave er at tage stilling til, hvorledes disse muligheder udnyttes bedst, jf. følgende: 3.1. Beregn det gennemsnitlige forventede årlige økonomiske resultat ved produktion af Hylse på den gamle maskine Beregn det forventede årlige økonomiske resultat ved produktion af Hylse på den ny maskine Vurder ved hjælp af beregninger hvor meget Nyborg Emballagefabrik A/S maksimalt bør betale for den eventuelle hovedreparation/renovering af den gamle maskine, før det er lige så fordelagtigt at købe den nye maskine Hvilke andre overvejelser mener du skal indgå i beslutningsprocessen for valget mellem de to anlæg? Besvar kort. Opgave 4 (25%) Optimering Nyborg Emballagefabrik A/S producerer også et produkt, Dualpack light, som skal introduceres på det danske marked. Ved intensive markedsundersøgelser har man fundet ud af, at den årlige forventede afsætning tilnærmelsesvis kan beskrives således: 1 p = x hvor p er prisen pr enhed og x er afsætningen pr. år. Mht. salgs- og produktionsomkostninger forventes disse at blive: Årlige markedsføringsomkostninger: kr. 5

6 Grænseomkostninger: stk.: 300 kr stk.: 400 kr Bestem den gevinstoptimale afsætning og salgspris Beregn det forventede årlige dækningsbidrag og resultat. På grund af den skærpede konkurrence på markedet overvejes at flytte produktionen til Kina. Det medfører umiddelbart et fald i de direkte produktionsomkostninger. Man vurderer således, at produktionsprisen kan reduceres med netto 50%. Dvs. produktionsomkostningerne (grænseomkostningerne) forventes at blive: stk.: 150 kr stk.: 200 kr. Til gengæld forventes en meromkostning på kr. til forøgede logistik- og rejseomkostninger fra Danmark til Kina. Transporttiden af færdigvarer til Danmark er på 7 uger. Transporten forventes at koste kr. 4.3 Vurder hvorledes dette vil påvirke a) den optimale afsætning b) det økonomiske resultat. 4.4 Hvilke andre forhold bør inddrages inden der foretages en outsourcing af produktionen? Besvar kort. 6

7 Resultatopgørelse i 1000 kr. Indeks Bilag Nettoomsætning, DK Nettoomsætning, udland I alt Produktionsomkostninger Note Bruttoresultat Eksterne omkostninger: Udviklingsomkostninger Øvrige omkostninger Personaleomkostninger Eksterne omkostninger i alt Resultat før afskrivninger og finansielle poster Af- og nedskrivninger af materielle og immaterielle anlægsaktiver Resultat af primær drift (EBIT) Finansielle indtægter Note Finansielle omkostninger Resultat før skat (EBT) Skat af årets resultat Årets resultat Note 1 Råvarer Operatørløn Ingeniørløn (fast omkostning) Note 2: Afkast af obligationsbeholdning 7

8 Balance pr i kr AKTIVER ANLÆGSAKTIVER Immaterielle anlægsaktiver: Goodwill Immaterielle anlægsaktiver i alt Materielle anlægsaktiver Grunde og bygninger Tekniske anlæg og maskiner Andre anlæg o.lign Materielle anlægsaktiver i alt Finansielle anlægsaktiver Aktier i associerede virksomheder Obligationer Finansielle anlægsaktiver i alt ANLÆGSAKTIVER I ALT OMSÆTNINGSAKTIVER Varebeholdninger Tilgodehavender Tilgodehavender fra salg, DK Tilgodehavende, udland Periodeafgrænsninger Tilgodehavender i alt Likvide beholdninger OMSÆTNINGSAKTIVER I ALT AKTIVER I ALT

9 PASSIVER EGENKAPITAL Selskabskapital Overført resultat Forslag til udbytte for regnskabsåret EGENKAPITAL I ALT HENSATTE FORPLIGTELSER Hensættelse til udskudt skat HENSATTE FORPLIGTELSER I ALT GÆLDSFORPLIGTELSER Langfristede gældsforpligtelser Realkreditinstitutter Kreditinstitutter Langfristede gældsforpligtelser i alt Kortfristede gældsforpligtelser Kortfristet del af langfristede gældsforpligtelser Kreditinstitutter Leverandører af varer og tjenesteydelser Anden gæld Kortfristede gældsforpligtelser i alt GÆLDSFORPLIGTELSER I ALT PASSIVER I ALT

10 Nøgletal: NB: Bemærk uddrag af resultatopgørelse og balance nedenfor Afkastningsgrad af primær drift 10,21% 1,90% -1,05% Afkastningsgrad af finansielle anlægsaktiver 3,89% 1,64% 1,50% Afkastningsgrad (primær drift + finansielle anlægsaktiver) 9,03% 1,86% -0,56% Overskudsgrad 11,60% 1,67% -0,87% Aktivernes omsætningshastighed af primær drift 0,88 1,14 1,21 Egenkapitalens forrentning før skat 27,64% -1,24% -16,21% Egenkapitalens forrentning efter skat 22,16% -1,24% -16,21% Gældsrente (renteomkostninger/(gæld+hensættelser) 3,02% 3,19% 5,36% Gearing 3,10 2,32 2,64 Uddrag af resultatopgørelse Resultat af primær drift Resultat fra finansielle aktiver Resultat i alt (resultat før renteomkostninger) Finansielle omkostninger Resultat før skat Uddrag af balance Aktiver vedr. primær drift Finansielle aktiver Aktiver i alt Gæld og hensættelser Egenkapital