MiFID II Konsekvenser for Wealth Management-sektoren

Transkript

1 MiFID II Konsekvenser for Wealth Management-sektoren David Moalem, partner, advokat, ph.d. Den 28. februar Finanskonferencen Den Danske Finansanalytikerforening

2 Hvad er baggrunden for MiFID II? MiFID II 2

3 De underliggende politiske temaer og målgrupper Underliggende politiske temaer Målgrupper Et modsvar til finanskrisen Investorbeskyttelses agenda Markedspladserne Markedsaktørerne Fokus på regulering af markeder Stærkere og centraliseret tilsyn De private investorer MiFID II 3

4 Hvordan ser det ud med tidsplanen? MiFID II 4

5 Tidsplanen skrider nedenfor er en oversigt over en mere realistisk tidsplan.. Tidslinje Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 MiFID II Konsultation 1. forslag forslag 5. forslag MiFID II i kraft Anvendelse Nøgle Fastlæggelse af regulatorisk initiativ Legislativ proces Klar til implementering Ikraft i EUlandene Konsultation Forslag Ikraft Anvendelse Stadig en del udeståender og politiske diskussioner Indtil videre er der fremsat fem forslag det seneste den 4. februar 2013 Mere realistisk at MiFID II træder i kraft i medlemslandene i 2015 (og ikke 2013 ) MiFID II 5

6 Hvilke lovredskaber benytter EU? MiFID II 6

7 EU er ved at skabe en Single Rulebook for EU Financial Markets ved at benytte en ny tveægget model med både en forordning og et direktiv på Level 1 niveau MiFIR II (2015?) ISD (1993) MiFID I (2007) MiFID II (2015?) den nye model kommer til at få en større praktisk betydning end man umiddelbart skulle tro MiFID II 7

8 Hvad kommer implementeringen af MiFID II til at koste? MiFID II 8

9 Svært at gøre op men et forsigtigt skøn fra EU lyder på Implementeringsomkostning Mellem EUR og EUR Løbende årlig compliance omkostning Mellem EUR og EUR Det er en betydelig opgave, der står foran sektoren ikke bare i forbindelse med MiFID IIs implementering, men i lige så høj grad ift. sikringen af den løbende compliance med reglerne. MiFID II 9

10 Hvad betyder MiFID II for markedspladserne? MiFID II 10

11 Grænserne ml. reguleret og OTC handel flyttes ved skabelsen af SME Vækst Marked og Organiseret HandelsFacilitet SME Vækst Marked er en sub-kategori til MHF (MAD II omfatter særlige undtagelser til de generelle krav) OHF er en residual kategori der søger at flytte organiseret handel, der ikke idag er omfattet af MiFID I, ind under regulering, fx broker crossing-systems og interdealer broker systems Alle markedspladser er omfattede af de samme før- og efterhandelsgennemsigtighedskrav, hvilket kaster lys på handler, der idag foretages in the dark, fx standardiserede derivatkontrakter Reguleret Marked MHF SME Vækst Marked Pengeinstitutter og fondsmæglerselskaber, der handler for egen regning mod kunderne vil blive anset for Systematiske Internalisatorer (SI ere) og dermed omfattet af de samme før- og efterhandelsgennemsigtighedskrav som markedspladserne OHF Som følge af ovenstående, vil det alene være ad hoc-handler (i aktier, obligationer og ikke-standardiserede derivativer), der fortsat vil kunne gennemføres som OTC-handler MiFID II 11

12 Hvad betyder MiFID II for WM-virksomhederne og investorerne? MiFID II 12

13 MiFID II rammer alle stadier af kundeforholdet ved at højne kravene væsentligt til pengeinstitutter og fondsmæglerselskaber Fase 1 Før kunden tilbydes investeringsservice Fase 2 Gennemførelse af investeringsservice Fase 3 Efter gennemførelsen af investeringsservice Nye eller øgede investorbeskyttelseskrav i MiFID II MiFID II 13

14 Overblik over dele af MiFID IIs investorbeskyttelsesregime Investeringsservice Beskyttelse Forudgående information Præmiering Porteføljepleje Egnethedstest (ingen ændringer) Ingen ændringer Forbudt Uafhængig investeringsrådgivning Egnethedstest (ingen ændringer) Oplyse at rådgivning er uafhængig Oplyse om der foretages løbende egnethedsvurdering Forbudt Begrænset investeringsrådgivning Egnethedstest (ingen ændringer) Oplyse at rådgivning ikke er uafhængig Oplyse om der foretages løbende egnethedsvurdering Ingen ændringer Udførelse og formidling af ordrer Strukturerede UCITS bliver komplekse iht. execution onlyregimet Ingen ændringer Ingen ændringer MiFID II 14

15 Uafhængig investeringsrådgivning Virksomheder skal oplyse, om de er uafhængige eller ej Uafhængighed skal sikres ved, at der rådgives om en tilpas stor mængde værdipapirer, både hvad angår type og udsteder, samt ved et forbud mod at modtage præmiering fra tredjepart Samme virksomhed kan både yde uafhængig og ikke-uafhængig rådgivning Hvis forslaget bliver vedtaget, vil det være en skærpelse ift. i dag, hvor der ikke gælder nogen specifikke kriterier for fastsættelse af uafhængighed MiFID II 15

16 Delvist forbud mod præmiering Modtagelse af præmiering er forbudt, hvis Der er tale om portefølje management, eller Der ydes uafhængig investeringsrådgivning Forbuddet omfatter gebyrer, provisioner eller andre penge- og naturalieydelser, der betales af tredjemand eller en person, der handler på tredjemands vegne, i forbindelse med leveringen af den pågældende tjenesteydelse til kunder. MiFID II 16

17 Vil det nye label uafhængig investeringsrådgivning ændre markedet? Vil det stærke politiske signal ændre kundernes præferencer i samme retning? Vil det danske marked blive åbnet for professionelle uafhængige rådgivere? Vil det være hensigtsmæssigt både at tilbyde afhængig og uafhængig rådgivning? Vil det være muligt at omskole kunderne til at betale for rådgivningen? Vil det være rentabelt at tilbyde uafhængig rådgivning til detailkunder? MiFID II 17

18 Hvad betyder præmieringsforbuddet for forretningsmodellerne? Flere in-house udviklede produkter? Dødsstødet til open-architecture? Blot en opsplitning af nuværende omkostninger så PM-fee fremgår? Rammes de små produktudviklere uden egne distributionskanaler hårdest? Hvordan incentiverer produktudvikleren videresalget? UK RDR: Charges should reflect the service being provided, rather than the particular provider or product being recommended. bemærk, at holdning passer bekvemt med det engelske marked, hvor uafhængige rådgivere udgør 60 % af markedet MiFID II 18

19 Fokus på styrkelse af værdipapirhandlernes selskabsledelse Begrænsning på antal bestyrelsesposter. En person må maksimalt påtage sig enten én direktionspost og to bestyrelsesposter eller fire bestyrelsesposter (flere koncerninterne poster regnes kun for én post). Kun muligt at overskride maksimum, hvis Finanstilsynet godkender. Kompetence og oplæring. Den samlede bestyrelse skal have den nødvendige viden, evner og erfaring til at varetage sine opgaver, og der skal afsættes de nødvendige ressourcer til oplæring af bestyrelsesmedlemmerne (ESMA udarbejder nærmere standarder herfor) Diversitetspolitik. Der skal tages hensyn til og udarbejdes en politik, der fremmer diversitet på baggrund af køn, alder, geografi, uddannelse og kompetence i bestyrelsessammensætningen. Krav om nomineringskomitéer. Skal vurdere bestyrelsens sammensætning og kompetence. Krav afhænger dog af virksomhedens størrelse og kompleksitet. MiFID II 19

20 Har MiFID II betydning for andre områder? MiFID II 20

21 Ja, vi har kun berørt en brøkdel heraf Blot for at nævne nogle af de øvrige initiativer Nye regler om algoritme og high frequency trading for at undgå en gentagelse af US flash crash, fx vil algo-traders blive omfattet af tilsyn Standardiserede OTC derivativer flyttes til organiserede markedspladser Krav til før- og efterhandelsgennemsigtighed anvendes på non-equity markeder, fx obligationer, structurerede produkter og derivativer Underwriting og placering af værdipapirer vil blive reguleret Anvendelsesområdet udvides til nye værdipapirer og instrumenter Anvendelsesområdet udvides til nye markedsaktører Øgede krav til Corporate Governance, organisatoriske krav og investorbeskyttelse Ændringer i definitionerne af kundetyper Indførelse af European Consolidated Tape der samler alle markedsdata et sted for at modvirke den nuværende data fragmentering under MiFID I Klargøring og udvidelse af definitionen af Systematiske Internalisatorer Ændringer i transaktionsrapporterings regimet Harmonisering af håndteringen af investeringsfirmaer fra tredjelande MiFID II 21

22 Spørgsmål & kommentarer? MiFID II 22

23 Skype: mwbconf